报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营情况 - 公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 5366/163/135 亿元，同比分别-2.3%/-0.6%/-11.5% [2] - 单三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 1792/48/29 亿元，分别同比-1.7%/-0.7%/-32.9% [2] - 期间费用率控制较好，处置子公司产生一次性收益 [2] - 经营活动净现金流环比改善，资产负债率水平稳定 [2] - 新签合同额稳健增长，境外和新兴领域贡献较多增量 [2] 财务预测 - 调整公司 24-26 年归母净利润预测至 248/262/278 亿元 [1] - 10 月 31 日收盘价对应 24-26 年 PE 分别为 6.8/6.4/6.0 倍 [1] 风险提示 - "一带一路"提振海外业务不及预期 [1] - 基建投资增速不及预期 [1] - 国企改革推进不及预期 [1]

交易计划 - 同意2025 - 2027年关连附属公司日常性关连交易三年计划[1] 股权交易 - 附属公司转让中交服务股权，交易金额约27298万元[3] 项目投资 - 中交投资联合多方成立项目公司，注册资本1亿元[6] - 丹东东港现代化海洋牧场（一期）项目预计总投资5.89亿元[6] 议案表决 - 三项议案表决均无反对和弃权票[2][5][6]

关联交易 - 一公局集团、中交投资向中交地产转让中交服务39%股权，金额约27,298万元[2] - 过去12个月内与同一关联人累计已披露关联交易约8.09亿元[3] - 本次交易后过去12个月累计金额约10.82亿元，扣除后为10.04亿元[5] 公司数据 - 中交地产2024年1 - 9月总资产1,169.25亿元，净资产164.45亿元[9] - 中交地产2024年1 - 9月营业收入116.53亿元，净利润 - 14.58亿元[9] - 中交服务2024年1 - 6月营业收入40,062.07万元，净利润1,028.33万元[13] 股权交易 - 一公局集团、中交投资转让股权比例分别为24%和15%，价格分别为16,798.7616万元、10,499.226万元[4] - 中交服务100%股权评估值69,994.84万元，增值率302.30%[4] - 受让方15日内一次性支付交易款[19] 业绩承诺 - 转让方承诺盈利补偿期净利润合计不低于23,100.71万元[20] - 未达业绩指标，按公式现金补偿[20] 交易审议 - 交易经独立董事专门会议和董事会会议审议通过[29]

会议信息 - 2024年10月27日发出监事会会议通知，11月1日通讯表决召开[1] - 监事会会议应出席3名监事，实际出席3名[1] 交易决策 - 同意2025 - 2027年关连附属公司日常性关连交易三年计划[1] - 同意附属公司转让中交服务股权所涉关联交易，金额约27298万元[2] 表决结果 - 《关于制定2025 - 2027年度关连附属公司日常性关连交易的议案》3票同意[2] - 《关于一公局集团及中交投资转让所持中交服务股权所涉关联交易的议案》3票同意[3]

报告评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级 [2] - 公司前三季度实现营业收入5366.36亿元,同比下降2.26%;实现归母净利润162.74亿元,同比下降0.61% [4] - 公司前三季度销售毛利率11.54%,同比增加0.28个百分点;销售净利率3.91%,同比增加0.12个百分点 [4] 新签合同情况 - 公司前三季度新签合同额12804.56亿元,同比增长9.28% [4] - 其中基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务新签合同额分别实现11494.50亿元、387.16亿元、842.09亿元和80.81亿元,同比分别增长10.04个百分点、6.74个百分点、9.28个百分点和下降41.77个百分点 [4] - 公司前三季度新兴业务领域实现新签合同额3900亿元,同比增长27%;各业务来自于境外地区的新签合同额为2651.62亿元,同比增长24.66% [4] 财务数据和估值 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为256.9亿元、279.4亿元、307.5亿元,对应EPS为1.58元、1.72元、1.89元 [5] - 公司当前股价对应PE为6.5倍、6.0倍、5.4倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - Q3单季收入、归母净利润降幅收窄 [5] - 前三季度毛利率、费用率上升、投资收益大幅增加,净利率有所上升 [5] - 经营活动支出增加,导致经营现金流出同比增加 [5] 业务发展 - 境外新签高增25%,金融创新推动企业高质量发展 [5] - 加快构建新兴业务格局,新签3900亿元,同增27% [5] - 安江高速不动产ABS在上交所成功挂牌上市 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司24-25年EPS分别为1.51和1.59元,给予2024年8-9倍PE,合理价值区间12.11-13.62元 [5] 财务数据总结 财务指标 - 2024年营业收入预计为7814.94亿元,同比增长3.0% [6] - 2024年净利润预计为246.42亿元,同比增长3.5% [6] - 2024年毛利率预计为13.0% [6] - 2024年净资产收益率预计为7.6% [6] 估值指标 - 2024年PE为6.79倍,2024年PB为0.51倍 [7] - 2024年股息率为2.9% [8]

