本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临2024-011 浙江中国小商品城集团股份有限公司 关于2024年度第二期超短期融资券发行情况的公告 特此公告。 浙江中国小商品城集团股份有限公司董事会 二〇二四年四月十日 超短期融资券代码：012481205 超短期融资券期限：261日 起息日：2024年4月9日 兑付日：2024年12月26日 计息方式：到期一次性还本付息 发行金额：人民币10亿元 发行利率：2.3300% 主承销商：中国工商银行股份有限公司 浙江中国小商品城集团股份有限公司于2024年4月7日发行了2024年度第二期 超短期融资券，现将发行结果公告如下： 超短期融资券名称：浙江中国小商品城集团股份有限公司2024年度第二期超 短期融资券（简称：24浙小商SCP002） 联席主承销商：上海浦东发展银行股份有限公司 ...

文章核心观点 - 义乌购起诉小商品城董事长赵文阁损害公司利益，索赔超500万，源于小商品城旗下两个电商平台竞争纠纷，此前官司未彻底解决问题 [1][2] 案件基本信息 - 浙江义乌购电子商务有限公司起诉小商品城董事长赵文阁损害公司利益责任纠纷民事诉讼案将在义乌法院开庭，案号为（2024）浙0782民初5010号 [1] - 义乌购由小商品城间接控股51%并入财报，赵文阁是小商品城和义乌购现任董事长、董事 [1] 起诉原因及诉求 - 赵文阁自2016年3月至今任义乌商城集团董事，自2018年10月9日至今任商城集团董事长，自2016年8月至今任义乌购公司董事，自2019年3月8日起至今任义乌购董事长 [2] - 诉状称赵文阁背弃忠实和勤勉义务，推动设立chinagoods与义乌购竞争，通过挖人、禁止发布广告等打压义乌购，违反《公司法》和义乌购《公司章程》规定，损害其合法权益致巨大经济损失 [2] - 义乌购向赵文阁索赔经济损失100万，2020 - 2023年其从小商品城领取报酬（2020 - 2022年度暂计1704000元，2023年报未披露），2020年12月获授30万股小商品城股票归原告所有或折现补偿，合计超500万，还要求禁止其在小商品城任职 [2] 电商平台情况 - 2012年10月21日义乌购上线，2014年10月控股子公司浙江义乌购电子商务有限公司成立运营，是小商品城旗下义乌小商品官方平台 [4] - 2020年10月21日，小商品城全资子公司大数据公司打造的义乌市场官方网站“义乌小商品城”平台（chinagoods）正式上线，是公司数字化转型重要举措和线上 - 线下市场融合标志 [4] - chinagoods依托义乌市场7.5万家实体商铺资源、服务产业链上游200万家中小微企业，是小商品城唯一官方平台 [4] 过往纠纷情况 - 2020年义乌购以不正当竞争将小商品城、大数据公司等起诉到杭州中院索赔1000万，一审和二审法院未支持索赔诉求，但认定存在直接竞争关系，应受反不正当竞争法调整 [4][5] - 2022年，义乌购控股方起诉义乌购要求变更公司登记，赵文阁不再担任董事及董事长，被法院驳回 [2] 平台发展差异 - 2014年小商品城对义乌购寄予厚望，2015年义乌购提出“金融生态圈”概念，涉及打造第三方支付结汇平台、提供融资服务、搭建资管服务和金融创新平台等 [6] - 商家认为两个平台对实际经营帮助不大，不接地气 [7] - 2020年运行chinagoods后，小商品城年报对义乌购信息披露减少，对chinagoods披露经营、GMV等数据 [7] - 2022年年报显示义乌购净利润1206.88万，大数据公司净利润110.22万；2023半年报显示义乌购总资产1.47亿，净资产1.14亿，营收3171万，净利润1055.64万，现金流751.05万，负债合计3328.54万，大数据公司总资产4亿，净资产1.7亿，净利润4639.89万 [7]

