市场整体表现 - 上证指数下跌0.45% [1] - 申万行业中6个行业上涨 银行和公用事业涨幅居前分别为1.95%和0.99% [1] - 通信和计算机行业跌幅居前分别为5.73%和4.06% [1] - 两市主力资金全天净流出1512.76亿元 [1] 行业资金流向 - 4个行业主力资金净流入 银行行业净流入34.17亿元 公用事业行业净流入9.36亿元 [1] - 27个行业主力资金净流出 电子行业净流出345.44亿元 计算机行业净流出245.60亿元 [1] - 通信、有色金属和电力设备行业净流出资金较多 [1] 石油石化行业表现 - 行业上涨0.37% 主力资金净流入2.49亿元 [2] - 行业47只个股中14只上涨 32只下跌 [2] - 14只个股资金净流入 5只净流入超3000万元 [2] 石油石化个股资金流向 - 中国石油净流入资金4.75亿元 涨幅4.25% [2] - 中国海油净流入1.09亿元 涨幅1.70% [2] - 中国石化净流入9021.08万元 涨幅1.93% [2] - 广汇能源净流出6891.13万元 跌幅0.39% [2][3] - ST新潮净流出4694.64万元 跌幅3.97% [2][3] - 荣盛石化净流出4155.49万元 跌幅1.91% [2][3]

核心观点 - 中国海上稠油热采累计产量突破500万吨 标志着公司在全球海上稠油规模化热采开发领域达到世界领先水平 并成功攻克海上稠油开采的技术与经济效益双重挑战 [3][6][14] 产量里程碑与项目进展 - 海上稠油热采累计产量突破500万吨大关 [3] - 旅大5-2北油田Ⅱ期项目自今年2月投产以来 新增动用稠油储量超过2000万吨 日产热采稠油量稳定超过500吨 [3] - 垦利10-2油田开发项目新增动用稠油储量超过1400万吨 [10] - 今年以来海上稠油热采产量已超过400万吨 创历史同期新高 [12] - 2024年海上稠油热采产量首次突破百万吨级 2025年全年产量有望达到200万吨 [14] 技术突破与创新 - 创新提出"少井高产"热采开发理论 采用大井距、高强度注采、高干度蒸汽及多元热流体协同增效模式 [8] - 成功研制海上稠油热采专用高端采油树、配套管汇系统、小型化高效注热装备、井下安全控制及长效防砂装置 [9] - 设计建造首套国产化海上稠油热采专用模块化设备 填补国内技术空白 [9] 资源潜力与战略意义 - 全球剩余石油资源中稠油占比约70% 是各国石油增产的主要攻坚方向 [8] - 中国已探明稠油资源量达35亿吨 为世界四大稠油生产国之一 [10] - 渤海油田年产量超3000万吨 其中非常规稠油产量占比不足3% [10] - 海上需热力开采的高黏稠油探明储量超6亿吨 占全国已探明稠油总储量近20% [10] 开发布局与产能建设 - 稠油资源主要集中在渤海海域 已建成南堡35-2、旅大21-2、锦州23-2等多个主力油田 [10] - 公司持续加速推进海上稠油热采产能建设 完善技术体系与核心装备研发 [16]

板块表现 - 油气开采板块整体上涨0.15%，领涨个股为中国海油（代码600938）[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块内个股分化明显：中国海油上涨1.70%至26.38元，*ST新潮下跌3.97%至4.11元[1] 个股交易情况 - 中国海油成交量为100.34万手，成交额达26.41亿元，为板块内最高[1] - 洲际油气（代码600759）成交量125.14万手，成交额2.90亿元[1] - 蓝焰控股（代码000968）成交量13.41万手，成交额9363.39万元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出487.05万元，游资净流入2918.23万元，散户净流出2431.18万元[1] - 中国海油主力资金净流入7462.12万元（净占比2.83%），游资净流入1006.37万元（净占比0.38%）[2] - *ST新潮主力资金净流出4501.97万元（净占比-21.13%），但游资净流入1613.21万元（净占比7.57%）[2] - 洲际油气主力净流出2390.95万元（净占比-8.23%），散户净流入2240.66万元（净占比7.72%）[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 油价下行拖累短期业绩但公司通过增储上产和成本控制展现经营韧性 油气净产量同比增长6.1% 天然气产量大幅增长12.0% [5][8] - 公司资源护城河持续巩固 预测2025-2027年归母净利润分别为1371/1393/1463亿元 对应PE估值8.9/8.8/8.3倍 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入2076.08亿元同比下降8.45% 归母净利润695.33亿元同比下降12.79% [4] - Q2单季度营业收入943.53亿元同比下降15.35% 归母净利润316.48亿元同比下降15.80% [4] - 油气销售业务收入1717.45亿元同比下降7.22% 毛利率同比下降2.19个百分点 [5] - 石油液体实现价格从80.32美元/桶下降至69.15美元/桶 [5] - 期间费用率整体稳中有降 财务费用率同比下降0.82个百分点 [6] - 经营活动现金流量净额1091.82亿元同比下降7.9% [6] 运营状况 - 油气净产量达3.85亿桶油当量 同比增长6.1% [5] - 贸易业务收入310.58亿元同比下降15.21% [5] - 在中国海域取得5个新发现 成功评价多个大中型构造 [8] - 海外布局扩展至圭亚那深水及哈萨克斯坦新区块 [8] 战略进展 - 突破地球物理勘探和油藏精细灌水等关键技术 推进"AI+"场景应用 [8] - 实践海上CCUS、火炬气回收等清洁生产措施 [8] - 海上浮式风电项目稳定发电 新能源业务取得实质性进展 [8] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为1371/1393/1463亿元 [9] - 对应每股收益2.88/2.93/3.08元 [11] - 预测ROE分别为17.0%/16.2%/15.9% [11]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年8月31日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 中國海洋石油有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年9月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00883 | | 說明 | | 於香港聯交所上市的股份（「香港股份」） | | | | | 多櫃檯證券代號 | 80883 | RMB 說明 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月 ...

