板块表现 - 摩托车及其他板块当日上涨0.11% 领先个股为春风动力[1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点 深证成指上涨0.13%至12996.38点[1] 个股涨跌情况 - 新日股份收盘12.78元下跌2.59% 成交5.98万手金额7673.86万元[1] - 钱江摩托收盘17.99元下跌2.23% 成交10.13万手金额1.84亿元[1] - 林海股份收盘10.96元下跌1.53% 成交2.35万手金额2592.57万元[1] - 九号公司收盘67.97元下跌0.32% 成交11.62万手金额7.86亿元[1] - 中路股份收盘10.96元上涨0.09% 成交2.73万手金额2988.58万元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入6255.13万元 游资净流入7563.05万元 散户净流出1.38亿元[1] - 春风动力主力净流入9702.39万元占比12.18% 游资净流入703.44万元 散户净流出1.04亿元[2] - 钱江摩托主力净流入1337.82万元占比5% 游资净流入209.61万元 散户净流出1547.43万元[2] - 九号公司主力净流入691.48万元占比0.61% 游资净流入6166.58万元占比5.43% 散户净流出6858.06万元[2]

行业与公司 * 行业为摩托车与全地形车（ATV/UTV）制造业，公司为春风动力[1][3][5] 核心业务与市场地位 摩托车业务 * 公司在中大排量摩托车市场占据领先地位，尤其在国内仿赛和街车领域是龙头[3] * 国内大排量摩托车市场2020年至2025年每年增长超过30%，公司内销份额从2023年12%提升至2024年20%，2025年上半年达26%[4][14] * 2023年摩托车销量约10万辆，2024年约13万辆，预计2025年保持高增速[3] * 中国大排量摩托车渗透率仅10%左右，相比发达国家及发展中国家有2至4倍提升空间[3][13] * 海外出口空间约为内销10倍，2024年大排量摩托车出口销量约35万辆同比增长70%，2025年上半年约30万辆同比增长60%，预计全年超50万辆[3][17] * 公司2024年出口销量约12万至13万辆，2025年上半年因欧洲经销商更换增速一般，下半年预计改善[20] * 公司自2019年推出多平台车型，450平台2024年下半年成为核心车型，月销最高达2万辆，2025年月销12000至15000辆[19] 全地形车业务 * 全球全地形车市场容量稳定在80至100万辆/年，美国市场占七八成[2][5][23] * 公司跻身全球前五，市场份额约10%，处于第二梯队[2][25] * 主要竞争对手包括北极星（份额35%）、庞巴迪（20%）、本田、雅马哈[25] * 公司2021年至2025年销量基本维持在16万至18万辆/年[26] * 2024年开始推出高端化新车型如U8、U10 Pro及C10 SUV，预计推动长期增长[5][27] * 新车型基于三缸发动机平台，售价提升至9万至10万元人民币（原约4万元）[28] 电动化业务 * 公司集合电动品牌主打高端电自和电轻摩市场，去年销售约10万辆，今年预计50万至60万辆，明年目标突破百万辆[4][21] * 该业务被作为第三增长曲线打造，希望明年扭亏为盈[21] * 全电动车业务营收占比约一半，利润贡献超一半因单价高且市场格局好[22] 全球化布局与产能 * 国内有杭州和重庆工厂，主要负责摩托车生产及部分全地形车[7] * 海外设泰国工厂（2021年租赁）和墨西哥工厂（2023年底投产），分别负责输美UTV产品及高端UTV/SUV产品[7][8] * 该布局有效降低关税风险，可选择最有利生产基地[7][8] 公司治理与股权 * 股权架构稳定，为赖氏家族实际控制，当前掌舵人赖铭杰[9][10] * 2018年至2024年间推出约6轮股权激励，覆盖人数递增，绑定核心利益[10] 财务表现 * 2024年营收达10050亿元，2025年上半年营收增长超30%[11] * 毛利率维持在30%左右[11] * 2024年净利润约14亿元，预计2025年全年18至19亿元[11] * 预计2025年业绩增速达18.5亿元左右，2026年接近24亿元[29] 行业趋势与竞争 * 国内摩托车年销量约500万辆但整体下滑，大排量市场保持20%以上增长[12][13] * 全球摩托车年销量约5000万辆，大排量空间约400万辆[15] * 海外市场中国品牌竞争较弱，主要与日系、欧系及台系品牌竞争，定价和利润率高于国内（海外净利润达双位数，国内仅5%至7%）[16][17] * 出口格局头部集中，春风、隆鑫、钱江等占出海份额50%至60%[18] * 全地形车市场中ATV占比下降，UTV需求增长且高端化趋势明显[24] 风险与展望 * 公司通过全球化布局应对关税风险[7][8] * 看好公司随着美国产能布局解决提升估值，全电动车新产品线扩充长期空间[29]

