合并方案核心条款 - 中金公司吸收合并东兴证券与信达证券的方案于12月17日披露 [2] - 换股比例确定为每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换取0.5188股中金公司股票 [2] - 三家公司的股票将于12月18日复牌 [2] 合并后公司地位与影响 - 合并完成后，中金公司将成为行业第四家总资产跨入“万亿俱乐部”的券商 [2] - 中金公司将继承及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务 [2] - 东兴证券与信达证券的法人资格将在合并后注销 [2]

交易方案核心内容 - 中金公司作为存续方，通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，交易方案于12月17日晚间披露，三家公司股票自12月18日起复牌 [1][3] - 换股价格以董事会决议公告日前20个交易日均价为基准，中金公司、东兴证券、信达证券换股价格分别为36.91元/股、16.14元/股、19.15元/股 [3][6] - 换股比例为：东兴证券股东每1股可换0.4373股中金公司A股，信达证券股东每1股可换0.5188股中金公司A股，预计中金公司将新发行A股约30.96亿股 [3][7] - 交易不涉及H股换股安排，仅针对A股股东进行 [8] - 方案设置了异议股东保护机制，中金公司A/H股异议股东有收购请求权，东兴、信达证券异议股东有现金选择权 [3][8] - 主要股东中央汇金、中国东方、中国信达已承诺将本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [3][8] 合并各方财务与业务概况 - **中金公司**：2025年前三季度实现营业收入207.6亿元，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，境外业务收入占比稳定在20%以上，在投行、私募股权、机构业务及国际化领域领先 [9] - **东兴证券**：截至2024年末拥有92家分支机构，深耕福建市场，2025年前三季度实现归母净利润16.0亿元，同比增长70%，业务涵盖财富管理、投资交易等 [9] - **信达证券**：截至2024年末设有104家分支机构，重点布局辽宁区域，在特殊资产投行和债券承销领域特色突出，2025年前三季度实现归母净利润13.5亿元，同比增长53% [9] 合并后的规模与行业地位变化 - **资本实力**：截至2025年9月末，中金公司、东兴证券、信达证券的归母净资产分别为1,155亿元、296亿元、264亿元，合并后实体归母净资产将超过1700亿元 [12] - **财务表现**：根据2025年三季报，合并后营业收入将达到约273.9亿元，超过华泰证券（271.29亿元），仅次于中信证券与国泰海通；总资产规模约10095.83亿元，接近华泰证券的10258.49亿元 [12][13] - **净利润排名**：合并后净利润达到95.46亿元，在行业中排在第六位，不及华泰证券（127.21亿元）、广发证券（118.78亿元）和银河证券（109.68亿元） [13] 业务协同与战略意义 - **业务结构优化**：合并将大幅增强中金公司的零售经纪业务能力，形成“机构与零售”并重的业务格局，提升抗周期能力 [13] - **网络与客户互补**：三家券商营业部合计数量将位居行业前列，中金公司的高净值与机构客户可借助东兴、信达的分支网络，后两者的零售客户可享受中金公司的财富管理与跨境金融服务 [10] - **资源与能力整合**：依托东兴、信达背后的金融资产管理公司资源，合并后可综合调动专业能力、产业链资源和资本市场工具，发挥在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司投行优势互补，拓展债务重组等新型投行业务 [10] - **资本运用效率**：通过加强零售及资本金业务，合并后公司资本运用效率有望提高，资本配置将从传统自营和融资类业务进一步拓展，优化盈利模式 [13] 政策背景与市场化特征 - **政策导向**：合并发生在资本市场深化改革关键时期，是对中央金融工作会议“加快建设金融强国”、新“国九条”支持头部机构并购重组、中央经济工作会议“深入推进中小金融机构减量提质”等政策导向的积极响应 [14] - **市场化整合**：2025年6月，证监会核准中央汇金成为东兴证券、信达证券等AMC券商实际控制人，使三家公司拥有共同实控人，为市场化整合提供了便利条件，整合难度相对较低，协同效应更明显 [14] - **行业趋势**：此次合并反映了在政策引导下，以市场化方式推动资源优化配置的行业整合趋势，为后续可能的行业整合提供了参考样本 [15]

