报告与会议时间 - 公司2024年第三季度报告将于10月26日发布[2] - 2024年第三季度业绩说明会10月30日16:00 - 17:00召开[2][4][5] 会议相关信息 - 业绩说明会在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[2][3][5] - 投资者10月23日至29日16:00前提问[2][5] - 参加人员有董事总经理刘立新等，联系人戴强[5][6]

公司概况 - 岳阳林纸股份有限公司是一家从事林浆纸一体化的上市公司，主营业务包括造纸、碳汇等[2][3][6][7] - 公司积极参与"一带一路"国家和地区的碳交易合作，与多个国家签署了相关协议[2][3] - 公司正在建设年产45万吨文化纸项目，将扩大造纸产能规模[3] - 公司在纸产品方面开发了多种高价值纸品，如全木浆纯质纸、天岳书纸等[3][4] - 公司在碳汇产品方面持续探索和推进森林、海洋碳汇、农田、草地等碳汇品种开发[4] 碳汇业务 - 公司全资子公司诚通碳汇已签署超4200万亩的碳汇合作开发协议，并中标多个碳汇项目[7][10] - 公司正在积极推进碳汇业务的发展，致力于将林业生态链转化为绿色产业链[7] - 公司计划依托碳汇业务延伸至碳吸收与捕捉利用技术、碳汇交易、碳汇金融等领域[7] 环保与节能 - 公司全面落实国家环保法规，建立健全环境保护管理制度，各主要污染物稳定达标排放[8] - 公司持续推进节能降碳项目，如引进先进节能技术装备、淘汰落后产能、调整能源结构等[8][9] - 公司通过双碳与能源管理委员会统筹管理节能降碳工作，有效促进全员节能降碳意识[8] 未来发展 - 公司将以"绿色低碳浆纸产业"为基础，通过新项目建设和现有系统提质升级来优化产品结构[9] - 公司将锚定战略性新兴产业培育，做实生态农林，打造林业碳汇龙头企业[9] - 公司重视科技研发投资，为进一步的产业发展升级做好技术储备和产业运用模型[9]

业绩情况 - 上半年公司业绩跑输同行[2] - 今年前三季度造纸业务承受压力[2] - 四季度文化纸价格预计上行[2] 研发实力 - 制浆造纸有专业高效研发团队，获多项专利及国家科技进步二等奖[2] - 近年研发出多种高附加值纸品[2] 人员构成 - 生态固碳方面有众多林学、园林专业人员[2]

市场扩张 - 公司全资子公司诚通碳汇2024年9月30日中标怀化市CCER造林碳汇开发服务采购项目[2] - 项目开发范围为怀化市全市符合条件林地，服务期2024 - 2044年[2] 业绩展望 - 按国内碳交易价测算，合作期内预计至少产生净利润8000万元[3] 风险提示 - 项目执行受不可抗力影响，实际情况有变动可能和风险[5]

业绩影响 - 冰冻灾害对公司经营业绩有不利影响，最终以审计报告为准[5] 资产处理 - 2024年上半年对大部分受损较轻未参保林木资产减值测试并计提准备[3] - 聘请评估机构评估，范围内资产评估减值6326.12万元[3] 保险核查 - 要求保险机构对参保林木资产核查，仍在进行中[3] 抗灾措施 - 公司组织力量抗灾减灾，启动应急预案并采取自救补救措施[4]

活动信息 - 活动时间为2024年10月10日（星期四）下午14:00-17:00[3] - 投资者可通过登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与本次互动交流[3] 公司介绍 - 岳阳林纸股份有限公司是本次活动的参与公司[2] - 公司董事会秘书等相关人员将在线就公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题与投资者进行沟通与交流[3] 活动目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流[3] - 欢迎广大投资者踊跃参与[3]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司诚通碳汇2024年9月20日中标韩城市林业碳汇项目[2] - 项目开发范围为韩城市约120万亩符合条件林地[2] - 项目申报期不超12个月，合作开发期20年，采用利润分成模式[2] 未来展望 - 项目若实施将对年度业绩有积极影响，提升碳汇市场影响力[3] - 项目执行受不可抗力影响，实际情况有变动风险[6]

监管事件 - 公司直接控制人中国纸业2024年9月14日收到湖南证监局警示函[1] - 中国纸业非公开发行股票时未披露增资对象调整事项，违反信披规定[1][2] 公司应对 - 公司重视问题，加强法规学习，强化合规意识[3] - 监管措施不影响正常经营，公司将及时履行信披义务[4]

合同信息 - 合同合作期限为21年[3] 项目数据 - 第一阶段合作开发碳汇造林项目面积为53.79万亩[6] - 多伦县第一阶段碳汇造林项目减排计入期为20年[10] 财务数据 - 甲方注册资本为77400万元[6] - 预计合作期限内至少产生净利润2000万元[12] 项目进度 - 乙方需在合同签订生效之日起12个月内完成第一阶段林业碳汇项目设计和注册登记[10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1) 主业暂时承压,收入同比下降,造纸方面量价均承压 [1] 2) 主业供需两端承压,叠加不可抗力因素资产减值损失,导致盈利下滑 [1] 3) CCER审批开启,公司前期准备充分力争尽早实现利润转化,碳汇业务未来可期 [1] 4) 公司为文化纸领军央企,主业预计或在Q3企稳回升,CCER重启打开盈利弹性 [1] 分部总结 主业经营情况 1) 24H1实现营收35.74亿元,同比下降23.91%,归母净利润/扣非净利润-0.49/-0.45亿元,同比下降147.24%/182.22% [1] 2) 造纸方面,印刷用纸/包装用纸/工业用纸/办公用纸收入分别为19.52/5.34/0.08/0.48亿元,同比变化-20.98%/+18.67%/-79.08%/+0.73% [1] 3) 其他业务中,木材销售/化工产品/商品房/建安劳务/市政园林收入分别为0.4/0.35/0.14/1.36/2.5亿元,同比变化-94.33%/-57.98%/+78.36%/-15.74%/-6.37% [1] 盈利情况 1) 24H1毛利率/净利率同降2.57/3.57pcts至7.77%/-1.34% [1] 2) 造纸产品毛利率下降,受供给端压力影响,纸价未能良好传导浆价带来影响 [1] 3) 其他业务中,木材销售/化工产品毛利率同比变动+2.04/-6.62pcts,商品房毛利率大幅下降81.81pcts [1] 4) 费用率方面,管理费用率下降主因人工成本以及股份支付费用减少,研发费用率下降主因双阳高科未并表 [1] 碳汇业务发展 1) CCER审批开启,公司前期准备充分力争尽早实现利润转化 [1] 2) 诚通碳汇团队已完成相关文件的编制,首批申请的造林碳汇项目分布在湖南、湖北及江西等地,面积达数十万亩 [1] 3) 公司预计2025年末,累计签约林业碳汇5,000万亩 [1] 投资建议 1) 公司为文化纸领军央企,现有/在建纸年产能100/45万吨,主业预计或在Q3企稳回升,CCER重启打开盈利弹性 [1] 2) 预计公司24-26年归母净利润分别为0.9/5.0/5.8亿元,对应PE为72/13/11X,维持"推荐"评级 [2]