市场行情表现 - 1月20日，A股市场银行股出现逆势普涨行情[1] - 齐鲁银行涨幅领先，达到近2%[1] - 常熟银行、渝农商行、中信银行、沪农商行、青岛银行、成都银行、南京银行、杭州银行、江阴银行、招商银行、上海银行等多家银行股涨幅均超过1%[1] 重点个股涨幅详情 - 齐鲁银行涨幅为1.86%，总市值为337亿元[2] - 常熟银行涨幅为1.41%，总市值为238亿元[2] - 渝农商行涨幅为1.46%，总市值为709亿元[2] - 中信银行涨幅为1.30%，总市值为4340亿元[2] - 沪农商行涨幅为1.38%，总市值为849亿元[2] - 青岛银行涨幅为1.18%，总市值为249亿元[2] - 成都银行涨幅为1.16%，总市值为663亿元[2] - 南京银行涨幅为1.15%，总市值为1303亿元[2] - 杭州银行涨幅为1.13%，总市值为1104亿元[2] - 江阴银行涨幅为1.12%，总市值为111亿元[2] - 招商银行涨幅为1.12%，总市值为9831亿元[2] - 上海银行涨幅为1.04%，总市值为1387亿元[2] 其他银行股表现 - 中国银行涨幅为0.93%，总市值为17432亿元[2] - 重庆银行涨幅为0.79%，总市值为355亿元[2] - 交通银行涨幅为0.88%，总市值为6079亿元[2] - 北京银行涨幅为0.77%，总市值为1112亿元[2] - 长沙银行涨幅为0.77%，总市值为370亿元[2] 年初至今表现对比 - 多数银行股年初至今股价仍为负增长，与当日普涨形成对比[2] - 常熟银行年初至今涨幅为1.99%，是少数录得正增长的银行之一[2] - 中信银行年初至今涨幅为1.30%[2] - 南京银行年初至今跌幅最大，为-7.79%[2] - 沪农商行年初至今跌幅为-5.27%[2] - 招商银行年初至今跌幅为-5.02%[2] - 中国银行年初至今跌幅为-5.58%[2] - 交通银行年初至今跌幅为-5.10%[2] - 长沙银行年初至今跌幅为-5.05%[2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对金融各子板块（保险、券商、银行）均给出了具体的投资建议和看好的逻辑 [1][2][3] 报告的核心观点 * 报告认为，金融行业短期受市场情绪和监管信号影响有所回调，但中长期基本面改善趋势明确，各子板块均处于关键窗口期 [1][15] * **保险板块**：短期情绪压制，但中长期基本面向上逻辑清晰，资产规模扩容与利差修复双轮驱动，板块处于业绩与估值双修复窗口期 [1][15] * **券商板块**：衍生品交易监管新规有利于行业规范化、高质量发展，头部券商更受益；板块盈利与估值错配，孕育修复空间 [2][17][18] * **银行板块**：央行结构性降息旨在引导银行加强特定领域信贷投放，全面降息空间有限；预计银行息差有望企稳甚至阶段性回升，驱动业绩和估值修复 [3][21][22] 根据相关目录分别进行总结 一、 周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现**：本周（2026年1月12日至16日）沪深300指数下跌0.57% [9] * **非银金融**：整体指数下跌2.63%，跑输沪深300指数2.06个百分点；其中证券Ⅱ指数下跌2.21%，保险Ⅱ指数下跌3.59%，多元金融指数下跌1.83% [1][9] * **银行**：整体指数下跌3.03%，跑输沪深300指数2.46个百分点；其中国有行、股份行、城商行、农商行指数分别下跌2.20%、4.08%、2.40%、2.20% [1][9] 二、 保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企中，新华保险上涨2.13%，中国人寿下跌2.64%，中国平安下跌3.87%，中国太保下跌4.97%，中国人保下跌5.49% [23] * **A/H溢价**：截至1月16日，中国人寿A/H溢价率最高为65.54%，中国平安最低为7.50% [23] * **债券收益率**：截至1月16日，10年期国债到期收益率为1.84%，环比下降3.58个基点 [13][28] * **理财收益率**：截至1月16日，余额宝和微信理财通7日年化收益率分别为1.00%和1.15% [29] 三、 券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅居前的券商为太平洋（+1.43%）、广发证券（+1.12%）；跌幅居前的为国信证券（-4.98%）、兴业证券（-4.97%） [37] * **板块估值**：截至1月16日，证券Ⅱ（申万）板块PB估值为1.38倍，处于2012年以来25.2%分位数 [17][18] * **A/H溢价**：在13家A+H上市券商中，中信证券溢价率最低为10.7%，中信建投最高为120.1% [41] * **市场交投**：本周两市日均成交额34650.83亿元，环比上升21%；日均换手率2.71%，环比上升0.21个百分点 [43] * **两融数据**：截至1月16日，全市场两融余额27096.13亿元，环比上升3.73% [45] * **发行情况**：本周有3家IPO，募资20.25亿元，环比上升36.5%；新增再融资项目1家，募资17.34亿元，环比上升149.5% [48] * **基金发行**：本周全市场新发基金规模148.15亿元，环比上升107%；其中偏股型新发基金规模97.26亿元，环比上升1869% [51] 四、 银行周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股银行中宁波银行（+4.09%）、中信银行（+2.98%）涨幅居前；H股银行中工商银行（+3.59%）、中信银行（+3.35%）涨幅居前 [58] * **板块估值**：截至1月16日，A股银行板块PB估值为0.52倍 [21] * **A/H溢价**：在15家A+H上市银行中，招商银行溢价率最低为-9.3%，郑州银行最高为86.4% [60] * **央行操作**：本周央行流动性净投放8128亿元，环比多投放20942亿元 [64] * **货币利率**：截至1月16日，SHIBOR隔夜利率为1.33%，环比上升5.3个基点；质押式回购隔夜加权平均利率为1.37%，环比上升2.5个基点 [68] * **同业存单**：本周同业存单发行5536亿元，环比上升216%；净融资-2549亿元 [77] * **债券发行**：本周公司债发行582亿元，加权平均票面利率2.41%；企业债发行10亿元 [86] 五、 行业新闻及重点公司公告 * **行业资讯**：央行发布2025年金融数据，全年社融增量35.6万亿元；央行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加多项再贷款额度；证监会就《衍生品交易监督管理办法》公开征求意见；金融监管总局召开2026年工作会议 [90][91][93] * **重点公告**：多家银行发布业绩快报、分红公告或股东增持信息，如浦发银行2025年归母净利润同比增长10.52%，中信证券2025年归母净利润同比增长38.46% [95][96]

城商行板块市场表现 - 2025年1月16日，城商行板块整体下跌1.27%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股普遍下跌，江苏银行以-2.69%的跌幅领跌板块，上海银行(-2.43%)、杭州银行(-1.98%)等跌幅居前 [2] - 板块内仅少数个股上涨，宁波银行上涨1.70%，厦门银行上涨0.70%，兰州银行股价持平 [1] 个股交易数据 - 江苏银行成交量最大，达206.13万手，成交额20.33亿元，北京银行成交量也较高，为256.10万手，成交额13.51亿元 [2] - 宁波银行成交额达17.23亿元，南京银行成交额为8.56亿元，杭州银行成交额为11.83亿元 [1][2] - 部分银行成交相对清淡，如重庆银行成交量为12.80万手，成交额1.31亿元 [2] 板块资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流出2.29亿元，散户资金净流出4.87亿元，但游资资金净流入7.16亿元 [2] - 杭州银行获得主力资金净流入1.53亿元，主力净占比达12.92%，南京银行主力净流入7050.36万元，占比8.24% [3] - 多只个股遭遇主力资金净流出，成都银行主力净流出1481.60万元，苏州银行主力净流出1301.81万元，贵阳银行主力净流出1255.10万元 [3] - 游资在多家银行呈现净流入，长沙银行游资净流入2580.92万元，占比14.16%，成都银行游资净流入5730.57万元，占比9.85% [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 报告核心观点 - 12月企业信贷超季节性增长，信贷投放前置趋势或延续，预计2026年第一季度信贷投放占比或达历年最高水平 [4] - 企业贷款总量结构均改善，但居民借贷意愿仍偏弱，企业信贷实质性回暖仍待观察 [4] - 政府债发行放缓拖累12月社融，但贷款成为主要贡献，新发放企业及个人住房贷款利率企稳 [5] - M1增速回落主要受高基数影响，居民存款向资本市场迁徙现象仍待观察 [6] - 信贷投放前置叠加新发放利率企稳，量价两端或推动银行经营修复，财富管理业务突出的银行及重点区域中小银行更受益 [7] 信贷投放分析 - 12月人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元，余额增速6.4%环比持平 [4] - 12月企业贷款同比多增5800亿元，其中短期贷款和中长期贷款同比分别多增3900亿元和2900亿元，低收益票据同比少增1000亿元 [4] - 12月居民贷款同比少增4416亿元，其中短期贷款同比少增1611亿元，中长期贷款同比少增2900亿元 [4] - 2025年第一季度人民币贷款投放占全年比重达60%，预计2026年该趋势将延续，第一季度信贷投放占比或达历年最高水平 [4] 社融与货币数据分析 - 12月社会融资规模增量为2.2万亿元，同比少增6462亿元，存量增速为8.3%，环比下降0.2个百分点，自7月高点累积下行0.7个百分点 [5] - 12月政府债券新增6833亿元，同比大幅少增1.07万亿元，成为社融主要拖累项 [5] - 社融口径人民币信贷同比多增1402亿元，企业债券融资新增1541亿元，同比多增1700亿元 [5] - 12月新发放企业贷款加权平均利率为3.10%，新发放个人住房贷款加权平均利率为3.10%，连续多月环比持平 [5][20] - 12月M2同比增长8.5%，环比上升0.5个百分点；M1同比增长3.8%，环比下降1.1个百分点 [6] - 12月财政存款同比多增2904亿元，非银存款同比大幅多增2.84万亿元，居民存款同比多增3900亿元 [6] 投资建议 - 推荐中信银行，受益标的包括农业银行、招商银行、江苏银行、重庆银行、杭州银行、渝农商行 [7] - 财富管理业务突出的银行，以及重点区域金融环境活跃的中小银行，在稳增长政策环境下更受益 [7]

核心业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入117.40亿元，同比增长10.40%，归母净利润51.96亿元，同比增长10.42%，成为A股42家上市银行中唯一实现营收与净利润双位数增长的机构 [2] - 公司总资产突破1.02万亿元，较上年末增长19.39% [2] - 公司股价同步上涨21.56%，涨幅位列A股上市银行第五 [2] 业务增长与策略 - 公司业绩增长的核心抓手是资产规模与收益效率同步提升，董事长上任后锚定信贷投放核心策略，加大核心生息资产与分期业务布局 [2] - 截至三季度末，公司客户贷款及垫款总额达5203.85亿元，较上年末增长18.1% [2] - 面对行业净息差下行压力，公司精准布局制造业、批发零售、商务租赁等高收益信贷领域，贷款增速均超平均水平 [3] - 公司净利差从2024年同期1.27%回升至1.35%，净利息收益率微降0.03个百分点至1.39%，在行业中逆势实现息差反弹，净利息收入增幅跻身行业前五 [3] 资产质量与风险管理 - 公司将风险管控放在首位，分类化解重点领域存量风险，加大不良清收力度并强化考核 [3] - 公司上半年创新推出“三查三控”风控模型，搭建贷前智能尽调、贷中系统拦截、贷后监测预警的全流程管理体系 [3] - 公司不良贷款率从2024年一季度的1.33%降至1.14% [3] - 公司拨备覆盖率从233.2%提升至248.11%，较上年末再升3.03个百分点 [3] - 公司通过制度后评估全覆盖与合规风险专项监测，全年无重大监管处罚，监管评级保持稳定 [3] 资本状况与转型 - 公司前瞻性布局轻资本转型以对冲规模扩张带来的资本消耗压力 [4] - 公司核心一级资本充足率为8.52%，虽较上年末有所下降，但仍高于7.5%的监管红线 [4] - 公司手握130亿元可转债，若全部转股可增厚核心一级资本充足率约2个百分点 [5] 中间业务与未来发展 - 公司重点发力财富管理等轻资本业务，2024年推出“重银财富”品牌，升级全生命周期资产配置服务 [5] - 公司今年上半年财富管理中收同比增长33%，个人贵宾客户数增至77.3万户，增幅13% [5] - 公司当前手续费及佣金净收入占比仅6.49%，与行业标杆存在差距，但增长空间明确，已成为未来营收增长的重要引擎 [5] - 2025年上半年公司员工仅增28人，人工成本增幅却超8%，人均薪酬增长超5% [5] - 浙商证券预测公司2025-2027年归母净利润增速分别达11.99%、9.60%、9.41% [5]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [2] 报告核心观点 - 政策支撑稳增长，关注银行一季度景气度修复行情 [1] - 内外部约束均减弱，后续降息降准仍有空间，最早调降时点为一季度 [4] - 结构性工具降息推动社会综合融资成本下降，但息差呵护效果不及LPR调降 [5] - 