致：江苏恒顺醋业股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法（2018 年修正）》《中华人民共和国证券法（2019 年修订）》《上市公司股东大会规则（2022 年修订）》（证监会公告[2022]13 号） 和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律、法规 和规范性文件以及《江苏恒顺醋业股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的规定，本所受公司董事会的委托，指派本所律师出席公司 2023 年年度股东大 会，并就本次年度股东大会的召集、召开程序、出席会议人员资格、召集人资格、 表决程序以及表决结果的合法有效性等事项出具法律意见。 为出具本法律意见书，本所律师对本次年度股东大会所涉及的有关事项进行 了审查，查阅了相关会议文件，并对有关问题进行了必要的核查和验证。 本所律师同意将本法律意见书随公司本次年度股东大会决议一并公告，并依 法对本法律意见书承担相应的责任。 本所律师根据相关法律、法规和规范性文件的要求，按照律师行业公认的业 务标准、道德规范和勤勉尽责精神，出具法律意见如下： 一、关于本次年度股东大会的召集、召开程序 1.本次年度股东大会的召集 恒顺醋业年度股东大会 法律意见书 江 ...

章 程 （2024年5月修订） 1 目 录 2 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购 第三节 股份转让 第四章 股东和股东大会 第一节 股东 第二节 股东大会的一般规定 第三节 股东大会的召集 第四节 股东大会的提案与通知 第五节 股东大会的召开 第六节 股东大会的表决和决议 第五章 董事会 第一节 董事 第二节 董事会 第六章 经理及其他高级管理人员 第七章 监事会 第一节 监事 第二节 监事会 第八章 党组织 第九章 职工民主、劳动人事制度 第十章 财务会计制度、利润分配和审计、审计与违规经营投资责任追究 第一节 财务会计制度 第二节 内部审计 第三节 会计师事务所的聘任 第四节 违规经营投资责任 第十一章 通知和公告 第一节 通知 第二节 公告 第十二章 合并、分立、增资、减资、解散和清算 第一节 合并、分立、增资和减资 第二节 解散和清算 第十三章 修改章程 第十四章 附则 第一章 总 则 第一条 为维护公司、股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简 称《 ...

证券代码：600305 证券简称：恒顺醋业 公告编号：临 2024-026 江苏恒顺醋业股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 18 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 451,962,718 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 40.9782 | | 份总数的比例（%） | | 注：公司总股本 1,112,956,032 股，江苏恒顺醋业股份有限公司回购专用证券账 户持有公司股份 10,022,224 股，不享有表决权。公司有表决权股份总数为 1,102,933,808 股。 (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 表决情况： | 股东类型 | 同意 | | 反对 | | 弃权 | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为21.06亿元，同比下降1.52%[3] - 公司2024年第一季度营业总收入为4.60亿元，同比下降24.89%[3] - 公司2023年淘汰低毛利、低效益产品212个，重新梳理划分全国性产品、区域性产品，推动产品优化升级[3] - 2026年预计营业总收入将达到2848百万元，较2023年增长34%[12] - 2026年预计净利润为225百万元，较2023年增长181.25%[12] - 2026年预计每股收益为0.20元，较2023年增长150%[12] 公司信息 - 公司评级标准中，买入建议为公司涨幅大于10%[13] - 公司办公地址分别位于上海、北京、深圳和武汉[15] 报告声明 - 分析师声明中指出报告独立客观，反映了作者的研究观点[16] - 法律主体声明中提到长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[17] - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[18] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[18] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担风险[18] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为特定客户的建议或策略[18] - 本报告所载资料仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[18] - 报告中的信息可在不发出通知的情况下做出修改，投资者应关注更新或修改[18] - 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告[18] - 刊载或转发本报告应注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载将承担法律责任[19] - 公司保留一切权利[19]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 短期业绩承压 - 2023年公司实现营收21.1亿元，同比下降1.5%；实现归母净利润0.87亿元，同比下降37% [1] - 2024年一季度公司实现营收4.6亿元，同比下降24.9%；实现归母净利润0.55亿元，同比下降24.2% [1] - 短期公司仍处于改革阵痛期，业绩承压在所难免 [1] 分业务表现 - 2023年醋类业务实现收入12.9亿元，同比增长0.8% [1] - 2023年酒类和酱类业务分别实现收入3.3/1.9亿元，同比分别下降8.4%/-23.6% [1] - 2024年一季度公司醋/酒/酱类分别实现收入3.07/0.77/0.33亿元，同比分别下降20%/-30.9%/-49.3% [1] 盈利能力承压 - 2023年公司毛利率为33%，同比下降1.4个百分点 [1] - 2023年公司销售费用率同比上升2.4个百分点至18.7%，管理费用率同比下降0.5个百分点至4.9% [1] - 2023年公司净利率为3.8%，同比下降2.3个百分点 [1] 改革举措 - 公司将落实国企深化改革提升行动，持续优化组织结构并加快薪酬考核体系落地 [1] - 公司坚持聚焦大单品策略，推动"醋、酒、酱"三大品类同步发展 [1] - 公司加大渠道拓展力度，推进餐饮、电商产品规划和渠道建设 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.16元、0.17元、0.19元，对应动态PE分别为52倍、47倍、43倍 [2] - 维持"持有"评级 [1]