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 小商品城（600415）公司跟踪报告 2024年03月18日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 如何看小商品城的业务结构和市值空间 股票数据 [Table_Summary] 0[3Ta月b1le8_日S收to盘ck价（In元fo）] 9.22 投资要点： 52周股价波动（元） 4.94-10.80 总股本/流通A股（百万股） 5484/5470 小商品城是我们长期看好的核心标的，3 月 4 日发布深度报告，公司市场业务 总市值/流通市值（百万元） 50566/50429 进入新一轮扩张周期，新业务从2023年开始贡献盈利，受益于基本面持续向好 相关研究 与市场风格共振，股价年初至今上涨22.68%位于板块前列。本篇报告，我们简 [《Ta小b商le品_R城e深p度or报tI告nf：o]从 蛰伏到蝶变，综合贸 要拆解小商品城的业务结构并回答市场关心的关键问题：公司利润增长的核心 易服务商转型步入收获期》2024.03.04 驱动力是什么？未来成长性和空间如何？如何看待中期市值空间？ 《扣除投资收益3Q23净 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业/可选消费品 [ Table_Main[小ITnaf 商bol]e 品_Ti城tle]( 600415) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 1-2 月义乌出口高增，业绩表现或好于预期 目标价格： 11.76 上次预测： 11.76 公 当前价格： 8.98 司 刘越男(分析师) 陈笑(分析师) 2024.03.17 更 021-38677706 021-38677906 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuyuenan@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 52周内股价区间（元） 5.11-10.60 报 总市值（百万元） 49,249 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 5,484/5,470 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2024 年 1-2月义乌出口增长 41%，景气度依旧高企；多重利好催化下，看好公司业 流通股比例 100% 绩增长望好于预期。 日均成交量（百万股） 49.98 ...

分组1：2023年义乌进出口数据 - 2023年义乌市进出口总值达5660.5亿元，同比增长18.2% [3] - 2023年义乌市出口首次突破5000亿元大关，达到5005.7亿元，同比增长16.0% [3] - 2023年义乌市进口654.8亿元，同比增长38.7% [3] - 2023年义乌对非洲和拉丁美洲进出口1049.0亿元、897.6亿元，同比分别增长24.9%、25.4% [3] - 2023年义乌对印度、沙特阿拉伯分别进出口304.2亿元、141.3亿元，同比分别增长24.7%、38.4% [3] 分组2：2024年义乌市场开市情况 - 2024年2月21日义乌市场开市，首日开门率达94.6%，较2023年开市首日上升2.1% [3] - 2024年开市首日市场总客流量达22.8万人次 [3] - 2024年开市后客流量、外商增多，市场周边车流量增大，酒店经营状态好，部分行业订单排到四五月份以后 [4] 分组3：AI工具应用情况 - 公司在2023年10月份上线chinagoods AI智创平台，经营户拍中文视频上传平台可一键转换成36国语言 [4] - chinagoods将牵头摸索、创新，吸引科技、产业力量来义乌，推动市场智能化和创新化 [4][5] 分组4：全球数贸中心情况 - 全球数贸中心启动建设项目占地561.6亩、总建筑面积125.6万平方米、总投资83.2亿元 [5] - 全球数贸中心围绕新贸易、新地标、新市场三条主线，布局5大功能板块，构建立体生态圈，打造未来市场标杆 [5]

证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临2024-010 浙江中国小商品城集团股份有限公司 关于2024年度第一期超短期融资券发行情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 联席主承销商：杭州银行股份有限公司 特此公告。 浙江中国小商品城集团股份有限公司董事会 二〇二四年三月十四日 超短期融资券代码：012480815 超短期融资券期限：268日 起息日：2024年3月13日 兑付日：2024年12月6日 计息方式：到期一次性还本付息 发行金额：人民币10亿元 发行利率：2.4000% 主承销商：中国农业银行股份有限公司 浙江中国小商品城集团股份有限公司于2024年3月11日发行了2024年度第一 期超短期融资券，现将发行结果公告如下： 超短期融资券名称：浙江中国小商品城集团股份有限公司2024年度第一期超 短期融资券（简称：24浙小商SCP001） ...

