报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 公司2022-2026年营业收入将保持15.8%-18.6%的高速增长 [3] - 公司2022-2026年归母净利润将保持10.7%-47.8%的高速增长 [3] - 公司2022-2026年EBITDA将保持6.2%-39.5%的高速增长 [3] - 公司2022-2026年毛利率将从17.1%提升至19.6% [3] - 公司2022-2026年净利率将从2.4%提升至4.8% [3] - 公司2022-2026年ROE将从2.9%提升至8.7% [3] - 公司2022-2026年ROIC将从2.4%提升至6.7% [3] 资产负债表总结 - 公司资产总额将从2022年的3,194亿元增长至2026年的4,323亿元,年复合增长率为7.9% [3][4] - 公司流动资产将从2022年的1,445亿元增长至2026年的2,510亿元,年复合增长率为14.8% [3][4] - 公司非流动资产将从2022年的1,749亿元增长至2026年的1,812亿元,年复合增长率为0.9% [3][4] - 公司负债总额将从2022年的1,562亿元增长至2026年的2,404亿元,年复合增长率为11.4% [3][4] - 公司股东权益将从2022年的1,632亿元增长至2026年的1,918亿元,年复合增长率为4.1% [3][4] 利润表总结 - 公司2022-2026年营业收入将从1,706亿元增长至3,033亿元,年复合增长率为15.4% [3][4] - 公司2022-2026年营业成本将从1,413亿元增长至2,440亿元,年复合增长率为14.6% [3][4] - 公司2022-2026年归母净利润将从46亿元增长至159亿元,年复合增长率为36.4% [3][4] - 公司2022-2026年EBITDA将从248亿元增长至546亿元,年复合增长率为21.9% [3][4] - 公司2022-2026年NOPLAT将从60亿元增长至185亿元,年复合增长率为32.5% [3][4] 现金流量表总结 - 公司2022-2026年经营性现金净流量将从192亿元增长至402亿元,年复合增长率为20.4% [3][4] - 公司2022-2026年投资性现金净流量将从-121亿元下降至-385亿元 [3][4] - 公司2022-2026年筹资性现金净流量将从7亿元增长至44亿元 [3][4] 估值分析 - 公司2022-2026年P/E估值将从142.0倍下降至41.1倍 [3][4] - 公司2022-2026年P/S估值将从3.8倍下降至2.2倍 [3][4] - 公司2022-2026年P/B估值将从3.9倍下降至3.3倍 [3][4] - 公司2022-2026年EV/EBIT估值将从37.5倍下降至38.9倍 [3][4] - 公司2022-2026年EV/EBITDA估值将从12.1倍下降至14.1倍 [3][4] - 公司2022-2026年EV/NOPLAT估值将从49.9倍下降至41.5倍 [3][4]

公司概况 - 公司名称为上海北特科技股份有限公司，证券代码为603009，证券简称为北特科技 [1] - 公司主要从事人形机器人用丝杠产品的研发和生产 [2] 产品情况 - 公司目前主要生产两种丝杠产品：行星滚柱丝杠和梯形丝杠 [2] - 公司正在研发微型丝杠产品，以满足灵巧手的需求 [2] 生产工艺 - 公司生产线设备齐备，包括粗车、硬车、外圆磨磨床、内螺纹精磨磨床、热处理淬火机等 [3] - 公司采用硬车和精磨两种工艺，根据不同产品选择合适的工艺 [3] - 公司一直在探索和尝试各种新的生产工艺 [3] - 公司相信通过设备优化和辅料选配等方式，可以进一步提升产线整体效率 [3][4] - 目前公司全部工序均由自身完成，没有外包第三方 [4] - 公司生产设备主要采购自国内，部分也引进了海外设备 [4] 研发团队 - 公司研发团队由公司内部核心技术骨干组建 [4] - 公司原材料采购主要来自国内供应商 [4] 未来规划 - 公司会根据客户需求情况评估是否在海外设厂 [5] - 公司提醒投资者注意人形机器人用丝杠产品目前仅处于样件阶段,尚未被客户正式定点 [6]

