报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 岳阳林纸2024年前三季度营收和归母净利润同比转亏，主要因纸价下行和资产减值计提；公司协助开发的碳汇项目挂网，若顺利通过将贡献减排量，子公司诚通碳汇也在开展相关业务，预计2025年末累计签约林业碳汇5000万亩；结合文化纸产能落地和CCER重启，预计25 - 26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024Q3实现营收15.81亿元、归母净利润 - 0.46亿元、扣非后归母净利润 - 0.02亿元，同比分别 - 17.81%、转亏、转亏；2024年前三季度实现营收51.55亿元、归母净利润 - 0.95亿元、扣非后归母净利润 - 0.48亿元，同比分别 - 22.13%、转亏、转亏 [2] 供需失衡纸价下行整体收入承压 - 2024Q3市场需求小幅提升，双胶纸表观消费量为263.08万吨，同增4%，但产能利用率下降至61%，供需失衡致纸价下行，2024Q3双胶纸均价为5664.06元/吨，同环比分别降低2.29%/8.32%，公司24Q3单季度营收同比变动 - 17.81% [2] 纸价承压叠加资产减值计提盈利水平暂时承压 - 公司24Q3单季度归母净利润和扣非后净利润同比转亏，原因包括国内竞争激烈纸价下降、2024年2月雨雪冰冻灾害致子公司林木资产减值（24Q3计提0.5亿元）、子公司股权变动会计核算方法改变；2024Q3毛利率为4.95%，同比 - 0.07pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.42%/2.27%/2.33%/0.25%，同比分别变动0.05/-0.44/+1.13/-1.72pct，研发费用率上升因技术投入；24Q3经营性现金流净额为1.25亿元，同比增加1263%；截至2024.10.25，双胶纸价格为5000元/吨，处于近3年最低点，未来继续下探可能性较小 [2] 投资建议 - 公司协助开发的湖北五峰和贵州江口造林碳汇项目已挂网，如通过将分别贡献1.88/3.80万吨CCER减排量；子公司诚通碳汇为多家客户提供项目合作开发服务，涉及林地面积4400万亩及国外近千万亩，预计2025年末累计签约林业碳汇5000万亩；结合45万吨文化纸产能或年底落地及CCER重启，预计25 - 26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X [2] 财务数据预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8,641|8,016|10,992|11,661| |增长率（%）|-11.7|-7.2|37.1|6.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|-238|-82|465|545| |增长率（%）|-138.7|65.6|668.4|17.0| |每股收益（元）|-0.13|-0.05|0.26|0.31| |PE|-|-|22|18| |PB|1.2|1.2|1.1|1.1|[3] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，如2025 - 2026年营业收入增长率分别为37.12%、6.08%，净利润增长率分别为668.37%、17.05%等 [5]

激励计划会议 - 2020 年 12 月 31 日审议通过激励计划相关议案[7] - 2021 年 4 月 30 日股东大会通过激励计划相关议案[8] - 2021 年 6 月 7 日审议通过调整及授予限制性股票相关议案[8] 回购注销 - 2024 年 10 月 25 日审议通过回购注销部分限制性股票议案[9] - 因人员变动回购注销 27.45 万股限制性股票[11] - 调整后回购价格 2.19657 元/股，部分加利息[13] 利润分配 - 2022 年 6 月 1 日实施 2021 年利润分配，每股派 0.116 元[12] - 2023 年 5 月 22 日实施 2022 年利润分配，每股派 0.138 元[13] 后续安排 - 开设回购专用证券账户[14] - 提交回购注销申请，办理工商变更登记[14] - 董事会获授权并披露信息[15]

股权激励 - 公司需回购注销8人27.45万股限制性股票[1] - 预计回购后剩余未解除限售限制性股票740.55万股[4] - 调整后限制性股票回购价格为2.19657元/股[6] 会议决策 - 2020 - 2024年多次会议审议激励计划等议案[1][2][3] 利润分配 - 2022、2023年分别实施利润分配方案[6] 股本变化 - 回购注销后有限售条件股份和总股本减少[9]

证券代码：600963 证券简称：岳阳林纸 公告编号：2024-083 岳阳林纸股份有限公司 第八届董事会第三十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 本议案已经公司第八届董事会审计委员会第二十一次会议审议通过，审计委 员会同意《岳阳林纸股份有限公司 2024 年第三季度报告》中的财务会计报表及 其他财务信息，同意将该报告提交公司董事会审议。 （一）岳阳林纸股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第三十五 次会议的召开符合《公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和 《岳阳林纸股份有限公司章程》的规定。 （二）董事会会议通知和材料发出的时间、方式 本次董事会会议通知和材料于 2024 年 10 月 18 日以电子邮件的方式发出。 （三）董事会会议召开情况 本次董事会会议于 2024 年 10 月 25 日在湖南省岳阳市以现场结合视频的方 式召开。会议应出席董事 7 人，实际出席 7 人。会议由董事长叶蒙主持。全体监 事、部分高管列席了会议。 二、 董事会会议审议情 ...