央行恢复公开市场国债买卖操作，丰富货币政策工具箱，未来或加量操作平滑市场波动 [6] - 政策支持经济修复，信贷投放前置，量价两端或推动银行一季度经营修复 [7] 货币政策环境分析 - 存款准备金率绝对水平仍高，当前金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，赋予后续降准空间 [4] - 外部约束减弱，人民币汇率稳定且美元处于降息通道，汇率不构成降息约束 [4] - 内部环境修复，2025年银行净息差呈现企稳迹象，Q2~Q3均保持1.42%，2026年有大规模3~5年期定存重定价为降息创造空间 [4] - 综合判断年内降息或为1~2次，幅度或为10bp/每次，最早调降时点为一季度 [4] - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [5] - 2025年11月末金融“五篇大文章”贷款余额107.7万亿元，同比增长12.8%，占人民币贷款比例为40% [5] - “五篇大文章”新发放贷款利率同比下降0.42% [5] - 央行于2025年10月恢复国债买卖操作，以充实货币政策工具箱并加强货币政策与财政政策协同 [6] - 积极财政政策下2025年国债发行16万亿元，恢复操作可保障其以合理成本顺利发行 [6] 经济与行业修复信号 - 2025年12月CPI和核心CPI同比分别上涨0.8%和1.2%，核心CPI涨幅连续4个月高于1%，反映政策对物价的积极影响持续 [7] - 央行设立1万亿元民营企业再贷款，加码对民企支持力度 [7] - 近年来信贷投放前置效应明显，2026年1月份信贷投放占全年比重或为历年最高 [7] - 2025年12月企业新发放贷款利率和个人住房新发放贷款利率均企稳于3.1% [7] - 在经济修复过程中，财富管理业务突出的银行以及重点区域金融环境活跃的中小银行更受益 [7] 相关银行与数据观察 - 观察到部分城商行向央行借款结构主要构成为MLF，其中宁波银行、成都银行、重庆银行2025中期MLF占比均高于70% [5] - 附图显示，宁波银行、成都银行、重庆银行向央行借款中MLF占比分别为71%、94%、70% [12] - 报告推荐中信银行，受益标的包括建设银行、农业银行、招商银行、江苏银行、重庆银行、杭州银行、渝农商行 [7]

货币政策与流动性操作 - 央行明确2026年降准降息仍有实施空间，并宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，调整后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%、1.25%，再贴现利率降至1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率1.25% [1] - 央行于2026年1月15日开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月有6000亿元到期，实现净投放3000亿元，这是连续第五个月加量续做，加量规模较上月增加1000亿元，延续了连续8个月注入中期流动性的态势 [2] 利率市场动态 - 2026年1月1日起，全国住房公积金贷款利率调整，首套降至2.6%、二套降至3.075%，逼近历史低点 [3] - 短期大额存单利率持续下行，部分银行三个月期产品利率进入“0字头”，年利率超2%的产品已较为罕见，20万元起存门槛优势减弱 [4] 银行理财与分红 - 规模排名靠前的14家理财公司2025年12月末合计管理规模为25.41万亿元，较当年11月末的全年峰值回落约4500亿元，但同比增长约13.3%，全年增幅2.98万亿元 [5] - 全行业银行理财规模在2025年11月期间峰值已接近34万亿元，较年初增长超4万亿元，创历史新高 [5] - 2026年开年，已有3家银行率先派发2025年中期或三季度分红，合计规模逼近3000亿元，其中重庆银行发放约5.85亿元，邮储银行发放147.72亿元，江苏银行派发约60.72亿元 [6] 支付业务与信用卡 - Visa宣布支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay，首批8家银行上线服务，以拓展境外线下、移动应用及线上网站等多场景支付 [7] - 数据显示，全球79%的线下交易已通过非接触方式完成 [7] 银行人事与治理 - 青岛农商银行董事会提名梁衍波为第五届董事会执行董事候选人，其已于2025年12月出任该行党委书记，后续需经股东大会选举及监管核准后方可正式履职董事长 [8][9] 银行风控与客户服务 - 四川农商行回应银行卡风控事件，称银行卡设有非柜面渠道交易次数限制，交易过多可能触及当日笔数上限，该限制次日自动刷新，用户也可通过手机银行或柜台申请调整 [10] 宏观经济环境 - 世界银行报告显示，全球经济韧性超出预期，但穷国与富国收入差距持续拉大，2026年发展中经济体人均收入增速预计为3%，较2000-2019年平均水平低约1个百分点，按此增速，其人均收入将仅达发达经济体的12% [11]

