上海市广发律师事务所 关于上海北特科技集团股份有限公司 以简易程序向特定对象发行 A 股股票的 法律意见 电话：021-58358013 | 传真：021-58358012 网址：http://www.gffirm.com | 电子信箱：gf@gffirm.com 办公地址：上海市浦东新区南泉北路 429 号泰康保险大厦 26 楼 | 邮政编码：200120 | 一、关于发行人本次发行的批准和授权 | 6 | | --- | --- | | 二、关于发行人本次发行的主体资格 | 6 | | 三、关于发行人本次发行的实质条件 | 7 | | 四、关于发行人的设立 | 11 | | 五、关于发行人的独立性 | 12 | | 六、关于发行人的发起人、控股股东和实际控制人 15 | | | 七、关于发行人的股本及其演变 | 16 | | 八、关于发行人的业务 | 20 | | 九、关于关联交易及同业竞争 | 21 | | 十、关于发行人的主要财产 | 36 | | 十一、关于发行人的重大债权债务 | 38 | | 十二、关于发行人的重大资产变化及收购兼并 | 39 | | 十三、关于发行人公司章程的制定与修改 | 4 ...

中国银河证券股份有限公司 关于 上海北特科技集团股份有限公司 2025 年度以简易程序向特定对象发行 A 股股票 之 上市保荐书 保荐人（主承销商） （北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼 7 至 18 层 101） 二〇二六年一月 上海北特科技集团股份有限公司 上市保荐书 声 明 上海证券交易所： | 声 | 明 1 | | --- | --- | | 目 | 录 2 | | | 一、发行人基本情况 3 | | | 二、发行人本次发行情况 9 | | | 三、本次证券发行的项目保荐代表人、协办人及项目组其他成员情况 12 | | | 四、保荐人与发行人之间的关联关系 12 | | | 五、保荐人按照有关规定应当承诺的事项 13 | | | 六、保荐人关于发行人是否已就本次证券发行上市履行了《公司法》《证券 | | | 法》和中国证监会及上海证券交易所规定的决策程序的说明 14 | | | 七、保荐人关于发行人符合上市条件的核查意见 16 | | | 八、保荐人对发行人证券上市后持续督导工作的具体安排 28 | | | 九、保荐人对本次股票上市的推荐结论 29 | 中国银河证券股份有限公司（以下简称"本保荐 ...

行业指数表现与估值 - 本周SW汽车零部件指数上涨2.91%，2025年初至今累计上涨42.58%，在SW汽车板块中排名第一[2][3] - 最新交易日SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史79.44%分位，PB(LF)处于历史75.50%分位[2][3] - 本周机器人指数上涨3.73%，2025年初至今累计上涨62.08%，较SW汽车零部件指数获得0.83%的超额收益[2][3] - 最新交易日机器人板块PE(TTM)处于2025全年68.31%分位，PB(LF)处于全年79.42%分位[2][3] 核心覆盖公司动态 - 银轮股份增资四川银轮3.8亿元，用于水冷板和前端模块的产能建设，预计2029年达产[3] - 华达科技公告2025年度中期分红计划，拟每股派发现金红利0.15元（含税），累计派发7046万元[3] - 福达股份公告完成桂林福达阿尔芬第二期25%股权的转让交易，权款为4800万元[3] - 本周核心覆盖标的涨幅前五名分别为：新泉股份上涨14.05%、北特科技上涨11.64%、拓普集团上涨8.26%、岱美股份上涨8.01%、新坐标上涨7.97%[4] 投资建议与关注方向 - 汽车零部件领域建议寻找结构性机会，优选产品型公司、通过内生外延切入高价值赛道以提高ASP的公司、以及优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司[4] - 机器人领域建议寻找确定性机会，Optimus V3预计于2026年第一季度发布，当前板块进入春季躁动期，2026年需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地[4] - 从EPS维度，推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，并关注新泉股份[4] - 从PE维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，并关注亚普股份、岱美股份[4]

