报告公司投资评级 - 对中国海油（600938.SH）和中国海洋石油（0883.HK）维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年中国海油业绩稳健增长，但Q4业绩同环比下滑，主要受价格、财务、成本和产量四因素影响；全年维度看公司实现油价降幅小于布油、产量高速增长、储量寿命稳定、桶油成本下降、资本开支高、现金分红比例提升，2025 - 2027年有望保持良好业绩，H股估值有修复空间 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月27日中国海油发布2024年度报告，2024年公司营业收入4205.06亿元，同比+0.94%；归母净利润1379.36亿元，同比+11.38%；扣非后归母净利润1333.97亿元，同比+6.56%；基本每股收益2.9元，同比+11.54%；资本负债率10.9%，同比-4.3pct [1] - 2024年Q4公司营业收入944.82亿元，同比-13.94%，环比-4.81%；归母净利润212.77亿元，同比-18.78%，环比-42.38%；扣非后归母净利润175.29亿元，同比-40.54%，环比-52.20%；基本每股收益0.44元，同比-18.52%，环比-43.59% [2] 点评 Q4业绩下滑因素 - 价格方面，Q4公司实现油价降至70.08美元/桶，同比-11.2、环比-6.33美元/桶，较布油折价扩大至3.93美元/桶 [3] - 财务方面，公司资产减值损失较上年增加45.24亿元，同比+128%，主要考虑海外项目风险 [3] - 成本方面，Q4公司桶油成本环比季节性上涨至29.64美元/桶，同比-0.48美元/桶，主要因作业费用上涨和折旧摊销增加 [3] - 产量方面，Q4公司油气产量增速放缓，油气合计同比+3.48%，环比+2.78% [3] 全年维度情况 - 公司整体实现油价降幅小于布油，2024年布伦特原油均价79.86美元/桶，同比-3.19%，公司实现油价76.75美元/桶，同比-1.55%，较布油平均折价收窄至3.11美元；公司实现气价7.72美元/千立方英尺，同比-3.26% [5] - 公司仍保持产量高速增长，2024年油气净产量达726.8百万桶油当量，同比+7.20%，略高于上限完成目标；油气产量比例78%：22%，海内外产量比例68%：32%，海外产量占比提高1pct；国内增量来自渤海，海外增量来自南美圭亚那等项目；海上在产油田采收率提高1.2pct，递减率控制在9.6%；2025 - 2027年产量目标分别为760 - 780、780 - 800、810 - 830百万桶 [5] - 储量寿命继续稳定维持在10年，2024年公司储量替代率达167%；勘探方面在渤海及南海深水深层取得突破，海外在圭亚那新发现Bluefin，获取莫桑比克、巴西和伊拉克10个新区块石油合同 [5][6] - 桶油成本同比保持下降，2024年公司桶油主要成本为28.52美元，同比-0.31美元，主要因弃置费、期间费及税金下降 [8] - 资本开支保持高水平，2024年公司实现资本开支1325亿元，同比+2.24%，开发支出占比仍较大且同比增加；2025年预算开支稳定维持在1250 - 1350亿元，勘探和生产支出占比有所提升 [8] - 现金分红比例持续提升，2024年公司全年合计支付每股股利1.4港元，分红比例44.7%，较上年提升0.86pct；按2025年3月27日收盘价计算，2024年公司A股股息率4.89%，H股股息率为7.49%；未来2025 - 2027年全年分红比率不低于45% [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为1364.41、1422.43和1497.78亿元，同比增速分别为-1.1%、4.3%、5.3%，EPS分别为2.87、2.99和3.15元/股，按照2025年3月27日A股收盘价对应的PE分别为9.20、8.82和8.38倍，H股收盘价对应的PE分别为6.01、5.76、5.47倍 [8] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|416,609|420,506|397,753|408,464|423,159| |增长率YoY%|-1.3%|0.9%|-5.4%|2.7%|3.6%| |归属母公司净利润(百万元)|123,843|137,936|136,441|142,243|149,778| |增长率YoY%|-12.6%|11.4%|-1.1%|4.3%|5.3%| |毛利率（%）|49.9%|53.6%|51.3%|51.7%|52.2%| |净资产收益率ROE%|18.6%|18.5%|16.6%|15.8%|15.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.61|2.90|2.87|2.99|3.15| |P/E（A股）|10.13|9.10|9.20|8.82|8.38| |P/E（H股）|2.52|3.07|6.01|5.76|5.47| |P/B（A股）|1.88|1.68|1.53|1.39|1.28| |P/B（H股）|0.47|0.57|1.00|0.91|0.83| [7]

