报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 短期公司业绩受零售、小微需求偏弱和竞争激烈等因素影响有一定承压；中长期瑞丰银行所处地区贷款有望稳定增长，自身市占率有提升空间，资产质量稳步改善有望打开利润释放空间，业绩表现或将持续领先同业 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营业收入、归母净利润增速分别为 15.29%、11.27%，较 24Q1 - Q3 分别提升 0.6pc、下降 3.3pc，规模增长、信用成本下降对业绩形成正向贡献，营业外收入减少对利润形成拖累 [2] - 利息净收入同比增长 - 1.65%，较 24Q1 - Q3 降幅扩大 0.3pc，24A 净息差为 1.50%，较 24Q1 - Q3 下降 2bps，全年息差下降 23bps，息差降幅同比收窄，源于生息资产收益率降幅收窄 [2] - 资产端生息资产、贷款收益率分别为 3.42%、4.23%，较 24H 分别下降 23bps、11bps，企业贷款、个人贷款分别下降 6bps、13bps 至 4.26%、4.71%，或受新发放贷款利率下行、存量按揭利率调整等因素影响 [2] - 负债端计息负债、存款成本率分别为 2.04%、2.20%，较 24H 分别下降 12bps、4bps，企业存款、个人存款分别下降 8bps、4bps 至 1.86%、2.36%，企业活期存款成本下降 10bps 至 1.69%，同业负债成本略有提升扰动负债端成本 [3] - 非息收入同比增长 84.25%，较 2024Q1 - Q3 增速提升 6pc，投资收益（占非息收入的 68%）同比增长 100.52%，源于公司把握市场机遇，债券投资相关业务收入表现较好 [3] 资产质量 - 24Q4 不良率（0.97%）、关注率（1.45%）分别较上季度持平、下降 11bps，逾期率（1.69%）较 24Q2 下降 8bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为 320.87%、3.10%，较上季度分别下降 9pc、11bps [4] - 企业贷款不良率（0.43%）较 24Q2 提升 2bps，企业不良贷款余额较 24Q2 增加 0.3 亿元，源于制造业不良率（0.45%）提升 10bps [4] - 个人贷款不良率（1.76%）较 24Q2 下降 1bp，个人不良贷款余额较 24Q2 增加 0.5 亿元，或因小微领域资产质量波动 [4] - 24A 不良生成率为 0.55%，较 23A 提升 10bps，核销转出规模 5 亿元（23A 为 5 亿元），收回已核销贷款 1.2 亿元（23A 为 0.8 亿元） [4] 资产负债 - 24Q4 末资产、贷款总额分别为 2205 亿元、1310 亿元，同比分别增长 11.99%、15.50%，较 24Q3 分别提升 2pc、6pc；24Q4 单季度贷款净增加 59 亿元，企业贷款、个人贷款分别净增加 20 亿元、18 亿元，个人贷款增长较好，预计源于加大个人经营性贷款及消费贷投放力度，票据亦增加 21 亿元 [5] - 24Q4 末存款总额为 1627 亿元，同比增长 12.82%；24Q4 单季度存款净增加 83 亿元，主要由公司活期存款贡献 [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,804|4,385|4,822|5,242|5,628| |增长率 yoy（%）|7.90%|15.29%|9.98%|8.71%|7.36%| |拨备前利润（百万元）|2,635|3,048|3,361|3,647|3,911| |增长率 yoy（%）|8.02%|15.64%|10.29%|8.51%|7.24%| |归母净利润（百万元）|1,727|1,922|2,080|2,244|2,392| |增长率 yoy（%）|13.04%|11.27%|8.24%|7.87%|6.59%| |每股净收益（元）|0.88|0.98|1.06|1.14|1.22| |每股净资产（元）|8.60|9.80|10.68|11.62|12.63|[12] 财务报表和主要财务比率 - 包含每股指标、利润表、业绩增长率、盈利能力、资产质量、资本状况等多方面财务数据及预测 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 报告的核心观点 - 短期公司业绩受零售、小微需求偏弱和竞争激烈等因素影响有一定承压 中长期来看瑞丰银行所处地区贷款有望稳定增长 自身市占率有提升空间 随着资产质量稳步改善 有望打开利润释放空间 业绩表现或将持续领先同业 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入、归母净利润增速分别为15.29%、11.27% 分别较24Q1 - Q3提升0.6pc、下降3.3pc 规模增长、信用成本下降对业绩形成正向贡献 营业外收入减少则对利润形成拖累 [2] - 利息净收入同比增长 - 1.65% 较24Q1 - Q3降幅扩大0.3pc 24A净息差为1.50% 较24Q1 - Q3下降2bps 全年息差下降23bps 息差降幅同比收窄 主要源于生息资产收益率降幅收窄 [2] - 资产端生息资产、贷款收益率分别为3.42%、4.23% 分别较24H下降23bps、下降11bps 企业贷款、个人贷款分别下降6bps、下降13bps至4.26%、4.71% 或受新发放贷款利率下行、存量按揭利率调整等因素影响 [2] - 负债端计息负债、存款成本率分别为2.04%、2.20% 分别较24H下降12bps、下降4bps 企业存款、个人存款分别下降8bps、下降4bps至1.86%、2.36% 企业活期存款成本下降10bps至1.69% 同业负债成本略有提升 对负债端成本形成扰动 [3] - 非息收入同比增长84.25% 较2024Q1 - Q3增速提升6pc 其中投资收益（占非息收入的68%）同比增长100.52% 源于公司把握市场机遇 债券投资相关业务收入表现较好 [3] 资产质量 - 24Q4不良率（0.97%）、关注率（1.45%）分别较上季度持平、下降11bps 逾期率（1.69%）较24Q2下降8bps 拨备覆盖率、拨贷比分别为320.87%、3.10% 分别较上季度下降9pc、下降11bps [4] - 企业贷款不良率（0.43%）较24Q2提升2bps 企业不良贷款余额较24Q2增加0.3亿元 主要源于制造业不良率（0.45%）提升10bps [4] - 个人贷款不良率（1.76%）较24Q2下降1bp 个人不良贷款余额较24Q2增加0.5亿元 或主要源于小微领域资产质量波动 [4] - 24A不良生成率为0.55% 较23A提升10bps 核销转出规模5亿元（23A为5亿元） 收回已核销贷款1.2亿元（23A为0.8亿元） [4] 资产负债 - 24Q4末资产、贷款总额分别为2205亿元、1310亿元 分别同比增长11.99%、15.50% 分别较24Q3提升2pc、提升6pc 24Q4单季度贷款净增加59亿元 其中企业贷款、个人贷款分别净增加20亿元、净增加18亿元 个人贷款增长较好 预计源于加大个人经营性贷款及消费贷投放力度 此外票据亦增加21亿元 [5] - 24Q4末存款总额为1627亿元 同比增长12.82% 24Q4单季度存款净增83亿元 主要由公司活期存款贡献 [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3804|4385|4822|5242|5628| |增长率yoy（%）|7.90%|15.29%|9.98%|8.71%|7.36%| |拨备前利润（百万元）|2635|3048|3361|3647|3911| |增长率yoy（%）|8.02%|15.64%|10.29%|8.51%|7.24%| |归母净利润（百万元）|1727|1922|2080|2244|2392| |增长率yoy（%）|13.04%|11.27%|8.24%|7.87%|6.59%| |每股净收益（元）|0.88|0.98|1.06|1.14|1.22| |每股净资产（元）|8.60|9.80|10.68|11.62|12.63| [12] 财务报表和主要财务比率 报告给出了2023A - 2027E每股指标、利润表、业绩增长率、盈利能力、资产质量、资本状况等多方面的财务预测数据 [13]