市场整体表现 - 上证综指收盘3858.13点 处于年线之上 单日跌幅0.45% [1] - A股总成交额291.24亿元 [1] 突破年线个股特征 - 17只A股价格突破年线 其中三维股份以6.83%乖离率居首 [1] - 乖离率较大个股包括京山轻机4.52% 吉电股份4.45% 中瑞股份4.29% 供销大集4.14% [1] - 乖离率较小个股包括香江控股0.06% 蠡湖股份0.07% 中国广核0.34% [1][2] 个股具体数据 - 三维股份涨停10.02% 换手率3.44% 最新价12.96元较年线12.13元高出6.83% [1] - 京山轻机涨幅5.32% 换手率14.82% 最新价12.68元较年线12.13元高出4.52% [1] - 银行股表现分化 齐鲁银行涨3.79%乖离率2.24% 交通银行涨1.95%乖离率0.74% [1] - 能源电力板块多只个股突破年线 包括吉电股份涨6.18% 中国海油涨1.70% 华电国际涨1.12% [1]

市场表现 - 沪深两市成交额达2.87万亿元 显示市场交易活跃度较高 [1] - 三大股指集体收跌 沪指跌0.45%至3858.13点 深成指跌2.14%至12553.84点 创业板指跌2.85%至2872.22点 [1][2] - 全市场超4000只个股下跌 仅1200余只个股上涨 市场呈现普跌格局 [1] 板块表现 - 银行板块逆势上涨1.68% 渝农商行涨超4% 沪农商行 齐鲁银行 招商银行涨超3% [5][6] - 贵金属板块上涨0.91% PEEK材料板块涨0.80% 汽车零部件板块涨0.57% 电力板块涨0.55% [5][6] - 通信设备板块领跌5.38% 德科立跌超14% 鼎通科技跌超13% 长飞光纤 光迅科技等多股跌停 [6] - 算力硬件 消费电子 半导体芯片 军工 数字货币等板块表现低迷 [5] 个股表现 - 中字头能源股表现强势 中国石油涨超4% 中国石化涨近2% 中国海油涨1.7% [7] - 中际旭创跌超5% 单日成交额超310亿元 建业股份尾盘出现天地板走势 成交额8.84亿元 [7] - 巨轮智能获主力资金净流入11.87亿元 太平洋获净流入10.75亿元 工商银行获净流入10.05亿元 [8] - 新易盛遭主力资金净流出31.42亿元 东方财富净流出28.91亿元 北方稀土净流出26.04亿元 [9] 资金流向 - 主力资金整体净流入银行 公用事业板块 净流出电子 计算机板块 [8] - 单日主力资金净流入前三分别为巨轮智能11.87亿元 太平洋10.75亿元 工商银行10.05亿元 [8] - 单日主力资金净流出前三分别为新易盛31.42亿元 东方财富28.91亿元 北方稀土26.04亿元 [9]

投资评级 - 维持中国海油A股"买入"评级 [1] - 维持中国海油H股"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司油气产量实现快速增长 2025年上半年油气净产量达385百万桶油当量 同比增长6% 其中石油净产量296百万桶 同比增长4% 天然气净产量146亿立方米 同比增长12% [7] - 天然气产量增长主要受益于深海一号二期等开发项目的贡献 [7] - 公司成本控制表现优异 2025年上半年桶油主要成本为26.94美元/桶 同比下降2.9% [7] - 公司注重股东回报 2025年上半年计划每股派发股息0.73港元 股息支付率达45.5% 为历史同期第二高水平 [7] - 根据盈利预测 2025年归母净利润预计达1412亿元 按45%分红比例计算 派息约635亿元 A股股息率5.2% H股税前股息率7.3% [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2076亿元 同比下降8.45% 归母净利润695亿元 同比下降12.79% [7] - 第二季度营业收入1008亿元 同比下降12.62% 环比下降5.71% 归母净利润330亿元 同比下降17.60% 环比下降9.83% [7] - 盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为1412亿元、1447亿元、1497亿元 同比增长2.36%、2.49%、3.45% [1][7] - 2025-2027年每股收益预测分别为2.97元、3.04元、3.15元 [1] - A股市盈率2025E为8.73倍 H股市盈率2025E为6.23倍 [1] 经营数据 - 2025年上半年原油实现价格69.15美元/桶 同比下降14% 与国际布伦特原油折价1.7美元/桶 折价幅度收窄 [7] - 天然气实现价格7.9美元/千立方英尺 同比上升1.4% [7] - 资本开支576亿元 同比下降9% 2025年全年资本支出预算1250-1350亿元 [7] - 资本支出分配：勘探占16% 开发占61% 生产资本化占20% 中国地区占68% 海外占32% [7] - 产量目标：2025年760-780百万桶油当量 2026年780-800百万桶油当量 2027年810-830百万桶油当量 [7] 估值指标 - A股收盘价25.94元 市净率1.57倍 市值1,232,927.01百万元 [5] - H股收盘价19.95港元 市净率1.21倍 市值948,222.58百万元 [5] - 2025年预测ROE为17.04% 毛利率52.94% 归母净利率34.45% [8] - 资产负债率从2024年29.05%下降至2025年26.14% [8]

