事件 2025年12月19日，日本央行发布利率决议，将政策利率(无担保隔夜拆借利率)上调0.25个百分点至0.75%，达到1995年以后30年来的最高利率水平。此次加 息是2025年1月以后，日本央行年内第二次上调政策利率。 点评 1)本次加息25bp符合市场普遍预期，投资者更关注未来政策指引。利率决议公布前，市场已充分消化加息25bp的预期，不过对于2026年日本加息时点或幅 度仍有分歧。日本央行宣布12月加息后，市场对利率决议的解读总体偏中性，日本十年期国债收益率升破2.0%，日元在震荡交易中延续跌势，日本股市 则维持上涨态势。 2)本次加息是日本央行货币政策正常化进程的重要举措。本次加息获得12月日本央行会议"全票通过"，分歧较此前央行会议显著降低。这从侧面反映出日 本货币政策紧缩周期仍将延续，释放"加息未完结"信号。 3)近期日本通胀信心强化，工资和通胀很可能继续温和同步上升。11月最新数据显示日本核心CPI同比维持3.0%，持续高于日本央行2%的目标，一定程度 上打破此前对"通胀可持续性的犹豫"，为持续加息提供逻辑支撑。 4)日本央行认为，日本经济在一定程度上存在疲软，但正温和复苏，预计实际利率将维 ...

格隆汇12月18日｜方正证券研报指出，中航西飞26年关联交易预计达230亿，盈利能力保持稳定。军机 任务如期完成+民机产品按计划交付，公司前三季度业绩保持稳增。公司军机产品实力有目共睹，民机 产品亦获客户高度认可。公司产品在国内外的品牌形象得到进一步塑造提升，为拓展产品市场打下良好 的基础，也打开了军贸出口的空间。此外，公司积极参与国产新型号大飞机研制，是C929飞机后机身 前段、缝翼、副翼、小翼初选供应商，并积极争取C929飞机外翼盒段工作包。鉴于公司在航空装备制 造领域的优势地位，预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为11.31、13.21、15.92亿元，对应EPS分 别为0.41、0.47、0.57元，对应PE 分别为59.14、50.63、42.00倍，维持"推荐"评级。 ...

方正证券发布研报称，首次覆盖，给予中国金茂（00817）"推荐"评级，中国金茂背靠母公司中国中 化，融资成本具备央企优势，随着公司在一线和核心二线城市获取的项目越来越多，凭借"金玉满堂"的 产品力公司或将在销售端逐渐发力。 方正证券主要观点如下： 营收规模受益于物业开发及金茂服务提升，扣非归母净利同比小幅提升 截至2025年上半年，公司实现251.13亿元营收，同比提升14%，主要系物业开发及金茂服务收入较2024 年上半年增加所致，其中土地及物业开发实现200.41亿元营收，同比提升17%，金茂服务实现17.83亿元 营收，同比提升20%；截至2025年上半年，公司实现11.23亿元扣非归母净利，同比提升2%，主要系营 销及管理费用较上年同期各减少15%和5%所致。 销售金额同比正增长，土地拓展力度加大 2025年1-11月，中国金茂累计实现全口径销售金额为1007亿元，已经超过2024年全年的983亿元，是为 数不多实现销售正增长的房企；2025年1-11月，中国金茂累计实现权益拿地金额339亿元，而2024年全 年权益拿地金187亿元，拿地意愿增强体现了公司对其品质住宅的操盘能力的信心。 REITs市场 ...

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，首次覆盖，给予中国金茂(00817)"推荐"评级，中国金茂背靠 母公司中国中化，融资成本具备央企优势，随着公司在一线和核心二线城市获取的项目越来越多，凭 借"金玉满堂"的产品力公司或将在销售端逐渐发力。 方正证券主要观点如下： REITs市场扩容，公司置出三亚丽思卡尔顿为证券化铺路 2025年11月21日，公司发布公告，将以22.65亿元底价挂牌三亚丽思卡尔顿酒店，目的是资产证券化。 2025年12月，国家发展改革委办公厅发布《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围清 单(2025年版)》，明确四星级及以上酒店项目被纳入消费基础设施领域，可以发行基础设施领域 REITs。公司此次挂牌，是公司"盘活存量，做优增量"策略的又一尝试，有望实现继长沙梅溪湖览秀城 出表REITs上市后，又一个资产证券化的范例。 风险提示 截至2025年上半年，公司实现251.13亿元营收，同比提升14%，主要系物业开发及金茂服务收入较2024 年上半年增加所致，其中土地及物业开发实现200.41亿元营收，同比提升17%，金茂服务实现17.83亿元 营收，同比提升20%;截至20 ...

