投资评级 - 报告对云赛智联维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为在生成式AI算力需求增长和数字化转型持续推进的背景下，云赛智联相关业务有望持续受益，实现确定性较高的增长 [2] - 公司立足上海，以云计算大数据、智能产品以及智慧城市设计研究院为支撑，为数字化转型业务提供研发和服务支持 [2] - 公司积极参与“上海算力”建设，为上海人工智能产业提供高品质的智算中心和高质量的智能运维服务 [1] - 公司持续强化云服务全国布局并开拓出海业务，作为微软、阿里、华为等云厂商合作伙伴，向超过1万家客户提供MSP云服务 [2] 业绩摘要 - 2025年前三季度，公司实现营业收入45.99亿元，同比增长15% [1][4] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润1.45亿元，同比下降8% [1][4] - 2025年前三季度，公司实现扣非归母净利润1.23亿元，同比下降11% [1][4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入14.67亿元，同比增长31% [1][4] - 2025年第三季度单季，公司实现归母净利润0.50亿元，同比增长12% [1][4] 业务进展与优势 - 公司参股企业上海智能算力科技有限公司已形成万卡规模的智能算力供应 [1] - 公司运营的松江智算中心（一期）通过“5A级算力性能等级认证”，入选“上海市十大算力新质先锋案例”，并获得“可信算力大市场入网入市证书” [1] - 公司已连续第五年承接上海市大数据中心数据运营服务 [1] - 子公司上海南洋万邦软件技术有限公司荣获“2025数据要素X数据治理影响力企业”奖 [1] - 公司正在积极参与公共数据授权运营，探索数据流通领域的业务和数据要素的应用场景 [1] 财务预测 - 预计公司2025年收入为64.34亿元，同比增长14.4% [2][3] - 预计公司2026年收入为75.16亿元，同比增长16.8% [2][3] - 预计公司2027年收入为88.18亿元，同比增长17.3% [2][3] - 预计公司2025年归母净利润为2.36亿元，同比增长16.4% [3] - 预计公司2026年归母净利润为2.96亿元，同比增长25.5% [3] - 预计公司2027年归母净利润为3.83亿元，同比增长29.4% [3] - 预计公司2025年每股收益（EPS）为0.17元，2026年为0.22元，2027年为0.28元 [3] - 预计公司2025年市盈率（P/E）为111.4倍，2026年为88.8倍，2027年为68.6倍 [3]

公司治理与报告审批 - 公司董事会十二届二十一次会议于2025年10月17日以通讯表决方式召开，应出席董事6人，实际出席6人，会议由董事长黄金刚主持 [8] - 会议审议并通过了《云赛智联2025年第三季度报告》，表决结果为6票赞成，0票反对，0票弃权 [9][11] - 该季度报告已经公司董事会审计与合规委员会审议通过 [10] 财务报告概况 - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 合并利润表显示2025年1-9月本期发生同一控制下企业合并，被合并方在合并前实现的净利润为-1,315,189.14元，上期被合并方实现的净利润为613,841.16元 [6] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表的事项不适用 [8] 公司重大交易 - 公司控股子公司上海仪电科学仪器股份有限公司于2024年12月19日经董事会批准，受让上海仪电电子（集团）有限公司所持上海仪电分析仪器有限公司79.1991%股权 [4] - 该次股权转让的工商变更手续于2025年2月5日完成 [4]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1466777983.40元 [1] - 2025年第三季度营业收入同比增长28.92% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为50195539.49元 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长10.81% [1]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入45.99亿元，同比增长13.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元，同比下降8.28% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元，同比下降10.80% [1]