报告公司投资评级 - 对中国海油（600938.SH）和中国海洋石油（0883.HK）维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年中国海油业绩稳健增长但Q4业绩同环比下滑，主要受价格、财务、成本和产量因素影响；全年公司实现油价降幅小于布油，产量高速增长，储量寿命稳定，桶油成本下降，资本开支高，现金分红比例提升；预计2025 - 2027年归母净利润有一定增长，H股估值有修复空间 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月27日中国海油发布2024年度报告，2024年营业收入4205.06亿元，同比+0.94%；归母净利润1379.36亿元，同比+11.38%；扣非后归母净利润1333.97亿元，同比+6.56%；基本每股收益2.9元，同比+11.54%；资本负债率10.9%，同比-4.3pct [1] - 2024年Q4营业收入944.82亿元，同比-13.94%，环比-4.81%；归母净利润212.77亿元，同比-18.78%，环比-42.38%；扣非后归母净利润175.29亿元，同比-40.54%，环比-52.20%；基本每股收益0.44元，同比-18.52%，环比-43.59% [2] 点评 Q4业绩下滑因素 - 价格方面，Q4油价降至70.08美元/桶，同比-11.2、环比-6.33美元/桶，较布油折价扩大至3.93美元/桶 [3] - 财务方面，资产减值损失较上年增加45.24亿元，同比+128%，主要是海外项目风险 [3] - 成本方面，Q4桶油成本环比季节性上涨至29.64美元/桶，主要因作业费用上涨和折旧摊销增加 [3] - 产量方面，Q4油气产量增速放缓，油气合计同比+3.48%，环比+2.78% [3] 全年维度情况 - 公司整体实现油价降幅小于布油，2024年布伦特原油均价79.86美元/桶，同比-3.19%，公司实现油价76.75美元/桶，同比-1.55%，较布油平均折价收窄至3.11美元；实现气价7.72美元/千立方英尺，同比-3.26% [5] - 公司仍保持产量高速增长，2024年油气净产量达726.8百万桶油当量，同比+7.20%，略高于上限完成目标；展望2025 - 2027年，产量目标分别为760 - 780、780 - 800、810 - 830百万桶 [5] - 储量寿命继续稳定维持在10年，2024年储量替代率达167%，勘探在渤海、南海深水深层及海外圭亚那取得突破，获取莫桑比克、巴西和伊拉克10个新区块石油合同 [5][6] - 桶油成本同比保持下降，2024年桶油主要成本为28.52美元，同比-0.31美元 [8] - 资本开支保持高水平，2024年资本开支1325亿元，同比+2.24%，2025年预算开支稳定维持在1250 - 1350亿元 [8] - 现金分红比例持续提升，2024年每股股利1.4港元，分红比例44.7%，较上年提升0.86pct；未来2025 - 2027年全年分红比率不低于45% [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为1364.41、1422.43和1497.78亿元，同比增速分别为-1.1%、4.3%、5.3%，EPS分别为2.87、2.99和3.15元/股 [8] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|416,609|420,506|397,753|408,464|423,159| |增长率YoY%|-1.3%|0.9%|-5.4%|2.7%|3.6%| |归属母公司净利润(百万元)|123,843|137,936|136,441|142,243|149,778| |增长率YoY%|-12.6%|11.4%|-1.1%|4.3%|5.3%| |毛利率（%）|49.9%|53.6%|51.3%|51.7%|52.2%| |净资产收益率ROE%|18.6%|18.5%|16.6%|15.8%|15.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.61|2.90|2.87|2.99|3.15| |P/E（A股）|10.13|9.10|9.20|8.82|8.38| |P/E（H股）|2.52|3.07|6.01|5.76|5.47| |P/B（A股）|1.88|1.68|1.53|1.39|1.28| |P/B（H股）|0.47|0.57|1.00|0.91|0.83| [7]

