信用评级 - 公司主体和“东材转债”信用等级为AA，评级展望稳定[3] - 公告发布后联合资信终止评级，不再更新结果[3] 可转债情况 - 2025年8月15日披露“东材转债”赎回暨摘牌公告[3] - 提前赎回全部可转债，9月8日在上交所摘牌[3] - 9月9日完成全部赎回的本息兑付[3]

行业趋势 - AI训练与推理需求大幅上升推动服务器计算密度进入快速增长通道 核心硬件PCB板对信号传输速度提出更高要求[1] - 800G交换机 英伟达NVL72服务器 Meta与谷歌的自研ASIC芯片出货量快速攀升 其中英伟达NVL72服务器2025年1-5月出货量几乎实现按月翻倍[1] 公司业务布局 - 公司通过消费电子 服务器 新能源多业务布局助力发展[1] - 依托高频高速树脂领域技术积累与量产能力 成功进入台光 台耀 生益 斗山等全球主流CCL厂商体系[1] - 支撑英伟达 苹果等终端产品需求 表现出强供应稳定性与快速响应能力 具备长期渗透高端市场的能力[1] 财务表现与评级 - 受益于云服务 AI服务器行业订单持续增长 公司2025-2027年营收将实现快速增长[1] - 公司是全球电子材料龙头 同时较行业相对低估 首次覆盖给予买入评级[1]

股价表现 - 9月9日股价下跌5.03%至16.63元/股 成交额5.45亿元 换手率3.14% 总市值169.31亿元 [1] 公司业务结构 - 电子材料占比28.31% 新能源材料占比27.27% 光学膜材料占比26.23% 三大核心业务合计占比81.81% [1] - 电工绝缘材料占比9.13% 环保阻燃材料占比3.05% 其他主营业务收入占比3.59% 其他补充收入占比2.42% [1] 基金持仓变动 - 建信新材料精选股票发起A(018194)二季度减持1万股 当前持股19.75万股 占基金净值比例3.02% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约17.38万元 最新规模3830.67万元 成立以来收益率82.58% [2] 基金经理信息 - 基金经理李梦媛累计任职1年302天 现任管理资产总规模6191.92万元 [2] - 任职期间最佳基金回报77.22% 最差基金回报75.75% 今年以来收益率45.52% [2]

赎回条款触发及执行情况 - 公司股票自2025年7月18日至8月7日连续15个交易日收盘价不低于转股价格14.99元/股的130% 触发可转债有条件赎回条款 [2] - 公司于2025年8月7日通过董事会决议行使提前赎回权 赎回登记日为9月5日 赎回对象为当日登记在册的全部可转债持有人 [3][4] - 赎回价格按债券面值加当期应计利息定为100.8055元/张 其中利息按票面利率1.00%计算 计息天数294天 [5][7][8] 赎回结果及资金影响 - 截至赎回登记日 可转债余额为91.6万元（9,160张） 占发行总额140亿元的0.0654% [8] - 赎回兑付总金额为92.34万元（含利息） 赎回款于2025年9月8日发放 [2][12] - 赎回兑付总金额较小 不会对公司现金流产生重大影响 [13] 转股情况与股本变动 - 累计转股金额达13.99亿元 转股数量1.21亿股 占转股前公司总股本9.18亿股的13.22% [9] - 2025年8月26日至9月5日期间新增转股2358.97万股 公司总股本由9.95亿股增至10.18亿股 [10][15] - 可转债于9月2日停止交易 9月5日停止转股 未转债券全部冻结 [11] 股权结构变化 - 控股股东及一致行动人持股比例因总股本增加由24.07%被动稀释至23.51% 变动幅度达1%刻度线 [15] - 本次权益变动属于被动稀释 不触及要约收购 不会导致公司控制权发生变化 [16][17] - 总股本增加短期内摊薄每股收益 但中长期增强资本实力 有利于公司可持续发展 [13]

股权变动 - 2025年8月26日至9月5日，“东材转债”累计转股23,589,708股[7] - 公司总股本由994,528,126股增至1,018,117,834股[7] - 控股股东等合计持股比例由24.07%稀释至23.51%[3][7] - 熊海涛等多人持股比例下降[7] - 本次权益变动不触及要约收购，实控人不变[8] - 变动为被动稀释，无需披露报告书[8]

