公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 春风动力2024年上半年业绩超市场预期，营收和净利润均实现显著增长，摩托车销量快速增长，中大排摩托车销量首登行业第一，全地形车市场持续开拓，看好公司两轮车出口和四轮高端化布局 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，春风动力营收75.3亿元，同比增长15.7%；归母净利润7.1亿元，同比增长28.5%；扣非归母净利6.9亿元，同比增长32.0%。2024年第二季度，公司营收44.7亿元，同比增长23.2%，环比增长46.0%；归母净利润4.3亿元，同比增长26.4%，环比增长55.4% [1] 摩托车业务 - 2024年上半年，春风动力摩托车销量15.4万辆，营收32.5亿元，同比增长42.0%，ASP为2.1万元。中大排摩托车销量7.5万台，同比增长97.6%，市场份额提升至21.1%，首登中大排行业头名。极核品牌销售2.0万辆，实现销售收入1.2亿元，积极拓展国际渠道 [1] 全地形车业务 - 2024年上半年，春风动力销售全地形车8.1万台，同比增长2.6%，实现销售收入35.3亿元，同比微降。公司保持稳健发展态势，欧洲市场继续蝉联市占率第一，美国市场持续开拓，产品结构持续优化，高附加值产品销售占比稳步提升 [1] 财务预测 - 预计春风动力2024-2026年营收分别为152.0亿元、195.9亿元、237.0亿元，归母净利润分别为13.23亿元、17.29亿元、20.95亿元，EPS分别为8.74元、11.42元、13.83元 [1]

2024 年半年度报告 公司代码：603129 公司简称：春风动力 浙江春风动力股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 158 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人赖国贵、主管会计工作负责人司维及会计机构负责人（会计主管人员）司维声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期内不进行利润分配或公积金转增股本。 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述公司可 ...

报告评级 - 维持目标价189.13元,维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年股票期权激励考核目标彰显了公司对未来增长的经营信心,对应2024-2026年营收分别不低于140亿元、165亿元、200亿元,年复合增长率19.5% [5] - 两轮多个全新平台蓄势待发,包括四缸500SR、三缸仿赛675SR,双缸250SR-R、公升级超跑等,新增多个排量段,强产品周期下两轮有望延续强劲表现 [5] - 四轮市场修复叠加公司产品结构升级,奠定扎实的收入业绩基础,新能源方面拓宽产品谱系,强化渠道建设,逐步进入收获期 [5] - 自主品牌加速出海,出口需求保持超高景气,公司持续受益,产品结构升级进一步增强公司品牌竞争力,出口叠加产品结构升级,盈利能力不断优化 [5] 财务数据总结 - 维持公司2024-2026年EPS预测为8.29/10.41/12.65元 [5] - 2024-2026年营收分别不低于140亿元、165亿元、200亿元,年复合增长率19.5% [5] - 2024-2026年净利润分别为1,255/1,576/1,916百万元,归母净利润分别为1,255/1,576/1,916百万元 [11] - 2024-2026年净资产收益率分别为21.2%/22.5%/23.0% [11]

证券研究报告 奉风动力 (603129 CH) 股权激励计划发布,助力长期发展 | --- | --- | |--------------------------------|------------| | 年春研究 | 更新报告 | | 2024 年 8 月 07 日 \| 中国内地 | 汽车零部件 | 股权激励计划草案发布,彰显发展信心 公司8月6日发布 2024年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予股 票期权 350万份(约占公告当日股本总额 2.34%),授予价格为 106元/股。 本次计划拟授予激励对象 1310 人,将通过公司业绩和个人绩效两个层面进 行考核,公司层面主要考核 24-26年营收增长,彰显公司长期发展信心。我 们看好公司摩托业务提升海外市场份额,考虑 24 年国内销量复苏,预计 24-26 年归母净利分别为 12.7/15.9/19.8 亿元（前值 12.1/15.9/19.9 亿元）, 可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 19.6 倍,我们给予公司 24 年 19.6 倍 PE,目标价 164.25 元(前值 165.83 元),维持"买入"评级。 股权激励 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司发布2024年股票期权激励计划(草案)和2025-2026年员工持股计划(草案),有助于吸引和留住优秀人才,充分调动核心人员积极性,保障公司长期发展。[1] 2) 公司两轮车出口和四轮高端化布局前景良好,预计2024-2026年营收和净利润将保持较快增长。[1][2] 公司投资评级和财务指标总结 1) 公司维持"推荐"评级,当前股价为128.41元。[4] 2) 预计公司2024-2026年营收分别为152.0/195.9/237.0亿元,归母净利润分别为13.23/17.29/20.95亿元,EPS为8.74/11.42/13.83元。[2] 3) 对应2024年8月6日收盘价,公司2024-2026年PE分别为15/11/9倍。[2] 公司业务发展情况 1) 摩托车业务:公司以大排量街车起家,深耕仿赛与巡航领域,摩托车出口销量快速增长,2024年有望凭借更加丰富的车型供给,维持较高的出口增速。[1] 2) 全地形车业务:公司深入挖掘美国市场,产品结构持续优化,高附加值产品销售占比稳步提升,中长期有望依靠产品线扩充(U/Z系列高端化)和性价比优势持续提升市场份额。[1]

