入冬以来，呼吸道传染病进入高发时段，今年的流感以H3N2流感病毒为主，多地出现群体感染情况， 导致医疗机构门诊量激增，部分学校也因此暂时停课。中国疾控中心监测数据显示，12月1日至7日，门 急诊流感病毒检出阳性率已攀升至54.2%，流感疫情处于高流行水平。 在这一公共卫生挑战面前，中医"辨证施治"理念展现出独特优势。不同于单纯针对病原体的治疗方式， 中医更注重调节人体自身机能以抵御疾病，这种治疗逻辑不仅能发挥抗病毒的作用，更能增强机体免疫 力，尤其契合幼儿与青少年群体的用药需求，凭借副作用小、安全性高的特点获得广泛认可。中国工程 院院士、天津中医药大学名誉校长张伯礼曾明确表示，中医治疗流感的关键在于调节机体免疫，让身体 自主具备清除病毒的能力。在此背景下，以金振口服液为代表的创新型中药发挥了重要作用。 除金振口服液外，康缘药业的散寒化湿颗粒也在呼吸道疾病防治中扮演重要角色。该产品传承汉代麻杏 石甘汤、宋代神术散等五大经典名方，经仝小林院士团队改良而成，具备"散寒化湿、宣肺透邪"的复合 功效。 临床研究数据也验证了散寒化湿颗粒的显著疗效：《科学通报》发表的研究数据显示，在症状缓解上， 退热中位时间23.9小时， ...

行业背景与需求 - 全国多地进入呼吸道疾病高发期，甲型流感、呼吸道合胞病毒等多重病原交织流行，中成药在症状管理及病程控制方面的需求显著提升 [1] - 当前流感活动已进入快速上升阶段，哨点医院报告的流感样病例数量持续攀升 [1] - 具备“抗病毒－抗炎－解热－止咳”多重作用机制的中成药受到临床与零售端青睐 [1] - 今年呼吸道疾病临床特征更复杂，在南方湿冷地区，寒湿郁肺、咽痛明显、乏力拖尾的症状普遍，多靶点、复方机制的中成药更具优势 [1] 公司产品表现与市场应对 - 康缘药业呼吸系统产品线在本轮疾病高峰中表现突出，多个核心品种需求激增，公司正加紧排产以应对市场供应压力 [2] - 金振口服液今年前三季度带动口服液类产品收入达13.59亿元，占公司收入比例提升至58% [2] - 公司呼吸与感染疾病产品线已形成完整矩阵，覆盖从预防到治疗、从儿童到成人的多类症状需求 [2] - 代表产品包括热毒宁注射液、金振口服液、杏贝止咳颗粒、散寒化湿颗粒、银翘清热片、温阳解毒颗粒等，在机制上互补、在使用上连贯，形成协同效应 [2][4] 核心产品临床证据与进展 - 热毒宁注射液已完成流感、手足口病等多个RCT临床研究，结果显示其能快速缓解病毒感染引起的发热、咳嗽、咽痛等症状，尤其对高热病程疗效突出，并可调控炎症因子、改善治疗结局 [3] - 热毒宁注射液已被纳入《中成药治疗儿童流感临床应用指南（2024年版）》等多项权威指南 [3] - 金振口服液作为儿童专用中药，在流感、支原体肺炎、呼吸道合胞病毒感染等方面均有临床研究支持，展现出抗病毒、抗炎、调节免疫等多重作用 [3] - 金振口服液近期新增“儿童流行性感冒”适应症获批临床，进一步拓展其应用场景 [3] - 散寒化湿颗粒在与Paxlovid对照的临床研究中表现出症状缓解时间短、恢复快、安全性良好等优势，尤其适用于寒湿郁肺证候的患者 [3] 产品组合策略与财务表现 - 公司呼吸线产品具备“组合用药”优势，能覆盖发热门急诊的急性期治疗，也适用于病程后期咳嗽、咽痛、乏力等症状的长期管理，共同构建起从发病初期到康复阶段的完整治疗路径 [4] - 2025年上半年公司实现营业收入16.42亿元，归母净利润1.42亿元，经营性现金流量净额1.44亿元 [4] - 分产品收入：注射液收入5.06亿元、口服液收入2.79亿元、胶囊剂收入3.83亿元、片丸剂收入1.90亿元、凝胶剂收入2357.14万元 [4] - 片丸剂和凝胶剂均实现双位数增长，分别同比增长12.26%和10.14% [4] - 多个剂型同时保持增长，说明公司呼吸类产品在今冬疾病季的使用量有所回升，且对不同场景的需求都有覆盖 [5] 行业展望与公司前景 - 在流感季长期存在的前提下，具备可靠循证数据、临床认可度高、供应稳定的中医药产品线，将在未来一段时间持续受益 [2] - 随着流感活动持续处于高位，康缘药业呼吸线产品的放量趋势有望延续 [3] - 公司完善的产品梯队和持续的循证投入，将为四季度及后续业绩表现提供有力支撑 [3] - 在未来的流感季、常态化病毒感染以及长期呼吸道疾病管理中，中药复方凭借安全性、适配性和多靶点优势，将继续发挥重要价值 [5]

