报告行业投资评级 - 评级：增持 [6] 报告的核心观点 - 11月社融增速磨底，信贷增长乏力，结构上企业债券融资是主要支撑，而企业借贷呈现短期化特征，居民贷款需求疲弱 [2][6] - 临近年底，银行中期分红陆续落地，若市场风格趋于均衡，板块有补涨机会，投资应把握业绩增长、可转债转股预期及红利策略三条主线 [6] 1. 11月社融数据 - **社融总量与结构**：2025年11月社融增速为8.5%，与上月持平；剔除政府债券后的社融增速为6.0%，较上月上升0.1个百分点 [6]。单月新增社融2.49万亿元，同比多增1597亿元 [6]。结构上，企业债券净融资增加4169亿元，同比多增1788亿元，是主要支撑；而对实体经济发放的人民币贷款增加4053亿元，同比少增1163亿元，政府债券净增加1.20万亿元，同比少增1048亿元，形成拖累 [6] - **信贷表现**：11月人民币贷款增速为6.4%，环比下降0.1个百分点 [6]。单月新增贷款3900亿元，同比少增1900亿元 [6] - **企业端**：企业贷款增加6100亿元，同比多增3600亿元 [6]。但结构呈现短期化，其中企业中长期贷款增加1700亿元，同比少增400亿元；短期贷款增加1000亿元，同比多增1100亿元；票据融资增加3342亿元，同比多增2119亿元 [6]。自2025年2月以来，企业短贷及票据融资同比增速（10.9%）反超中长期贷款增速（7.8%）[6] - **居民端**：个人贷款减少2063亿元，同比多减4763亿元 [4]。其中，中长期贷款仅增加100亿元，同比少增2900亿元；短期贷款减少2158亿元，同比多减1788亿元 [4]。地产销售疲软，11月30大中城市商品房成交面积同比下降33.1%，降幅较10月扩大6.5个百分点，一线城市同比下降42.8% [4] - **存款与货币供应**：11月人民币存款增速为7.7%，环比下降0.3个百分点 [6]。单月新增存款1.41万亿元，同比少增7600亿元 [6]。其中，企业存款增加6453亿元，同比少增947亿元；个人存款增加6700亿元，同比少增1200亿元 [6]。11月M1增速为4.9%，环比下降1.3个百分点；M2增速为8.0%，环比下降0.2个百分点；M2-M1剪刀差扩大至3.1% [6] 2. 行业及公司动态跟踪 - **主要新闻**：近期政策定调坚持稳中求进，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [21] - **主要公告**：多家银行涉及股东增持、分红派息、资本补充及高管变动 [22][23] - **股东增持**：苏州银行股东国发集团及一致行动人东吴证券于2025年7月1日至12月5日合计增持4471万股，占总股本1.00% [22] - **分红派息**：农业银行、工商银行、宁波银行等实施2025年半年度A股分红 [22] - **资本补充**：建设银行发行400亿元二级资本债券；上海银行发行100亿元无固定期限资本债券；杭州银行发行50亿元绿色金融债券等 [22][23] 3. 周度数据跟踪 - **板块表现**：在2025年12月8日至12月12日期间，银行板块在申万一级行业中涨跌幅居中 [25] - **市场利率**：3个月期同业存单发行利率方面，截至2025年11月，AAA、AA+、AA及以下评级利率分别约为1.62%、1.63%、1.64% [26][31]。银行票据转贴利率处于低位 [30] - **同业存单发行**：2025年11月，银行整体同业存单发行量为23285亿元，发行利率为1.63% [31]。国有大行、股份行、城商行、农商行11月末存量余额分别为69026亿元、61387亿元、58811亿元、11490亿元 [31] - **银行转债情况**：部分银行转债距离强制转股价仍有空间，例如常熟银行转债（常银转债）距离强赎价空间为8.92%，上海银行转债（上银转债）为14.50%，重庆银行转债（重银转债）为15.97% [37] - **个股估值**：报告列出了多家银行的估值指标，例如工商银行A股市净率（PB）为0.73倍，2025年预测股息率为3.88%；招商银行PB为0.91倍，股息率为4.82% [40] 4. 投资建议 - 重点把握三条投资主线 [6]： 1. **业绩增长主线**：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行 [6] 2. **可转债转股预期主线**：重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的包括上海银行 [6] 3. **红利策略主线**：红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [6]

