政策核心内容 - 2026年2月13日，财政部、海关总署、税务总局发布关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知 [1] - 对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的自营项目和海上油气管道应急救援项目，进口国内不能生产或性能不满足需要的直接用于作业或应急救援的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税 [1] - 对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的中外合作项目，进口国内不能生产或性能不满足需要的直接用于作业的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税和进口环节增值税 [1] - 对经国家发展改革委核（批）准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气（LNG）接收储运装置项目，以及经省级政府核准的进口LNG接收储运装置扩建项目接收的进口天然气，按一定比例返还进口环节增值税 [1] 政策影响与行业观点 - 政策直接减免海洋勘探开发核心设备进口关税，降低设备采购及海上油气勘探开发综合成本，有效提升项目内部收益率，同时有助于推动深海油气田的开发 [1] - 进口天然气增值税返还机制有助于平滑进口成本波动，特别是在气价高企时，降低管道天然气及LNG的进口成本压力 [1] - 国内油气对外依赖度较高，国家将海洋能源作为保障能源安全的战略重点，通过税收优惠降低海洋油气勘探装备进口成本，旨在提升国内油气自主供给能力，保障国家能源安全 [2] - 进口天然气在我国天然气供应中扮演重要角色，但价格相对较高且波动性大，对符合条件的进口天然气按比例返还进口环节增值税，有助于保障能源安全 [2] 投资建议 - 建议关注中国海油、中海油服、海油发展 [2] - 进口天然气建议关注中国石油、中国海油 [2]

地缘政治局势与市场反应 - 美伊间接谈判中 伊朗拒绝转移浓缩铀并坚持保留和平利用核技术权利 要求美国解除制裁 导致市场避险情绪升温 [1] - 受美伊局势扰动 原油市场脱离供需基本面 转为地缘政治风险驱动 [1] - 在局势明朗化前 原油价格处于易涨难跌状态 未来一个月内价格高波动率将不可避免 [1] 市场表现与相关标的 - 截至2026年2月27日09:31 国证石油天然气指数强势上涨1.17% [1] - 指数成分股中 洲际油气上涨5.60% 招商轮船上涨5.00% 和顺石油上涨4.99% 潜能恒信和中远海能等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的石油ETF鹏华上涨1.19% 最新价报1.45元 [1] 指数构成与投资关注点 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [1] - 截至2026年1月30日 指数前十大权重股合计占比66.76% 包括中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、洲际油气、九丰能源、新奥股份 [2] - 短期若地缘问题推动油价上行 建议关注拥有油气资源的上游企业及长期受益行业高景气度的海上油气服务工程板块 [1]

行业核心观点 - 全球海洋油气勘探支出持续增加，行业维持高景气度，2022年海上油气绿地项目投资突破1000亿美元，今明两年有望继续维持在1000亿美元以上 [1][4] - 海洋及深海是未来石油工业的重点方向，深水油气发现占比和产量预期均显著提升，深水原油产量有望从2015年的600万桶/天增至2040年的1000万桶/天，深水天然气年产量有望从2015年的830亿立方米增至2040年的4610亿立方米 [4] - 中国将海洋能源作为保障能源安全的战略重点，通过税收优惠政策降低海洋油气勘探装备及天然气进口成本，旨在提升国内油气自主供给能力 [2][4] 政策内容分析 - 对在我国海洋进行油气勘探开发作业的自营及中外合作项目，进口国内不能生产或性能不能满足需要的直接用于作业的设备、仪器等，免征进口关税和/或进口环节增值税 [2] - 对符合条件的跨境天然气管道和进口液化天然气（LNG）接收储运装置项目接收的进口天然气，按一定比例返还进口环节增值税 [2] - 具体返还细则包括：对2014年底前签订的长贸气合同项下进口天然气，进口环节增值税按70%比例返还；进口价格高于参考基准值时，增值税按倒挂比例的80%予以返还 [8] 行业趋势与数据 - 全球海洋油气探明储量中深水占比持续提升，2000-2010年年均探明储量350亿桶油当量，深水发现占30%，2011-2023年年均发现180亿桶油当量，深水发现占比达51% [4] - 中国海洋油气上游资本支出持续增长，中海油2024年资本支出为1327亿元，较2023年增加31亿元，2025年预算为1250-1350亿元，其中开发支出占比61% [4] - 中国天然气消费量持续增长，2025年消费量4320亿立方米，预计2026年达4500-4550亿立方米，2030年约5500亿立方米，2025年进口依赖度为40%（LNG占21%，管道气占19%） [7] 产业链影响与机遇 - 政策直接减免海洋勘探开发核心设备进口关税，降低设备采购及海上油气勘探开发综合成本，有效提升项目内部收益率，并有助于推动边际及深海油气田开发 [3][6][9] - 进口天然气增值税返还机制有助于平滑进口成本波动，特别是在气价高企时，降低管道天然气及LNG的进口成本压力，稳定进口商预期 [3][7][8][9] - 全球海洋油气高端装备技术仍以欧美企业为主导，国内在深水钻机、防喷器、水下生产系统及部分新型地震采集技术等方面仍需进口，税收减免可切实促进开发 [5][6] 相关公司关注 - 海洋油气勘探开发直接受益，建议关注中国海油、中海油服、海油发展 [3][9] - 进口天然气增值税返还受益，建议关注中国石油、中国海油 [3][9]

