财务表现 - 2024年营业收入136.79亿元，同比增长3.54%，归母净利润51.17亿元，同比增长3.80% [2][3] - 利息净收入101.76亿元，同比减少2.59%，非利息收入35.03亿元，同比上涨26.72%，非息收入占比提升至25.61% [2][5] - 手续费及佣金净收入8.88亿元（同比+115.73%），投资收益23.62亿元（同比+17.50%），代理理财和支付结算业务增长显著 [5] 盈利能力 - 平均总资产回报率连续五年下滑，从2020年0.86%降至2024年0.68%，净利差从2.18%收窄至1.22% [9][10] - 成本收入比持续上升，从2020年20.64%增至2024年28.41%，业务及管理费用同比上涨8.50%至37.41亿元 [9][11] - 加权平均净资产收益率从2020年12.23%降至2024年9.29%，扣非后指标同步下滑 [10] 资产负债与资产质量 - 总资产8566亿元（同比+12.7%），存款4741亿元（同比+14.3%），贷款4406亿元（同比+12.1%） [4] - 生息资产平均收益率下降33个基点至3.80%，计息负债平均成本率下降16个基点至2.58% [12] - 不良贷款率1.25%，在8家城商行中最高 [13] 历史对比与高管变动 - 2024年营收仍未恢复至2021年145.15亿元水平，净利润低于2021年46.64亿元 [7] - 2023-2024年高管频繁调整，包括行长高嵩接任及董事长杨秀明上任 [7][8] 股东结构与分红 - 前五大股东合计持股74.51%，香港中央结算持股33.75%为第一大股东，上汽集团新晋前十大股东 [8] - 基本每股收益1.38元，拟每10股派现2.48元 [9]

最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入136.79亿元，同比3.54%；净利润51.17亿元，同比 3.80%。 4月11日，重庆银行今日收盘9.33元，下跌1.27%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到6.33倍，总市值324.18亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的银行行业市盈率平均6.30倍，行业中值5.73倍，重庆银行排名第32 位。 截至2024年年报，共有224家机构持仓重庆银行，其中基金219家、其他5家，合计持股数131507.01万 股，持股市值122.04亿元。 重庆银行股份有限公司的主营业务是银行业务及有关的金融服务。公司的主要产品是公司银行业务、普 惠金融业务、个人银行业务、金融市场业务、投资银行业务、贸易金融业务。2024年1月，在工业和信 息化部信息通信管理局组织的评选中，本行荣获"2023年移动互联网应用服务能力提升优秀案例"。2024 年1月，本行获得中国标准化协会良好行为认证，成为全国首家初次参评即获得4A级的金融机构。2024 年1月，在《零售银行》杂志举办的2024深圳湾零售银行高峰论坛上，本行荣获"十佳财富管理新锐 奖"。202 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 代表董事會 重慶銀行股份有限公司* 董事長 楊秀明 中國重慶，2025年4月11日 於本公告刊發日期，本行的執行董事為楊秀明先生、高嵩先生及侯曦蒙女士；本行的非 執行董事為黃漢興先生、郭喜樂先生及吳珩先生；本行的獨立非執行董事為劉星博士、 王榮先生、馮敦孝博士、朱燕建博士及劉瑞晗女士。 BANK OF CHONGQING CO., LTD. * * 1963 董事會會議召開日期 重慶銀行股份有限公司*（「本行」）董事會（「董事會」）茲通告謹定於2025年4月25日（星期 五）舉行董事會會議，藉以（其中包括）考慮及通過本行及其附屬公司截至2025年3月31日 止三個月之未經審計2025年第一季度業績及其發佈。 * 本行經中國銀行業監督管理機構批準持有B0206H250000001號金融許可證，並經重慶市市 場監督管理局核准領取統一社會信用代碼為91500000202869177Y號的企業法人營業執照。 