报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供应预期增长需求稳定但增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 陶氏将关闭英国巴里有机硅产能，有望加大国内企业出口需求，有机硅行业或反转；算力需求增长带动高端 AI PCB 需求爆发；特朗普加征关税低于预期，轮胎企业有底部机会 [4] - 本周油价煤价上涨，海外天然气价格底部震荡，6 月化学工业 PPI 同比降幅环比走扩，6 月全国制造业 PMI 环比回升，内需制造业景气有所改善 [4] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 原油供应非 OPEC 引领提升，OPEC+有超额增产预期，需求稳定但受特朗普关税政策影响增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 6 月化学工业 PPI 同比 -4.6%，降幅环比走扩，受国内需求减弱、绿电增加和出口承压拖累；6 月全国制造业 PMI 录得 49.7%，环比回升 0.2pct，内需制造业景气有所改善 [4][6] - 石油化工方面，截至 7 月 11 日收盘，Brent 原油期货价格收于 70.63 美金/桶，较上周上涨 3.1%；WTI 价格收于 68.67 美金/桶，较上周上涨 3.0%；美元指数收于 97.86，较上周上涨 0.90% [7] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比下跌 2.8%，MEG 价格环比上涨 0.7%，POY 价格环比下跌 3.6%，市场供应提升，下游需求弱，现货基差下挫，涤纶长丝市场价格下跌 [11] - 化肥行业，尿素价格环比上涨 2.9%，磷肥价格持平，钾肥价格环比上涨 7.4% [12] - 农药行业，本周市场阶段性盘整，部分除草剂价格下调，杀虫剂和杀菌剂板块价格大多持平 [12] - 氟化工行业，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，萤石粉和氢氟酸价格持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [12][14] - 氯碱及无机化工行业，PVC 价格上涨，纯碱价格下跌，钛白粉价格下跌，有机硅价格上涨 [15] - 化纤行业，粘胶短纤和氨纶价格持平，原料端价格走跌或不变，成本支撑减弱，需求未好转 [15] - 塑料行业，聚合 MDI、纯 MDI、PC、BOPP 价格下跌，各厂家供货正常，下游需求弱 [15] - 橡胶行业，顺丁橡胶价格上涨，丁苯橡胶价格下跌，天然橡胶价格上涨，轮胎行业开工率正常 [17] - 染料行业，成本端支撑仍在，供应尚可，需求端上涨乏力，分散染料价格下调，活性染料价格持平 [17] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格持平，碳酸锂价格上调，PVDF、电解镍、六氟磷酸锂、三乙胺价格下调 [17] - 维生素行业，部分维生素价格持平，K3 价格下调 [17][19] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪显示多种化工产品价格有变动，如 Brent 原油、PTA、尿素等 [23][24][25] - 价差跟踪显示不同产品价差有不同程度变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [29][30][32] - 开工率跟踪显示部分产品开工率有变动，如 MDI 开工率上升，TDI 开工率下降 [33][34][35] - 库存跟踪显示部分产品库存有变动，如乙二醇、醋酸乙烯库存下降，尿素库存上升 [36][37][38]

股价表现 - 振华股份2025年7月11日收盘价14.44元，较上周15.52元下跌6.96% [1] - 本周最高价15.5元（7月7日），最低价14.36元（7月10日） [1] - 当前总市值102.63亿元，化学原料板块市值排名17/56，两市A股市值排名1627/5149 [1] 公司治理 - 2025年7月15日召开临时股东会，审议修订《公司章程》议案，总股本增至710760277股，注册资本同步变更 [1][3] - 总经理柯愈胜因涉嫌短线交易被湖北监管局调查，其子柯彦廷在2023年8月至2024年3月违规交易529000股，金额5291021.99元，柯愈胜被警告并罚款10万元 [1][3] 债券动态 - 振华转债2025年7月14日支付第一年利息，每张面值100元债券兑息0.20元，付息对象为7月11日登记在册的持有人 [2][3]

