截至发稿，中科三环市值为164亿元。 每经AI快讯，中科三环（SZ 000970，收盘价：13.49元）发布公告称，2025年12月5日，中科三环接受 方正证券等投资者调研，公司田文斌、王依涵参与接待，并回答了投资者提出的问题。 2025年1至6月份，中科三环的营业收入构成为：制造业占比95.18%，其他业务占比4.82%。 每经头条（nbdtoutiao）——秒光、售罄！银行大额存单成稀缺资源，2%以上产品很难抢，有的门槛高 达1000万元！专家：存款利率或长期下行 （记者 曾健辉） ...

融通央企精选混合基金资产净值持续低于清盘线 - 融通基金管理有限公司发布提示公告 其管理的融通央企精选混合型证券投资基金资产净值已连续40个工作日低于5000万元人民币 [1][3] - 根据基金合同约定 若基金资产净值连续50个工作日低于5000万元 基金管理人将启动基金财产清算并终止合同 无需召开持有人大会 [1] - 截至2025年12月4日日终 该基金已触及连续40个工作日资产净值低于5000万元的条件 基金管理人依法编制临时报告书进行提示 [2][3] - 若触发合同终止 基金将进入清算程序 并停止办理申购、赎回、定投及转换等所有业务 [4] 融通基金新增销售渠道并开展费率优惠 - 融通基金管理有限公司与方正证券股份有限公司签署销售协议 自2025年12月5日起 新增方正证券为融通中证中诚信央企信用债指数证券投资基金的销售机构 [7][8] - 通过方正证券申购该基金的投资者可享受前端申购费率优惠 具体折扣以销售机构公告为准 固定费用申购不参与折扣 [8] - 同时 该基金在方正证券开通了转换业务 但投资者仅能在相同收费模式的基金代码间进行转换 [9] - 投资者可通过融通基金官网或客服电话400-883-8088 以及方正证券官网或客服电话9557咨询详情 [11][13]

方正证券私募业务战略与成果 - 公司正坚定向财富管理特色鲜明的大型综合券商转型，聚焦“大财富、大投交、大资管、大机构”四大业务板块 [1][2] - 公司前三季度实现营业收入90.82亿元，同比增长67.17%，归母净利润37.99亿元，同比增长93.31%，私募基金综合服务提供了深度赋能与强力支撑 [2] - 公司已构建覆盖“孵化、验证、配置、推广”全生命周期的私募资金服务体系，种子基金已成功孵化44家优质管理人 [2] - 公司通过“方华杯”成长计划已覆盖超过2000家管理人，融合资金、研究、交易、品牌宣传等资源 [2] - 公司私募业务将重点在三方面发力：构建覆盖全生命周期的资金服务体系、提升专业交易服务能力、强化研究支持体系 [2][3] - 公司已建立起覆盖“资金引入－交易支持－运营赋能－品牌共建”全链条的一站式私募综合服务体系 [6] - 公司部署了恒生、华锐等多套交易柜台，提供全链路微秒级风控，并构建了完整的私募运营支持生态 [6] 私募行业现状与趋势 - 截至2025年10月底，国内存续私募基金管理人达19367家，管理基金规模为22.05万亿元，其中私募证券投资基金管理人7592家，存续规模7.01万亿元 [5] - 行业集中度持续提升，百亿私募机构数量已突破100家 [5] - 今年私募行业呈现两大显著新变化：一是量化私募强势回归，百亿量化私募数量首次超过主观策略；二是随着市场风格平稳，老牌主观私募业绩回暖 [1][5] - 量化私募在结构性行情与充裕流动性双重加持下，指数增强策略成为核心引擎，AI赋能推动行业效率升级 [5] - 私募行业已成为服务实体经济、激发市场活力的重要力量 [4] 2026年宏观经济与资本市场展望 - 2025年前三季度中国GDP累计增长5.2%，结构持续优化，“三新经济”占比提升，对“一带一路”共建国家出口占比已超一半 [7] - 当前市场处于“阶段一”，即盈利筑底、PPI低位运行时期，股市呈现主题驱动特征 [7] - 预计随着价格指数回升与“反内卷”政策逐步见效，2026年上半年市场有望进入“阶段二”，即盈利上行、基本面驱动阶段 [7] - 新“国九条”等顶层设计明确了资本市场改革方向，一系列稳定市场、引入长期资金的举措逐步落地，叠加利率处于历史低位，权益资产的配置吸引力持续凸显 [7] - 2026年投资应把握两条主线：一是处于景气回升初期的科技成长领域；二是随着盈利周期回升，内需与消费板块有望迎来业绩弹性 [8] - 市场将从主题驱动逐步转向盈利驱动，在政策与资金双重助力下，A股中长期表现值得期待 [8] 私募机构投资观点 - 中国经济已步入“后地产时代”，增长范式发生深刻转变，呈现明显的“双轨分化”：传统地产链相关指标走弱，而通信设备、集成电路、电子商务等新经济领域保持高增长 [9][10] - 企业行为正经历三大核心转变：从追求规模转向提升效率；从成本敏感转向时效敏感；从依赖有形资产扩张转向依托研发、品牌等无形资产驱动增长 [10] - 以人工智能为代表的“DeepSeek时刻”即将到来，将引发人机交互方式的根本性变革，中国在多个新质生产力领域具备全球竞争力 [10] - AI已全面赋能从数据、因子、模型到策略与交易的完整量化投研链路 [10] - AI的变革性影响主要体现在四个层面：提升数据与因子研究效率、推动模型方法从线性转向非线性、在交易执行中引入强化学习、推动研究体系向系统化与工程化演进 [11] 大会活动与行业交流 - 大会由方正证券主办、证券时报提供媒体支持，超200家私募参会，旨在搭建专业交流平台，促进私募行业生态良性互动 [1] - 大会期间举办了第三届“方华杯”私募成长计划优秀管理人颁奖仪式，并创新推出“方华好友荟”交流展，为私募管理人与机构投资者搭建直接交流平台 [1] - 方正证券联合证券时报已于2025年9月正式启动第四届“方华杯”私募成长计划 [3] - 证券时报表示将继续深耕行业研究、强化专业服务，为私募基金行业搭建更多优质的交流合作平台 [5]

