信息披露 - 公司不存在正在筹划涉及锦江航运应披露而未披露的重大信息[3] 股票交易 - 2025年4月8 - 10日三个交易日内公司无买卖锦江航运股票情形[3]

港口航运板块市场表现 - 港口航运板块整体走高，宁波海运（600798）涨停，连云港（601008）、锦江航运（601083）此前封板 [1] - 珠海港（000507）、日照港（600017）、国航远洋、宁波远洋（601022）、南京港（002040）等个股跟涨 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 [1]

航运股异动拉升 - 锦江航运直线拉升涨停 [1] - 国航远洋涨超20% [1] - 凤凰航运 宁波远洋 中远海发 宁波海运等跟涨 [1]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2024年年度股东大会 由董事会召集 采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 [1] - 现场会议于2025年4月29日14点00分在上海市浦东新区友林路55号二楼报告厅召开 [1] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为2025年4月29日9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00（交易系统）及9:15-15:00（互联网平台） [1] 审议事项 - 议案已通过第一届董事会第二十四次会议及第一届监事会第十六次会议审议 于2025年4月1日披露于指定媒体 [2] - 对中小投资者单独计票的议案包括议案6至议案12共7项议案 [2] - 议案7涉及关联股东回避表决 关联股东为上海国际港务（集团）股份有限公司及上海港国际客运中心开发有限公司 [2] 投票规则 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与网络投票 首次使用需完成身份认证 [2] - 持有多个股东账户的股东 其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和优先股的总和 [2] - 同一表决权重复表决时以第一次投票结果为准 [4] 所有议案需全部表决完毕才能提交 [5] 参会人员资格 - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席 可委托代理人表决 [7] - 公司董事 监事 高级管理人员及聘请的律师也将出席会议 [7][8] 会议登记安排 - 登记时间为2025年4月23日09:00-16:00 可通过现场 信函或传真方式提交材料 [10][11] - 登记地点为上海市东诸安浜路165弄29号4楼上海立信维一软件有限公司 [12] - 联系电话（021）52383315 传真（021）52383305 [15] 累积投票制说明 - 选举董事和独立董事时采用累积投票制 股东持股数乘以应选人数为总选举票数 [19] - 股东可集中或分散投给候选人 但总票数不得超过选举票数限额 [19][20] - 示例：持有100股且应选董事5名时 股东拥有500票选举权 [20]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年4月29日召开[2] - 现场会议14点在上海浦东新区友林路55号二楼报告厅召开[2] - 网络投票时间为2025年4月29日9:15 - 15:00[2] 议案相关 - 审议12项议案，累积投票应选董事5人、独立董事3人[3][4] - 议案2025年4月1日披露，媒体有《中国证券报》等[4] - 对中小投资者单独计票议案为6 - 12[4] - 议案7关联股东回避表决，应回避股东有上海国际港务等[4] 其他信息 - 股权登记日为2025年4月18日，A股代码601083[8] - 会议登记时间为2025年4月23日09:00 - 16:00[10] - 登记地点在上海市东诸安浜路165弄29号4楼[10] - 现场会议会期半天，食宿及交通费用自理[10] 选举示例 - 股东持100股，应选董事10名，对董事会选举议案有1000股选举票数[16] - 某上市公司应选董事5名，股东持100股对选举董事议案有500票表决权[17] - 某上市公司应选独立董事2名，股东持100股对选举独立董事议案有200票表决权[17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 锦江航运是亚洲区域内精品航运服务商，身处集运优质细分赛道，依托精品航运服务建立差异化竞争优势，有望在细分市场占据一席之地；公司东北亚航线业绩稳固，精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望打造第二增长曲线；长期看好产业转移趋势下东南亚市场的快速增长，公司有望充分受益 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 一、锦江航运：亚洲区域内精品航运服务商 （一）聚焦亚洲市场的班轮公司，提供差异化精品航运服务 - 上港集团持有公司85%股权，公司成立于1983年，2023年于上交所主板上市 [14][15] - 截至2024年底，公司经营50艘船舶，总运力5.3万TEU，位列中国大陆第7位、世界第35位；2023年IPO募资21.8亿元用于购置船舶等 [20][21] - 公司构建精品航线、HDS以及Super HDS多层级服务模式，HDS服务可实现“精确到小时”交货，获较高市场认可度 [23] （二）航线布局：在东北亚市场具备较强竞争力，并逐步向东南亚市场延伸 - 航线聚焦亚洲区域，东北亚航线深耕上海 - 日本航线，2020 - 2024年市场占有率行业第一；东南亚航线开通多条航线，打响品牌知名度；国内航线包括两岸间和沿海航线，上海 - 两岸间航线2020 - 2024年市场占有率行业第一 [24][27] - 公司布局14个境内和14个境外网点，拓展延伸航运物流服务链条，构建全流程产业布局 [30][33] - 近几年租赁运力增加，总运力从2020年底的2.6万TEU增长至2024年底的5.3万TEU；2023年上半年东北亚、东南亚、国内航线运力投入占比分别为35%、42%、23% [36] - 收入上，东北亚航线占比超50%，东南亚航线从2019年的11%提升至2023年上半年的28%，国内航线较稳定；毛利率方面，东北亚航线除2021年外最高，东南亚航线波动大，国内航线受中转货物影响 [38][39] （三）盈利波动符合集运业周期特征，近两年保持高分红比例 - 公司收入、利润变化符合集运行业周期性，2021 - 2022年高景气，2023年回落，2024年因红海危机运价上涨 [42] - 2023年上半年成本结构中港口相关费用、燃油及船舶物资等占比较大，2022年单箱成本上涨与燃油价格和租赁船舶有关 [44] - 公司章程规定每年利润中不少于50％可分配利润分红，2023年分红比例50.02%，2024年为50.46% [46] 二、集运优质细分赛道，亚洲航线长期供需向好 （一）亚洲航线：增速最快细分领域，供需相对均衡 - 需求端，亚洲航线是全球集运第二大市场且增速最快，2001 - 2024年货运量CAGR为6.85%；受益于亚洲经济发展、RCEP推动等因素，东北亚市场存量稳固，东南亚市场快速成长 [48][52][53] - 供给端，亚洲航线主要由3000TEU以下集装箱船运营，2009 - 2024年年均增速1.28%低于行业；2025年4月在手订单占比3.59%，3月20岁以上老船占比24%；预计2025、2026年运力增速分别为0.59%、 - 2.97% [60][61] - 运价端，2020年第三季度前相对稳定，之后受远洋航线和区域经济影响波动，亚洲区内运价波动性小于远洋航线，东南亚航线大于东北亚航线 [68] （二）两岸间航线：整体发展较为稳健 - 需求端，两岸经贸往来基数大，2014 - 2024年进出口商品总值CAGR达3.97% [75] - 供给端，受特殊管理，船舶运力变动相对稳定 [75] - 运价端，2021、2024年受其他地区影响上涨，整体较平稳 [75] 三、公司看点：具备特色的精品航运服务商，商业模式正复制在新市场 （一）坚持精品航运战略，东北亚航线压舱石稳固 - 公司构建多层级服务模式，在东北亚航线建立差异化竞争优势，上海 - 日本线市占率行业第一 [79] - 经营上，2019 - 2023年上半年收入占比54% - 70%，2019、2020、2023年上半年毛利占比均值约92.4%；运价上，单箱运价高于其他航线，长协占比高，变动略滞后市场 [79] （二）精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成公司第二成长曲线 - 集运市场竞争格局高度集中，锦江航运虽运力规模有差距，但差异化竞争优势有望使其在细分市场立足 [87][88] - 公司2012年开通东南亚泰越航线，近几年加速运力投入和精品航线复制，“海防丝路快航”等已成功复制；还延伸服务至新兴区域 [89][91] 四、投资建议 1、盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为60.3、60.9、61.5亿元，增速均为1.0%；归母净利润分别为7.7、7.8、8.0亿元，增速分别为 - 25%、2.0%、2.0%，对应EPS分别为0.59、0.61、0.62元，对应PE分别为15、15、14倍 [92] 2、投资建议 - 锦江航运依托精品航运服务建立差异化优势，在上海 - 日本/两岸间航线市占率领先，开拓东南亚市场；看好东南亚市场增长，公司有望打造第二增长极 [93] - 选择海丰国际、中谷物流等为可比公司，公司PB估值低于均值；给予2025年1.6 - 1.8倍PB，对应目标市值142 - 160亿元，目标价11.0 - 12.4元，预期较现价有24% - 39%增长空间 [94]