公司产品管线 - 公司拥有多元化的呼吸与感染疾病产品线，代表品种包括热毒宁注射液、金振口服液、杏贝止咳颗粒、散寒化湿颗粒、银翘清热片、温阳解毒颗粒等 [1] - 热毒宁注射液功能主治清热、疏风、解毒，用于外感风热所致感冒、咳嗽，已完成的研究表明其能快速缓解病毒性感染疾病状态，对高热病程疗效突出，并可综合改善呼吸急促、咳嗽等症状，总有效率高 [1] - 金振口服液是儿童专用中药新药，功能主治清热解毒、祛痰止咳，用于小儿急性支气管炎，在治疗流感方面可抑制流感病毒H1N1、H3N2，显著减轻肺组织损伤，并有临床研究显示其联合奥司他韦可提高临床治愈率，缩短病程 [1] 产品临床进展与疗效 - 金振口服液增加儿童流行性感冒适应症已于2025年8月获批临床，该产品具有"抗病毒-抗炎-解热"的综合作用特点，对流感及其症状均有较好疗效 [1] - 杏贝止咳颗粒用于外感咳嗽属表寒里热证，散寒化湿颗粒用于寒湿郁肺所致疫病，银翘清热片用于外感风热型普通感冒，温阳解毒颗粒用于疫病辨证属阳气虚弱，在改善主要症状方面具有较好临床疗效 [1] 市场需求与公司应对 - 全国流感活动显著增强，已进入快速上升期，公司在抗感染和呼吸领域的核心产品在流感季节需求有显著增长 [1] - 面对此波流行，公司正在积极应对市场需求变化，加紧排产来满足日益增长的需求 [1]

公司产品线 - 公司呼吸与感染疾病产品线代表品种包括热毒宁注射液、金振口服液、杏贝止咳颗粒、散寒化湿颗粒、银翘清热片、温阳解毒颗粒 [1] - 热毒宁注射液功能主治清热、疏风、解毒，用于外感风热所致感冒、咳嗽，上呼吸道感染、急性支气管炎，已完成流感等RCT临床研究 [1] - 金振口服液功能主治清热解毒、祛痰止咳，用于小儿急性支气管炎，是公司研制的儿童专用中药新药，2025年8月其增加儿童流行性感冒适应症获批临床 [1] 产品临床疗效 - 热毒宁注射液能快速缓解病毒性感染疾病状态，对发热症状尤其高热病程疗效突出，可综合改善呼吸急促、咳嗽、咽痛、鼻塞流涕等临床症状，总有效率高，可调控炎症因子，减轻炎症反应，改善治疗结局 [1] - 金振口服液在治疗流感方面可抑制流感病毒H1N1、H3N2包括耐药病毒株，显著减轻流感导致的肺组织损伤，调控炎症平衡，调节肠道菌群及机体免疫功能 [1] - 临床研究显示金振口服液联合奥司他韦可提高临床治愈率，缩短病程，显著改善发热、咳嗽、咳痰等症状，具有抗病毒-抗炎-解热等综合作用特点 [1] 其他产品功效 - 杏贝止咳颗粒具有清宣肺气、止咳平喘之功效，用于外感咳嗽属表寒里热证 [1] - 散寒化湿颗粒具有散寒化湿、宣肺透邪、辟秽化浊、解毒通络的功效，用于寒湿郁肺所致疫病 [1] - 银翘清热片用于外感风热型普通感冒，具有祛风清热、发表解肌、清泻肺热、利咽止痛、泻火解毒、止咳化痰的治疗作用 [1] - 温阳解毒颗粒具有温阳益气、化湿解毒的功效，用于疫病辨证属阳气虚弱，在降低疾病恶化/转重率、改善中医证候和咳嗽、发热、乏力、食欲不振等主要症状方面具有较好的临床疗效 [1] 市场需求与公司应对 - 全国流感活动显著增强，已进入快速上升期 [1] - 公司在抗感染和呼吸领域的核心产品，在流感季节需求有显著增长 [1] - 面对此波流行，公司正在积极应对市场需求变化，加紧排产来满足日益增长需求 [1]

