政策概览 - 重庆成为国内首个启动个人消费贷款地方财政贴息的直辖市 也是继四川 贵州之后第三个推出此类政策的省级行政区 [1] - 政策旨在通过财政贴息刺激消费 让消费者更愿意和敢于消费 银行机构的参与被视为关键助力 [1] 政策细节与执行机构 - 贴息政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日 覆盖期间内发放并实际用于消费的个人消费贷款 不含信用卡业务 [4] - 贴息范围包括单笔5万元以下所有消费 以及单笔5万元以上在汽车 养老生育 教育培训 文化旅游 家居家装 电子产品 健康医疗等重点领域的消费 [4] - 对于单笔5万元以上的消费 贴息以5万元消费额度为上限 [4] - 年贴息比例为1个百分点 按符合条件的贷款本金计算 且最高不超过贷款合同利率的50% [4] - 政策执行期内 每名借款人在一家经办机构累计贴息上限为3000元 对应累计消费金额30万元 其中单笔5万元以下贷款累计贴息上限为1000元 对应累计消费金额10万元 [4] - 重庆市贷款经办机构包括享受“金融国补”的6家国有行 12家股份行 5家消金机构 以及3家本市地方国有法人银行 即重庆银行 重庆农村商业银行 重庆三峡银行 [1][5] - 重庆银行与重庆三峡银行已发布公告 正在依法依规制定贴息细则 优化流程并实施系统改造 以推动政策在重庆市和四川省内落地 [2] 地方银行参与情况 - 重庆的“省补”办法未排除已享受“国补”的全国性银行 这与之前四川的办法不同 [1] - 重庆银行在四川省内的经营网点也入围了四川省地方财政贴息的银行阵营 [2] - 目前四川 重庆 贵州三省市已跟进政策 响应的银行均为地方头部城商行 如成都银行 贵州银行 贵阳银行 暂无小型农商行 村镇银行等机构发布相关消息 [6][7][8] - 成都银行公告显示 四川省年贴息比例1% 最高不超过合同利率50% 每位借款人累计贴息上限1500元 对应累计消费金额30万元 其中单笔5万以下上限500元 对应累计消费金额10万元 [7] - 贵阳银行公告显示 贵州省年贴息比例1个百分点 最高不超过贷款合同利率50% 单户累计消费金额30万元累计贴息最高3000元 其中单笔5万元以下累计消费金额10万元累计贴息最高1000元 [7] - 重庆的贴息力度与贵州省基本保持一致 [7] 行业趋势与展望 - 国内已有多个省市在酝酿个人消费贴息政策 包括北京等直辖市 [7] - 随着重庆新政出台 预计未来会有更多银行跟进 [7] - 地方银行是否入围当地财政贴息阵营 需要银行与监管部门主动沟通 并非强制所有银行参与 有关部门会对银行机构的经营能力进行考量 [8]

政策响应与执行 - 重庆银行为贯彻落实党中央、国务院决策部署，正在积极制定个人消费贷款财政贴息细则，以支持提振和扩大消费、激发市场活力并降低居民消费信贷成本 [1] - 公司响应并执行重庆市财政局等三部门发布的《关于做好个人消费贷款财政贴息工作的通知》(渝财金〔2025〕39号)以及四川省的相关财政金融政策通知精神 [1] - 公司正依法依规进行系统改造和优化办理流程，以推动贴息政策在重庆市和四川省内的经办机构尽快落地 [1] 业务操作与客户告知 - 重庆银行明确办理个人消费贷款贴息不额外收取任何费用 [1] - 公司声明没有委托官方渠道以外的任何机构或人员代为办理相关业务，并提醒客户谨防诈骗以保障财产和信息安全 [1] - 具体的贴息事宜将通过重庆银行官方网站、微信公众号等官方渠道及时发布 [1]

公司股价与交易表现 - 12月9日盘中上涨2.03%，报11.08元/股，总市值384.98亿元，成交5650.88万元，换手率0.27% [1] - 当日主力资金净流入400.36万元，大单买入896.03万元占比15.86%，卖出495.66万元占比8.77% [1] - 今年以来股价累计上涨24.97%，近5个交易日下跌3.23%，近20日下跌2.46%，近60日上涨15.54% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务分为公司银行业务、个人银行业务和资金业务，2025年1-9月营业收入为0.00元，归母净利润48.79亿元，同比增长10.19% [1][2] - 主营业务收入构成为：公司银行业务75.09%，个人银行业务16.94%，资金业务7.72%，未分配0.25% [1] - A股上市后累计派现68.80亿元，近三年累计派现42.29亿元 [3] 公司股东与行业属性 - 截至9月30日，股东户数3.63万，较上期增加6.17%，人均流通股53243股，较上期减少6.01% [2] - 所属申万行业为银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ，所属概念板块包括低市盈率、破净股、长期破净、乡村振兴、H股等 [2] - 公司于1996年9月2日成立，2021年2月5日上市，主要在中国从事提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务 [1]

