文章核心观点 - 券商处置资产受市场关注，出售闲置房产有助于提高资金使用效率、聚焦主业、优化资产结构等 [1] 提高资金使用效率 - 方正证券全资子公司方正承销保荐向郑州卡拉库姆公司出售郑州裕达国贸中心，成交总价7.3亿元，2025年1月27日签合同，买方分期付款 [2] - 方正承销保荐自2023年底启动出售程序，与多名意向买家商谈后确定成交价 [2] - 此次出售将扩充公司现金流，提高资金使用效率，提升净资本，改善净稳定资金率，若2025年完成出售预计减少本年度归属于上市公司股东净利润约4500万元 [2] - 截至2024年上半年末，方正证券净资本290.69亿元，较2023年末增加10.08亿元，增幅3.59%；净稳定资金率186.61%，较2023年末增长24.35个百分点 [2] - 截至2024年上半年末，行业平均净稳定资金率为158.58%，监管标准为≥100% [3] 集中资源聚焦主业 - 去年3月29日红塔证券拟处置6处房屋，账面净值3614.89万元，评估价值2.84亿元，增值率684.47%，预计带来房屋处置利润约1.93亿元 [4] - 今年1月27日国联民生挂牌转让桂林部分房产及车位，转让底价475.35万元，2023年11月也曾挂牌转让无锡19套商业房地产，转让底价530.52万元 [5] - 券商出售闲置房产有助于集中资源聚焦主业、优化业务结构、快速回笼资金、盘活资产、减少成本、规避资产减值风险 [5]

公司 - 方正证券全资子公司方正承销保荐将郑州裕达国贸大楼出售给郑州卡拉库姆公司 成交总价7.3亿元 [1] - 2014年方正证券并购民族证券 2015年政泉控股实控人挪用资金16.39亿元未归还 2021年12月法院裁定将郑州裕达国际贸易中心以12.03亿元抵偿给方正证券 [2] - 方正承销保荐自2023年底启动出售大楼意向买家报价征询程序 最终确定成交总价 价格会根据实际情况调整 [2] - 如2025年完成出售 预计减少本年度归属于上市公司股东净利润约4500万元 [2] - 2024年前三季度方正证券营收54.33亿元 同比下滑4.15% 归母净利润19.65亿元 同比增长1.51% 第三季度营收17.10亿元 同比增长5.97% 净利润6.14亿元 同比增长23.73% [3] 行业 - 券商将闲置或低效利用的固定资产转化为流动资金是近年来操作趋势 国元证券、中原证券均有相关资产出售 [3]

文章核心观点 - 国内以旧换新政策平稳过渡且力度加大释放公交替换需求，海外新能源客车市场广阔，前瞻布局的头部车企有望尽享海外红利，实现量价齐升、盈利向上，建议关注宇通客车、中通客车、金龙汽车等 [1] 国内市场 - 国内以旧换新政策平稳过渡且力度加大，将进一步释放公交替换需求，头部车企直接受益 [1] 海外市场 - 海外新能源客车市场广阔，头部车企持续加大欧洲、南美等机会市场的销售渠道及售后网络布局，新能源出口有望高增 [1] 投资建议 - 建议关注宇通客车、中通客车、金龙汽车等前瞻布局的头部车企 [1]

行业趋势 - 餐饮供应链企业短期利好叠加长期趋势，量价压力有望得到释放 [1] - 大B端成长势头向好，叠加成本压力逐步缓解，供应链企业在需求改善的预期下有望迎来修复 [2] - 行业份额有望加速向头部集中，龙头企业兼具稳定性与成长性 [3] 企业优势 - 拥有大单品体量优势与新品研发优势的企业在渠道中话语权更强，展现出较强的内生调整能力 [3] - 餐饮供应链公司依托品牌及供应链优势、研发创新能力以及长期服务大B客户的经验，具备竞争优势 [3] - 仓储式会员店、连锁商超等选品模式商场将逐步取代传统商超，餐饮供应链公司在渠道拓展中有望依托大型商超的背书，强化企业形象，加强消费者触达 [3] 投资建议 - 建议关注宝立食品、安井食品、千味央厨等企业 [4]

