项目中标 - 诚通碳汇于2024年11月5日中标岳阳市林农碳汇合作开发项目[2] 项目数据 - 岳阳市乔木林和竹林总面积785.4万亩、湿地面积154.28万亩[2] - 项目开发时间至首期碳汇量签发不超过18个月[2] - 项目收益期合作年限初步确定为30年[3] - 预计合作期限内至少产生净利润6000万元[5] 项目模式与风险 - 项目采用利润分成模式合作开发[4] - 项目执行受不可抗力影响存在变动风险[6]

业绩相关 - 截至2024年9月30日，存货中林木资产占比72%，原材料占比17%[2] - 本期合同负债下降，因诚通凯胜工程完工项目结算所致[3] 用户与市场 - 截至2024年11月底，诚通碳汇签署碳汇合作开发协议面积超4300万亩，预计达6000万亩[2] - 为国外企业提供国际碳信用合作开发服务涉及面积近千万亩[3] 未来展望 - 四季度需求旺季，文化纸价格预计上行[3] 其他 - 2024年7月完成一次股份回购并公告[3]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 - 公司是一家上市公司,从事造纸行业,主要业务包括文化纸、化学浆等。 - 行业面临一些挑战,如资产减值、市场竞争激烈、自然灾害等压力。 2. 三季度业绩情况 - 公司三季度业绩受到一些不可控因素的影响,出现亏损状况。[2] - 公司正在进行产品结构调整和成本节降等措施来应对市场压力。[2] - 公司将在12月份新增45万吨产能,为明年业绩释放奠定基础。[3] 3. 明年展望 - 新增45万吨产能将主要服务于传统老客户订单的转移和升级。[3][4] - 预计四季度及明年一季度公司盈利空间将得到释放,毛利水平预计在100元/吨左右。[4] - 明年党建和社会订单将是公司主要销售对象。[5] - 行业面临新增产能压力,但公司将通过产品结构调整和技术升级来应对。[5][6] 4. CCER业务进展 - 公司已有5个CCER项目申报,预计明年CCER业务将迎来利润爆发式增长。[10][17][18][19] - 未来公司将继续拓展CCER和其他碳权业务,如煤炭瓦斯等,以增加利润来源。[10][18][19] 5. 碳市场展望 - 碳价格未来或将有较大涨幅,主要取决于电解铝、钢铁等行业的免费配额比例。[11][12][13][14] - 公司对明年碳市场前景持积极态度,认为CCER价格有望大幅上涨。[14][15] 6. 其他 - 公司正在积极采取回购、股权激励等措施维护股价,提升投资者信心。[22] - 公司正在论证进一步整合化学浆业务的规划。[22] 总的来说,公司面临一些短期压力,但对明年的业绩和CCER业务前景持乐观态度,正在采取各种措施应对挑战,提升公司价值。[1-24]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 岳阳林纸2024年前三季度营收和归母净利润同比转亏，主要因纸价下行和资产减值计提；公司协助开发的碳汇项目挂网，若顺利通过将贡献减排量，子公司诚通碳汇也在开展相关业务，预计2025年末累计签约林业碳汇5000万亩；结合文化纸产能落地和CCER重启，预计25 - 26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024Q3实现营收15.81亿元、归母净利润 - 0.46亿元、扣非后归母净利润 - 0.02亿元，同比分别 - 17.81%、转亏、转亏；2024年前三季度实现营收51.55亿元、归母净利润 - 0.95亿元、扣非后归母净利润 - 0.48亿元，同比分别 - 22.13%、转亏、转亏 [2] 供需失衡纸价下行整体收入承压 - 2024Q3市场需求小幅提升，双胶纸表观消费量为263.08万吨，同增4%，但产能利用率下降至61%，供需失衡致纸价下行，2024Q3双胶纸均价为5664.06元/吨，同环比分别降低2.29%/8.32%，公司24Q3单季度营收同比变动 - 17.81% [2] 纸价承压叠加资产减值计提盈利水平暂时承压 - 公司24Q3单季度归母净利润和扣非后净利润同比转亏，原因包括国内竞争激烈纸价下降、2024年2月雨雪冰冻灾害致子公司林木资产减值（24Q3计提0.5亿元）、子公司股权变动会计核算方法改变；2024Q3毛利率为4.95%，同比 - 0.07pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.42%/2.27%/2.33%/0.25%，同比分别变动0.05/-0.44/+1.13/-1.72pct，研发费用率上升因技术投入；24Q3经营性现金流净额为1.25亿元，同比增加1263%；截至2024.10.25，双胶纸价格为5000元/吨，处于近3年最低点，未来继续下探可能性较小 [2] 投资建议 - 公司协助开发的湖北五峰和贵州江口造林碳汇项目已挂网，如通过将分别贡献1.88/3.80万吨CCER减排量；子公司诚通碳汇为多家客户提供项目合作开发服务，涉及林地面积4400万亩及国外近千万亩，预计2025年末累计签约林业碳汇5000万亩；结合45万吨文化纸产能或年底落地及CCER重启，预计25 - 26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X [2] 财务数据预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8,641|8,016|10,992|11,661| |增长率（%）|-11.7|-7.2|37.1|6.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|-238|-82|465|545| |增长率（%）|-138.7|65.6|668.4|17.0| |每股收益（元）|-0.13|-0.05|0.26|0.31| |PE|-|-|22|18| |PB|1.2|1.2|1.1|1.1|[3] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，如2025 - 2026年营业收入增长率分别为37.12%、6.08%，净利润增长率分别为668.37%、17.05%等 [5]