中国宏观经济与政策 - 中央财办表示扩大内需是2026年排在首位的重点任务 前三季度内需对经济增长贡献率达到71% 但近几个月消费和投资增速有所放缓 [1] - 广州期货交易所表示将持续加强监管 强化市场监测监控 依法从严打击违规行为 以维护期货市场秩序 [5] 金融市场与交易 - 中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 中金公司A股换股价格为36.91元/股 东兴证券与信达证券A股股东可按1:0.5188的比例换取中金公司A股股票 [2][9] - 东兴证券公告称相关审计等工作尚未完成 暂不召集股东会审议 交易方案尚需再次审议及获得相关批准后方可实施 [2] - 截至12月17日午盘 上证指数涨0.17% 深证成指涨0.83% 创业板指涨1.21% 全市场成交额10402亿元 较上日缩量993亿元 超3700只个股下跌 [4] 行业与商品动态 - 钨粉价格于12月17日上涨1万元/吨至100万元/吨 较年初上涨216.5% 65%黑钨精矿报价42万元/标吨 较年初涨193.7% 仲钨酸铵报价62万元/吨 较年初涨193.8% [8] - 能源金属板块走强 盛新锂能涨停 融捷股份涨超7% 天齐锂业、西藏矿业涨超5% [4] - 电池板块震荡走高 天华新能涨超10% 天际股份涨停 [4] - 旅游板块活跃 曲江文旅、南京商旅涨停 [4] - 海南板块深度调整 京粮控股、海南瑞泽等个股触及跌停 [4] - 军工电子板块调整 银河电子触及跌停 航天长峰跌超8% 天箭科技、雷科防务跌超6% [4] 公司动态 - 沐曦股份上市首日高开568.83% 报700元 按开盘价计算中一签可赚29.77万元 [7] - 摩尔线程宣布开源自研3DGS基础库LiteGS 在同等质量下可获得高达10.8倍的训练加速且参数量减少一半以上 轻量化模型仅需原版约10%的训练时间与20%的参数量即可实现同等质量 [6] 国际事件与影响 - 据报道特朗普拟面试美联储理事克里斯托弗・沃勒 考虑提名其担任美联储主席 沃勒是美联储内部力主降息的核心人物 在最近三次议息会议中美联储均宣布降息25个基点 [3]