报告公司投资评级 - 维持 A/H 股“买入”评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年年报营收和归母净利润同比增长，但 Q4 单季营收和归母净利润同环比下降，净利不及预期系石油液体实现价格下滑和海外项目资产减值损失影响 [1] - 考虑公司增储上产、降本增效成果卓越，虽 25 - 26 年油价中枢或下移致盈利预测下调，但仍维持 A/H 股“买入”评级 [1][5] 各部分总结 财务表现 - 24 年全年营收 4205 亿元，同比 +1%，归母净利润 1379 亿元（扣非后 1334 亿元），同比 +11%（扣非后同比 +7%）；Q4 单季营收 945 亿元，同环比 -14%/-5%，归母净利润 213 亿元，同环比 -19%/-42% [1] - 拟派息 0.66 港元/股（含税），全年股息支付率 44.7%，按最新收盘价计算 A/H 股息率 4.9%/6.4% [1] 增储上产与降本 - 24 年油气净产量 726.8 百万桶油当量，同比 +7.2%，其中石油液体/天然气产量 567.1 百万桶/929.4 十亿立方英尺，同比 +7.1%/+7.5% [2] - 24 年 Brent 均价同比 -2.8%至 79.9 美元/桶，公司石油液体实现价格同比 -1.6%至 76.8 美元/桶，天然气实现价格同比 -3.3%至 7.7 美元/千立方英尺 [2] - 24 年公司桶油成本同比 -1.1%至 28.52 美元/桶，综合毛利率同比 +3.7pct 至 53.6% [2] 油价走势 - 3 月 26 日 Brent/WTI 期货价格收于 73.8/69.7 美元/桶，25 年以来分别 -2.8%/-4.8%，Q1 以来 Brent 平均油价 75.0 美元/桶 [3] - 25 年初美国制裁扰乱全球石油贸易，后伴随局势缓和、供应风险削弱和需求担忧，国际油价震荡下跌 [3] - 预计 25 - 26 年 Brent 均价为 69/69 美元/桶 [3] 资本开支与项目 - 24 年获得 11 个新发现，评价 30 个含油气构造，多个重点项目投产 [4] - 全年资本开支同比 +2.2%至 1325 亿元，为未来增储上产、提质增效提供保障 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 1425/1441/1484 亿元（25 - 26 年前值 1541/1550 亿元，下调 7.5%/7.0%），EPS 为 3.00/3.03/3.12 元 [5] - 给予 25 年 12.5/8.5xPE，A/H 目标 37.50 元/27.72 港元（前值 40.50 元/32.04 港元，对应 25 年 12.5x/9.0xPE） [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|416,609|420,506|431,228|439,375|452,959| |+/-%|(1.33)|0.94|2.55|1.89|3.09| |归属母公司净利润 (人民币百万)|123,843|137,936|142,470|144,144|148,375| |+/-%|(12.60)|11.38|3.29|1.18|2.94| |EPS (人民币，最新摊薄)|2.61|2.90|3.00|3.03|3.12| |ROE (%)|19.60|19.51|18.48|17.71|17.36| |PE (倍)|10.13|9.10|8.81|8.71|8.46| |PB (倍)|1.88|1.68|1.58|1.51|1.43| |EV EBITDA (倍)|3.23|2.80|2.83|2.80|2.64|[7] 可比公司估值 - A 股可比公司 25 年 Wind 一致预期平均 PE 为 11.3x [5][13] - H 股可比公司 25 年 Bloomberg 一致预期平均 PE 为 8.2x [5][14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 中国海油作为海上油气龙头稳步上产，2024 年营收和归母净利润同比增长，2025 - 2027 年归母净利润预计分别为 1268.93 亿、1305.19 