营业收入情况 - 本报告期营业收入15.81亿元，同比减少17.81%；年初至报告期末营业收入51.55亿元，同比减少22.13%[2] - 2024年前三季度营业总收入为51.55亿元，2023年前三季度为66.20亿元，同比下降22.07%[16] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润-4637.07万元，同比减少452.11%；年初至报告期末为-9498.73万元，同比减少181.83%[2] - 本报告期基本每股收益-0.02元/股，同比减少300.00%；年初至报告期末为-0.05元/股，同比减少171.43%[3] - 2024年前三季度净利润为-9423.22万元，2023年同期为1.19亿元[17] - 2024年前三季度基本每股收益为-0.05元，2023年同期为0.07元[18] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产170.38亿元，较上年度末增长6.70%；归属于上市公司股东的所有者权益83.32亿元，较上年度末减少4.05%[3] - 2024年第三季度末资产总计为170.38亿元，上一报告期为159.68亿元，增长6.70%[13] - 2024年第三季度末负债合计为86.79亿元，上一报告期为72.38亿元，增长19.91%[14] - 2024年第三季度末所有者权益合计为83.59亿元，上一报告期为87.30亿元，下降4.25%[15] - 2024年第三季度末预付款项为2.14亿元，上一报告期为2.27亿元，下降5.64%[13] - 2024年第三季度末其他应收款为7.14亿元，上一报告期为6.81亿元，增长4.73%[13] - 2024年第三季度末存货为47.14亿元，上一报告期为48.80亿元，下降3.43%[13] - 2024年第三季度末在建工程为20.30亿元，上一报告期为6.39亿元，增长217.69%[13] - 2024年第三季度末短期借款为30.69亿元，上一报告期为22.83亿元，增长34.40%[13] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3.67亿元，同比增长151.07%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额增长，主要因子公司“销售商品、提供劳务收到的现金”增多[8] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计48.86亿元，2023年同期为67.74亿元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计45.19亿元，2023年同期为66.28亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，2023年同期为1.46亿元[21] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计2.34亿元，2023年同期为60.41万元[21] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计12.37亿元，2023年同期为4.96亿元[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.03亿元，2023年同期为-4.95亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计48.55亿元，2023年同期为31.55亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计41.39亿元，2023年同期为29.91亿元[21] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计-4416.18万元，年初至报告期末为-4729.47万元[5] 净利润下降原因 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润大幅下降，主要因子公司对林木资产计提资产减值准备[7] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润下降，因文化纸市场需求弱、竞争激烈，纸产品销售价格降幅高于成本降幅，林木资产受冰雪灾害影响减值，以及转让子公司部分股权[8] 税收返还情况 - 增值税返还4741.76万元、先进制造业加计抵扣3055.80万元、个人所得税手续费返还11.30万元，与公司正常经营业务密切相关[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为57,586名[9] - 中国纸业投资有限公司持股260,000,000股，持股比例14.72%；泰格林纸集团股份有限公司持股253,224,101股，持股比例14.34%[9] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初持股1,308,850股，比例0.07%，期末持股12,306,350股，比例0.70%[11] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初转融通出借股份271,500股，比例0.015%，期末转融通出借股份为0[11] 项目进展情况 - 公司投资建设的提质升级综合技改项目一期年产45万吨文化纸项目预计2024年底试生产[12] 财务科目变动情况 - 2024年9月30日货币资金为908,985,609.79元，较之前的788,459,535.89元有所增加[12] - 2024年9月30日应收账款为574,265,475.99元，较之前的698,441,505.81元有所减少[12] - 2024年9月30日应收款项融资为315,337,694.41元，较之前的309,014,479.28元有所增加[12] 营业成本情况 - 2024年前三季度营业总成本为52.49亿元，2023年前三季度为66.61亿元，同比下降21.20%[16]