本 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖重庆银行，给予 A 股增持评级，目标 PB0.70 倍，目标价 11.49 元；给予 H 股买入评级，目标 PB0.47 倍，目标价 8.36 港元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 重庆银行深耕重庆本土，辐射西南片区，有望受益于成渝双城经济圈建设和西部战略腹地打造 短期基本面不利因素消化，业绩将改善 中长期重大战略机遇和新领导班子将激发重庆经济活力，为公司营造良好发展生态 [1][16] 各部分总结 深耕本土，享区域战略红利 - 重庆银行 24 年末总资产 8566 亿元，资产规模处城商行中游，重庆、成都、西安、贵阳资产分别占比 88%、5%、4%、3% [2] - 股权结构多元，国资主导，民营、金融资本参与 2023 年管理层履新，公司治理优化 近年分红比率稳定超 30%，24 年 A/H 股息率 4.40%/7.11% [2] 区域发展迎新篇，基本面趋势向好 - 重庆经济走出低谷，重大战略和产业转型助力公司扩表 联合贷压降、化债冲击等不利因素缓释，业绩将提升 [3] - 产业和政信向好驱动信贷投放 联合贷压降近尾声，定期存款占比高，负债成本优化空间大 [3] - 存量大户风险基本出清，重庆化债推进缓释经营不确定性 24 年末不良率、拨备覆盖率为 1.25%、245%，同比 -9bp、+11pct；关注、逾期率较 24H1 末下行 46bp、16bp [3] 与市场不同观点 - 市场对重庆地区战略重要性和发展动能认知不足 重庆区位和工业基底好，是多重战略交汇点 23 年以来政府助力经济修复，化债领先，提升发展动能 [4][20] - 市场曾担忧重庆银行资产质量 目前存量大户风险基本处置，资产质量可控 重点领域城投风险缓释，对公房地产敞口小，不良主要在零售领域且可控 [4][21] 盈利预测与估值 - 预测 25 - 27E 归母净利润 55/58/63 亿元，同比 6.6%/6.9%/7.4%，25 - 27E BVPS 16.41/17.65/18.98 元，对应 25 年 A/H PB0.57/0.35 倍 [5] - A/H 可比公司 25E PB0.66/0.34 倍，区域经济回暖，公司基本面改善，给予 25 年 A/H 目标 PB0.70/0.47 倍，目标价 11.49 元/8.36 港币，增持/买入评级 [5] 经营预测指标与估值 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 132.11 亿、136.79 亿、141.83 亿、148.63 亿、157.70 亿元，增速分别为 -1.89%、3.54%、3.68%、4.80%、6.10% [7] - 归母净利润分别为 49.30 亿、51.17 亿、54.53 亿、58.30 亿、62.63 亿元，增速分别为 1.27%、3.80%、6.56%、6.92%、7.43% [7] - 不良贷款率分别为 1.34%、1.25%、1.21%、1.20%、1.19%，核心一级资本充足率分别为 9.78%、9.88%、9.38%、9.04%、8.65% [7] 基本数据 - 截至 4 月 9 日，A 股收盘价 9.40 元，市值 326.61 亿元，6 个月平均日成交额 13.202 亿元，52 周价格范围 6.62 - 9.76 元，BVPS 17.58 元 [9] - H 股收盘价 6.33 港元，市值 219.94 亿港元，6 个月平均日成交额 1.393 亿港元，52 周价格范围 4.46 - 6.96 港元，BVPS 15.56 港元 [9] 投资要点 - 重庆银行深耕重庆，辐射西南，受益于区域建设 短期基本面改善，股息、估值性价比高 中长期战略机遇和新班子将激发区域活力，为公司创造良好生态 [16] - 重庆经济走出低谷，重大战略和产业转型助力公司扩表 25Q1 末资产、贷款、存款分别同比 +19.3%、+16.2%、+19.3% [17] - 息差负面因素减轻，负债成本优化空间大 联合贷压降接近尾声，零售贷款定价趋稳 负债端定期化严重，但降息周期中重定价优化幅度有望优于同业 [18] - 存量大户风险基本出清，资产质量指标改善 24 年末不良率、拨备覆盖率同比 -9bp、+11pct；25Q1 末不良率较上年末下行 4bp [19] 深耕本土，享区域发展红利 - 重庆银行是西部首家“A+H”上市城商行，区域化、综合化布局推进 前身是重庆城市合作银行，历经多次增资扩股和更名，2013 年在港上市，2021 年在上交所上市 [22] - 立足重庆，深耕成渝及周边 24 年末下辖 199 家网点，服务覆盖重庆及川、贵、陕三省 资产以重庆为核心，辐射西南，网点与渝农商行错位竞争 [24] - 重庆地区大行、股份行资产占比低，城农商行有错位发展空间 当地银行头部集中，重庆银行本土市占率持续提升 [25] - 股权结构均衡多元，国有股东主导，民营企业、金融资本补充 第一大股东是重庆渝富资本，持股 14.28% [28] - 管理团队经验丰富，实力强劲 董事长杨秀明和行长高嵩均有丰富金融经验 公司优化激励约束机制，增强可持续发展动力 [29] 区域战略再升级，经济发展迎新篇 - 重庆工业基底扎实，是几大国家级战略交汇点 独特地理位置使其成为交通枢纽和防御要地，三线建设造就工业制造业基础 [31] - 经济、人口总量大，内部区域分化 面积 8.24 万平方公里，2023 年 GDP、人均 GDP 分别为 3.01 万亿元、9.41 万元 区域落差为城农商行错位发展提供空间 [34] - 形成以汽车、电子为支柱的工业格局 是全国最大的汽车、摩托车和仪器仪表基地，新能源汽车和智能网联汽车发展好 建成全球最大笔记本电脑和第二大手机生产基地 [39] - 新领导班子经验丰富、务实进取 市委书记袁家军提出发展战略和目标，推行赛马机制，激发干事创业积极性 [40] - 加大招商引资，推进央地合作 2023 年以来举办合作座谈会，领导多次拜访央企，多家央企签署合作协议 [41] - 推行赛马机制，促进竞争，项目建设提速 2024 年市级重点项目投资创新高，2025 年重大项目开工投产提速 [42] 产业端：产业基础扎实，转型成效显著 - 支柱产业转型和疫情冲击使重庆经济增速放缓 目前区域经济走出低谷，2023 年、2024 年 GDP 增速分别为 6.1%、5.7%，高于全国 0.7pct [44] - 抢抓新能源汽车产业机遇 2020 年起汽车产量回升，2024 年汽车产量 254 万，排名全国第三，新能源汽车产量 95 万，同比增长 90%+ [48] - 产业换挡升级推进，“33618”体系助力制造业转型 目标到 27 年初步形成产业体系，规上工业企业营收迈 4 万亿台阶，制造业贷款余额占比提高到 10%以上 [55] 政信端：化债积极推进，项目建设提速 - 成渝双城经济圈建设升级为国家级战略，重大项目带动基建需求 2021 年以来项目数量、额度提升，投资完成率超 120% 2025 年计划投资 4415 亿元 [60] - “一揽子化债方案”提出后，重庆化债领先 积极完成化债指标，推进高息债务置换，降低债务风险 平台退名单后有望新增融资需求 [56] 盈利拆解：ROE 处于行业中游水平 - 受利息净收入拖累，ROE 排名下滑，处于城商行中下游 成本控制能力突出，成本收入比领先同业 存量风险出清，信用减值回归常态化 [63] - 近年来营收增速下滑，息差是主要拖累 依靠成本端优化和拨备反哺，利润稳健增长 24 年营收、归母净利润增速分别为 3.5%、3.8%，25Q1 分别为 5.3%、5.4% [66] - 严控负债结构和价格，付息率改善优于同业 2024 年存款成本率下降 20bp，推动计息负债成本率下降 16bp [67]

2025年第一季度主要经营情况 - 资产总额达9,316.99亿元，较上年末增长8.76% [2] - 贷款总额4,735.89亿元，较上年末增长7.48%，存款总额5,238.24亿元，较上年末增长10.48% [2] - 不良贷款率1.21%，较上年末下降0.04个百分点 [2] - 营业收入35.81亿元，同比增长5.30%，净利润17.07亿元，同比增长5.43% [2] 高质量发展与价值提升举措 - 聚焦国家战略，强化成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道等综合服务能力 [4] - 推进绿色金融、普惠金融，拓展高新技术企业客群，完善养老金融和数字金融体系 [4] - 实施13项年度重点改革任务及60个数字化转型项目，优化风控体系 [5] 投资者关系管理 - 2024年累计开展超120场投关活动，接待机构投资者250家、420人 [6] - 2025年已开展44场投关活动，计划全年举办4次业绩说明会及常态化调研 [7] 分红与股东增持策略 - 连续12年保持高现金分红，A股上市后5年分红比例超30%，累计分红超100亿元 [8] - 计划提升分红频次至一年多次，优化投资者回报 [8] - 第一大股东及其他股东累计增持A股1,408万股，金额1.12亿元，国有股东自愿增持超1.9亿股 [9]

上市银行2024年分红情况 - 截至4月8日，23家A股上市银行披露2024年年报，累计派发现金分红5688.62亿元，同比增加超百亿元 [2] - 国有六大行分红总额超4200亿元，占比超73%，分红比例均保持在30%及以上 [2][7] - 工商银行以1097.73亿元分红总额居首，建设银行、农业银行、中国银行分红均超700亿元 [3][7] - 招商银行分红比例35.32%领跑同业，分红总额504.40亿元 [4][8] - 城商行、农商行分红规模较低，郑州银行分红比例9.69%垫底，金额仅1.82亿元 [5][9] 国有大行分红特点 - 六大行分红频次增至一年两次，兴业证券认为此举将逐步与国际接轨 [7] - 