报告投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [1] 报告核心观点 - 2025年第四季度建筑、建材行业公募基金持仓从低位回升，但整体持仓水平仍处于历史低位区间，同时持仓集中度有所下降 [1][6] 行业持仓分析 - **整体持仓低位回升**：2025年第四季度，建筑行业基金重仓持股市值占A股比为0.42%，环比上升0.03个百分点，在近10年历史中排位28%；建材行业该比例为0.71%，环比上升0.10个百分点，近10年排位26% [6][13] - **低配情况有所改善**：建筑行业超配比例为-1.34%，环比上升0.03个百分点；建材行业超配比例为-0.08%，环比上升0.10个百分点，两个行业的低配比例均有所缩小 [6][13] - **占流通盘比变化**：建筑行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.39%，环比微升0.01个百分点；建材行业为1.49%，环比上升0.14个百分点 [6][13] - **地产链行业对比**：同期，房地产行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.40%，环比下降0.40个百分点；轻工制造行业为1.01%，环比上升0.13个百分点；家用电器行业为2.24%，环比下降0.25个百分点 [6][14] - **持仓集中度下降**：2025年第四季度，获基金重仓持有的建筑行业股票为47支，占该行业样本股票总数的29%，环比增加6支；建材行业为23支，占比32%，环比增加3支 [6][19] 个股持仓分析 - **建筑行业持仓市值前五**：依次为金诚信（27.4亿元）、中国建筑（19.6亿元）、鸿路钢构（12.0亿元）、上海港湾（8.8亿元）、东方铁塔（7.1亿元） [2][21] - **建材行业持仓市值前五**：依次为东方雨虹（22.4亿元）、三棵树（20.5亿元）、中材科技（16.1亿元）、海螺水泥（13.7亿元）、华新建材（11.1亿元） [2][22] - **建筑行业加仓幅度前五**：按基金重仓持股占流通盘比环比变动计算，依次为江河集团（+3.04个百分点）、上海港湾（+2.74个百分点）、金诚信（+2.22个百分点）、亚翔集成（+2.08个百分点）、精工钢构（+1.03个百分点） [3][24] - **建筑行业减仓幅度前五**：依次为鸿路钢构（-1.17个百分点）、中国中冶（-0.21个百分点）、中国建筑（-0.18个百分点）、中国中铁（-0.09个百分点）、隧道股份（-0.04个百分点） [3][24] - **建材行业加仓幅度前五**：依次为东方雨虹（+3.17个百分点）、华新建材（+2.06个百分点）、兔宝宝（+1.88个百分点）、北新建材（+1.59个百分点）、惠达卫浴（+0.45个百分点） [3][26] - **建材行业减仓幅度前五**：依次为宏和科技（-2.26个百分点）、中材科技（-1.02个百分点）、奥普科技（-0.72个百分点）、塔牌集团（-0.60个百分点）、濮耐股份（-0.49个百分点） [3][26]

