文章核心观点 云赛智联2025年一季度业绩下滑但积极布局算力业务，上海政策推动算力产业发展公司有望受益，预计2025 - 2027年营收和利润增长建议保持关注 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营收14.10亿元同比下降2.07%，归母净利润0.42亿元同比下降29.03%，扣非归母净利润0.39亿元同比下降26.98%，毛利率为17.29%同比下降1.01pct [1] 公司业务布局 - 2024年积极布局智能算力业务夯实“做优IDC”基础底座，松江大数据计算中心二期全面投产后将成全国算力规模领先的智算中心 [1] - 2024年完成智能产品板块旗下上海广电通信技术有限公司股权转让，积极推进上海仪电分析仪器有限公司股权置入工作以整合优化智能产品板块 [1] 行业政策情况 - 2025年3月12日上海市政府办公厅印发措施每年设一定规模算力券等支持优惠使用智能算力等资源 [2] - 2025年3月25日上海市经信委印发意见，到2027年上海市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达200EFLOPS，自主可控算力占比超70% [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为66.21/77.98/91.05亿元，同比增速分别为17.76%/17.77%/16.77%，归母净利润分别为2.63/3.09/3.64亿元，同比增速分别为30.19%/17.13%/17.96%，EPS分别为0.19/0.23/0.27元/股，3年CAGR为21.62% [3] - 鉴于公司深度参与上海城市数字化，松江二期项目建成，有望受益于数据要素产业发展和算力设施建设，建议保持关注 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 国内AI算力基建时代到来，上海率先加快算力建设投入，云赛智联是上海算力建设主力军，有望充分受益于上海算力建设加快，虽2024年公司部分业务调整致2025 - 2026年归母净利润预期下调，但仍维持“买入”评级 [8] 报告关键内容总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收56.23亿元，同比增长6.82%；归母净利润2.02亿元，同比增长4.92%；2025年Q1实现营收14.10亿元，同比减少2.07%；归母净利润0.42亿元，同比减少29.03%，业绩符合市场预期 [1] 业务表现 - 2024年云计算大数据业务营收29.98亿元，同比增长13%，毛利率18.55%，同比增长0.06pct；行业解决方案业务营收23.81亿元，同比增长8%；智能产品营收4.12亿元 [8] - 2024年参股11%的上海智能算力科技有限公司营收6.45亿元，同比增长90%；净利润0.15亿元，同比扭亏为盈 [8] 行业政策 - 2025年3月26日上海发布《实施意见》，提出到2027年本市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达到200EFLOPS，自主可控算力占比超70% [8] 公司地位 - 2月22日智算科技携手云赛智联等9家创新企业进行平台生态合作联盟共建签约；2024年公司完成上海市大数据中心2023年数据运营服务项目交付验收，并中标2024 - 2025年度项目，连续六年承接该服务 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为63.80亿元、71.10亿元、79.08亿元，同比分别增长13.47%、11.44%、11.23%；归母净利润分别为2.22亿元、2.44亿元、2.62亿元，同比分别增长9.77%、9.78%、7.50% [1][9] 财务预测 - 资产负债表方面，2024 - 2027年资产总计从78.42亿元增至92.03亿元，负债合计从29.79亿元增至34.83亿元 [9] - 利润表方面，2024 - 2027年营业利润从2.46亿元增至3.36亿元，归属母公司净利润从2.02亿元增至2.62亿元 [9] - 现金流量表方面，2024 - 2027年经营活动现金流有波动，2025年为 - 5.84亿元 [9] 重要指标 - 2024 - 2027年毛利率从19.29%增至20.28%，归母净利率从3.60%降至3.32%，收入增长率分别为6.82%、13.47%、11.44%、11.23%，归母净利润增长率分别为4.92%、9.77%、9.78%、7.50% [9]

会议信息 - 云赛智联十二届十五次监事会会议4月18日发通知，4月25日通讯表决召开[1] - 应出席监事3人，实出席3人，由监事会主席朱晓东主持[1] 报告审议 - 会议审议通过《云赛智联2025年第一季度报告》，3票同意[1] - 报告编制和审议程序符合规定，内容格式合规，信息反映当期状况[2] - 提出审核意见前未发现人员违反保密规定[2]