可转债情况 - 2025年7 - 8月公司股票触发“东材转债”有条件赎回条款[5] - 截至2025年9月5日，“东材转债”余额916,000元，占发行总额0.0654%[9] - 累计1,399,084,000元“东材转债”已转股，转股数量121,340,722股，占转股前股本13.2221%[10] 股本变动 - 2025年8 - 9月公司无限售条件股份和总股本从994,528,126股增至1,018,117,834股[12] - 本次“东材转债”赎回完成后，总股本增加，短期内摊薄每股收益，中长期增强资本实力[15] 赎回信息 - 2025年9月2日“东材转债”停止交易，9月5日未转股部分冻结停转[13] - 赎回“东材转债”9,160张，兑付总金额923,380.29元，9月8日发放[7][14] - 赎回价格100.8055元/张，当期应计利息0.8055元/张[9] 股东持股 - 本次股本变动后，熊海涛等股东持股比例下降[16]

**东材科技电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业涉及AI算力 PCB CCL 电子材料 光学膜 新能源材料[2] * 公司为东材科技 国内电子级高频高速树脂核心供应商[3] **核心业务表现与增长预期** * 电子级高频高速树脂业务爆发式增长 2025年预计营收7亿元 上半年已实现2.5亿元[2][8] * 该业务成为公司利润增长新引擎 2025年利润预计2.5-3亿元[21] * 预计2026年高频高速营收达13-14亿元以上 中性利润6亿元起步 乐观估计总利润区间8-9亿元[4][20] * 2026年总表观利润中性预测8亿元 乐观估计超10亿元[22] * 2027年高频高速利润体量预计超10亿元 总表观利润达12-13亿元[23][24] **市场驱动因素与行业趋势** * AI算力需求推动PCB板向多层HDI发展 需采用更高阶高频高速覆铜板(CCL)[2][9] * 服务器 数据中心等应用对电信号传播速度要求提升 驱动电子树脂配方升级至特种树脂[10] * 市场聚焦BMI PPO和碳氢三种树脂体系 聚苯醚加碳氢成为主流配方[10][11] * 下游对M8级别覆铜板需求旺盛 2025年底月均出货量预计达200万张 2026年底有望翻倍至400万张/月[12] * 每万张M8级别覆铜板需0.7吨碳氢树脂和0.8-0.9吨聚苯醚树脂[12] * 2026年M8级别CCL需求量预估约3000万张 将显著拉动OPE和碳氢树脂需求[12] **技术演进与产品迭代** * NV产品从A100迭代至GB200 300及未来Ruby系列 ASIC从T1至T3 交换机从100G向1.6T发展[9] * PCB板层数从12-16层增至30-40层甚至更高 价值量提升[9] * M8阶段需使用更高阶改性OPE替代传统PPO 并批量使用碳氢树脂[11] * M9阶段将大幅增加碳氢树脂用量 采用BCB等特种碳氢产品 价值量较M8翻三四倍[11][13] * M9材料2025年及2026年上半年处于打样阶段 预计2026年下半年或2027年量产[13] * BCB树脂2027年需求预计至少百吨级别 每吨价格高达300万元[13] **竞争格局与市场份额** * 东材科技在碳氢树脂领域表现出色 在某台系大厂份额近30% 全市场占20%以上[2][15] * OPE产品已导入台系核心客户 量产稳定 全市场份额约10%[15][18] * 预计2026年碳氢树脂占全行业30%以上份额 OPE占20%以上[20] * BMI树脂由东材 日本KI和大和三家公司主导 各占约三分之一份额[14] * PPO主要由沙比克供应 占半数以上市场份额[14] * OPE主要由日本旭化成及桑内瓦斯供应[15] * 碳氢树脂存量供应者为日本三立瓦斯与日铁化学[15] **其他业务表现** * 光学膜业务2025年毛利率有回暖趋势 通过产品结构调整向中高端过渡[6] * 高端光学基膜(如偏光片离保膜基膜)市场规模约7-8万吨 价格超1.8万元/吨 毛利率30%以上[27] * 预计2025年光学基膜销量超1万吨[4] * 新能源材料业务2025年上半年营收增长但净利润下滑[7] * BOPP产品聚焦特高压和电车薄膜电容器用厚光金属膜 国内年需求量约20多万吨 供不应求[28] * 山东艾蒙特项目2025年一季度减亏 二季度实现正毛利率 预计全年减亏几千万[29] * 光伏背板基膜2025年预计亏损三四千万见底 2026年开始逐步减亏[30] **公司优势与行业壁垒** * 树脂环节存在较高壁垒 包括产品迭代 生产工艺配方差异及信任壁垒[16] * 公司为平台型新材料企业 多元化产品结构中高频高速数字业务是主线[34] * 预计2026年高频高速业务将占公司整体利润结构的80%-90%[34] **风险与挑战** * 光学膜行业存在结构性过剩问题[25][26] * 新能源材料业务面临需求端景气度不高且国内竞争加剧的压力[7] * M9级别材料量产进度存在不确定性[13] **市值与估值预期** * 公司市值具有接近翻倍的空间[4][35] * 伴随M9/M10级别材料体系边际变化 估值有持续上修可能性[35]

