文章核心观点 - 中金公司发布换股吸收合并东兴证券与信达证券的预案，旨在通过“功能占优型整合”打造总资产超万亿元的行业新巨头，其成功与否取决于未来业务协同与整合效果，并作为中央汇金整合旗下金融资源的示范案例，在政策鼓励行业并购做强背景下，接受市场检验 [1][2][4][6] 交易方案与财务数据 - 交易定价：中金公司作为存续方，换股价定为36.91元/股；东兴证券与信达证券的换股价分别为16.14元/股与19.15元/股，对应换股比例为1:0.4373和1:0.5188，其中东兴证券定价较基准溢价26% [1] - 合并后规模：以2025年三季度末数据计算，三家公司总资产分别为7649.41亿元、1163.91亿元和1282.51亿元，合并后总资产合计约1.01万亿元，将成为A股第四家总资产破万亿的证券公司 [1][2] - 盈利与净资产：2025年前三季度三家公司净利润分别为66亿元、16亿元和14亿元，合计96亿元；净资产合计约1715亿元，合并后净资产排名由第九跃升至行业第四 [2] 整合挑战与战略意义 - 功能互补型整合：合并旨在实现专业能力战略拼图，中金长于高端投行与跨境业务，东兴证券拥有区域网络根基，信达证券在特殊资产处置等领域有专业壁垒，目标是构建“全场景服务体” [3] - 汇金系整合范本：此次合并是中央汇金投资有限责任公司整合旗下金融资源的“第一战”，其过程和结果对解决汇金系8张券商牌照资源分散与潜在同业竞争问题具有示范效应 [4] - 资本效率挑战：合并前三家公司年化ROE在7.3%至8.6%之间，合并后巨大的资本基数对资本配置能力构成考验，中金公司需将其较高的经营杠杆（约5.4倍）和领先的资本运用能力注入新体系以提升整体回报 [5] - 历史经验借鉴：公司2016年对中投证券（中金财富）的成功整合经验，包括明确业务平台定位和渐进式融合策略，为本次更复杂的上市券商整合提供了底层逻辑 [5] 行业背景与政策环境 - 政策支持：从中央金融工作会议、证监会“建设一流投行”意见到“新国九条”，政策层面已为行业通过市场化并购做强扫清道路，当前行业处在并购活跃期 [6] - 公司战略定位：公司董事长表示，证券公司要加快打造一流投资银行，努力为我国在国际市场赢得更多金融话语权、定价权 [6]

交易方案核心条款 - 中金公司作为存续方，换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易取得重大进展并计划于12月18日复牌 [1] - 交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价为基准，中金公司换股价格为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [1] - 根据换股价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188 [1] - 东兴证券与信达证券全部A股参与换股，预计中金公司将新发行A股约30.96亿股 [1] - 为保护中小投资者，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券异议股东享有现金选择权 [2] - 主要股东中央汇金、中国东方、中国信达承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [2] 合并后公司发展前景与战略意义 - 交易后，中金公司将实现跨越式发展，预计总资产规模超万亿元，营业收入跻身行业前列，资本实力与综合竞争力显著增强 [1] - 合并旨在加快实现打造“具有国际竞争力的一流投资银行”的战略目标，并提升服务实体经济能力 [1] - 合并后公司将形成覆盖“机构与零售”“国际与国内”“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力将大幅增强 [2] - 各方优势互补：中金公司在投行、私募股权、机构及国际化业务领先；东兴证券与信达证券在区域布局、零售客户及资本金方面基础深厚 [2] - 依托金融资产管理公司股东的资源纽带，合并后公司可综合调动专业能力、产业链资源和资本市场工具，发挥在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势 [2] - 合并后公司的财务结构韧性有望增强，通过加强零售及资本金业务提升抗周期能力与经营业绩稳健性，并通过提升资本运用效率优化盈利模式 [3] - 重组将显著强化公司服务国家战略的综合能力，特别是在平衡区域布局、拓展下沉市场、补充客户资源、支持国家重点扶持领域方面 [4] - 本次重组侧重的“优势互补、协同赋能”新模式，将为证券行业高质量发展提供实践样本 [4] 行业与政策背景 - 2023年中央金融工作会议提出“加快建设金融强国”，2024年新“国九条”强调“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力” [3] - 监管层推动行业供给侧改革的决心坚定，12月的中央经济工作会议明确提出要深入推进中小金融机构减量提质，以提升金融体系配置效率 [3] - 此次“三合一”重组是响应“加快打造一流投行和投资机构”国家战略的标志性落子，映射出关于我国金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”部署要求的深层逻辑 [3]

证券日报网讯 12月17日晚间，信达证券发布公告称，公司于2025年12月17日召开第六届董事会第十九 次会议，审议通过了《关于及其摘要的议案》等与本次交易相关的议案。根据相关法律、法规和规范性 文件的要求，鉴于本次交易涉及的审计等工作尚未完成，公司董事会决定暂不召开股东会审议本次交易 相关事宜。 （文章来源：证券日报） ...