业绩总结 - 公司2023年总营收为210.6亿，2024Q1为46亿，同比下降[1] - 公司2023年毛利率为32.98%，2024Q1为41.38%，同比增长[1] - 公司2026年净利率预计为7.5%，较2023年提升3.7个百分点[6] 产品销售 - 公司2023年醋系列/酒系列/酱系列销售额分别为12.94/3.27/1.96亿，同比变化不同[2] 销售模式 - 公司2023年经销/直销/外贸模式营收分别为19.32/1.01/0.45亿，同比变化不同[2] 区域营收 - 公司2024Q1华东/华南/华中/西部/华北区域营收同比变化不同[3] 财务展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.13/0.17/0.20元，维持“买入”评级[4] - 公司盈利预测显示，2026年营业收入预计为274.2百万元，较2023年增长30.1%[6] - 预测2026年归母净利润为221百万元，同比增长16.5%[6] 免责声明 - 本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得转载[15] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[15] - 请阅读最后一页的重要免责声明[15]

业绩总结 - 公司2023年总营收为21.06亿，2023Q4为4.69亿，2024Q1为4.60亿[1] - 公司2023年归母净利润为0.87亿，2023Q4为0.51亿，2024Q1为0.55亿[1] - 公司2023年主营调味品实现营收20.78亿，同比增长2%[1] - 公司2023年毛利率为32.98%，2024Q1毛利率为41.38%[1] - 公司2023年销售/管理费用率分别为18.65%/4.94%，2024Q1分别为17.02%/6.15%[1] - 公司2024年经营目标为实现主营调味品业务销售收入不低于双位数增长，扣非净利润同增10%以上[1] 用户数据 - 公司2023年醋系列/酒系列/酱系列营收分别为12.94/3.27/1.96亿，销量分别为21.00/8.38/2.90万吨[2] - 公司2023年经销/直销/外贸模式营收分别为19.32/1.01/0.45亿，线上/线下渠道营收分别为2.65/18.13亿[2] - 公司2024Q1华东/华南/华中/西部/华北区域营收分别为2.04/0.82/0.75/0.55/0.24亿，分别同比-32%/-22%/-25%/+4%/-43%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.13/0.17/0.20元，当前股价对应PE分别为63/48/41倍[4] - 2026年预测公司营业收入为2742百万元，较2023年增长30.1%[6] - 2026年预测公司净利润为205百万元，较2023年增长156.3%[6] - 2026年预测公司ROE为7.0%，较2023年增长168.8%[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 公司内部改革持续深化，短期经营面对压力，期待后续改革成效释放 [9] - 考虑到改革调整期的波动，下调盈利预测，预计公司2024 - 2026年收入分别为22.14、24.12、26.21亿元，归母净利润分别为1.72、2.07、2.34亿元，对应PE为53.2倍、44.2倍、38.9倍，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2023年实现收入21.06亿元，同比增长 - 1.52%；实现扣非后归母净利润0.77亿元，同比增长 - 37.49%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长 - 37.03% [9] - 2023Q4实现收入4.69亿元，同比增长2.44%；实现归母净利润 - 0.51亿元；实现扣非后归母净利润 - 0.55亿元 [9] - 2024Q1实现收入4.60亿元，同比增长 - 24.89%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长 - 24.23%；实现扣非后归母净利润0.45亿元，同比增长 - 35.71% [9] - 2023年公司调味品收入为20.78亿元，同比增长2.27%。分品类看，醋系列、酒系列、酱系列分别实现收入12.94、3.27、1.96亿元，同比分别增长0.79%、 - 8.39%、7.72%，酒系列销量下降，醋系列、酱系列销量分别增长0.02%、 - 16.13%。分地区看，华东、华南、华中、西部、华北大区分别实现收入10.73、3.36、3.07、0.77、0.82亿元，同比分别增长 - 1.07%、 - 23.57%、 - 21.94%、 - 25.41%、 - 49.25%。2023年经销商净增加130个至2044家 [9] - 2024Q1公司调味品收入为4.40亿元。分品类看，醋系列、酒系列、酱系列分别实现收入3.38、0.75、0.24亿元，同比分别增长 - 32.14%、 - 42.76%、11.80%。分地区看，华东、华南、华中、西部、华北大区分别实现收入2.04、0.73、0.55、0.39、0.69亿元，同比分别增长 - 19.96%、 - 30.86%、 - 3.38%、3.97%、 - 23.57%。一季度经销商净增加23家至2067家 [9] 公司财务指标 资产负债表 - 2023 - 2026E存货分别为48、83、81、82百万元；货币资金分别为584、633、765、923百万元；流动资产合计分别为2015、2118、2281、2474百万元；非流动资产合计分别为2038、2033、2029、2025百万元；资产合计分别为4053、4151、4310、4499百万元；流动负债合计分别为586、606、644、683百万元；非流动负债合计分别为130、130、130、130百万元；负债合计分别为716、736、773、813百万元；归属母公司所有者权益分别为3302、3388、3517、3673百万元；所有者权益合计分别为3337、3415、3536、3686百万元 [2] 利润表 - 2023 - 2026E营业收入分别为2106、2214、2412、2621百万元；营业成本分别为1412、1484、1618、1757百万元；销售费用分别为393、354、374、393百万元；管理费用分别为104、104、109、115百万元；研发费用分别为80 - 4、82 - 3、84 - 3、89 - 3百万元；营业利润分别为103、209、254、291百万元；利润总额分别为102、209、254、291百万元；净利润分别为无、163、199、228百万元；归属母公司净利润分别为无、172、207、234百万元；EPS（按最新股本摊薄）分别为0.08、0.15、0.19、0.21 [2] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为248、196、269、294百万元；投资活动现金流分别为 - 979、 - 72、 - 62、 - 62百万元；融资活动现金流分别为966、 - 75、 - 75、 - 75百万元 [2] 主要财务比率 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为 - 1.5%、5.1%、9.0%、8.7%；EBIT增长率分别为 - 41.0%、108.9%、21.9%、14.7%；归母公司净利润增长率分别为 - 37.0%、97.5%、20.4%、13.5%；毛利率分别为33.0%、33.0%、32.9%、33.0%；净利率分别为3.8%、7.4%、8.2%、8.7%；ROE分别为2.6%、5.0%、5.8%、6.4%；ROIC分别为5.3%、10.6%、12.1%、13.0%；资产负债率分别为17.7%、17.7%、17.9%、18.1%；债务权益比分别为4.0%、3.9%、3.7%、3.6%；流动比率分别为3.4、3.5、3.5、3.6；速动比率分别为3.0、3.0、3.0、3.1；总资产周转率分别为0.5、0.5、0.6、0.6 [2] 每股指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为0.08、0.15、0.19、0.21元；每股经营现金流分别为0.22、0.18、0.24、0.26元；每股净资产分别为2.97、3.04、3.16、3.30元 [2] 估值比率 - 2023 - 2026E P/E分别为105.0、53.2、44.2、38.9；P/B分别为3、3、3、2 [2]