方正证券私募业务战略与服务体系 - 公司坚定向财富管理特色鲜明的大型综合券商转型，聚焦“大财富、大投交、大资管、大机构”四大业务板块 [2] - 公司前三季度实现营业收入90.82亿元，同比增长67.17%；归母净利润37.99亿元，同比增长93.31%，私募基金综合服务提供了深度赋能与强力支撑 [4] - 公司已构建覆盖“孵化、验证、配置、推广”全生命周期的私募资金服务体系，种子基金已成功孵化44家优质管理人 [6] - 公司通过“方华杯”成长计划已覆盖超过2000家管理人，融合资金、研究、交易、品牌宣传等资源 [6] - 公司私募业务将重点在三方面发力：构建覆盖全生命周期的资金服务体系、提升专业交易服务能力、强化研究支持体系 [6][7] - 公司已建立覆盖“资金引入－交易支持－运营赋能－品牌共建”全链条的一站式私募综合服务体系 [11] - 在交易与系统支持上，公司部署了恒生、华锐等多套交易柜台，提供全链路微秒级风控，并构建了完整的私募运营支持生态 [13] 私募行业发展现状与趋势 - 截至2025年10月底，国内存续私募基金管理人达19367家，管理基金规模为22.05万亿元，其中私募证券投资基金管理人7592家，存续规模7.01万亿元 [8] - 行业集中度持续提升，百亿私募机构数量已突破100家 [8] - 2025年私募行业呈现两大显著新变化：一是量化私募强势回归，百亿量化私募数量首次超过主观策略；二是随着市场风格平稳，老牌主观私募业绩回暖 [2][10] 2026年宏观经济与资本市场展望 - 2025年前三季度中国GDP累计增长5.2%，结构持续优化，“三新经济”占比提升，对“一带一路”共建国家出口占比已超一半 [14] - 当前市场处于“阶段一”（盈利筑底、PPI低位运行），股市呈现主题驱动特征；预计2026年上半年市场有望进入“阶段二”（盈利上行、基本面驱动） [16] - 新“国九条”等顶层设计明确改革方向，叠加利率处于历史低位，权益资产配置吸引力凸显，保险、银行理财等机构资金及个人投资者有望继续提供增量流动性 [16] - 2026年投资应把握两条主线：一是处于景气回升初期的科技成长领域（如人工智能、半导体）；二是随着盈利周期回升，内需与消费板块有望迎来业绩弹性 [16] 私募机构投资观点分享 - 中国经济已步入“后地产时代”，增长范式呈现“双轨分化”：传统地产链走弱，而通信设备、集成电路、电子商务等新经济领域保持高增长 [17] - 企业行为正经历三大核心转变：从追求规模转向提升效率；从成本敏感转向时效敏感；从依赖有形资产扩张转向依托研发、品牌等无形资产驱动增长 [17] - 以人工智能为代表的“DeepSeek时刻”即将到来，中国凭借完整的制造业生态、持续提升的研发实力及关键资源优势，在多个新质生产力领域具备全球竞争力 [19] - AI已全面赋能从数据、因子、模型到策略与交易的完整量化投研链路，其变革性影响主要体现在数据与因子、模型方法、交易执行和研究体系四个层面 [19][21]

