信达证券股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：601059 证券简称：信达证券 信达证券股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 一、主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | 本报告期 | 本报告期比上 | 年同期增减变 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | | 上年同期 | | | | | | 动幅度(%) | | 营业收入 | 966,525,843.05 | 834,810,844.00 | 15.78 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 204,795,178.76 | 184,796,742.81 | 10.82 | | 归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润 | 199,507,305.86 | 180,667,083. ...

信达证券（601059）股份有限公司左前明,刘波,高升近期对华菱钢铁（000932）进行研究并发布了研究报告《公司首 次覆盖报告：蓄劲待时：华菱钢铁的"弹"与"韧"》，首次覆盖华菱钢铁给予买入评级，目标价7.07元。 华菱钢铁 最新盈利预测明细如下： "高端化"——公司积极推动高端化战略。2016年以来华菱钢铁研发支出占营收比例均维持3%-4%，研发支出总额及占 比均处于行业内较高水平。通过研发创新，高端产能持续落地，2024年重点品种钢销量占比达到65%，较2023年再提 升2个百分点。展望未来，1)宽厚板领域：持续巩固造船板、海工钢等战略品种竞争优势；2)薄板板块：推动汽车板 实现从基板到高端镀锌产品的产业链延伸，同步推进硅钢产品迭代升级；3)线棒材与钢管业务：加速"优转特"战略落 地。 "强内功"——公司持续提质增效。2024年公司资产负债率为56%，较2016年峰值下降约30pct，有息负债率39.4%，较 峰值下降约20pct，公司财务费用持续下降，2024年降至0.88亿元，考虑到当前钢铁行业所处的底部位置，公司整体偿 债能力较优。 投资建议：我们认为华菱钢铁有望充分受益产量增长的规模效益及高端化 ...

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2025年一季报 | 2024年一季报 | 本年比上年增减(%) | 2023年一季报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 0.0600 | 0.0600 | 0 | 0.0700 | | 每股净资产（元） | 5.89 | 5.53 | 6.51 | 5.12 | | 每股公积金(元) | 1.24 | 1.24 | 0 | 1.24 | | 每股未分配利润(元) | 2.37 | 2.15 | 10.23 | 1.89 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 9.67 | 8.35 | 15.81 | 10.9 | | 净利润(亿元) | 2.05 | 1.85 | 10.81 | 2.16 | | 净资产收益率(%) | 0.86 | 0.99 | -13.13 | 1.39 | 前十大流通股东累计持有： 19492.12万股，累计占流通股比： 28.19%，较上期变化： -2678.94万股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比例( ...

文章核心观点 3月25家月活超100万的券商APP环比均为正增幅，平均环比增幅3.35%，且3月活跃人数增幅高于2月，其中信达证券APP环比增幅最高达5.29%，华西证券APP环比增幅最低仅为2.07% [1] 各券商APP情况 - 涨乐财富通（华泰证券）环比增幅2.79%，月活跃人数≥500万 [2] - 国泰海通君弘（国泰君安证券）环比增幅2.66% [2] - 平安证券（平安证券）环比增幅2.80% [2] - 招商证券（招商证券）环比增幅4.37% [2] - 中信证券信e投（中信证券）环比增幅3.95% [2] - 国泰海通通财（海通证券）环比增幅2.38% [2] - 蜻蜓点金（中信建投证券）环比增幅4.09% [2] - 广发证券易淘金（广发证券）环比增幅3.84% [2] - 小方（方正证券）环比增幅3.53% [2] - 中国银河证券（中国银河证券）环比增幅2.75% [2] - 中泰齐富通、申万宏源大赢家（中泰证券、申万宏源证券）环比增幅3.08% [2] - 国信金太阳（国信证券）环比增幅3.01%、3.67% [2] - 光大证券金阳光（光大证券）环比增幅3.18% [2] - 国投证券（国投证券）环比增幅2.78% [2] - 中金财富（中金财富证券）环比增幅2.97% [2] - 长江e号（长江证券）环比增幅2.76% [2] - 掌证宝（东莞证券）环比增幅2.42%，月活跃人数≥100万 [2] - 兴业证券优理宝（兴业证券）环比增幅5.89% [2] - 华彩人生（华西证券）环比增幅2.07% [2] - 中银证券（中银国际证券）环比增幅3.42% [2] - 中原证券财升宝（中原证券）环比增幅2.60% [2] - 东方赢家（东方证券）环比增幅3.25% [2] - 信达天下（信达证券）环比增幅5.29% [2] - 南京证券金罗盘（南京证券）环比增幅4.22% [2]

