业绩表现 - 业绩增速提升至双位数 [1] - 投资收益增速回正 [1] - 中收仍然承压 [1] 业务运营 - 息差企稳回升显现 [1] - 存贷款规模增长强劲 [1] 资产质量 - 资产质量稳中向好 [1] - 拨备安全垫保持充足 [1]

来源：新浪基金∞工作室 10月29日，重庆银行涨1.03%，截至发稿，报10.78元/股，成交2.76亿元，换手率1.38%，总市值374.56 亿元。重庆银行股价已经连续3天上涨，区间累计涨幅6%。 资料显示，重庆银行股份有限公司位于香港铜锣湾希慎道33号利园1期19楼1918室，成立日期1996年9月 2日，上市日期2021年2月5日，公司主营业务涉及重庆银行股份有限公司主要在中国从事提供公司及个 人银行产品和服务以及资金市场业务。该公司通过三个业务部门运营。公司银行业务部从事向公司类客 户提供金融产品和服务业务,包括存款和贷款。零售业务部从事向个人客户提供金融产品和服务业务,包 括存款和贷款。资金业务部从事同行拆借、债券投资交易、回购交易以及外汇买卖交易业务。主营业务 收入构成为：公司银行业务75.09%，个人银行业务16.94%，资金业务7.72%，未分配0.25%。 从基金十大重仓股角度 恒生前海兴泰混合A（020653）基金经理为胡启聪。 截至发稿，胡启聪累计任职时间6年133天，现任基金资产总规模31.67亿元，任职期间最佳基金回报 72.35%， 任职期间最差基金回报-30.92%。 风险提示 ...

核心观点 - 成渝地区两家主要城商行呈现差异化发展格局 成都银行以规模和盈利质量巩固西南龙头地位 重庆银行则以双位数高增长和资产结构优化展现强劲发展势能 [2] 营收表现 - 成都银行2025年第三季度营业收入54.91亿元 同比下降2.92% 前三季度营业收入177.6亿元 同比增长3.01% 第三季度归母净利润28.76亿元 同比增长0.17% 前三季度归母净利润94.93亿元 同比增长5.03% [3] - 重庆银行2025年第三季度营业收入40.81亿元 同比增长17.38% 净利润18.02亿元 同比增长20.49% 前三季度营业收入117.40亿元 同比增长10.40% 净利润51.96亿元 同比增长10.42% [3] - 成都银行单季营收下降或与信贷重定价压力及中间业务收入承压有关 该行前三季度净利息收入增速为8.2% 非息收入增速为-16.5% [4] 资产规模与结构 - 截至2025年9月末 成都银行资产总额1.39万亿元 较上年末增长10.81% 发放贷款及垫款总额8474.80亿元 同比增长14.13% 吸收存款9684.32亿元 同比增长11.35% [5] - 成都银行贷款结构呈现“对公强、零售弱”特点 第三季度零售贷款新增24亿元 较上年同期少增29亿元 三季度末零售贷款同比增速降至10.2% 较二季度末环比下降2.7个百分点 [5] - 截至2025年9月末 重庆银行资产总额突破1.02万亿元 较上年末增长19.39% 客户贷款及垫款总额5203.85亿元 同比增长18.10% 存款规模5542.45亿元 同比增长16.90% [5][6] - 重庆银行加快信贷投放推动高速扩表 是其业绩增长主因之一 前三季度实现利息净收入91.2亿元 同比增长15.22% [6] 资产质量与资本充足率 - 截至2025年9月末 成都银行不良贷款余额57.45亿元 较上年末增长8.57亿元 不良贷款率0.68% 较上年末增长0.02个百分点 拨备覆盖率433.08% 较上年末下降46.21个百分点 [7] - 截至2025年9月末 重庆银行不良贷款余额58.94亿元 较上年末增加4.31亿元 但不良率1.14% 较上年末下降0.11个百分点 拨备覆盖率248.11% 较上年末上升3.03个百分点 [7] - 重庆银行高速扩张带来资本消耗 截至9月末核心一级资本充足率8.57% 一级资本充足率9.67% 资本充足率12.60% 分别较上年末下降1.31、1.53、1.86个百分点 [7]

板块整体表现 - 城商行板块在报告交易日整体下跌2.43%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为成都银行，跌幅达5.74%，其次是厦门银行，下跌4.90% [1][2] - 板块成交活跃，资金流向显示当日主力资金净流出7.42亿元，而游资和散户资金分别净流入3.31亿元和4.1亿元 [2] 领跌及重点个股表现 - 成都银行跌幅最深，为5.74%，收盘价17.07元，成交量为129.80万手，成交额达22.27亿元 [2] - 江苏银行成交量最高，达203.91万手，成交额为21.64亿元，股价下跌3.84% [2] - 北京银行成交量也较为显著，为224.08万手，成交额12.74亿元，股价下跌1.91% [1][2] 个股资金流向分析 - 青岛银行主力资金净流入最多，达6110.99万元，主力净占比为14.47% [3] - 南京银行和重庆银行也获得主力资金净流入，分别为4396.59万元和3156.27万元，主力净占比分别为5.30%和11.43% [3] - 苏州银行主力资金净流出规模最大，为3141.25万元，主力净占比为-8.35% [3] - 宁波银行主力资金净流出1647.67万元，但散户资金净流入4373.29万元，散户净占比为5.26% [3]