公司股价与融资融券交易 - 2月26日公司股价下跌2.53%，成交额为16.03亿元 [1] - 当日融资买入1.39亿元，融资偿还1.93亿元，融资净卖出5342.63万元 [1] - 截至2月26日，融资融券余额合计17.31亿元，其中融资余额为17.22亿元，占流通市值的1.62%，超过近一年50%分位水平 [1] - 2月26日融券卖出3.04万股，金额107.83万元，融券余量23.68万股，融券余额839.93万元，低于近一年30%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国海洋石油有限公司，成立于1999年8月20日，于2022年4月21日上市 [2] - 公司主营业务为原油和天然气的勘探、生产及销售，业务分部包括勘探及生产、贸易业务和公司业务 [2] - 公司业务遍及中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚及巴西等地 [2] - 主营业务收入构成为：油气销售82.73%，贸易14.96%，其他(补充)2.31% [2] 公司股东与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为21.65万，较上期减少7.02%；人均流通股为13922股，较上期增加7.62% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入3125.03亿元，同比减少4.15%；归母净利润为1019.71亿元，同比减少12.59% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司分红情况 - 公司A股上市后累计派现2559.95亿元，近三年累计派现1790.51亿元 [3]

行业投资评级 - 石油石化行业投资评级：优于大市（维持） [2][3] 报告核心观点 - 国家发布税收优惠政策，旨在通过减免海洋油气勘探开发设备进口税和返还进口天然气增值税，以降低国内油气开发与进口成本，提升自主供给能力，保障国家能源安全 [4] - 政策将直接降低海上油气勘探开发综合成本，提升项目内部收益率，并有助于推动深海油气田开发 [4][5] - 进口天然气增值税返还机制有助于平滑进口成本波动，降低高价进口时的成本压力 [5] 行业政策与背景 - 2026年2月13日，财政部等部门发布通知，对海洋油气勘探开发作业（包括自营和中外合作项目）进口的国内不能生产或性能不满足需要的设备、仪器等免征进口关税，对中外合作项目还免征进口环节增值税 [4] - 对经核准的跨境天然气管道和进口LNG接收储运装置项目进口的天然气，按一定比例返还进口环节增值税 [4] - 国内油气对外依赖度较高，国家将海洋能源作为保障能源安全的战略重点 [4] - 进口天然气在我国天然气供应中扮演重要角色，2025年供应占比达40%（进口LNG约950亿立方米占21%，进口管道气832亿立方米占19%） [14] 海洋油气行业分析 - 全球海洋油气勘探支出持续增加，2022年海上油气绿地项目投资额突破1000亿美元，今明两年有望继续维持在1000亿美元以上高位 [6] - 海洋油气储量发现中，深水领域占比持续提升：2000-2010年年均探明350亿桶油当量，深水占30%；2011-2023年年均发现180亿桶油当量，深水占比达51% [6] - 深水原油产量有望从2015年的6百万桶/天增至2040年的10百万桶/天；深水天然气年产量有望从2015年的830亿立方米快速增至2040年的4610亿立方米 [6] - 国内海洋油气勘探开发资本支出持续增长，中国海油2024年资本支出为1327亿元，较2023年增加31亿元；2025年预算为1250-1350亿元，其中开发支出占比61% [9] - 全球海洋油气高端装备技术以欧美企业为主导，中国在深水、超深水部分核心装备（如深水钻机、防喷器、水下生产系统等）仍需依赖进口 [11] - 税收减免政策可有效降低海上油气勘探开发成本，提升项目内部收益率，并有助于推动边际油气田开发 [11] 天然气行业分析 - 中国天然气消费量处于快速增长期，2025年消费量4320亿立方米，预计2026年达4500-4550亿立方米，2030年约5500亿立方米 [14] - 进口天然气价格偏高且波动剧烈，是市场推广的主要障碍。进口LNG价格通常高于进口管道气，现货LNG价格波动尤其大 [18] - 税收优惠政策规定：2014年底前签订的长贸气合同项下进口天然气，进口环节增值税按70%比例返还（涵盖主要管道天然气及部分长协LNG） [19][21] - 政策还规定，当进口价格高于参考基准值时，进口环节增值税按倒挂比例的80%予以返还，有助于降低现货LNG进口风险，稳定进口商预期 [21] 投资建议 - 海洋油气勘探开发税收优惠直接利好相关公司，建议关注 **中国海油**、**中海油服**、**海油发展** [5][22] - 进口天然气增值税返还机制利好进口商，建议关注 **中国石油**、**中国海油** [5][22]