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级[1][3][62] 报告核心观点 - 小商品城作为全球最大的小商品批发市场，正从市场管理者向综合贸易服务商转型，且国企改革激发活力，提升经营效率，同时市场业务重启扩张，新业务开始贡献盈利，盈利预测乐观，估值合理[2][3][5][62] 公司蝶变 市场基本情况 - 义乌中国小商品城创建于1982年，现拥有经营面积640余万平方米，商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，经营26个大类、210万个单品，是全球最大的小商品批发市场[6][10] - 2023年，浙江义乌进出口总值5660.5亿元，同比增长18.2%；其中出口5005.7亿元，同比增长16.0%；进口654.8亿元，同比增长38.7%。公司2022年市场成交额2021亿元，同比增长8.3%，占2022年义乌市进出口总额的42%[10] 转型过程 - 公司市场业务经营稳定，2020年完成地产业务剥离之后，商品销售业务带动收入高速增长。2021、2022年收入各同比增长62%、26%，1H23收入增23%、归母净利增64%[12] - 从“人货场”单一生态圈，向叠加“物流资金流信息流”的双重生态圈升级共振，涉及实体市场、商城金控、物流、仓储、供应链金融、征信支付等多个方面[16] 机制改善 国资控股 - 公司实控人为义乌市国资委，持股比例为47%，第二大股东为浙江省财政厅，持股比例为7.6%[17] - 2021年年报提出加快引入物流、仓储、供应链金融、跨境结算等方面战略投资者[17] 管理团队 - 公司管理团队呈现年轻化特征，19名董监高及3名独立董事平均年龄47岁[19] - 2020年10月24日公司公告股权激励计划，激励对象包括公司董事、中高层管理人员、核心技术（业务）骨干等，业绩考核条件包含营收增速、每股收益、Chinagoods平台GMV等[19] 股权梳理 - 2019年10月29日，义乌国资成立商城控股公司，2020年5月，公司控股股东市场发展集团将所持55.82%股权无偿划转至商城控股，完成后义乌国资通过商城控股持有公司55.82%的股权[22] - 2020年6月13日，公司公告拟以22.32亿元向控股股东商城控股转让全资子公司商城房产、浦江绿谷51%股权，完成地产出表事项[25] 业务变化 市场业务扩张 - 二区东新能源产品市场2022年完工，2023年3月17日营业，2022年二区东1-2F招商收取入场资格费和商位使用费等共8.56亿元（2023年确认），预计3F在2H23招商、2024年确认收入[29] - 全球数贸中心将在义乌国际商贸城五区东侧建设，总建筑面积约123.6万平方米，项目投资总额约83.2亿元[32] - 与浙江联通合作建设国际数据中心，项目一期总投资额约18亿元[32] 新业务盈利 - Chinagoods平台GMV屡创新高，2023年GMV 650亿元增80%+、盈利超8000万元[3][35] - 支付业务收购快捷通100%股权，并获批跨境人民币备案资格，“Yiwu Pay”位于跨境支付厂商第一梯队，2023年跨境人民币清算资金超85亿元，当年盈利[3][38][41] - 供应链金融和物流业务完善生态，包括仓储（本地仓+海外仓+综保区稳步协同发展）、物流（环球义达+智捷元港）、金融（打造“一站式”金融服务平台，布局支付、保理、征信、小贷四张牌照）[3][46][52][57] 盈利预测与估值 - 预计2023 - 2025年归母净利润各27.08亿元、29.97亿元、31.88亿元（原为25.46亿元、28.23亿元、32.38亿元），同比各增145%、10.7%、6.4%[3][58] - 给予线下业务2024年20倍PE，线上业务2024年850亿GMV 0.35倍PGMV，综合给予公司合理市值676亿元，目标价12.32元（+9%）[3][62]