造纸行业 - 纸企用浆成本环比下行 [2] - 龙头停产事件导致行业供给侧短期收缩 [2] - 终端纸价有望企稳修复 [2] - 建议关注太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份等 [2] 包装行业 - 有望整体受益于下游消费需求回暖 [2] - 政策加持下游各领域消费需求有望延续稳中有升态势 [1] - 建议关注裕同科技、升兴股份等 [1]

文章核心观点 方正证券获中国证监会对其参与互换便利无异议的复函 [1] 分组1 - 方正证券于1月1日晚间公告近日获中国证监会《关于方正证券股份有限公司参与互换便利有关事项的复函》 [1] - 中国证监会对公司参与互换便利无异议 [1]

行业分析 - HBM需求旺盛，是高成长赛道 [1] - AI对于HBM的需求旺盛，三大国际原厂不断迭代技术、扩充产能来满足下游需求 [2] 公司分析 - 建议关注HBM先进封装相关设备标的：精智达（测试机）、赛腾股份（检测设备）等 [2] - 建议关注前道制造设备标的：北方华创、中微公司等 [3] 技术分析 - 相比传统DRAM，HBM的制造流程的增量环节主要是封装段 [2] - 国内DRAM产业总体落后，HBM制造同样会带来前道DRAM制造设备的增量需求 [3]

文章核心观点 方正证券研报对生猪养殖和鸡养殖行业进行分析并给出关注建议 [1][3][7] 生猪养殖行业 - 近日北方灌肠南方腌腊需求大幅增量刺激猪肉消费对价格有支撑作用 [1] - 临近冬至需求端进入旺季后续价格或将持续震荡 [2] 鸡养殖行业 - 临近停苗期鸡苗价格持续下行美国主要供种州受禽流感影响暂停供种 [4][5] - 毛鸡价格低位震荡养殖端补栏积极性减弱种鸡企业鸡苗订单放缓 [4] - 当前行业肉鸡供给相对稳定毛鸡价格回升需节日备货需求提振 [5] - 按生长周期估算2026年初白羽肉鸡供给量或有所减少 [6] 关注建议 - 建议关注巨星农牧、新五丰、牧原股份等 [7]

文章核心观点 公司对方正香港金控增资5000万元，增资事宜实施完毕，方正香港金控注册资金变更为约11亿港元 [2] 分组1 - 方正证券第四届董事会第九次会议同意对方正香港金控增资不超过3.5亿元，并授权执行委员会择机实施 [1] - 公司执行委员会决定对方正香港金控增资5000万元 [2] - 公司近期完成增资款项拨付，方正香港金控注册资金变更为约11亿港元，增资事宜实施完毕 [2]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"[1] 报告的核心观点 - 公司自营业务收益率变化不大,参考当期市场变化,自营业务或以固收资产为主[1] - 公司重资本业务净收入合计为25亿元,单季度为7.7亿元,环比增加0.23亿元[1] - 公司重资本业务净收益率(非年化)为1.7%,单季度为0.5%,环比持平[1] - 公司自营业务收入合计为16.2亿元,单季度为4.2亿元,环比下降0.4亿元[1] - 公司单季度自营收益率为0.7%,环比增加0.1个百分点[1] - 公司信用业务利息收入为31亿元,单季度为10.3亿元,环比增加0.18亿元[1] - 公司两融业务规模为300亿元,环比下降0.8亿元,两融市占率为2.08%,同比增加0.14个百分点[1] - 公司买入返售金融资产余额为86亿元,环比增加3.5亿元[1] - 公司报告期内ROE为4.2%,同比下降0.1个百分点,单季度ROE为1.3%,环比增加0.1个百分点[1] - 公司经纪业务收入为23亿元,单季度为7亿元,环比下降10.9%,优于同期市场下降18.4%[1] - 公司投行业务收入为1.5亿元,单季度为0.7亿元,环比增加0.3亿元[1] - 公司资管业务收入为1.8亿元,单季度为0.5亿元,环比下降0.1亿元[1] 财务数据总结 - 公司2024/2025/2026年EPS预计为0.31/0.35/0.39元,BPS分别为5.78/6.11/6.48元[2] - 公司2025年预计PB为1.58/1.50/1.42倍,ROE分别为5.49%/5.81%/6.13%[2]