业绩总结 - 2023年12月5日公司股票在上海证券交易所主板上市，募资总额21.8385亿元，净额20.604944788亿元[4] - 截至2024年12月31日，募集资金专项账户余额为9.8309473549亿元[6] 未来展望 - 公司计划用不超13亿元闲置募集资金进行现金管理，期限为2025年6月28日至2026年6月27日[2][8] 新策略 - 2025年6月26日审议通过使用部分闲置募集资金进行现金管理议案[9] - 拟用暂时闲置募集资金办理协定存款等保本型产品[7] - 采取风控措施确保资金安全，保荐机构无异议[11][17]

资金管理 - 公司用16亿闲置募集资金进行现金管理[1] - 购买8亿招行定期和8亿结构性存款[2] 收益情况 - 定期年化1.95%，结构性1.85%或2.47%[3] - 到期收回本金16亿，收益2025.58万[3]

业绩总结 - 2023年12月5日公司股票上市，募资总额21.8385亿元，净额20.604944788亿元[5] - 截至2024年12月31日，募集资金专项账户余额9.8309473549亿元[7] 其他新策略 - 现金管理额度不超13亿元，期限2025.6.28 - 2026.6.27，可滚动使用[2][5][8] - 拟用闲置募集资金办保本型产品，不用于质押和证券投资[8] - 采取风控措施确保资金安全合规，不影响业务财务[10][11][12]

会议安排 - 2025年6月20日以邮件发第一届监事会第十八次会议通知和材料[2] - 2025年6月26日以通讯方式召开会议[2] 会议决议 - 审议通过使用部分闲置募集资金进行现金管理议案[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3] 公告信息 - 公告2025 - 024号具体内容详见该公告[4] - 公告发布时间为2025年6月28日[6]

会议信息 - 公司第二届董事会第二次会议于2025年6月26日通讯召开[2] - 会议通知和材料于2025年6月20日邮件发出[2] - 9名董事审议并表决会议议案[2] 议案审议 - 通过使用部分闲置募集资金现金管理议案，9票同意[3] - 通过制定市值管理制度议案，9票同意[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖锦江航运，给予“买入”评级 [5][8][75] 报告的核心观点 - 锦江航运是亚洲内精品航司，东北亚航线盈利能力稳健，东南亚航线增长空间大，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.00/8.89/10.37亿元，同比变动分别为 - 21.58%/+11.12%/+16.55%，当前股价对应PE分别为18.95/17.05/14.63倍，鉴于业绩稳中有增且市场展望乐观，给予“买入”评级 [7][8][75] 根据相关目录分别进行总结 亚洲内精品航司，立足日韩看向东南亚 - 锦江航运成立于1983年，控股股东为上港集团，以班轮运输为主，深耕东北亚、国内沿海及东南亚，业务延伸至中东和南亚，主打精品航线和差异化服务，客户粘性高，上海至日本及两岸间航线市占率领先 [7][14] - 截至2025年6月12日，公司经营54艘船，总运力5.8万TEU，自有运力占比51%，2024年上海日本及两岸间航线市占率行业第一 [15] - 公司班轮航线聚焦核心市场，网络覆盖亚洲近洋及部分远洋区域，东北亚航线保持HDS服务标准，市场份额稳定；东南亚航线量价齐升，复制精品服务理念，开设多条精品航线；还延伸至南亚及中东航线 [23][24] - 公司以客户为中心，通过“两定一快”和精品航线构筑优势，推出HDS、Super HDS服务，提升时效和效益，2025年4月推出“胡志明丝路快航”，提升东南亚竞争力 [27][28] - 公司经营稳健，东北亚航线是业绩“压舱石”，东南亚航线是“第二增长极”，2025年Q1归母净利润同比增187%，营收同比增33%，2019 - 2024年资本回报率和毛利率较高 [31] - 东北亚航线是传统优势航线，毛利率高，2023年上半年达48.81%，采取稳健运价策略，保持HDS标准，2024年上海日本航线市占率第一 [36][37] - 公司将东南亚航线作为“第二增长极”，复制快航模式，2020 - 2023年上半年成本、运力投入上升，开通多条航线，订购新船保障运力 [43] - 公司财务稳健，资产负债率低，资产比例健康，现金流充裕，2024年货币资金与固定资产分别占总资产56%、21%；上市两年分红率约50%，2024年现金分红5.2亿元 [44] 亚洲内集运市场前景展望乐观 - 亚洲集运市场运价长期平稳，中国 - 日本、韩国航线CCFI指数波动小于综合指数，东南亚航线受干线溢出效应影响，但波动也小于综合指数 [54] - 需求侧，亚洲内经贸增长，RCEP深化，产业链转移加速，支撑集运需求；供给侧，新船交付缩减，船龄老化，2025、2026年运力增长有限，红海绕行缩减有效运力；中美关税暂缓短期提振运价，长期利好亚洲内与南美航线 [55] - 据克拉克森预测，2025、2026年亚洲区域内航线运输需求同比增长2.5%、3.0%；3k TEU以下小型船舶运力变动分别为 + 1.2%、 - 2.0% [64][65] - 集运市场运力结构性短缺，小船供给紧张，3k TEU以下船型新船交付2025年增速 + 1.2%，2026年 - 2.0%，6k TEU以下船型平均船龄超15年；2025、2026年新船交付增速放缓，分别为6.3%、3.9%，拆船数量提高 [67][68] - 2025年4月特朗普关税政策冲击中美航运，5月中美关税暂缓，出现美线“抢运潮”，美线运价上涨吸引亚洲内运力，短期推高亚洲内运价；长期看，中国企业或向“第三国/地区”转移产业链，利好亚洲内和南美航线 [72][73] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司班轮运输服务业务收入分别同比变化 - 2.86% / + 4.90% / + 6.03%，为56.93 / 59.72 / 63.32亿元；其他业务收入分别同比变化 - 3.00% / - 2.00% / - 1.00%，为1.05 / 1.03 / 1.02亿元 [9][74] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.00/8.89/10.37亿元，同比变动 - 21.58%/+11.12%/+16.55%，当前股价对应PE分别为18.95/17.05/14.63倍，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8][75]

