业绩总结 - 2024年三项政府补助合计约36438.62万元，占最近一期经审计归母净利润99.41%[4] 政府补助详情 - 湖南三安收到2024年度科技研发专项扶持资金20000万元[2] - 2024年4 - 6月公司及子公司收到未达披露标准补助约1438.62万元[2] - 2024年二季度递延收益分期摊销转入其他收益预计15000万元[3] - 多家子公司获不同金额奖励及补贴[3] - 单笔100万元以下政府补助小计465.79万元[3]

担保情况 - 公司为全资子公司本次担保金额31亿元[2] - 为福建晶安等综合授信累计担保分别为7亿、29.9亿、24.7亿和23.5亿元[2] - 为厦门三安和三安集成融资租赁累计担保9.2亿元[2] - 公司对外担保累计168.59亿元，占2023年总资产29.23%，净资产44.01%[12] - 为全资子公司担保累计151.65亿元，占2023年净资产39.59%[12] - 为福建三安集团和厦门三安电子担保余额16.94亿元，占2023年净资产4.42%[12] - 公司无逾期对外担保[3] 业绩总结 - 2023年福建晶安总资产301,261.07万元，净利润2,024.99万元[6] - 2023年泉州三安总资产2,029,449.55万元，净利润 - 35,527.26万元[7] - 2023年厦门三安总资产1,038,492.62万元，净利润 - 11,389.15万元[7] - 2023年三安集成总资产667,491.87万元，净利润9,645.76万元[8]

员工持股计划 - 第四期员工持股计划总金额不超16亿元[2] - 截至2021年12月21日累计买入46040615股，占总股本0.92%[2] - 截至公告日所持股份数量未变[3] - 存续期36个月，2024年12月20日届满[4] - 经持有人会议同意并董事会审议可延长存续期[4]

报告公司投资评级 - 报告给予三安光电"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 LED业务 - LED高端产品占比提升,产品结构改善。公司LED外延芯片产品营收2023年增长6%,其中传统LED外延芯片产品营收同比增长4%,高端产品营收同比增长14%,实现产品结构的初步调整。23年下半年LED市场需求逐步恢复,设备稼动率逐步回升。公司Mini LED销售量持续增长,Micro LED与国内外大厂展开合作,MIP已具备量产条件,车用LED多产品进入量产批量交货阶段,植物照明产品、激光器、高阶手机闪光灯等产品进展良好。后续随高端产品占比和设备稼动率提升,LED业务盈利能力有望进一步改善。[1][2] 氮化镓射频业务 - 氮化镓射频业务稳步发展。公司砷化镓射频业务终端客户涵盖国内外主流手机品牌客户以及国内三大ODM客户。第二代大功率基站产品于2023年10月顺利量产,面向5G-A市场的第三代产品研发正在推进。2023年下半年,受益于消费需求的回暖和供应链切换,公司出货快速提升,产能稼动率逐月提高;公司自产外延已导入客户验证并通过,外延自给率提升快速,砷化镓射频业务的营收规模和盈利能力有望提升。[2] 碳化硅业务 - 碳化硅业务顺利推进。湖南三安已拥有碳化硅配套月产能1.6万片,硅基氮化镓月产能2,000片,合作意向及客户超800家,6英寸碳化硅衬底已实现国际客户的批量出货,8英寸衬底外延工艺调试完成并向重点海外客户送样验证。车规级1200V/16mΩ碳化硅MOSFET通过AEC-Q101标准,已在重点新能源汽车客户模块验证中。湖南三安与全球电源巨头维谛技术达成战略合作伙伴关系,有望用于数据中心、通信网络等领域。湖南三安与理想汽车成立的合资公司苏州斯科半导体进入试生产阶段,预计2024年8月正式量产。湖南三安与意法半导体在重庆设立的合资公司安意法预计2024年配备月产能8英寸8,000-10,000片,将于2024年底通线,2025年逐步释放产能,规划2028年达产后的产能为1万片/周。[3] 盈利预测与投资建议 - 我们预测公司24-26年归母净利润分别为11.5/17.9/26.6亿元(原24-25年预测分别为25.2/31.5亿元,主要根据市场状况下调收入和毛利率预测)。根据可比公司25年40倍PE估值,对应目标价14.40元,维持买入评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2023下半年至24年Q1市场回暖，公司LED与集成电路业务需求回升，产品结构优化，高端产品占比改善，毛利率提升，未来设备稼动率和高端产品占比持续提升，销售规模和盈利能力有望大幅改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为178.60亿元、216.27亿元、259.61亿元，增长率分别为27.1%、21.1%、20.0% [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为11.76亿元、19.03亿元、27.45亿元，增长率分别为220.7%、61.8%、44.3% [1] - 预计2024 - 2026年ROE分别为3.0%、4.7%、6.3% [1] - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.24元、0.38元、0.55元 [1] - 预计2024 - 2026年P/E分别为53.2倍、32.9倍、22.8倍 [1] - 预计2024 - 2026年P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍 [1] 事件情况 - 2023年公司营收140.53亿元，同比增长6.28%；归母净利润3.67亿元，同比下降46.50%；扣非净利润 - 10.88亿元，同比下降251.09% [1] - 2024年Q1公司营收35.57亿元，同比增长22.33%，环比下降8.73%；归母净利润1.19亿元，同比下降44.39%，环比下降38.78%；扣非净利润 - 0.32亿元，同比增长82.16%，环比增长89.37% [1] 毛利率与费用情况 - 2023年公司毛利率为10.36%，同比 - 7.47pcts；净利率为2.61%，同比 - 2.57pcts [2] - 24年Q1公司毛利率为14.85%，同比 - 2.02pcts，环比 + 7.67pcts；净利率为3.34%，同比 - 4.00pcts，环比 - 1.64pcts [2] - 2023年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.32%、6.36%、5.65%、1.96%，同比变动分别为 + 0.05、+ 0.58、+ 1.23、 - 0.89pcts [2] - 2023年公司研发费用同比 + 35.84% [2] LED业务情况 - 2023年LED外延芯片产品营收56.65亿元，同比 + 6.30%；传统LED外延芯片产品营收同比 + 3.91%，高端LED外延芯片产品营收同比 + 13.99% [2] - Mini LED应用多领域，产品交付和销量持续增长；Micro LED技术优势显著，MIP具备量产条件，产品良率提升；车用LED发展良好，市场占有率提升 [2] 集成电路业务情况 - 2023年集成电路产品营收23.07亿元，同比 + 1.39% [4] - 氮化镓射频业务稳步推进，第二代大功率基站产品2023年10月量产，氮化镓MMIC进入量产 [4] - 砷化镓射频代工业务出货快速提升，产能稼动率超85%且持续攀升 [4] - 2023年底滤波器产能稼动率提升至50% [4] - 光技术产品市场份额提升，DFB/PD、VCSEL、905 EEL等产品有进展，PD、VCSEL、DFB国内市占率分别约为55%、30%、15% [4] 财务报表情况 - 资产负债表：预计2024 - 2026年流动资产分别为264.18亿元、313.20亿元、373.10亿元；非流动资产分别为414.22亿元、457.25亿元、503.38亿元；资产总计分别为678.40亿元、770.45亿元、876.48亿元 [5] - 利润表：预计2024 - 2026年营业收入分别为178.60亿元、216.27亿元、259.61亿元；营业成本分别为129.31亿元、147.65亿元、171.21亿元；净利润分别为11.76亿元、19.03亿元、27.45亿元 [5][6] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为32.13亿元、62.99亿元、64.74亿元；投资活动现金流分别为 - 80.77亿元、 - 80.35亿元、 - 91.41亿元；筹资活动现金流分别为 - 25.25亿元、 - 18.51亿元、 - 24.53亿元 [7]