文章核心观点 3月27日瑞丰银行发布2024年度报告，展示了资产、营收、存贷款等多方面情况，同时提及行业不良贷款数据，还分析了银行贷款迁徙率、营收构成等内容 [1][2] 公司基本信息 - 总部位于浙江省绍兴市，是浙江省首批改制成立的农商行，2021年6月25日登陆上交所主板，为浙江省首家上市农商银行 [3] - 注册资本19.62亿元，报告期末有108家分支机构，89家在绍兴市柯桥区，16家在绍兴市越城区，3家在义乌市 [3] - 对外股权投资方面，持有嵊州银行51.99%股份、永康农商行6.96%股份、苍南农商行7.58%股份，参股浙江农商联合银行，持股比例1.99% [3] 公司资产与业绩 - 截至2024年末，总资产2205.03亿元，较年初增长11.99% [1] - 2024年营业收入43.85亿元，同比增长15.29%；归母净利润19.22亿元，同比增长11.27% [1] 公司存贷款情况 - 截至2024年末，贷款总额1309.6亿元，较上年末增加175.77亿元；公司贷款655.22亿元，占比50.03%，较上年末增加112.03亿元；个人贷款559.28亿元，占比42.71%，较上年末增加40.69亿元 [1] - 总存款1626.92亿元，较年初增加12.82% [1] 公司贷款质量 - 报告期末，不良贷款余额12.65亿元，不良率0.97%，与去年持平，在农商行中处于较优水平 [1] - 2024年贷款迁徙率中，可疑类贷款迁徙率从去年同期的22%增至52.90%，次级类贷款迁徙率从去年同期的61.17%降至29.34% [2] 公司营收构成 - 2024年利息净收入30.04亿元，同比下降1.65%；非利息净收入13.81亿元，同比增长84.25% [2] - 非息收入增长为主要贡献项，主要因投资收益和其他收益增加；利息净收入下降因监管引导金融机构让利实体经济，银行业息差整体承压，集团净息差较上年下降0.23个百分点 [2] 公司投资收益与金融投资 - 2024年实现投资收益9.42亿元，同比增长100.52%，主要系处置以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产以及权益法核算的长期股权投资的投资收益增加 [2] - 金融投资包括交易性金融资产94.83亿元（占比12.80%）、债权投资285.59亿元（占比38.54%）、其他债权投资359.50亿元（占比48.52%）、其他权益工具投资1亿元（占比0.14%） [2] 行业不良贷款情况 - 2024年，商业银行不良贷款余额3.3万亿元，较年初增加536亿元；不良贷款率1.5%，较年初下降0.09个百分点 [1] - 农商行不良贷款余额7776亿元，较年初减少848亿元；不良贷款率2.80%，较年初下降0.54个百分点 [1]