会议信息 - 云赛智联十二届十六次董事会会议书面通知于2025年4月18日发出[1] - 会议于2025年4月25日以通讯表决方式召开[1] - 会议应出席董事7人，实际出席董事7人[1] 报告审议 - 会议审议并通过《云赛智联2025年第一季度报告》[1] - 报告已通过公司董事会审计与合规委员会审议[1] - 《云赛智联2025年第一季度报告》表决结果为7票赞成，0票反对，0票弃权[1]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入14.10亿元，上年同期调整后为14.40亿元，同比减少2.07%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4212.23万元，上年同期调整后为5935.29万元，同比减少29.03%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3869.53万元，上年同期调整后为5299.34万元，同比减少26.98%[5] - 本报告期基本每股收益0.031元/股，上年同期调整后为0.043元/股，同比减少27.91%[6] - 本报告期稀释每股收益0.031元/股，上年同期调整后为0.043元/股，同比减少27.91%[6] - 2025年第一季度营业总收入为14.1041616956亿元，2024年第一季度为14.4019446008亿元，同比下降2.07%[22] - 2025年第一季度净利润为4550.822546万元，2024年第一季度为5774.550960万元，同比下降21.19%[23] - 2025年第一季度基本每股收益为0.031元/股，2024年第一季度为0.043元/股，同比下降27.91%[23] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 本报告期末总资产76.99亿元，上年度末调整后为78.96亿元，同比减少2.50%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益47.94亿元，上年度末调整后为47.83亿元，同比增加0.22%[6] - 2025年3月31日货币资金为1,712,133,621.62元，较2024年12月31日的2,268,054,421.36元减少 [17] - 2025年3月31日应收账款为1,042,669,736.05元，较2024年12月31日的786,709,332.89元增加 [17] - 2025年3月31日流动资产合计4,717,730,342.15元，非流动资产合计2,981,055,241.44元，资产总计7,698,785,583.59元 [17][18] - 2025年3月31日流动负债合计2,486,748,596.55元，非流动负债合计275,180,759.33元 [18] - 2025年3月31日应付票据为261,866,318.48元，较2024年12月31日的197,764,479.23元增加 [18] - 2025年3月31日合同负债为981,175,352.67元，较2024年12月31日的1,219,162,703.74元减少 [18] - 2025年负债合计为27.9054418578亿元，2024年为29.9370184692亿元，同比下降6.78%[19] - 2025年所有者权益合计为49.0824139781亿元，2024年为49.0223538175亿元，同比上升0.12%[19] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 非经常性损益合计342.69万元，其中非流动性资产处置损益5.89万元，计入当期损益的政府补助471.78万元，其他营业外收入和支出35.43万元[9][10] 财务数据关键指标变化 - 利润下降原因 - 归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益下降主要系公司本期业务收入及利息收入有所下降、归母净利润减少所致[11] 业务线相关 - 股权变更 - 2025年2月5日完成控股子公司仪电科仪受让仪电电子所持分析仪器79.1991%股权工商变更手续[7] 财务数据关键指标变化 - 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为238,010 [13] - 上海仪电（集团）有限公司持股383,337,947股，持股比例28.03% [13] - 云赛信息（集团）有限公司持股88,948,065股，持股比例6.50% [13] 财务数据关键指标变化 - 关联关系 - 上海仪电（集团）有限公司持有云赛信息（集团）有限公司100%股份，为关联法人 [14] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 4.3704569441亿元，2024年第一季度为 - 4.3498290086亿元，同比下降0.47%[26] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为3169.239659万元，2024年第一季度为6.3005833亿元，同比下降94.97%[26] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为10.6930419667亿元，2024年第一季度为13.605856687亿元，同比下降21.39%[26] - 投资支付的现金为1亿美元和6.825亿美元[27] - 投资活动现金流出小计为1.2534296678亿美元和7.6506711095亿美元[27] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 0.9365057019亿美元和 - 1.3500878095亿美元[27] - 吸收投资收到的现金为210万美元[27] - 取得借款收到的现金为1144.634376万美元和912.837211万美元[27] - 筹资活动现金流入小计为1354.634376万美元和912.837211万美元[27] - 筹资活动现金流出小计为1016.956552万美元和1.6808752018亿美元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为337.677824万美元和 - 1.5895914807亿美元[27] - 现金及现金等价物净增加额为 - 5.273194916亿美元和 - 7.2894930344亿美元[27] - 期末现金及现金等价物余额为8.7571092129亿美元和13.788819121亿美元[27] 财务数据关键指标变化 - 费用情况 - 2025年第一季度销售费用为6707.023292万元，2024年第一季度为6139.473107万元，同比上升9.24%[22] - 2025年第一季度研发费用为7768.235199万元，2024年第一季度为1.0065547963亿元，同比下降22.82%[22]