文章核心观点 - 中金公司通过换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易取得重大进展，三家公司股票将于12月18日复牌 [1] - 本次交易是证券行业并购重组浪潮中的重要案例，完成后中金公司总资产预计突破万亿元，成为行业第四家“万亿航母”，有望深刻重塑行业格局 [5] - 交易旨在实现战略协同与优势互补，打造覆盖“机构与零售”、“国际与国内”、“标准化与特色化”的全方位服务体系，增强综合服务与抗周期能力 [11] - 行业分析认为，在监管引导下，2026年证券行业并购重组预计将持续活跃，并呈现三条主要主线 [12][13] 交易方案与定价 - 交易定价基准为各方董事会决议公告日前20个交易日均价，中金公司作为存续方，换股价格为36.91元/股 [7] - 东兴证券换股价格为16.14元/股，较其基准均价12.81元/股溢价26%；信达证券换股价格为19.15元/股 [8] - 根据换股价格计算，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188 [7] - 东兴证券与信达证券全部A股参与换股，预计中金公司将新发行A股约30.96亿股 [7] - 换股价格和比例将因派息、送股等除权除息事项调整，除此以外不作调整 [8] - 为保护中小投资者，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券异议股东享有现金选择权 [9] - 包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [9] 交易影响与公司前景 - 交易完成后，中金公司总资产规模预计将突破万亿元，成为行业第四家“万亿航母” [5] - 合并将实现资本实力与网络渠道的巨幅扩充，并通过优势互补打造全方位、抗周期的综合金融服务能力 [5] - 合并后公司资产规模、业务规模、营收规模将升至行业前列 [11] - 中金公司在投行、私募股权、机构业务及国际化领域领先，东兴证券与信达证券在区域布局、零售客户及资本金方面基础深厚，三方构成优势互补 [11] - 依托金融资产管理公司股东的资源纽带，合并后公司可综合调动专业能力、产业链资源和资本市场工具，发挥在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势 [11] 标的公司业务概况 - 东兴证券为全牌照综合性券商，坚持证券业务与不良资产业务双轮驱动，通过“投行+投研+投资”三投联动服务实体经济 [10] - 东兴证券在境内拥有90余家证券营业部及分公司，在福建省具有客户积累和渠道优势，旗下东兴香港是国际化战略支点 [10] - 信达证券为全牌照综合性券商，以资本中介和战略客户为抓手，秉持差异化、特色化、专业化经营理念 [10] - 信达证券充分运用中国信达的协同生态圈，在并购重整、企业纾困等方面发力，打造不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势 [10] - 信达证券在境内拥有100余家证券营业部及分公司，在辽宁省具有领先的网络布局和业务优势，旗下控股子公司信达国际是境外业务拓展平台 [10] 行业并购重组趋势 - 2025年证券行业并购重组浪潮奔涌，案例包括国泰君安吸收合并海通证券、国信证券收购万和证券以及本次中金公司合并案 [12] - 监管层积极引导，证监会主席表示“十五五”时期要增强资源整合意识和能力，用好并购重组工具，力争形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [12] - 展望2026年，证券行业并购重组或有三条主线：同一实控人下券商合并、同地域上市与非上市券商合并、以补充业务短板为动机的合并 [13] - 相比头部券商，中小机构间整合概率更高，更容易通过并购实现区域与业务互补，产生“1+1>2”的效果 [13] - 当前券商股权融资受限，中小券商通过补充资本金做大业务的可能性降低，通过并购重组做大规模的需求加强 [13] 相关公司市值数据 - 截至11月19日，中金公司股价报34.89元/股，最新市值为1347亿元 [5] - 截至11月19日，东兴证券股价为13.13元/股，最新市值为424亿元 [5] - 截至11月19日，信达证券股价为17.79元/股，最新市值为577亿元 [5]