行业政策与市场动态 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，旨在发挥标准引领作用，加强高质量标准供给，推动技术熟化和应用落地，产业链公司人士如优必选、宇树科技、智元机器人代表入选标委会委员名单 [1] - 12月30日，人形机器人概念股表现强势，步科股份、华菱线缆、新时达、浙江荣泰、北特科技、天奇股份、五洲新春涨停，昊志机电、丰光精密、恒工精密、安培龙、伟创电气、力星股份大涨超10%，同步磁阻电机、机器人执行器、减速器、PEEK材料等相关概念涨幅靠前 [1] 机构观点与产业趋势 - 东方证券认为，人形机器人运动控制技术在2025年取得了快速进步，量产将成为2026年的关键词 [2] - 开源证券分析，2025年产业从“0-1”走向“1-10”，核心是“技术收敛”，围绕特斯拉机器人的技术迭代和升级方向展开，展望2026年，产业将跨越“1-10”拐点走向“10-100”，核心是“量产和订单” [2] 核心零部件赛道 - 核心零部件主要包括减速器、伺服电机和控制器，占据机器人整机成本较高比例，市场对高精度、高扭矩的谐波减速器与RV减速器需求预期大幅上升 [3] - 国产减速器厂商在国产替代趋势下技术指标逐步接近国际一流水平，有望在量产浪潮中获得可观市场份额 [3] - 高性能伺服电机作为机器人的“肌肉”，其响应速度和控制精度直接决定运动性能，资本市场关注具备规模化生产能力且技术壁垒高的龙头企业 [3] 传感器与执行器赛道 - 传感器是机器人感知外界的“五官”，执行器是完成动作的“关节”，触觉传感器、视觉传感器及六维力传感器需求量呈指数级增长 [4] - 为实现复杂环境下灵活操作，对电子皮肤、高灵敏度力矩传感器要求极高，相关企业在MEMS传感器及空心杯电机领域研发投入加大，部分产品已进入送样测试阶段 [4] - 市场认为随着机器人智能化水平提升，具备高精度感知能力的元器件厂商将拥有更高议价能力和市场估值 [4] 整体集成与软件算法赛道 - 软件算法赋予机器人“灵魂”，主要包括整机制造商以及提供运动控制算法、操作系统和AI大模型接口的企业 [5] - 特斯拉Optimus视频更新及国内厂商样机体现了端到端大模型在机器人动作规划中的巨大潜力，市场对具备“硬件+软件”一体化能力的整机厂商期待极高 [5] - 在具身智能领域，能够将大语言模型与物理世界有效连接的企业被视为未来行业引领者，掌握核心算法和生态整合能力的公司将主导未来应用场景定义和标准制定 [5]

汽车零部件板块市场表现 - 2023年12月30日，汽车零部件板块整体上涨2.49%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.0%，深证成指上涨0.49% [1] - 板块内领涨个股为天铭科技，单日涨幅达到30.00%，收盘价为19.76元，成交额为1.72亿元 [1] - 板块内涨幅居前的个股还包括恒勃股份（涨11.95%）、山子高科（涨10.11%）、万向钱潮（涨10.03%）、晋拓股份（涨10.02%）、浙江荣泰（涨10.00%）、天普股份（涨10.00%）、北特科技（涨10.00%）和模塑科技（涨9.98%） [1] 板块内个股涨跌分化 - 板块内部分个股出现下跌，跌幅最大的为纳百川，下跌12.36%，收盘价为79.58元，成交额为9.90亿元 [2] - 其他跌幅较大的个股包括浙江世宝（跌10.01%）、奥联电子（跌8.34%）、超捷股份（跌7.97%）和明新旭腾（跌5.43%） [2] 板块资金流向分析 - 当日汽车零部件板块整体获得主力资金大幅净流入，净流入金额达43.25亿元 [2] - 与此同时，游资资金净流出14.7亿元，散户资金净流出28.55亿元，显示市场资金在板块内部存在分歧 [2] - 山子高科获得主力资金净流入最多，金额为15.38亿元，主力净流入占比达34.42% [3] - 万向钱潮、浙江荣泰、北特科技和蓝黛科技也分别获得主力资金净流入5.54亿元、2.42亿元、2.19亿元和2.06亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年12月29日盘中，公司股价上涨2.02%，报44.01元/股，总市值148.99亿元 [1] - 当日成交额1.91亿元，换手率1.30% [1] - 当日主力资金净流入1308.64万元，其中特大单净买入319.77万元，大单净买入988.87万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨12.86%，近5个交易日上涨5.39%，近20日上涨6.00%，但近60日下跌21.07% [2] - 公司今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为2025年1月10日 [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入17.12亿元，同比增长17.50% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9266.98万元，同比增长52.39% [2] - 公司主营业务收入构成为：底盘零部件业务占比64.16%，空调压缩机业务占比27.53%，铝合金轻量化业务占比8.31% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.88亿元，近三年累计派现6392.14万元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年11月20日，公司股东户数为3.57万户，较上期增加9.62% [2] - 截至2025年11月20日，公司人均流通股为9484股，较上期减少8.77% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A持股1633.99万股，较上期减少41.61万股 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A持股889.24万股，较上期减少97.37万股 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股749.34万股 [3] - 截至2025年9月30日，中欧时代先锋股票A与景顺长城稳健回报混合A类均为新进十大流通股东，分别持股290.24万股和265.80万股 [3] - 前海开源嘉鑫混合A与兴全合远两年持有混合A已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司全称为上海北特科技集团股份有限公司，成立于2002年6月21日，于2014年7月18日上市 [2] - 公司位于上海市嘉定区，主营业务为汽车空调压缩机的研发、生产与销售 [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 公司涉及的概念板块包括人形机器人、丝杠、机器人概念、汽车热管理、汽车零部件等 [2]