根据提供的行业研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [4] 报告核心观点 - 消费品出口链设备板块2025年上半年整体经营质量较高，利润增速快于收入增速，盈利能力提升，现金流状况良好 [3][7][8] - 后市需重点关注美联储降息带来的需求弹性以及关税政策变化下全球化布局领先公司的投资机会 [8][27][31] 分目录总结 一、消费品出口链公司2025年中报综述 1、股价表现 - 2025Q1涨幅前三公司为捷昌驱动、绿通科技、康平科技，主要受机器人板块催化或转型半导体影响 [7][13] - 2025Q2涨幅前三公司为大叶股份、涛涛车业、格力博，主要因园林工具旺季业绩回暖及收购并表、机器人布局等因素 [7][13] - 机构持仓比例较高的公司包括春风动力、涛涛车业、巨星科技、宏华数科、杰克科技 [7][13] 2、整体利润增速快于收入增速 - 样本公司2025H1整体收入同比增速15.04%，归母净利润同比增速23.34% [3][15] - 大叶股份收入同比+132.29%，归母净利润同比+324.90%；绿田机械收入同比+29.97%，归母净利润同比+64.36%；春风动力收入同比+30.90%，归母净利润同比+41.35%；涛涛车业收入同比+23.19%，归母净利润同比+88.04%；宏华数科收入同比+27.16%，归母净利润同比+25.15%；捷昌驱动收入同比+27.31%，归母净利润同比+43.29% [15] - Q2单季度收入增速放缓，Q1整体收入增速19.95%，Q2降至7.84%，主要受4月“对等关税”事件及高基数影响 [7][16] 3、盈利能力提升 - 2025H1样本公司平均毛利率30.95%，同比-0.53pct；平均净利率14.15%，同比+0.96pct [3][21] - 浩洋股份毛利率50.55%、银都股份毛利率43.14%、宏华数科毛利率43.79%、涛涛车业毛利率39.99%、伟隆股份毛利率39.45% [21] - 银都股份净利率24.3%、宏华数科净利率25.47%、凌霄泵业净利率27.87%、伟隆股份净利率21.57% [21] - 费用率合计15.06%，同比+1.18pct，其中销售费用率同比+0.19pct，管理费用率同比+0.52pct，研发费用率同比+0.15pct，财务费用率同比+0.32pct [22] 4、现金流状况 - 2025H1经营性净现金流69.78亿元，同比提升（2024H1为53.84亿元） [3][25] - 净现比维持在1以上，2023H1/2024H1/2025H1分别为1.47/1.17/1.23 [3][25] 二、后市展望 - 对美出口关税政策存在不确定性，4月“对等关税”事件曾导致制造业新出口订单PMI下滑至44.7%，5月起逐步恢复但景气度仍低于去年同期 [27] - 关税不确定性促使企业加速海外产能布局，头部公司有望通过全球化扩张提升市占率 [27][28] - 9月美联储降息概率提升（CME数据显示9月降息25个基点概率89.4%），若降息落地将促进利率敏感型行业如美国地产链（工具、水泵等）需求回暖 [31] - 美国30年期抵押贷款利率处于高位，降息有望带动成屋销量回升，进而拉动电动工具、手工具、卫浴泵等产品需求 [31][32] 三、投资建议 - 行业层面重点关注降息带来的需求弹性，部分子行业需求有望加速改善 [8][36] - 个股层面重点关注全球化布局进程领先的公司，有望在供应链重构中获取更高份额 [8][36] - 推荐关注：巨星科技、泉峰控股、杰克科技、宏华数科；建议重点关注：春风动力、涛涛车业、伟隆股份 [8][36] - 细分赛道投资逻辑：纺织服装设备（杰克科技、宏华数科）、地产链（巨星科技、泉峰控股）、餐饮设备（银都股份）、出行链（春风动力、涛涛车业） [36] 重点公司财务指标（部分） - 巨星科技：市值384亿元，2025年预测EPS 2.15元，PE 15.0倍，评级“强烈推荐” [9] - 杰克科技：市值230亿元，2025年预测EPS 1.96元，PE 24.6倍，评级“强烈推荐” [9] - 宏华数科：市值128亿元，2025年预测EPS 3.08元，PE 23.1倍，评级“强烈推荐” [9]

员工持股计划决策 - 2024年8、9月通过2025 - 2026年员工持股计划草案[1] - 2025年4月通过提取2025年奖励基金并实施计划议案[2] 员工持股计划情况 - 计划2025 - 2026年滚动设两期独立员工持股计划[1] - 截至2025年9月12日，2025年计划未买公司股票[2]