交易方案核心内容 - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易已披露预案并于2025年12月18日复牌 [1] - 换股价格基准为董事会决议公告日前20个交易日均价，中金公司为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [1] - 据此计算的A股换股比例为：东兴证券与中金公司为1:0.4373，信达证券与中金公司为1:0.5188 [1] - 东兴证券与信达证券全部A股参与换股，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股 [1] - 为保护股东权益，中金公司A/H股异议股东有收购请求权，东兴与信达证券异议股东有现金选择权 [2] - 包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [2] 合并后主体规模与排名变化 - 合并后新主体总资产预计达10096亿元，较原中金公司提升32%，行业排名或升至第四位 [4] - 合并后净资产预计达1747亿元，较原中金公司上升48%，行业排名或升至第四位 [4] - 合并后营收预计达274亿元，较原中金公司上升32%，行业排名或升至第三位 [4] - 合并后净利润预计达95亿元，较原中金公司上升45%，行业排名或升至第六位 [4] - 各业务线收入预计提升：经纪业务60亿元（+33%，排名第八）、投行业务34亿元（+15%，排名第二）、资管业务13亿元（+26%，排名第六）、投资业务142亿元（+29%，排名第三） [4] 行业整合背景与政策驱动 - 此次整合是2024年新“国九条”发布后又一例大型券商深度整合案例 [1] - 2023年10月底中央金融工作会议部署“加快建设金融强国”与“培育一流投资银行和投资机构”为行业锚定方向 [5] - 证监会明确鼓励券商以并购重组为路径，加速打造一流投行 [5] - 行业分析认为，完成吸收合并后中金公司行业排名将从第九、十位跻身前四至六名梯队 [5] 业务协同与战略意义 - 三家券商业务各具优势：中金公司在投行、机构业务、高净值财富管理及国际业务优势显著 [6] - 东兴证券依托股东中国东方在AMC（资产管理）领域有优势 [6] - 信达证券在并购重组、大资管业务方面有优势 [6] - 营业网点形成互补：中金财富集中在经济发达地区，信达和东兴在辽宁、福建等地有优势，整合可拓展网点触达 [6] - 此次“汇金系”三家券商整合，标志着国资背景券商践行“加快建设一流投资银行”战略进入加速落地新阶段 [6] 近期券商行业并购重组案例 - 2025年8月22日，证监会核准国信证券成为万和证券主要股东，深圳投控成为其实际控制人 [7] - 2025年8月14日，监管核准西部证券入主国融证券，陕西投资集团取得其实际控制权 [7] - 2025年2月7日，国盛金控吸收合并国盛证券方案获核准，合并后更名为国盛证券 [7] - 2025年1月，国联证券更名为“国联民生证券”，此前已通过发行股份获得民生证券99.26%股权，并于11月通过司法拍卖将持股比例提升至99.98% [7] - 2025年1月，证监会同意国泰君安吸收合并海通证券，后更名为国泰海通证券，并核准其募集不超过100亿元配套资金 [8] - 2024年12月，证监会核准浙商证券受让国都证券34.2546%股份，浙江省交通投资集团成为国都证券实际控制人 [8] 行业整合趋势与未来展望 - 行业整合逻辑清晰：小型券商或被头部并购，中型券商需同业合并扩容，头部券商将通过并购优质中小券商巩固优势 [6] - 中央汇金旗下直接或间接持有多家券商股权，包括中国银河、申万宏源、中信建投、光大证券等，未来仍有进一步重组可能 [9] - 汇金系持股情况：中金公司（直接40.11%）、申万宏源（直接20.05%，间接26.34%）、中国银河（间接47.43%）、光大证券（间接25.15%）、中信建投（直接30.76%）、信达证券（信达资管控股78.67%）、东兴证券（东方资管控股45%）、长城国瑞（长城资管控股67%） [10] - 此次并购驱动的供给侧改革将优化行业竞争格局，缓解无序价格战，其标杆效应或倒逼其他券商加快并购步伐，引发新一轮并购热潮 [11] 整合挑战与市场观点 - 整合涉及文化融合、人员架构调整、业务条线重组等多重复杂环节，磨合难度大，协同效应能否如期兑现存在不确定性 [8] - 此前中金公司整合中投证券财富管理业务耗时长达四年有余 [8] - 2025年前三季度券商行业业绩已集中释放，市场对利好预期部分提前兑现，板块估值已从历史底部修复 [10] - 当前市场增量资金更青睐业绩确定性强的标的，对并购重组这类长期逻辑题材的短线追逐意愿偏弱 [10]

交易核心公告 - 中金公司A股股票将于2025年12月18日开市起复牌 此前因筹划重大资产重组自2025年11月20日起停牌 [1][3] - 本次交易具体方式为中金公司换股吸收合并东兴证券与信达证券 合并完成后后两者将终止上市并注销法人资格 [1][4] - 自合并交割日起 中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务 [1][4] 交易方案关键条款 - 中金公司A股换股价格为36.91元/股 东兴证券A股换股价格为16.14元/股 信达证券A股换股价格为19.15元/股 [4] - 换股比例确定：每1股东兴证券A股股票可换得0.4373股中金公司A股股票 每1股信达证券A股股票可换得0.5188股中金公司A股股票 [4] - 为保护股东利益 将向中金公司异议股东提供收购请求权 向东兴证券与信达证券异议股东提供现金选择权 [5] - 东兴证券异议股东现金选择权价格为13.13元/股 信达证券异议股东现金选择权价格为17.79元/股 [5] 交易战略目的与预期协同效应 - 交易目的包括加快建设一流投资银行 提升服务国家战略与实体经济质效 增强经营发展韧性与股东长期回报能力 [4] - 根据2025年前三季度静态数据估计 合并后中金公司营业收入约274亿元 资本金规模显著提升 [8] - 以2025年11月末静态数据估计 合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家 区域网络布局优化 [8] - 以2025年9月末静态数据估计 合并后中金公司零售客户数将由972万户增加至超过1400万户 客户基础显著扩大 [8] - 公司将整合三方资源 运用专业服务与国际化品牌优势 与东兴证券在福建省、信达证券在辽宁省的客群和渠道优势实现协同 [8][9]

格隆汇12月17日丨中金公司(601995.SH)公布，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换 股方式吸收合并东兴证券、信达证券。综上，中金公司的A股换股价格为36.91元/股，东兴证券的A股换 股价格为16.14元/股，信达证券的A股换股价格为19.15元/股。根据上述公式，东兴证券与中金公司的换 股比例为1:0.4373，即每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公 司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：安东 ...

