报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持评级） [5] - 公司评级：中化国际、华谊集团、维远股份、万华化学均为推荐 [4] 报告的核心观点 - 目前国内苯酚价格处于探底过程，为2023年6月以来最低水平，近5年价格处于低位 [1] - 英力士关停德国苯酚生产基地，或引发欧洲苯酚行业关停潮，原因是欧洲能源成本高和二氧化碳关税政策，使其在竞争中丧失竞争力 [2] - 国内苯酚产能增速放缓，进口替代和出口进程加速，2024年产能增速降至3.57%，进口量下降、出口量显著增长 [2] - 海外核心苯酚产能退出有望刺激国内企业产销量增长，利好国内苯酚丙酮生产企业业绩改善 [3] 相关目录总结 事件 - 7月7日华东地区苯酚价格收于6550元/吨，7月以来均价6562元/吨，2025年1 - 6月国内苯酚均价7026元/吨 [1] - 2021 - 2024年国内华东苯酚均价分别为8859元/吨、10023元/吨、7734元/吨、7914元/吨 [1] 海外产能情况 - 英力士计划永久停止德国格拉德贝克苯酚生产基地生产，该基地年产苯酚65万吨、丙酮40万吨 [2] 国内产能及消费情况 - 2021 - 2024年国内苯酚有效产能从333万吨/年增至657万吨/年，CAGR达25.43%，2024年增速降至3.57% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚表观消费量从308万吨增长至524万吨，CAGR达19.37% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚进口量从52.23万吨下降至24.96万吨，CAGR为 - 21.82% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚出口量从13.51万吨下降至7.91万吨，CAGR为 - 16.35%，2024年出口量增速高达184.81% [2] 投资建议 - 建议关注维远股份（44万吨/年）、华谊集团（16万吨/年）、中化国际（40万吨/年）、万华化学（40万吨/年） [3] 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元） | | | PE（倍） | | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 600500.SH | 中化国际 | 3.88 | -0.16 | 0.04 | 0.23 | / | 95 | 17 | 推荐 | | 600623.SH | 华谊集团 | 7.80 | 0.63 | 0.68 | 0.76 | 12 | 12 | 10 | 推荐 | | 600955.SH | 维远股份 | 14.14 | 0.06 | 0.58 | 0.88 | 252 | 24 | 16 | 推荐 | | 600309.SH | 万华化学 | 54.27 | 3.75 | 4.22 | 4.98 | 14 | 13 | 11 | 推荐 | [4]

回购情况 - 2024年4月10日公司股东大会同意回购A股，价格不超22.87元/股，资金6000万 - 12000万元，期限3个月[6] - 截至2024年7月10日，累计回购股份3571640股[7] 利润分配 - 2024年度以546428360股为基数，每10股派现金股利0.3元，共派16392850.80元[8] 股价相关 - 2025年5月12日公司股票收盘价格为13.46元/股[9] - 实际分派除权除息参考价格为13.43元/股[10] 分红相关 - 虚拟分派现金红利为0.0298元/股，除权除息参考价格为13.4302元/股[11] - 本次差异化分红对除权除息参考价格影响为0.0015%[11] 股本情况 - 公司2024年末总股本为550000000股[8]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.03元[2] - 以546,428,360股为基数派发现金股利，共计16,392,850.80元[4] - 每股分派现金红利0.0298元/股[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月30日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月3日[2][4] 税负情况 - 不同股东类型有不同税负标准[8][9][10] 方案审议 - 本次利润分配方案经2025年5月7日的2024年年度股东大会审议通过[2]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年5月15日通过网络文字互动方式召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，董事长魏玉东、总经理李秀民等高管出席并与投资者互动 [1] - 同日公司参加山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，董事会秘书吕立强、财务总监宋成国等高管参与交流 [1] 行业发展前景 - 公司产品下游应用涉及高端化工品、新能源、新材料等领域，长期发展前景良好 [2] 产能与生产情况 - 环氧丙烷自2024年9月投产以来运行正常，产能未披露具体数据 [2] 市值管理措施 - 已实施股份回购及现金分红等市值管理措施，未来将强化价值创造与实现能力 [2] 盈利增长点 - 公司将加快现有项目建设、完善产业链，并探索新项目以提升竞争力 [2] - 计划通过增加高毛利产品产销量、降本增效、加快在建项目投产等措施改善盈利 [2] 融资用途 - 公司融资主要用于项目建设贷款 [3] 业绩表现 - 2025年一季度亏损主因包括产品价格降幅大于原材料、新项目试生产成本高及装置检修成本增加 [4] - 第二季度盈利情况未明确回复，表示将按规公告 [4]