行业层面：支付与采购模式改善驱动渗透率提升 - 支付端持续改善，全国已有23个省份将骨科手术机器人相关费用纳入收费目录，收费价格在8000-40000元，患者自费比例相对较低，有望加速应用渗透率的提升 [1] - 采购端探索租赁或“设备+服务”打包方案等其他模式落地，以降低医院单次较高的设备采购成本、缩短采购周期，利好设备进院和临床应用的拓展 [1] - 我国骨科机器人的渗透率尚不足1%，远低于美国市场，主要受医院预算紧张、采购模式单一且繁琐、支付方式不明确等因素限制 [1] - 日间手术的兴起降低了治疗费用、缩短在院时间，在场景端进一步驱动机器人的应用 [1] 公司层面：业务模式与生态链构建 - 关注研发或并购实现业务拓展和升级，尤其是“设备+耗材/假体+服务”生态链的完善，有望给企业带来业绩多元增长驱动、强化市场综合竞争力 [1] - 本土骨科机器人厂家多布局开放式系统以兼容医院多品牌假体，收入来源主要为设备采购和机器人耗材及服务为主，不具备高频的假体业务 [2] - 近两年，本土骨科耗材企业纷纷布局机器人平台、打造闭环生态，驱动业绩显著恢复，验证了“设备+耗材+服务”闭环生态的盈利性和可持续性 [2] - 对于设备为主的企业，补全假体业务是未来发展的必经之路，可规避第三方假体适配性不足、形成多元化收入模式、强化客户粘性 [2] 产品与技术：国产化进展与性能对比 - 在控制系统、定位导航系统、机械臂等核心领域，国产机器人加速推进自研自产，性能已比肩、甚至超越进口 [2] - 国产龙头天智航的天玑机器人基于自主研发的三维影像配准与力学建模算法，术中误差控制在亚毫米级别，达到国际领先水平，尤其适用于对精度要求极高的脊柱和骨盆区域复杂手术 [2] - 各企业重点聚焦智能化、多元化适应症布局机器人产品研发，并跟进配套耗材、3D打印定制化产品布局 [3] - 国际巨头在持续推进现有产品体系研发升级的同时，重点聚焦完善全骨科产品线、强化AI及智能化技术等方面进行外延并购，巩固全球竞争力 [3] 市场与出海：闭环生态是关键 - “设备+耗材+服务”闭环生态是企业盈利和出海的关键 [2] - 考虑到FDA等对“机器人+假体”的系统性高要求，构建闭环生态也是进军欧美市场的必要选择 [2]

监管处罚 - 广东证监局对方正证券广州锦御二街证券营业部采取出具警示函的行政监管措施 [2] 违规问题 - 营业部向投资者发送知识测评问卷的答案 [4] - 营业部基金销售业务管理不到位 [4] - 营业部投顾业务展业不规范 [4] - 营业部人员管理不到位 [4] - 营业部合规管理机制不健全 [4] 监管要求 - 广东证监局要求该营业部高度重视并开展全面自查 [4] - 要求营业部认真梳理存在的管理漏洞并采取有效措施切实整改 [4] - 要求营业部对内进行严肃问责并持续强化员工行为管控 [4] - 要求营业部全面提升合规管理水平 [4]