点评：信达证券、信达期货和信达澳亚基金同日提交股权变更申请，标志着三大AMC划归中央汇金控 股后的重要一步。这一变更将增强汇金公司在金融市场的控制力，提升信达系公司的治理水平和市场竞 争力。对信达证券等公司而言，实际控制人由财政部变更为汇金公司，可能带来更灵活的资本运作和市 场策略。对金融行业板块，此变更或将引发其他AMC的股权结构调整，推动行业整合。整体来看，这 一举措有助于优化金融资源配置，提升市场效率和稳定性。 点评：证券行业从业人员转投公务员队伍的现象反映出行业竞争加剧和职业稳定性需求。这不仅对券商 的人才结构和运营效率产生影响，也可能导致行业服务质量和创新能力的变化。相关板块如金融科技和 人力资源服务可能因此受益，整体市场则需关注人才流动对金融服务业的长期影响。 NO.2 信达证券、信达期货和信达澳亚基金同日提交股权变更申请 三大全国性资产管理公司（AMC）同时划归中央汇金控股后，相关子公司的股权变更也走向落地。4月 16日，信达证券、信达期货、信达澳亚基金分别向证监会提交了控股股东、第一大股东以及5%以上股 权股东的变更材料，当前处于"接收材料"状态，等待证监会批复。信达证券曾公告称，本次划转前， ...

文章核心观点 江苏证监局对信达证券无锡金融一街证券营业部及员工吴强盛采取出具警示函行政监管措施，因其存在违规行为且违反相关法规 [1][2] 违规行为 - 个别员工向客户提供风险测评答案、要求客户在开户资料中填写虚假信息、在未全面准确了解投资者适当性的情况下向其推介私募产品 [1][2] 违规涉及法规 - 《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三条规定证券基金经营机构的合规管理应覆盖所有业务、人员和环节 [3] - 《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条第四项规定证券基金经营机构开展业务应合规经营、勤勉尽责，坚持客户利益至上，规范工作人员执业行为 [4] - 《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第十条规定下属各单位负责人对本单位合规运营负责，全体工作人员对执业行为合规性负责 [5] - 《证券经纪人管理暂行规定》第十一条有相关规定 [2] 监管措施依据法规 - 《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三十二条规定对违规的证券基金经营机构及相关责任人员可采取多种行政监管措施 [7] - 《证券经纪人管理暂行规定》第二十四条、二十六条有相关规定 [2] 监管措施 - 江苏证监局对信达证券无锡金融一街证券营业部采取出具警示函行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案 [1] - 江苏证监局对吴强盛采取出具警示函行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案 [2]