激励计划会议 - 2020 年 12 月 31 日审议通过激励计划相关议案[7] - 2021 年 4 月 30 日股东大会通过激励计划相关议案[8] - 2021 年 6 月 7 日审议通过调整及授予限制性股票相关议案[8] 回购注销 - 2024 年 10 月 25 日审议通过回购注销部分限制性股票议案[9] - 因人员变动回购注销 27.45 万股限制性股票[11] - 调整后回购价格 2.19657 元/股，部分加利息[13] 利润分配 - 2022 年 6 月 1 日实施 2021 年利润分配，每股派 0.116 元[12] - 2023 年 5 月 22 日实施 2022 年利润分配，每股派 0.138 元[13] 后续安排 - 开设回购专用证券账户[14] - 提交回购注销申请，办理工商变更登记[14] - 董事会获授权并披露信息[15]

股权激励 - 公司需回购注销8人27.45万股限制性股票[1] - 预计回购后剩余未解除限售限制性股票740.55万股[4] - 调整后限制性股票回购价格为2.19657元/股[6] 会议决策 - 2020 - 2024年多次会议审议激励计划等议案[1][2][3] 利润分配 - 2022、2023年分别实施利润分配方案[6] 股本变化 - 回购注销后有限售条件股份和总股本减少[9]

会议信息 - 董事会会议通知2024年10月18日邮件发出，25日在岳阳现场结合视频召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 审议通过续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[3][4] - 审议通过聘任梅玫兼任总法律顾问[5] - 审议通过回购注销部分限制性股票[6] 股票回购 - 因人员变动，回购注销8人27.45万股限制性股票[6]

