报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [8] 报告的核心观点 1) 自营表现亮眼,资产负债表优化 [2] 2) 规模收益共同驱动投资收益增长 [4] 3) 代销逆势增长,财富转型稳步推进 [5] 4) 基金业务规模增长,资管规模下滑 [6] 公司投资数据总结 1) 2023年公司实现营业收入71.19亿元,同比减少8.46%;归母净利润21.52亿元,同比增长0.21% [1] 2) 公司融资成本降低,资产规模稳步扩张,总资产规模增长22.48% [3][4] 3) 公司2024年-2026年预计营业收入和归母净利润将分别实现24.57%、26.67%、12.71%和9.28%的增长 [8] 4) 公司2024年-2026年预计PB分别为1.41/1.36/1.31 [8]

公司业绩 - 公司2023年全年营业收入为71.19亿元，同比下降8.46%[1] - 公司2023年全年归母净利润为21.52亿元，同比增长0.21%[1] - 公司2023年全年归母净资产为452.39亿元，较期初增长5.12%[1] - 公司2023年Q4营业收入为14.51亿元，同比下降22.49%[1] - 公司2023年Q4归母净利润为2.16亿元，同比增长4.33%[1] 公司财务状况 - 公司2023年资产规模为1802亿元，财务杠杆倍数为3.98倍[1] - 公司2023年流动性覆盖率提升至223%，拆入资金228亿元[1] - 公司2023年信用减值转回2.81亿元，占归母净利润比重13.04%[1] 公司市场表现 - 公司2023年A股日均成交额为8772亿元，同比下降5.23%[2] - 公司2023年全年投行手续费净收入为2.11亿元，同比下降60.38%[3] 公司展望 - 公司2023年预测表显示，2026年营业收入预计达到1043.8亿元，净利润预计达到33.24亿元[8] 公司业务情况 - 公司自营收益率逐年增长，2023年达到2.0%[6] - 公司投行业务收入市占率为1.00%，资管业务收入市占率为1.00%[7] 机构信息 - 华创证券研究所主要覆盖证券行业、财富管理、保险行业、养老金、金融科技、资产管理和银行业研究[10][11][12][13] - 华创证券机构销售通讯录包括北京、深圳、上海和广州机构销售部门的联系人信息[14] - 华创证券研究所总部位于北京，分部包括广深和上海，提供详细的地址、传真和会议室联系方式[21]

公司财务数据 - 公司2023年度股份总数为8,232,101,395股[5] - 公司拟向股东每10股派发现金红利0.23元，总额不超过189,338,332.09元[5] - 公司期货子公司方正中期期货日均客户权益规模达289亿元，创历史新高[9] - 公司2023年营业收入达到71.19亿元，归母净利润为21.52亿元，连续5年增长并创7年新高[10] - 公司客户数量突破1600万户，代理买卖证券业务净收入市场份额回升，创3年新高[12] - 公司机构经纪业务快速破局，机构客户交易份额提升近一倍，持续提升资产管理规模和收入持续增长[13] - 公司投资的存续股权投资项目总投资金额为14.51亿元[15] - 公司管理规模快速增至612亿元，近五年复合年均增长率为35%[15] - 公司完成股权承销金额41.23亿元，行业排名提升4名至第25位[16] - 归属上市公司股东的净利润为21.52亿元，连续5年增长[17] - 私募股权基金“募投管退”数量创历史新高，基金规模达191亿元，同比增长近20%[17] - 公募基金管理规模达612亿元，均创历史新高[17] - 授信规模达1,394亿元，近8年最高[17] - 综合融资成本降至3.13%，创历史新低[17] - 财务杠杆倍数提升至3.69，增长26%[17] - 新增客户124万户，客户总数超1,600万户[17] - 代理买卖证券业务净收入市场份额回升至约2.90%，近3年新高[17] - 期货经纪日均客户权益规模达289亿元，创历史新高[17] 公司业务发展 - 公司荣获上交所“2022年度优秀基金做市商”称号[19] - 公司获准公开发行不超过100亿元次级公司债券[19] - 公司股权投资项目鼎智科技在北交所上市[19] - 公司2023年年度报告中，对公司及其子公司的定义进行了明确说明[22] - 公司在报告期内实现了良好的财务表现，主要财务指标稳步增长[23] - 公司注册资本为8,232,101,395.00元，净资本为28,060,406,116.85元[24] - 公司经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券自营等多项业务[24] - 公司具有多项中国证监会及派出机构核准或认可的业务资格，如证券委托、证券承销与保荐等[24] - 公司前身为浙江省证券公司，注册资本从1,000万元增加至5,100万元[26] - 公司控股股东为团受让浙江证券有限责任公司全体股东51%股权[27] - 公司注册资本增至46亿元，并在2011年8月10日在上海证券交易所上市[29] - 公司在境内拥有418家分支机构[32] - 公司证券营业部数量为358家，分布在多个省市[33] - 湖南地区拥有105家证券营业部，为最多的地区[33] 公司市场表现 - 方正证券2023年度营业收入为711.87亿人民币，较上年同期下降8.46%[34] - 方正证券2023年度归属于上市公司股东的净利润为215.25亿人民币，较上年同期增长0.21%[34] - 方正证券2023年末资产总额为2224.42亿人民币，较上年末增长22.48%[35] - 母公司净资本为280,604,061,116.85元，较上年度末增长13.68%[36] - 母公司风险覆盖率为248.53%，较上年度末下降39.78%[36] - 合并财务报表中，货币资金为52,032,362,113.56元，较上年末增长12.47%[37] - 合并财务报表中，买入返售金融资产为12,944,406,691.72元，较上年末增长2037.50%[37] - 归属于母公司股东权益合计增长5.12%至45,239,301,251.60[38] - 营业收入下降8.46%至7,118,747,537.93[38] - 利息支出增长26.27%至2,970,669,790.47[38] - 经纪业务手续费净收入下降9.06%至3,273,648,459.93[38] - 投资银行业务手续费净收入下降60.38%至211,237,770.16[38]

