项目投产情况 - 11月6日中国海洋石油有限公司宣布加拿大长湖西北项目安全投产 [1] 项目地理位置与设施 - 项目位于加拿大阿尔伯特省主要生产设施包括新建1座地面井场和4条输送管线 [1] 项目生产方式与产量预期 - 采用蒸汽重力辅助泄油（SAGD）生产方式部署8个生产井对预计2025年实现日产原油8200桶的高峰产量 [1] 项目权益与作业者 - 中国海洋石油有限公司全资子公司拥有长湖西北项目100%的权益并担任作业者 [1]

报告投资评级 - 买入（维持）评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为报告研究的具体公司深入布局油气勘探开发不断强化海外资源开发能力业绩基础进一步稳固有望穿越油价周期 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 2024年11月6日报告研究的具体公司加拿大长湖西北项目已安全投产项目高峰产量8200桶/日海外资源开发能力持续提升 [1] - 在加拿大报告研究的具体公司拥有位于阿尔伯塔省东北部阿萨帕斯卡地区的长湖及其他三个油砂项目 [1] - 2023年长湖西南项目产量达到6.1万桶油当量/日 [1] - 2024年前三季度得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长报告研究的具体公司海外油气产量达到172.9百万桶油当量同比大增12.2%海外产量占公司总产量的比重达到32% [1] - 巴西Mero3项目正在进行调试预计将于年内投产海外产量的增长为公司整体上产做出重要贡献 [1] 成本与资本开支相关 - 报告研究的具体公司前三季度桶油主要成本28.14美元/桶油当量同比 -0.8%其中桶油作业费用为7.21美元/桶油当量同比 -1.5%桶油DD&A为13.96美元/桶油当量同比+0.8%主要原因是产量结构变化以及汇率变动的综合影响新油田投产有效摊平公司桶油作业费、折旧与摊销 [1] - 2024Q3单季报告研究的具体公司桶油主要成本为28.93美元/桶同比+0.6%环比+3.7%其中作业费为8.02美元/桶同比+5.0%环比+19.5%主要是工作量安排的综合影响 [1] - 报告研究的具体公司24年全年资本开支预算总额为1250 - 1350亿元2024、2025年产量目标分别定为700 - 720、780 - 800百万桶油当量2024、2025年度产量中枢增速分别为4.7%、11.3% [1] 盈利预测、估值相关 - 报告预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为1457/1582/1639亿元折合EPS分别为3.07/3.33/3.45元/股 [1] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年营业收入分别为4222、4166、4312、4616、4746亿元营业收入增长率分别为71.56%、-1.33%、3.50%、7.06%、2.80%净利润分别为1417、1241、1458、1584、1641亿元净利润增长率分别为101.51%、-12.60%、17.68%、8.53%、3.63%EPS分别为2.98、2.60、3.07、3.33、3.45元ROE（归属母公司)（摊薄）分别为23.73%、18.58%、18.66%、17.50%、15.93% [2] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年毛利率分别为53.1%、49.9%、53.3%、53.6%、53.7%EBITDA率分别为60.8%、58.2%、60.0%、60.4%、61.1%EBIT率分别为46.3%、42.2%、46.6%、47.0%、47.1%税前净利润率分别为46.1%、41.5%、47.0%、47.6%、48.0%归母净利润率分别为33.6%、29.7%、33.8%、34.3%、34.5%ROA分别为15.2%、12.3%、13.1%、12.8%、12.0%经营性ROIC分别为21.3%、17.0%、18.3%、18.8%、18.6% [2] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年资产负债率分别为36%、34%、30%、27%、25%流动比率分别为2.33、2.02、2.63、3.39、4.03速动比率分别为2.28、1.97、2.57、3.33、3.97归母权益/有息债务分别为4.67、5.93、7.21、8.33、9.45有形资产/有息债务分别为6.88、8.52、9.84、10.96、12.13 [2] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年每股红利分别为0.68、0.66、0.74、0.82、0.84元每股经营现金流分别为4.32、4.41、4.21、4.55、4.83元每股净资产分别为12.55、14.01、16.43、19.02、21.65元每股销售收入分别为8.88、8.76、9.07、9.71、9.98元PE分别为、9.0、10.3、8.8、8.1、7.8PB分别为2.14、1.92、1.63、1.41、1.24EV/EBITDA分别为7.9、8.3、7.5、6.7、6.1股息率分别为2.5%、2.5%、2.7%、3.1%、3.1% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司成本竞争优势持续巩固,2024年第三季度净利润创历史同期新高 [4] - 公司扎实推进增储上产,未来增长动能强劲 [7] - 公司是中国最大的海上原油和天然气生产商,具备丰富的油气勘探开发经验,在中国海域拥有较高的勘探成功率 [8] - 公司高盈利和高分红价值凸显,所属集团央企经营考核位居第一 [8] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入3260.24亿元,同比增长6.26%;实现归属于上市公司股东的净利润1166.59亿元,同比增长19.47% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入992.54亿元,同比下降13.51%;实现归母净利润369.28亿元,同比增长8.98% [3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为4245、4753、4959亿元,归母净利润预计分别为1479、1579、1636亿元,对应PE分别为8.5、8.0、7.7倍 [8][15] 风险提示 - 宏观经济波动风险;产能投放不及预期;原油价格大幅波动风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期;汇率风险 [9][16]