亿、1344.15 亿元，公司储产空间高、成本管控能力和分红意愿强，在油价中枢维持高位背景下具备高股息特点，且央企被低估的估值有望理性回归 [1][5] 公司经营业绩 - 2024 年实现营业收入 4205.06 亿元，同比增长 0.94%；归母净利润 1379.36 亿元，同比增长 11.38%；扣非归母净利润 1333.97 亿元，同比增长 6.56% [1] 产量情况 - 2024 年油气净产量 7.27 亿桶油当量，同比增长 7.20%；国内/海外产量分别为 4.93/2.34 亿桶油当量，同比增长 5.55%/10.74%；石油/天然气产量分别为 5.67 亿桶/9294 亿立方英尺，同比增长 7.10%/7.48% [2] - 2025 年产量目标为 7.6 - 7.8 亿桶油当量，以预期中值计算同比增速为 5.94% [2] 资本开支 - 2024 年实际完成 1325 亿元，符合年初计划，同比增速为 2.24%；2025 年计划资本开支保持稳定，预期为 1250 - 1350 亿元 [2] 价格与成本 - 2024 年布伦特原油期货均价 79.86 美元/桶，同比下滑 2.81%；公司原油实现价格 76.75 美元/桶，同比下滑 1.55%；天然气实现价格 7.72 美元/千立方英尺，同比下滑 3.26% [3] - 2024 年桶油主要成本 28.52 美元/桶，同比下滑 1.08%，得益于单位弃置费和销售管理费用下降 [3] 盈利能力 - 2024 年毛利率为 53.63%，同比提升 3.75pct；归母净利率为 32.80%，同比提升 3.08pct [3] 分红情况 - 2024 年末期股息每股 0.66 港元，连同中期股息合计 2024 年每股股息 1.40 港元，同比增长 12.00%，分红率为 44.7%，同比增长 1.1pct，A 股和 H 股股息率分别为 4.89%和 7.49% [4] - 2025 - 2027 年分红率计划提高至不低于 45% [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|420,506|397,773|406,542|415,553| |增长率（%）|0.9|-5.4|2.2|2.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|137,936|126,893|130,519|134,415| |增长率（%）|11.4|-8.0|2.9|3.0| |每股收益（元）|2.90|2.67|2.75|2.83| |PE|9|10|10|9| |PB|1.7|1.5|1.4|1.3| [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，但Q4业绩下滑较大，主要因油价下滑、计提资产减值和财务费用提升，不过汇率变化带来的公允价值变动净收益抵消部分下滑影响 [6] - 净产量超出年度目标，储量再创历史新高，2024年油气净产量同比提升7.2%，净证实储量达72.71亿桶油当量，储量替代率167%，规划2025年产量目标增速4.5%-7.3% [6] - 低成本优势继续巩固，费用率维持较低水平，2024年桶油成本同比下降1.1%，期间费用率达3.64%，整体仍处较低水平 [6] - 经营现金流稳定提升，重视股东回报，2024年经营现金流同比提升5.32%，2024年计划分红，分红比例44.7%，年内回购港股并注销，规划2025至2027年分红率不低于45% [6] - 预期2025年油价维持60 - 80美金区间震荡，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，对应PE估值分别为9X、9X、8X，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月27日收盘价26.40元，一年内最高/最低35.62/24.28元，市净率1.7，股息率4.84%，流通A股市值75,025百万元，上证指数3,373.75，深证成指10,668.10 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产15.73元，资产负债率29.05%，总股本47,530百万，流通A股2,842百万，流通B股无，H股44,540百万 