报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [12] 报告核心观点 - 全球摩托车市场需求持续改善，呈现区域分化与温和复苏态势，其中拉美市场维持高景气，欧洲市场在政策影响后出现温和复苏，东南亚市场整体回暖 [4][7] - 市场竞争格局中，成熟市场头部品牌地位稳固，但中国品牌在全球多个市场实现份额突破，成为重要边际亮点 [4][8] - 全球头部企业2025年第三季度销量普遍实现同比增长，日系企业表现分化，印度本土龙头企业则在规模与利润端均实现强劲的双位数增长 [4][9] 根据相关目录分别总结 市场规模：欧洲市场温和复苏，拉美市场持续高景气 - **欧洲市场**：在2020-2024年实现稳健增长，摩托车注册量从88.08万辆提升至115.06万辆，累计增长30.6%，4年复合增长率6.9% [20]；2025年1-9月受欧5+政策影响，注册量82.10万辆，同比下降7.5% [20]；但2025年第三季度呈现温和复苏，注册量达27.86万辆，同比微增0.9% [7][20] - **欧洲主要国家市场表现**： - **西班牙**：2020-2024年复合年增长率9.8%，高于欧洲整体 [24]；2025年1-9月注册量同比增长9.4% [24]；2025年第三季度注册量6.88万辆，同比大幅增长17.4%，且增速逐季提升，增长动能稳健 [7][25] - **意大利**：2020-2024年注册量从21.81万辆升至35.26万辆，累计增幅达61.7%，复合年增长率12.8% [24]；2025年1-9月注册量28.24万辆，同比下滑1.1% [24]；2025年第三季度注册量8.74万辆，同比增长6.7%，但单月增长波动较大 [7][25] - **德国与法国**：两国市场增长相对平稳，2020-2024年复合年均增长率分别为3.1%和3.0% [28]；2025年1-9月注册量均出现同比双位数下滑 [28]；2025年第三季度需求仍承压，但降幅环比收窄，法国注册量同比下滑7.1%，德国注册量同比大幅下滑14.5% [7][29] - **拉美市场**：延续显著扩张态势，景气度维持高位 [7] - **巴西**：2025年1-9月累计摩托车销售量达161.42万辆 [30]；2025年第三季度销售量58.46万辆，同比增长22.4% [7][33] - **阿根廷**：2025年1-9月摩托车注册量47.48万辆，较上年同期大幅增长39.8% [33]；2025年第三季度注册量16.87万辆，同比增长24.2% [7][33] - **东南亚市场**：2025年第三季度整体呈现回暖迹象 [7] - **印尼**：作为区域内最大市场，2024年注册量637.33万辆，较2022年的522.15万辆累计增长22.1% [35]；2025年第三季度注册量173.23万辆，同比增长1.8%，成功扭转前两个季度同比下滑趋势 [7][35] - **泰国**：2024年销售量168.32万辆，同比下滑9.3% [35]；2025年第三季度销售量45.22万辆，同比大幅增长15.6%，增速较第一季度和第二季度的2%显著加速 [7][35] - **越南**：2024年注册量265.36万辆，与2020年基本持平 [35]；2025年第三季度注册量62.17万辆，同比增长9%，增速高于第二季度的1% [7][35] - **土耳其与印度市场**：呈现分化 - **土耳其**：注册量从2022年的41.55万辆大幅提升至2024年的120.66万辆 [40]；但2025年第三季度注册量29.75万辆，同比下降18.8%，且单月降幅呈扩大趋势 [7][40] - **印度**：两轮车销量从2022年的1559.37万辆增长至2024年的1954.31万辆，年均复合增长率为11.9% [40]；2025年第三季度销量为556.21万辆，同比增长7.4%，较第二季度的同比-6.2%实现由负转正，但增长势头温和 [7][40] 竞争格局：头部企业格局稳固，中国品牌多国市场突破 - **欧洲主要市场竞争格局**： - **西班牙**：头部品牌格局稳固，本田与雅马哈长期占据领先地位，2025年7-8月合计销量分别约为0.97万辆和0.71万辆，市占率分别稳定在21%-22%和15%-16%区间 [44]；中国品牌增长势头突出，Zontes在2025年7-8月合计销量约0.34万辆，其市占率从2025年初的5.8%提升至2025年8月的8.1% [44]；钱江摩托自2025年1月进入后份额持续爬升，2025年8月市占率达3.3% [44]；无极在2025年7月市占率达9.4% [44] - **英国**：本田持续保持领先地位，2025年第三季度销量为0.54万辆，市占率达21.1% [48]；雅马哈与宝马构成核心竞争梯队，2025年第三季度分别以0.27万辆和0.25万辆的销量位居第二、三位 [48]；前三大品牌合计占据超过40%的市场份额，集中度较高 [48]；边际变化上，2025年第三季度本田销量同比增长7.6%，份额提升2.3个百分点；宝马销量同比增长19.0%，份额提升1.9个百分点；雅马哈与凯旋销量同比分别下降12.1%和13.7%，份额均减少1.0个百分点 [48] - **德国**：市场竞争格局较为分散，宝马、本田和川崎长期领先但份额差距不大 [8][53]；2025年第三季度，宝马、本田、川崎注册量分别为0.55万辆、0.55万辆、0.41万辆，市占率分别为10.97%、10.95%、8.20%，环比均有小幅下滑 [53]；KTM市占率从2024年第四季度的8.56%大幅降至2025年第三季度的1.64% [53] - **新兴市场竞争格局**： - **印度**：竞争格局稳定性较高，由本土品牌与日系品牌共同主导 [8][57]；本土品牌阵营以英雄、TVS、Bajaj、Ather为核心，合计占据超55%的市场份额 [57]；日系品牌阵营由本田、铃木、雅马哈、川崎组成，整体占据超30%的市场份额 [57]；英雄、本田、TVS共同构成市场第一梯队，2025年10月各品牌单独市场份额均超过或接近20% [57] - **土耳其**：品牌排名波动较大，无单一主导品牌，由Diger、Kuba、本田、Arora等多企业共同角逐 [8][60]；中国品牌春风动力已崭露头角，市场份额处于小个位数水平 [60] 龙头品牌：2025Q3头部企业规模扩张，印企规模与利润持续高增 - **日系头部企业2025年第三季度表现**： - **本田**：摩托车销售量562.0万辆，同比增长5.6% [63]；分地区看，欧洲/亚洲/其他地区出货量分别同比增长13%/4%/31%，日本增长6%，北美下滑4% [63]；摩托车收入与经营利润分别同比增长11.0%和20.9% [63]；平均销售单价与单车经营利润分别同比增长5.1%和14.5% [63] - **雅马哈**：摩托车销售量136.6万辆，同比小幅增长5.5% [67]；摩托车收入与经营利润分别同比增长4.8%和20.0% [67]；平均销售单价同比微降0.6%，但单车经营利润同比增长13.8%，主要受益于产品结构优化 [67] - **铃木**：摩托车销售量56.2万辆，同比增长12.4% [72]；摩托车收入同比增长12.3%，但经营利润同比下滑7.5% [72]；平均销售单价同比持平，单车经营利润同比下滑17.7% [72] - **川崎**：摩托车销售量10.7万辆，同比增长15.1% [76]；摩托车收入达711亿日元，同比增长14.1% [76]；平均销售单价同比下滑0.81%，其中成熟市场同比增长6.4%，新兴市场同比下滑15.3%，主要受成熟市场新品推动产品结构优化影响 [76] - **印度本土龙头企业2025年第三季度表现**： - **Hero MotoCorp**：摩托车销售量16.9万辆，同比增长11.3% [80]；摩托车收入达1212.6亿卢比，同比增长15.9%，净利润同比增长15.7%至139.3亿卢比 [80]；单车平均销售单价同比增长4.2%至71.71万卢比，单台营业利润同比增长8.1%至10.78万卢比，规模端止跌回稳，单车盈利能力持续提升 [80] - **TVS**：摩托车销售量150.7万辆，同比增长22.7% [82]；摩托车收入达1188.4亿卢比，同比增长28.4%，税前净利润同比增长36.7%至122.6亿卢比 [82]；单车平均销售单价同比增长4.6%至7.9万卢比，单台税前利润同比增长11.4%至0.8万卢比，规模和利润连续三个季度实现双位数增长 [82] 投资建议：海外市场需求向好，中国品牌逐步突破 - 报告总结全球摩托车市场需求改善，中国品牌在全球市场实现份额突破，并基于此重点推荐全球市场份额正在实现突破的中国企业，如春风动力 [13][88]

文章核心观点 - 伴随股市上涨带来的财富效应，2025年第三季度以来国内高端消费逐步复苏，2026年存在投资机会 [1] - 高端消费不同品类的复苏时点和强度由VIC客群占比、财富增加后的消费顺序/刚需程度、供给弹性、消费趋势四个维度决定 [1][3] - 前期刚需性强的品类率先复苏，后期VIC客群占比大的品类弹性高，供给格局好的品类持久性强，符合消费趋势的品类有额外增长动力 [1][3] 高端消费复苏的验证 - 国际奢侈品品牌在2024年走弱后，于2025年第二季度起逐步恢复，2025年第三季度除开云集团外，各集团亚太地区收入增速均已回正，中国本土市场亦在改善 [2] - 中国高端零售物业于2024年底、2025年初开始复苏，以太古和恒隆地产为例，2025年起进入温和复苏通道，出租率逐步恢复、销售额改善趋势明显，其中顶奢商场表现更优 [2] - 全球奢侈市场在2025年第三季度开始亦进入到复苏阶段 [2] 高端消费复苏的驱动因素与市场结构 - 高净值人群是支撑高端消费的主要来源，股市上涨带来的财富效应对复苏有重要贡献 [1] - 2025年底A股总市值达123万亿元，港股总市值达48万亿港币，较2024年底净增24.5万亿元和12.7万亿港元 [1] - 根据贝恩数据，2024年全球高端奢侈品消费人数约3亿人，其中2%-3%的核心VIC用户贡献40%以上的销售额，且比例持续提升 [1] 高端消费各品类复苏节奏与市场表现 - 2019年至2025年（预计）间，全球奢侈品市场增速最快的品类包括：豪华游轮、私人飞机、高端餐饮、个人奢侈品（皮具珠宝鞋服美妆）、奢侈酒店、高端家居 [3] - 在个人奢侈品中，预计2025年珠宝表现最优（增长4%-6%），鞋服等更可选品类明显收缩约5%-7% [3] - 奢侈品消费中服务体验占比持续提升，2025年奢侈体验占比提升至20%，2019-2025年（预计）复合增速为4%，继续跑赢整体市场 [3] 推荐的投资赛道与标的 - 首推奢侈品珠宝及皮具消费，其次是国货高端美妆和高端户外运动 [4] - 具体标的包括：黄金珠宝（老铺黄金、周大福）、美妆板块（毛戈平）、运动服饰（安踏体育）、医美板块（爱美客、锦波生物、美丽田园医疗健康） [4] - 其他建议关注领域包括：高端商业地产、高端住宅地产、博彩、私人飞机、高端旅游及餐饮、白酒等 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年乘用车内需或呈现一定压力，但汽车板块驱动因素已从单纯内需转向海外、高端化、智能化等综合驱动 [7] - 2026年核心策略是洞察周期脉络寻找内需触底拐点，并以智能AI为主线寻找阿尔法机会 [7] - 持续看好AI赛道、出海等细分赛道，建议重点关注以旧换新政策落地对整车的催化作用 [40] 2025年第四季度业绩前瞻 乘用车 - 2025Q4乘用车批发销量预计约876万辆，同比下滑1%，环比增长14% [2][5] - 2025Q4新能源乘用车批发销量预计约484万辆，同比增长13%，环比增长21% [5] - 由于2025年11/12月存在部分观望需求，批发销量同比下滑但旺季仍环比提升 [5] - Q4盈利能力较去年同期可能存在分化，环比预期有所提升 [2][5] 零部件 - 2025Q4零部件收入有望同环比平稳增长 [2][5] - 但由于原材料、汇兑等因素，盈利能力同环比可能承压 [2][5] 重卡 - 2025Q4重卡批发销量预计为31.4万辆，同比增长43.6%，环比增长11.5% [2][5] - 2025年全年重卡销量预计为113.6万辆，同比增长26.0% [5] - 中国重汽2025年重卡销量同比增长24%，但在俄罗斯出口减少下单车盈利有所下滑 [5] 客车 - Q4为旺季，整体销量环比大幅提升，出口销量提升增厚盈利 [2][5] - 2025Q4大中客销量预计为4.4万辆，同比增长8.8%，环比大幅增长42.2% [2][5] - 其中出口销量为1.7万辆，同比增长35.7%，环比增长11.8% [2][5] - 宇通客车Q4销量环比增长30%以上，Q4交付高峰叠加出海提升有望同环比提升车企盈利 [5] 两轮车（摩托车） - 2025Q4两轮摩托车行业总销量预计约473万辆，同比增长11.0%，环比下降6.2% [2][6] - 2025年中国大排量摩托车出口延续高增长，Q4预计出口大排量摩托车17.3万辆，同比增长57.4%，环比增长18.3% [6] - 摩托车Q4淡季销量环比有所下滑，盈利能力同比有所提升，但环比可能承压 [2][6] 投资主线与建议 主线一：海外空间巨大，出海加速放量 - 推荐公司包括：敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团等 [7] - 出口持续高景气，旺季行情持续，建议重点关注业绩稳定、高股息防御品种 [40] - 重卡出海将成成长强阿尔法，2026Q1出口销量有望提速，板块估值较低且具备高分红属性 [40] - 客车出海持续保持高景气，头部企业业绩持续增长 [40] - 两轮车大排量摩托车出口持续高增长，海外市场空间大 [40] 主线二：高端乘用车及汽零自主替代加速，重卡加速新能源 - 高端化：乘用车高端及豪华市场国产替代空间大，受行业下行影响相对有限 [41] - 推荐整车公司：吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车等 [7] - 推荐零部件公司：伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份等 [7] - 国产替代：汽零受益于智能科技化带来新的增量空间，如镁合金、智驾产业链芯片、激光雷达、线控制动、线控转向等 [41] 主线三：全面拥抱AI，汽车转型正当时 - 机器人：波士顿机器人发布会超预期，板块情绪有望持续向上 [40] - 推荐公司包括：拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车等 [7] - AI液冷：英伟达Vera Rubin液冷方案发布，微通道冷板成最大变量，机柜功耗提升背景下液冷单机柜价值量持续通胀 [40] - 推荐液冷核心标的：银轮股份、敏实集团等 [40] - 智能驾驶：小马智行联合北汽发布战略合作2.0阶段，L4级robotaxi开启海外战略，看好L3增量部件和robotaxi运营等 [40] - 推荐公司：伯特利、均胜电子、小鹏汽车、理想汽车等 [40] 近期市场表现 - 本周（2026.1.5-2026.1.9）A股汽车板块（长江一级行业）上涨2.58%，表现弱于沪深300指数（上涨2.79%），在32个长江一级行业中排名第21位 [4][46] - 细分板块中，汽车检测涨幅最大，为+6.84%，其次是综合汽车服务（+4.57%）和商用车零部件（+4.43%） [4][46] - 乘用车板块涨幅为+0.58%，轮胎板块涨幅为+0.14% [4][46] - 本周A股汽车板块涨幅前五的个股为：金固股份（+26.28%）、凯众股份（+23.31%）、浙江世宝（+22.86%）、潍柴重机（+20.61%）、旭升集团（+18.05%） [46]

新生代浙商传承与创新 - 新生代浙商时代已经到来，时代接力棒从“创一代”交到“新二代”手中，传承与创新成为浙江民营经济高质量发展的关键命题 [1] - 主题沙龙聚焦民营企业代际交接中的治理结构转型、新生代主导下的决策机制创新等核心议题 [1] - “人工智能”、“新质生产力”、“科技变革”等与技术创新相关的词汇成为沙龙关键词，制度性“善治”被视为企业可持续发展的“共赢之钥” [1] 临平区新生代企业家培育举措 - 临平区将培育新生代企业家作为战略性工作，持续深化“青蓝接力工程” [2] - 临平区于2025年专门出台《临平区促进新生代企业家高素质成长培育实施方案(2025-2027)》，以制度化安排推动新生代企业家提质成长 [2] - 临平区新生代企业家联谊会已汇聚203家会员企业，其中包括12家上市公司和7家浙商全国500强企业，涵盖老板电器、春风动力、西奥电梯、东华链条等行业龙头 [2] - 该联谊会先后获评全国“四好”商会建设优秀案例、全国年度百个两新党建创新案例、杭州市先进基层党组织等荣誉 [2] 临平区营商环境与产业基础 - 新生代浙商联合创新服务中心在临平正式启动，计划于2026年正式启用的中国青创中心也落地临平，相关负责人表示“临平的营商环境特别好”是重要原因 [3] - 临平是浙江最年轻的市辖区，也是杭州城东智能制造核心区，长三角G60科创走廊、杭州城东智造大走廊、杭州城西科创大走廊三廊交汇于此 [3] - 全区35岁以下人口占比近半，青年人才总量超13万 [3] - 依托三大产业平台，临平已集聚上市企业28家、百亿级企业4家、国家级专精特新“小巨人”企业40家 [3] - 高端装备、生物医药、时尚产业三个千亿级产业集群正加速成型 [3]

市场整体表现 - 2024年1月9日，摩托车及其他板块整体上涨0.45%，表现弱于当日上证指数0.92%和深证成指1.15%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，7只下跌，另有3只涨跌幅近乎持平 [1][2] 领涨个股表现 - 涛涛车业领涨板块，收盘价250.78元，单日涨幅达4.88%，成交额5.65亿元，成交量2.29万手 [1] - 千里科技涨幅1.93%，收盘价12.13元，成交额7.94亿元，成交量66.01万手，为当日板块成交量最高的个股 [1] - 信隆健康、九号公司、钱江摩托等个股涨幅在0.45%至0.96%之间 [1] 下跌个股表现 - 征和工业领跌板块，跌幅1.82%，收盘价72.67元 [2] - 永安行跌幅1.13%，收盘价19.17元 [2] - 隆鑫通用、春风动力等个股跌幅在0.30%至0.85%之间 [2] 板块资金流向 - 当日摩托车及其他板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出1.94亿元，游资资金净流出3889.48万元，散户资金净流入2.33亿元 [2] - 春风动力是少数获得主力资金净流入的个股，净流入933.43万元，主力净占比2.02%，但游资净流出5390.10万元 [3] - 林海股份主力资金净流入145.74万元，主力净占比4.06% [3] - 多数个股主力资金为净流出状态，其中绿通科技主力净流出387.21万元，主力净占比-9.41%，信隆健康主力净流出334.27万元，主力净占比-3.74% [3]