公司战略调整 - 公司于2025年11月30日通过线上电话会议接待了53家机构投资者调研，管理层就重大资产出售背景、新质生产力战略布局等核心议题与投资者交流 [1][2] - 公司决策收缩国际管理半径，以7.74亿欧元对价出售标的资产，将战略重心转向国内科技和新质生产力业务 [3] - 本次交易是为优化资源配置、夯实发展根基，交易完成后公司将重点推进水上动力设备业务和制造业战略性新兴产业两大方向 [3] 新质生产力布局：双引擎驱动 - 公司在新质生产力领域已明确两大战略方向，形成双引擎增长格局 [4] - 第一大方向为水上动力设备，以百胜动力为核心突破大马力舷外机技术瓶颈 [3][5] - 第二大方向为人工智能+机器人领域，通过战略投资+产业协同模式布局 [3][6] 水上动力设备业务 - 百胜动力是国内首家量产300马力汽油舷外机的企业，近五年营业收入及净利润年均复合增幅超20% [5] - 百胜动力苏州新制造基地已正式投入使用，重点生产大马力舷外机，目前300马力等产品市场反馈良好，产能正逐步爬坡 [5] - 未来公司将支持百胜动力打造覆盖汽油、柴油、新能源的完整产品矩阵，推动产品向大马力、高能效、低排放升级，并提升全球份额 [5] 人工智能与机器人业务 - 2025年7月公司与乐聚智能合资设立东方元启智能机器人（广东）有限公司（公司持股80%），在人形机器人生产制造、场景应用等方面开展合作 [6] - 公司还投资了若愚科技（AI大模型）、航天新力（可控核聚变关键结构材料）等企业 [6] - 航天新力为ITER项目磁体支撑系统全球唯一认证供应商，公司持股19.89% [6] 资金使用规划 - 资产出售所得7.74亿欧元资金将主要用于三大方向：支持百胜动力研发创新及投资并购、聚焦制造业战略性新兴产业加快产业化落地、延续股东回报传统 [7][8] - 公司上市至今累计分红及股份回购超21亿元，未来将根据实际情况合理回馈股东 [8] - 本次交易将增厚公司资金实力，优化资源配置，加快产业结构优化与科技创新能力提升 [8]

核心观点 - 保险行业2026年“开门红”展望积极，分红险成为战略核心，行业逻辑正从“营销驱动”向“能力驱动”切换，具备卓越投资能力、渠道优势和产品储备的头部险企将占据核心生态位[1][2] - 券商板块盈利和估值有所错配，当前PB估值为1.35倍，处于2012年以来23.8%分位数，看好后续修复空间，推荐综合实力较强的中大型券商和有并购重组预期的券商[2][18][19] - 银行板块在“资产荒”背景下高股息策略仍有空间，A股平均股息率约4.1%，显著高于分红型保险产品1.75%的预定利率，继续坚持银行板块配置策略[2][3][20][21] 周度市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.64%，非银金融指数上涨0.68%，跑输沪深300指数0.96个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数涨跌幅分别为+0.74%、+0.20%、+2.31%[1][9] - 银行指数下跌0.59%，跑输沪深300指数2.23个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为-1.32%、-0.57%、-0.17%、+1.34%[1][9] - 个股方面，保险股中中国人保表现最佳，周涨幅1.29%，券商股中兴业证券涨幅3.36%居首，银行股中沪农商行涨幅4.90%领先[23][33][58] 保险板块分析 - 分红险产品因“保证收益+浮动分红”机制精准匹配居民“稳健为先、兼顾增值”需求，成为2026年开门红战略核心，头部险企产品储备丰富[2][12] - 监管新规将分红水平与险企三年平均投资收益率挂钩，头部险企投资能力更强，分红操作更灵活，6月金管局规定满三年账户分红收益率若超过去3年平均需经审定[13] - 银保渠道“报行合一”实施后价值贡献明显，2025年上半年银保新单同比大幅提升15.2%-150.3%，占总保费比重提升11-110个百分点[16] - 10年期国债收益率截至11月28日为1.84%，环比上升2.77BP，AAA级公司债收益率2.40%，环比上升5.19BP[27] 券商板块分析 - 券商再融资呈现“审慎放开、推进存量”状态，中泰证券定增募集60亿元落地，广发证券通过发行H股股份议案[2][18] - 截至2025年三季报上市券商年化ROE达8.2%，但PB估值仅1.35倍，处于历史低位，盈利估值错配孕育修复空间[19] - A股市场交投活跃度环比下降，本周日均成交额17369.26亿元，环比下降7.0%，周度日均换手率1.59%，环比下降0.14个百分点[42] - 两融余额24645.56亿元，环比上升0.44%，股票质押市值29363.67亿元，环比上升[43] 银行板块分析 - “资产荒”背景下银行高股息策略具备优势，10月新发放贷款加权平均利率3.1%，环比下降14BP，而银行板块A股平均股息率约4.1%[20][21] - 银行板块PB估值仅0.56倍，依托超额信贷拨备和充足OCI浮盈，板块仍有较大利润释放空间，高股息率预计延续[20][21] - 央行本周流动性净投放1358亿元，环比少投放4716亿元，SHIBOR隔夜利率1.30%，环比下降1.9BP[63][67] - 同业存单本周发行5595亿元，环比增加5%，净融资-2426亿元，9个月期存单发行占比26.9%最高[75][80] 行业动态与公司公告 - 证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见，并推出商业不动产REITs试点公告[90] - 银行保险资产管理业协会更名为中国银行保险资产管理业协会，将银行理财公司纳入自律管理范围[90] - 招商银行、中信银行子公司获准开业，注册资本分别为150亿元和100亿元，中泰证券60亿元定增落地[91][96]