证券代码：600963 证券简称：岳阳林纸 公告编号：2024-088 岳阳林纸股份有限公司 第八届监事会第二十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 （一）岳阳林纸股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第二十二 次会议的召开符合《公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和 《岳阳林纸股份有限公司章程》的规定。 （二）监事会会议通知和材料发出的时间、方式 本次监事会会议通知和材料于 2024 年 10 月 18 日以电子邮件的方式发出。 （三）监事会会议召开情况 （二）会议以3票同意、0票反对、0票弃权审议通过了《关于回购注销部分 限制性股票的议案》。 因 2020 年限制性股票首次授予激励对象中的 2 人调动至公司实际控制人下 属其他公司，5 人离职，1 人退休，公司决定回购注销以上 8 人已获授但尚未获 准解除限售的 27.45 万股限制性股票。 本次监事会会议于 2024 年 10 月 25 日在湖南省岳阳市以现场结合视频方式 召开。会议应出席监事 3 人 ...

特此公告。 证券代码：600963 证券简称：岳阳林纸 公告编号：2024-085 岳阳林纸股份有限公司 关于聘任高级管理人员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 岳阳林纸股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会提名委员会第六 次会议对梅玫女士任职资格进行了审查，认为其符合相关法规、中国证监会及上 海证券交易所关于任职资格的规定，对其拟任公司总法律顾问无异议，同意将该 事项提交公司董事会审议。 2024 年 10 月 25 日，公司召开第八届董事会第三十五次会议，审议通过了 《关于聘任高级管理人员的议案》，同意聘任梅玫女士兼任公司总法律顾问，任 期自董事会审议通过之日起至第八届董事会任期届满之日止。 截至本公告披露日，梅玫女士未持有公司股份，与公司的董事、监事、高 级管理人员、实际控制人及持股 5%以上的股东不存在关联关系，不存在《中华 人民共和国公司法》《上海证券交易所股票上市规则》《公司章程》中规定的不得 担任公司高级管理人员的情形，不存在被中国证监会确定为市场禁入者或禁入期 限尚未届满的情况，不存在 ...

独立董事变动 - 2024年10月25日公司收到独立董事曹越辞职报告[2] - 曹越自2018年10月29日起任职，即将满六年[2] - 辞职后不再担任公司及子公司任何职务[2] 后续安排 - 辞职报告在股东大会选举新任独立董事后方能生效[2] - 选举前曹越继续履职，公司将尽快补选[2]

证券代码：600963 证券简称：岳阳林纸 公告编号：2024-087 岳阳林纸股份有限公司 一、通知债权人的原由 1 岳阳林纸股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 25 日召开了第 八届董事会第三十五次会议、第八届监事会第二十二次会议，审议通过了《关于回 购注销部分限制性股票的议案》。根据《岳阳林纸股份有限公司 2020 年限制性股 票激励计划（草案）》，本次需回购注销限制性股票 27.45 万股。 本次回购注销实施完毕后，公司总股本将相应减少 27.45 万股，注册资本将相 应减少 27.45 万元，具体内容详见公司于 2024 年 10 月 26 日刊登于上海证券交易 所网站（www.sse.com.cn）的《岳阳林纸股份有限公司关于回购注销部分限制性股 票的公告》（公告编号：2024-086）。 二、需债权人知晓的相关信息 公司本次回购注销部分限制性股票将导致注册资本减少，根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）等相关法律、法规的规定，公司特此通知 债权人，公司债权人自接到公司通知起 30 日内、未接到通知者自本公告披露之日 起 45 日内，均有权凭有效债权文件及 ...

审计机构续聘 - 公司拟续聘天健为2024年度财务及内控审计机构[2] - 2024年10月25日董事会7票同意通过续聘议案[9] - 本次聘任需提交股东大会审议，通过生效[10] 审计机构情况 - 天健上年末合伙人238人，注会2272人，签过证券审计报告注会836人[3] - 天健2023年业务收入34.83亿，审计收入30.99亿，证券业务收入18.40亿[3] - 天健2023年上市公司客户675家，审计收费6.63亿，制造业客户513家[3][4] 审计费用 - 公司2023年度审计费用165万，财务审计135万，内控审计30万[7] 执业情况 - 天健近三年受行政处罚1次等，涉50人，项目合伙人无刑事处罚[4][7] - 天健及项目人员无影响独立性情形[7]