公司业务 - 公司市场业务经营稳定，2020年完成地产业务剥离后，商品销售业务带动收入高速增长[2] - 公司从市场经营管理者转型为综合贸易服务商，叠加“物流资金流信息流”的双重生态圈升级共振[2] - 公司围绕义乌市场提供市场经营、商品销售与自营贸易等服务，2022年市场成交额为2021亿元，同比增长8.3%[14] - 公司市场经营收入主要是市场商位使用费收入，正常年份市场经营业务毛利率约60%[19] - 公司在双重生态圈升级共振方面进行了多项业务布局和发展[23] - 公司推进混改和链接战投资源，加快引入物流、仓储、供应链金融等产业链头部企业作为战略投资者[26] - 公司打造一站式金融服务平台，以贸易金融服务为核心发展战略[80] - 公司供应链金融服务体系日趋完善，为上下游企业提供灵活的金融产品和服务[81] - 公司积极布局支付、保理、征信、小贷四张牌照，推动市场采购贸易数字化升级[82] 公司财务 - 公司预计2023年归母净利为26.5-27.5亿元，同比增长140%-149%[17] - 1H23主业利润为8.56亿元，同比增长81%[21] - 公司市场经营收入在2014年之后保持在20亿元左右，2021年提升至24亿元[20] - 公司在售地产项目总投资金额为258.9亿元，累计回笼资金为200.8亿元[36] - 公司在建地产项目规划建筑面积为56.52万平米，计划总投资为48.82亿元[36] - Chinagoods平台2021年实现GMV 168亿元，同比增长480.5%，超出股权激励目标29.2%[47] - 公司2023年营业收入预计10732万元，同比增长40.84%[86] - 公司2023年主营收入预计10307万元，同比增长40.68%[86] - 预计2023-2025年公司收入分别为107亿元、134亿元、162亿元，同比增长40.8%、25.0%、21.0%[85] - 公司2025年预计营业总收入将达到16228百万元，同比增长21.0%[87] - 公司2025年预计净利润率为19.6%，每股收益为0.58元[87] - 公司对线下业务给予2024年18-20倍PE估值，对应市值区间为340-378亿元[88] - 公司对线上业务给予2024年0.30-0.35倍PGMV估值，对应市值区间为255-298亿元[88] - 公司整体目标估值区间为595-676亿元，每股价值区间为10.85-12.32元[89] - 2025年预计每股收益为0.58元，较2022年增长190%[90] - 2025年预计营业总收入为16228百万元，较2022年增长113%[90] - 2025年预计EBITDA为4576百万元，较2022年增长349%[90] 公司战略合作 - 2022年11月25日，义乌小商品城与百度爱采购达成全面战略合作[51] - 2023年4月13日，1688义乌数字馆正式发布[53] - 公司收购海尔金控旗下快捷通100%股权，拥有互联网支付牌照及跨境人民币业务资质[54] - 义支付成功推出首单人民币跨境业务[55] - 公司自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户[59] - Yiwu Pay通过多样的产品功能、及时的本地化服务，助力企业与经营户在支付环节降本增效[61] - 公司在海外布局189个海外仓，面积超150万㎡，覆盖全球48个国家[65] - 义乌综保区实现进口额超200亿元，全年进口大宗商品货值突破百亿元[68] - 环球义达提供国际海运、国际空运、FBA头程、国际小包、国际快递等多个领域的服务[71] - 智捷元港与中远海运、普洛斯合资成立，解决小商品贸易订舱难、订舱贵问题[75] - 智捷元港收入2554万元，净亏损1331万元[76] - 智捷元港股权结构：中远物流供应链公司持股27%，小商品城持股27%[77] - Yiwu Pay与人民银行义乌市支行、义乌农商银行合作推出基于跨境人民币结算数据的征信产品贸易融资[83]

商城展览上市进展 - 稳步推进商城展览新三板挂牌及北交所申报 [2][3] - 2019-2023年新引进展会项目20个，增加展览面积超23万平方米 [3] - 2023年营收超1.3亿元，较2019年增长30.51% [3] - 上市目标：实现资产证券化、股权多元化及义乌会展生态完善 [3] 国际商贸城经营情况 - 市场无明显淡旺季，采购商分布全球化且采购时间分散 [4] - 中东/东南亚地区斋月前后为采购旺季，下半年圣诞用品等需求上升 [4] - 2023年底外贸订单旺盛，部分订单排产至2024年6月 [4] 贸易区域与支付业务 - 主要贸易国为"一带一路"沿线地区，占比70% [4][5] - Yiwupay支持全球25个主流币种跨境收款，覆盖150+国家和地区 [4][5] 市场基建数据 - 二区东市场总建筑面积13.1万平方米（地上5层+地下2层） [5]

义乌快递物流和出口情况 - 2023年义乌市快递业务量达105.8亿件,同比增长13.8%,首次突破100亿件,保持较高增长速度[2] - 2023年义乌市进出口总值达5660.5亿元,同比增长18.2%;其中出口首次突破5000亿元大关,达到5005.7亿元,同比增长16.0%,创历史新高[3] - 2023年义乌对非洲和拉丁美洲进出口分别达1049.0亿元和897.6亿元,同比分别增长24.9%和25.4%;对印度、沙特阿拉伯进出口分别达304.2亿元和141.3亿元,同比分别增长24.7%和38.4%[4] - 同期,义乌市对共建"一带一路"国家合计进出口3497.1亿元,同比增长19.5%,拉动义乌市进出口增长11.9个百分点,占同期义乌市进出口总值的61.8%[4] Yiwupay业务发展 - 公司跨境人民币业务目标是3-5年内GMV达到100亿美金以上,Yiwupay成为全球具有较大影响力的支付品牌[5][6] - Yiwupay目前已支持全球25个主流币种的跨境收款,业务覆盖150多个国家和地区,并上线了更多更快、更省的本地币种账户功能和可视化资金链路等增值功能[7] 节日产品销售情况 - 2023年年底,年画挂历、生肖龙的毛绒玩具、龙元素的工艺品等需求旺盛,相关行业经营户3月就开始打样,5月陆续出单,10月后迎来热销[8] - 联合国将春节定为联合国假日后,福字、春联、挂件、灯笼、挂历等产品迎来热销,生肖龙产品订单较生肖兔增长30%以上,海外客商需求大幅增长[8]