担保情况 - 公司为湖南三安和安瑞光电提供11.50亿元连带责任担保[1] - 已为湖南三安和安瑞光电分别提供37.90亿和4.50亿元连带责任担保[1] - 与多家银行就湖南三安和安瑞光电确定担保额度[7][9][10] - 本次担保通过董事会和股东大会审议[2] 子公司数据 - 湖南三安2023年销售收入95,142.82万元，净利润26,858.59万元[4] - 安瑞光电2023年销售收入230,254.28万元，净利润12,503.69万元[5] 整体担保数据 - 截至公告日实际对外担保总额168.19亿元，占比43.91%[13] - 为子公司和孙公司担保总额151.25亿元，占比39.49%[13] - 为福建三安集团和厦门三安电子担保余额16.94亿元，占比4.42%[13] - 公司无逾期对外担保[13]

业绩数据 - 2023年度净利润36,656.00万元[9] - 截至2023年12月31日未分配利润1,148,008.56万元[9] - 截至2023年12月31日总股本4,989,018,727股[10] 回购情况 - 2023年12月8日拟5 - 10亿元回购股份用于员工持股计划[6] - 2024年1月31日通过回购方案，拟5 - 10亿元回购并出售[7] - 截至2024年4月30日累计回购161,615,617股[11] 分红情况 - 暂以2024年3月31日数据扣减回购股份后派现145,877,943.21元，占比39.80%[10] - 调整后以扣减回购股份后股本派现144,822,093.30元，占比39.51%[11] - 2023年度不送红股、不转增股本[10][11] 其他数据 - 2024年5月17日收盘价12.58元/股[13] - 流通股份变动比例为0[13] - 实际分派除权（息）参考价12.55元/股[13] - 虚拟分派现金红利约0.0290元/股[13] - 虚拟分派除权除息参考价12.5510元/股[13] - 虚拟分派除权（息）参考价格影响0.0080%[13] 合规情况 - 本次差异化分红符合规定[15] - 本次差异化分红不损害公司和股东利益[15]

利润分配 - A股每股现金红利0.03元（含税）[2] - 以4,827,403,110股为基数派现，总额144,822,093.30元（含税），占2023年净利润39.51%[4] - 2023年度不送红股、不进行资本公积金转增股本[4] 时间安排 - 股权登记日为2024/6/12，除权（息）日和现金红利发放日为2024/6/13[2][6] 税收政策 - 个人持股超1年股息红利暂免个税；1月内全额计税；1月至1年暂减按50%计税，税率20%[8] - QFII按10%税率代扣，税后每股派0.027元[9] - 沪股通香港投资者按10%税率代扣，每股派0.027元[10] - 其他机构投资者不代扣，每股派0.03元[10]