核心观点 报告认为，建筑材料行业各子板块已普遍经历盈利底部，供给端改善为盈利修复提供了有力支撑，而结构性景气领域（如电子布、零售建材）和龙头公司的阿尔法机会值得关注[4]。行业整体估值处于历史底部区域，2026年盈利改善趋势有望延续[23]。 一、普通电子布涨价超预期，上海拟收购二手房用作保租房 - **电子布价格持续超预期上涨**：2025年10月、12月及2026年1月、2月，普通电子布累计涨价四次。以7628厚布为例，累计涨幅达1-1.2元/米，薄布涨幅更大[4]。2月单次涨价幅度为0.5-0.6元/米，涨幅超预期[12]。目前库存处于低位，预计后续仍有涨价空间，本轮高景气持续时间可能较长[12]。 - **上海启动收购二手房用于保租房**：上海近期启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，首批试点在静安、浦东和徐汇区，聚焦小户型房源[13]。此举有利于增加保租房供应、打通新房与二手房置换链条、并促进新房市场活跃度[13]。 - **年初以来二手房成交呈现回暖迹象**：截至2026年2月3日，11城二手房成交面积在26年1月至今同比+27.9%，79城中介二手房认购套数同比+87.8%，显示二手房市场活跃度有所提升[14][15]。 二、建材行业基本面跟踪 （一）消费建材 - **行业基本面：价格先于量见底，龙头显现韧性**：2025年前三季度，消费建材行业收入同比-4.2%，但Q3单季度收入降幅收窄至-1.2%，环比改善[29]。同期扣非净利润同比-19%，净利率在底部徘徊，部分品类价格已见底，未来业绩弹性较大[30]。 - **投资建议**：消费建材长期需求稳定性好，行业集中度持续提升。建议关注在存量房需求中受益、经营韧性强的细分龙头，如三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、伟星新材等[4][25][42]。 （二）水泥 - **行业数据：价格环比回落，需求季节性收缩**：截至2026年2月6日当周，全国水泥市场价格环比回落1.0%（或-3.33元/吨），含税终端均价为342元/吨[43]。临近春节，下游需求显著收缩，全国水泥出货率环比下降7.80个百分点至24.6%[43]。 - **行业展望：盈利底部震荡，估值处于历史底部**：2024年水泥盈利见底，2025年预计同比小幅增长，行业盈利呈底部震荡格局[54]。截至2026年2月6日，SW水泥行业PB（MRQ）估值仅为0.78倍，处于历史底部区域[54]。 - **投资建议**：2025年企业通过自律错峰稳价，叠加煤炭成本下跌，盈利中枢有望同比上行。建议关注华新建材、海螺水泥、上峰水泥等龙头公司[4][25][59]。 （三）玻璃 - **浮法玻璃：价格僵持小涨，刚需缩量**：截至2026年2月5日，国内浮法玻璃均价1156元/吨，环比微涨0.2%[63]。库存天数26.84天，较上周略有增加，市场需求随假期临近而下滑[63]。 - **光伏玻璃：交投平稳，价格持稳**：截至2026年2月5日，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平[70]。样本库存天数约34.18天，环比微降1.20%[70]。 - **投资建议**：玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，当前估值处于偏低水平。建议关注旗滨集团、信义光能、福莱特、信义玻璃等[4][28][86]。 （四）玻纤/碳基复材 - **粗纱价格稳中有涨，电子纱货紧价扬**：截至2026年2月5日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3700元/吨不等，成交低价小涨50元/吨[87]。电子纱G75主流报价10300-10700元/吨，较上一周均价上涨10.53%[87]。 - **电子布进入涨价大周期**：7628电子布2月价格上涨0.5-0.6元/米[87]。供需缺口叠加铜价催化，普通电子布迎来涨价大周期[12]。 - **投资建议**：玻纤/碳基复合材料龙头公司领先优势明显。建议关注中国巨石、中材科技、国际复材、长海股份等[4][26][103]。 三、市场面与估值 - **行业估值处于底部区域**：报告指出，建材行业估值在历史底部区域[4][23]。从水泥板块看，SW水泥行业PB（MRQ）估值仅为0.78倍[54]。 - **近期市场表现**：2026年2月第一周，建材行业跑赢大盘（具体数据见相对市场表现图）[1][8]。