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|416,609|-1.3|123,843|-12.6|2.60|49.9|18.6|10| |2024|420,506|0.9|137,936|11.4|2.90|53.6|18.5|9| |2025E|444,457|5.7|139,927|1.4|2.94|51.6|17.0|9| |2026E|466,070|4.9|144,763|3.5|3.05|51.4|16.0|9| |2027E|487,684|4.6|149,031|2.9|1.98|50.2|15.0|8| [5] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|416,609|420,506|444,457|466,070|487,684| |其中：营业收入|416,609|420,506|444,457|466,070|487,684| |减：营业成本|208,794|194,993|215,116|226,513|243,084| |减：税金及附加|24,331|20,276|21,334|22,371|23,409| |主营业务利润|183,484|205,237|208,007|217,186|221,191| |减：销售费用|3,501|3,532|3,556|3,729|3,901| |减：管理费用|7,012|7,213|7,624|7,995|8,365| |减：研发费用|1,605|1,711|1,808|1,896|1,984| |减：财务费用|846|2,832|2,263|2,666|2,991| |经营性利润|170,520|189,949|192,756|200,900|203,950| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-74|-29|-229|-229|-229| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-3,523|-8,047|-110|-110|-110| |加：投资收益及其他|5,785|3,463|2,166|1,366|2,966| |营业利润|172,891|189,964|194,582|201,927|206,576| |加：营业外净收入|83|12|0|0|0| |利润总额|172,974|189,976|194,582|201,927|206,576| |减：所得税|48,884|51,994|54,608|57,116|57,495| |净利润|124,090|137,982|139,974|144,811|149,081| |少数股东损益|247|46|47|48|50| |归属于母公司所有者的净利润|123,843|137,936|139,927|144,763|149,031| [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 中国海油作为海上油气龙头稳步上产，2024年营收、归母净利润和扣非归母净利润均实现增长，且2025 - 2027年承诺分红率提高彰显股息价值，在油价中枢维持高位背景下具备高股息特点，随着央企估值有望理性回归，维持“推荐”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入4205.06亿元，同比增长0.94%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.38%；扣非归母净利润1333.97亿元，同比增长6.56% [1] 产量与资本开支 - 2024年油气净产量7.27亿桶油当量，同比增长7.20%，国内/海外产量分别为4.93/2.34亿桶油当量，同比增长5.55%/10.74%，石油/天然气产量分别为5.67亿桶/9294亿立方英尺，同比增长7.10%/7.48%；2025年产量目标为7.6 - 7.8亿桶油当量，以预期中值计算同比增速为5.94% [2] - 2024年实际完成资本开支1325亿元，符合年初计划，同比增速为2.24%；2025年计划资本开支保持稳定，预期为1250 - 1350亿元 [2] 价格、成本与盈利能力 - 2024年布伦特原油期货均价为79.86美元/桶，同比下滑2.81%，公司原油实现价格为76.75美元/桶，同比下滑1.55%；天然气实现价格为7.72美元/千立方英尺，同比下滑3.26% [3] - 2024年桶油主要成本为28.52美元/桶，同比下滑1.08%，得益于单位弃置费和销售管理费用下降，其中桶油作业费为7.61美元/桶，同比微增0.93%，海外作业费同比下滑4.71%至9.31美元/桶；桶油弃置费同比下滑50.60%至0.41美元/桶；桶油折旧、折耗及摊销同比增长1.99%至14.34美元/桶；桶油销售及管理费用同比下滑5.68%至2.16美元/桶；桶油所得税以外的其他税金同比下滑2.68%至4.00美元/桶 [3] - 