市场指数与成交 - 三大指数小幅上涨，两市半日成交额超1.6万亿元 [1] 生物医药与医疗技术 - 申联生物开展并购重组布局人用领域，聚焦核酸（mRNA）及合成多肽技术平台 [3] - 福瑞股份为国内肝病诊治领域龙头企业，非酒精性脂肪性肝炎治疗达到主要临床终点 [3] - 博济医药提供药品及医疗器械研发与生产CRO服务 [3] - 康缘药业产品被纳入新冠防治方案，包括散寒化湿颗粒、金振口服液、热毒宁注射液等 [3] - 济民健康子公司博鳌国际医院拥有细胞存储、临床研究及再生医学技术平台 [3][4] - 立方制药获国家药监局原料药上市申请批准，产品用于消炎止痒及皮肤病症 [4] - 新天药业拟收购汇伦医药85.12%股权，聚焦心脑血管、妇科等小分子化学药 [4] - 诚意药业预计中报净利润同比增长，受益于关节类药物销售增长 [4] - 司太立为造影剂原料药龙头，拟转让2家控股子公司部分股权 [5] - 塞力医疗提供体外诊断服务，子公司塞力斯生物从事诊断试剂生产销售 [5] - 康惠制药为陕西省知名中药企业，参股生物增材制造设备公司 [5] - 透景生命为国内主要流式荧光检测供应商 [5] 人工智能与算力基础设施 - 我国日均Token消耗量突破30万亿，未来5个月算力规模计划扩大一倍 [6][10] - 剑桥科技向微软供应高速光模块产品，预计中报净利润同比增长60.12% [6] - 汇绿生态拟不超1.95亿元收购光通信研发制造企业 [6] - 中电鑫龙自主云计算、云存储产品与华为等国产芯片互认证，中标智能算力中心项目 [9] - 诚迈科技参股公司统信软件推出基于OpenHarmony的操作系统及开发板 [9] - 四川长虹子公司虹信软件涉及服务器业务，参股公司华鲲振宇推出AI训练开发一体机 [10] - 华胜天成与华为深度合作参与智算中心建设，聚焦鲲鹏、昇腾技术 [10] - 动力新科聚焦大马力高端动力场景，包括数据中心、大型酒店 [11] - 同洲电子高功率电源产品用于算力服务器 [11] - 全柴动力在数据中心领域提供发电机组及一体化解决方案 [11] - 园林股份参股云针科技15%，后者涉及自主操作系统及服务器业务 [11] - 长飞光纤为光通信行业龙头企业 [11][12] 机器人与自动化技术 - 世界机器人大会召开，宇树科技称两年内达到机器人ChatGPT时刻 [6] - 宸展光电商用智能交互显示设备应用于机器人等智能终端 [6] - 上海机电与日本纳博特斯克合作精密减速器业务 [7] - 红豆股份投资智能养老机器人，布局社区+居家养老领域 [7] - 国机精工生产用于机器人的轴承产品，包括薄壁轴承 [7] - 华丽家族控股南江机器人，提供智慧物流及智能搬运解决方案 [7] - 达实智能医用物流系统落地医院，与华为在相关领域深度合作 [7] - 科林科技为家用机器人提供结构件及精密金属服务 [8] - 南方精工与国内头部企业开发新型减速机，样品试验结果良好 [8] - 金田股份铜热管产品导入头部企业算力服务器，PEEK线产品具备迭代能力 [8][14] - 富佳股份为乐聚机器人硬件供应商 [9] - 华为发布AI推理领域突破性成果 [9] 液冷与温控技术 - 腾龙股份拓展汽车热管理系统业务，包括空调管路、电子水泵等 [13] - 科士达数据中心温控产品已交付中国银行数据中心等项目 [13] - 利欧股份开发液冷泵产品，对接国内主流服务器厂商进行验证 [13] - 川润股份为数据中心、人工智能领域提供液冷及温控解决方案 [13][14] - 汉钟精机主营压缩机及制冷产品，应用于数据中心等领域 [14] 消费与零售 - 三部门印发《个人消费贷款财政贴息方案》 [14] - 南京新百百货业务包括东方福来德等门店 [14] - 酒泉酒为湖南地区优质白酒企业 [14] - 桂发祥为中国麻花行业龙头 [15] - 梦洁股份自有品牌"梦洁宝贝"涉及家纺业务 [15] 稀土与磁性材料 - 稀土开采、冶炼分离总量控制指标公布 [15] - 北矿科技为世界最大永磁铁氧体预烧料生产企业 [15] - 华宏科技高性能磁材产品用于新能源汽车、工业机器人等领域，预计上半年净利润同比增长3721.94% [15] - 久吾高科开发离子型稀土矿冶炼工艺及膜分离技术装置 [15] 芯片与电子技术 - 远望谷自主研发RFID芯片，应用于烟草、电力等领域 [16] - 电子城公共技术服务平台为芯片设计企业提供流片、封装测试服务 [16] - 建滔积层板等发布涨价通知 [16] - 华正新材建立高等级覆铜板技术优势，开发无卤素材料 [16] - 诺德股份新一代HVLP铜箔通过认证 [17] - 崇达技术PCB产品应用于服务机器人、工业机器人等领域 [17] 金融科技与数字货币 - RWA注册登记平台在香港上线 [17] - 中科金财计划在合规前提下探索稳定币业务 [17] - 御银股份成立数字货币研究中心，开发交易处理应用 [17] 军工与高端装备 - 陆军首次披露无人化作战模式，9月举行阅兵仪式 [18] - 伟隆股份军工产品用于舰船配套、航空航天设施等 [18] - 中科海讯产品应用于国家特种装备领域，覆盖水声探测及数据传输 [18] 能源与基建 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资规模未披露 [18] - 宏润建设为市政工程民企龙头，专注地下盾构施工及基础设施建设 [18][19] - 中国聚变能源有限公司成立 [20] - 远东电缆为合肥研究院供应相关产品，应用于ITER国际大科学工程 [20] - 翰博高新提供背光显示模组解决方案，包括Mini-LED产品 [20] - 康普子公司从事燃料电池核心部件研发，为氢能产业链企业 [20] 其他工业与材料 - 世茂能源以生活垃圾和燃煤为主要燃料 [21] - 镇洋发展为浙江省交通投资集团旗下企业，生产化工相关产品 [21] - 海星股份产品用于MLPC电容器，涉及高功耗芯片供电滤波及GPU核心电压供电 [21]

业绩表现 - 2024年公司营收38.98亿元同比下降19.86% 归母净利润3.92亿元同比下降15.58% [1] - 2025年一季度营收8.78亿元同比下滑35.38% 归母净利润8341.3万元同比下降38.37% [1] - 一季度注射液品类营收3.4亿元同比降幅36.86% 毛利率71.52%同比减少0.08个百分点 [4][7] 核心产品分析 - 热毒宁注射液2024年销量4194.57万支同比回落 库存量同比增长759.11% [2] - 银杏二萜内酯葡胺注射液2019年医保谈判后价格从316元/支降至93.7元/支降幅70.35% [3] - 金振口服液2022-2024年销量同比变动分别为74.81%、-22.67%、5.13% [3] 政策与市场影响 - 2017版医保目录限制中药注射剂使用 导致热毒宁2018年销量5838.63万支后次年骤降10% [2] - 2023版医保目录对部分中药注射剂解限 但2024年热毒宁销量仍低于政策调整前水平 [2] - 医保控费政策趋严叠加流感因素消退 导致2025年一季度注射液业绩承压 [1] 创新药与新品动态 - 近年获批银翘清热片(2.90元/片)、散寒化湿颗粒(8.28元/袋)等创新中药 但2024年颗粒剂收入2.94亿元同比下滑10.34% [6] - 散寒化湿颗粒作为新冠治疗中药 公司未披露具体销售数据 [8] - 2025年一季度颗粒剂收入7927.12万元同比下滑24.19% 毛利率76.09%同比下降1.99个百分点 [6][7] 财务与运营 - 一季度经营活动现金流净额0.77亿元同比下降59.9% [9] - 公司表示将保持稳定研发投入比例 聚焦核心品种临床推进 [9]