报告公司投资评级 - 报告对天成自控的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 天成自控乘用车业务持续驱动增长，航空复苏与低空经济打开新空间 基于此调整2025年盈利预测、新增2026年和2027年盈利预测，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司营业收入22.30亿元，同比+56.27%；归母净利润-0.16亿元，同比-216.30%；扣非归母净利润-0.16亿元，同比-292.02% 2025年一季度公司营业收入5.39亿元，同比+46.74%；归母净利润0.21亿元，同比+108.77%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+47.32% [2] 业务发展情况 - 乘用车业务高速增长，2024年乘用车营业收入10.54亿元，同比增长122.79% 新项目量产释放产能，多个项目定点为后续增长提供支持 [3] - 传统业务稳健发展，工程机械与商用车座椅业务2024年营收7.18亿元，同比+5.9%，毛利率维持在25 - 30% 航空座椅业务2024年营收2.17亿元，同比+52.89%，受益航空业复苏交付并新获订单 [4] 业绩与费用情况 - 2024年归母净利润为-1648.13万元，2025年一季度归母净利润为2091.93万元、同比+108.77% 2025年一季度，销售/管理/研发费用率为1.67%/8.53%/5.94%，同比分别-0.24pct/-2.09pct/+0.49pct [5] 全球化布局情况 - 公司持续推进国际化布局，设立跨国子公司和生产基地 泰国生产基地处于厂线布局最后阶段，将加快投产 [6][7] 低空经济布局情况 - 公司积极布局低空经济领域，与峰飞航空达成战略合作获取eVTOL航空座椅项目 具备认证及取证经验，有望助力客户取证 利用行业经验推进飞行汽车座椅产品研发，参与招标报价 [8] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为31.66、37.04、40.75亿元，归母净利润为1.52、2.25、2.82亿元，EPS为0.38、0.57、0.71元 2025年5月7日收盘价对应PE为30.84、20.85、16.66倍，维持“增持”评级 [9] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,427|2,230|3,166|3,704|4,075| |YoY（%）|0.1%|56.3%|42.0%|17.0%|10.0%| |归母净利润(百万元)|14|-16|152|225|282| |YoY（%）|105.2%|-216.3%|1025.0%|47.9%|25.2%| |毛利率（%）|20.4%|18.9%|19.4%|19.7%|19.8%| |每股收益（元）|0.04|-0.04|0.38|0.57|0.71| |ROE|1.6%|-1.9%|15.1%|18.2%|18.6%| |市盈率|296.00|-296.00|30.84|20.85|16.66| [11] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等数据 [13]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入22.30亿元，同比增长56.27% [1] - 2024年净利润亏损1648.13万元，主要受研发投入增加和汇率波动影响 [1] - 2025年一季度营收同比增长46.74%，归母净利润扭亏为盈达0.21亿元，同比增长108.77% [1] - 乘用车业务收入同比激增122.79%，成为驱动增长的核心引擎 [1] 业务结构 - 2024年乘用车座椅业务实现营收10.54亿元，占总收入50.42%，首次成为第一大收入来源 [2] - 工程机械与商用车座椅合计占比34.34%，航空座椅占比10.38% [3] - 乘用车业务收入较2018年的1.15亿元增长近10倍 [3] - 工程机械和商用座椅实现销售收入7.18亿元，同比增长5.89% [4] - 航空座椅业务同比增长52.89% [4] 战略布局 - 通过"纵向一体化+横向协同化"发展模式构建三大业务板块 [1] - 在亚洲、欧洲及北美设有5大研发中心，形成全球供应链体系 [1] - 2017年完成对英国Acro航空座椅公司的战略性并购，获得EASA和FAA双重适航认证 [1] - 持续推进武汉、滁州、济南等乘用车生产基地建设 [5] - 通过收购外资股份布局长沙市场 [5] - 设立新加坡、泰国、马来西亚等跨国子公司和生产基地 [5] 市场拓展 - 乘用车业务受益于上汽ZS32、奇瑞CX62D、东风S59等新项目量产 [2] - 新能源商用车领域拿下福田戴姆勒、徐工等客户订单 [4] - 航空座椅获得土耳其飞马航空、沙特航空、春秋航空等采购订单 [4] - 与上汽、北汽、东风、比亚迪、奇瑞等建立密切合作关系 [6] - 与峰飞航空、广东高域等达成战略合作，进军低空经济领域 [5] 技术优势 - 轻量化与智能座椅技术成为差异化优势 [4] - 具备eVTOL座椅研发量产能力和丰富取证经验 [5] - 铝件压铸工艺有望降低航空座椅成本 [4]

