报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利有望逐步趋稳，核电公司盈利预计稳定，全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，燃气推荐具区位优势及海气贸易能力企业；环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器国产替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混政策使国内废弃油脂资源化行业有望受益 [3][18][19] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23% [1][13] 重要政策及事件 - 广东省电力交易中心印发相关征求意见稿，2025年中期组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产等新能源项目，参与首次竞价需在2025年12月31日前投产等；机制电量申报比例上限与存量项目衔接且不高于90%，调减已成交电量对应申报比例上限；采用集中竞价，按近三年同类型历史小时数等计算申报比例对应电量绝对值；执行机制需在合同明确电量比例及电价水平来源；增量项目机制电价按竞价结果结合执行期限执行，机制电量比例取小执行 [2][14] 专题研究: 山东与广东新能源机制电价规则对比 - 山东与广东发布136号文地方细则征求意见稿，对推动新能源行业转型具重要意义；两省在机制电价确定方式、电量规模、执行期限等方面存在差异，如山东由省发改委明确相关内容，广东采用集中竞价，执行期限上山东参考回收初始投资平均期限，广东海上风电项目14年、其他新能源项目12年 [3][15][16] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等；环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能 [3][18][19] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23%，检测服务板块跌1.18% [21][24] 本周个股表现 - 环保行业A股多数下跌，港股涨跌互现；电力行业A股火电、水电、新能源发电多数下跌，港股多数上涨；水务行业A股多数下跌，港股多数上涨；燃气行业A股多数上涨，港股多数下跌；电力服务A股电力工程行业多数下跌 [27][29][37] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增1.8%，1 - 3月规上工业发电量22699亿千瓦时，同比降0.3%；分品种看，3月火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [45][46] - 用电量：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增4.8%，1 - 3月累计全社会用电量23846亿千瓦时，同比增2.5% [56] - 电力交易：2025年3月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5119.0亿千瓦时，同比增5.6%，1 - 3月累计完成14574.8亿千瓦时，同比增2.3%；国家电网、南方电网、内蒙古电力交易中心1 - 3月市场交易电量均有增长 [60][61][65] - 发电设备：截至3月底全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增14.6%，1 - 3月全国发电设备累计平均利用769小时，比上年同期减少81小时 [66] - 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比降2.5%，电网工程完成投资956亿元，同比增24.8% [79] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情最高价70.52元/吨，最低价69.96元/吨，收盘价较上周五涨0.80%；本周碳排放配额总成交量3,672,163吨，总成交额265,722,419.10元 [91][92] - 国际碳市场行情：5月12 - 16日欧盟碳排放配额期货成交1.35万吨CO2e，较前一周减13.43%，平均结算价格为57.56欧元/CO2e，较前一周减16.34%；现货成交3.70万吨CO2e，较前一周减71.32%，平均结算价格为72.27欧元/CO2e，较前一周涨5.14% [100] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周下跌，环渤海动力煤5月14日价格为671.00元/吨，较上周下跌2元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价5月9日报价801.40元/吨，与上周持平 [105] 天然气行业 - 本周国内LNG价格上涨，5月9日价格为4502元/吨，较上周上涨13元/吨 [107] 行业动态与公司公告 行业动态 - 广东机制电价征求意见，有望提高电价市场公平性，激发市场活力；山西能监办排查电网问题并提出监管要求；国家电网发布《电力“人工智能+”白皮书》；国家能源集团国华投资如东40万千瓦光伏项目全容量并网发电；浙江鼓励符合条件的算力中心参加省内电力中长期交易 [110][111][112] 公司公告 - 环保公司有分公司设立、股份减持、重大合同等公告；电力公司有股份回购、利润分配、合作框架协议等公告 [116][118] 板块上市公司定增进展 - 展示长源电力、清新环境等多家公司定增进度、价格、数量等信息 [122] 本周大宗交易情况 - 展示联合水务、协鑫能科等公司大宗交易日期、成交价、折价率等信息 [124] 公司盈利预测 - 给出华电国际、金开新能等公司投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值信息 [128]

厄尔尼诺现象与高温气候影响 - 全国多地气温突破历史极值 京津冀区域最高气温达38℃~41℃ 北京怀柔区汤河口站和天津滨海新区大港站均达41.8℃[1] - 国家气候中心预测夏季全国大部分地区气温接近常年同期到偏高 华东、华中和新疆等地高温日数较常年同期偏多[1] - 厄尔尼诺现象导致2023年可能成为有记录以来最热年份 2024年可能更暖[7][8] 电力需求与负荷变化 - 全国主要电网年度最高用电负荷从2010年5.96亿千瓦升至2022年12.90亿千瓦 复合年增长率达6.6%[12] - 南方电网电力负荷于6月16-18日首次突破2亿千瓦 最高达2.09亿千瓦 广东电网负荷创1.28亿千瓦历史新高[14] - 用电负荷增长受人均收入提升、经济结构转型和气候变暖驱动 第三产业及居民用电占比从2010年22.8%升至2022年32.7%[14] 电力板块市场表现 - 港股电力板块领涨个股包括华电国际电力股份(年初至今+31.3%)、华能国际电力股份(+26.83%)和大唐发电(+14.17%)[1][2] - A股电力板块涨幅显著 杭州热电(+177.89%)、桂东电力(+76.27%)和恒盛能源(+76.01%)领涨[3][4] - 厄尔尼诺事件历史分析显示煤炭行业首月表现胜率50%赔率185% 啤酒行业区间月表现胜率67%赔率52%[11] 火电行业供需与盈利改善 - 2023年4-5月水电发电量同比降26%和33% 火电发电量同比增12%和16%[16] - 煤价从4月初下降23%至835元/吨 主因长协比例提升、进口煤高增和高库存[16] - 2023年5月火电新增装机9.4GW 同比大增2240% 火电盈利反转趋势显现[18][20] 投资机会与行业展望 - 机构推荐关注火电股如华能国际、华电国际和大唐发电 以及水电股长江电力、国投能源和川投能源[20] - 第三季度用电量增速有望达4% 火电发电量预计同比变化-2.1%至+0.6%[16] - 电力板块基本面改善确定性高 火电将发挥顶峰发电与调峰价值[20]

公司业绩与发展 - 公司在2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上展现出清洁能源领域的强劲发展势头 [1] - 海上风电、陆上风电和光伏项目呈现多点突破态势，加速构建多元清洁能源体系 [1] - 2025年第一季度风电板块实现扣非归母净利润1,928万元，同比增长1,797.81万元 [2] - 2024年年底电源装机总容量达228.76万千瓦，同比增加70.9万千瓦 [2] - 新能源装机容量占比从上年期末的1.27%增长至31.87% [2] 海上风电进展 - 广西首个海上风电项目——防城港海上风电A场址实现全容量并网发电 [2] - 海上风电项目成为2025年第一季度经营亮点，显著贡献业绩 [2] - 公司正推进防城港海上风电示范项目F场址前期工作，进一步扩大布局规模 [2] 陆上风电与光伏项目 - 公司已获得上程、仁义、水口、茶盘源等陆上风电项目建设指标，总装机容量55万千瓦 [3] - 多个陆上风电项目力争年内并网发电 [3] - 京南、天贺、正润新材料3个分布式光伏已完成并网发电 [3] - 正龙光伏(8.5万千瓦)及来宾集中式光伏项目(合计21万千瓦)有序推进中 [3] 战略布局 - 公司通过海上风电引领和陆上风光项目突破，践行"多能驱动"战略 [3] - 多元化清洁能源结构提升能源供应稳定性和可持续性 [3]

