核心观点 报告为太平洋证券2026年2月的月度金股策略研报 核心观点是筛选出十个具备积极催化或基本面支撑的投资标的 覆盖电子、军工、医药、化工、农业、通信、金融、交运、社服及传媒等多个行业 报告认为这些公司在技术领先、行业景气、业绩增长或估值性价比等方面具备配置价值 [2][3] 电子行业 (沪电股份) - 公司面临多重积极催化：海外云厂商财报季及国内供应链业绩预告将验证AI算力需求的持续性与行业景气度 [3][4] - 英伟达GTC大会召开在即 高端PCB板需求凸显 公司已批量交付112G交换机PCB 并配合客户开发224G产品 技术卡位优势显著 [3][4] - 泰国基地量产爬坡及国内高端产能项目有望打破供给瓶颈 当前股价调整较为充分 在2026年业绩高增速背景下动态市盈率具备配置性价比 [3][4] 国防军工行业 (国科军工) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业 正由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 未来业绩有望续创历史新高 [4] 医药生物行业 (和黄医药) - 新一代ATTC平台下候选药物HMPL-A251（全球首创的PI3K/PIKK-HER2抗体靶向偶联药物）已于2025年12月启动全球I期临床 首名患者已在中国给药 另外两款ATTC候选药物HMPL-A580和HMPL-A830有望于2026年进入临床阶段 [5] - 赛沃替尼用于治疗MET扩增胃癌的新药上市申请获中国药监局受理并纳入优先审评 适应症有望进一步拓展 [5] - 索乐匹尼布治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的中国III期研究取得阳性顶线结果 计划2026年上半年在中国递交新药上市申请 [5] 化工行业 (万华化学) - 公司是全球最大的MDI（产能380万吨/年）和TDI（产能144万吨/年）供应商 市占率分别达到32%和20%以上 全球聚氨酯寡头地位强化 [6] - 随着乙烷运输船队、港口资源完善及与国际巨头的原料战略合作 石化板块成本优势确立 盈利中枢有望抬升 [6] - 新材料业务广泛布局 产品矩阵覆盖ADI、TPU、PC、POE、尼龙12、香精香料及电池材料等高附加值领域 打造第二增长曲线 [6] 农林牧渔行业 (苏垦农发) - 2025年全年实现净利润5.54亿元 其中第四季度预估净利润2.5亿元 同比略减 但减幅较前三季度明显缩窄 [7] - 粮食涨价逻辑：年初至今国内小麦、粳稻和玉米价格小幅上涨 预计上半年保持上涨趋势 动力来自全球流动性宽松、谷物库存周期见底及国内生猪高存栏需求旺盛 [7] - 公司积极参与土地流转 预计未来三年每年可增加5万亩耕地面积 土地资源总量保持稳步增长 [7] 通信行业 (英维克) - 2026年、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍增长 [7] - 公司已切入海外头部厂商 G公司已完成审厂 订单有望落地 公司有望拿到头部份额 英伟达最新的液冷方案即将定型 有望带动行业情绪和市场关注度 [7] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [7] 非银金融行业 (中国太保) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 展现出强劲韧性 [8] - 核心寿险业务新业务价值在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道新业务价值实现156%的高增长 成为最大亮点 [8] 交通运输行业 (锦江航运) - 公司第三季度净利润同比增速达64% 领跑其他同行 [8] - 2026年1月将发布业绩预增预告 [8] - 公司维持50%的分红比例 [8] 社会服务行业 (小商品城) - 六区选位费逐步确认 租金增量是稳定基本盘 [8] - ChinaGoods平台受益于六区新增商户及AI模型带来的增量服务费 预计2026年利润翻倍 [8] - 义支付1039结算服务试点于第一季度开放 预计将大幅提高商品交易总额 2026年目标为100亿美元 金融牌照落地将丰富业务内容 [8] - 进口政策预计第一季度落地 品类及流程均有变化 自营业务毛利率预期改善 [8] 传媒行业 (恺英网络) - 老游戏如《原始传奇》、《天使之战》运营稳健 持续贡献稳定流水 储备游戏丰富 2025年产品发布会集中发布22款游戏产品 覆盖多品类 [9] - 子公司闲趣互娱运营的游戏盒子获得多家游戏公司入驻 业绩有望陆续释放 [9] - 公司进行多元化AI布局 推出游戏AI全流程开发平台SOON、AI潮玩品牌 并投资VR硬件及3D AI智能陪伴应用 有望驱动未来增长 [9]