算力租赁概念股表现 - 拓维信息封涨停 [1] - 鸿博股份、天娱数科涨停 [1] - 宏景科技、云赛智联、迈信林、并行科技、铜牛信息、优刻得均涨超5% [1] 行业动态 - 算力租赁概念股持续拉升 [1]

文章核心观点 A股DeepSeek概念股表现活跃，多只个股上涨 [1] 个股表现 - 天娱数科涨停 [1] - 每日互动涨超9% [1] - 卫宁健康、云赛智联等个股上涨 [1]

文章核心观点 云赛智联计划于2025年4月30日参加2024年度沪市主板人工智能专题集体业绩说明会，就2024年度及2025年第一季度经营成果和财务状况与投资者交流 [2] 说明会类型 - 以视频直播和网络互动形式召开，针对2024年度及2025年第一季度经营成果及财务指标与投资者互动交流，回答普遍关注问题 [3] 说明会召开的时间、地点 - 时间为2025年4月30日下午14:00 - 17:00 [2][4] - 地点是上海证券交易所上证路演中心及上海证券报·中国证券网路演中心 [2][4] - 召开方式为上证路演中心视频直播和网络互动 [2][4] 参加人员 - 总经理翁峻青、独立董事李远勤、总会计师唐青、董事会秘书张杏兴 [4][5] 投资者参加方式 - 2025年4月30日下午14:00 - 17:00，通过互联网登录上证路演中心及上海证券报·中国证券网路演中心在线参与，公司及时答疑 [5] - 2025年4月24日至28日16:00前，可登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱提问，公司在说明会上回答普遍关注问题 [2][5] 联系人及咨询办法 - 联系人是董事会办公室，电话为021 - 34695838、021 - 34695939，邮箱是stock@inesa - it.com [6] 其他事项 - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [6]

报告披露 - 公司2025年3月27日披露2024年年度报告[2] - 公司将于2025年4月26日披露2025年第一季度报告[2] 业绩说明会 - 2025年4月30日14:00 - 17:00参加业绩说明会[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[2][3][5] 投资者参与 - 2025年4月24日至28日16:00前可预征集提问[2][6] - 2025年4月30日14:00 - 17:00可在线参与[5] 参会人员 - 总经理翁峻青、独立董事李远勤等参加[5] 联系信息 - 联系人是董事会办公室，有电话和邮箱[7]

云赛智联股价及资金流向情况 - 4月21日云赛智联涨6.07%，收盘报22.35元，换手率6.58%，成交量70.72万手，成交额15.49亿元 [1] - 4月21日主力资金净流入1.41亿元，占总成交额9.08%，游资资金净流出2279.36万元，占总成交额1.47%，散户资金净流出1.18亿元，占总成交额7.61% [1] - 近5日融资净流出2686.06万，融资余额减少；融券净流出2.07万，融券余额减少 [1] 云赛智联概念及机构评级情况 - 云赛智联为DeepSeek概念股等多概念热股 [1] - 最近90天内7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为31.61 [2] 重仓云赛智联的公募基金情况 - 重仓云赛智联的前十大公募基金涉及万家人工智能混合A等10家基金 [2] - 根据2025基金Q1季报，重仓云赛智联的公募基金共3家，持有数量最多的是万家人工智能混合A [3] 万家人工智能混合A基金情况 - 万家人工智能混合A规模为19.51亿元，最新净值2.1151（4月18日），较上一交易日下跌0.65%，近一年上涨3.3% [3] - 现任基金经理耿嘉洲在任的基金产品包括万家远见先锋一年持有期混合A等，各产品有不同管理时间和期间收益率 [3] 万家人工智能混合A前十大重仓股情况 - 2025年一季度十大重仓股包括海光信息、麦格米特等，有不同持股数、持仓市值、占净值比例及较上季度增减仓情况 [5] - 中心国际、中兴通讯等退出十大重仓股 [5]