公司经营战略 - 公司通过"存量优化+增量培育"双轮驱动策略完成油品业务剥离并厚植发展新动能 [1] - 实施精益化管理、数字化转型及优化产业布局等举措以加快"聚焦电力主业多能驱动互补"战略 [1] - 未来将围绕高质量发展任务推进重大项目建设、亏损企业治理及资产盘活工作 [1] 业绩与转型成果 - 新能源装机容量占比从2023年末的1.27%大幅提升至31.87% [3] - 防城港海上风电A场址及分布式光伏项目已全容量并网发电 [3] - 陆上风电、贺州抽水蓄能及城市电网升级项目正按节点推进 [3] 投资者沟通与披露 - 业绩说明会采用视频直播+现场互动+网络文字互动形式召开 [3] - 会议内容涵盖2024年及2025年Q1经营管理成果与未来发展战略 [3] - 公司回应了项目建设、电价政策调整及股东回报等投资者关切问题 [3]

公司业绩与战略 - 广西能源2024年实现净利润2.05亿元，同比增长635.38%，归属于上市公司股东的净利润6298.80万元，同比增长3704.04% [2] - 2025年第一季度风电板块实现扣非归母净利润1928万元，同比增长1797.81万元，成为重要业绩增长点 [2] - 公司新能源装机占比已突破30%，陆上风电和光伏项目按计划推进，预计年内陆续并网 [2] 海上风电项目进展 - 防城港海上风电A场址实现全容量并网发电，累计发电量超6.7亿千瓦时，收入同比增长超1.8亿元 [1] - F场址110万千瓦项目正在开展前期工作 [1] 政策环境与行业趋势 - 国家发改委、能源局发布136号文，要求2025年底前推行风电与光伏电源市场化定价机制，推动新能源全部入市 [3] - 新政策有望加快新型电力系统发展，服务经济社会全面绿色转型 [3] 内部管理与提质增效 - 公司聚焦配电网设备优化，提升供电可靠性与安全性，降低电量损耗 [4] - 推进热电联产技改，提升供热比重和热价机制成熟度，协调落实容量电价缓解成本压力 [4] - 2024年累计立改废制度317项，提升经营规范性与合规水平 [4] 财务与资本管理 - 公司优化资本结构，压降有息负债水平，强化全面预算管理，确保资源向主业与重点项目集中 [4] - 通过政策机制争取与成本管控并举，提升资金使用效率和利润转化能力 [4]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月15日15:00-16:30召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 通过上证路演中心视频直播和网络互动方式进行 [2][3][4] - 投资者可在2025年5月8日至5月14日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 公司将在说明会上对普遍关注问题进行回答 [2][5] - 说明会召开地点为上海证券大厦现场会议和上证路演中心视频会议 投资者可通过互联网登录上证路演中心在线参与 [4][5] 参会人员 - 公司董事长梁晓斌 副董事长兼总裁黄维俭 董事会秘书张倩 财务总监庞厚生 以及独立董事覃访和宋绍剑将出席说明会 [4] - 如遇特殊情况 参会人员可能进行调整 [4] 会议内容 - 公司将针对2024年度和2025年第一季度的经营成果及财务指标与投资者进行互动交流 在信息披露允许范围内回答问题 [3] - 公司已分别于2025年3月28日和4月29日发布2024年年度报告和2025年第一季度报告 [2] 后续安排 - 说明会召开后 投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [5] - 公司指定曾军姿和方梅为联系人 提供电话0774-5285255和邮箱600310@sina.com的咨询方式 [5]

业绩说明会信息 - 2025年5月15日15:00 - 16:30举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][3][5][7] - 现场会议地点为上海证券大厦[2][5][6] - 视频会议链接为上海证券交易所上证路演中心[2][5][6] - 会议召开方式为上证路演中心视频直播和网络互动[2][6][7] 投资者参与信息 - 2025年5月8日至5月14日16:00前可提问[2][7] - 2025年5月15日15:00 - 16:30可在线参与[7] - 联系人是曾军姿、方梅，电话0774 - 5285255，邮箱600310@sina.com[8] 报告发布信息 - 2025年3月28日和4月29日分别发布《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》[3]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营业收入8.22亿元，扣非净利润-1亿元，主要受水电来水偏枯、电网市场波动等外部因素影响 [1] - 