公司财务运作 - 锦江航运全资子公司满强航运有限公司在上海浦东发展银行股份有限公司香港分行开立了募集资金现金管理产品专用结算账户 [1] - 开立账户的目的是为了合理利用部分暂时闲置募集资金 [1]

资金管理 - 2025年6月26日公司审议通过用部分闲置募集资金现金管理议案[1] - 现金管理期限为2025年6月28日至2026年6月27日[1] - 现金管理额度不超13亿元，可滚动使用[1] 账户开立 - 全资子公司满强航运在浦发香港分行开立专用结算账户[2] - 账号为28880221245611，用于现金管理结算[2]

板块整体表现 - 1月28日，航运港口板块整体上涨0.59%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，海通发展领涨，涨幅为4.82%，而海航科技领跌，跌幅为1.80% [1][2] 领涨个股详情 - 海通发展收盘价13.05元，上涨4.82%，成交25.24万手，成交额3.28亿元，主力资金净流入2227.38万元，主力净占比6.80% [1][3] - 青岛港收盘价9.47元，上涨2.82%，成交40.35万手，成交额3.81亿元 [1] - 秦港股份收盘价3.63元，上涨2.54%，成交47.21万手，成交额1.70亿元 [1] - 辽港股份收盘价1.69元，上涨2.42%，成交193.82万手，成交额3.26亿元，主力资金净流入3400.67万元，主力净占比10.44% [1][3] - 宁波海运收盘价3.84元，上涨2.13%，成交63.51万手，成交额2.43亿元 [1] 领跌个股详情 - 海航科技收盘价3.81元，下跌1.80%，成交35.36万手，成交额1.35亿元 [2] - 上港集团收盘价4.95元，下跌1.20%，成交190.47万手，成交额9.47亿元 [2] - 凤凰航运收盘价4.39元，下跌1.13%，成交21.23万手，成交额9396.52万元 [2] 板块资金流向 - 当日航运港口板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为4.76亿元 [2] - 游资资金净流入3.87亿元，散户资金净流入8898.58万元 [2] - 个股方面，中谷物流主力资金净流出4161.64万元，主力净流出占比17.43% [3] - 厦门港务主力资金净流入3593.64万元，主力净流入占比8.94% [3]

募集资金情况 - 首次公开发行1.9412亿股，募集资金总额21.8385亿元，净额20.604945亿元[6] - 截至2025年6月30日，募集资金专户余额为18.0807356992亿元[8] - 募集资金总投资额度和已使用投资额度均为13亿元[12] 现金管理情况 - 本次现金管理金额为1亿元[4][6] - 现金管理期限为2025年6月28日至2026年6月27日，额度不超13亿元[13] - 购买广发银行香港分行定期存款，年化收益率1.65%[11] 收益与投入情况 - 最近12个月内现金管理实际收益3811.72万元[12] - 最近12个月内单日最高投入金额为16亿元[12] - 最近12个月内单日最高投入金额占最近一年净资产的18.57%[12] - 最近12个月内单日最高投入金额占最近一年净利润的156.76%[12] 管理与风险控制 - 购买保本型现金管理产品仍可能受市场波动等影响收益[14] - 分析跟踪产品投向和项目进展控制投资风险[14] - 独立董事和审计委员会可监督资金管理使用情况[14] 其他情况 - 按相关法规和制度进行闲置募集资金现金管理并披露信息[14] - 使用部分闲置募集资金现金管理不影响业务和财务状况[15][16] - 闲置募集资金现金管理可提高资金使用效率并获投资收益[16] - 按相关会计准则对现金管理产品进行会计处理[16]

