会议信息 - 公司于2025年3月27日召开2025年第三次董事会，通知及议案3月12日发送[2] - 本次董事会应出席9人，实际出席8人，1人委托表决[2] 审议事项 - 审议通过2024年年度业绩[3][4] - 审议通过2024年末期股息分配方案，需提交股东大会[5][6][7] - 审议通过2024年年度报告，需提交股东大会[8][9][10] - 审议通过关联交易豁免额执行情况[14] - 审议通过续聘会计师事务所议案，需提交股东大会[15][16][17] - 审议通过对中海石油财务有限责任公司风险持续评估报告[18] - 审议通过2024年度高级管理人员绩效考核结果及薪酬[31] 特殊情况 - 兼任高管的执行董事周心怀、阎洪涛未参与自身绩效及薪酬表决[31]

股息与派息 - 每股派发末期股息0.66港元（含税）[2] - 2024年度末期股息总额31,370百万港元（含税）[4] - 2024年度总派息额66,542百万港元（含税），占净利润约44.7%[4] 财务数据 - 2024年度净利润137,936百万元人民币，2023年为123,843百万元[5] - 2024年末母公司报表未分配利润204,996百万元人民币[5] - 近三年累计现金分红177,682百万元人民币[5] 股份情况 - 截至2024年末已发行股份总数47,529,953,984股[3] - 近三年累计回购注销港股折合1,284百万元人民币[6]

文章核心观点 - 2024年中国海油在布伦特原油均价下降背景下业绩增长，公司将持续降本增效、推进增储上产、深化科技创新，以回报股东并保障国家能源安全 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年布伦特原油均价同比降2.9%，公司油气销售收入达3556亿元，同比增8.5%；归母净利润达1379亿元，同比增11.4% [1] - 2024年公司实现油气净产量726.8百万桶油当量，同比增7.2%；国内净产量因渤中19 - 6等油气田贡献同比升5.6%，海外因圭亚那Payara项目等投产同比大幅升10.8% [2] 分红政策 - 董事会建议派发每股0.66港元末期股息（含税），全年股息预计1.40港元/股（含税），同比增12%，股息支付率44.7% [1] - 决策派息考虑盈利水平、资产负债情况、资本支出计划，对标国际同行，会根据市场环境等适时调整分红政策 [2] 产量目标 - 年初发布三年发展指引，2025年净产量目标760百万 - 780百万桶油当量，2026年和2027年分别为780百万 - 800百万桶油当量和810百万 - 830百万桶油当量 [2] 发展战略 - 秉承低成本发展战略，持续在降本增效方面发力，保持低成本核心竞争优势 [1] - 推进增储上产，出于保证国家能源安全和自身发展考虑，产量增长比例放缓，有信心完成三年指引目标 [2] - 国内保证原油稳定供应、加快天然气发展，海外聚焦高价值勘探开发区域，推进项目优化和新项目获取 [3] 科技创新 - 作为深海油气勘探开发主力军，在深海科技领域取得积极进展，探索新能源领域深海发展 [3] - 未来以国家战略为引领，深化深远海科技创新，推动海洋油气资源高效开发，加快深海探测技术研发应用，推进海上新能源产业发展 [3]