业绩总结 - 2024年度公司归母净利润-1648.13万元，母公司净利润-1659.82万元[4] - 截至2024年12月31日，母公司可分配利润-27983.18万元[4] - 2024年度公司不进行利润分配及资本公积金转增股本等[5] 高管薪酬 - 2024年度总经理洪慧党薪酬79.04万元[7] - 副总经理陈昀薪酬124.18万元[7] - 董秘、副总经理（原）吴延坤薪酬30.80万元[7] - 财务总监周平薪酬100.13万元[7] - 董事会秘书林武威薪酬19.00万元[7] - 副总经理黄爱美薪酬47.62万元[7] 未来展望 - 2025年度公司及其子公司拟申请不超19亿元综合授信额度，期限一年[9] 会议相关 - 第五届董事会第十七次会议于2025年4月28日召开，7名董事全出席[1] - 多项议案表决7票同意，0票反对，0票弃权[2][3][6][11][13][14][15][16][18][19][23] - 多项议案需提交股东大会审议[3][5][6][13][14][20][21][22] - 《关于公司高级管理人员2024年度薪酬的议案》关联董事回避后3票同意[7] - 会议审议通过多项议案[19][20][21][22][23] - 审议通过召开2024年年度股东大会议案，表决7票同意[24] - 召开2024年年度股东大会通知于2025年4月29日公布[24] - 董事会听取三份报告，内容于2025年4月29日公布[24] 审计安排 - 公司继续聘请天健会计师事务所为2025年度审计机构[13]

重要内容提示： 2024 年度利润分配预案为：不进行利润分配，亦不进行资本公积金转增 股本。 证券代码：603085 证券简称：天成自控 公告编号：2025-026 浙江天成自控股份有限公司 关于公司 2024 年度拟不进行利润分配的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次利润分配预案已经浙江天成自控股份有限公司（以下简称"公司"） 第五届董事会第十七次会议、第五届监事会第十三次会议审议通过，尚需提交公 司股东大会审议。 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则》第 9.8.1 条第一款第（八） 项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 一、公司 2024 年度利润分配方案内容 （一）利润分配方案的具体内容 经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度实现归属于上 市公司股东的净利润-1,648.13 万元，母公司实现净利润-1,659.82 万元。截至 2024 年 12 月 31 日，母公司可分配利润-27,983.18 万元。 鉴于公司 2024 年度可供分配利润为负数，不满足《公司章程》规 ...

股票期权授予与注销 - 2022年6月17日向121名激励对象授予1580万份股票期权，行权价6.79元/份[4] - 2023年4月28日注销617.50万份股票期权[4] - 2024年4月26日注销490.5万份股票期权[5] - 2025年4月28日拟注销472万份股票期权[1][5][6] - 本次因19名激励对象离职拟注销110万份股票期权[7] - 因2024年未达条件拟注销74名激励对象362万份股票期权[11] 行权目标 - 第一个行权期归母净利润增长率目标不低于100%，营收增长率不低于20%[8] - 第二个行权期归母净利润增长率目标不低于200%，营收增长率不低于45%[8] - 第三个行权期归母净利润增长率目标不低于350%，营收增长率不低于70%[8] 其他 - 本次注销后2022年激励计划授予股票期权剩余部分全注销[11] - 注销已取得必要批准授权且履行披露义务[14] - 公告2025年4月29日发布[17]

业绩总结 - 2024年初占用资金余额总计159,642.92万元[11][12] - 2024年度占用累计发生金额（不含利息）总计147,057.99万元[11][12] - 2024年度占用资金利息为176.75万元[12] - 2024年度偿还累计发生金额总计157,611.61万元[11][12] - 2024年末占用资金余额总计149,266.05万元[11][12] 子公司情况 - 上海天成航空科技有限公司年初年末占用资金余额均为55,116.19万元[11] - 合肥天成汽车部件有限公司年初占用752.78万元，年末802.63万元[11] - 郑州天成汽车配件有限公司年初占用10,592.51万元，年末为0[11] 审计结果 - 天健会计师事务所审计公司2024年度财报及汇总表[3] - 审计认为汇总表如实反映公司非经营性资金占用及关联资金往来情况[8]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] 注册会计师职责 - 需对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告重大缺陷[5] 内部控制情况 - 公司2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7][8] 内部控制风险 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6]