公司战略与航线发布 - 锦江航运于2026年1月5日在上海港举办“泰国丝路快航”精品航线首航仪式 [1][5] - “泰国丝路快航”是公司携手境内外多家码头单位共同推出的又一条东南亚系列精品航线 [1][5] - 此举彰显公司深耕区域航运市场、着力发展成为“以集装箱运输为核心的区域性卓越航运企业”的目标愿景 [1][5] 合作网络与参与方 - 首航仪式出席方包括上港集团、泰王国驻上海总领事馆、新加坡国际港务集团、浙江省海港集团的高级管理人员 [1][5] - 外高桥港区海关、浦东海事局、边检站、招商局港口（华南）营运中心、美森轮船等多家单位共同参与见证 [1][5] - 公司携手各方同步启动了共建“泰国丝路快航”精品航线及“泰国至上海国际中转至美西服务承诺” [5][6] 业务模式与市场反馈 - 公司坚持创新与合作，已成功打造多条东南亚精品航线 [3][6] - 其快航模式取得了良好的市场反馈 [3][6] - 公司立足自身禀赋，不断为区域客户带来高效、便捷的航线服务 [3][6] 合作深化与行业影响 - 此次合作是锦江航运与区域内各港航企业进一步深化合作交流的具体实践 [5][7] - 各方将充分发挥资源优势，以打造区域内优质航线产品为依托 [7] - 合作致力于推动区域航运事业高质量发展，标志着各方携手共同开启新的发展征程 [5][7]

公司公告核心观点 - 上海锦江航运（集团）股份有限公司董事会审议通过议案，计划使用部分闲置募集资金进行现金管理，以提高资金使用效率和增加股东回报 [2] - 公司已于2026年1月5日完成一笔金额为人民币120,000万元的结构性存款购买，并披露了上一期现金管理产品到期赎回及实现收益的情况 [6][7][9] 现金管理基本情况 - **管理目的**：由于募集资金投资项目存在建设周期，部分资金在短期内闲置，为提高资金使用效率、增加股东回报，在确保不影响募投项目建设和正常经营的前提下进行现金管理 [3] - **投资金额**：本次进行现金管理的金额为人民币120,000万元 [4] - **资金来源**：资金来源于公司首次公开发行股票募集的资金，募集资金净额为人民币2,060,494,478.80元，截至2025年6月30日专户余额为人民币1,808,073,569.92元 [5] - **投资方式**：公司购买招商银行股份有限公司上海徐家汇支行的结构性存款产品 [7] 审议程序与管理安排 - **审议程序**：公司于2025年6月26日召开董事会及监事会会议，审议通过了相关议案，保荐机构国泰海通证券股份有限公司出具了无异议的核查意见 [2][7] - **管理期限与额度**：本次现金管理期限为2025年6月28日至2026年6月27日，资金可循环滚动使用，管理额度不超过人民币13亿元，该额度在决议有效期限内可滚动使用 [7] 募集资金使用与项目进展 - **募集资金使用**：本次现金管理不涉及募集资金用途的变更，不会对募投项目的实施造成实质性影响 [5] - **项目进展**：截至公告披露日，“上海锦江航运(集团)股份有限公司智能化船舶改造项目”已达到预定可使用状态 [7] 现金管理产品到期赎回情况 - **赎回情况**：公司此前向招商银行购买的结构性存款产品已到期赎回，收回本金人民币120,000万元，实现收益人民币613.32万元 [9]

公司财务表现 - 今年前三个季度累计实现营业总收入51.76亿元，同比增长21.37% [1] - 今年前三个季度归母净利润为11.85亿元，同比增长64.76% [1] - 今年前三个季度经营活动现金流量净额达17.25亿元 [1] - 25年中期已派发股息约2.59亿元 [1] 公司运营与战略 - 已签订2+2艘1100TEU集装箱船建造合同，并启动4+4艘1800TEU新造船项目 [1] - 其中2艘1100TEU与4艘1800TEU新造船为募投项目 [1] - 公司有序推进运力更新计划，优化运力结构，筑牢航线经营基础 [1] - 最近披露的造船合同可看作对“提质增效行动方案”的坚定执行 [1] - 看好公司“一主两翼”的发展战略 [1]

