股份与股本情况 - 截至2024年8月底，H股法定/註冊股份35,011,862,630股，面值1元，股本35,011,862,630元[1] - 截至2024年8月底，A股法定/註冊股份39,250,864,015股，面值1元，股本39,250,864,015元[1] - 截至2024年8月底，境内優先股法定/註冊股份450,000,000股，面值100元，股本45,000,000,000元[2] - 2024年8月底法定/註冊股本總額119,262,726,645元[2] 已发行股份情况 - 截至2024年8月底，H股已發行股份35,011,862,630股，庫存股份0[3] - 截至2024年8月底，A股已發行股份39,250,864,015股，庫存股份0[3] - 截至2024年8月底，境内優先股已發行股份450,000,000股，庫存股份0[3] 优先股相关 - 截至2024年8月底，可被強制轉換的境内優先股已發行總額45,000,000,000元[7] - 境内優先股認購價/轉換價6.25元，股東大會通過日期2015年5月18日[7]

报告公司投资评级 交通银行维持"增持"评级。[29] 报告的核心观点 息差企稳回升，非息收入拖累净利润负增 - 交通银行2024年二季度在负债端的贡献下息差企稳回升,带动净利息收入环比增长2.7%,但受资本市场波动及相关产品费率调整等因素综合影响,中收同比降幅扩大,在去年基数影响下投资收益下降较多,也对其他非息造成拖累,营收整体累计同比增速较一季度下降4.3个百分点至-4.6%。[3][7] - 公司资产质量继续保持稳定,拨备有所增厚,净利润累计同比增速较一季度下降3.1个百分点至-1.6%。[3] 净利息收入 - 2024年二季度净利息收入环比上升2.7%,净息差企稳回升,单季环比上升3个bp,主要是负债端贡献。[4] - 二季度净息差回升3bp至1.28%,资产端收益率环比下行5bp至3.41%,负债端付息率环比下行8bp至2.24%,负债端成本下行幅度更大,对息差回升起了重要作用。[4] 资产负债增速及结构 - 二季度个人贷款投放增量较为突出,个人贷款占比上升。[4][20] - 上半年信贷以基建投放为主,地产和消费贷新增占比提高。[20] - 二季度存款规模下降,受手工补息整改等因素影响。[4][21] - 居民存款增长良好,占比提升。[21] 资产质量 - 不良率保持稳定,拨备进一步增厚。[26] - 拨备覆盖率环比上升10.24个百分点至207.29%,拨贷比环比上升13bp至2.73%。[26] 非息收入 - 1H24净非息收入同比下降16.9%,中收和其他非息降幅均较大。[24] - 中收二季度同比下降14.56%,受资本市场波动、居民消费偏弱、持续减费让利及相关产品费率调整等因素影响。[24] - 其他非息二季度增速同比负增19.68%,主要受基数影响。[24]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 利息净收入逆势保持正增长,受益于息差回升,但非息收入存在拖累,导致营收和利润同比下滑,总体符合预期 [5] - 规模扩张放缓,二季度零售贷款加速增长 [5] - 净息差继续回升,得益于存款成本大幅改善,预计存款成本将持续改善,缓解净息差压力 [5] - 手续费净收入和投资收益等非息收入下滑 [5][6] - 资产质量延续改善趋势,不良率保持稳定,拨备覆盖率继续回升 [5][6] - 中期分红比例32%,与2023年度分红比例保持稳定 [5][6] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入同比下滑3.5%,归母净利润同比下滑1.6%,利息净收入同比增长2.2% [2] - 二季度末不良贷款率环比持平于1.32%,拨备覆盖率205%,环比提升8pct [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2][7] 报告的核心观点 - 交通银行2024年上半年业绩增速受非息收入拖累略有放缓，但净利息收入因规模扩张和息差回升增长，资产质量稳定，分红率与2023年基本持平，维持“增持”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 交通银行8月28日晚公布2024年半年报，上半年营业收入1323亿元，同比-3.5%；归母净利润453亿元，同比-1.6% [4] 点评 - 董事会通过2024年半年度利润分配方案，每股派息（含税）0.182元，现金分红总额135.16亿元，分红率32.36%，与2023年基本持平 [1][5] - 业绩增速放缓受非息收入拖累，2024年上半年营收/归母净利润同比增速-3.5%/-1.6%（Q2单季度-6.8%/-5.2%）；净利息收入同比+2.2%，手续费净收入同比-14.6%，其他非息同比-10.2%；成本收入比29.9%，同比+0.7pcts，资产减值损失同比-9.3% [1][5] - 规模平稳扩张，上半年末总资产同比+2.6%，贷款同比+5.9%（环比+0.7%），对公和零售贷款同比增速+6.2%和+5.8%，对公重点领域信贷投放力度大，零售境内个人消费贷款较上年末增长30.1%，汽车场景贷成新增长极；存款同比+0.8%（环比-0.3%） [2][5] - 2024上半年净息差1.29%，同比-2bp，环比+2bp，连续两季度环比回升；生息资产收益率同比-16bp至3.48%，贷款收益率同比-34bp至3.73%，存款成本率同比-14bp至2.21% [2][5] - 资产质量稳定，2024年上半年末不良率环比持平于1.32%（较去年末-1bp），对公不良率较去年末-11bp至1.54%，零售不良率较去年末+17bp至0.98%，信用卡不良率较去年末+40bp至2.32%；关注率环比+13bp至1.66%；拨备覆盖率环比+8pcts至205%；拨贷比环比+10bp至2.70% [2][6] - 2024年上半年末核心一级、一级及总资本充足率分别为10.30%、12.25%和16.34% [2][7] 盈利预测 - 预计公司2024、2025年EPS分别为1.25元、1.26元，2024年末每股净资产为13.18元，以2024年8月28日收盘价计算，对应2024年末PB为0.60倍 [2][7] - 给出2022 - 2026年资产负债表和利润表预测数据，包括总资产、生息资产、贷款、总负债、营业总收入、净利息收入等多项指标 [8]

股息信息 - 交行优1每股派发现金股息4.07元（含税），票面股息率4.07%[4][6] - 交行优1合计派发股息18.315亿元（含税）[6] - 居民企业股东每股实际发放现金股息4.07元[6] 时间安排 - 交行优1最后交易日为2024年9月5日[4] - 股权登记日、除息日为2024年9月6日[4] - 股息发放日为2024年9月9日[4] 方案情况 - 股息分配方案于2024年4月26日经董事会审议通过并刊登[4]

报告公司投资评级 - 交通银行维持"增持"评级 [4][7] 报告的核心观点 营收和业绩表现 - 1H24营收同比下降3.5%,归母净利润同比下降1.6%,低于预期 [4] - 非息收入拖累营收表现,投资收益和中间业务收入同比下降 [4] - 但拨备持续对业绩带来正贡献 [4] 息差变化 - 1H24息差1.29%,同比下降2bps,较2023年提升1bp [6] - 负债端存款成本下降9bps是息差企稳的主要因素 [6] - 资产端收益率下行压力仍存,需通过信贷结构调整来应对 [6] 资产质量 - 2Q24不良率季度环比持平为1.32%,拨备覆盖率提升至205% [6] - 但零售贷款不良率有所上升,需关注潜在风险 [6] - 交行加大核销处置力度,前瞻性应对风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年盈利增速预测为-0.7%、1.1%、1.7% [7] - 2024年PB为0.60倍,股息率为4.7% [7] 上市银行估值比较 - 交行估值处于行业平均水平,2024年PE为6.97倍,PB为0.60倍 [13]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 上半年营收净利同比双降 - 公司上半年实现营收1323.47亿元(YoY,-3.51%)，实现归母净利润452.87亿元(YoY,-1.63%)。[1] - 二季度实现营收652.88亿元(YoY,-6.83%)，实现归母净利润202.99亿元(YoY,-5.17%)。[1] - 公司上半年营收增速较一季度收窄3.5pct，归母净利润增速较一季度收窄3.1pct。[1] - 公司上半年年化加权平均ROE为9.29%，同比下降0.87pct。[1] 资产增速略有放缓，相对减轻资本压力 - 公司上半年总资产同比增长2.64%至14.18万亿元，增速略有放缓。[1] - 上半年贷款同比增长6.05%至8.27万亿元。[1] - 6月末，公司核心一级资本充足率较年初小幅回升0.07pct至10.30%。[1] 净息差下降，负债成本压降取得成效 - 公司上半年净息差1.29%，同比下降2bps。[1] - 资产端，上半年生息资产收益率同比下降16bps至3.48%。