文章核心观点 区域性银行积极响应中央及地方政策号召，加入个人消费贷款财政贴息实施行列，通过提供贴息支持以刺激本地消费，但各银行在政策执行细节、贴息上限及申请要求上存在差异，且审核标准较为严格 [1][2][8] 政策背景与覆盖范围 - 国家层面个人消费贷款财政贴息政策于2025年8月由财政部等部门印发，实施时间为2025年9月1日至2026年8月31日，为期一年，最初指定的贷款经办机构包括6家国有大行、12家全国性股份行及5家其他机构 [2] - 四川、贵州、重庆三地随后出台地方文件，推动当地区域性银行组织实施个人消费贷款贴息政策，以助力提振当地消费 [1][8] - 自2025年12月以来，包括重庆农村商业银行、重庆银行、重庆三峡银行、成都银行、成都农商银行、贵州银行、黔西农商银行在内的多家区域性银行陆续公布实施方案并启动业务受理，标志着区域性银行正式加入贴息阵营 [1] 贴息细则与标准 - **贴息范围与比例**：地方性银行的贴息范围与国家标准一致，涵盖单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等七大重点领域消费，对于单笔5万元以上消费，以5万元为上限进行贴息，年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费贷的贷款本金计算），且最高不超过贷款合同约定利率的50% [2] - **执行期限差异**：部分地方性银行的执行期限与国家标准不同，例如成都银行和成都农商银行的执行期为2025年10月1日至2026年3月31日，而贵州银行则适用于2025年9月1日至2025年12月31日期间发放的贷款 [3] - **累计贴息上限差异**：不同银行设定了不同的单户累计贴息上限，成都银行和成都农商银行规定，政策执行期内每位借款人累计贴息上限为1500元（对应累计消费金额30万元），其中单笔5万元以下贷款累计贴息上限为500元（对应累计消费金额10万元），贵州银行和重庆农村商业银行的单户累计贴息上限更高，分别为3000元（对应累计消费金额30万元）和1000元（对应单笔5万元以下累计消费金额10万元） [3] 申请规则与限制 - **跨行申请**：借款人可在不同银行申请消费贷贴息，无冲突限制，但每家银行在政策补贴周期内均有贴息上限，若申请人已达个人贴息上限则审核不予通过，且同一笔消费发票不可用于重复申请多家银行贴息 [4] - **地域限制**：按规定，消费需实际用于四川省、贵州省或重庆市内才能享受当地财政贴息支持，例如贵州银行要求实际消费商户的工商登记注册地须在贵州省内 [5][6] - **消费时间限制**：部分银行对消费交易时间有严格要求，例如成都银行规定消费交易需在贷款提款后30天内完成，否则不予贴息 [6] - **不予贴息情形**：银行列出了多种不予贴息的情形，包括未使用放款账户进行规定区域内的消费（如取现、转账至个人账户等）、贷款发放当日结清、已贴息消费发生退款、贷款处于逾期或不良状态等 [6][7] 银行客户筛选与倾向 - 在客户申请资格上，部分银行会优先考虑公务员、事业单位、国企等优质单位人员，非优质单位人员若经系统审批未通过则无法获得申请资格，这一做法在国有大行及部分地方银行（如重庆农村商业银行）中均有体现 [6] 地方政策支持与行业影响 - 地方性银行加入贴息行列是对国家《实施方案》中“鼓励地方财政部门结合实际情况对其他金融机构给予财政贴息支持，扩大政策覆盖面”要求的积极响应 [8] - 四川、重庆、贵州三地均出台了具体文件，明确将地方性银行纳入消费贷款经办机构，并提供相应的财政资金支持，例如重庆市将重庆银行等3家地方国有法人银行纳入，贵州省的贴息资金额度按省级财政分配执行，额度用完即止 [8] - 行业分析认为，地方贴息政策对地方财政负担较为可控，具有较强的消费撬动效应，同时能够加强区域银行的竞争力，激活区域消费，降低居民融资成本，预计未来将有更多区域银行加入地方贴息范围 [9]