风电板块表现突出，扣非归母净利润1,928万元，同比增长1,797.81万元，成为业绩亮点 [2] 风电业务发展 - 广投海上风电A场址项目70万千瓦于2024年全容量并网，本期实现全负荷运行，发电量和盈利水平大幅提升 [2] - 取得防城港海上风电示范项目F场址开发权，加快前期工作，有望扩大海上风电布局规模 [2] - 风电业务持续释放稳健增长动能，对冲水电、火电板块波动影响，展现能源结构优化成效 [2] 新能源项目布局 - 陆上风电取得上程、仁义、水口、茶盘源等项目合计55万千瓦建设指标，项目有序推进 [3] - 设立八步新能源有限公司、平桂新能源公司，强化项目落地执行力 [3] - 光伏发电项目规模稳步扩大，布局涵盖陕西、广西多地，包括分布式与集中式项目 [3] - 贺州抽水蓄能项目前期工作推进，助力电力系统调节与新能源消纳能力提升 [3] 未来发展展望 - 海上风电、陆上风电、光伏、抽水蓄能多领域同步发力，夯实新能源板块规模 [3] - 华源证券研报指出，公司在手新能源项目储备丰富，未来几年陆续开工投产有望带来持续成长性 [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入8.22亿元，同比下降15.22%，减少1.48亿元，同业排名第65 [1] - 归母净利润-2.09亿元，同比减少1.51亿元，同业排名第101 [1] - 经营活动现金净流入5.36亿元，同比上涨110.44%，增加2.81亿元，实现3年连续上涨，同业排名第40 [1] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率79.07%，同比上升2.44个百分点，环比上升0.57个百分点，同业排名第92 [3] - 毛利率12.95%，同比下降6.70个百分点，环比下降12.46个百分点，同业排名第78 [3] - ROE-7.47%，同比下降5.51个百分点，同业排名第100 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.04次，同比下降31.13%，减少0.02次，同业排名第76 [3] - 存货周转率4.02次，同比上涨19.77%，增加0.66次，同业排名第54 [3] - 摊薄每股收益-0.14元，同比减少0.10元，同业排名第102 [3] 股权结构 - 股东户数6.31万户，前十大股东持股比例55.22%，合计持股8.09亿股 [3] - 第一大股东广西广投正润发展集团持股32.47% [3] - 第二大股东广西能源集团持股18.52% [3]

市场表现 - A股三大指数微幅下跌 沪指跌0.05% 深成指跌0.05% 创业板指跌0.13% 北证50指数涨1.24% 全市场成交额10417亿元 较上日缩量350亿元 超3500只个股上涨 [1] - 板块表现分化 PEEK材料概念股大涨 聚赛龙 新瀚新材 中欣氟材涨停 美容护理板块持续拉升 丸美生物涨停 电力板块回调 韶能股份 乐山电力等跌停 白酒板块表现落后 迎驾贡酒盘中跌停 [2] - 异动个股方面 步步高 茂业商业午后拉升涨停走出"地天板" 成交额分别为24.26亿元和5.40亿元 [27][29] 板块热点 - 新能源汽车板块表现强势 板块内13家涨停 最高连板数为5天3板 代表个股宁波华翔 兆丰股份 [11] - 化学制品板块活跃 板块内11家涨停 5只连板股 最高连板数为9天6板 代表个股渝三峡A 宿迁联盛 [12] - 机器人概念板块走强 板块内11家涨停 2只连板股 最高连板数为5天3板 代表个股新北洋 兆丰股份 [13] 个股表现 - 同花顺热股榜显示 步步高涨4.15% 红宝丽涨5.81% 茂业商业涨停 国芳集团跌0.89% 华银电力涨4.94% [7] - 涨停天梯榜显示 茂业商业4连板 渝三峡A 鸿博股份3连板 新北洋 华阳新材 宿迁联盛2连板 [9][10] - 半导体板块午后走强 兆易创新触及涨停 成交额51.64亿元 新相微 微导纳米涨超10% [28][30] 行业动态 - 阿里巴巴开源新一代通义千问模型Qwen3 参数量为DeepSeek-R1的1/3 性能超越R1和OpenAI-o1等领先模型 [31] - 工信部加快自动驾驶系统安全要求强制性国家标准研制 推动自动驾驶设计运行条件 自动泊车等标准批准发布 [33] - 2024年我国数据生产总量达41.06 ZB 同比增长25% 数字经济核心产业增加值占GDP比重10%左右 [33] 政策与数据 - 央行进行3405亿元7天期逆回购操作 操作利率1.50% [32] - 一季度我国服务进出口总额19741.8亿元 同比增长8.7% 其中出口8351.5亿元 增长12.2% 进口11390.3亿元 增长6.2% [32][33] - 国家发展改革委下达第二批810亿元超长期特别国债资金 支持消费品以旧换新 带动相关消费品销售额约7200亿元 [34]