"A+H"两地上市的重庆银行，能否实现规模、效益、质量协同并进？ 《中国科技投资》丁丹 因贷款"三查"不尽职、投资业务不审慎等违规行为，重庆银行日前被罚款220万元，引发关注。今年8月末，该行刚公告其资产规模突破一万亿元。10月24 日，该行公布了今年三季报，显示各级资本充足率前三季度下滑明显。 今年8月29日，重庆银行发布关于经营情况的自愿性公告，称截至今年7月31日，该行（集团口径）资产总额达到10087亿元，较去年末增长17.76%，资产规 模突破一万亿元。根据该行10月24日公布的2025年三季报，截至今年三季度末，该行资产总额为1.02万亿元。 在9月2日举行的重庆银行2025年半年度业绩说明会上，有投资者提问该行董事长杨秀明关于资产规模突破万亿后的发展规划，杨秀明称具体将从四个方面重 点推进：一是持续提升治理能力，强化高质量发展引领；二是持续提升经营能力，打造差异化竞争优势；三是持续提升管理效能，保障战略落地见效；四是 持续提升发展质效，实现规模、效益、质量协同并进。 前三季度资本充足率下滑明显 盈利方面，重庆银行今年前三季度实现营业收入117.40亿元，同比增长10.40%；实现归母净利润48. ...

资产规模与业务增长 - 公司总资产达到10,227亿元，较年初增长19.4%，历史性突破万亿元大关 [2] - 存款余额为5,542.45亿元，贷款余额为5,203.85亿元，增速分别为16.9%和18.1% [2] 盈利能力 - 前三季度实现营业收入117.4亿元，净利润51.96亿元，同比增幅分别为10.40%与10.42%，为近九年来营收与净利润首次实现同比两位数增长 [2] - 利息净收入为91.3亿元，同比大幅增长15.2% [2] 资产质量与风险抵御能力 - 不良贷款率为1.14%，较年初下降0.11个百分点 [2] - 拨备覆盖率为248.11%，较年初提升3.03个百分点，显示出较强的抗风险能力 [2] 股东回报 - 董事会提出三季度利润预分配方案，拟向全体普通股股东每10股派发现金股利1.684元（含税）[2][3] - 合计派发现金红利约5.85亿元，占同期归属于公司普通股股东净利润的11.99% [3]

股价与交易表现 - 10月29日盘中股价下跌2.06%至10.45元/股，总市值363.09亿元 [1] - 当日成交金额2437.64万元，换手率0.12%，主力资金净流出117.42万元 [1] - 今年以来股价累计上涨17.87%，近5日、20日和60日分别上涨0.77%、14.08%和3.06% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务分为公司银行业务（收入占比75.09%）、个人银行业务（占比16.94%）和资金业务（占比7.72%） [2] - 2025年1月至9月归母净利润为48.79亿元，同比增长10.19% [2] - A股上市后累计派现68.80亿元，近三年累计派现42.29亿元 [3] 股东结构与行业分类 - 截至9月30日股东户数为3.63万，较上期增加6.17%，人均流通股53243股，较上期减少6.01% [2] - 公司所属申万行业为银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ，概念板块包括破净股、低市盈率、H股等 [2]