行业与公司战略投资 - 协创数据拟投资设立光芯片、光模块研发和生产建设项目，主要从事利用自主芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务 [1] - 美克家居正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，并募集配套资金，公司股票自12月18日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [5] - 兰花科创取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证，勘察面积为15.4903平方公里，有效期限自2025年12月12日至2030年12月12日 [6] 重大资产重组与合并 - 中金公司正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，公司A股股票于2025年12月18日开市起复牌 [2] 业务运营与项目进展 - 博纳影业目前经营情况正常，储备了多部电影和剧集项目，并积极参投了贺岁档和春节档期的多部作品 [3] - 长源电力全资子公司汉川四期项目7号机组（100万千瓦）顺利通过168小时满负荷试运行，正式投入商业运营 [9] - 广东建工两个清洁能源项目投产运营：布尔津县电化学200MW/800MWh独立储能电站项目全容量并网运营；粤水电巴楚县5MW分布式光伏制储加氢一体化项目制储氢600Nm³/h投产运营，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机5084.52MW [10] - 阿科力全资子公司年产29t/a特种高耐热树脂生产线项目正式进入试生产阶段 [12] - 中国核建截至2025年11月累计实现新签合同1306.92亿元，累计实现营业收入920.3亿元 [12] 合同与经营权获取 - 中国中免全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目，并签署经营权转让合同 [7] - 上海机场及控股子公司分别与杜福睿（上海）商业有限公司、中国免税品（集团）有限责任公司签署了上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场的进出境免税店经营权转让合同，合同的顺利实施预计将对公司2026年度至2033年度营业收入产生积极影响 [11] - 普邦股份被确定为香蜜湖公园项目工程施工项目的联合中标单位，中标价3.33亿元 [22] - 中国中车及下属企业近期签订合计533.1亿元合同，约占公司中国会计准则下2024年营业收入的21.6% [23][24] - 浦东建设的子公司近日中标多项重大项目，中标金额总计为16.49亿元 [25] - 平治信息子公司杭州兆能与内蒙古联通签订《2025年至2030年算力服务合同》，含税金额为3825万元 [26] 股东权益变动与股份回购 - 招标股份控股股东招标集团计划减持不超过825.61万股公司股份，占公司总股本比例3% [12] - 盛泰集团持股12.61%的股东雅戈尔服装控股有限公司拟减持不超过1666.71万股公司股份，不超过公司总股本的3% [13] - 兴业股份实际控制人之一曹连英拟减持不超过262.08万股公司股份，即不超过公司总股本的1% [14] - 南京银行拟于2025年12月23日全额赎回0.49亿股优先股，总规模人民币49亿元 [15] - 