[1] - 负债端，上半年计息负债平均成本率同比下降9bps至2.36%。[1] 非息收入同比下降 - 手续费及佣金净收入同比下降14.56%。[1] - 投资收益及公允价值变动收益同比下降9.38%。[1] 资产质量整体保持平稳 - 公司上半年不良生成率0.49%，处于低位。[1] - 二季度末不良贷款率1.32%，较一季度末持平。[1] - 二季度末拨备覆盖率204.82%，较一季度末增长7.77pct。[1] - 二季度末关注率1.66%，较年初提升0.15pct。[1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为897/919/977亿元，对应同比增速为-3.3%/2.5%/6.4%。[1] - 预计摊薄EPS为1.11/1.14/1.22元。[2] - 当前股价对应的PE为7.3/7.1/6.6x，PB为0.62/0.58/0.55x。[2]

公司投资评级 - 交通银行的投资评级为"买入-A/买入-H" [4] 报告的核心观点 - 交通银行2024年上半年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-3.5%、-6.3%、-1.6%,增速较2024年第一季度有所回落 [2] - 个人贷款增速继续回升,普惠金融稳步扩张。2024年第二季度末信贷同比增长6.1%,结构上对公贷款增速回落,零售贷款增速延续回升态势 [2] - 息差回升,资产端收益率承压但负债端成本显著改善,2024年上半年净息差为1.29% [2] - 资产端明显缩表,负债压力较大。2024年第二季度末生息资产同比增长3.0%,主要为非信贷资产大幅缩表 [2] - 资产质量前瞻性指标波动,关注零售资产风险。2024年第二季度末不良率1.32%,个人贷款不良率较上季末上行8bp,信用卡不良率上行13bp至2.32% [2] - 非息收入承压,2024年上半年手续费净收入同比增长-14.6% [2] 报告分类总结 公司投资评级 - 交通银行的投资评级为"买入-A/买入-H",合理价值为9.20元/7.16港元 [4] 公司经营情况 - 2024年上半年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-3.5%、-6.3%、-1.6%,增速较上季度有所回落 [2] - 个人贷款增速继续回升,普惠金融稳步扩张,2024年第二季度末信贷同比增长6.1% [2] - 息差回升,资产端收益率承压但负债端成本显著改善,2024年上半年净息差为1.29% [2] - 资产端明显缩表,负债压力较大,2024年第二季度末生息资产同比增长3.0% [2] 资产质量情况 - 资产质量前瞻性指标波动,关注零售资产风险,2024年第二季度末不良率1.32%,个人贷款不良率较上季末上行8bp,信用卡不良率上行13bp至2.32% [2] - 拨备覆盖率较上季末回升7.8个百分点至204.82% [2] 非息收入情况 - 非息收入承压,2024年上半年手续费净收入同比增长-14.6% [2]

会议情况 - 公司第十届董事会第十七次会议于2024年8月28日召开，18名董事亲自出席[3] 审议事项 - 审议批准《2024年半年度报告及业绩公告》[4][6] - 审议通过《2024年半年度利润分配方案》，将提交股东大会审议[8][10] - 审议批准《关于2023年度绩效工资延期支付和追索扣回情况的议案》[11][12] - 审议批准《2024年上半年消保工作情况报告及下半年消保工作计划》[12] - 审议批准更新《恢复计划》及《处置计划建议》并报送监管机构[12][13] - 审议批准《2024年度有效风险数据加总与风险报告能力自评估报告》并报送国家金融监督管理总局[14][15] - 审议批准《2024年半年度资本管理第三支柱信息披露报告》[15][16] - 审议批准与交银金融租赁有限责任公司关联交易的议案[16][17] - 同意修订《独立董事工作制度》[17][18]