募集资金发行情况 - 2016年非公开发行股票11,917,743股，发行价42.55元/股，募集资金50,710.00万元，净额49,516.01万元[1] - 2019年非公开发行股票79,239,302股，发行价6.31元/股，募集资金50,000.00万元，净额48,668.96万元[2][3] - 2022年非公开发行股票26,874,566股，发行价5.57元/股，募集资金14,969.13万元，净额14,549.75万元[4] 募集资金投入与结余 - 2016年截至期末累计项目投入50,413.23万元，利息收入净额897.22万元[6] - 2019年截至期末累计项目投入42,595.34万元，利息收入净额95.51万元，应结余6,169.13万元，实际结余69.13万元，差异6,100.00万元[9] - 2022年截至期末累计项目投入14,553.27万元，利息收入净额3.52万元[11] - 截至2024年12月31日，公司和子公司共有8个募集资金专户，募集资金余额为691,294.56元[16] 项目投入进度与效益 - 乘用车座椅智能化生产基地建设项目承诺投资42,915.00万元，截至期末累计投入40,338.23万元，投入进度100.08%，本年度实现效益3,265.32万元[27] - 补充流动资金项目承诺投资6,601.01万元，截至期末累计投入6,602.32万元，投入进度100.00%[27] - 航空座椅核心零部件生产基地建设项目截至期末累计投入24,812.56万元，进度86.55%，预定可使用状态日期延长至2025年12月[31] - 座椅研发中心建设项目截至期末累计投入2,782.51万元，进度55.65%，预定可使用状态日期延长至2025年12月[31] - 补充流动资金项目截至期末累计投入15,000.27万元，进度100%[31] 资金使用与变更 - 拟将2019年非公开发行股票募集资金33,656.79万元投入方式变更为向子公司提供无息借款[24] - 2019年差异原因系将闲置募集资金6,100.00万元暂时用于补充流动资金[9] - 2016 - 2024年公司多次用闲置募集资金补充流动资金和进行现金管理，且多次归还[28][31][32] - 2016年非公开发行募投项目于2019年5月24日完成，募集资金节余3472.68万元，2019年5月27日同意将其永久性补充流动资金[29] - 2024年12月31日，2022年非公开发行股票募集资金项目已结项，募集资金账户无余额且已注销[34] 项目状态与展望 - 乘用车座椅智能化生产基地建设项目2019年5月建设完工，2020年6月投产，本年度效益不达预期[29] - 受全球航空业等因素影响，2024年12月23日公司将募投项目预定可使用状态日期延长至2025年12月[31] - 经2024年12月23日会议审议通过，“航空座椅核心零部件生产基地建设项目”和“座椅研发中心建设项目”达到预计可使用状态从2024年12月延期至2025年12月[32]

北京金诚同达（上海）律师事务所 关于 浙江天成自控股份有限公司 2022 年股票期权激励计划 注销部分股票期权的 法律意见书 金沪法意[2025]第 100 号 上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦18层 电话：86-21-3886 2288 传真：021-3886 2288*1018 北京金诚同达（上海）律师事务所 法律意见书 释 义 在本法律意见书中，除非文义另有所指，下列词语具有下述涵义： | 天成自控、公司 | 指 | 浙江天成自控股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 本激励计划、2022 | 年激 指 | 浙江天成自控股份有限公司 2022 年股票期权激励计划 | | 励计划 | | | | 《激励计划（草案）》 | 指 案）》 | 《浙江天成自控股份有限公司 年股票期权激励计划（草 2022 | | | | 公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条 | | 股票期权 | 指 | 件购买公司一定数量股票的权利 | | | | 按照本激励计划规定，获得股票期权的公司（含控股子公司） | | 激励对象 | 指 | 董事、高级管理人员及核心骨干员工 | | 本次注销 | ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为22.2967371031亿元[6] - 2024年净利润为 - 1659.82万元，上年同期为4131.48万元[22] - 2024年营业利润为 - 1751.52万元，上年同期为5321.88万元[22] 财务数据 - 截至2024年12月31日，应收账款账面余额为8.6043548236亿元，坏账准备为6612.860276万元，账面价值为7.943068796亿元[7] - 流动资产合计从12.77亿元增长至18.88亿元，流动负债合计从13.03亿元增长至20.78亿元[17] - 货币资金从1.61亿元增长至6.04亿元，应收账款从4.66亿元增长至7.94亿元[17] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额2.2965557764亿元，上年同期为4264.376105万元[25] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 1.8015486436亿元，上年同期为 - 1.5971327334亿元[25] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 1970.058657万元，上年同期为6485.602056万元[25] 所有者权益 - 本期期末归属于母公司所有者权益合计为859,913,133.66元，上年同期为882,092,725.26元[26] - 本期资本公积减少4,451,347.94元，上年同期增加1,316,187.39元[26] - 本期未分配利润减少16,481,338.80元，上年同期增加14,171,466.41元[26] 资产项目 - 存货期末账面余额为555835415.41元，跌价准备为72196409.87元，账面价值为483639005.54元[155] - 固定资产期末账面价值合计为930,246,397.80元，期初为759,685,529.05元[162] - 无形资产期末账面价值为172,945,210.72元，期初账面价值为179,134,986.75元[167] 负债项目 - 短期借款期末数为424,131,638.83美元，期初数为149,912,986.67美元[176] - 应付账款期末数为944,638,508.46美元，期初数为536,394,305.64美元[176] - 一年内到期的非流动负债期末数为13497.445827万美元，期初数为12680.282348万美元[180] 收入确认 - 车辆座椅内销在客户签收等条件满足时确认收入，外销在报关等条件满足时确认收入；航空座椅在交付等条件满足时确认收入[109] - 某一时点确认收入本期数为22.19亿，上年同期数为14.20亿，本期确认的合同负债期初账面价值中的收入为3745.10万[192] 费用情况 - 2024年销售费用为2319.70万元，上年同期为1571.12万元[22] - 2024年管理费用为4999.13万元，上年同期为3920.26万元[22] - 2024年研发费用为8573.52万元，上年同期为6079.90万元[22]