公司业务与行业地位 - 公司是中国最大的海上原油及天然气生产商 也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一 主营业务为原油和天然气的勘探 开发 生产及销售 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长率与归母净利润同比增长率未提供具体数值 但图表显示存在显著波动 [12][14] - 2025年上半年营业收入构成中 勘探及生产业务收入450.25亿元 贸易业务收入1622.77亿元 [13] - 2024年营业收入构成中 勘探及生产业务收入1051.25亿元 贸易业务收入3148.33亿元 [15] - 人均创收从2020年825.51万元提升至2023年1926.67万元 人均创利从2020年数据未提供提升至2023年1853.23万元 [16] - 公司净利率2020年16.06% 2021年28.57% 2022年29.79% 2023年33.65% 持续高于A股行业均值和中位数 [17][18] - 2025年上半年平均净资产收益率9.13% 较上年同期下降2.34个百分点 [19] - 净资产收益率(加权)2020年5.84% 2021年15.59% 2022年19.47% 2023年24.25% [20] 资产负债结构 - 货币资金较上期末增加45.03% 占总资产比重上升5.39个百分点 [24] - 固定资产较上期末增加2.73% 占总资产比重下降1.81个百分点 [24] - 其他非流动资产较上期末减少23.22% 占总资产比重下降1.23个百分点 [24] - 划分为持有待售的资产较上期末减少100% 占总资产比重下降1.17个百分点 [24] - 其他应付款(含利息和股利)较上期末增加265.72% 占总资产比重上升2.6个百分点 [27] - 短期借款较上期末减少93.39% 占总资产比重下降1.78个百分点 [27] - 应付票据及应付账款较上期末增加18.36% 占总资产比重上升0.66个百分点 [27] - 长期借款较上期末减少1.1% 占总资产比重下降0.39个百分点 [27] - 公司资产负债率2020年29.05% 2021年29.54% 2022年33.58% 2023年38.72% 2024年39.84% 2025年上半年未提供具体数值但持续低于行业均值和中位数 [29] - 2025年上半年流动比率2.36 速动比率2.32 [30] 估值指标 - 市净率(LF)历史分位为9.84%至8.65% 处于历史较低水平 [4][5]

业绩表现 - 三桶油2025年上半年营业收入和归母净利润均出现下滑 中国石油营业收入1.45万亿元同比下滑6.74% 归母净利润839.93亿元同比下降5.42% 中国石化营业收入1.41万亿元同比下滑10.60% 归母净利润214.83亿元同比下降39.83% 中国海油营业收入2076.08亿元同比下滑8.45% 归母净利润695.33亿元同比下降12.79% [2] - 业绩下滑主要受国际油价下跌影响 布伦特原油现货均价71.87美元/桶同比下跌14.5% 西得克萨斯中质原油现货均价67.60美元/桶同比下跌14.4% [2] - 国内成品油价格同步下调 汽油标准品价格累计下调330元/吨 柴油标准品价格累计下调315元/吨 [3] 分红政策 - 三桶油合计派息超825亿元 中国石油拟派发现金红利402.65亿元 派息率47.9% A股年化股息收益率5.1% H股年化股息收益率7.1% [5] - 中国石化拟派发现金股利106.70亿元 同时计划进行股份回购 [6] - 中国海油拟派发中期股息每股0.73港元 母公司口径未分配利润达2113.51亿元 [6] 业务转型 - 新能源业务快速发展 中国石油风光发电量36.9亿千瓦时达去年同期1.7倍 非油业务利润同比增长5.5% [4] - 中国石化非油业务利润30.9亿元同比增长17.0% 其中充电业务服务费5亿元实现大幅增长 [4] - 中国海油明确绿色转型战略 计划增加研发投入并跟踪参与全球新能源发展 [4] 经营策略 - 中国石油通过统筹生产经营实现油气产量稳中有增 成品油和天然气市场份额提升 [3] - 中国海油采取增储上产策略 通过科技创新和提质增效应对市场波动 [3] - 行业面临下游成品油销量下降和化工市场毛利低迷等挑战 [2]