现金管理产品到期赎回情况 - 公司赎回招商银行点金系列看涨两层区间88天结构性存款，收回本金80,000万元，实现收益453.26万元 [3] - 该产品为闲置募集资金购买，到期后全额赎回 [3] 继续现金管理安排 - 公司新购买招商银行点金系列看涨两层区间86天结构性存款，金额80,000万元 [2][6] - 资金来源为闲置募集资金，不影响募投项目正常进行 [5][6] - 产品期限86天，属于保本浮动收益型，符合安全性高、流动性好的要求 [6] 募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票19,412万股，募集资金总额218,385.00万元，净额206,049.45万元 [5] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额98,309.47万元 [5] - 募集资金专户已签订三方监管协议，确保资金使用安全 [5] 审议程序 - 2024年6月28日董事会、监事会审议通过现金管理议案，额度不超过16亿元，期限12个月 [7] - 保荐机构国泰君安证券出具无异议核查意见，无需提交股东大会 [7] 对公司影响 - 现金管理可提高资金使用效率，增加投资收益，符合股东利益 [10] - 不会对公司业务发展、财务状况、经营成果造成较大影响 [10] - 公司将根据企业会计准则进行相应会计处理 [10]

业绩总结 - 2023年首次公开发行19,412万股，募集资金总额218,385.00万元，净额206,049.45万元[5] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额为98,309.47万元[6] 资金运作 - 到期赎回招行88天结构性存款本金80,000万元，收益453.26万元，预计年化收益率1.85%或2.35%[4] - 继续用80,000万元闲置募集资金买招行86天结构性存款，预计年化收益率1.85%或2.47%[2][6] - 2024年6月28日同意现金管理额度不超16亿元，期限12个月[9]

审计相关 - 普华永道审计锦江航运2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 普华永道认为锦江航运该日在重大方面保持有效内控[7] - 审计报告编号为普华永道中天特审字(2025)第0098号[3] - 审计报告日期为2025年3月28日[8]