交易方案核心公告 - 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，公司A股股票将于2025年12月18日复牌 [1] - 交易方案尚需再次召开董事会、股东会审议批准，并取得相关监管批准后方可实施 [1] 换股定价与溢价安排 - 中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券A股换股价格为16.14元/股，信达证券A股换股价格为19.15元/股 [2] - 据此确定的换股比例分别为：东兴证券与中金公司A股为1:0.4373，信达证券与中金公司A股为1:0.5188 [2] - 东兴证券换股价格在定价基准日前20个交易日股票交易均价基础上给予了26%的溢价，而信达证券未获得溢价安排 [3][4] 停牌前股价表现与市场反应 - 在停牌前20个交易日（2025年10月23日至11月19日），东兴证券股价从11.88元/股涨至13.60元/股，区间涨幅达10.52% [4][5] - 同期，信达证券股价从19.37元/股跌至17.79元/股，区间跌幅超过8.17% [5][6] - 有市场分析认为，2025年12月17日午后券商股异动（如华泰证券一度逼近涨停）可能与资金博弈中金公司复牌有关 [9] 合并后公司规模与行业地位 - 以2025年前三季度数据静态加总，合并后实体营业收入将达273.9亿元，归母净利润将达95.2亿元，总资产将突破万亿，达到10,095.83亿元 [10] - 营业收入体量在券商中将仅次于中信证券、国泰君安与海通证券，位列第三；净利润位列第五；总资产位列第四 [10] - 合并后营业网点数量将由245家提升至436家，零售客户数将由972万户增加至超过1,400万户 [11] 股权结构与实际控制人 - 换股完成后，中央汇金将直接持有中金公司19.36亿股股份，占存续公司总股本的24.44%，仍为控股股东及实际控制人 [12] 交易背景与行业整合预期 - 此次合并对象东兴证券与信达证券，与中金公司同属中央汇金旗下 [13] - 2025年6月，证监会核准中央汇金成为东兴证券、信达证券等公司的实际控制人，使其旗下券商牌照增至7家 [13] - 市场此前已对中央汇金旗下券商整合存在多种猜测，此次合并标志着部分预期落地 [13][14]

交易公告与核心方案 - 中金公司公告正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券A股换股价格为16.14元/股，信达证券A股换股价格为19.15元/股 [4] - 东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188 [4] 交易结构与控制权 - 本次交易的吸收合并方中金公司、被吸收合并方东兴证券和信达证券的实际控制人均为中央汇金 [4] - 交易完成后，东兴证券和信达证券将终止上市并注销法人资格，存续公司将承继及承接其全部资产、负债、业务、人员等一切权利与义务 [4] 交易进程与股票状态 - 中金公司A股股票自2025年11月20日起停牌，将于2025年12月18日开市起复牌 [1][3] - 信达证券和东兴证券的A股股票也将于2025年12月18日开市起复牌 [2] - 本次交易方案尚需公司另行召开董事会再次审议及股东会审议批准，并取得相应监管批准后方可实施 [5]

交易方案核心条款 - 中金公司作为存续方，以换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [1] - 换股价格：中金公司36.91元/股，东兴证券16.14元/股，信达证券19.15元/股 [1] - 换股比例：东兴证券与中金公司A股为1:0.4373，信达证券与中金公司A股为1:0.5188 [1] - 中金公司将新发行A股约30.96亿股以完成换股 [1] - 交易完成后，东兴证券与信达证券将终止上市并注销法人资格 [2] - 主要股东中央汇金、中国东方、中国信达承诺将所获或原有中金公司股份锁定36个月 [2] 合并后公司规模与财务影响 - 合并后中金公司总资产规模预计将超过万亿元，跻身行业前列 [3] - 以2025年前三季度静态数据估计，合并后公司营业收入约274亿元 [2] - 以2025年11月末静态数据估计，合并后营业网点数量将由245家提升至436家 [2] - 以2025年9月末静态数据估计，合并后零售客户数将由972万户增加至超过1400万户 [3] - 合并后公司资产、业务、收入及利润规模将扩大，经营与抗风险能力将提升 [3] 战略协同与业务整合预期 - 合并旨在实现三方资源整合与资本实力整体跃升，释放“1+1+1>3”协同效应 [4] - 中金公司在投行、私募股权、机构及国际化业务领先，东兴与信达证券在区域布局、零售客户及资本金方面基础深厚，三方优势互补 [5] - 合并后将形成覆盖“机构与零售”、“国际与国内”、“标准化与特色化”的全方位服务体系 [4] - 通过加强零售及资本金业务，增强公司财务结构韧性与抗周期波动能力 [5] - 整合有助于优化整体盈利模式，提升资本运用效率与资本收益水平 [5] - 交易旨在打造具有国际竞争力的一流投资银行，提升综合竞争力与服务实体经济能力 [3]