业绩总结 - 公司2023年营收为21.1亿元，同比降1.5%[1] - 公司2024Q1营收为4.6亿元，同比降24.9%[1] - 公司2023年净利率下降至4.1%[1] - 公司2024年营业收入预计为2,253百万元，同比增长7.0%[3] - 公司2026年预计营业收入为2858百万元，较2022年增长33.6%[4] 用户数据 - 公司2023年醋类业务增长0.8%[1] - 公司2024年营业收入预计为2,253百万元，同比增长7.0%[3] - 公司2026年预计净利润为195百万元，较2022年增长51.2%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利分别为1.4亿元、1.7亿元、2.1亿元，同比增长61.3%、22.8%、21.9%[1] - 公司2026年预计净利润为195百万元，较2022年增长51.2%[4] 新产品和新技术研发 - 公司2024年营业收入预计为2,253百万元，同比增长7.0%[3] - 营业利润率预计在2024年达到最高值61.8%[4] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入为2858百万元，较2022年增长33.6%[4] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券，存在业务关系，无需通知客户[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入210.6亿元，同比下降1.52%[1] - 公司2023年毛利率为33.0%，同比下降1.4pcts[1] - 公司2024年Q1毛利率回升至41.4%，同比增长6.3pcts[1] - 公司2023年营业利润率为7.6%，归母净利率为6.5%[2] - 公司2024年一季度营业利润增长率为-25.3%[2] 业绩展望 - 公司力争2024年实现主营调味品业务销售不低于双位数增长[1] - 公司提出深化国企改革、加强产品规划、优化调整市场策略等措施以期待积极变化[1] - 公司维持“推荐”评级，下调24-25年EPS预测，给予25年40倍PE，目标价9.2元[1] 产品和市场 - 公司2023年醋/酒/酱营收分别同比+0.8%/-8.4%/-23.6%，其他调味品实现高增+94.0%[1] - 公司2024年Q1醋/酒/酱营收分别同比-20.0%/-30.9%/-49.3%[1] - 公司2023年销售费用率为18.6%，管理费用率为4.9%[2] 风险提示 - 风险提示包括下游需求低迷、市场竞争加剧、费用投放加大、食品安全问题等[1]