一、投资评级 - 买入（首次）[2] 二、核心观点 - 重庆银行是深耕重庆的城投特色城商行，在化债政策加码、重庆建设发力支撑下，经营不确定性有望消退，支撑估值修复，化债和扩表的不确定性下降，估值有望迎来修复[1][34]。 三、各部分总结 （一）公司画像 - 重庆银行是一家深耕重庆区位、城投布局较重的城商行，股权结构均衡，第一大股东为重庆国资委，第二大股东为大新银行，管理团队专业能力强且经验丰富，主要高管为70后[1][11]。 - 区域布局上重点在重庆地区，24H1末重庆、成都、西安、贵阳的资产占比分别为88%、5%、5%、3%；业务布局上城投资产（含基建贷款）占比较大，23A末占总资产的27.9%、占净资产的372.8%，排名上市银行首位、第三[1][14]。 （二）财务分析 - 资产规模、盈利能力处于行业中游，资产质量略差于上市城商行，24Q3末总资产规模8241亿元，排名17家城商行第9位，24Q1 - 3的ROE（年化）11.43%、ROA（年化）0.79%，排名上市城商行中位水平[1][16]。 - 杜邦拆解来看，较对标行的主要差距在于息差水平低、其他非息贡献低，息差劣势有望改善，业务结构调整冲击趋缓，负债端改善红利释放将使息差较对标行差距有望收窄[1][18][19]。 - 资产质量方面，24Q3末不良率1.26%，高于上市城商行平均的1.15%，但不良压力持续缓释，不同地区和三阶段资产情况各有特点，异地分行不良率持续下降，不过三阶段贷款占比高，真实风险压力仍较大[1][25][26][27][28]。 （三）投资故事 - 化债不确定性下降，财政支持化债持续加码，重庆化债推进进展快，这使得重庆银行城投业务不确定性下降，对息差和不良影响的不确定性也下降[34][35][36]。 - 扩表不确定性下降，重庆是成渝经济圈重要增长极，重庆地区建设有望提速，重庆银行作为“城投银行”，规模增速较对标行差距有望收窄[34]。 - 转债方面，2022年3月发行130亿元可转债，如顺利转股，以24Q3末数据测算，可支撑核心一级资本充足率2.4pc，股价距离转股价和强制赎回价还有一定空间[4]。 （四）盈利预测与估值 - 预计重庆银行2024 - 2026年归母净利润增速为5.29%/5.37%/6.63%，对应BPS为15.53/16.61/17.78元，给予重庆银行A股目标2024年PB估值0.70x，对应A股目标价10.94元/股，现价空间16%[4]。

存款相关 - 重庆银行存款付息率较年初明显下降且压降幅度远超去年[1] - 10月已下调存款对客定价后续或还将跟随市场适时调整且随着存款结构调整预计付息率还有压降空间[1] 房贷相关 - 10月25日对满足存量房贷利率调整条件的客户进行了批量调整[1] 基建项目相关 - 上半年重庆银行通过多种形式对成渝地区双城区域超60个重大项目提供融资支持[1] - 今年下半年也参与了很多成渝地区双城经济圈项目的融资工作[1]

人事变动 - 2024年11月7日公司收到批复，国家金融监督管理总局重庆监管局核准张松担任副行长任职资格[1] - 张松任期自监管机构核准之日起生效[1]

证券代码：601963 证券简称：重庆银行 公告编号：2024-063 可转债代码：113056 可转债简称：重银转债 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重庆银行股份有限公司 关于副行长任职资格获监管机构核准的公告 1 特此公告。 重庆银行股份有限公司董事会 2024 年 11 月 8 日 李聪先生简历请参见本行刊载于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的 《重庆银行股份有限公司第六届董事会第九十四次会议决议公告》（公告编号： 2024-047）。 重庆银行股份有限公司（以下简称"本行"）于 2024 年 11 月 7 日收到《重 庆金融监管局关于李聪重庆银行副行长任职资格的批复》（渝金管复〔2024〕129 号），国家金融监督管理总局重庆监管局核准了李聪先生担任本行副行长的任职 资格。根据法律法规以及本行章程的规定，李聪先生的任期自监管机构核准之日 起生效。 ...

证券代码：601963 证券简称：重庆银行 公告编号：2024-061 可转债代码：113056 可转债简称：重银转债 重庆银行股份有限公司 关于副行长、董事会秘书任职资格 获监管机构核准的公告 侯曦蒙女士简历请参见本行刊载于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 的《重庆银行股份有限公司第六届董事会第九十三次会议决议公告》（公告编号： 2024-033）。 特此公告。 重庆银行股份有限公司董事会 2024 年 11 月 8 日 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重庆银行股份有限公司（以下简称"本行"）于 2024 年 11 月 7 日收到《重 庆金融监管局关于侯曦蒙重庆银行副行长、董事会秘书任职资格的批复》（渝金 管复〔2024〕127 号），国家金融监督管理总局重庆监管局核准了侯曦蒙女士担 任本行副行长、董事会秘书的任职资格。侯曦蒙女士已参加最近一期上海证券交 易所主板上市公司董事会秘书任职培训，并取得董事会秘书任职培训证明。根据 法律法规以及本行章程的规定，侯曦蒙女士的任期自监管机构核准之日起生效 ...