行业投资评级 - 石油石化行业投资评级：优于大市（维持）[2][3] 核心观点 - 国家发布税收优惠政策，旨在通过减免海洋油气勘探开发设备进口税和返还部分进口天然气增值税，提升国内油气自主供给能力并保障能源安全[4] - 海洋油气是未来开发重点，税收政策有助于降低深海油气项目开发成本，提升项目内部收益率[6][11] - 进口天然气在我国供应中角色重要但价格高且波动大，增值税返还机制有助于平滑进口成本，稳定进口商预期[5][18][21] 政策内容总结 - 对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的自营及应急救援项目，进口国内不能生产或性能不满足需要的直接用于作业的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税[4] - 对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的中外合作项目进口同类物资，免征进口关税和进口环节增值税[4] - 对经国家发展改革委核（批）准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气（LNG）接收储运装置项目等，接收的进口天然气按一定比例返还进口环节增值税[4] 行业背景与趋势 - 全球海洋油气勘探支出持续增加，2022年海上油气绿地项目投资额突破1000亿美元，今明两年有望继续维持在此高位[6] - 2000-2010年年均探明油气储量350亿桶油当量，深水发现占30%；2011-2023年年均发现180亿桶油当量，深水发现占比提升至51%[6] - 深水原油产量有望从2015年的6百万桶/天增至2040年的10百万桶/天；深水天然气年产量有望从2015年的830亿立方米快速增至2040年的4610亿立方米[6] - 国内海洋油气勘探开发资本性投资逐年增加，中国海油2024年资本支出为1327亿元，较2023年增加31亿元；2025年预算为1250-1350亿元[9] 对产业链的影响 - 全球海洋油气高端装备技术以欧美企业为主导，我国在深水、超深水新型地震采集技术、深水钻机、防喷器、水下生产系统等部分高端核心装备仍依赖进口[11] - 税收减免政策可有效降低海上油气勘探开发成本，提升项目内部收益率，并有助于推动边际油气田的开发[5][11] - 2025年中国天然气消费量4320亿立方米，预计2026年达4500-4550亿立方米，2030年约5500亿立方米[14] - 2025年中国天然气供应结构中，自产气占60%（2619亿立方米），进口LNG占21%（约950亿立方米），进口管道气占19%（832亿立方米）[14] - 进口天然气价格偏高且波动剧烈，其中现货LNG价格波动尤其大，成为市场推广和终端使用的障碍[18] 具体税收返还机制 - 2014年底前签订且经国家发展改革委确定的长贸气合同项下的进口天然气，进口环节增值税按70%的比例予以返还，这包括主要管道天然气和部分长协LNG[19][21] - 在进口价格高于参考基准值的情况下，进口环节增值税按进口价格和参考基准值倒挂比例的80%予以返还，此条款有助于降低现货LNG进口风险[21] 投资建议 - 海洋油气勘探开发税收优惠直接利好，建议关注中国海油、中海油服、海油发展[5][22] - 进口天然气增值税返还机制利好，建议关注中国石油、中国海油[5][22]

港股通资金流向总览 - 2月26日，南向资金（北水）整体净卖出73.66亿港元，其中港股通（沪）净卖出23.11亿港元，港股通（深）净卖出50.55亿港元 [1] - 当日获得北水净买入最多的个股是美团-W、东方电气、小米集团-W [1] - 当日遭遇北水净卖出最多的个股是中国海洋石油、阿里巴巴-W、长飞光纤光缆 [1] 个股资金流向与市场表现 - 美团-W获得净买入3.11亿港元，是当日净买入额最高的个股之一 [4][7] - 东方电气获得净买入1.25亿港元 [4] - 小米集团-W获得净买入1835万港元 [5] - 优必选获得净买入1651万港元 [7] - 中国海洋石油遭遇净卖出8.93亿港元，是当日净卖出额最高的个股 [6] - 阿里巴巴-W遭遇净卖出8.88亿港元 [7] - 长飞光纤光缆遭遇净卖出6.24亿港元 [7] - 腾讯控股遭遇净卖出5.48亿港元 [7] - 华虹半导体遭遇净卖出2.84亿港元 [5] - 中芯国际遭遇净卖出2.98亿港元 [5] - 中国人寿遭遇净卖出4.36亿港元 [5] 相关行业与公司动态 - 东方电气获买入可能与电力设备行业前景相关，消息称亚马逊、谷歌等科技巨头将签署“电费缴纳者保护承诺”，为新建AI数据中心自行建设或采购电力，光大证券认为美国缺电问题将提升电力系统可靠性需求，燃气轮机、电力设备、储能等方向有望受益 [4] - 小米集团获买入与其公司战略相关，公司董事长雷军表示未来五年将重点攻坚芯片、AI、操作系统等底层核心技术，目标是成为全球硬核科技公司 [5] - 华虹半导体与中芯国际遭大幅卖出，消息面上摩根士丹利研报指出，AI需求正推动半导体行业剧烈分化，AI存储芯片（如HBM）等上游厂商显著受益，但下游的PC、手机制造商等可能面临难以转嫁成本的压力 [5] - 中国人寿遭卖出与业绩预期相关，汇丰研报指出，尽管公司公布2025年前九个月净利润同比增长60.5%，但未按规发布年度盈利预告，估算其2025年第四季度可能净亏损至少74亿元人民币 [5] - 中国海洋石油遭卖出与油价及库存数据相关，2月26日WTI原油跌破65美元/桶，同时EIA数据显示截至2月20日当周美国商业原油库存大幅增加1598.9万桶至4.36亿桶，远超预期，此外美伊第三轮谈判举行，伊朗外长表示有很大机会达成双赢解决方案 [6]