财务数据 - 公司实现营业收入71.2亿元，同比下降8.5%[2] - 归母净利润21.5亿元，同比增长0.2%[2] - 公司两融余额达309亿元，同比增长18%[3] - 投资收益同比增长53.5%[6] - 自营资产总规模达1058亿元，同比增长39.9%[6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.30/0.33/0.36元[7] - BVPS分别为5.96/6.24/6.68元[7] - 公司资管业务收入同比下滑23.2%[5] - 资产管理规模同比下滑19%至577亿元[5] 公司业务 - 公司市场份额为1.87%，同比增长0.17个百分点[3] - 公司收入结构主要来源于经纪和利息[11] - 公司2022年预计营业收入为7777百万元[11] - 2023年为7119百万元[11] - 公司2022年资产总计为181612百万元[12] - 2023年为222442百万元[12] 行业比较 - 可比公司估值中，国信证券的P/E比率逐年下降，2024年为11.1倍[13] 研究范围 - 分析师负责的股票研究范围包括兴业银行、中信银行、浙商银行等多家公司[15] 评级标准 - 投资评级标准分为优于大市、中性、弱于大市和无评级四类[15] 市场基准 - 市场基准指数的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三种情况[16]

公司概况 - 公司成立于1988年，是国内第一批券商，2020年重组后股东结构发生变化，新方正集团成为大股东[1] - 公司历史沿革包括成立于1988年，经历多次股东变更和合并[15] - 公司拥有多家子公司，业务范围涵盖证券经纪、期货经纪、投资银行等多个领域[40] 财务表现 - 公司ROE和杠杆率显著回升，2023年上半年实现营业收入40.54亿元，归母净利润14.4亿元，ROE为3.29%[2] - 公司2022年净利润达21.5亿元，创下近6年新高，2023上半年净利润同比增长1.3%[17] - 公司总资产1936亿元，净资产438亿元，2023年上半年杠杆率为3.7倍，ROE为3.29%[20][21] - 公司2025年预计营业收入为925.8亿元，较2021年增长7.3%[37] - 公司2025年预计净利润为304.8亿元，较2021年增长62.9%[37] - 公司2025年资产总计为2575.77亿元，较2021年增长49.4%[38] 经纪业务 - 公司经纪业务收入占比高达48%，具有较大提升潜力，近六年行业排名稳定在12-14名[3] - 公司代销金融产品收入占比提升，投顾业务再升级，财富管理转型渐入佳境[23] - 公司代销金融产品收入从2016年的0.22亿元增长至2021年的4.51亿元，复合增速为4.25%，占证券经纪业务净收入比例从2016年的1%上升到2021年的10%[24] - 公司2022年代销金融产品收入同比下降48%至2.4亿元，2023年上半年为1.57亿元，排名上市券商第12位[24] 投资业务 - 公司自营投资收益显著增长，2022年投资收益11.1亿元，占营业收入的14%，2023年上半年投资净收益11.35亿元[4] - 公司两融市占率从2016年的1.84%波动下降至2021年的1.43%，2022年恢复至1.70%，2023年上半年进一步提升至1.80%[28] - 公司股票质押式回购业务规模持续下降，2017年至2023年上半年降幅高达91%，整体风险可控[29] 市场展望 - 公司2024年预计P/B为1.6倍，目标价为9.41元，给予“优于大市”评级[38] - 可比公司中，国信证券2024年P/B为1.1倍，光大证券为1.1倍，浙商证券为1.6倍[39]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][7][38] 报告的核心观点 - 方正证券是首批成立的老牌券商，控股股东变更落地，股东风险消除，杠杆率及ROE显著回升，各业务有望恢复常态，净利润有望稳健增长 [1][2][16][17] - 经纪业务具有相对优势且有较大提升潜力，投行收入波动大，资管业务主动管理规模提升快，2022年以来自营表现突出 [1][4][5][6] - 预计2023 - 2025E年EPS分别为0.29/0.33/0.36元，BVPS分别为5.50/5.88/6.31元，给予1.5 - 1.6x 2023E PB，对应合理价值区间为8.25 - 8.80元 [7][36] 根据相关目录分别进行总结 首批成立的老牌券商，控股股东变更落地 - 历史沿革：1988年浙江省证券公司成立，1994年改制，2002年方正集团入主，后吸收合并泰阳证券、民族证券，2020年北大方正集团重整，平安人寿通过新方正集团入主 [13][14] - 重组后背靠平安、社保、信达三大股东：截止2022年末，大股东为新方正集团，持股28.71%，中国平安间接持股19.1%；第二大股东为社保基金，占比13.24%；第三大股东中国信达持股8.62% [15] 公司整体业绩 - 2022年净利润创六年新高，2023上半年高基数下保持稳定：2022年股东风险落地，业务恢复常态，2023上半年营业收入40.54亿元，同比下滑0.5%，归母净利润14.4亿元，同比增长1.3% [16][18] - 2021年以来总资产规模提升，ROE伴随杠杆率探底回升，ROE优于上市券商平均：截至2023上半年，总资产1936亿元，同比增长11.3%；净资产438亿元，同比增长2.7%；杠杆率从2020年低点的2.4倍提至2023年上半年的3.7倍，2023年上半年加权ROE为3.29% [19] - 业务资质齐全，经纪业务具有相对优势：拥有6家全资或控股子公司，业务资质涵盖多领域；经纪业务2018 - 2021年行业排名稳定在12 - 14名，近六年收入占比平均达48% [21] 各业务情况 经纪业务 - 业务基础好但经营效率不高，财富管理转型初显成效：承继营业网点基础，分支机构数量行业排名第2，但经纪、两融业务市占率低，经营指标低于营业部数量排名；代销金融产品收入占比提升，投顾业务升级，财富管理转型渐入佳境 [22][23] 资本中介业务 - 两融市占率有所提升，股票质押风险得到控制：融资融券业务余额从2018年的122亿元逐年增长至2023年上半年的286亿元，两融市占率从2021年的1.43%提升至2023年上半年的1.80%；股票质押规模显著下降，履约保障比例回升，业务风险可控 [28] 投行业务 - 业务规模波动较大：2016 - 2020年投行收入先降后升，2023上半年收入1.28亿元，同比 - 43.1%；股权业务有突破，债券业务连续三年双A，主要以债权融资为主 [31][32] 资管业务 - 主动管理规模和占比显著提升：资产管理规模从2017年的2991亿元降至2023上半年的766亿元，主动管理规模占比由2017年的19.13%提升至2021年的32.57%；2023年上半年资管收入0.92亿元，同比 - 32% [34] 自营业务 - 2023年表现优异，是业绩优于市场平均的胜负手：2016 - 2020年自营业务规模下滑，2021年回升；2022年投资净收益11.1亿元，同比 + 52%，2023年上半年11.35亿元，同比 + 25.6%；原因包括发展非方向业务、高配债低配股、资产负债表修复 [35] 投资建议 盈利预测 - 假设证券市场维持景气，新股东给予支持，经纪业务市占率小幅提升，自营资产规模2023 - 2025年较快提升；估算2023/24/25E营业收入分别为77.11/86.83/92.58亿元，同比 - 1%/+13%/+7%；净利润分别为23.53/27.32/29.94亿元，同比 + 10%/+16%/+10%；对应EPS分别为0.29/0.33/0.36元，BVPS分别为5.50/5.88/6.31元 [36] 估值及投资建议 - 使用可比公司估值法，可比券商2023年平均估值为1.2xPB，给予公司1.5 - 1.6x 2023E PB，对应合理价值区间为8.25 - 8.80元，首次覆盖，给予“优于大市”评级 [38]