文章核心观点 中国海油2024年业绩表现良好，净利创历史第二高位，多个项目提前投产，产量和储量创新高，同时明确新能源业务方向并给出未来目标，而国内另一油气巨头中国石化营收和净利下跌 [1][2][5][6] 业绩情况 - 2024年油气销售收入3556亿元，同比增长8.4% [1] - 2024年归母净利润1379亿元，同比增长11.4% [1] - 2024年自由现金流975亿元 [1] - 2024年股息1.4港元/股（含税），同比上涨12% [3] - 2024年布伦特原油均价79.9美元/桶，同比下跌约2.9% [3] - 2024年实现油价76.75美元/桶，同比下跌1.6% [3] - 2024年实现气价7.72美元/千立方英尺，同比下跌3.3% [3] - 2024年桶油主要成本28.52美元，同比下降1.1% [3] - 2024年资本支出1325亿元 [4] - 2024年实现油气净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2% [5] - 2024年净证实储量达72.7亿桶油当量，储量替代率达167%，储量寿命稳定在10年 [5] - 2024年中国石化营业收入3.07万亿元，同比下降4.3% [6] - 2024年中国石化公司股东应占利润489.4亿元，同比下降16% [6] 项目进展 - 2024年多个重点项目提前投产，国内有渤海、南海相关项目，海外有巴西Mero油田和加拿大长湖项目 [4] - 巴西Mero油田已投产3期项目，平均产量达59万桶/天 [4] - 加拿大长湖项目11月投产，平均产量达6.7万桶/天，桶油主要成本保持公司平均线以下 [4] 新发现与合同获取 - 2024年共获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造 [5] - 2024年在国内获得龙口7 - 1等多个新发现 [5] - 2024年在海外莫桑比克、巴西和伊拉克新获取10个区块的石油合同 [5] 新能源业务 - 海上风电和海底二氧化碳捕捉、封存与利用是公司新能源业务两个主要方向，还涵盖陆上光伏等项目 [5] - 新能源业务未大规模投资，未成为独立业务板块，未来可能独立或与油气业务融合 [6] 未来目标 - 2025年资本支出为1250 - 1350亿元 [6] - 2025年产量目标为760 - 780百万桶油当量 [6] - 2025年储量替代率目标为不低于130% [6] - 2025 - 2027年全年股息支付率不低于45% [6] 气价下跌原因 - 全球天然气价格波动受气候、能源价格和地缘政治影响 [3] - 2024年四季度国际天然气价格同比大幅下降，一是原油价格下降，二是全球暖冬消耗减弱 [3] - 中国天然气价格受国际影响但总体随国内市场波动，中国海油天然气价格基本稳定 [3]

文章核心观点 - 2024年中国海油高质量发展取得新成效，增储上产、严控成本，价值创造能力攀升，科技创新与绿色发展成效显著，盈利水平保持高位，积极履行社会责任 [1][2] 产量与储量 - 2024年油气净产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，产量连续多年刷新历史记录 [1] - 2024年获得11个油气新发现，成功评价30个含油气构造 [1] - 截至2024年底，净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在10年 [1] 科技与发展 - 加快培育新质生产力，科技赋能生产经营成效显著，数智化发展坚实有力 [1] - 工程建设标准化扩大应用，促进产能建设提速，多个重点项目提前投产 [1] - 2024年资本支出完成人民币1325亿元，支撑新项目建设和产量增长 [1] - 坚持可持续发展理念，注重生产安全，探索绿色转型路径 [1] 盈利与分红 - 2024年油气销售收入达人民币3556亿元，归母净利润达人民币1379亿元，同比增长11.4% [2] - 2024年桶油主要成本为28.52美元／桶油当量，同比下降约1.1%，巩固成本竞争优势 [2] - 董事会建议派发每股0.66港元末期股息（含税），全年股息1.40港元／股（含税），股息支付率为44.7% [2] 社会责任 - 2024年在全球20多个国家和地区提供超2.2万个就业岗位，推进社区共建 [2] - 培养乌干达本地化油气人才项目入选全球最佳减贫案例 [2] 未来展望 - 未来将推进增储上产举措，实施提质增效升级行动，回报股东，谱写高质量发展新篇章 [2]

