报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]

公司注册资本变更 - 公司总股本由509,023,802股增至710,760,277股，增幅39.63%[1] - 权益分派以504,341,189股为基数转增201,736,475股[1] - 工商变更完成后注册资本变更为7.1076亿元人民币[1] 公司章程修订 - 公司章程第六条修订为注册资本7.1076亿元人民币[1] - 公司章程第二十条修订为股份总数710,760,277股[1] - 控股子公司持股限制条款未作实质性修改[1][2] 公司基本信息 - 公司类型为上市自然人控股股份有限公司[1] - 经营范围涵盖化工产品生产销售、电池制造、危险化学品经营等28项业务[1] - 注册地址为黄石市西塞山区黄石大道668号[1] 公司治理程序 - 2025年4-5月通过董事会和股东会审议利润分配预案[1] - 2025年6-7月完成公司章程修订的审批程序[1] - 工商变更登记于公告发布前完成[1]

公司基本情况 - 公司注册名称为湖北振华化学股份有限公司，英文名称为Hubei Zhenhua Chemical Co.,Ltd，企业集团名称为振华化学集团 [2] - 公司住所位于湖北省黄石市西塞山区黄石大道668号，邮政编码435001 [2] - 公司注册资本为人民币71076.0277万元，营业期限自2003年6月19日至长期 [3] - 公司于2016年8月18日经中国证监会核准首次公开发行5500万股普通股，2016年9月13日在上海证券交易所上市 [1] 公司治理结构 - 公司设董事会，由9名董事组成，其中董事长1人，职工董事1人，独立董事占比不低于1/3且包含会计专业人士 [47] - 董事会下设审计委员会行使监事及监事会职权，公司不设监事及监事会 [48] - 董事长为公司法定代表人，总经理由董事会聘任，任期3年 [3][55] 股权结构 - 公司设立时总股本11000万股，主要发起人蔡再华持股65.97%，毛志国持股3.59%，阮国斌持股3.59% [5][6] - 当前股份总数为710,760,277股，股票在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [7] - 公司股票采取累积投票制选举董事，独立董事连续任职不得超过6年 [42] 经营范围 - 主营业务包括化工产品生产销售、食品添加剂、饲料添加剂销售、危险化学品生产等 [4] - 新增业务涉及电池制造销售、储能技术服务、肥料生产销售等 [4] - 许可项目包括药品生产批发、危险货物运输等 [4] 股东会机制 - 年度股东会每年召开1次，临时股东会在董事人数不足、亏损达股本1/3或持股10%以上股东请求时召开 [45] - 股东会特别决议需2/3以上表决权通过，包括修改章程、合并分立、重大资产交易等事项 [34] - 单独或合计持股3%以上股东可查阅会计账簿，持股1%以上股东可提出临时提案 [16][26] 董事会运作 - 董事会每年至少召开2次会议，临时会议需1/10表决权股东或1/3董事提议召开 [51] - 重大关联交易需全体独立董事过半数同意后提交董事会审议 [52] - 董事会决议需全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [52] 高级管理 - 高级管理人员包括总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书 [54] - 总经理职权涵盖生产经营管理、内部机构设置、基本制度拟定及人员聘任等 [55] - 控股股东单位任职人员不得担任公司高管，高管薪酬由公司直接发放 [54]

公司基本信息 - 公司于2011年12月12日以发起设立方式设立[5] - 2016年8月18日经核准首次向社会公众发行人民币普通股5500万股[5] - 2016年9月13日在上海证券交易所上市[5] - 公司注册资本为人民币71076.0277万元[5] - 公司营业期限为2003年06月19日至长期[6] 股权结构 - 公司设立时普通股总数为11000万股[13] - 蔡再华认购股份数7256.7万股，持股比例65.97%[13] - 湖北九派创业投资有限公司认购股份370.7万股，持股比例3.37%[14] - 公司股份总数为710760277股，均为普通股[15] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[15] - 公司可通过公开发行股份等六种方式增加资本[17][18] - 公司可在六种情况下收购本公司股份[18] - 公司收购股份需符合特定条件，如股价低于最近一期每股净资产等[19] - 公司收购股份可通过公开集中交易等方式进行[19] 股东权益与义务 - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之三以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[26] - 股东对内容违法的股东会、董事会决议有权请求法院认定无效，对召集程序、表决方式违法或内容违反章程的决议，有权自决议作出之日起60日内请求法院撤销[27] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，在董事、高级管理人员给公司造成损失时，有权书面请求董事会诉讼，董事会拒绝或30日内未诉讼，股东可自行诉讼[28] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应自事实发生当日向公司书面报告[31] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[36] - 董事人数不足规定人数三分之二等5种情形下2个月内召开临时股东会[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东可请求召开临时股东会[39] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在股东会会议召开10日前提临时提案[44] - 股东会作出普通决议需出席股东（包括股东代理人）所持表决权的1/2以上通过[56] - 股东会作出特别决议需出席股东（包括股东代理人）所持表决权的2/3以上通过[56] 董事相关 - 董事任期3年，可连选连任，但独立董事连续任职不得超过6年，已满6年的，36个月内不得被提名为独立董事候选人[68] - 兼任总经理或其他高级管理人员的董事，总计不得超过公司董事总数的1/2[69] - 董事会成员由9名董事组成，其中董事长1人，职工董事1人[76] - 独立董事占董事会成员的比例不得低于1/3，且至少包括一名会计专业人士[76] 利润分配 - 公司将在股东会结束后2个月内实施有关派现、送股或资本公积转增股本提案的具体方案[65] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[89] - 满足分红条件时，每年分配的利润不少于当年实现可分配利润的15%[92] - 未来十二个月内有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低20%；无重大资金支出安排，最低30%[92] 其他 - 公司需在会计年度结束4个月内报送并披露年度报告，前6个月结束2个月内报送中期报告[89] - 会计师事务所聘期1年，可续聘[99] - 解聘会计师事务所提前30天通知[99] - 公司合并、分立、减资决议作出后10日内通知债权人，30日内公告[105][106][107] - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[109]