2024年实现毛利率为53.63%，同比提升3.75pct；归母净利率为32.80%，同比提升3.08pct [3] 分红情况 - 2024年末期股息每股0.66港元，连同中期股息0.74港元合计2024年每股股息1.40港元，同比增长12.00%，分红率为44.7%，同比增长1.1pct，以2025年3月27日中间汇率和收盘价计算，每股现金分红约1.29人民币，A股和H股股息率分别为4.89%和7.49% [4] - 公司计划将2025 - 2027年的分红率提高至不低于45% [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 420,506 | 397,773 | 406,542 | 415,553 | | 增长率（%） | 0.9 | -5.4 | 2.2 | 2.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 137,936 | 126,893 | 130,519 | 134,415 | | 增长率（%） | 11.4 | -8.0 | 2.9 | 3.0 | | 每股收益（元） | 2.90 | 2.67 | 2.75 | 2.83 | | PE | 9 | 10 | 10 | 9 | | PB | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | [6]

文章核心观点 在国际油价同比下跌2.8%的背景下，中国海油实现“油价降、利润升”的逆周期表现，2024年营收和归母净利润同比增长，公司坚持以经营确定性应对油价不确定性，同时在油气勘探开发、产量等方面取得进展，还需考虑地缘政治等风险，新能源投资有自身策略 [1][3] 公司业绩表现 - 2024年实现营收4205.06亿元，同比增长0.9%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.4% [1] - 2024年油气销售收入3556亿元，归母净利润1379亿元，同比增长11.4%，全年桶油主要成本为28.52美元/桶油当量，同比下降约1.1% [1] 油气资源勘探开发 - 2024年全年共获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造，截至年底净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在十年 [2] - 国内获得龙口7 - 1等多个新发现，海外在莫桑比克等国新获取10个区块石油合同，扩大全球勘探业务区域 [2] 产量情况 - 2024年实现油气净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2% [2] - 国内得益于渤中19 - 6等油气田，净产量同比上升5.6%；海外得益于圭亚那Payara项目等投产，净产量同比上升10.8% [2] 资本支出与项目建设 - 2024年资本支出为1325亿元，支撑新项目建设和产量增长 [2] - 亚洲首艘圆筒型FPSO“海葵一号”和亚洲第一深水导管架平台“海基二号”投入使用，一批智能油气田初步建成 [2] 油价情况 - 2024年布伦特原油价格中枢为79.86美元/桶，较2023年下降2.8%；WTI原油均价为75.76美元/桶，较2023年下降2.4% [3] - 最近国际油价相较年初有所回落，影响因素多，精准预测难 [3] 应对油价策略 - 公司坚持用确定性应对油价不确定性，当前开采成本较十年前降低40%，同等油价下利润翻番 [1][3] 地缘政治风险 - 地缘政治风险成为全球化企业重大挑战，公司有专业团队评估全球业务，包括地缘政治风险，并动态调整 [4] 新能源投资策略 - 现阶段结合实际发挥比较优势，以获取海上风、光资源为主，储备新能源技术，未大规模投入 [5] - 主要聚焦海上风电和海底CCUS方向，包括陆上分布式能源电能替代，当前新能源不作为业务板块，未来或融合发展 [5][6]

文章核心观点 - 2024年国际油价震荡走弱，中国海油业绩仍保持增长，产量持续上升，公司正推进工程标准化等压降成本，未来有明确产量目标，同时加快天然气业务与绿色转型发展 [1][2][7] 业绩增长情况 - 2024年公司油气销售收入3556亿元，同比增长8.4%；归母净利润1379亿元，同比增长11.4% [1] - 2024年油气净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，超年初产量指导上限 [3] - 2024年布伦特原油均价每桶79.9美元，同比下跌2.9%，公司桶油主要成本28.52美元，同比下降约1.1% [3] 产量构成与资源基础 - 2024年国内区域产量同比增长5.6%，海外产量同比增长10.8%，整体产能结构更均衡 [3] - 2024年净证实储量72.7亿桶油当量，同比增长7.2%；储量替代率167%，储量寿命维持10年水平 [4] 未来产量目标 - 2025 - 2027年产量目标分别为760 - 780百万、780 - 800百万、810 - 830百万桶油当量 [2] 资本支出与项目进展 - 2024年资本支出1325亿元，投入向重点油气田开发等新领域倾斜 [4] - 流花11 - 1/4 - 1等多个重点项目提前建成投产，为产量超预期奠定基础 [4] 成本控制与发展规划 - 未来持续加大降本增效力度，推进成本优化，加强“优质治理” [5] - 处于“十五五”发展规划制定关键阶段，将制定务实方案并适时披露 [5] 天然气业务发展 - 天然气是能源转型过渡关键能源，国内外同步推进产能建设与市场布局 [7] - 2024年天然气产量增长来自深海一号二期等项目，海外聚焦圭亚那等地新项目 [7] - 天然气项目多分布东南沿海，多签长期销售协议锁定收益，提升收益稳定性 [8] 绿色低碳转型 - 2024年渤海岸电工程三期投用，乌石23 - 5油田群投产，降低碳排放强度 [8] - 2024年全球首座16兆瓦级张力腿型浮式风电平台项目开工，2025年计划绿电消纳超10亿千瓦时，同比增长约30% [8] - 推进大亚湾CCUS示范项目，计划在渤海和海南建海上CCUS基地，将碳价纳入投资评价体系 [9] 数字化智能化发展 - 2024年在秦皇岛32 - 6等油气田开展智能油田建设试点，推进“海能”人工智能模型应用 [9] - 2025年将拓展数智化油气田建设等试点范围，提升运营效率，降低成本和风险 [9]

文章核心观点 2024年中国海油坚持精益化管理盈利水平保持高位，储量产量双增超7%，以技术创新驱动增储上产，未来将推进三大工程和“提质增效升级”行动提升价值创造能力 [1][2][3][4] 经营业绩 - 2024年公司实现油气销售收入3556亿元，归母净利润1379亿元，同比增长11.4% [1] - 2024年全年桶油当量主要成本为28.52美元，同比下降约1.1% [1] 储量产量 - 2024年公司油气净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，中国净产量同比上升5.6%，海外同比大幅上升10.8% [2] - 2024年公司获11个油气新发现，成功评价30个含油气构造 [2] - 截至2024年底净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在10年 [2] 分红情况 - 公司拟派发末期股息每股0.66港元，股息总额313.7亿港元，全年股息1.4港元/股（含税），同比增长12% [1] - 2024年度公司总派息额665.42亿港元，占2024年度归母净利润约44.7% [2] - 2025 - 2027年在获股东大会批准前提下，全年股息支付率将不低于45% [3] 未来规划 - 2025年扎实推进增储上产、科技创新和绿色发展三大工程，实施“提质增效升级”行动 [3] - 2025年资本支出预计为1250 - 1350亿元，产量目标为760 - 780百万桶油当量，储量替代率不低于130% [3] 技术创新 - 2024年亚洲首艘圆筒型FPSO“海葵一号”和亚洲第一深水导管架平台“海基二号”投入使用 [4] 数智化发展 - 公司加快海上平台无人化、少人化建设和台风模式改造，一批智能油气田初步建成，海上平台无人化率稳步提升 [5] - 工程建设标准化扩大应用，多个重点项目提前投产 [5] - 依托“海能”人工智能模型，推动数智技术与传统产业深度融合 [5] - 推动陆上终端智能化，实现开发生产全过程海陆一体化管控 [5] 绿色转型 - 2024年中国海上首个全方位绿色设计的乌石23 - 5油田群建成投产，渤海岸电工程三期项目全面投用 [5] - 2024年全年通过岸电工程等共实现绿电替代7.6亿千瓦时 [5] - 全球首座16兆瓦级张力腿型浮式风电平台项目开工，设计年均发电量5400万千瓦时 [5]

审计相关 - 审计公司对公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性进行审计[2] - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[3] - 审计公司负责发表审计意见并披露非财务报告内控重大缺陷[4] 审计结果 - 审计公司认为公司在2024年12月31日重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[5]