南向资金整体流向 - 南向资金单日净卖出73.66亿港元 [1] 资金净卖出主要标的 - 中国海洋石油遭南向资金净卖出8.94亿港元 [1] - 阿里巴巴-W遭南向资金净卖出8.88亿港元 [1] - 长飞光纤光缆遭南向资金净卖出6.25亿港元 [1] 资金净买入主要标的 - 美团-W获南向资金净买入3.11亿港元 [1] - 东方电气获南向资金净买入1.25亿港元 [1] - 小米集团-W获南向资金净买入0.18亿港元 [1]

项目概况与进展 - 翠鸟油田项目位于乌干达西部阿尔伯特湖区 是中国海油在海外的重要油气投资项目 [3] - 项目预计于2025年建成投产 春节期间数百名中外员工坚守岗位 全力推进投产前各项准备工作 [1][3] - 公司总裁表示 该项目是深化中乌能源合作的重要载体 公司将站在2026年新的发展起点继续推进项目建设 [9] 运营与社会责任 - 春节期间公司在项目现场组织了包饺子 飞盘友谊赛 篮球联赛 剪纸文化交流等多项活动 以增进中乌员工情谊并促进文化交流 [1][4] - 公司携手华为乌干达公司 在翠鸟油田周边布胡卡小学开展了为期十天的人工智能科普公益课堂 利用华为太阳能通讯车将信息通讯技术课程带进乡村课堂 [7] - 公司表示将积极履行社会责任 以文化为桥梁促进中乌民心相通 以高质量发展成果促进当地经济社会发展 [9] 战略意义 - 公司致力于通过翠鸟油田项目 为构建更加紧密的中非命运共同体 推动高质量共建“一带一路”作出积极贡献 [9]

菲律宾面临的能源危机 - 菲律宾经济核心区域吕宋岛约40%的电力依赖马兰帕亚天然气田供应[8] - 马兰帕亚气田即将在几年内枯竭 将导致大面积停电和电价上涨[10] - 为应对危机 菲律宾总统宣布在南海发现名为“马兰帕亚东1号”的新气田 该气田拥有约980亿立方英尺天然气储量 日产能可达6000万立方英尺[12][13] - 但行业专家指出新气田规模较小 无法填补主力气田枯竭留下的能源缺口[15] - 彭博社分析认为 菲律宾能源需求持续增长 仅靠一个小气田根本不够用[17] 行业人士提出的解决方案 - PXP能源公司董事长潘希利南建议菲律宾政府与中国合作 共同开发礼乐滩气田[19] - 该建议基于菲律宾自身在资金和技术上的短板 2014年估算开发礼乐滩需60亿美元 PXP能源无力承担[29] - 海上气田勘探开发技术门槛高、投资巨大 需要寻找有经验的合作伙伴[31] - 中国海洋石油集团在深海勘探和气田开发方面技术成熟、经验丰富且资金雄厚[33][34] - 中菲在南海油气开发上早有合作苗头 上次PXP与中海油会面是在2019年[36] 合作前景与关键障碍 - 合作能否推进最终取决于菲律宾政府的决定 核心障碍在于地缘政治[42][43] - 礼乐滩是中国南沙群岛的一部分 中国对其拥有无可争辩的主权[45] - 中国一贯秉持“搁置争议、共同开发”的态度 愿在尊重主权的基础上与相关国家开展油气合作[49][51] - 若合作达成 将有助于菲律宾解决能源危机、带动经济发展、降低电费及能源成本[54][56] - 若拒绝合作或选择不当伙伴 可能错失开发时机 加剧能源危机[56]