业绩总结 - 2024年度每10股派现金红利1.90元（含税），转增4股[3] 数据相关 - 权益实施前总股本509,023,802股，可转债转股增7,636股[3] - 实际参与分配股本504,341,189股，转增201,736,475股[3] - 权益分派后总股本710,760,277股[3] 其他新策略 - 修订公司章程，注册资本、股份总数、普通股数更新[6]

振华转债市场表现 - 7月21日盘中上涨2.33%报206.527元/张，成交额3396.55万元，转股溢价率17.08% [1] - 信用级别AA，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.20%至第六年2.00%） [1] - 转股开始日为2025年1月20日，转股价8.2元，对应正股为振华股份 [1] 公司业务与行业地位 - 全球最具规模的铬盐上市企业，维生素K3产能位居全球前列，拥有湖北黄石和重庆潼南两大生产基地 [2] - 主营产品包括重铬酸钠、铬酸酐、氧化铬绿、维生素K3等十余种化工产品，旗下"民众"、"楚高"为业内知名品牌 [2] - 正深度融入液流储能产业链，开展关键原材料领域投资布局 [2] 财务与股东结构 - 2025年Q1营业收入10.198亿元同比增长7.59%，归属净利润1.174亿元同比大幅增长37.27% [2] - 扣非净利润1.149亿元同比增长29.93%，盈利能力显著提升 [2] - 股东人数1.859万户，十大股东持股合计47.57%，人均持股金额34.07万元，筹码集中度较高 [2]

股东会召开情况 - 股东会于2025年7月15日在湖北省黄石市西塞山区公司新办公楼五楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例占公司股份总数的45.7831% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 关于修订《公司章程》的议案以99.6414%的同意票通过，反对票占比0.1966%，弃权票占比0.1620% [1] - 议案为特别决议议案，获得参加表决股东所持表决权股份总数的2/3以上通过 [1] 法律程序合规性 - 律师冯叶勤、陆思瑶确认会议召集、召开程序及表决结果均符合法律法规和公司章程 [1] - 出席会议人员资格、召集人资格及决议有效性均获法律认可 [1] 公司治理动态 - 董事长蔡再华主持本次股东会，董事会秘书及董事均出席 [1] - 公司章程修订反映公司治理结构优化动向 [1]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会于7月15日在湖北黄石公司新办公楼召开[4] - 出席会议股东及代理人348人，持表决权股份323,264,683股，占比45.7831%[4] - 公司9名董事全部出席，董事会秘书出席，高管列席[6] 议案情况 - 修订《公司章程》议案通过，A股同意票322,105,483，比例99.6414%[7] - 本次股东大会特别决议议案获2/3以上通过[7] 其他 - 见证律所是北京大成（武汉）律所，律师为冯叶勤、陆思瑶[8] - 律师见证结论为股东会召集与召开程序合法有效[9]

会议信息 - 股东会于2025年7月15日14时在湖北省黄石市召开[8] - 董事会于2025年6月30日召集，多渠道发布通知[7] - 股权登记日为2025年7月10日[10] 参会情况 - 现场及网络出席348人，代表股份323,264,683股，占比45.7831%[10] - 现场出席6人，代表股份273,978,761股，占比38.8029%[10] - 网络出席342人，代表股份49,285,922股，占比6.9802%[11] 股份情况 - 截至股权登记日，回购专用证券账户股份数为4,681,640股[11] 会议结果 - 《关于修订<公司章程>的议案》获通过[13] - 召集、召开及表决程序、结果合法有效[16]

XD振华转债市场表现 - 7月14日盘中上涨2%报201 008元/张 [1] - 成交额达9559 18万元 [1] - 转股溢价率为11 75% [1] - 信用评级为"AA"级 [1] - 债券期限6年 票面利率逐年递增 第六年达2% [1] - 转股开始日为2025年1月20日 转股价8 2元 [1] 振华股份公司概况 - 全球最具规模的铬盐上市企业 股票代码SH 603067 [2] - 维生素K3产能位居全球前列 [2] - 拥有湖北黄石和重庆潼南两大生产基地 [2] - 旗下"民众"、"楚高"为业内知名品牌 [2] - 产品线涵盖重铬酸钠 铬酸酐 氧化铬绿等铬盐产品 [2] - 正布局液流储能关键原材料领域 [2] 振华股份财务数据 - 2025年Q1营业收入10 198亿元 同比增长7 59% [2] - 归属净利润1 174亿元 同比大增37 27% [2] - 扣非净利润1 149亿元 同比增长29 93% [2] 股东结构 - 十大股东合计持股47 57% [2] - 十大流通股东合计持股47 57% [2] - 股东总户数1 859万户 [2] - 人均流通股2 739万股 [2] - 人均持股金额34 07万元 [2]