业绩情况 - 2025年第一季度亏损，因产品价降幅度超原料、新项目试产成本大及装置检修成本增加[7] 业务数据 - 环氧丙烷自2024年9月投产，产能30万吨/年[4] 公司策略 - 实施股份回购及现金分红维护市值[5] - 融资主要为项目建设贷款[6] 活动安排 - 2025年5月15日16:00 - 17:00召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[1] - 2025年5月15日15:00 - 16:30参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 沟通安排 - 届时公司高管将在线与投资者就2024年度业绩等问题交流[1]

报告发布 - 公司于2025年4月17日发布2024年年度报告[3] - 公司于2025年4月26日发布2025年第一季度报告[3] 业绩说明会 - 公司计划于2025年5月15日16:00 - 17:00举行业绩说明会[3] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 会议方式为上证路演中心网络互动[4] - 投资者可于2025年5月8 - 14日16:00前预征集提问[4] - 参加人员包括董事长魏玉东等[6] - 投资者可在说明会期间在线参与[6] - 联系人是公司证券部，有电话和邮箱[9] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

股东大会信息 - 公司2025年4月16日同意召开2024年年度股东大会，时间为2025年5月7日[7] - 2025年4月17日在上海证券交易所网站刊登召开通知[7] - 现场会议于2025年5月7日下午14:30在山东省东营市利津县召开，由董事长魏玉东主持[8] 参会股东数据 - 现场出席股东及代理人20人，代表有表决权股份346,737,000股，占比63.4552%[10] - 参与网络投票股东300人，代表有表决权股份13,439,590股，占比2.4595%[10] - 中小投资者300人，代表有表决权股份13,439,590股，占比2.4595%[10] - 出席股东共计320人，代表有表决权股份360,176,590股，占比65.9147%[10] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意349,379,556股，占比97.0022%[16] - 《关于<公司2024年度董事会工作报告>的议案》同意349,340,956股，占比96.9915%[17] - 《关于<公司2024年度监事会工作报告>的议案》同意349,392,456股，占比97.0058%[19] - 《关于<公司2024年度独立董事达职报告>的议案》同意349,384,456股，占比97.0036%[20] - 《关于<公司2024年年度报告>及摘要的议案》同意349,346,356股，占比96.9930%[21] - 《关于<公司2024年度财务决算报告>的议案》同意349,345,556股，占比96.9928%[22] - 《关于<公司2025年度财务预算报告>的议案》同意347,638,451股，占比96.5188%[23] - 《关于公司2025年度日常关联交易预计的议案》同意167,474,156股，占比93.9074%[24][25] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意349,309,056股，占比96.9827%[26] - 《关于公司2025年申请融资及银行综合授信的议案》同意349,589,456股，占比97.0605%[27]

参会情况 - 出席会议股东和代理人320人，持有表决权股份360,176,590股，占比65.9147%[3] - 公司在任董事7人，出席5人；在任监事3人，出席3人[3][5] 议案表决 - 2024年度利润分配方案A股同意票数349,379,556，比例97.0022%[4] - 《公司2024年度董事会工作报告》A股同意票数349,340,956，比例96.9915%[4] - 《公司2024年度监事会工作报告》A股同意票数349,392,456，比例97.0058%[4] - 《公司2025年度财务预算报告》A股同意票数347,638,451，比例96.5188%[6] - 选举公司独立董事A股同意票数167,474,156，比例93.9074%[8] 其他事项 - 2025年度日常关联交易预计议案关联股东回避表决[6][10] - 变更营业范围并修订《公司章程》议案获参会持有表决权三分之二以上股东通过[8][10] - 股东大会召集、召开、表决等程序和结果合法有效[11][12]

产品产量与销量 - 2025年1 - 3月酚酮相关产品产量295,115.39吨，外销量181,116.76吨，销售金额116,187.96万元[2] - 2025年1 - 3月新能源新材料相关产品产量120,158.27吨，外销量64,175.80吨，销售金额47,841.64万元[2] - 2025年1 - 3月专用化学品产量350,201.85吨，外销量173,961.18吨，销售金额62,721.11万元[2] - 2025年1 - 3月工业气体产量304,365.73吨，外销量187,845.17吨，销售金额8,593.03万元[2] 产品价格 - 2025年1 - 3月苯酚均价6,788.05元/吨，同比增长2.02%[4] - 2025年1 - 3月丙酮均价5,458.27元/吨，同比下降15.79%[4] - 2025年1 - 3月双酚A均价7,862.48元/吨，同比下降3.21%[4] - 2025年1 - 3月聚碳酸酯均价10,483.50元/吨，同比下降9.52%[4] - 2025年1 - 3月碳酸二甲酯均价2,937.08元/吨，同比下降8.95%[4] - 2025年1 - 3月纯苯均价6,579.67元/吨，同比下降7.23%[4]