重庆银行股价表现 - 12月8日股价下跌1.18%，报收10.86元/股，成交额1.45亿元，换手率0.71%，总市值377.34亿元 [1] - 股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.3% [1] 公司基本情况 - 公司全称为重庆银行股份有限公司，成立于1996年9月2日，于2021年2月5日上市 [1] - 公司主营业务为在中国提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务 [1] - 公司通过三个业务部门运营：公司银行业务部、零售业务部、资金业务部 [1] - 主营业务收入构成为：公司银行业务75.09%，个人银行业务16.94%，资金业务7.72%，未分配0.25% [1] 基金持仓与影响 - 华夏基金旗下华夏红利量化选股股票A（021570）重仓重庆银行，为其第五大重仓股 [2] - 该基金三季度持有重庆银行7.42万股，占基金净值比例为1.82% [2] - 12月8日单日，该基金持仓重庆银行浮亏约9646元 [2] - 在重庆银行连续3天下跌期间，该基金持仓浮亏累计达5.42万元 [2] 相关基金概况 - 华夏红利量化选股股票A（021570）成立于2024年7月2日，最新规模为1126.56万元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.42%，同类排名3717/4205；近一年收益率为6.84%，同类排名3414/4019；成立以来收益率为16.23% [2] - 该基金经理为孙然晔，累计任职时间3年159天，现任基金资产总规模10.3亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为70.25%，最差基金回报为-11.09% [3]

公司专利申请动态 - 重庆银行股份有限公司于2025年9月申请了一项名为“实时无冲突应用系统全链路生成方法及相关系统”的专利，公开号为CN121070321A [1] - 该专利涉及应用开发技术领域，旨在通过捕获用户操作序列、分析频繁与异常操作来识别系统缺陷点，并基于优化规则库生成优化建议以自动优化应用系统配置 [1] - 该方法旨在及时优化应用系统存在的缺陷，并提升缺陷识别的效率与准确性 [1] 公司基本信息 - 重庆银行股份有限公司成立于1996年，位于重庆市，是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为347450.5339万人民币 [1] - 公司对外投资了8家企业，参与招投标项目3795次 [1] - 公司拥有商标信息669条，专利信息83条，以及行政许可93个 [1]

城商行板块市场表现 - 2023年12月8日，城商行板块整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，厦门银行领涨，涨幅为3.32%，上海银行领跌，跌幅为1.43% [1][2] - 板块当日主力资金净流入1.29亿元，游资资金净流入2676.7万元，但散户资金净流出1.56亿元，显示资金流向存在分歧 [2] 个股价格与成交情况 - 厦门银行收盘价7.46元，成交量33.34万手，成交额2.47亿元，是当日板块中涨幅最大的个股 [1] - 江苏银行成交额最高，达12.29亿元，成交量117.21万手，收盘价10.47元，微跌0.38% [1][2] - 上海银行收盘价9.66元，下跌1.43%，成交量47.78万手，成交额4.64亿元，是当日跌幅最大的个股 [2] - 北京银行成交量最大，达148.87万手，成交额8.36亿元，股价微涨0.72% [1] 个股资金流向详情 - 杭州银行获得主力资金最大净流入，达4979.48万元，主力净占比为9.80% [3] - 苏州银行主力资金净流入3395.56万元，主力净占比高达13.01%，同时游资也净流入1394.85万元 [3] - 江苏银行遭遇主力资金最大净流出，净流出5685.83万元，主力净占比为-4.62% [3] - 厦门银行、齐鲁银行和青岛银行均获得主力与游资资金共同净流入，例如厦门银行主力净流入2151.51万元，游资净流入2038.66万元 [3] - 苏州银行和青岛银行的散户资金净流出比例较高，分别达-18.35%和-20.46% [3]

公司股价表现 - 12月8日，重庆银行股价下跌1.18%，报收10.86元/股，成交额1.45亿元，换手率0.71%，总市值377.34亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.3% [1] 公司基本情况 - 重庆银行股份有限公司成立于1996年9月2日，于2021年2月5日上市 [1] - 公司主营业务为在中国提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务 [1] - 公司通过三个业务部门运营：公司银行业务部、零售业务部和资金业务部 [1] - 公司主营业务收入构成为：公司银行业务占比75.09%，个人银行业务占比16.94%，资金业务占比7.72%，未分配占比0.25% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下银华汇益一年持有期混合A（008384）重仓重庆银行，为其第九大重仓股 [2] - 该基金三季度持有重庆银行4500股，占基金净值比例为0.05% [2] - 12月8日，该持仓单日浮亏约585元；连续3天下跌期间，累计浮亏损失3285元 [2] 相关基金表现 - 银华汇益一年持有期混合A（008384）成立于2020年8月24日，最新规模为7466.15万元 [2] - 该基金今年以来收益为2.7%，同类排名7330/8192；近一年收益为2.84%，同类排名7323/8134；成立以来收益为10.79% [2] - 该基金的基金经理为冯帆，累计任职时间4年346天，现任基金资产总规模84.36亿元，任职期间最佳基金回报19.18%，最差基金回报2.04% [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于银行账簿利率风险指标（ΔEVE/一级资本净额）的测算、银行承接地方政府债券的影响与空间，以及监管与银行层面的应对策略，最终提出分层的投资建议[4][5][7][8] 根据相关目录分别总结 1、 ΔEVE指标测算：2025H1部分大行或已超监管要求 - 根据测算，2025年上半年（H1）大型国有银行的银行账簿利率风险指标（ΔEVE/一级资本净额）较2024年末进一步下降，部分银行或已突破-15%的监管要求[4][15] - 具体来看，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行的测算值分别为-16.66%、-17.26%、-14.89%、-12.28%、-9.02%和-12.46%，较2024年分别变化-1.95个百分点、-2.52个百分点、-0.58个百分点、-2.39个百分点、+2.25个百分点和-3.35个百分点[4][15] - 在股份制银行中，招商银行、兴业银行和光大银行的ΔEVE/一级资本净额低于-10%[15] - 测算逻辑基于对比2024年上市银行第三支柱报告披露值与模型测算数据的偏离度，并对2025H1及往年的模型测算数据用该偏离度进行修正[4][16] 2、 承接地方债：影响大行△EVE指标0.65~1.73pct - 根据2025H1数据的静态测算，上市银行每承接2万亿元地方政府债券，将导致国有大行的ΔEVE/一级资本净额指标边际恶化0.65至1.73个百分点[5][24] - 测算假设银行使用1年期负债承接地方债，并对地方债的期限结构和久期做出假设：每发行2万亿元地方债，其中5年、7年、10年、15年、20年、30年期占比分别为5%、15%、30%、10%、17%、23%，对应的债券久期假设分别为4.83年、6.63年、9.14年、12.83年、16.16年、21.90年[5][25][29] - 2025H1，上市银行新增地方债3.25万亿元，其中国有银行新增1.86万亿元，占比57.2%，其中工商银行、建设银行和农业银行的新增规模均超过4000亿元[5][29][31] 3、 承债空间测算：大行约还有6700亿元30Y地方债承接空间 - 以2025H1数据静态测算，在现有监管缓冲空间下，大型国有银行可支撑承接30年期地方债的规模为6668亿元[6][33] - 敏感性分析显示，ΔEVE/一级资本净额监管要求每放松1个百分点，可释放大型国有银行承接30年期地方债的规模为5934亿元[6][34] - 若承接债券的原始期限分别为20年和15年，现有指标空间可支撑大行承接的规模分别为7417亿元和8845亿元[33] 4、 财政发长债与银行账簿利率风险指标管控的平衡之术 - 监管层面可能适度放松利率风险指标要求，潜在方向包括：将监管要求从-15%放宽至-20%、修订利率冲击情景（如将平行上移250BP调整为200BP），以及央行可能将公开市场买债操作拓展至更长期限[7] - 银行层面可采取多种措施应对，包括：通过“卖长买短”调整资产负债期限错配程度、探索发行超长期金融债，以及通过内源（如兑现债券浮盈、释放拨备）和外源（如发行永续债）渠道积极补充一级资本净额[7] 5、 投资建议 - 底仓配置：建议配置大型国有银行，受益于“中特估”和低估值，股息率有保障，受益标的包括农业银行、工商银行[8][39] - 核心配置：建议配置头部综合龙头银行，兼具稳健基本面和强大财富管理能力，受益标的包括招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行[8][39] - 弹性配置：建议配置具备细分领域特色的优质区域性银行，在特定区域或业务上拥有护城河和高成长性，受益标的包括江苏银行、重庆银行、渝农商行[8][39]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各子板块均持积极看法，认为存在估值修复或成长空间 [1][2][3] 报告的核心观点 * 保险板块：长期股票持仓风险因子下调，叠加开门红预期超预期及全球流动性改善，保险板块有望成为金融业最具成长性的方向，估值修复将进入强周期 [2][16][17] * 券商板块：监管推动行业高质量发展，强化分类监管以提升头部券商资本效率，板块当前盈利与估值错配，看好后续修复空间 [2][18][19] * 银行板块：银行资产风险的负面影响已边际递减，政银联动机制有望缓解“资产荒”，当前板块估值未被充分定价，仍有提升空间 [3][22][24] 根据相关目录分别进行总结 一、 周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现**：本周（2025年12月1日至5日）沪深300指数上涨1.28% [9] * **非银金融**：非银金融（申万）指数上涨2.27%，跑赢沪深300指数0.99个百分点 [1][9] * 保险Ⅱ（申万）指数上涨5.08%，跑赢沪深300指数3.80个百分点 [1][9] * 证券Ⅱ（申万）指数上涨1.14%，跑输沪深300指数0.14个百分点 [1][9] * 多元金融指数上涨0.49%，跑输沪深300指数0.79个百分点 [9] * **银行**：银行（申万）指数下跌1.18%，跑输沪深300指数2.46个百分点 [1][9] * 子板块中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-2.67%、-0.50%、-0.86%、+0.41% [1][9] 二、 保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企中，中国太保涨幅最大，为+8.23%，其次为中国平安（+5.09%）、中国人寿（+4.32%）、新华保险（+2.07%）、中国人保（+1.04%） [25] * **AH溢价**：截至12月5日，中国人寿A/H溢价率最高，为76.97%；中国平安最低，为12.81% [26] * **债券收益率**：截至12月5日，10年期国债到期收益率为1.85%，环比下降0.57个基点 [13][28] * **理财收益率**：截至12月5日，余额宝、微信理财通年化收益率分别为1.00%、1.09% [29] 三、 券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅居前的券商为中银证券（+7.89%）、兴业证券（+6.35%）、国联民生（+3.91%）；跌幅居前的为天风证券（-10.56%）、首创证券（-2.73%） [37] * **板块估值**：截至12月5日，证券Ⅱ（申万）板块PB估值为1.36倍，处于2012年以来24.4%分位数 [2][19] * PB估值最高的券商为华林证券（5.57倍），最低为国元证券（0.98倍） [41] * **AH溢价**：在13家A+H上市券商中，中信建投A/H溢价率最高，为128.4%；中信证券最低，为12.9% [43] * **市场交投**：本周两市日均成交额为16961.84亿元，环比下降2.0%；日均换手率为1.62%，环比上升0.02个百分点 [45] * **两融与质押**：截至12月4日，全市场两融余额为24763.54亿元，环比上升0.48%；股票质押市值为29211.14亿元，环比下降 [47] * **发行表现**：本周有2家首发A股，募集资金62.64亿元，环比下降32.4%；新增再融资项目1家，募集资金2.43亿元，环比上升232.9% [51] * **公募基金**：本周全市场新发基金规模279.13亿元，环比上升64%；偏股型新发基金规模93.24亿元，环比上升22% [54] 四、 银行周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股银行涨幅居前的为张家港行（+3.96%）、厦门银行（+2.92%）；H股银行涨幅居前的为郑州银行（+4.24%）、渝农商行（+3.03%） [58] * **板块估值**：截至12月5日，银行板块PB（LF）为0.55倍，其中国有大行、股份行、城商行、农商行市净率分别为0.66倍、0.50倍、0.52倍、0.59倍 [20][22] * **AH溢价**：在15家A+H上市银行中，郑州银行A/H溢价率最高，为78.9%；招商银行最低，为-11.0% [62] * **央行操作**：本周（12月1日至5日）央行流动性净回笼8480亿元，环比上周多回笼1.46万亿元 [64] * **货币市场利率**：截至11月28日，SHIBOR隔夜利率为1.30%，环比下降1.9个基点；SHIBOR 7天利差为13.6个基点，环比提升3.9个基点 [69] * **同业存单**：本周同业存单共计发行4959亿元，净融资471亿元；6个月期发行规模最大，为2074亿元，占比37.5% [77][80] * **债券发行**：本周公司债合计发行规模为500亿元，加权平均票面利率为2.33%；本周未新发企业债 [87] 五、 行业新闻及重点公司公告 * **行业资讯**：中国证监会就《上市公司监督管理条例》公开征求意见；国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》；中国人民银行与澳门金管局续签并升级货币互换协议，规模扩大至500亿元人民币/570亿澳门元 [92][93][94] * **重点公告**：多家金融机构发布董事任命、高管任职资格核准及权益分派实施等公告 [94][95][96][97][98][99]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点认为数字人民币的定位和功能有望从M0逐步升级至M1、M2，其推广使用的外部条件已经具备，在支付领域大有可为[1][2][8] - 