报告行业投资评级 * 报告对建筑材料行业整体持积极看法，核心观点为“传统品类走弱，涨价主线引领修复”，并给出了具体的细分领域和公司投资建议 [1][4] 报告的核心观点 * 行业整体：传统建材需求疲软，但“涨价”成为驱动企业盈利修复的核心主线，同时行业在“反内卷”政策和转型升级驱动下，供需格局有望优化，板块估值正逐步修复 [1][4][48][60] * 细分领域：水泥处于季节性淡季，价格承压，但预期春季开工后需求回升、价格存上涨预期 [4][16][18]；玻璃纤维中，粗纱价格稳定，电子纱因供需紧俏而价格上涨 [4][42][43]；消费建材受存量市场（城市更新、旧改）和“好房子”标准托底，龙头企业发布涨价函驱动盈利修复 [4][38][39]；浮法玻璃则因供需结构转弱，价格中枢预期下移 [4][34][36] 根据相关目录分别进行总结 一、 建材行业加速转型升级 * 行业地位：建材行业是“大国基石”，为基建、建筑及战略新兴产业提供支撑，中国多种建材产品（如水泥、平板玻璃、光伏玻璃、玻纤）年产量位居世界第一 [7][8] * 发展导向：“十五五”规划建议推动行业向高质量发展和数智化转型，重塑健康竞争秩序，并向高端材料解决方案服务商升级 [9] * 政策驱动：“好房子”建设将提升高品质绿色建材需求 [9]；重大工程项目（如雅鲁藏布江水电、新藏铁路）落地将带动区域建材需求 [9][10]；水泥行业纳入全国碳交易市场将加速落后产能淘汰 [10]；“一带一路”建设为建材企业出海提供机遇 [11] * 近期运行：2025年12月建筑材料工业景气指数为102.9点，处于景气区间，行业运行保持平稳 [12] 二、 传统建材疲弱，电子纱及消费建材涨价成亮点 * **水泥**： * 需求：1月为季节性淡季，全国水泥磨机开工负荷均值31.99%，环比下降4.50个百分点，需求减少 [16]；2025年基建投资同比下降2.2%，地产开发投资同比下降17.2%，新开工面积同比下降20.4%，需求端整体疲软 [14][16] * 供给：2025年全国水泥产量16.93亿吨，同比减少6.9% [17]；1月执行错峰停窑，熟料库容率周度均值59.12%，环比下降5.74个百分点 [17] * 价格：1月全国P.O42.5散装水泥均价278.57元/吨，环比下降1.01% [18] * **浮法玻璃**： * 需求：1月刚需走弱，但投机需求增加 [34]；2025年房屋竣工面积同比下降18.1% [34] * 供给：1月底全国浮法玻璃日熔量15.01万吨，环比减少2.58% [35]；1月底企业库存4927万重量箱，环比下降10.95%，但社会整体库存仍高 [35] * 价格：1月4.8/5mm浮法玻璃市场均价1135.60元/吨，环比下降1.29% [36] * **消费建材**： * 需求：2025年建筑及装潢材料类零售额1670.7亿元，同比下降2.7%，其中12月单月零售额171.7亿元，同比下降11.8%，环比增长15.0% [38] * 亮点：城市更新和“好房子”建设托底存量市场需求，近期多家龙头企业发布涨价函，驱动盈利修复 [4][38][39][52] * **玻璃纤维**： * 粗纱：1月需求平稳，在产产能73.67万吨，环比增长0.94%，价格稳定，缠绕直接纱2400tex均价3812.5元/吨 [42] * 电子纱：1月特种玻纤高景气，传统电子纱供需紧俏，电子纱G75出厂均价9526.19元/吨，环比增长1.85% [43] * **“反内卷”影响**：政策引导下，水泥、玻纤、防水材料等行业企业协同加强，通过自律限产、理性定价等方式改善竞争格局，推动盈利修复 [48][49][50][52] 三、 多重利好提振市场信心，建材板块估值逐步修复 * 市场表现：1月建材行业指数上涨13.31%，跑赢沪深300指数11.66个百分点，在31个行业中排名第4；子板块中玻纤制造涨幅达20.35% [53][56] * 个股表现：1月涨幅前五的公司包括友邦吊顶（109.18%）、宏和科技（47.13%）、科顺股份（29.45%）等 [58] * 估值情况：截至2026年1月30日，SW建筑材料板块PE（TTM）为25.65倍，处于2016年以来86%分位；估值修复受政策赋能与行业基本面改善双轮驱动，后续仍有提升空间 [60] 四、 建材行业在资本市场中的发展状况 * 市值规模：截至2026年1月底，A股建材行业上市公司78家，总市值10378亿元，占A股总市值0.83% [63] * 财务分析（2025年前三季度）： * 营收与利润：77家样本公司合计营收4898.61亿元，同比下降5.74%；归母净利润192.52亿元，同比增长21.46% [67] * 子行业：玻纤营收同比增长23.54%，归母净利润同比增长121.37%，实现双增长；水泥归母净利润同比大幅增长164.25% [67] * 盈利能力：行业销售毛利率19.38%，同比增加0.22个百分点；销售净利率-0.25% [73] * 现金流：经营活动现金流量净额337.74亿元，同比增长52.91%，改善显著 [82] 五、 投资建议 * **水泥**：关注2026年去产能效果显现、供需格局改善及龙头企业海外布局，建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥 [4][85] * **玻璃纤维**：下游新兴产业及AI算力需求驱动特种玻纤高景气，建议关注中国巨石、中材科技 [4][85] * **消费建材**：城市更新与消费升级驱动需求，龙头凭借渠道和品牌优势巩固地位，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [4][85] * **玻璃**：“反内卷”有望加速供给侧优化，建议关注旗滨集团 [4][85] 重点公司盈利预测与估值 * 报告列出了包括中国巨石、华新建材、东方雨虹等11家重点公司的盈利预测与估值数据 [5][86] * 例如：中国巨石2026年预测EPS为1.01元，对应PE为21.54倍；东方雨虹2026年预测EPS为0.81元，对应PE为22.56倍 [5][86]