市场整体表现 - 2023年12月12日，城商行板块整体下跌0.23%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] 板块个股表现 - 杭州银行领跌城商行板块，收盘价15.12元，跌幅为0.92% [2] - 齐鲁银行跌幅为0.71%，收盘价5.63元 [2] - 青岛银行跌幅为0.65%，收盘价4.58元 [2] - 重庆银行跌幅为0.64%，收盘价10.84元 [2] - 成都银行跌幅为0.49%，收盘价16.35元 [2] - 兰州银行跌幅为0.43%，收盘价2.32元 [2] - 厦门银行跌幅为0.26%，收盘价7.56元 [2] - 宁波银行跌幅为0.25%，收盘价27.72元 [2] - 长沙银行跌幅为0.21%，收盘价9.48元 [2] - 江苏银行跌幅为0.19%，收盘价10.39元 [2] 板块成交情况 - 杭州银行成交量为54.36万手，成交额为8.24亿元 [2] - 齐鲁银行成交量为116.50万手，成交额为6.57亿元 [2] - 青岛银行成交量为37.01万手，成交额为1.69亿元 [2] - 重庆银行成交量为11.82万手，成交额为1.29亿元 [2] - 成都银行成交量为39.09万手，成交额为6.42亿元 [2] - 兰州银行成交量为52.97万手，成交额为1.23亿元 [2] - 厦门银行成交量为35.80万手，成交额为2.70亿元 [2] - 宁波银行成交量为21.54万手，成交额为5.96亿元 [2] - 长沙银行成交量为32.18万手，成交额为3.06亿元 [2] - 江苏银行成交量为198.94万手，成交额为20.66亿元 [2] 板块资金流向 - 当日城商行板块主力资金净流出908.98万元 [4] - 当日城商行板块游资资金净流出2.21亿元 [4] - 当日城商行板块散户资金净流入2.3亿元 [4]

货币政策与市场环境 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间 [1] - 2023年至今，南京、长春、武汉等多个城市已出台购房贷款贴息政策 [2] 银行业经营与资本动态 - 11月以来至12月10日，已有12家上市银行接待了81家机构的195次调研，调研次数较10月大幅上升，受访银行多为城商行和农商行，机构关切净息差走向与资产质量 [3] - 华夏银行董事会核定与北京银行的日常关联交易额度为人民币1398亿元 [5] - 宜宾市商业银行注册资本获批准由人民币39亿元增加至人民币45.884亿元 [6] - 重庆银行获批发行不超过40亿元的无固定期限资本债券 [7] - 今年以来，银行物理网点退出节奏显著加快，已有超9000家网点获批关停，辽宁农商银行14家分支机构近日获批终止营业 [9] 银行业务与监管动态 - 银行对涉及虚拟货币交易的账户进行“不收不付”管控，若转账附言注明“狗狗币”需提供材料证明与虚拟货币无关 [4] - 山西银行原行长李颖耀已履新省委金融工委副书记 [8] 银行理财子公司动向 - 今年以来截至12月10日，3家银行理财子公司合计参与了A股30家上市公司IPO网下报价，报价173次，有效报价161次，获配股份数量合计104.97万股，在权益市场存在感增强 [10][11]

公司股价与估值表现 - 2025年12月11日，重庆银行收盘价为10.91元，当日上涨1.39% [1] - 公司滚动市盈率为6.81倍，总市值为379.08亿元 [1] - 公司市净率为0.69倍 [2] 行业估值对比 - 银行行业平均市盈率为7.46倍，行业中值为5.99倍 [1] - 银行行业平均市净率为0.74倍，行业中值为0.58倍 [2] - 在行业市盈率排名中，重庆银行位列第30位 [1] 机构持仓情况 - 截至2025年三季报，共有15家机构持仓重庆银行，其中基金10家，其他机构5家 [1] - 机构合计持股数为11.94亿股，持股市值为106.62亿元 [1] 公司业务与荣誉 - 公司主营业务为银行业务及有关的金融服务，主要产品包括公司银行业务、普惠金融业务、个人银行业务、金融市场业务、投资银行业务、贸易金融业务 [1] - 公司在英国《银行家》杂志千强银行排名中连续10年跻身全球银行前300强 [1] - 公司连续3年入选国务院国资委“双百企业”名单，且连续2年获评优秀 [1] - 公司连续8年获得标准普尔国际投资级评级，展望为“稳定” [1] 公司最新经营业绩 - 2025年三季报，公司实现营业收入117.40亿元，同比增长10.40% [1] - 2025年三季报，公司实现净利润48.79亿元，同比增长10.19% [1]

监管批复与发行授权 - 重庆金融监管局正式批复，同意重庆银行发行不超过40亿元人民币的资本工具 [1][5][10] - 批准的资本工具具体品种为无固定期限资本债券 [1][5][10] - 该批复的文号为“逾金管复 (2025) 149号”，于2025年12月10日签发 [7][9] 发行安排与管理要求 - 公司可在批准的40亿元额度内，自主决定具体工具品种、发行时间、批次和规模 [1][5][10] - 公司须在监管批准后的24个月内完成发行 [1][5][10] - 资本工具的发行与管理必须严格遵守《商业银行资本管理办法》等相关规定 [1][5][10] 后续报告义务 - 公司需在资本工具发行结束后的10个工作日内，就发行情况向重庆金融监管局报告 [8]