按年均股价计算，工商银行A股/H股股息率分别达5.32%和7.49% [7] - 邮储银行、交通银行分红金额分别为259.41亿元和281.46亿元 [7] 股份制银行分红表现 - 兴业银行、中信银行、浦发银行分红金额均超百亿元，分别为220.21亿元、194.55亿元、120.34亿元 [9] - 平安银行分红117.99亿元同比减少21.54亿元，民生银行分红84.06亿元同比降10.51亿元 [3][9] - 招商银行拟2025年首次实施中期分红，比例为半年度净利润的35% [8] 银行估值与资本管理 - 银行板块全面破净，招商银行PB仅0.99，国有行股息率普遍超4% [5][11] - 四大行定增合计募资5200亿元，开源证券测算定增后A股股息率仍高于4% [12][14] - 交通银行定增设置5年锁定期，中国银行承诺加强资本管理保护中小股东权益 [14] 银行估值提升计划 - 超20家银行披露《估值提升计划》，光大银行拟推动股东增持股份 [16][18] - 招行董事长提出市值管理三方向：增强盈利能力、风险管理能力和创新能力 [19] - 监管要求长期破净公司披露估值提升计划，银行净息差已降至1.53%历史低位 [17]

财务数据 - 截至2025年Q1末，资产总额9316.99亿元，较上年末增8.76%[2] - 截至2025年Q1末，贷款总额4735.89亿元，较上年末增7.48%[2] - 截至2025年Q1末，存款总额5238.24亿元，较上年末增10.48%[2] - 截至2025年Q1末，不良贷款率1.21%，较上年末降0.04个百分点[2] - 2025年Q1，营业收入35.81亿元，较上年同期增5.30%[4] - 2025年Q1，净利润17.07亿元，较上年同期增5.43%[4] 投关与分红 - 2024年开展或参加超120场投关活动，接待超250家、420人[8] - 2025年开展44场投关活动，接待超100家、250人[8] - 自2013年H股上市连续12年高现金分红，累计超100亿元[8] 股价措施 - A股上市后实施4次稳定股价增持，累计增持1408万股，近1.12亿元[9]

战略目标与规划 - 公司锁定万亿奋斗目标，计划2025年建成全国一流上市商业银行 [1] - 将通过优化结构、深化转型增强市场竞争力和可持续发展能力 [1] - 差异化发展战略和特色化经营将作为提升市场美誉度和占有率的核心路径 [1] 改革与数字化转型 - 公司计划实施13项年度重点改革任务和60个数字化转型重点项目 [1] - 通过机制变革和流程优化强化内生发展动能 [1] 区域发展与风控管理 - 公司将发挥地方法人银行优势，巩固区域市场竞争力 [1] - 持续健全风控体系并强化合规管理以保障高质量发展 [1]

文章核心观点 重庆银行发布可转债转股结果暨股份变动公告，披露截至2025年3月31日的累计转股、本季度转股及未转股可转债情况 [2][4] 可转债发行上市概况 - 经核准公司向社会公开发行面值总额130亿元的可转换公司债券，每张面值100元，按面值发行，期限6年，各年票面利率不同 [3] - 130亿元可转债于2022年4月14日起在上海证券交易所挂牌交易 [3] - 重银转债自2022年9月30日起可转换为公司A股普通股股票，目前转股价格为9.92元/股 [3] 可转债本次转股情况 - 截至2025年3月31日，累计762,000元重银转债转为本行A股普通股股票，形成股份70,884股，占转股前已发行普通股股份总额的0.0020% [2][4] - 2025年1 - 3月，66,000元重银转债转为本行A股普通股股票，转股股数为6,642股 [2][4] - 截至2025年3月31日，未转股的重银转债金额为12,999,238,000元，占发行总量的99.9941% [2][4] 其他 - 联系部门为董事会办公室，电话023 - 63367688，邮箱ir@cqcbank.com [6]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为34.74576223亿元人民币[1] - 本月底H股法定/注册股份15.79020812亿股，股本15.79020812亿元[1] - 本月底A股法定/注册股份18.95555411亿股，股本18.95555411亿元[1] 股份发行 - 本月底H股已发行股份15.79020812亿股，库存股份0[2] - 本月底A股已发行股份18.95555411亿股，库存股份0[2] - 本月内增加已发行股份300股普通股A[6] 可转债情况 - 本月底A股可转债券已发行总额为129.99238亿元[4] - A股可转债券本月内发行新股300股[4] - 本月底A股可转债券可能发行或转让股份13.10407056亿股[4][5]