纪要涉及的公司 锦江航运 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场拓展** - 观点：锦江航运作为东北亚区域航线龙头，近年积极开拓东南亚市场，打造第二增长极 [3] - 论据：截至2024年底经营32条航线，在上海 - 日本线和上海 - 两岸航线上领先，成功复制精品航线至东南亚，开设四条快速航线，在多地建立销售和多式联运服务网点 [3] 2. **航线价格走势** - 观点：2025年上半年欧美航线价格先降后升，东南亚航线价格坚挺，中日和海峡两岸航线价格稳定 [2][7] - 论据：上海 - 欧洲及上海 - 美西路线受需求和关税影响先下滑，5月12日起美西路线价格上涨80%；东南亚航线自2023年以来波动上行，目前高位稳定；中日关东地区SCFI指数维持在310美元/TEU左右，波动不超10%；海峡两岸TWFI指数从1135点涨至1333点，同比增长8.41% [2][7][8] 3. **经济发展对业务影响** - 观点：中国大陆、台湾地区和东盟国家经济发展为锦江航运提供支撑和增长空间 [2][9][10] - 论据：2010 - 2024年大陆GDP年均增长9.52%，台湾地区GDP年均增长2.9%；日本对大陆出口额从1211亿美元增至1520亿美元，台湾地区对大陆出口额从297亿美元增至753亿美元，同比增长6.87%；2010 - 2024年东盟国家GDP从1.89万亿美元增至2.6万亿美元，同比增长2.3%，中国大陆对东盟出口额从1382.95亿美元增至5875.16亿美元，同比增长10.88% [2][9][10] 4. **小型船舶市场情况** - 观点：区域内小型船舶供给刚性，市场规模或见顶 [4][12][14] - 论据：小型船舶能在合理成本下提供更多班次，有助于提升运营效率；3000箱以下小型集装箱船在手订单占比仅3.97%，远低于20年以上老旧船占比25%，新增运力可能不及出清运力 [4][12][14] 5. **业绩表现** - 观点：锦江航运近年来业绩良好，展现能涨抗跌特征 [4][16] - 论据：2023 - 2024年运力规模从4.5万TEU增长到5.3万TEU，同比增长17.52%；运输量从213.45万TU增长到239.34万TU，同比增长12.13%；2022年全行业运输量同比下跌3.67%，锦江航运逆势上涨5.53%；2024年营收59.7亿元，同比增长13.36%，今年一季度营收16.66亿元，同比增幅33.25% [4][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 锦江航运与上海港及其他港口深度联动，开发精品航线，在上海 - 日本线提供HDS快航服务，实现小时级精准运输，适用于高周转率制造业和零售业活动，带来溢价权，且HDS快航服务已全面覆盖日本各基本港 [2][5] 2. 2001 - 2024年亚洲内部货物运输量总增幅达300% - 388%，CAGR为6.85%，远超东西向或南北向干线货物运输量CAGR，表明区域内货物运输有更大业务增长空间 [10] 3. 21世纪以来集装箱船队总体向大型化发展，3000箱以下小型船CAGR仅为3%，平均船龄达14.95年，25%以上船龄超20年，未来老龄船舶营运经济性将下降 [13] 4. 锦江航运营业成本因油价下降逐渐下行，今年布伦特原油价格跌穿70美元/桶，若持续下滑将进一步降低成本；公司毛利率稳定，今年一季度毛利率26.98%，同比上涨16.31个百分点，归母净利润率21.43%，同比上涨11.51个百分点，股息支付率一般维持在50%左右，2024年股息率为4% [17][18] 5. 2008年海峡两岸海运协议限制外部进入海峡两岸直航市场，为锦江航运提供长期保障，两岸直线收入稳定，东南亚线因需求波动上升带来增长空间 [19] 6. 区域内3000以下小货轮供需关系将持续向好，为锦江航运带来优秀基本面景气度 [20]