个人消费贷贴息政策扩容至区域性银行 - 12月以来，贵阳银行、贵州银行、成都银行、成都农商行、黔西农商银行等区域性城农商行陆续推进个人消费贷款贴息政策实施，标志着“国补”经办银行从原来的23家金融机构扩容至区域性中小银行 [1] - 此举响应国家政策号召，有利于提振地方消费活力，除黔川渝外，其他省份或将陆续跟进，与区域性中小银行等金融机构形成合力，拉动消费信贷市场与释放潜力 [1] 黔川渝地区政策落地详情 - **贵州省**：根据《贵州省地方法人城市商业银行和农信系统消费贷款贴息实施细则》，贵阳银行自2025年12月1日至12月31日受理贴息申请，贵州银行及贵州农信系统金融机构（如黔西农商银行、花溪农商银行、沿河农信联社）均被纳入经办机构 [2] - **重庆市**：政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日，新增重庆银行、重庆农村商业银行、重庆三峡银行等3家地方国有法人银行为贷款经办机构 [3] - **四川省**：成都银行、成都农商行依据四川省政策发布实施细则，政策执行期为2025年10月1日至2026年3月31日，个人客户通过两家银行四川省内经办机构办理的个人消费贷款，若资金实际用于四川省内消费，即可享受财政贴息支持 [3] 各地贴息标准差异 - **贵州与重庆**：个人消费贷“地补”年贴息比例均为1个百分点，每名借款人累计贴息金额上限为3000元（对应符合条件的累计消费金额30万元），其中单笔5万元（含）以下的小额消费贷款累计贴息上限为1000元（对应累计消费金额10万元） [4] - **四川（以成都银行为例）**：年贴息比例同为1个百分点，但每位借款人累计贴息上限为1500元（对应符合条件的累计消费金额30万元），其中单笔5万元以下的个人消费贷款累计贴息上限为500元（对应累计消费金额10万元） [5] 政策背景与未来展望 - 2025年8月，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，初始经办机构为6家国有大型商业银行、12家全国性股份制商业银行及5家其他机构，未包含各省市城农商行 [6] - 四川等地区域性银行启动业务受理，标志着地方性金融机构正式纳入消费贷贴息体系，形成“国补+地补”协同格局，有助于增强区域性银行的市场竞争力、激活区域消费、降低居民融资成本 [6] - 业内人士预计，在四川等地形成可复制样板的情况下，后续可能有更多省份和区域性银行陆续加入，部分中西部省份和旅游消费大省大概率会积极跟进 [6][7]

监管批复与资本补充 - 重庆金融监管局批复同意公司发行不超过40亿元的无固定期限资本债券 [1] - 批复允许公司在批准额度内自主决定具体工具品种、发行时间、批次和规模 需在批复后24个月内完成发行 [3] - 公司需在发行结束后10个工作日内向监管局报告发行情况 并严格遵守《商业银行资本管理办法》等规定 [3] 公司经营业绩与里程碑 - 公司个人存款余额突破3000亿元 创历史新高 [1][3] - 2025年第三季度营收达117.4亿元 同比增长10.40% [3] - 2025年第三季度净利润达51.96亿元 同比增长10.42% 实现营收与净利润双位数增长 [3] 资产质量与风险抵补能力 - 截至2025年第三季度末 公司不良贷款率降至1.14% 较年初下降0.11个百分点 [3] - 截至2025年第三季度末 公司拨备覆盖率提升至248.11% 较年初增加3.03个百分点 [3] 公司背景与发展历程 - 公司是西部和长江上游地区成立最早的地方性股份制商业银行 始于1996年由多家城市信用合作社及机构联合发起设立 [3] - 公司最初名为重庆城市合作银行 1998年更名为重庆市商业银行 2007年定名为重庆银行 [3]

公司股息派发计划 - 重庆银行将于2026年1月16日派发季度股息 [1] - 本次股息派发针对截至2025年9月30日止的九个月期间 [1] - 股息标准为每10股派发1.85075283港元 [1]

公司股息派发计划 - 重庆银行宣布将于2026年1月16日派发季度股息 [1] - 本次股息派发针对截至2025年9月30日止的九个月期间 [1] - 股息标准为每10股派发1.85075283港元 [1]