审计相关 - 毕马威华振审计报告编号为第2504362号[3] - 审计报告日期为2025年3月26日[5] 财务内控 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[3]

董事会与会议情况 - 2024年召开董事会9次，独立董事应参加6次，实出席6次[3] - 2024年召开独立董事专门会议2次，应参加1次，实出席1次[5] 独立董事履职 - 2024年5月履职后现场工作15日[3] - 7月19日起主持召开5次委员会会议，讨论27项议案[5] - 12月30日起任发展战略规划委员会委员[5] 培训情况 - 2024年9月参加《董监高减持规定》培训[7] - 参加交易所后续及反舞弊专题培训[7]

董事会相关 - 2024年召开董事会9次，独立董事黄志刚应参加9次，实出席9次，均投赞成票[4] - 2024年12月30日，董事会审议通过聘任陈钢梁为财务负责人[9] 独立董事履职 - 2024年黄志刚现场工作不少于15日[5] - 2024年参加审计委员会会议7次[5] - 2024年参加2次独立董事专门会议，讨论2项议案[11] 培训情况 - 2024年9月参加《董监高减持规定》培训[11] - 参加交易所组织的后续及反舞弊专题培训[11]

公司治理 - 2024年召开董事会9次，独立董事鲁瑛均应参加9次，实际出席9次[4] - 2024年召开独立董事专门会议2次，鲁瑛均应参加2次，实际出席2次，讨论2项议案[10] 人员动态 - 2024年12月30日，董事会审议通过聘任陈钢梁为财务负责人[9] 履职情况 - 鲁瑛均2024年现场工作不少于20日，3月实地调研共富示范地[5] - 鲁瑛均主持召开7次审计委员会会议，讨论34项议案[5] 专业培训 - 2024年9月，鲁瑛均参加《董监高减持规定》培训[10] - 鲁瑛均参加交易所组织的后续及专题培训[11] 相关评价 - 鲁瑛均认为定期报告披露信息真实准确完整，内控评价报告反映实际情况[6][7] - 鲁瑛均认为关联交易决策程序合规，交易公允，未损害股东利益[11] 审计安排 - 鲁瑛均同意毕马威华振为2024年度审计机构[8]