报告评级 - 报告给予重庆银行"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 重庆银行立足重庆,辐射西部,具备区位优势 [18] - 重庆银行股权结构稳定,大股东是重庆市国资委 [20][22] - 重庆银行核心管理层更迭完成,公司经营平稳过渡 [23][24] - 预计未来3-5年重庆银行贷款增速有望维持在10%以上 [34] - 中央对重庆赋予更高的战略定位,区位红利有望加快释放 [28][30] - 重庆银行把握战略机遇,加快贷款投放 [31][33] - 重庆银行风险管控成效明显,资产质量边际向好 [126][127][128] - 加大存量风险处置力度,加强潜在增量风险的管控 [126][128] - 信用成本改善明显,有望释放利润空间 [135][136][137] - 重庆银行存款成本率加速改善,净息差企稳态势更明显 [138][139][142][143][144] - 负债端:存款成本率进入加速改善区间 [142][143][144] - 资产端:城投化债和互联网贷款压降的冲击已经消化 [151][152][154] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年重庆银行营业收入增速分别为2.9%、4.2%、5.2%,归母净利润增速分别为4.5%、8.4%、9.0% [163] - 重庆银行估值有望进一步回升,首次覆盖给予"买入"评级 [164]

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 短期拐点 - 历史遗留包袱不再,边际改善更明显 [2][3] - 受益"化债"的优质银行,不良并没有预期中过度担忧 [2][3] - 积极处置、政策加持,存量不良包袱逐步成为过去时,资产质量将进入稳步改善周期 [2][3] 长期成长 - 高质量提杠杆、先于同业稳息差,ROE中枢有能力稳定约12% [2][3] - 信贷景气有抓手,支撑杠杆倍数保持高位 [29][30] - 存量包袱加速化解,政策转向缓解风险压力,共助信用成本回落 [29][30] - 负债成本的确定性优化将有力支撑息差表现 [63] 公司概况 深耕重庆、国资主导 - 深耕本土、国资主导,管理层焕新启航 [19][20] - 依托"一省三地"布局和强大国资股东,恰逢务实、高效的管理层新立 [1][19][20] 高质量扩张 - 在"西部大开发"及"成渝双城圈"建设机遇下,信贷扩张有抓手 [50][51][52][53] - 政信业务是长板,制造业"33618"集群建设也带来旺盛信贷需求 [52][53][54] - 资本充裕,可支撑近4900亿元信贷投放 [55][56] 风险提示 - 经济复苏显著低于预期,需求修复节奏滞后 [77][78] - 政策成效低于预期,尾部风险加速暴露 [77][78] - 规模扩张节奏不及预期 [77][78]

投资评级和目标价格 - 报告给予重庆银行"增持"评级,上调目标价至10.15元,对应2024年0.58倍PB [5] 核心观点 - 2024年三季度,重庆银行的营收增速回升,利润表现平稳。营收增速为6.2%,较上季度提升5.8个百分点,主要得益于贷款规模扩大和息差降幅收窄,以及手续费及佣金净收入和其他非息净收入的增长 [3] - 公司贷款投放提速,资产负债结构持续优化。截至2024年三季度末,贷款同比增长12%,增速较上季度有所提升,贷款在总资产中的占比达50.9%。负债端,存款同比增长12.7%,存款在负债中的占比提升至60.9% [3] - 资产质量保持平稳,风险抵补能力有所提升。2024年三季度末,不良贷款率为1.26%,拨备覆盖率为250.2%,拨贷比为3.15% [3] 财务数据 - 2024-2026年,预计重庆银行的净利润增速分别为3.58%、4.23%和5.58% [3] - 2024年,预计每股净资产(BVPS)为17.58元,对应市净率0.48倍 [3][4] - 2024年,预计每股收益(EPS)为1.47元,对应市盈率5.76倍 [10] 行业对比 - 与同业银行相比,重庆银行的估值水平较低,2024年预计市净率0.48倍,市盈率5.76倍 [11]

股份与股本 - 截至2024年10月底，H股法定/注册股份1,579,020,812股，股本1,579,020,812元，无变动[1] - 截至2024年10月底，A股法定/注册股份1,895,547,185股，较上月增1,782股，股本1,895,547,185元[1] - 2024年10月底法定/注册股本总额3,474,567,997元[2] 已发行股份 - 截至2024年10月底，H股已发行股份1,579,020,812股，库存股0，无变动[3] - 截至2024年10月底，A股已发行股份1,895,547,185股，较上月增1,782股，库存股0[3] 可转债券 - A股可转债券上月底已发行总额12,999,338,000元，本月换股 -18,000，月底总额12,999,320,000元[7] - A股可转债券本月发行新股1,782股，自库存转让0股[7] - A股可转债券月底可能发行或转让股份1,288,336,967股[7][8] - A股可转债券初始转股价11.28元/股，调整后10.09元/股[7]

报告公司投资评级 - 重庆银行维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩 - 2024年前三季度营收和归母净利润同比分别增长3.8%和3.7%，较上半年有所提升 [2] - 利息净收入同比降幅收窄1.2个百分点，主要受益于存款重定价和负债成本改善 [2] - 手续费及佣金净收入同比增速下降31个百分点，理财产品规模增长及超额报酬略有放缓 [2] - 其他非息收入同比增速提升3.2个百分点，债市投资收益对营收支撑力度仍较大 [2] 资产质量 - 截至2024年三季度末，不良率和拨备覆盖率分别为1.26%和250.19%，较上季度末有所改善 [3] - 2024年前三季度计提信用减值损失26.9亿元，同比多计提3.1亿元，信用成本有所上升 [3] 资产负债 - 2024年三季度贷款同比增长12.2%，较上季度提升1.3个百分点，主要投向基建相关领域 [4] - 2024年三季度存款同比增长12.7%，较上季度提升2.6个百分点，主要来自定期存款和其他存款 [4] 投资建议 - 重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇 [4] - 基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计2024-2026年归母净利润分别为51.18/53.63/56.37亿元 [4] - 当前估值具备修复空间，维持"买入"评级 [4]