等静压技术原理与分类 - 等静压成型技术核心原理为帕斯卡原理，高压容器中的粉体在各个方向上受到的压力是均匀和大小一致的 [1] - 等静压设备分为热等静压、温等静压和冷等静压 [1] - 在固态电池应用中，温等静压相比冷等静压可通过升温提升材料电导率，相比热等静压成本更低且能达到更高压力值，因此目前更适配固态电池应用 [1] 等静压设备在固态电池生产中的价值与壁垒 - 引入等静压工艺可精准控制电极密度、厚度及孔隙率等关键参数，使电极和电解质材料紧密结合，优化界面接触，降低内部电阻，提高离子电导率和机械强度 [2] - 该工艺可减少固态电池生产工序，降低生产成本 [2] - 设备核心壁垒在于钢丝预应力缠绕结构的搭建、高压密封与超高压容器的匹配以及安全认证与资质的考量 [2] - 当前应用于量产存在难点：一次升压、保压、卸压循环可能长达数十分钟，难以实现连续性生产；需通过提升腔体大小或改变设备节拍等方式来降低成本 [2] - 在固态电池应用中，较难使用辊压设备或后道加压化成设备替代等静压设备 [1] 全球市场竞争格局与主要厂商 - 海外等静压机企业经验较丰富，主要以瑞典Quintus Technologies和韩国Hana Technology公司为代表 [3] - 国内企业紧随其后积极布局，目前已有成功研发的厂商 [1] - 已成功研发的国内厂商包括四川力能（荣旗科技持股20%）、川西机器（中航机载子公司）、先导智能 [3] - 利元亨、纳科诺尔、利通科技、锡装股份等均有望进入等静压设备赛道 [3] - 建议重点关注先导智能(300450.SZ)、荣旗股份、纳科诺尔(920522.BJ)等厂商情况 [1][3]

记者丨易妍君 编辑丨姜诗蔷 随着证券板块景气度上行，券商股东减持动作频频。 近日，千亿市值券商国信证券公告称，公司股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简称"一汽投 资"）均计划在未来3个月内以集中竞价方式减持公司股份，合计减持份额不超过7400万股（不超过国信证券当前总股本的0.72%）。 无独有偶，今年11月底，券商概念股东方财富预披露了高级管理人员拟减持公司股份的消息；方正证券、国盛证券先后在11月上旬发布了有关股东减持计 划的公告。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，短期少量减持并不代表股东不看好券商公司发展，更多是源于短期的资产配置需求。并且，临近年底，企业面临结 算、偿债、补充流动资金等情况，而变现流动性较好的金融资产，是补充主业经营资金最快、最高效的手段。 值得注意的是，近期，券商板块再度迎来政策利好，监管方面明确表态，将"对优质机构适当'松绑'，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限 制"。这些积极信号令市场对券商板块的修复行情充满期待。 股东减持为哪般？ 2025年以来，在行业整体业绩高增背景下，A股证券板块中的多数大中型券商明显上涨。 ...

记者丨 易妍君 编辑丨姜诗蔷 随着证券板块景气度上行，券商股东减持动作频频。 近日，千亿市值券商国信证券公告称，公司股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简 称"一汽投资"）均计划在未来3个月内以集中竞价方式减持公司股份，合计减持份额不超过7400万股（不超过国信证券当前总股本的0.72%）。 无独有偶，今年11月底，券商概念股东方财富预披露了高级管理人员拟减持公司股份的消息；方正证券、国盛证券先后在11月上旬发布了有关 股东减持计划的公告。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，短 期少量减持并不代表股东不看好券商公司发展，更多是源于短期的资产配置需求。 并且，临近年 底，企业面临结算、偿债、补充流动资金等情况，而变现流动性较好的金融资产，是补充主业经营资金最快、最高效的手段。 值得注意的是， 近期，券商板块再度迎来政策利好 ，监管方面明确表态，将"对优质机构适当'松绑'，进一步优化风控指标，适度打开资本空 间和杠杆限制"。这些积极信号令市场对券商板块的修复行情充满期待。 股东减持为哪般？ 2025年以来，在行业整体业绩高增背景下，A股证券板块中的多数大中型券商 ...