市场整体表现 - 1月14日，城商行板块整体下跌2.11%，表现显著弱于大盘，当日上证指数下跌0.31%，深证成指上涨0.56% [1] - 板块内个股普跌，领跌的北京银行下跌2.71%，重庆银行下跌2.37%，杭州银行下跌2.13% [1] 个股交易情况 - 北京银行成交最为活跃，成交量达460.89万手，成交额为25.14亿元 [1] - 杭州银行成交额也较高，为11.59亿元，成交量73.84万手 [1] - XD江苏银行成交量最大，为151.71万手，成交额15.49亿元 [1] - 重庆银行、厦门银行、长沙银行等成交量相对较小，均在11.56万手至22.80万手之间 [1] 板块资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为7.29亿元 [1] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入6.76亿元，散户净流入5319.75万元 [1] 个股资金流向分化 - 杭州银行获得主力资金净流入1.20亿元，主力净占比达10.37%，但游资与散户资金分别净流出2732.36万元和9294.69万元 [2] - 苏州银行主力资金净流入5250.30万元，主力净占比13.33% [2] - 上海银行主力资金净流入4532.49万元，主力净占比8.16% [2] - 齐鲁银行主力资金净流入1739.67万元，同时获得游资净流入2474.48万元 [2] - 兰州银行、贵阳银行则出现主力资金净流出，分别净流出283.82万元和793.62万元 [2]

城商行板块市场表现 - 2024年1月13日，城商行板块整体上涨1.55%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股普涨，宁波银行以4.24%的涨幅领涨，杭州银行上涨3.70%，苏州银行、成都银行、南京银行等涨幅均超过1% [1] - 板块整体成交活跃，江苏银行成交额达15.93亿元，杭州银行成交额19.12亿元，宁波银行成交额19.04亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 宁波银行收盘价29.26元，成交量65.54万手，成交额19.04亿元 [1] - 杭州银行收盘价15.96元，成交量120.84万手，成交额19.12亿元 [1] - 江苏银行收盘价10.60元，成交量150.48万手，成交额15.93亿元 [1] - 部分个股下跌或持平，厦门银行下跌0.69%，青岛银行股价持平 [2] 板块资金流向分析 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.38亿元，同时散户资金净流入1.99亿元 [2] - 游资资金当日从城商行板块净流出，净流出金额为4.37亿元 [2] - 杭州银行获得主力资金净流入7042.20万元，主力净占比3.68%，为板块内最高 [3] - 上海银行获得主力资金净流入6671.10万元，主力净占比高达13.02% [3] - 宁波银行主力资金净流入3718.33万元，但游资净流出显著，净流出约1.40亿元，游资净占比-7.34% [3]

A股银行板块市场表现 - 2024年1月13日，A股市场银行股普遍上涨[1] - 宁波银行和杭州银行涨幅领先，均超过3%[1]，具体涨幅分别为3.92%和3.25%[2] - 渝农商行和南京银行涨幅超过2%[1]，具体涨幅分别为2.46%和2.14%[2] - 重庆银行、农业银行、成都银行、紫金银行、西安银行涨幅超过1%[1]，具体涨幅在1.07%至1.34%之间[2] 重点银行个股数据 - 宁波银行总市值1926亿元，年初至今涨幅3.84%[2] - 杭州银行总市值1152亿元，年初至今涨幅3.99%[2] - 渝农商行总市值758亿元，年初至今涨幅3.25%[2] - 南京银行总市值1358亿元，但年初至今下跌3.94%[2] - 农业银行总市值达26669亿元，年初至今下跌0.78%[2] - 重庆银行总市值368亿元，年初至今下跌0.66%[2] - 成都银行总市值690亿元，年初至今上涨1.05%[2] - 紫金银行总市值103亿元，年初至今上涨2.17%[2] - 西安银行总市值168亿元，年初至今上涨2.43%[2] 市场技术信号 - 部分银行股出现MACD金叉技术信号，显示涨势良好[2]