文章核心观点 - 美国对等关税政策对全球经济政治格局影响大，但对A股指数可能是一次性冲击，A股牛市受股市政策和估值周期、房地产去杠杆周期、各行业去产能周期共同作用，出口影响没那么大，关税冲击会拉长震荡时间，大概率不终结牛市，未来1个月配置建议为银行钢铁建筑>地产消费>港股互联网 [1] 主要证据 短期影响 - 关税对全球经济政治格局影响大，但对A股指数可能是一次性冲击，美国对等关税政策大概率冲击全球经济，但对A股影响没那么大，如新冠疫情期间美股跌幅远大于A股 [2] - 2020年初新冠疫情冲击时，大部分行业产能格局好，虽对居民生活和全球政治经济格局影响大，但对上市公司整体盈利和A股指数影响时间短暂 [2][3] 1 - 2年影响 - 出口影响小于国内经济周期力量，2018 - 2019年股市调整主要在2018年，2019年出口数据下滑对股市影响小，2018年社融下降股市熊市，2019年社融企稳回升股市走牛，2025年国内稳增长发力，国内经济力量增强对牛熊市影响更重要 [2][6] 长期影响 - 技术、劳动力和资本的最优组合是经济增长核心，自由贸易或贸易保护、稳增长或刺激消费是实现手段，中国经济制造业优势明显，已度过完全依赖出口启动经济阶段，当下大概率进退有度 [9][11] 短期A股策略观点 - 关税冲击会拉长震荡时间，大概率不能改变牛市趋势，A股牛市受多周期共同作用，出口影响不大，如2013年钱荒和2020年初新冠疫情冲击后股市未跌回熊市 [1][11] 市场风格分析 - 2024年10月以来震荡期市场风格偏向小盘低价策略，因流动性充裕但盈利较弱，历次牛市中低价策略在指数大幅上涨后期至震荡初期有超额收益，震荡后期大多失效，牛市震荡大概率是大小盘风格转变拐点，当下市场震荡末期新一轮上涨前大概率风格转向大盘，建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁） [14]

文章核心观点 信达证券决定对通过直销渠道赎回信达睿益鑫享混合型集合资产管理计划的赎回费率实行优惠活动 [1] 适用情况 - 适用产品为信达睿益鑫享混合型集合资产管理计划（产品代码：970115） [1] - 适用渠道为信达证券股份有限公司直销渠道 [1] - 适用时间为2025年4月3日至2025年4月18日 [1] 费率优惠情况 - 活动期间通过直销渠道申请赎回本基金的投资者享有赎回费率优惠 [1] - 开展赎回费率优惠活动后，赎回费将100%归入基金资产，此次费率优惠不会对基金份额持有人利益造成不利影响 [1] 重要提示 - 本次活动仅适用于在规定期限内、通过直销渠道赎回的投资者，不适用于通过其他销售机构提交的赎回申请 [2] - 本次优惠活动内容发生调整的，以公司相关公告为准 [3] 咨询途径 - 投资者可通过信达证券客服电话95321或公司网站www.cindasc.com咨询详情 [4]

文章核心观点 2月超百万月活券商APP环比均为正增幅，不同月活区间及不同券商APP环比增幅存在差异 [1] 不同月活区间券商APP平均环比增幅情况 - 月活超500万券商APP平均环比增幅为2.19% [1] - 月活超百万券商APP平均环比增幅为2.75% [1] 不同月活区间券商APP环比增幅极值情况 - 月活超500万券商APP中，中信证券信e投环比增幅最高达2.86%，方正证券小方环比增幅最低仅为1.29% [1] - 月活超百万券商APP中，南京证券金罗盘环比增幅最高达6.21%，信达证券信达天下环比增幅最低仅为0.86% [1][2] 2月超100万月活部分券商APP环比增幅详情 - 华泰证券涨乐财富通环比增幅2.41% [1] - 国泰君安证券国泰君安君弘环比增幅2.31% [1] - 平安证券平安证券环比增幅2.06% [1] - 海通证券海通e海通财环比增幅2.48% [1] - 中信证券信e投环比增幅2.86% [1] - 招商证券招商证券环比增幅1.32% [1] - 中信建投证券中信建投证券蜻蜓点金环比增幅2.40% [1] - 广发证券广发证券易淘金环比增幅1.95% [1] - 方正证券小方环比增幅1.29% [1] - 中国银河证券中国银河证券环比增幅2.74% [1] - 中泰证券中泰齐富通环比增幅2.28% [1] - 申万宏源证券申万宏源大赢家环比增幅1.55% [1] - 国信证券国信金太阳环比增幅2.14% [1] - 光大证券光大证券金阳光环比增幅3.22% [1] - 国投证券国投证券环比增幅2.44% [1] - 中国中金财富证券中金财富环比增幅3.00% [1] - 长江证券长江e号环比增幅1.74% [1] - 东莞证券掌证宝环比增幅1.80% [1] - 兴业证券兴业证券优理宝环比增幅4.65% [2] - 华西证券华彩人生环比增幅4.15% [2] - 中银国际证券中银证券环比增幅3.61% [2] - 中原证券中原证券财升宝环比增幅4.21% [2] - 东方证券东方赢家环比增幅4.98% [2] - 信达证券信达天下环比增幅0.86% [2] - 南京证券南京证券金罗盘环比增幅6.21% [2]