业绩总结 - 2024年Q1北特科技实现营收4.9亿元，同比增长26%[1] - 2024年Q1北特科技归母净利润0.16亿元，同比增长183.1%[1] - 2024年Q1北特科技毛利率为19.04%，同比增长1.75pct[2] - 2024年Q1北特科技期间费用率为14.8%，同比下降1.45pct[2] - 预计公司2024-2026年实现营业总收入22.02、26.19、31.77亿元，同比增速分别为17%、19%、21%[4] 未来展望 - 北特科技进军人形机器人领域，具备天然的技术优势[3] - 未来机器人丝杠业务或将持续加速[3] 其他新策略 - 戴畅是国海证券汽车小组的首席分析师，拥有9年汽车行业工作经验[9] - 王琭是汽车行业分析师，拥有3年主机厂汽车设计经验和2年汽车市场研究经验[10] - 吴铭杰是汽车行业研究助理，擅长发现个股边际变化，目前主要覆盖汽车热管理及机器人产业链[11]

财务表现 - 2024年第一季度，北特科技营业收入为489,613,388.72元，同比增长25.97%[4] - 归属于上市公司股东的净利润达到16,435,332.17元，同比增长183.06%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-42,861,565.86元，较去年同期下降229.32%[4] - 基本每股收益为0.0458元，同比增长182.72%[4] - 公司总资产为3,349,245,756.90元，较上年度末下降1.25%[5] - 公司财务状况良好，净利润增长主要源于收入增加和毛利率提高[7] - 中国建设银行股份有限公司第一季度报告显示，流动资产合计为1,518,226,385.67人民币，较上一季度略有下降[13] - 长期股权投资达到1,141,790,720.00人民币，占非流动资产的比重较高[13] - 公司负债合计为1,604,935,295.53人民币，较上一季度有所减少[15] - 营业总收入达到489,613,388.72人民币，同比增长26.0%[15] - 营业总成本为472,008,053.31人民币，利润率较高[15] - 2024年第一季度公司营业利润为20,437,582.56元，同比增长159.6%[16] - 净利润为16,679,214.49元，同比增长202.3%[16] - 综合收益总额为16,679,214.49元，同比增长202.3%[17] - 每股收益为0.0458元[17] - 经营活动现金流入小计为323,081,936.12元，同比下降10.4%[18] - 经营活动现金流出小计为365,943,501.98元，同比增长11.8%[18] - 投资活动现金流出小计为38,585,757.59元[19] - 筹资活动现金流入小计为352,305,535.00元[19] - 现金及现金等价物净增加额为-54,112,238.60元[20] - 期末现金及现金等价物余额为91,913,510.21元[20] 股东持股情况 - 靳坤持有北特科技29.80%的股份，持股数量为106,884,100股[9] - 靳晓堂持有北特科技7.74%的股份，持股数量为27,748,755股[9] - 董巍持有北特科技2.20%的股份，持股数量为7,892,512股[9] - 谢云臣持有北特科技2.15%的股份，持股数量为7,716,700股[9]

公司基本情况 - 公司主营汽车底盘零部件，客户为汽车行业一级供应商或整车商[1] - 公司成立于2002年，主要生产汽车底盘转向产品和减震产品[11] - 公司客户体系完备且客户优质，客户多为全球汽车零部件50强企业和知名整车商[16] - 公司主要产品的生产工艺流程与丝杠的生产工艺流程类似，有望切入丝杠产品生产[28] 业绩展望 - 预计2024-2026年公司总体毛利率分别为17.6%、18.1%、18.8%，保持提升趋势[70] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.69亿元、0.91亿元、1.19亿元，同比增长36.6%、31.5%、30.7%[70] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为21.91亿元、24.98亿元、27.87亿元，同比增长16.4%、14.0%、11.6%[70] 产品及市场 - 公司底盘转向减震零部件、铝合金轻量化产品及空调压缩机市占率较高，具有稳健的基本盘[51] - 公司主要产品供给汽车一级供应商及整车商，产品用于汽车底盘的转向、减震等零部件中[74] - 公司产品主要销售给汽车行业一级供应商和整车商，产品终端需求受汽车市场景气度影响[77] 技术研发及未来展望 - 公司研发丝杠产品，进军人形机器人产业链，具备丰富的设备和技术储备[26] - 公司设立机器人部件子公司，以抓住人形机器人产业机遇，有望实现业务突破和升级[62] - 公司铝合金轻量化及高精密零部件产品在建产能逐步释放，或推动公司收入规模及毛利率实现双提升[73]