会议情况 - 云赛智联十二届二十一次董事会会议书面通知于2025年10月13日发出[1] - 会议于2025年10月17日以通讯表决方式召开[1] - 会议应出席董事6人，实际出席6人[1] 报告审议 - 会议审议通过《云赛智联2025年第三季度报告》[1] - 报告已通过公司董事会审计与合规委员会审议[1] - 表决结果为6票赞成，0票反对，0票弃权[1]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入14.67亿元人民币，同比增长28.92%[5] - 年初至报告期末营业收入45.99亿元人民币，同比增长13.32%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润5019.55万元人民币，同比增长10.81%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润1.45亿元人民币，同比下降8.28%[5] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润4155.75万元人民币，同比下降0.62%[5] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润1.23亿元人民币，同比下降10.80%[5] - 2025年前三季度营业总收入为45.99亿元人民币，同比增长13.3%[16] - 2025年前三季度净利润为1.61亿元人民币，同比下降4.0%[17] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.45亿元人民币，同比下降8.3%[17] - 2025年前三季度基本每股收益为0.1062元/股，同比下降8.3%[18] 成本和费用（同比环比） - 2025年前三季度营业总成本为44.44亿元人民币，同比增长14.1%[16] - 2025年前三季度营业成本为38.33亿元人民币，同比增长17.8%[17] - 2025年前三季度研发费用为2.60亿元人民币，同比下降11.5%[17] - 2025年前三季度财务费用为-5300万元人民币，主要因利息收入高于利息支出[17] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-3.22亿元人民币[5] - 经营活动产生的现金流量净额为负3.22亿元，较上期的负2.74亿元恶化[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为44.37亿元，同比增长11.1%（从39.95亿元）[21] - 购买商品、接受劳务支付的现金为40.72亿元，同比增长14.6%（从35.54亿元）[21] - 支付给职工及为职工支付的现金为5.53亿元，同比增长2.0%（从5.42亿元）[21] - 投资活动产生的现金流量净额为负1.53亿元，较上期的负8.42亿元显著改善[22] - 投资支付的现金为3.00亿元，同比大幅减少84.1%（从18.83亿元）[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.06亿元，较上期的负1.55亿元转为正[22] - 取得借款收到的现金为2.44亿元，同比增长54.8%（从1.58亿元）[22] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.08亿元，同比增长65.4%（从0.66亿元）[22] - 期末现金及现金等价物余额为10.34亿元，较期初的14.03亿元减少26.3%[22] 资产负债关键项目变动 - 公司2025年9月30日货币资金为14.71亿元，较2024年末的22.68亿元减少约7.97亿元[13] - 公司2025年9月30日应收账款为9.99亿元，较2024年末的7.87亿元增加约2.12亿元[13] - 公司2025年9月30日存货为16.23亿元，较2024年末的12.79亿元增加约3.44亿元[13] - 公司2025年9月30日资产总计为80.62亿元，较2024年末的78.96亿元增加约1.66亿元[13] - 公司2025年9月30日应付账款为14.22亿元，较2024年末的9.46亿元增加约4.76亿元[14] - 公司2025年9月30日合同负债为9.07亿元，较2024年末的12.19亿元减少约3.12亿元[14] - 公司2025年9月30日长期借款为3.21亿元，较2024年末的2.17亿元增加约1.04亿元[14] - 2025年9月30日负债合计为31.44亿元人民币，较年初增加5.0%[15] - 2025年9月30日所有者权益合计为49.18亿元人民币，较年初增加0.3%[15] - 本报告期末公司总资产80.62亿元人民币，较上年度末增长2.11%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益48.21亿元人民币，较上年度末增长0.91%[6] 股东信息和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为177,748户[9] - 第一大股东上海仪电（集团）有限公司持股383,337,947股，占总股本28.03%[9] - 第二大股东云赛信息（集团）有限公司持股88,948,065股，占总股本6.50%[9] 其他重要事项 - 年初至报告期末公司获得政府补助2707.59万元人民币[7]

季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为14.67亿元，同比增长28.92% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5019.55万元，同比增长10.81% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.0367元 [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入为45.99亿元，同比增长13.32% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元，同比下降8.28% [1]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入45.99亿元，同比增长13.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元，同比下降8.28% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元，同比下降10.80% [1] - 基本每股收益为0.1062元 [1]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入45.99亿元，同比增长13.32% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.45亿元，同比下降8.28% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元，同比下降10.80% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.1062元 [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为14.67亿元人民币，同比增长28.92% [1] - 第三季度净利润为5019.55万元人民币，同比增长10.81% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为45.99亿元人民币，同比增长13.32% [1] - 前三季度累计净利润为1.45亿元人民币，同比下降8.28% [1]