华凯易佰拟以1500万元—3000万元回购公司股份，回购价格不超过17.35元/股，用于实施股权激励及/或员工持股计划 [16] - 中国中冶拟以10亿元—20亿元回购公司A股股份，回购价格不超过4.9元/股，用于注销并减少公司注册资本，此外拟不超5亿元回购公司H股股份 [17] - 高能环境董事、副总裁张华振增持公司股份5.61万股，约占公司总股本的0.0037%，累计增持金额37.14万元 [18] - 佳缘科技股东拟询价转让324万股公司股份，占公司总股本的比例为2.51% [19] - 实朴检测董事长特别助理尹炳奎拟增持公司股份，增持金额不低于800万元，不高于1200万元 [20] - 三维天地股东拟合计减持不超过232.05万股公司股份，拟减持比例不超过公司总股本的3%，另有一股东计划减持不超过5.35万股，拟减持比例不超过0.07% [21] 品牌与权益澄清 - 同仁堂公告未直接或间接持有南极磷虾油相关报道中提及的四川健康药业任何股权及投资权益，四川健康药业不属于公司下属子企业 [4] 股价异动提示 - 百大集团公告，2025年12月11日至12月17日期间，公司股票价格累计涨幅达61.1%，存在股价短期涨幅较大后快速下跌的风险 [8]

交易方案核心条款 - 中金公司作为存续方，以换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [1] - 换股价格确定：中金公司为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [5] - 换股比例确定：东兴证券与中金公司A股换股比例为1:0.4373，信达证券与中金公司A股换股比例为1:0.5188 [5] - 中金公司预计将新发行A股约30.96亿股以完成换股 [5] - 交易设置了异议股东保护机制：中金公司A/H股异议股东有收购请求权，东兴与信达证券异议股东有现金选择权 [5] - 主要股东（中央汇金、中国东方、中国信达）承诺将所获或原有中金公司股份锁定36个月 [5] 合并后公司规模与财务数据 - 根据2025年三季报测算，合并后新机构总资产将达到10095.83亿元，成为一家万亿级券商 [5] - 截至2025年三季度末，三家券商各自总资产：中金公司7649.41亿元，东兴证券1163.91亿元，信达证券1282.51亿元 [8] - 截至2025年三季度末，三家券商各自归母净资产：中金公司1155亿元，东兴证券296亿元，信达证券264亿元 [8] - 2025年前三季度，三家券商各自营业收入：中金公司207.6亿元，东兴证券36.1亿元，信达证券30.2亿元 [9] - 2025年前三季度，三家券商各自归母净利润：中金公司65.67亿元，东兴证券15.99亿元，信达证券13.54亿元 [9] - 截至2025年9月末，中金公司净资本规模为460亿元，东兴证券与信达证券资本金也较为充裕 [8] 战略意义与协同效应 - 本次重组是响应国家“加快打造一流投行和投资机构”战略的标志性举措，符合“十五五”规划关于金融机构发展的部署要求 [7] - 合并旨在实现“1+1+1>3”的协同效应，通过资源整合实现资本实力与综合竞争力的整体跃升 [7] - 合并后公司将形成覆盖“机构与零售”、“国际与国内”、“标准化与特色化”的全方位服务体系 [7] - 中金公司在投行、私募股权、机构业务及国际化方面领先，东兴与信达证券在区域布局、零售客户及资本金方面基础深厚，三方优势互补 [7] - 合并后公司营业部合计数量（截至2024年末数据）将位居行业第三 [8] - 东兴证券深耕福建区域，信达证券深耕辽宁区域，合并将增强区域覆盖 [8] - 公司表示，交易后将实现跨越式发展，总资产超万亿元，营收跻身行业前列，资本实力显著增强，服务实体经济能力提升 [6]