会议主要讨论的核心内容 行业整体情况 - 中大排量摩托车(250cc以上)今年4月份开始同比转正,增速持续走高,6月份同比增长100%左右 [1][2] - 行业整体表现超越2019年,呈现明显的上升趋势 [2] 中大排量摩托车需求分析 - 中大排量摩托车的需求主要来自于新进入该行业的消费者,而非消费升级 [3][4][5][6] - 新消费者选择中大排量主要是出于休闲娱乐需求,而非奢侈品消费 [3][4] - 250cc和450cc车型都是新消费者的首选,450cc车型占比较高 [5][6] 春风公司情况 - 春风公司产品结构以250cc和450cc为主,450cc车型占比约70% [7] - 450SR车型是春风最畅销车型,主要为双摇臂低配版 [7] - 春风产品供给基本能满足需求,等车周期较短 [8] - 春风不主动参与价格战,优惠幅度较小 [9] - 春风近期推出了250CLC、500SR等新车型,其中500SR初期销量一般 [10][11][12] - 春风即将推出675SR车型,预计将受到较高关注 [12] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

投资评级 - 报告对春风动力的投资评级为增持，目标价格为189.13元 [6] 核心观点 - 春风动力在2024年春风日发布了多款新车，包括全新四缸平台的首款车型500SR，定价超预期，外观造型新颖，销量值得期待 [6] - 多个全新平台蓄势待发，两轮产品矩阵不断丰富，新增多个排量段，产品矩阵不断完善，仿赛车型密集投放，为未来销量奠定扎实基础 [6] - 出口叠加产品结构升级，公司量利齐升，自主品牌加速出海，出口需求保持超高景气，产品结构升级进一步增强品牌竞争力，盈利能力不断优化 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14,670百万元、17,604百万元、20,773百万元，同比增长21.1%、20.0%、18.0% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为1,255百万元、1,576百万元、1,916百万元，同比增长24.6%、25.6%、21.6% [6] - 预计2024-2026年每股净收益分别为8.29元、10.41元、12.65元，净资产收益率分别为21.2%、22.5%、23.0% [6] 资产负债表 - 预计2024-2026年总资产分别为12,002百万元、14,149百万元、16,630百万元 [8] - 预计2024-2026年股东权益分别为5,925百万元、7,008百万元、8,325百万元 [8] - 预计2024-2026年资产负债率分别为49.8%、50.0%、49.8% [8] 利润表 - 预计2024-2026年营业总收入分别为14,670百万元、17,604百万元、20,773百万元 [8] - 预计2024-2026年营业成本分别为9,870百万元、11,800百万元、13,910百万元 [8] - 预计2024-2026年净利润分别为1,255百万元、1,576百万元、1,916百万元 [8] 现金流量表 - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为1,670百万元、2,165百万元、2,580百万元 [8] - 预计2024-2026年投资活动现金流分别为-683百万元、-625百万元、-637百万元 [8] - 预计2024-2026年筹资活动现金流分别为-401百万元、-493百万元、-599百万元 [8]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是高端全地形及中大排量二轮摩托车自主龙头 [4] - 公司专注于四轮全地形车及中大排量两轮摩托车业务,占公司营收90%以上 [12] - 公司具有海外布局前瞻且持续深化,以及深耕技术研发赶超海外巨头的特点 [28][29][30] 全地形车业务 - 全地形车行业总量维持百万规模,销量集中于北美市场,行业格局由外资巨头垄断 [47][48][55] - 公司凭借疫情期间的破局机会,销量快速增长,市占率提升至14.6% [57][58] - 公司产品具有品牌矩阵完善、技术水平与外资相当且性价比优势的特点 [60][65] - 公司全地形车业务正处于经营周期拐点,未来有望受益于产品谱系拓展和海外产能建设 [68][69][74][77] 摩托车业务 - 国内大排量摩托车市场快速扩容,公司作为国内大排量摩托车玩乐领跑者 [84][88][91] - 公司摩托车业务受益于海外渠道扩张和产品矩阵完善,销量和出口业务保持高增长 [106][110][111] - 公司摩托车业务具有与KTM深度合作、全球顶尖赛事和国宾车深耕品牌的优势 [113][116] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为145/174/203亿元,同比增速分别为19.7%/19.8%/16.9% [126][128] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.7/15.7/19.4亿元,同比增速分别为26.0%/23.4%/23.9% [126][128]

报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司持续完善两轮仿赛车型产品矩阵,从单缸机平台持续向双缸机、多缸机升级,排量段亦持续突破,本次公升级别V4超跑惊艳亮相,将公司超跑车型提升至全新高度 [3][4] - 公司大排量与多缸车型布局持续推进,首款四缸仿赛车型500SR VOOM上市,具有强劲动力和较外资品牌的明显性价比优势 [3] - 公司高性能三缸675SR-R和双缸250SR-R亮相,带来极致驾驶体验,有望成为1,000cc以下摩托车动力性能"天花板" [4] - 公司计划用量产车参加WSBK,展现公司超跑车型实力 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为152.0/195.9/237.0亿元,归母净利润分别为13.23/17.29/20.95亿元,EPS为8.74/11.42/13.83元 [5] - 公司盈利能力持续提升,2024-2026年毛利率分别为32.95%/33.18%/33.35%,净利率分别为8.70%/8.83%/8.84% [8] - 公司资产负债率维持在53%左右,财务结构较为稳健 [8]

报告概要 公司投资评级 报告给予春风动力"买入"评级[11] 报告的核心观点 1. 两轮车国内份额提升,外销高歌猛进[1] 2. 全地形车构筑公司基本盘,结构优化驱动盈利改善[2][3] 3. 公司业绩持续超预期,盈利能力明显改善[3][7][8] 分组总结 两轮车业务 1. 两轮车外销持续放量,内销稳健增长[6][9] 2. 两轮车毛利率有望稳步提升[9] 全地形车业务 1. U/Z系列新品推出,产品结构优化带动均价上涨[7][9] 2. 全地形车业务有望保持稳健增长[7][9] 3. 全地形车毛利率有望持续改善[9] 整体业绩 1. 公司业绩持续高增长,营收和利润均实现大幅增长[3][7][8] 2. 盈利能力明显改善,毛利率和净利率持续提升[7][8]