报告认为2026年将是银行板块估值系统性回升的一年，投资逻辑将从“红利防御”转向“红利+成长”双轮驱动[9] 市场与行业表现回顾 - 报告期内（2025/12/01-2025/12/07），申万银行指数周跌1.18%，跑输沪深300指数2.46个百分点[8] - 同期，沪深300指数上涨1.28%，上证综指上涨0.37%，创业板指数上涨1.86%[8] - 沪深两市主板A股日均成交额为10,583.60亿元，较上周上升0.65%[8] - 截至12月4日，两融余额为24,838.69亿元，较上周上涨0.42%[8] - 银行板块相对指数表现：近1个月绝对表现5.0%，相对表现2.8%；近6个月绝对表现17.3%，相对表现15.6%；近12个月绝对表现17.7%，相对表现24.4%[5] - A股银行板块周涨幅前三为：张家港行（3.96%）、厦门银行（2.92%）、青农商行（1.91%）[13] - H股银行板块周涨幅前三为：郑州银行（4.24%）、重庆农村商业银行（3.03%）、招商银行（2.68%）[14] 数字人民币发展动态 - **定位升级**：央行行长潘功胜表示将研究优化数字人民币在货币层次中的定位，陆磊曾表示基于可编程性加载利率智能合约，数字人民币将有机会成为广义货币（M2），意味着其定位有望从M0逐步升级至M1、M2[2] - **基础设施建设**：2025年9月，央行在上海设立数字人民币国际运营中心；10月在北京设立数字人民币运营管理中心[3] - **应用拓展**：2025年11月，恒生银行、恒生中国与建设银行在香港推出数字人民币商户收款服务[3] - **试点成果**：数字人民币应用场景已覆盖全国17个省（市）的26个地市，试点区域覆盖全国五分之一的人口[3] - **交易数据**：截至2025年9月末，数字人民币试点地区累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔，通过数字人民币App开立个人钱包2.25亿个[3] - **应用领域**：已在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务、社会治理、乡村振兴等领域形成覆盖线上线下、可复制可推广的应用模式[3] 行业投资建议与展望 - **整体判断**：预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年，基本面回暖和资金驱动共同发力[9] - **投资逻辑转变**：从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动[9] - **逻辑一（红利底色）**：高股息、低估值的类债属性在无风险利率下行背景下将持续吸引稳健资金[9] - **逻辑二（成长弹性）**：随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换[9] - **建议关注三条投资主线**： 1. 国家信用与红利基石：以国有大行+招商银行为代表[9] 2. 息差或率先回暖、财富管理业务弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行：映射成本优势和风控优势，建议关注招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行[9] 3. 持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行：建议关注成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行[9] 重点公司估值数据（基于2025年12月5日收盘价） - **宁波银行**：股价28.23元，2025/2026/2027年预测EPS分别为4.44/4.82/5.39元，对应PE分别为6.35/5.85/5.24倍，PB为0.85倍，评级“推荐”[10] - **江苏银行**：股价10.51元，2025/2026/2027年预测EPS分别为1.88/2.04/2.19元，对应PE分别为5.58/5.14/4.80倍，PB为0.77倍，评级“推荐”[10] - **招商银行**：股价43.45元，2025/2026/2027年预测EPS分别为5.92/6.00/6.30元，对应PE分别为7.34/7.24/6.90倍，PB为0.97倍，评级“推荐”[10] - **常熟银行**：股价7.11元，2025/2026/2027年预测EPS分别为1.30/1.45/1.60元，对应PE分别为5.46/4.91/4.44倍，PB为0.74倍，评级“推荐”[10] - **瑞丰银行**：股价5.52元，2025/2026/2027年预测EPS分别为1.05/1.15/1.27元，对应PE分别为5.27/4.82/4.33倍，PB为0.54倍，评级“推荐”[10] 行业基本数据 - 股票家数：42只，占A股总数0.01%[4] - 总市值：114,991.99亿元，占A股总市值13.04%[4] - 流通市值：78,973.67亿元，占A股流通市值11.41%[4]