振华转债基本情况 - 债券类型为可转换为公司A股股票的公司债券 [2] - 发行规模为人民币40,621.00万元（约4.0621亿元） [2] - 发行数量为4,062,100张 [2] - 每张面值人民币100元 按面值发行 [2] - 债券期限为自2024年7月12日至2030年7月11日共6年 [2] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.20% 第二年0.40% 第三年0.80% 第四年1.50% 第五年1.80% 第六年2.00% [2] - 采用每年付息一次方式 到期归还本金和最后一年利息 [2] - 计息起始日为可转换公司债券发行首日 [3] - 转股期限自2025年1月18日起至2030年7月11日止 [3] - 初始转股价格为人民币11.64元/股 [4] - 债券信用评级为AA级 [4] - 由中证鹏元资信评估股份有限公司进行信用评级 [4] - 本次发行的可转债未设担保 [4] - 保荐机构及主承销商为华泰联合证券有限责任公司 [4] - 登记托管机构为中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 [4] 本次付息具体安排 - 本次付息为第一年付息 计息期间为2024年7月12日至2025年7月11日 [4] - 本计息年度票面利率为0.20%（含税） [4] - 每张面值100元可转债兑息金额为0.20元人民币（含税） [4] - 付息债权登记日定为2025年7月11日 [1][4] - 除息日与兑息发放日均为2025年7月14日 [1][4] - 付息对象为截至2025年7月11日上交所收市后登记在册的全体债券持有人 [4] - 公司委托中国结算上海分公司进行债券兑付兑息 [5] - 将在兑息日2个交易日前将利息足额划付至指定账户 [5] 投资者税务处理 - 个人投资者按利息额的20%缴纳个人所得税 [5] - 每张面值100元可转债税前兑息0.20元 税后实际派发0.16元 [5] - 居民企业债券利息所得税自行缴纳 每张实际派发0.20元（含税） [6] - 合格境外机构投资者等非居民企业暂免征收企业所得税和增值税 [6] - 免税政策适用期限为2021年11月7日至2025年12月31日 [6] - 每张面值100元可转债对非居民企业实际派发金额为0.20元（含税） [6]

公司高管涉嫌违规交易 - 公司总经理柯愈胜因涉嫌短线交易公司股票收到湖北证监局行政处罚事先告知书[1] - 违规交易发生在2023年8月21日至2024年3月19日期间 涉及违规成交股数529,000股[1] - 违规行为由柯愈胜之子柯彦廷通过程序化交易策略实施 频繁买卖振华股份股票[1] 行政处罚具体内容 - 湖北证监局拟对柯愈胜给予警告并处10万元罚款[2] - 处罚依据为证券法第四十四条第一款 第二款及第一百八十九条规定[2] - 当事人享有陈述 申辩和要求听证的权利 需在5个工作日内回复[2] 对公司经营影响 - 湖北证监局拟作出的行政处罚不涉及公司[2] - 不会对公司的日常生产经营和业务活动造成影响[2] - 公司将持续关注事项进展并履行信息披露义务[3]

债券发行 - 发行规模为40,621.00万元[6] - 发行数量为4,062,100张[7] - 票面金额为每张100元，按面值发行[8] 债券期限与利率 - 债券期限为2024年7月12日至2030年7月11日[8] - 各年票面利率不同，第一年0.20%，逐年递增[8] 转股信息 - 转股期限自2025年1月18日起至2030年7月11日止[13] - 初始转股价格为11.64元/股，最新8.20元/股[14] 付息情况 - 第一年付息，计息期2024年7月12日至2025年7月11日，票面利率0.20%[18] - 个人投资者税后每张派息0.16元，非居民企业含税0.20元[22][23]

违规情况 - 公司总经理柯愈胜之子2023.8.21 - 2024.3.19违规成交529,000股，金额5,291,021.99元[3] 处罚信息 - 湖北监管局拟对柯愈胜警告并罚款10万元[5] - 公司需5个工作日内反馈《事先告知书回执》[5] 影响说明 - 拟作出的行政处罚不涉及公司，不影响日常经营[5]