公司概况 - 公司始建于1908年，是中国历史最悠久的银行之一[8] - 公司以"建设具有特色优势的世界一流银行集团"为目标，着力打造普惠金融、贸易金融、科技金融、财富金融四大业务特色[14] - 公司通过手机银行、网上银行等线上服务渠道，以及境内2,800余家网点、境外23家分（子）行及代表处，为275.65万公司客户和1.95亿零售客户提供综合金融服务[14] - 公司涉足金融租赁、基金、理财、信托、保险、境外证券和债转股等业务领域[14] - 公司将充分发挥国有大行服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石作用[14] - 报告期内，公司经营模式、主要业务和主要业绩驱动因素均未发生重大变化[14] - 公司于2005年6月在香港联交所挂牌上市，2007年5月在上交所挂牌上市[14] - 公司按一级资本排名居全球银行第9位[14] - 公司以"上海主场"建设、数字化转型的创新突破引领全行高质量发展[14] - 公司通过全资或控股子公司开展多元化金融业务[14] 财务业绩 - 集团实现净利润（归属于母公司股东）452.87亿元，同比下降1.63%[21] - 集团实现营业收入1,323.47亿元，同比下降3.51%，其中实现利息净收入842.34亿元，同比增长2.24%[21] - 集团客户贷款余额8.27万亿元，较上年末增加3,106.49亿元，增幅3.90%；客户存款余额8.65万亿元，较上年末增加989.01亿元，增幅1.16%[21] - 集团不良贷款率1.32%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率204.82%，较上年末上升9.61个百分点[21] - 集团实现利润总额476.78亿元，同比减少19.96亿元，降幅4.02%[22] - 集团实现利息净收入842.34亿元，同比增长2.24%；非利息净收入481.13亿元，同比下降12.15%，其中手续费及佣金净收入210.00亿元，同比下降14.56%[23] - 集团业务及管理费396.21亿元，同比下降1.14%；信用减值损失330.21亿元，同比下降9.15%[23] - 集团所得税费用18.53亿元，同比下降40.38%[24] - 集团资本充足率、杠杆率均满足监管要求[18] 利息收支 - 报告期内，公司实现利息净收入842.34亿元，同比增加18.47亿元，增幅2.24%[27] - 公司客户贷款利息收入1,507.21亿元，同比减少25.51亿元，降幅1.66%，主要是由于客户贷款年化平均收益率同比下降34个基点[35] - 公司证券投资利息收入559.15亿元，同比增加7.53亿元，增幅1.37%，主要由于证券投资平均余额同比增加747.27亿元，增幅2.27%[38] - 公司存放、拆放同业及其他金融机构款项利息收入155.06亿元，同比增加15.56亿元，增幅11.15%，主要由于存放、拆放同业及其他金融机构款项年化平均收益率同比上升44个基点[40] - 公司客户存款利息支出917.06亿元，同比减少40.61亿元，降幅4.24%，主要由于客户存款年化平均成本率同比下降14个基点[42] - 公司利息净收入同比增加18.47亿元，其中各项资产负债平均余额变动带动利息净收入增加79.25亿元，年化平均收益率和年化平均成本率变动致使利息净收入减少60.78亿元[33] - 公司利息收入2,280.38亿元，同比减少3.68亿元，降幅0.16%[34] - 公司利息支出1,438.04亿元，同比减少22.15亿元，降幅1.52%[41] - 公司净利差1.12%，同比下降7个基点，净利息收益率1.29%，同比下降2个基点[30] 资产负债情况 - 客户贷款余额为82,677.34亿元，较上年末增加3,106.49亿元，增幅3.90%[59] - 公司类贷款余额 54,513.93 亿元，较上年末增加 2,718.60 亿元，增幅 5.25%[61] - 个人贷款余额 25,557.98 亿元，较上年末增加 826.98 亿元，增幅 3.34%[62] - 金融投资净额 40,230.80 亿元，较上年末减少 810.62 亿元，降幅 1.98%[65] - 报告期末，本集团负债总额 130,586.23 亿元，较上年末增加 976.01 亿元，增幅 0.75%[72] - 客户存款是本集团最主要的资金来源，报告期末客户存款余额 86,501.16 亿元，较上年末增加 989.01 亿元，增幅 1.16%[73] 业务发展 - 集团公司类贷款较上年末增加2,718.60亿元，增幅5.25%[91] - 境内银行机构制造业中长期贷款、"专精特新"中小企业贷款、绿色贷款、涉农贷款增幅分别为8.37%、37.87%、5.96%、9.34%，均高于集团贷款平均增幅[91] - 普惠型小微企业贷款余额6,831.75亿元，较上年末增长15.74%[95] - 产业链金融业务量3,042.49亿元，同比增长8.51%[96] - 个人存款较上年末增长6.85%，个人贷款较上年末增长3.34%[99] - 境内银行机构个人消费贷款较上年末增长30.08%[103] - 集团管理私人银行客