资金募集与使用 - 2023年首次公开发行194,120,000股，募集资金总额2,183,850,000.00元，净额2,060,494,478.80元[5] - 截至2025年6月30日，募集资金专户余额1,808,073,569.92元[6] - 国际集装箱运输船舶购置等三项目拟使用募集资金208990.14万元[6] - 募集资金总投资额度130,000万元，已使用120,000万元，未使用10,000万元[10] 项目投入进度 - 截至2025年6月30日，集装箱购置项目累计投入进度31.57%，智能化船舶改造项目90.88%[8] 现金管理 - 到期赎回金额120,000万元，继续现金管理金额120,000万元，产品为结构性存款[4] - 2026年1月5日购买结构性存款预计年化收益率1.00%或2.00%，期限86天，金额120,000万元[9] - 最近12个月现金管理实际收益3,811.72万元，未收回本金120,000万元[10] - 最近12个月内单日最高投入金额160,000万元，占最近一年净资产18.57%，占净利润156.76%[10] - 本次现金管理期限2025年6月28日至2026年6月27日，额度不超13亿元，可循环滚动使用[11] - 公司购买招商银行结构性存款产品金额120000万元，年化收益率2.05%[15][16] - 产品2025年9月30日起息，12月30日到期，收回本金120000万元，实现收益613.32万元[16]

投资评级与核心观点 - 报告对锦江航运维持“增持”评级 [1][5] - 核心观点：航运周期已来临，公司利润已增长，看好其“一主两翼”发展战略及对“提质增效行动方案”的坚定执行 [1][5] 近期财务表现与分红政策 - 2025年前三季度累计实现营业总收入51.76亿元，同比增长21.37% [3] - 2025年前三季度累计实现归母净利润11.85亿元，同比增长64.76%；扣非后归母净利润11.67亿元，同比增长70.77% [3] - 2025年前三季度加权ROE为13.18%，基本每股收益为0.92元，经营活动现金流量净额达17.25亿元 [3] - 2024年报派发现金股息约5.15亿元，每股约0.398元（含税），年度内分红2次，约占当年度净利润的50.5%；以2024年报披露日A股股价计算，累计股息率约4.3% [3] - 2025年中期已派发股息约2.59亿元 [3] 公司业务与运力概况 - 公司为综合性航运企业，主营国际、国内海上集装箱运输业务，深耕东北亚、东南亚和国内航线 [4] - 截至半年报，公司共经营53艘船舶（28艘自有，25艘租赁），总运力达5.8万TEU [4] - 根据Alphaliner数据，公司总运力位列世界集装箱班轮公司第35位，中国大陆集装箱班轮公司第8位 [4] - 核心运输业务营收占比98.2%，毛利金额占比97.9% [4] - 公司已签订2+2艘1100TEU集装箱船建造合同，并启动4+4艘1800TEU新造船项目，其中部分为募投项目 [4] 盈利预测与财务指标 - **营业收入预测**：预计2025年68.42亿元（同比+14.61%），2026年69.70亿元（同比+1.87%），2027年69.90亿元（同比+0.29%）[6] - **归母净利润预测**：预计2025年14.42亿元（同比+41.32%），2026年14.73亿元（同比+2.12%），2027年14.58亿元（同比-1.05%）[6] - **摊薄每股收益预测**：预计2025年1.11元，2026年1.14元，2027年1.13元 [6] - **A股市盈率预测**：预计2025年10.01倍，2026年9.80倍，2027年9.91倍 [6] - **毛利率预测**：预计2025年31.19%，2026年31.13%，2027年30.55% [8] - **销售净利率预测**：预计2025年21.08%，2026年21.13%，2027年20.85% [8] - **ROE预测**：预计2025年15.48%，2026年14.63%，2027年13.49% [8] 资产负债表与现金流预测 - **货币资金**：预计从2024年的58.13亿元增长至2025年的65.67亿元 [8] - **固定资产**：预计从2024年的21.85亿元略降至2025年的20.96亿元 [8] - **负债合计**：预计从2024年的16.98亿元增长至2025年的20.61亿元 [8] - **归母股东权益**：预计从2024年的86.18亿元增长至2025年的93.17亿元 [8] - **经营性现金流**：预计2025年为19.69亿元，2026年为19.08亿元 [8]