担保情况 - 为全资子公司安瑞光电提供2.00亿元连带责任担保[1] - 已为安瑞光电提供3.50亿元连带责任担保[1] - 与徽商银行签署担保额度为2.00亿元[5] - 实际对外担保总额156.69亿元，占2023净资产40.91%[8] - 为全资子公司和孙公司担保139.75亿元，占2023净资产36.49%[8] - 为福建三安集团和厦门三安电子担保余额16.94亿元，占2023净资产4.42%[8] - 无逾期对外担保[1][8] 安瑞光电业绩 - 2023年销售收入230,254.28万元，净利润12,503.69万元[4] 安瑞光电财务状况 - 截至2023年底总资产277,331.95万元，总负债189,350.86万元，净资产87,981.09万元[4] 安瑞光电基本信息 - 注册资本66,000万元[4]

财务数据和关键指标变化 - 2023年末公司资产总额为576.75亿元 [6] - 2023年公司实现营业收入140.53亿元,实现净利润3.67亿元 [6] - LED外延芯片产品营业收入同比增长6.30%,其中传统LED外延芯片产品同比增长3.9%,高端LED外延芯片产品同比增长13.99% [8] - LED外延芯片产品全年营业成本同比上年增长 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - LED业务包含传统LED产品、micro LED、车用照明、植物照明、激光LED等高端产品 [7] - 植物照明LED产品技术持续突破,产品性能比肩国际大厂 [10] - 车用LED产品完成了96像素add透镜模组的开发,Mini LED在长安定点运用,开拓了上汽通用、东风日产、长安汽车的项目 [11] - 碳化硅业务已拥有碳化硅配套产能1.6万片,每日硅基氮化镓5.2万片,六寸碳化硅衬底已向国际客户批量出货,八寸衬底外延向重点海外客户送样 [12] - 射频前端业务温度补偿型滤波器性能及出货量国内行业领先,小尺寸双工器已开始量产出货 [16] - 光技术产品应用于接入网数据通信传输、智能AI车载激光雷达和消费工业类领域,市场份额国内约55%、30%、15% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Trend Force预测,2027年全球LED市场产值将达210.13亿美元,mini micro LED解决方案的新品渗透率提升 [9] - 据艾瑞斯坦预测,2024年全球mini LED市场规模将达23.2亿美元,2021至2024年的年复合增长率为149% [9] - 据Kenn Force预测,2027年LED植物照明市场规模达24.4亿美元,2022至2027年的年复合增长率为12.8% [10] - 据预测,2027年全球汽车照明市场规模将达422亿美元 [11] - 据预测,2028年全球碳化硅功率器件市场规模有望达89亿美元,2022至2028年的年复合增长率为30% [13] - 据预测,全球移动终端的射频前端市场规模将从2022年的192亿美元增长到2028年的269亿美元,期间年复合增长率约为5.8% [16] - 据预测,2027年全球光芯片市场规模将达56亿美元 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司是国内化合物半导体领域产销规模首位,具备垂直产业链布局 [2][4] - 公司聚焦化合物半导体领域的技术创新,不断加大研发投入,拥有授权及再申请专利超3900件 [3][4] - 公司是国家集成电路产业发展纲要列入的重大生产力发展布局的集成电路骨干企业,承担多项国家重大专项 [4] - 公司在mini micro LED领域的产能投入居行业前列,持续推进湖北三安mini MICRO显示产业化项目 [9] - 公司与意法半导体在重庆设立合资公司,生产八寸碳化硅外延芯片,并在重庆设立全资子公司生产八寸碳化硅衬底 [13] - 公司将持续发展化合物半导体核心,强化产销一体化运作,优化内部管理和生产工艺,提高产品市场占有率和盈利能力 [20] - 公司将加大销售力度,积极拓展海外市场,与国际头部客户前沿需求精准接轨 [21] - 公司将加大研发投入,推动产品性能升级,增强产品竞争力,持续构筑技术护城河 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年上半年LED行业市场需求较弱,部分原材料价格波动,设备架动力不足,导致产品成本上升,盈利能力较差 [8] - 下半年LED行业需求逐步回升,设备架动力提升,生产成本将会下降,盈利能力也会得到进一步改善 [8] - 公司在mini micro LED的竞争优势突出,是首批稳定量产的芯片制造商,技术水平一流,产品一致性与稳定性行业领先 [9] - 随着终端产品密集发布,应用范围的拓宽和产品加速渗透,mini micro LED市场需求将加速放量,进而带动公司产能持续释放 [9] - 公司光技术产品的市场份额基地国内约55%,约30%,EFB约15%,公司将继续深挖潜力,提高市占率 [18][19] - 公司将围绕战略目标,加大研发投入,优化生产工艺,积极调整产品结构,大力拓展化合物半导体集成电路业务 [23]