文章核心观点 信达证券对新天然气进行研究并发布报告，给予买入评级，公司煤层气业务量价齐升，多区块气量释放有望驱动业绩长期增长，城燃业务毛差也有望修复 [1][8] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入37.77亿元，同比上升7.40%；净利润12.05亿元，同比下降15.23%；归母净利润11.85亿元，同比增长13.12%；扣非后归母净利润11.97亿元，同比增长17.79%；经营活动现金流量20.71亿元，同比增长4.90%，基本每股收益2.80元 [2] - 2024Q4公司实现营业收入8.12亿元，同比下降16.89%，环比下降19.84%；净利润2.98亿元，同比下降21.37%，环比上升2.41%；归母净利润3.03亿元，同比下降18.33%，环比上升9.39%；销售毛利率69.32%，同比上升23.71pct；销售净利率36.64%，同比下降2.16pct [2] 各业务营收毛利情况 - 2024年煤层气开采及销售业务贡献营收29.08亿元，同比上升21.30%，占比76.99%；贡献毛利16.08亿元，同比上升12.02%，占比87.32%，毛利率55.29% [3] - 天然气供应业务贡献营收6.45亿元，同比降低10.46%，占比17.09%；贡献毛利1.44亿元，同比增长56.97%，占比7.80%，毛利率22.26% [3] - 天然气入户安装业务贡献营收1.75亿元，同比减少54.71%，占比4.64%；贡献毛利0.69亿元，同比降低50.68%，占比3.72%，毛利率39.12% [3] 煤层气产销量情况 - 2024年潘庄、马必区块共实现煤层气产量20.05亿方，同比增长17.66%；其中潘庄区块产量约11.08亿方，同比减少2.12%；马必区块产量约8.97亿方，同比增长56.82% [3] - 2024年潘庄、马必区块共实现煤层气销量19.50亿方，同比增长约20.00%；其中潘庄区块销量约10.80亿方，同比减少0.46%，产销比97.47%；马必区块销量约8.70亿方，同比增长61.11%，产销比96.99% [3] - 2024年收购的新疆喀什北区块在8 - 12月实现进口产量1.89亿方 [3] 煤层气售价情况 - 2024年潘庄、马必区块全年煤层气平均销售价格2.20元/方，同比上涨2.33% [4] - 2024年潘庄区块煤层气全年售价2.08元/方，同比上涨0.04%；马必区块售价2.35元/方，同比增长7.31% [4] 各区块产量预期 - 潘庄区块25 - 28年产量有望维持10亿方/年左右 [5] - 预计25 - 27年马必区块产量分别达10/12/14亿方，中长期气量预期在20亿方以上 [5] - 紫金山区块预计2025年开始贡献产量 [5] - 新疆喀什北区块第一指定地区未来几年产量有望爬坡，第二指定地区丰富油气储量提供产能接续 [5] 其他业务进展 - 2024年11月20日，控股子公司以约35.23亿元竞得新疆三塘湖矿区七号勘查区探矿权，探矿权面积109.28平方公里，煤炭资源量20.93亿吨 [6] - 2024年6月12日，乌鲁木齐市调整天然气销售价格，顺价有望带动公司城燃毛差在2025年持续修复 [7] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.71亿元、15.07亿元、16.29亿元，EPS分别为3.23/3.56/3.84元，对应3月28日收盘价的PE分别为9.27X/8.44X/7.81X，维持“买入”评级 [8] 其他机构预测 - 甬兴证券赵飞团队近三年预测准确度均值为71.17%，预测2025年度归属净利润为盈利16.01亿，预测PE为7.94 [9] - 多家机构对公司2025 - 2027年净利润有不同预测 [10] 评级情况 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家 [11]