文章核心观点 - 我国深海油气开发潜力巨大，相关领域投资机会凸显，海洋油气企业有望受益，推荐中国海油和海油发展，关注中海油服和海油工程 [1] 行业现状 - 海洋油气资源探明率低，勘探潜力大，海上石油是我国石油增量主力，海洋油气仍为增储上产重点 [1] - 截至2023年底，中国海油南海西部油田储量为861.9百万桶，净产量221573桶/日；南海东部储量达892.6百万桶油当量，净产量375232桶/天，含多个深水、超深水油气田，南海北部深水区及中南部勘探前景广阔 [1] - 2024年海洋油气全年增加值2542亿元，占全国海洋生产总值5.8% [1] 相关企业情况 - 中海油服业务涵盖钻井、油田技术等服务，是全球规模最大综合型油田服务供应商之一 [1] - 海油工程集设计、建造和安装于一体，服务油田开发与安装，是亚太最大海洋石油工程总承包商之一 [1] - 海油发展提供技术及装备保障服务，拓展陆上业务，其持有的FPSO数量亚洲第三、全球第四，在中国近海市场占主导，与中国海油油气产量正相关 [1] - 中国海油技术领先 [1] 发展趋势 - 随着技术发展，油气开采从浅水走向深水 [1] - 2025年政府工作报告推动新兴产业发展，深海科技有望产业化 [1] - 深海油气开发兼具战略价值和利益，有望快速发展 [1] - 深海科技政策推动下，深海油气开发有望加速 [1]

信息获取 - 投资者可在2025年3月24 - 28日16:00前提问，方式为登录上证路演中心或发邮件至IR@cnooc.com.cn[2][7] 报告发布 - 公司于2025年3月27日闭市后发布2024年年度报告[2] 业绩说明会 - 公司计划于2025年3月31日17:00 - 18:00举行2024年年度业绩说明会[2][5][6][7] - 业绩说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开，语言为中文[3][5][6][7] - 参加人员包括董事长、副董事长及首席执行官等[7] - 投资者可在会议期间登录上证路演中心在线参与[7] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室（投资者关系部），电话+86 - 10 - 8452 0883，邮箱IR@cnooc.com.cn[8] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过公司网站和上证路演中心查看情况及内容[8]

会议信息 - 公司于2025年3月12日召开2025年第二次董事会[2] - 会议通知及议案于2025年3月10日发送给全体董事[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 审议事项 - 审议通过《中国海洋石油有限公司市值管理办法》，9票赞成[3] - 审议通过《中国海洋石油有限公司董事会授权决策事项清单》，9票赞成[4]

报告公司投资评级 - 维持对中国海油的“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 北部湾海域涠洲10 - 5油气田获高产油气流，标志北部湾海域油气勘探重大突破，展示北部湾盆地潜山领域广阔勘探前景，对我国类似海域勘探有指导意义 [1][2] - 近年来中国海油在多个海域获多种类型大中型油气发现，此次北部湾盆地勘探发现夯实公司油气资源基础，保障油气稳定供应 [2] - 公司2025年资本开支预算1250 - 1350亿元，产量目标逐年增长，远期增速趋于稳定，将保持生产规模稳步增长 [3] - 公司维持高额勘探开发资本开支投入，油气产量高速增长，成本领先，坚持高股息政策，在油价波动期盈利韧性和高分红价值凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月6日，北部湾海域涠洲10 - 5油气田获高产油气流，标志北部湾海域油气勘探重大突破 [1] 点评 - 涠洲10 - 5油气田位于北部湾海域，探井获283米油气层，天然气产量约37万立方米/日，原油约800桶/日，是北部湾盆地首个花岗岩潜山油气勘探发现 [2] - 公司加强复杂潜山成储理论研究与关键技术攻关，获古生界花岗岩潜山勘探重大突破 [2] - 2024年公司在多个海域获油气发现，此次北部湾盆地探获发现有助于保障油气资源稳定供应 [2] 资本开支与产量 - 2025年资本开支预算1250 - 1350亿元，勘探、开发、生产资本支出占比分别为61%、20%、16%，国内、海外资本支出占比分别为68%、32% [3] - 2025年产量目标760 - 780百万桶油当量，目标中枢同比增长6.9%；2026年产量目标780 - 800百万桶油当量，目标中枢同比增长2.6%；2027年产量目标810 - 830百万桶油当量，目标中枢同比增长3.8% [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1457/1582/1639亿元，折合EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股 [4] 财务数据 - 营业收入：2022 - 2026E分别为4222、4166、4310、4616、4746亿元，增长率分别为71.56%、 - 1.33%、3.46%、7.10%、2.80% [5] - 净利润：2022 - 2026E分别为1417、1238、1457、1582、1639亿元，增长率分别为101.51%、 - 12.60%、17.62%、8.59%、3.63% [5] - 盈利能力指标：毛利率、EBITDA率等在2022 - 2026E有相应变化 [13] - 偿债能力指标：资产负债率、流动比率等在2022 - 2026E有相应变化 [13] - 费用率指标：销售费用率、管理费用率等在2022 - 2026E保持相对稳定 [14] - 每股指标：每股红利、每股经营现金流等在2022 - 2026E有相应变化 [14] - 估值指标：PE、PB等在2022 - 2026E有相应变化 [5][14]