业务介绍 - 公司主要从事汽车零部件业务,包括底盘业务和铝合金轻量化业务[3][4][5] - 底盘业务涉及转向、减振、制动、悬架、差速器等多个领域,产品包括转向器用齿条、齿轮、减振器用活塞杆、线控制动用ipb-flange、piston等[4] - 铝合金轻量化业务主要为新能源汽车提供热管理用集成阀岛等产品,并计划拓展至控制臂件、Yoke类件等[5] - 公司还从事空调压缩机及热管理业务,主要面向商用车市场[6] - 公司近期开始布局人形机器人业务,目前主要研发丝杠产品作为人形机器人的关键硬件部件[7][8][11][12][13][14][15][19] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入18.81亿元,同比增长10.30%,其中主营收入18.55亿元,同比增长10.84%[9] - 底盘零部件业务实现主营收入12.85亿元,同比增长6.97%[9] - 铝合金轻量化业务实现主营收入1.27亿元,同比大幅增长182.12%[9] - 空调压缩机业务实现主营收入4.43亿元,同比增长3.68%[9] - 公司2023年归属上市公司股东的净利润实现5086.87万元,同比增长10.72%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额实现2.38亿元,同比大幅增长24.07%[10] 未来规划 - 底盘业务将稳中有升,在转向、制动、悬架等细分领域寻求新的增长点[4] - 铝合金轻量化业务将进一步拓展产品线,并在江苏盐城建设300亩生产基地[5] - 空调压缩机业务将积极探索新能源车市场机遇,布局商用车用集成式热管理系统[6] - 人形机器人业务作为公司最高战略,将持续推进丝杠等关键硬件部件的研发[11][12][13][14][15] - 公司未来可能会根据业务发展需求适当考虑在资本市场融资[11]

财务数据 - 公司2023年实现营收18.81亿元，同比增长10.3%[2] - 公司2023年扣非后归母净利润为0.43亿元，同比增长44%[3] - 公司2024-2026年预计实现营业总收入分别为20.94、25.23、31.9亿元，同比增速分别为11%、21%、26%[5] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为0.77、1.48、2.42亿元，同比增速分别为51%、93%、63%[5] - 公司2024-2026年预计实现每股收益分别为0.21、0.41、0.67元[5] - 公司2023年毛利率为17.42%，同比改善0.28个百分点[3] - 公司2023年其他收益较上年同期增加710万元，同比增加39.5%[3] - 公司2023年信用减值损失较上年同期减少2797万元[3] 业务展望 - 公司2023年底盘零部件业务保持稳定增长，未来主要依托压缩机、铝锻轻量化、机器人三大业务实现快速增长[4] - 公司2023年进军人形机器人产业链，未来人形机器人业务有望贡献增量[4] 投资评级 - 证券代码为603009，股价为15.02，投资评级为买入（首次覆盖）[8] - 预测2026年ROE为12%，EPS为0.67，BVPS为5.52[8] - 预测2026年P/E为22.26，P/B为2.72，P/S为1.69[8] 风险提示 - 报告风险等级定级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用[14] - 国海证券提醒市场有风险，投资需谨慎，不应将报告视为唯一参考因素[17]