交易方案核心条款 - 中金公司作为存续方，通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，交易方案已正式出炉 [1] - 换股价格确定：中金公司为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [1][2] - 换股比例确定：东兴证券股东每1股可换0.4373股中金公司A股，信达证券股东每1股可换0.5188股中金公司A股 [1][2] - 中金公司将新发行A股约30.96亿股以完成换股 [1][2] - 交易不涉及H股换股安排，仅针对A股股东进行 [3] 股东权益保护与股权锁定 - 设置异议股东保护机制：中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券异议股东享有现金选择权 [1][3] - 主要股东（中央汇金、中国东方、中国信达）承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [1][4] - 主要股东的长期锁定承诺表明其对整合后公司发展的信心，有助于稳定市场预期 [4] 合并各方的业务与财务基础 - **中金公司**：在投行、私募股权、机构业务及国际化领域领先，2025年前三季度营业收入207.6亿元，归母净利润65.7亿元（同比增长130%），境外业务收入占比稳定在20%以上 [4] - **东兴证券**：拥有92家分支机构，深耕福建市场，业务涵盖财富管理、投资交易等，2025年前三季度归母净利润16.0亿元（同比增长70%） [5] - **信达证券**：设有104家分支机构，重点布局辽宁区域，在特殊资产投行和债券承销领域特色突出，2025年前三季度归母净利润13.5亿元（同比增长53%） [5] 合并后的协同效应与实力提升 - **业务互补与网络扩张**：合并后营业部合计数量位居行业前列，极大提升零售业务覆盖能力，实现高净值客户、机构客户与广大零售客户的服务资源互补 [6] - **独特能力整合**：可综合调动东兴、信达背后金融资产管理公司的资源，发挥在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司投行优势互补，拓展债务重组等新型投行业务 [6] - **资本实力增强**：截至2025年9月末，中金公司、东兴证券、信达证券归母净资产分别为1,155亿元、296亿元、264亿元，合并后实体归母净资产将超过1700亿元，净资本规模大幅扩大 [6] 合并后的行业地位与财务表现 - **营业收入**：根据2025年三季报数据，合并后营收将达到约273.9亿元，超过华泰证券（271.29亿元），仅次于中信证券与国泰海通 [7] - **总资产规模**：合并后达到约10095.83亿元，位于中信证券、国泰海通、华泰证券之后，与华泰证券的10258.49亿元较为接近 [7] - **净利润**：合并后达到95.46亿元，排在行业第六位，不及华泰证券（127.21亿元）、广发证券（118.78亿元）和银河证券（109.68亿元） [7] 业务结构优化与战略意义 - **业务结构优化**：合并将大幅增强中金公司的零售经纪业务能力，形成“机构与零售”并重的业务格局，提升抗周期能力 [8] - **资本运用效率**：通过加强零售及资本金业务，有望提高资本运用效率，优化盈利模式，提升经营稳健性和资本收益水平 [8] - **响应政策导向**：合并发生在资本市场深化改革关键时期，是对中央金融工作会议、“新国九条”支持头部机构并购重组、以及中央经济工作会议强调中小金融机构减量提质等政策导向的积极响应 [8] 交易的市场化背景与行业趋势 - **共同实控人便利整合**：2025年6月，证监会核准中央汇金成为东兴证券、信达证券等AMC券商实际控制人，使三方拥有共同实控人，为市场化整合提供了便利条件 [9] - **整合的务实考量**：三方总部均位于北京，未纳入总部在厦门的长城国瑞证券，体现了对整合难度的务实考量；东兴与信达属中型券商（营收排名40名内），其业务规模和质量更适合与中金整合 [9] - **反映行业趋势**：此次合并反映了在政策引导下，以市场化方式推动资源优化配置的行业整合趋势，为后续可能的行业整合提供了参考样本 [9]