报告公司投资评级 - 中国海油维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 中国海油前三季度实现营业收入3260.24亿元,同比增长6.26%;实现归属于母公司股东净利润1166.59亿元,同比增长19.47% [5] - 单季度归母净利润持续保持在300亿元以上,除了油价因素外,油气产量增长、生产成本下降也是重要原因 [5] - 公司通过降低成本、增加产量,克服了油价下跌的不利影响,继续实现了净利润同比增长 [5] - 第三季度中海油实现油气当量产量179.50百万桶,同比增长7.04% [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.97、3.00、3.08元,2024年BPS为15.11元 [6] - 给予其2024年1.9-2.0倍PB,对应合理价值区间28.71-30.22元(对应2024年PE为10.0-10.2倍) [6] - 2023-2026年营业收入分别为4166.09亿元、4441.87亿元、4711.69亿元、4930.37亿元,净利润分别为1238.43亿元、1412.24亿元、1424.70亿元、1462.96亿元 [9] - 2023-2026年毛利率分别为49.9%、51.1%、49.3%、48.6%,净资产收益率分别为18.6%、19.7%、17.9%、16.6% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司油气产量稳步提升,盈利能力持续增长 [2] - 公司油气净产量稳步提升,成本优势持续巩固 [2] - 石油销售价格同比上涨,油气销售收入同比增长 [2] - 公司现金流量稳健向好,资本支出合理增长 [2] 公司投资亮点 - 2024年前三季度公司实现营业收入3260.24亿元,同比增加6.3%;归母净利润1166.59亿元,同比增加19.5% [4] - 2024年前三季度公司净产量达到542.1百万桶油当量,同比上升8.5% [2] - 2024年前三季度公司石油液体和天然气的油气当量占比分别为78%和22%,石油液体平均实现销售价格为79.03美元/桶,同比增长2.9% [2] - 2024年前三季度公司经营活动现金净流入1827.68亿元,同比增加14.9% [2] - 2024年前三季度公司完成资本支出953.4亿元,较去年同期上涨6.6% [2] 盈利预测和估值 - 公司2024-2026年归母净利润分别预计为1488.00亿元、1600.47亿元和1685.64亿元,对应EPS（摊薄）为3.13元/股、3.37元/股、3.55元/股 [3] - 当前股价对应市净率（PB）为1.7倍、1.5倍和1.4倍 [3] 风险提示 - 国际油价剧烈波动风险、环保政策变化或自然灾害等因素导致生产装置异常、人员操作失误带来的安全生产风险、全球经济低迷等 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,成长性持续兑现 [1] - 产量稳健增长,成本持续优化 [2] - 资本支出持续加码,增产增储势头强劲 [2] - 现金流充沛保障发展,股东回报仍有提升潜力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司可实现归母净利润分别为1527、1630、1709亿元 [3] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为475,157、516,982、540,635百万元,同比增速分别为14.1%、8.8%、4.6% [3] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为152,663、162,986、170,880百万元,同比增速分别为23.3%、6.8%、4.8% [3] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为3.21、3.43、3.60元 [3] - 2024-2026年公司预计市盈率分别为9倍、8倍、8倍 [3] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为52.6%、52.2%、52.2% [6] - 2024-2026年公司预计净利率分别为32.2%、31.6%、31.7% [6] - 2024-2026年公司预计ROE分别为20.4%、20.9%、21.2% [6] - 2024-2026年公司预计ROIC分别为146.2%、197.1%、222.5% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司油气产量达到历史新高,桶油成本控制良好 [1] - 净产量和净利润同比大幅提升,均创历史同期新高 [1] - 公司持续积极资本开支,推进增储上产,储量产量增速行业领先 [1][2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长,对应PE较低 [3] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度,公司实现营收3260.24亿元,同比增长6.26%;实现归母净利润1166.59亿元,同比增长19.47% [1] - 公司油气净产量达到542.1百万桶油当量,同比上升8.5% [1] - 公司积极推进增储上产,2024年前三季度新获得9个新发现,并成功评价23个含油气构造 [2] - 公司主要新项目如绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发、深海一号二期天然气开发等顺利投产 [2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1494.49亿元、1598.93亿元、1720.77亿元,同比增速为20.7%、7.0%、7.6% [3] - 对应PE分别为8.71倍、8.14倍、7.57倍 [3] 投资建议 - 维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入3260.24亿元,同比增长6.3%;归母净利润1166.59亿元,同比增长19.5%;扣非归母净利润1158.68亿元,同比增长21.1% [4] - 三季度油价环比下滑,未来仍有下行预期,但需求存在好转预期,油价将处于中高位震荡运行,为公司业绩带来一定支撑 [5] - 公司坚持增储上产,前三季度资本开支953.39亿元,同比提升6.6%,带动储量和产量持续提升,前三季度油气净产量542.1百万桶油当量,同比提升8.5% [5] - 公司拥有完善的成本管控体系,具备行业领先的成本竞争优势和桶油盈利能力,前三季度桶油成本为28.14美元/桶油当量,同比下降0.8% [6] 财务数据总结 - 2024-2026年盈利预测为1506、1556、1601亿元,对应PE估值分别为9X、8X、8X [6] - 2024年营业总收入481,999百万元,同比增长15.7%;归母净利润150,606百万元,同比增长21.6% [7] - 2024年毛利率50.5%,ROE为18.4% [7]

报告公司投资评级 - 中国海油的投资评级为"买入(维持)" [3] 报告的核心观点 公司业绩稳健 - 2024年前三季度公司实现营业收入3260.24亿元,同比增加6.3%;实现归母净利润1166.59亿元,同比增加19.5% [2] - 2024Q3公司实现营业收入992.54亿元,同比减少13.5%,环比减少13.9%;实现归母净利润369.28亿元,同比增加9.0%,环比减少7.7% [2] - 公司业绩维持稳健,受益于国内外新项目投产并释放产量对冲油价下行 [6] 公司持续增储上产 - 公司持续推动油气增储上产,2024年前三季度公司油气总产量达542.1亿桶油当量,同比增加8.5% [6] - 国内油气产量同比增加6.8%,主要得益于渤中19-6项目和恩平20-4等油气田的贡献;海外油气产量同比增加12.2%,主要得益于圭亚那Payara项目 [6] 资本支出维持高位 - 2024年前三季度公司资本支出达953.39亿元,同比增加6.6%,持续维持在较高水平 [6] - 多个重点项目如乌石17-2油田群开发、流花11-1/4-1油田二次开发、深海一号二期天然气开发等相继投产,其他项目建设有序推进 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1560亿元/1601亿元/1653亿元,对应EPS为3.28元/3.37元/3.48元,对应PE为8.3X/8.1X/7.9X [6][7] - 维持"买入"评级,认为在原油价格维持稳健中枢的前提下,公司盈利确定性较强 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入3260.2亿元,同比增长6.3%;实现归母净利润1166.6亿元,同比增长19.5%;实现扣非归母净利润1158.7亿元,同比增长21.1% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入为992.5亿元,同比下降13.5%,环比下降13.9%;归母净利润为369.3亿元,同比增长9.0%,环比下降7.7%;扣非归母净利润为366.7亿元,同比增长9.9%,环比下降7.7% [1] - 2024年第三季度,公司油气净产量为179.5百万桶油当量,同/环比+6.9%/-1.6% [1] 成本管控能力 - 公司成本端管控能力依然突出,2024年前三季度的桶油主要成本为28.14美元/桶,同比-0.8% [1] 新签巴西区块 - 公司于10月新签订4个巴西海上勘探区块石油合同,分别是桑托斯盆地S-M-1813、佩罗塔斯盆地P-M-1737/39/97,共计4个区块,总面积约2600平方公里 [1] - 公司在产巴西油气项目效益明显,Mero油田和Buzios油田的高峰日产量预计将分别达60万桶油当量和150万桶油当量 [1] 财务指标总结 盈利能力 - 公司2024-2026年归母净利润分别为1469.82/1565.09/1649.86亿元,EPS分别为3.09/3.29/3.47元/股 [2] - 公司2024-2026年毛利率分别为53.64%/53.90%/54.02%,净利润率分别为34.60%/35.06%/35.24% [4] 成长能力 - 公司2024-2026年营业收入增长率分别为1.97%/5.09%/4.87%,EBIT增长率分别为12.21%/5.54%/5.04%,净利润增长率分别为18.68%/6.48%/5.42% [4] 偿债能力 - 公司2024-2026年流动比率分别为2.16/2.41/2.67,速动比率分别为2.04/2.30/2.56,资产负债率分别为29.47%/27.32%/25.41% [4] 估值水平 - 公司2024-2026年PE分别为9/8/8倍,PB分别为1.7/1.5/1.4倍,EV/EBITDA分别为4.56/4.31/4.08倍,股息收益率分别为4.95%/5.27%/5.56% [2]