权益分派方案 - 每股现金红利为0.288元（含税）[2] - 利润分配方案已通过2024年年度股东大会审议[2] - 分配以总股本1,294,120,000股为基数，共计派发现金红利372,706,560元（含税）[4] 分派对象与实施 - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东[3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[5] - 上海国际港务（集团）股份有限公司和上海港国际客运中心开发有限公司的现金红利由公司直接发放[8] 扣税说明 - 自然人股东和证券投资基金暂不扣缴所得税，转让时按持股期限计税（1个月内20%，1-12个月10%，超过1年免税）[9] - QFII按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.2592元[10] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.2592元[10] - 其他机构投资者和法人股东自行缴税，每股派发0.288元[10] 咨询方式 - 权益分派疑问可通过董事会办公室联系，电话021-53866646[11]

利润分配 - 2024年末期A股每股现金红利0.288元（含税）[1] - 以1,294,120,000股为基数，派发现金红利372,706,560元（含税）[2] 时间安排 - A股股权登记日为2025/6/16，除权（息）日和发放日为2025/6/17[1][3] 税负情况 - 不同持股期限自然人股东和基金税负不同[5] - QFII和港投资者扣税10%，其他机构不代扣[6][7] 咨询信息 - 咨询联系董事会办公室，电话021 - 53866646[8]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：航运业 - 公司：锦江航运 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩 - 2024 年完成集装箱总销量 239.34 万标准箱，实现营业收入 59.70 亿元，同比增长 13.36%，归属于上市公司股东的净利润 10.21 亿元，同比增长 37.45%，总资产 103.57 亿元，净资产 86.18 亿元[3] - 2025 年第一季度全球集装箱货量同比增长，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 均值同比上升，东南亚航线运价指数均值同比上涨 51.07%，公司实现量价提升[3][8] 业绩增长因素 - 传统优势航线市场份额稳定，精品航线议价能力强，提前布局东南亚市场，通过自投船安排等实现高于市场水平的两位数增长[3][9] 主要航线经营情况 - 东北亚航线：中国与日本贸易总值 2.19 万亿元，公司上海日本线市场占有率保持第一，中日市场收入规模和毛利率居首位[5] - 两岸航线：两岸间贸易总值 2.08 万亿元，公司上海两岸间航线市场占有率保持第一[5] - 东南亚航线：中国与东盟贸易总值 6.99 万亿元，同比增长 9%，CCFI 指数均值同比上涨 58.65%，公司新增三艘节能船舶，开设多条精品航线[2][5] 物流延伸亮点 - 通过“一主两翼”战略向物流两端延伸，提供定制化综合物流服务，推出泰国多式联运莱卡邦物流枢纽，打造国际海铁联运产品[2][6] 新兴区域发展 - 陆续开设印度、印巴、中东等线路，2025 年 4 月 2 日新开设智能思路跨行产品，升级串联东北亚精品路线与丝路快行[7] 东南亚市场情况 - 业绩表现出色，2024 年四季度和 2025 年一季度同比增长，得益于前期布局和快行模式落地，成功复制 HDS 服务[13] - 未来运价指数预计前低后高，到 2027 年前后保持显著同比增幅[12] - 与东北亚市场差异大，通过点对点航线设计等实现高准点率服务，复制 HDS 服务[14] - 实施四条快行服务线路，采用点对点航线设计保证交付时效[15] - 货物结构从农作物等转向原材料、电子产品等，公司通过快速交付模式应对[16][18] - 关税政策促使产业转移，未来货运量预计显著增加，公司将积极参与航线布局[19] 航线布局与规划 - 进行日本和东盟市场航线上的串联，2025 年 3 月开通 SSX 航线并于 5 月升级，未来关注对交付时效敏感的客户需求[21] 运力投放情况 - 2024 年投放三条 1,900TEU 船舶，2025 年第一季度投放两条 1,100TEU 船舶[22] - 2025 年计划新造两条 1,100TEU 船舶和四条 1,900TEU 船舶，寻求与船厂拼单机会[23] 股东回报 - 2024 年度合计派息人民币 5.15 元，占归属于上市公司股东净利润的 50.46%，未来基本保证章程中 50%的分红底线[3][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司重视股东回报，在当前市场环境下通过优化运营策略等确保股东回报[25] - 2025 年东南亚市场货物增长预期良好，但价格变化不确定性高，公司将通过快速航线模式复制等寻求业绩增量[27]