营业收入情况 - 本报告期营业收入15.81亿元，同比减少17.81%；年初至报告期末营业收入51.55亿元，同比减少22.13%[2] - 2024年前三季度营业总收入为51.55亿元，2023年前三季度为66.20亿元，同比下降22.07%[16] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润-4637.07万元，同比减少452.11%；年初至报告期末为-9498.73万元，同比减少181.83%[2] - 本报告期基本每股收益-0.02元/股，同比减少300.00%；年初至报告期末为-0.05元/股，同比减少171.43%[3] - 2024年前三季度净利润为-9423.22万元，2023年同期为1.19亿元[17] - 2024年前三季度基本每股收益为-0.05元，2023年同期为0.07元[18] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产170.38亿元，较上年度末增长6.70%；归属于上市公司股东的所有者权益83.32亿元，较上年度末减少4.05%[3] - 2024年第三季度末资产总计为170.38亿元，上一报告期为159.68亿元，增长6.70%[13] - 2024年第三季度末负债合计为86.79亿元，上一报告期为72.38亿元，增长19.91%[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计为83.59亿元，上一报告期为87.30亿元，下降4.25%[15] - 2024年第三季度末预付款项为2.14亿元，上一报告期为2.27亿元，下降5.64%[13] - 2024年第三季度末其他应收款为7.14亿元，上一报告期为6.81亿元，增长4.73%[13] - 2024年第三季度末存货为47.14亿元，上一报告期为48.80亿元，下降3.43%[13] - 2024年第三季度末在建工程为20.30亿元，上一报告期为6.39亿元，增长217.69%[13] - 2024年第三季度末短期借款为30.69亿元，上一报告期为22.83亿元，增长34.40%[13] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3.67亿元，同比增长151.07%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额增长，主要因子公司“销售商品、提供劳务收到的现金”增多[8] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计48.86亿元，2023年同期为67.74亿元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计45.19亿元，2023年同期为66.28亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，2023年同期为1.46亿元[21] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计2.34亿元，2023年同期为60.41万元[21] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计12.37亿元，2023年同期为4.96亿元[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.03亿元，2023年同期为-4.95亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计48.55亿元，2023年同期为31.55亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计41.39亿元，2023年同期为29.91亿元[21] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计-4416.18万元，年初至报告期末为-4729.47万元[5] 净利润下降原因 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润大幅下降，主要因子公司对林木资产计提资产减值准备[7] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润下降，因文化纸市场需求弱、竞争激烈，纸产品销售价格降幅高于成本降幅，林木资产受冰雪灾害影响减值，以及转让子公司部分股权[8] 税收返还情况 - 增值税返还4741.76万元、先进制造业加计抵扣3055.80万元、个人所得税手续费返还11.30万元，与公司正常经营业务密切相关[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为57,586名[9] - 中国纸业投资有限公司持股260,000,000股，持股比例14.72%；泰格林纸集团股份有限公司持股253,224,101股，持股比例14.34%[9] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初持股1,308,850股，比例0.07%，期末持股12,306,350股，比例0.70%[11] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初转融通出借股份271,500股，比例0.015%，期末转融通出借股份为0[11] 项目进展情况 - 公司投资建设的提质升级综合技改项目一期年产45万吨文化纸项目预计2024年底试生产[12] 财务科目变动情况 - 2024年9月30日货币资金为908,985,609.79元，较之前的788,459,535.89元有所增加[12] - 2024年9月30日应收账款为574,265,475.99元，较之前的698,441,505.81元有所减少[12] - 2024年9月30日应收款项融资为315,337,694.41元，较之前的309,014,479.28元有所增加[12] 营业成本情况 - 2024年前三季度营业总成本为52.49亿元，2023年前三季度为66.61亿元，同比下降21.20%[16]

会议情况 - 第八届监事会第二十二次会议通知2024年10月18日邮件发出[2] - 会议2024年10月25日在岳阳现场结合视频召开[2] 审议事项 - 审议通过《岳阳林纸股份有限公司2024年第三季度报告》[3] - 审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》[4] 股票回购 - 因人员变动回购注销8人27.45万股限制性股票[4] 公告发布 - 相关报告和公告2024年10月26日刊登指定网站及报刊[3][4]

人事变动 - 公司聘任梅玫女士兼任总法律顾问[2] - 聘任议案于2024年10月25日经董事会审议通过[2] - 梅玫任期自通过日至第八届董事会任期届满[2] 人员信息 - 梅玫1986年8月出生，研究生学历，硕士[5] - 2024年4月至今任公司副总经理[5] - 曾任职多家公司，兼任美利云董事[5]