公司股东及高管增持 - 公司持股5%以上股东华新集团于2026年1月12日至2月2日期间，通过集中竞价交易合计增持公司股份1546.87万股，占公司总股本的0.74% [2] - 此次增持后，华新集团持股比例由16.26%上升至17.00%，持股数量为3.54亿股 [3] - 华新集团此次增持按照交易均价24.7元/股计算，耗资金额约为3.8亿元 [4] - 此次增持是履行此前披露的计划，华新集团拟自2025年12月23日起6个月内，以不低于2亿元、不超过4亿元的资金增持公司A股股份 [3] - 2025年12月31日，包括执行董事兼总裁李叶青在内的11名高管合计增持公司股份257.8万股，耗资合计约2294.42万元 [4] - 2026年1月14日，李叶青在港股市场以每股均价17.907港元增持公司10万股，耗资约179.07万港元 [4] 公司战略转型与全球化发展 - 2025年11月，公司正式由“华新水泥”更名为“华新建材”，标志着从单一水泥制造商向综合建材服务商的战略转型持续迈进 [2] - 公司拥有百年历史，业务已拓展至环保、装备制造、新型建筑材料等全产业链，是一家跨国建材集团 [6] - 公司明确了业务多元化发展和全球化经营的战略定位 [6] - 2022年，公司成功实施B股转H股，登陆香港联交所主板，以打造国际化平台，助力海外发展战略 [6] 公司2025年业绩预告 - 公司2025年预计实现归母净利润27.0亿元至29.5亿元，较上年同期增加2.8亿元至5.3亿元，同比增加11.6%至21.9% [2][6] - 公司2025年预计扣非净利润为25.8亿元至27.6亿元，较上年同期增加8亿元至9.8亿元，同比增加45%至55% [6] - 业绩增长得益于海外业务规模持续增长，业绩贡献显著，以及国内燃料成本下降和降本增效措施 [6][7] 海外业务发展情况 - 2025年上半年，公司海外水泥业务实现营收41.28亿元，同比增长15.37% [7] - 公司海外各地区业务均取得增长，其中首次涉足的美洲地区业务，上半年实现营收1.56亿元，净利润0.21亿元 [7]

港股建材水泥板块市场表现 - 港股市场建材水泥板块股价呈现震荡走高态势 [1] - 中国建材(03323.HK)股价涨幅超过6% [1] - 东吴水泥(00695.HK)、华新建材(06655.HK)、西部水泥(02233.HK)、海螺水泥(00914.HK)等板块内其他个股股价跟随上涨 [1]

并购重组 - 道恩股份拟以自有或自筹资金1573.7万美元收购Hwaseung Chemical Vietnam Co., Ltd.的塑料和工程塑料化合物业务部门，最终价格将根据审计后资产负债情况确定 [1] - 国能日新拟通过受让老股及现金增资方式，向参股公司萨纳斯智维（青岛）电力有限公司投资共计1762.50万元，交易完成后持股比例将由20%增至31%，并通过表决权委托和一致行动协议实现对萨纳斯的控制 [2] 股东增减持 - 宝地矿业六名股东润华投资、润石投资、中健博仁、金投资管、国有基金和海益投资于2026年2月2日前完成减持，减持股份比例分别为0.66%、0.77%、0.64%、0.74%、0.63%、0.92% [3] - 福晶科技股东中国科学院物构所累计减持公司股份940.50万股，减持比例为2%，该减持计划已实施完毕 [4] - 华新建材股东华新集团于2026年1月12日至2月2日期间通过集中竞价交易合计增持公司股份1546.87万股，占公司总股本的0.74% [5] 公司治理与监管 - 鼎信通讯董事兼副总经理袁志双收到中国证监会青岛监管局《行政处罚事先告知书》，因其存在将持有的公司股票卖出后六个月内又买入的行为，监管局拟对其给予警告并处以12万元罚款 [6]

公司股东增持情况 - 公司股东华新集团有限公司于2026年1月12日至2026年2月2日期间增持公司股份 [1] - 增持方式为通过证券交易所集中竞价交易 [1] - 合计增持股份数量为1546.87万股 [1] - 增持股份占公司总股本的比例为0.74% [1]

公司股东增持情况 - 公司股东华新集团有限公司于2026年1月12日至2026年2月2日期间增持公司股份 [1] - 增持方式为通过证券交易所集中竞价交易 [1] - 合计增持股份数量为1546.87万股 [1] - 增持股份占公司总股本的比例为0.74% [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 華新建材集團股份有限公司 HUAXIN BUILDING MATERIALS GROUP CO., LTD.* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6655） 海外監管公告 证券代码：600801 证券简称：华新建材 公告编号：2026-003 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.10B 條規定而作出。茲 載列華新建材集團股份有限公司（「本公司」）於中華人民共和國若干報章及上海證券交 易所網站(http://www.sse.com.cn)刊登的 《關於持股 5%以上股東增持股份觸及 1%整 數倍的提示性公告》，僅供參閱。 承董事會命 華新建材集團股份有限公司 徐永模 主 席 中國湖北省武漢市 2026 年 2 月 2 日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事李葉青先生（總裁）及劉鳳山先生 （副總裁）；非執行董事徐永模先生（主席）、Martin Krieg ...

股东增持情况 - 公司股东华新集团有限公司于2026年1月12日至2026年2月2日期间增持公司股份 [1] - 增持方式为通过证券交易所集中竞价交易 [1] - 合计增持股份数量为1546.87万股 [1] - 增持股份占公司总股本的比例为0.74% [1]