事件概述 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日召开 [1] - 活动汇聚超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理及首席分析师 [1] - 会议地点位于上海，共同探讨中国资本市场未来机遇 [1] 行业评选结果 - 第七届新浪财经金麒麟非银金融行业"菁英分析师"评选结果揭晓 [2] - 中信建投证券研究团队（首席分析师：赵然）获得第一名 [2] - 申万宏源证券研究团队（首席分析师：罗钻辉）获得第二名 [2] - 浙商证券研究团队（首席分析师：孙嘉赓）获得第三名 [2] - 西部证券研究团队（首席分析师：孙寅）获得第四名 [2] - 方正证券研究团队（首席分析师：许旖珊）获得第五名 [2]

基金产品基本信息 - 基金全称为易方达中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金，基金代码为520810，认购代码为520813，场内简称为“港高股息”，扩位简称为“港股通红利ETF易方达” [22] - 该基金为交易型开放式、股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式，存续期限为不定期 [22] - 基金份额发售面值为人民币1.00元，投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [23] 募集安排与认购细节 - 基金募集期为2025年12月8日至2025年12月16日，投资人可选择网上现金认购和网下现金认购两种方式 [2] - 首次募集规模上限为20亿元人民币，若募集期内累计有效认购申请份额总额超过20亿份，将采取末日比例确认方式进行规模控制 [5] - 认购费用或认购佣金不超过认购份额的0.80% [4] - 网上现金认购单一账户每笔认购份额需为1,000份或其整数倍，最高不得超过99,999,000份；通过基金管理人办理网下现金认购，每笔认购份额须在10万份以上（含10万份） [7] 标的指数编制方案 - 基金标的指数为中证港股通高股息投资指数，样本空间为中证香港300指数样本中符合港股通条件的证券 [11][12] - 选样方法要求证券过去一年日均成交金额不低于5000万港元，并选取过去三年连续分红且股利支付率均值及过去一年股利支付率均大于0且小于1的上市公司证券作为待选样本 [12][13] - 最终从待选样本中按照过去三年平均股息率由高到低排名，选取排名靠前的30只证券作为指数样本，指数计算采用股息率加权 [13][14] 发售参与机构与账户要求 - 基金管理人为易方达基金管理有限公司，托管人为招商银行股份有限公司，登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司 [1][64][65] - 发售协调人为方正证券股份有限公司，投资人需具有上海证券交易所A股账户或上海证券交易所证券投资基金账户方可认购 [25][44] - 网上现金发售通过具有基金销售业务资格的上海证券交易所会员单位办理，网下现金发售代理机构名单将由基金管理人后续公示 [68][67]