文章核心观点 独立董事鲁瑛均向董事会和股东大会提交瑞丰银行2024年度述职报告，说明履职情况，其履职有效促进公司治理水平提升，推动银行高质量发展，维护银行和全体股东合法权益 [1][7] 基本情况 - 鲁瑛均1977年5月出生，中国国籍，博士研究生学历，中共党员，现任上海对外经贸大学会计学院教授等职，担任瑞丰银行独立董事、审计委员会主任委员 [1] - 鲁瑛均及直系亲属不在瑞丰银行及其附属企业任职或享有权益，与银行及其主要股东无妨碍独立客观判断的关系，自查及董事会评估均确认其保持独立性 [1] 年度履职概况 出席会议及现场工作情况 - 鲁瑛均本年应参加董事会9次，实际亲自出席9次，对提交董事会的议案均投赞成票；参加股东大会0次 [2] - 2024年3月，鲁瑛均实地调研瑞丰银行共富示范地，了解银行战略定位及业务布局 [2] 参与专门委员会情况 - 鲁瑛均作为审计委员会主任委员，主持召开7次委员会会议，讨论34项议案 [2][3] - 鲁瑛均审核财务报表，认为信息真实准确完整，提出优化建议；评估监督内部控制情况，认为银行已建立完善有效体系；评估毕马威华振会计师事务所，同意其为2024年度审计机构；认可陈钢梁担任财务负责人 [4] 参与独立董事专门会议情况 - 鲁瑛均应参加独立董事专门会议2次，实际亲自出席2次，讨论2项关联交易议案，审核交易公平合理合法，提出建议维护股东利益 [5] 与中小股东的沟通交流情况 - 鲁瑛均通过参加业绩说明会等与中小股东密切沟通，关注监管评价和媒体报道，反馈信息给银行 [5] 参加学习培训情况 - 鲁瑛均参加瑞丰银行组织的《董监高减持规定》培训及交易所组织的后续培训和专题培训，提升履职能力 [5] 履职重点关注事项情况 应当披露的关联交易 - 鲁瑛均审核关联交易会议材料，认为瑞丰银行关联交易在日常业务中发生，决策程序合规，交易公允，未损害股东利益 [6] 其他情况 - 鲁瑛均作为审计委员会主任委员，与内部审计部门和会计师事务所密切沟通，讨论交流财务及业务情况，参加年报审计方案汇报会，维护审计结果客观公正 [7] 行使特别职权情况 - 不适用 [7] 总体评价 - 鲁瑛均了解银行情况，与管理层高效沟通，提建设性意见，促进公司治理提升，推动银行发展，维护合法权益，遵守纪律规范，保持独立性公正性 [7]

文章核心观点 公司为确保向不特定对象发行可转换公司债券工作的延续性和有效性，拟提请股东大会审议批准将发行方案决议有效期和授权有效期顺延12个月至2026年4月19日，其他内容不变 [3] 分组1：过往决议情况 - 2022年4月20日公司召开2021年年度股东大会，审议通过发行相关议案，授权期限为2022年4月20日至2023年4月19日 [1] - 2023年4月20日公司召开2022年年度股东大会，审议通过延长有效期议案，授权期限为2023年4月20日至2024年4月19日 [2] - 2024年4月18日公司召开2023年年度股东大会，审议通过延长有效期议案，有效期延长至2025年4月19日 [2] 分组2：当前进展 - 截至公告披露日，发行相关工作正积极稳妥推进 [3] - 第五届董事会第二次会议审议通过延长有效期议案，尚需提交股东大会审议 [3]

文章核心观点 公司公布2024年年度利润分配方案，每10股派发现金股利2元含税，不派送红股和实施资本公积金转增股本，留存利润用于充实资本支持业务发展，方案尚需股东大会审议 [1][2][8] 利润分配方案内容 - 经审计公司2024年度母公司实现净利润1904272千元，加上以前年度未分配利润，期末可供分配利润为6806125千元 [2] - 以2024年12月31日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利2元含税，不派送红股，不实施资本公积金转增股本 [1][2] - 若总股本变动，维持每股分配比例不变，调整分配股息总额并另行公告，方案需提交股东大会审议 [1][2] 不触及其他风险警示情形说明 - 2024 - 2022年现金分红总额分别为392432千元、353189千元、226403千元，2022年现金分红比例为56.33% [3] - 公司不触及可能被实施其他风险警示的情形 [1][5] 本年度现金分红比例低于30%的情况说明 - 拟分配现金红利总额392432千元，占本年度归属于上市公司股东净利润比例为20.42% [5] - 行业属资本密集型，发展面临零售业务资产荒、对公业务资产收益率下降等压力，资本补充需求增长 [5] - 公司处于稳步发展阶段，以“1235”战略为牵引，坚守“支农支小”定位，需资金支持 [6] - 2024年度实现营业收入43.85亿元，净利润情况未提及，2025年经营发展需资金及资本支持 [6] - 留存未分配利润用于充实资本，预计收益受多种因素影响 [6] - 为中小股东参与现金分红决策提供便利，建立多渠道投资者沟通机制 [6] - 深化金融产品和服务创新，制定《2024 - 2026年股东回报规划》提升投资者回报 [7][8] 公司履行的决策程序 - 2025年3月26日第五届董事会第二次会议审议通过利润分配方案议案并提交股东大会 [8] - 监事会认为方案符合规定和全体股东利益，同意该项议案 [8]