营业收入和净利润 - 2023年第三季度，方正证券营业收入为161.41亿元，同比下降11.78%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为49.64亿元，同比下降4.41%[4] 资产和负债 - 总资产达到2067.35亿元，同比增长13.83%[5] - 公司确认与部分股东不存在关联关系或一致行动关系[11] - 公司持有的交易性金融资产为645.57亿人民币，较去年同期增长74.6%[14] - 公司负债总额为1610.42亿人民币，较去年同期增长16.9%[15] 股东情况 - 股东信息显示，新方正控股发展有限责任公司持有28.71%的股份，为最大股东[10] - 全国社会保障基金理事会持有13.24%的股份，为第三大股东[10] - 中国建设银行股份有限公司持有1.01%的股份，为第十名股东[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-47.58亿元，较上年同期的-47.02亿元略有下降[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-10.16亿元，较上年同期的-12.56亿元略有下降[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为72.53亿元，较上年同期的10.05亿元大幅增长[20] - 2023年前三季度经营活动现金流入小计为256.06亿人民币，同比增长544.7%[24] - 2023年前三季度经营活动现金流出小计为365.93亿人民币，同比增长192.3%[24] - 2023年前三季度经营活动现金流量净额为-109.87亿人民币，同比下降28.4%[24] - 2023年前三季度投资活动现金流入小计为9.00亿人民币，同比增长不适用[24] - 2023年前三季度投资活动现金流出小计为90.86亿人民币，同比增长不适用[24] - 2023年前三季度投资活动现金流量净额为-0.83亿人民币，同比下降不适用[24] - 2023年前三季度筹资活动现金流入小计为87.94亿人民币，同比增长345.7%[25] - 2023年前三季度筹资活动现金流出小计为14.47亿人民币，同比增长56.9%[25] - 2023年前三季度筹资活动现金流量净额为73.47亿人民币，同比增长601.6%[25] - 2023年前三季度现金及现金等价物净增加额为-36.40亿人民币，同比下降56.2%[25] 综合收益和利润 - 2023年第三季度公司持续经营净利润为19.46亿元，较上年同期的20.29亿元略有下降[17] - 综合收益总额为19.53亿元，归属于母公司所有者的综合收益总额为18.68亿元[17] - 营业总收入为4,335,687,918.80元，较上年同期略有下降，其中利息净收入为1,062,124,146.08元[22] - 净利润为1,532,482,625.23元，较上年同期略有下降，每股收益为0.19元[23]

活动基本信息 - 活动名称为“推动上市公司规范运作，保护中小投资者——2023年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动 [2] - 活动举办方为中国证券监督管理委员会湖南监管局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司 [2] - 活动时间为2023年11月2日（星期四）14:00 - 17:00 [2] - 活动参与方式为投资者可登录“全景路演”网站（https://rs.p5w.net），或关注微信公众号“全景财经”，或下载全景路演APP参与 [2] 公司参与情况 - 方正证券股份有限公司将参加此次活动 [2] - 公司证券事务代表谭剑伟先生将在线与投资者就公司2022年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划和可持续发展等问题进行沟通交流 [2]

公司基本情况 - 公司注册资本为8,232,101,395.00元，净资本为27,932,404,813.98元[11] - 公司主要业务包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券自营、证券资产管理等[12] 公司财务表现 - 公司本报告期营业收入为40.54亿人民币，较上年同期下降0.54%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为14.40亿人民币，同比增长1.29%[14] - 公司资产总额为2070.23亿人民币，较上年度末增长13.99%[14] - 公司基本每股收益为0.17元，与上年同期持平[14] 公司业务板块 - 公司主要业务包括财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等五大板块[22] - 财富管理业务提供证券经纪、期货经纪、融资融券、投资顾问等服务[23] - 投资与交易业务包括权益类证券投资、固定收益类证券投资、FOF投资等[23] 公司财务风险管理 - 公司持续夯实合规及风险管理能力，建立完备的合规管理制度体系[29] - 公司通过研究服务、产品销售及做市交易，实现佣金分仓收入1.72亿元[49] 公司环保和社会责任 - 公司持续采取环保措施，包括加强办公区生活垃圾管理、节水节电措施、减少用纸和推行无纸化流程办公等[90][91] - 公司在报告期内为减少碳排放采取了多项措施，如节水节电、降低用纸、减少公务车用油及排放，并向绿色企业提供投资支持[91][92] - 公司积极参与国家“乡村振兴”战略，开展帮扶工作，包括资助困难高中生、培训骨干教师、采购帮扶县特色农产品等[94][95] 公司现金流量 - 公司2023年上半年经营活动现金流入小计为308.49亿元，同比增长96.2%[128] - 公司2023年上半年投资活动现金流出小计为72.54亿元，同比下降71.3%[129] - 公司2023年上半年筹资活动现金流入小计为499.72亿元，同比增长2340.6%[130] - 公司2023年上半年现金及现金等价物净增加额为99.27亿元，同比增长595.2%[131]

2023年第一季度报告 证券代码：601901 证券简称：方正证券 方正证券股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人施华、主管会计工作负责人李岩及会计机构负责人（会计主管人员）祖坤保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 本报告期比上年同期增减 项目 本报告期 变动幅度(%) ...