核心观点 - 晨会纪要涵盖多个行业及公司2025年第三季度业绩表现，重点关注盈利改善、成本管控、行业景气度变化及政策影响 [2] - 多数公司2025Q3归母净利润实现同比增长或环比改善，部分受益于原材料价格下降、费用管控优化或业务结构升级 [3][4][13][22][38][42][46][50] - 债券市场情绪转弱，卖方和买方对债市阶段性逆风共识增强，央行重启国债买卖操作以对冲流动性压力 [9][10][11][58][59] - 汽车行业智能化、高端化趋势明确，以旧换新政策托底需求，多家车企推出跨年购置税补贴方案 [16][17][18][19] - 部分周期性行业（如铬盐、农药）景气度呈现修复迹象，海外需求及产业链整合成为增长驱动 [5][7][23][26][27] 公司业绩表现 广信股份（农化制品） - 2025Q3单季度归母净利润1.70亿元，同比+4.85%，但营收同比-35.73%，主要因农药原药销量下滑及中间体价格下降 [3][4] - 成本管控成效显著，期间费用率同比下降，财务费用率-7.83%（同比-7.97pct） [5] - 主要原材料价格大幅下降，如液氯均价同比-94.44%，甲醇均价同比-5.09% [6] - 主要产品价格Q4有所回升，多菌灵均价较Q3上涨1928元/吨，公司推进全球化布局 [7][8] 华夏银行（股份制银行） - 2025Q3归母净利润65.12亿元，同比+7.62%，净息差1.55%，较上半年略升1bp [12][13] - 存款规模同比增长11.0%，不良贷款率1.58%，环比下降2bp，资产质量持续修复 [13][14] - 手续费及佣金净收入46.94亿元，同比+8.3%，中间业务回暖 [14] 振华股份（化学原料） - 2025Q3归母净利润1.12亿元，同比-9.15%，但铬盐景气度回升，Q4金属铬产品满产满销 [21][22][23] - 海外收入稳中有升，前三季度海外销售收入约4亿元，同比稳中有升 [26] - 全球铬盐需求预计从2024年93万吨增长至2028年131万吨，供需缺口可能达25万吨 [27] 国光股份（农化制品） - 2025年前三季度营收15.23亿元（同比+6.09%），归母净利润2.78亿元（同比+3.06%），作物全程方案推广顺利 [28][30] - Q3单季度营收环比-44.92%，但研发费用同比+36.78%，公司维持高分红，股利支付率117.31% [29][31][33] 重庆银行（城商行） - 2025Q3归母净利润16.90亿元，同比+20.54%，总资产突破万亿，达1.02万亿元（同比+24.10%） [35][36] - 不良贷款率1.14%，较Q2下降3bp，扩表动能强劲 [36][37] 行动教育（教育） - 2025Q3营收2.22亿元，同比+27.93%，归母净利润0.83亿元（同比+42.78%），毛利率80.16%（同比+4.78pct） [38][39] - AI赋能销售效率提升，费用率优化，合同负债10.48亿元（同比+8.65%），支撑后续收入 [40] 南方传媒（出版） - 2025Q3归母净利润4亿元，同比+73.72%，利润总额同比+27.67%，主因低毛利业务压减及结构优化 [42][43] - 毛利率37.5%（同比+3.89pct），一般图书出版业务收入1.06亿元（同比+11.47%） [43] 运机集团（专用设备） - 2025Q3归母净利润0.34亿元，同比+45.71%，营收3.52亿元（同比+27.97%），海外拓展取得突破 [46][48] - 应收账款较2025H1减少0.41亿元，信用减值损失计提环比减少0.14亿元 [48] 晋控煤业（煤炭开采） - 2025Q3归母净利润4.01亿元，环比+10.08%，吨煤售价424.78元/吨（环比+1.41%） [50][51] - 资产负债率21.17%（同比-8.88pct），货币资金139.42亿元，负债压降效果显著 [52] 洽洽食品（休闲食品） - 2025Q3归母净利润0.79亿元，同比-72.58%，毛利率24.52%（同比-8.59pct），主因原材料成本高企 [53][54][55] - 量贩渠道表现亮眼，9月销售额突破9000万元，新品琥珀核桃仁等贡献增量 [56] 行业与政策动态 债券市场 - 卖方情绪指数回落，86%机构持中性态度，买方情绪指数降至负值，20%机构偏空 [9][10][11] - 央行重启国债买卖操作，可能以"买短"为主，旨在对冲地方债供给压力及呵护流动性 [58][59] 汽车行业 - 特斯拉2025Q3营收281亿美元（同比+12%），但毛利率18%（同比-1.85pct），储能业务装机量同比+81% [17] - 小米、理想、问界等车企推出跨年购置税补贴方案，最高补贴额度达15000元 [18] - 以旧换新政策延续，推荐关注高端化、智能化及机器人产业链机会 [19] 农药行业 - 广信股份主要产品价格Q4回升，如草甘膦均价较Q3上涨916元/吨，行业景气度修复 [7][8] - 国光股份作物全程方案推广顺利，上游原材料价格维持低位 [30][31] 铬盐行业 - 振华股份Q3受季节性需求扰动，但Q4金属铬满产满销，全球铬盐供需缺口可能扩大 [23][27] - 海外两机（航空发动机、燃气轮机）及军工需求拉动金属铬需求，产业链景气度沿金属铬-氧化铬绿-重铬酸钠传导 [27]