本田摩托成功经验 - 本田摩托2024年全球销量达1881.9万辆 占全球市场份额超30% [1] - 2024财年摩托车业务营业利润12125亿日元 毛利率达21.5% [1] - 凭借四冲程发动机 DCT双离合等核心技术引领行业 并率先布局氢能源与电动化平台 [1] 产品战略 - Super Cub系列10年内带动公司全球销量翻倍 Gold Wing系列提升高端产品利润率 CBR系列扩大年轻用户群 [2] - 产品矩阵覆盖踏板 街车 仿赛 巡航等领域 保持入门车型销量规模的同时以高端车型提升品牌形象 [2] 全球化战略 - 采用分阶段 区域差异化策略构建全球经营体系 [3] - 在美国通过价格优势和"好人文化"打破摩托车叛逆形象 在欧洲以赛事背书和高性能车型塑造技术品牌 在亚洲通过合资建厂和本土采购制造成本占据优势 [3] 自主摩企发展前景 - 预计2025年中大排摩托车出口超50万辆 同比增长50.4% 海外份额达9% [1][4] - 春风动力 隆鑫通用 钱江摩托等自主摩企通过不同路径探索全球化发展 [1][4] - 自主摩企聚焦中大排产品平台 热门产品模型复利 区域突破策略与品牌文化叙事 逐步从"制造导出"转向"体系输出" [1][4]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第十次会议于2025年9月9日以现场结合通讯方式召开 现场会议地址为浙江省杭州市临平区临平街道绿洲路16号公司会议室 [2] - 会议应出席董事9名 实际出席9名 由董事长赖民杰主持 全体董事同意豁免会议通知时间要求 [2] - 会议通知于2025年9月9日以通讯方式发出 召开及表决程序符合公司法及公司章程规定 [2] 担保事项审议情况 - 董事会审议通过《关于为境外孙公司提供工业厂房租赁履约担保的议案》 表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 [3][4] - 同意为境外孙公司CFMOTO MEXICO STRUCTURAL TECHNOLOGIES, S.A. DE C.V.租赁工业厂房提供履约担保 [3] - 授权董事长或其授权代表签署担保协议 具体内容详见同日披露的专项公告 [3] 担保事项核心信息 - 担保对象为墨西哥孙公司CFMS 系新设控股孙公司 非关联方 注册资本50,505比索 [8][10][11] - 本次担保金额不超过700万美元 已实际担保余额为0美元 无反担保安排 [8][18] - 担保期限覆盖整个租赁协议有效期 担保人责任为持续担保 [17] 被担保人基本情况 - CFMS注册于2025年9月2日 注册地址墨西哥新莱昂州蒙特雷市 主营全地形车零配件设计制造及进出口业务 [10][11] - 股权结构：通过香港全资子公司和信实业持有99%股权 通过控股孙公司CFME持有1%股权 [13] - 目前尚未开展经营业务 系为完善海外现地化配套能力而设立 [12] 担保协议主要内容 - 担保人为浙江春风动力股份有限公司 被担保人为CFMS [16] - 逾期付款需按月利率1.2%计息 直至全额支付 [17] - 担保责任额不超过租赁期限内产生的租金总额 [8] 海外战略布局 - 通过墨西哥制造基地提升海外现地化配套能力 扩大现地化率 [8][14] - 公司已积累墨西哥一期工程项目在工程建设、产线架设及供应链配套方面的运营经验 [14] - 通过提升制造现地化率及核心部品自制 强化海外布局和抗风险能力 [14] 财务影响分析 - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总余额不超过5,400万美元 折合人民币38,340万元（汇率7.1） [20] - 担保总额占最近一期经审计净资产比例为6.19% 均为对控股子公司担保 [20] - 目前无对合并报表外单位担保 无逾期担保情形 [20]

公司治理与运营 - 春风动力第六届董事会第十次会议于9月9日晚间召开 [2] - 会议审议通过了为境外孙公司提供工业厂房租赁履约担保的议案 [2] - 该担保事项涉及境外孙公司的工业厂房租赁履约安排 [2]

公司治理 - 公司第六届第十次董事会会议于2025年9月9日以现场结合通讯会议方式召开 [1] - 会议审议关于为境外孙公司提供工业厂房租赁履约担保的议案等文件 [1] 业务结构 - 2024年1至12月份公司营业收入构成中摩托车业务占比97.62% [1] - 其他业务收入占比2.38% [1] 市场表现 - 公司当前收盘价为271.5元 [1] - 截至发稿时公司市值为414亿元 [1]

担保信息 - 为境外孙公司CFMS担保金额不超700万美元，已提供担保余额0元[3] - 2025年9月9日审议通过为CFMS厂房租约担保议案[4] - 担保期限持续适用于初始及延期租赁[9] - 逾期付款按月利率1.2%计息[9] - 本次担保无反担保[3] 公司持股 - 公司通过子公司和孙公司持有CFMS 100%股权[6] 被担保人情况 - CFMS于2025年9月2日出资，注册资本50,505比索，未开展业务[5] 担保后数据 - 担保后公司及控股子公司对外担保总余额不超5400万美元，占净资产6.19%[12] 其他情况 - 截至披露日无对合并报表外等担保及逾期担保[12] - 墨西哥海外制造基地有风险，公司采取措施应对[8]

会议信息 - 公司第六届董事会第十次会议于2025年9月9日发出通知并召开[1] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[1] 议案审议 - 会议审议通过为境外孙公司提供履约担保议案[2] - 表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权，0票回避[2]