公司股东情况 - 北特科技在互动平台表示，公司近段时间的股东人数基本维持在同一水平上 [2]

大宗交易概况 - 2025年12月17日，北特科技发生一笔大宗交易，成交量为34万股，成交金额为1404.2万元，成交价格为每股41.3元 [1] - 该笔大宗交易成交额占公司当日总成交额的4.86% [1] - 交易成交价41.3元与当日市场收盘价41.3元持平，未出现折价或溢价 [1] 交易细节 - 交易证券代码为603009 [2] - 买入营业部为“慰謝氏希臘堂嘉理” [2] - 卖出营业部为“去筒圧雾芽型筒气” [2] - 该笔交易被标记为“KO”，表明其为专场交易 [2]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业投资应聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 [2] - 新技术方向强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业升级与自主可控，重点关注人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿等领域 [2][17] - 顺周期方向增量看海外拓展带动景气度提升，存量看政策推动带来更新需求，重点关注工程机械、油服、消费设备等领域 [2][23] 行情回顾及展望 - **2025年回顾**：截至2025年12月7日，机械设备行业整体上涨27.80%，跑赢上证综指17.65个百分点，跑赢沪深300指数17.58个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [10] - **业绩表现**：2025年前三季度，机械设备行业实现营收15337亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润1103亿元，同比增长14.19% [11] - **2026年展望**：宏观景气度预计温和回升，制造业内需有望同步改善，看好新技术成长与顺周期复苏 [15][17] 投资方向：新技术 人形机器人 - **产业阶段**：2026年产业驱动力将从“主题博弈”转向“价值验证”，投资逻辑发生根本性切换 [27][29] - **投资主线**：市场将沿“全球标杆链”（特斯拉供应链）和“本土放量链”（国产供应链）两条主线进行布局 [29][30] - **特斯拉进展**：特斯拉是产业进度标杆，其量产节奏为投资提供清晰观测锚，预计2026年Q1发布Gen3，Q3及以后进入规模化量产 [34][35] - **国内生态**：国内产业由“顶层政策支持”与“庞大制造业场景需求”双轮驱动，通过“训练场”模式加速技术到商业的闭环 [36] - **供应链机遇**：投资需把握“优势放量”与“突破验证”双重机遇，在直线关节、丝杠等已占优环节锁定龙头，在旋转关节、减速器等待突破环节验证国产替代 [39][40][41] 核聚变 - **产业定位**：核聚变是短期有催化、长期无法被证伪的未来产业，被“十五五”规划列为新的经济增长点 [60] - **技术路线**：托卡马克是主流技术路线，在全球聚变装置中占比46% [60] - **项目进展**：国内BEST项目投资近150亿元，是进展最快的托卡马克堆；星火一号项目投资近200亿元，是进展最快的聚变裂变混合工程堆 [64] - **关注方向**：重点关注托卡马克路线中的关键环节，如高温超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等 [20][70] 量子科技 - **市场前景**：预计到2035年，全球量子产业市场规模将达到970亿美元，其中量子计算、量子通信、量子精密测量分别贡献280-720亿、110-150亿、70-100亿美元 [75] - **我国发展**：中国在量子技术出版物数量上全球领先，但在产业化上与美国存在阶段性差距，未来有望在体量上与美国抗衡 [80] - **三大赛道**： - **量子计算**：预计产业规模将从2024年的约50亿美元跃升至2030年的近2200亿美元，金融服务、生物医药与化工材料将成为主要应用领域 [84] - **量子通信**：量子密钥分发（QKD）产业将进入高速增长，预计2030年全球规模有望突破75亿美元 [87] - **量子测量**：预计到2035年全球市场规模近40亿美元，年复合增长率达8%，技术成熟度与商业化进程相对领先 [94] 低速无人 - **市场空间**：无人车市场已进入高速增长通道，预计车路云一体化相关应用在2025/2030年将分别创造525/7459亿元的产值增量 [102] - **物流场景**：无人物流车凭借“低速+载货”特性，有望成为自动驾驶规模化落地先锋，2025年无人配送车裸车价格已低至1.68万元 [102][113][114] - **环卫场景**：2024年国内无人驾驶公开招标项目中，清洁环卫领域项目总金额达48.7亿元，占总金额一半以上，走在商业化前沿 [123] - **成本效益**：物流行业采用无人车后，平均运营成本下降40%，效率提升60% [113] 钙钛矿 - **技术趋势**：晶硅叠层电池迎来性价比拐点，GW级产线有望集中落地 [20] - **关注环节**：重点关注整线设备及上游辅材环节 [20] 投资方向：顺周期 - **出口展望**：2025年11月全球制造业PMI为49.6%，随着美欧货币政策预期转向宽松，叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势，2026年出口景气度有望延续 [2][23] - **工程机械**：行业复苏势头强劲，海外出口延续高增长，内销在多重动力下企稳回升 [23] - **油服**：天然气全产业链进入上行周期，AI算力需求带动新增电力快速增长 [23] - **消费设备**：消费设备端创新加速，出口链景气上行，“AI+设备”渗透提速，核心部件价值量提升 [23]