文章核心观点 - 中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的交易方案细节已明确，合并旨在通过资源与能力的结构性互补，而非简单的资产叠加，以提升核心竞争力并打造国际一流投行 [2][7] - 合并将使中金公司总资产跨越万亿元大关，成为行业第四家“万亿俱乐部”成员，资本实力和业务空间将显著增强 [2][5] - 此次合并被视为证券行业“功能整合型”并购的典范，强调专业能力互补，特别是在财富管理、投行等业务上形成协同，超越单纯的规模扩张叙事 [7][9] 交易方案与定价细节 - 换股比例确定：每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换取0.5188股中金公司股票，三家公司股票于12月18日复牌 [2] - 换股价格确定：中金公司换股价为36.91元/股，东兴证券换股价为16.14元/股（基于基准价12.81元/股并给予26%溢价），信达证券换股价为19.15元/股 [3] - 交易完成后，中金公司将承继两家被合并公司的全部资产、负债、业务等，东兴证券和信达证券将注销法人资格 [3] 合并后的规模与财务影响 - 总资产跃升：合并后，中金公司将成为业内第四家总资产规模超万亿元的券商，净资产排名也跃升至第四名 [2][5] - 收入与资本金：根据2025年前三季度静态数据估计，合并后公司营业收入约274亿元，资本金规模显著提升 [5] - 资本效率优化：中金公司过去两年平均金融投资收益率约为3.5%，高于东兴证券（2.8%）和信达证券（2.6%），且其财务杠杆率（约5.4倍）高于后两者（分别约3.2倍和3.8倍），为合并后资本结构优化和效率提升提供空间 [5] 业务协同与竞争力提升 - **财富管理业务**：合并后，营业网点数量将从245家跃升至436家，行业排名第三；零售客户数量将超过1400万户，提升超50%；投顾数量将超过4000人，提升超40%，有助于将中金公司的高端财富管理服务下沉至更广阔区域市场 [8] - **资产管理业务**：截至2024年末，中金公司受托资金规模为6780亿元，三家合并后规模有效提升至超过8000亿元，有助于实现能力整合 [6] - **投资银行业务**：中金公司可借助东兴证券和信达证券在破产重整等特殊资产投行领域的突出优势，深化债务重组、企业纾困等服务能力，拓展细分市场 [8] - **自营与跨境业务**：可发挥中金公司在投资策略、产品创新、风险防范等方面的能力，并利用其突出的跨境投资能力和国际布局优势，提升国际化客户覆盖和交易服务能力 [6] 行业意义与整合模式 - 此次合并标志着证券行业并购进入2.0时代，核心逻辑从“规模导向型”转向“功能占优型”，更重视行业功能性强化与塑造（如跨境功能） [7] - 合并旨在形成“高端投行+区域零售+特殊资产”的全场景服务体系，通过专业能力互补创造独特的市场竞争优势 [9] - 中金公司曾成功整合中金财富（原中投证券），其财富管理条线收入从2017年的约34亿元大幅提升至2024年的约70亿元，此次整合将借鉴该成功经验，采取渐进式、分阶段的方式推进 [10][11]

证券行业重大并购 - 中金公司拟以36.91元/股的换股价格吸收合并东兴证券与信达证券 相关公司股票均已复牌 [1] - 东兴证券与信达证券分别审议通过了被中金公司吸收合并的议案 [1] 公司控制权变更 - 美克家居因筹划收购万德溙控制权事项 股票停牌 [1] - 锋龙股份控股股东及实控人正筹划公司控制权变更 股票停牌 [1] 定向增发与募资 - 深城交拟定增募资18亿元 用于交通行业大模型与生态应用、低空及自动驾驶设备研发、全球化业务拓展 [2] - 昇兴股份拟定增募资不超过11.57亿元 用于越南及四川内江的金属包装罐生产基地建设项目 [2] 资产收购 - 通业科技拟以现金方式收购思凌科100%股权 后者主营电网通信芯片、光伏组件级电力电子芯片等通信芯片设计业务 [2] 股份回购 - 中国中冶拟回购10亿元至20亿元公司股份 [3] 股东股份转让 - 佳缘科技股东拟通过询价转让方式转让324万股 占总股本2.51% [4] - 金天钛业股东国家产业投资基金拟通过询价转让方式转让公司4.9%股份 [5] 医药研发进展 - 康泰生物的重组乙型肝炎疫苗（60μg）获得临床试验批准 [6] - 智飞生物的改良型MVA猴痘减毒活疫苗临床试验申请获得受理 [7] 技术许可与对外投资 - 宏柏新材控股子公司迈图宏柏拟与美国迈图签署技术许可与业务转移协议 总对价3.77亿元 [7] - 协创数据拟在广州开发区投资光芯片、光模块研发和生产建设项目 业务聚焦AI算力中心、超算中心等高端场景 [8] 重大合同签订 - 中国中车及下属企业近期签订合计533.1亿元合同 其中风电和储能设备销售合同约166.5亿元 [8] 公司澄清公告 - 同仁堂澄清未直接或间接持有媒体报道中提及的四川健康药业任何股权及投资权益 [9]

交易方案与核心条款 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，交易后两公司注销法人资格，其全部资产、负债、业务等由中金公司承继 [1] - 交易换股溢价率分别为：中金公司0%、东兴证券26%、信达证券0%，对应市净率分别为1.83倍、1.76倍及3.05倍 [3] - 合并后新公司将保留“中金”品牌，三家公司股票自12月18日起复牌 [2][5] 交易背景与战略意义 - 此次合并发生在证券业并购重组活跃期，是“三合一”式重大整合，不同于以往的“1+1”收购 [2] - 交易旨在响应国家培育一流投资银行的战略方向，证监会提出力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [2][12][13] - 交易是“汇金系”及“AMC系”券商的内部整合，旨在推动国有金融机构聚焦主业、支持AMC回归本源，并规避同质化竞争 [8] 合并后股权结构与规模 - 合并前，中央汇金持有中金公司40.11%股权，中国东方持有东兴证券45.14%股权，中国信达持有信达证券78.67%股权 [8] - 合并完成后，中央汇金预计持股约24.4%，仍为单一第一大股东；中国东方与中国信达预计分别持股约8.1%和16.7% [8] - 三家公司简单加总后，总资产将突破一万亿元，营收合计273.90亿元，归母净利润合计95.19亿元 [9] - 预计“新中金”营业收入将位列行业第三，总资产与净资产位列行业第四，净资本翻番并位列行业第五 [9] 业务协同与互补效应 - 中金公司优势在于投行、投研及财富管理，前三季度投行业务手续费净收入29.40亿元，同比增长42.55% [9][10] - 东兴证券与信达证券优势在于零售经纪、自营业务及区域客户基础，两者分别有约四成分支机构位于福建省和辽宁省 [10] - 三方在网点布局上形成地域互补，中金以珠三角、长三角为主，东兴与信达则强化了南方及北方区域覆盖 [10] - 信达证券在破产重整等特殊资产投行领域及债券承销方面有优势，东兴证券则有良好的零售客户基础 [10] - 中金费类业务创收能力强，东兴与信达资本金相对充足，资源禀赋存在互补，有望实现“1+1+1>3”的协同效应 [11] 对打造国际一流投行的意义 - 合并被视为中金公司加速打造“中国的国际一流投资银行”战略目标的具体实践 [14] - 整合将显著提升公司资本实力与运用效率，增强应对市场波动能力，并为实体经济转型提供更强资本支持 [14] - 通过规模效应和资源整合，合并后的公司有望提升行业竞争力与市场引领力，锁定“具备国际竞争力投行”的入场券 [6][11][12]

合并方案核心条款 - 中金公司吸收合并东兴证券与信达证券的方案于12月17日披露 [2] - 换股比例确定为每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换取0.5188股中金公司股票 [2] - 三家公司的股票将于12月18日复牌 [2] 合并后公司地位与影响 - 合并完成后，中金公司将成为行业第四家总资产跨入“万亿俱乐部”的券商 [2] - 中金公司将继承及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务 [2] - 东兴证券与信达证券的法人资格将在合并后注销 [2]