公司公告 - 东材科技发布公告称"东材转债"已停止交易 [1] - 投资者所持可转债若未在规定时限内按11.53元转股价格转股 将按100.8055元/张价格被强制赎回 [1] - 若被强制赎回 可能面临较大投资损失 [1]

东材转债交易信息 - 最后交易日为2025年9月2日，收市后停止交易[5][16][20] - 最后转股日为2025年9月5日[5][16][20] 赎回信息 - 赎回登记日为2025年9月5日，赎回对象为该日收市后登记在册的全部持有人[6][11] - 赎回价格为100.8055元/张，当期应计利息0.8055元/张[12][13] - 计息天数294天，从2024年11月18日至2025年9月8日[12] - 赎回款发放日为2025年9月8日[6][14] 赎回金额及税率 - 个人投资者每张税后赎回金额为100.6444元，所得税税率20%[18] - 居民企业每张实际派发赎回金额为100.8055元（含税）[18] - 非居民企业2021年11月7日至2025年12月31日暂免征税，每张赎回金额100.8055元[18][19] 赎回触发条件 - 2025年7月18日至8月7日，公司股票15个交易日收盘价不低于转股价格130%（即14.99元/股）触发赎回条款[6][10]

主要股指表现 - 上证指数报3738.32点 下跌75.24点 跌幅1.97% [2][3] - 深证成指报12176.90点 下跌295.10点 跌幅2.37% [2][3] - 创业板指报2806.63点 下跌92.74点 跌幅3.20% [2][3] - 北证50报1560.41点 上涨8.97点 涨幅0.58% [3] - 富时中国A50指数期货日内跌超2% [6] - 科创50指数跌超5% [7] 板块表现 - 旅游及酒店板块涨幅3.21% 免税店板块涨幅2.33% 零售板块涨幅2.23% [4] - 电池板块涨幅2.27% 预制菜板块涨幅2.04% 食品加工制造板块涨幅1.92% [4] - 国家大基金持股板块涨幅4.65% CPO概念板块跌幅居前 [2][4] - 半导体板块跌幅居前 贵金属板块走弱 [2] - BC电池板块领涨 罗博特科涨5.84% 爱旭股份涨4.55% 钧达股份涨4.3% [17] - 苹果概念走强 正业科技20%涨停 胜利精密涨停 [15][16] 个股表现 - 寒武纪跌超10% 海光信息跌超7% 百利天恒跌超7% [9] - 珠海冠宇涨9.85% 统联精密涨8.56% 乐创技术涨6.25% [16] - 晶科能源涨超3% 帝尔激光涨超3% 通威股份涨超3% [17] 市场交易情况 - 沪深两市成交额突破1万亿元 较昨日放量超1600亿 [8] - 全市场超2600只个股上涨 超2600只个股下跌 [2] - 两市下跌个股超2200只 [7] 大宗商品及外汇 - 现货黄金跌破3520美元/盎司 日内跌1.27% [5] - 现货白银报40.78美元/盎司 日内走低1% [9] - 人民币兑美元中间价报7.1052 调升56个基点 [21] 资金流动 - 国家大基金持股板块主力净流出36.49亿 [8] - CPO概念板块主力净流出79.78亿 [8] - 中国AI 50板块主力净流出73.49亿 [8] - 半导体板块主力净流出86.75亿 [8]