报告公司投资评级 - 维持对中国海油的“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 北部湾海域涠洲10 - 5油气田获高产油气流，标志北部湾海域油气勘探重大突破，展示北部湾盆地潜山领域广阔勘探前景，对我国类似海域勘探有重要指导意义 [1][2] - 近年来中国海油在多个海域获多种类型大中型油气发现，此次北部湾盆地勘探发现有助于保障油气资源稳定供应 [2] - 2025年公司维持高额资本开支，产量规模有望稳步增长，将专注高质量发展，保持生产规模稳步增长 [3] - 南海再获重大发现，公司“增储上产”有望再上新台阶，维持高额勘探开发资本开支投入，油气产量保持高速增长，保持成本领先优势，坚持高股息政策，在油价波动期盈利韧性和高分红价值凸显 [4] 相关目录总结 事件 - 2025年3月6日，据公司官网及央视消息，北部湾海域涠洲10 - 5油气田获高产油气流，标志北部湾海域油气勘探获重大突破 [1] 点评 - 潜山勘探获重大突破，北部湾盆地勘探前景广阔，涠洲10 - 5油气田是北部湾盆地首个花岗岩潜山油气勘探发现 [2] - 近年来油气发现成果显著，夯实公司资源基础，2024年公司在多个海域有重要油气发现，此次北部湾盆地探获发现有助于保障油气资源稳定供应 [2] 资本开支与产量目标 - 2025年资本开支预算为1250 - 1350亿元，勘探、开发、生产资本支出占比分别为61%、20%、16%，国内、海外资本支出占比分别为68%、32% [3] - 2025年产量目标为760 - 780百万桶油当量，目标中枢同比增长6.9%；2026年产量目标为780 - 800百万桶油当量，目标中枢同比增长2.6%；2027年产量目标为810 - 830百万桶油当量，目标中枢同比增长3.8%，远期产量增速趋于稳定 [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持2024 - 2026年盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1457/1582/1639亿元，折合EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股 [4] 财务数据 - 营业收入：2022 - 2026E分别为4222、4166、4310、4616、4746亿元，增长率分别为71.56%、 - 1.33%、3.46%、7.10%、2.80% [5] - 净利润：2022 - 2026E分别为1417、1238、1457、1582、1639亿元，增长率分别为101.51%、 - 12.60%、17.62%、8.59%、3.63% [5] - EPS：2022 - 2026E分别为2.98、2.60、3.06、3.33、3.45元/股 [5] - ROE（归属母公司，摊薄）：2022 - 2026E分别为23.73%、18.58%、18.65%、17.50%、15.93% [5] - P/E：2022 - 2026E分别为8.3、9.5、8.1、7.4、7.2 [5] - P/B：2022 - 2026E分别为1.97、1.76、1.50、1.30、1.14 [5]