行业业绩披露概况 - A股上市银行进入三季度业绩密集披露期，华夏银行、重庆银行、平安银行、无锡银行已率先披露三季报[1] - 中国银行、工商银行、兴业银行、招商银行等大型银行的三季报将在未来几个交易日内陆续披露[1] - 部分上市银行营收和净利润实现双增长，部分银行净利润同比降幅有所收窄，但公允价值变动收益普遍出现大幅下降[1] 公允价值变动收益分析 - 受债券市场波动影响，各家银行债权投资等业务收入受到影响，导致非息收入下滑[2] - 华夏银行前三季度公允价值变动收益为-45.05亿元，较去年同期的33.26亿元减少约78亿元[2] - 平安银行本期公允价值变动损益金额为-23.82亿元，变动金额达到-38.13亿元，主要因交易性金融工具公允价值变动损益减少[3] - 重庆银行前三季度公允价值变动损益为-3.67亿元，无锡银行为-3353万元，较去年三季度末减少超过7500万元[4] - 专家分析公允价值变动收益下降核心原因是净息差收窄下银行配置较多债券资产，而债市波动导致债券估值缩水，同时央行风险提示可能使部分银行主动收缩债权资产规模[5] 银行个体业绩表现 - 华夏银行第三季度归母净利润65.12亿元，同比增长7.62%，但第三季度营收同比降低15.02%，前三季度营收同比降低8.79%[2] - 平安银行第三季度营业收入312.8亿元，同比降低9.2%，降幅较去年同期收窄，第三季度归母净利润134.7亿元，同比下降2.8%[3] - 重庆银行前三季度归母净利润48.79亿元，同比增长10.19%，营业收入117.4亿元，同比增长10.4%[4] - 无锡银行前三季度营收37.65亿元，同比增长3.87%，归母净利润18.33亿元，同比增长3.78%[4] 净息差与资产质量 - 前三季度银行净息差仍在收窄，平安银行净息差1.79%，较去年同期下降0.14个百分点，华夏银行净息差1.55%，较去年同期下降0.05个百分点[6] - 分析预计三季度净息差有企稳可能，因资产端重定价压力减小且存款利率下降幅度大于LPR下降幅度，测算上市银行第三、第四季度净息差环比分别增加0.7个基点、0.3个基点[6] - 已披露业绩银行资产质量稳中向好，华夏银行不良贷款率1.58%较上年末下降0.02个百分点，平安银行1.05%下降0.01个百分点，重庆银行1.14%下降0.11个百分点，无锡银行0.78%保持低位[7] - 资产质量趋势预计延续对公改善、零售风险暴露但速度放缓、总体稳健的态势[7]

上市银行三季报披露概况 - A股上市银行开始密集披露三季度经营业绩，部分银行已率先披露 [1] - 华夏银行、重庆银行、平安银行、无锡银行等已披露三季报 [1] - 中国银行、工商银行、兴业银行、招商银行等大型银行三季报将在未来几个交易日内陆续出炉 [1] 银行三季度业绩表现 - 部分A股上市银行营收、净利润实现双增长，部分银行净利润同比降幅有所收窄 [1] - 华夏银行第三季度归母净利润为65.12亿元，同比增长7.62% [2] - 重庆银行前三季度归母净利润为48.79亿元，同比增长10.19%，营业收入为117.4亿元，同比增长10.4% [4] - 无锡银行前三季度营收为37.65亿元，同比增长3.87%，归母净利润为18.33亿元，同比增长3.78% [4] - 平安银行第三季度营业收入为312.8亿元，较去年同期降低9.2%，但同比降幅较去年第三季度有所收窄 [3] 公允价值变动收益大幅下降 - 已披露三季报的上市银行公允价值变动收益均出现大幅下降 [1] - 由于债券市场波动，各家银行债权投资等业务收入受到影响，导致非息收入下滑 [2] - 华夏银行前三季度公允价值变动收益为-45.05亿元，较去年的33.26亿元减少约78亿元 [2] - 平安银行本期公允价值变动损益金额为-23.82亿元，变动金额达到-38.13亿元 [3] - 重庆银行前三季度公允价值变动损益为-3.67亿元，无锡银行为-3353万元，较去年三季度末减少超过7500万元 [4] - 公允价值变动收益下降核心原因是债市波动导致债券估值缩水，以及部分银行可能主动收缩债权资产规模 [5] 净息差与资产质量 - 前三季度银行净息差仍在收窄，平安银行前三季度净息差为1.79%，较去年同期下降0.14个百分点，华夏银行为1.55%，较去年同期下降0.05个百分点 [6] - 分析预计三季度净息差有企稳可能，因资产端重定价压力减小及存款利率下降幅度大于LPR下降幅度 [6] - 第三季度各家银行整体资产质量稳中向好 [7] - 华夏银行截至三季度末不良贷款率为1.58%，较上年末下降0.02个百分点 [7] - 平安银行同期不良贷款率为1.05%，较上年末下降0.01个百分点 [7] - 重庆银行不良贷款率较上年末下降0.11个百分点至1.14%，无锡银行不良贷款率为0.78%，继续保持低位 [7] - 资产质量趋势预计延续对公改善、零售风险暴露速度放缓、总体稳健的态势 [7]