报告评级和核心观点 - 维持增持评级,目标价14.10元,对应2024年9.4倍PE [1][7] - 2024年前3季度营收下降2.26%,归母净利润下降0.61%,低于预期 [2] - 2024年前3季度新签订单增长9.3%,其中城市建设订单增20% [2][15] - 股权激励考核净利复合增速8/8.5/9%,受益增量财政政策落地 [2] 财务数据分析 - 2024年营收预计增长2.8%,归母净利润预计增长2.7% [3] - 2024年EPS预计1.50元,ROE预计7.5% [3] - 2024年前3季度应收账款增加12.3%,应收账款/营收为25.08% [2] - 2024年前3季度经营现金流为-770.3亿元,大幅下滑 [2] 订单情况 - 2024年前3季度新签订单12805亿元,同比增长9.3% [15] - 其中基建订单11495亿元,同比增长10%;城市建设订单6128亿元,同比增长20% [15] - 境内新签订单10153亿元,同比增长5.9%;境外新签订单2652亿元,同比增长24.7% [15][16] 投资建议 - 维持增持评级,目标价14.10元,对应2024年9.4倍PE [1][7] - 公司受益于基建投资和财政政策支持,未来订单和利润有望提升 [2][4] - 当前股息率4.21%,具备配置价值 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营业收入5366亿元,同降2.3%;实现归母净利润163亿元,同降0.6%,业绩表现符合预期 [1] - 扣非归母净利润同降11.5%,主要因处置子公司股权等非经常性收益增加 [1] - 毛利率11.54%,同比提升0.28pct;期间费用率6.14%,同比提升0.28pct [1] - 投资收益较上年同期增加12亿元,主要因处置子公司股权产生一次性收益 [1] - 2024Q1-3公司新签合同额12805亿元,同增9.3%;Q3单季新签3196亿元,同增12.1%,环比提速 [1] - 基建业务新签合同额11495亿元,同增10.0%;新兴业务领域新签合同额3900亿元,同比增长27% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为240/249/257亿元,分别同比变动+1%/+4%/+3% [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为7571.47亿元,同比下降0.2% [2] - 2024年归母净利润预计为240.22亿元,同比增长0.9% [2] - 2024年EPS预计为1.48元/股 [2] - 2024年净资产收益率预计为6.3% [2] - 2024年P/E预计为7.0倍,P/B预计为0.6倍 [2] 风险提示 无

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入维持稳定，交通基建龙头地位稳固 - 2024年前三季度公司实现收入5366亿元，同比下降2.3% [1] - 公司在交通基建领域保持龙头地位 [1] 新签订单平稳增长，新兴业务增速亮眼 - 2024年前三季度公司新签订单额12804.56亿元，同比增长9.28% [2] - 其中新兴业务领域新签合同额3900亿元，同比增长27% [2] Q3毛利率小幅承压，投资收益增厚业绩 - 2024年前三季度综合毛利率为11.5%，同比增加0.28个百分点 [3] - 前三季度投资收益为9.76亿元，同比增加11.62亿元 [3] 看好公司全年现金流改善 - 2024年前三季度经营性现金净流出770.3亿元，同比多流出272亿元 [4] - 预计公司全年现金流将改善 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为252、278、311亿元 [4] - 对应PE为6.6、6.0、5.4倍 [4]

会议安排 - 2024年10月20日发董事会会议通知，10月30日通讯表决召开[1] - 同意召开2024年第一次临时股东大会[5][6] 议案审议 - 审议通过公司2024年第三季度报告议案[1][3] - 确定2024年度审计师审计费用为2570万元[4] - 审议公司2024年中期分红方案议案[6] 授权事项 - 授权董秘安排派发股东大会通知及相关文件[6]