制度情况 - 制度于2022年9月8日制定，2025年12月12日修订[1] - 适用范围为公司董事，含非独立董事和独立董事[2] 董事薪酬 - 未任职其他职务的董事薪酬为年度津贴，半年发放一次[4] - 特定情形下公司可减少、暂停或终止发放津贴[4] - 董事暂停职务或离任，自该日起停发任职津贴[8] 董事考核 - 公司对董事实施年度考核，每年一次[7] - 履职评价分“称职”“基本称职”“不称职”[7] - 特定情形下当年履职评价为“不称职”[8] 撤换建议 - 董事出席股东会次数未达1/2或连续两次未出席，董事会建议撤换[7] - 独立董事连续2次无特殊理由未出席董事会，董事会提请撤换[9]

董事离职制度制定 - 公司董事离职制度于2025年12月12日股东大会制定[1] - 制度适用公司董事因任期届满、辞职等原因离职情形[2] 董事离职流程 - 董事辞职自报告送达董事会时生效，特殊情形除外[4] - 董事会应在收到辞职报告2个交易日内披露相关情况[5] - 董事提出辞职，董事会应在60日内完成补选[5] - 董事应于正式离职10日内向董事会办妥移交手续[8] 董事股份减持限制 - 董事离职后6个月内不得转让其所持公司股份[11] - 任期届满前离职的董事，每年减持股份不得超所持总数的25%[11] 监督与承诺 - 离职董事持股变动由董事会秘书监督并按需报监管部门[12] - 董事在任职期间公开承诺离职后仍需履行[8]

募集资金支取与专户管理 - 1次或12个月以内累计从募集资金专户支取金额超5000万元且达募集资金净额20%，应通知保荐人或独立财务顾问[7] - 商业银行3次未及时出具对账单等，公司可终止协议并注销专户[8] - 募集资金到账后1个月内签三方监管协议，签订后2个交易日报告上交所备案并公告[7][8] - 协议提前终止，两周内签新协议并公告[8] - 募集资金存放于董事会批准的专户，多次融资分别设专户，超募资金也专户管理[7] 募投项目管理 - 募投项目搁置超1年，董事会重新论证是否继续实施[12] - 超募投计划完成期限且投入未达计划金额50%，董事会重新论证[12] - 拟变更募投项目，提交董事会审议后2个交易日报告上交所并公告[13] - 拟转让或置换募投项目，董事会审议后2个交易日报告上交所并公告[15] - 以募集资金置换预先投入自筹资金，资金转入专户或支付后6个月内实施[16] - 以暂时闲置募集资金临时补充流动资金，单次不超12个月[16] 节余资金处理 - 单个募投项目节余资金（含利息）低于100万元或低于承诺投资额5%，年报披露使用情况[19] - 募投项目全部完成后，节余资金（含利息）低于500万元或低于净额5%，定期报告披露使用情况[19] 现金管理与核查 - 现金管理产品期限不超12个月，到期收回并公告后才可再次开展[20] - 董事会每半年度核查募投项目进展，编制《募集资金专项报告》并披露[23] - 内部审计机构至少每半年检查一次募集资金存放与使用情况[24] - 保荐人或独立财务顾问每半年度现场核查一次募集资金情况[24] - 会计年度结束后，保荐人或独立财务顾问出具专项核查报告[25] - 会计年度结束后，董事会在《募集资金专项报告》披露核查和鉴证报告结论性意见[26] 其他规定 - 募集资金按股东会审议文件承诺使用，向董事会汇报实际情况[10] - 募集资金原则用于主营业务，不得变相改变用途[10] - 公司配合保荐机构督导核查及会计师事务所审计，提供必要资料[26] - 保荐人或独立财务顾问发现未履行协议督促整改并报告上交所[26] - 公司按规定履行募集资金管理信息披露义务[26] - 会计年度结束后，全面核查募投项目进展并披露使用情况[26] - 办法未尽事宜按相关法规、规则和章程规定执行[28] - 办法生效后冲突内容以相关规定为准[28] - 办法由董事会负责解释与修订[28] - 办法自股东会审议通过之日起实施[28]