会议基本信息 - 会议类型为2025年第一次临时股东会 由董事会召集 [2] - 现场会议于2025年7月15日14点30分在湖北省黄石市西塞山区公司新办公楼五楼会议室召开 [2] - 采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为当日9:15-15:00 [2] 股东权利与义务 - 股东依法享有发言权、质询权和表决权 发言时间不超过三分钟 需先报告持股数额和姓名 [1][2] - 股东可委托非公司股东代理人参会 未签到或迟到股东可参会但不参与表决和发言 [1][3] - 表决采用每股份一票制 需在"同意"、"反对"或"弃权"中明确选择 否则视为无效票 [2] 会议议程安排 - 会议包含签到登记（13:30-14:30）、议案审议、股东发言咨询、投票表决及结果宣布等环节 [2][3][10] - 公司聘请律师事务所见证会议并出具法律意见 [2] - 议案表决开始后不再安排发言 表决结束后安排咨询交流活动 [2] 核心议案内容 - 唯一议案为修订公司章程 因资本公积转增股本导致总股本增加至710,760,277股 [7][8] - 注册资本相应变更为710,760,277元 修订涉及《公司章程》第六条和第二十条 [8] - 修订后章程已于2025年6月30日通过指定媒体披露 [8]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会7月15日14点30分在湖北黄石公司新办公楼五楼会议室召开[6] - 网络投票7月15日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[6] - 截止7月10日收市后登记在册股东可参会，可委托授权代理人[6] 股本与章程 - 公司以资本公积转增股本，总股本增至710,760,277股，注册资本变更[12] - 拟就转增股本修订《公司章程》，修订后章程6月30日已披露[12]

振华转债市场表现 - 7月7日振华转债盘中下跌3.55%报198.886元/张，成交额1.04亿元，转股溢价率8.95% [1] - 振华转债信用级别为"AA"，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.20%至2.00% [1] - 转股开始日为2025年1月20日，转股价8.2元，对应正股为振华股份 [1] 公司基本情况 - 湖北振华化学股份有限公司是全球最具规模的铬盐上市企业，维生素K3产能全球领先 [2] - 公司在湖北黄石和重庆潼南设有生产基地，拥有"民众"、"楚高"两大知名品牌 [2] - 主要产品包括重铬酸钠、铬酸酐、氧化铬绿等铬盐系列产品及维生素K3 [2] 公司财务表现 - 2025年一季度营业收入10.198亿元，同比增长7.59% [2] - 归属净利润1.174亿元，同比增长37.27%，扣非净利润1.149亿元，同比增长29.93% [2] - 十大股东持股合计47.57%，股东人数1.859万户，人均持股金额34.07万元 [2] 公司战略布局 - 正深度融入液流储能产业链，开展关键原材料领域投资布局 [2] - 作为高新技术企业，公司综合竞争力全球领先 [2]

债券发行 - 2024年8月2日公司公开发行40621万元可转换公司债券，期限6年[4] - 公司债券于2024年8月2日在上交所挂牌交易，简称“振华转债”，代码“113687”[4] - 公司本次发行40.621万手（406.21万张）可转换公司债券，每张面值100元[4] 转股情况 - 截至2025年6月30日，累计239000元振华转债转股，股数20687股，占比0.0041%[3][6] - 2025年4月1 - 6月30日，转股金额122000元，股份10648股，占比0.0021%[3][6] - 截至2025年6月30日，振华转债未转股金额405971000元，占比99.9412%[3][6] 转股价格与股本 - “振华转债”2025年1月20日起可转股，初始价11.64元/股，当前8.20元/股[5] - 2025年3月31日公司总股本509023802股，6月30日为710760277股[7] - 本次10648股转股来自回购专用账户，不增加总股本，股本变动因2024年度权益分派[8]