投资评级与核心观点 - 报告对汽车零部件行业中的线控底盘领域给予“看好”的首次投资评级 [1] - 核心观点：法规松绑助力电子机械制动（EMB）及线控转向（SBW）量产落地，叠加高阶智能驾驶加速，EMB/SBW有望加速普及 [3] 行业趋势与市场空间 - 线控底盘是实现L3/L4级自动驾驶的基础，预计到2030年仅国内市场规模有望突破千亿人民币 [3] - 线控底盘2030年乘用车+商用车市场规模有望达到1111.5亿元，其中乘用车市场为1065.9亿元，2025-2030年复合年增长率（CAGR）为37% [30][31] - 低速装备市场（无人车+专用车）2030年市场规模有望达到174亿元，2025-2030年CAGR为41% [30][32] - 线控制动与转向技术门槛高、内外资差距收窄、当前渗透率低，国产供应商大有可为 [3][24] 线控制动（EMB）分析 - 法规允许EMB于2026年1月开始正式上车，国标GB21670-2025的发布扫清了量产障碍 [3][26][110] - EMB执行机构完全依赖电机，无需液压，相比电子液压制动（EHB）具有制动时间缩短、部件轻量化、各车轮可独立精确控制等优势 [3] - 预计2030年国内制动市场规模为500亿元，其中EMB市场规模为164亿元，若考虑海外及Robotaxi市场，规模将进一步扩大 [3] - 国内厂商量产节奏与博世等海外巨头接近，有望在EMB时代与外资分庭抗礼 [3][121] 线控转向（SBW）分析 - 关于SBW的法规认证尚不明细，但2025年内可期待新的政策催化 [3] - SBW是L4/L5级自动驾驶去方向盘的基础，其对于释放座舱空间、提升操作体验、缩小转弯半径可能成为卖点 [3] - 预计2030年国内转向系统市场规模为500亿元，其中SBW市场规模为215亿元，若考虑Robotaxi及海外市场，规模将进一步扩张 [3] - 以耐世特、浙江世宝为代表的国内厂商有望挑战博世、采埃孚的市场地位 [3] 技术路径与产品演进 - 线控制动根据动力传输是否依赖液压分为EHB和EMB [3] - EHB可细分为泵驱和电机直驱两类，后者为主流；电机直驱EHB中的one-box方案性价比突出 [3] - 对于L3及以上级别自动驾驶，基于one-box实现时刚需独立的制动单元（RBU）以满足冗余要求 [3][77] - 下一代智能底盘趋势是打破传统系统边界，通过“角模块”实现制动、驱动、转向的高度集成 [7] 当前市场渗透与竞争格局 - 2025年上半年，线控制动（EHB）在国内乘用车市场的整体渗透率约为56%，其中one-box渗透率为42%，two-box为14% [114][115] - 新能源车EHB渗透率高达86%（其中one-box占73%），而燃油车渗透率不到26%，提升空间大 [114][116] - 目前线控制动市场仍由博世主导，但EMB时代国产与外资差距有望进一步收窄 [121] - 线控转向（SBW）目前渗透率不足1%，处于导入期 [25] 产业链投资关注点 - 建议关注具有底盘全域平台化能力的优质龙头Tier1供应商 [4][7] - 同时建议关注上游的电机、丝杆等核心部件供应商 [4][7] - 报告列举了相关核心标的，包括智能底盘Tier1如经纬恒润-W、伯特利、耐世特、浙江世宝、亚太股份、拓普集团，以及丝杆/电机供应商如五洲新春、北特科技、斯菱股份等 [5][7]