公司业务概况 - 公司主要从事汽车底盘零部件的研发、生产和销售，包括转向系统、减震系统等[1][2][3][4][6][7] - 公司正在布局人形机器人业务，目前处于样件研发阶段，尚未正式量产[3][4][5] - 公司铝合金轻量化业务正在有序建设中，第一条产线已量产，后续还有多条产线陆续投产[4] 财务情况 - 公司营收呈现增长趋势，但净利润增长较缓慢，主要原因包括新业务尚未充分释放效益、费用支出增加、财务费用较高等[3][4] - 公司商誉金额较大，后续公司将根据子公司经营情况及宏观环境进行评估[7] 投资者关注重点 - 公司会持续分红，具体分红方案将按照既定的股东分红回报规划执行[2] - 公司目前不是小米、华为的直接供应商，仅为二级供应商[2][5] - 公司输入轴和输出轴产品不会受线控转向普及的影响，公司正在配合客户推进后轮转向系统的研发[6] - 不同汽车系统的齿轮齿条生产工艺和质量要求存在较大差异[6] - 公司在手订单和产能利用情况可查阅年报相关内容[7]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长10.3%，归母净利润同比增长10.7%[1] - 公司2023年毛利率为17.4%，同比提升0.3个百分点，扣非净利润为0.43亿，同比增长1325万[1] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到2570百万元，较2022年增长50.4%[5] - 营业利润预计在2026年达到103百万元，较2022年增长145.2%[5] - 归属母公司净利润预计在2026年达到94百万元，较2022年增长104.3%[5] - 毛利率预计在2026年达到18.9%，较2022年提升1.8个百分点[5] - ROE预计在2026年达到4.8%，较2022年增长2.3个百分点[5] 未来展望 - 公司积极布局机器人业务，预计2024年至2026年营业收入将分别达到20.8亿元、23.3亿元和25.7亿元[3] 其他新策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[9] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[9] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[9]

公司治理 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证年度报告内容真实准确完整[2] - 中汇会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告[2] - 公司负责人和会计机构负责人保证财务报告真实准确完整[3] - 董事会通过了本报告期利润分配预案和公积金转增股本预案[4] - 公司提醒投资者注意前瞻性陈述的不确定性，不构成实质承诺[5] - 公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规要求，建立完善的法人治理结构[66] - 董事、监事和高级管理人员持股变动情况[68] - 股东大会情况[67] 公司业绩 - 公司2023年营业收入达到18.81亿元，同比增长10.30%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5086.86万人民币，同比增长10.72%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2.38亿人民币，同比增长24.07%[14] - 公司2023年年度报告显示，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.74%，较上年同期增加0.80个百分点[15] - 公司报告期内营业收入达18.81亿元，同比增长10.30%[15] - 公司报告期内归属上市公司股东的净利润较上年同期增长10.72%[15] - 公司报告期内每股收益和加权平均净资产收益率上升[15] - 公司2023年度实现营业收入18.81亿元，同比增长10.30%[32] - 公司2023年研发投入达到9,399.30万元，持续加大研发投入[31] - 公司2023年度实现净利润为27,314,277.44元，较2022年度增长6.7%[197] 产品业务 - 公司汽车空调压缩机是汽车空调制冷系统的核心部件[12] - 公司底盘零部件业务在2023年持续推进[20] - 公司铝合金轻量化业务在新能源汽车市场布局方面取得进展[20] - 公司空调压缩机业务在电动压缩机产品和集成式热管理系统方面取得成果[20] - 公司主要开展人形机器人用丝杠产品研发[21] - 公司在底盘零部件业务方面重点投资电子助力转向系统（EPS）和铝合金轻量化业务[21] - 公司产品主要采用直销模式销售[26] - 公司产品为非标准化产品，根据客户需求定制化同步开发[27] - 公司在报告期内实现转向器类零部件销售和空调压缩机产品销售[28] - 公司主要产品覆盖底盘类和铝合金轻量化类等[29] - 公司产品多样性降低市场开发及管理成本[30] 财务状况 - 公司2023年度财报显示资产总计为2,543,388,325.12元[193] - 公司2023年度营业总收入达到1,881,109,644.23元[194] - 公司2023年度净利润为27,314,277.44元[197] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为237,902,149.98元[199] - 公司2023年度投资活动产生的现金流量净额为-192,715,953.44元[199] - 公司2023年度筹资活动产生的现金流量净额为-34,413,879.73元[199] - 公司2023年度内部控制评价报告显示，内部控制执行有效[117] 环保责任 - 公司推进产品轻量化、集成化、电子化、智能化[136] - 公司完成屋顶分布式光伏项目建设[136] - 公司倡导绿色办公，推行无纸化办公、采用节能灯具[137] - 公司积极履行企业社会责任[138] - 公司严格遵守环保法规，制定了一系列管理制度[133] - 公司废水和废气排放标准及情况说明[122]