市场交易与融资融券数据 - 2025年1月6日，春风动力股价下跌2.01%，成交额为4.72亿元 [1] - 当日融资买入额为5101.46万元，融资偿还额为2848.67万元，融资净买入额为2252.79万元 [1] - 截至1月6日，融资融券余额合计为2.19亿元，其中融资余额为2.14亿元，占流通市值的0.51%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月6日融券卖出2300股，按当日收盘价计算卖出金额为63.51万元，融券余量为1.63万股，融券余额为450.11万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为全地形车、摩托车、游艇及休闲运动装备等后市场用品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：四轮车占47.95%，两轮车占42.79%，配件及其他占6.89%，其他(补充)占2.38% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入148.96亿元，同比增长30.10% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润14.15亿元，同比增长30.89% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.33万户，较上期增加31.21% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为11503股，较上期减少23.79% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股766.81万股，较上期增加175.11万股 [3] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）为第六大股东，持股304.93万股，较上期减少195.07万股 [3] - 易方达消费行业股票（110022）为第七大股东，持股262.60万股，持股数量较上期不变 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第十大股东，持股156.11万股，为新进股东 [3] 公司历史与分红情况 - 公司成立于2003年12月9日，于2017年8月18日上市 [1] - A股上市后累计派发现金红利14.85亿元，近三年累计派现11.15亿元 [3]

证券日报网讯1月5日，春风动力（603129）在互动平台回答投资者提问时表示，公司密切关注墨西哥关 税政策调整动态，并通过墨西哥工厂现地化生产、提升本地采购比例、优化供应链弹性等方式积极应 对，以降低贸易波动影响，整体影响可控。未来，公司将持续完善全球化布局，动态优化运营策略，有 效对冲潜在风险，保障业务稳健发展。 ...

文章核心观点 - 2025年中国自主摩托车企业呈现高端化与出海双轮驱动态势 内销市场集中度提升 [1] - 展望2026年 中大排量摩托车内外销预计维持高景气度 排量结构升级是全年主旋律 [1] - 自主摩企正从“制造输出”转向“体系输出” 有望走出一条可持续的全球化升级路径 [7] 2025年回顾总结 - **总量端**：中大排摩托车（>250cc）休闲娱乐属性驱动渗透率提升 2025年1-10月内销37.4万辆 同比增长6.2% 渗透率达11.1%的历史新高 同期出口44.9万辆 同比大幅增长59.1% [2] - **结构端**：排量结构持续升级 450cc车型占比提升并稳定在34%左右 800cc车型出口实现从0到1的突破 [2] - **格局端**：内销市场集中度逐步提升 CR3占比近60% 其中春风动力增势迅猛 出口市场春风与隆鑫等头部企业份额稳固 竞争呈现多元化趋势 [2] 2026年总量展望 - **内销市场**：对标海外 中国中大排摩托车渗透率与人均保有量较发达国家存在数倍差距 预计2025/2026年中大排内销渗透率分别增至10.5%/12.0% 对应销量分别为43.2万/47.7万辆 同比分别增长8.8%/10.5% [3] - **出口市场**：海外中大排摩托车市场空间广阔 预计2025/2026年空间分别为581万/599万辆 同比分别增长4.0%/3.0% 自主摩企积极布局海外 预计2025/2026年其海外市场份额分别增至9.3%/12.0% 对应出口销量分别为54.0万/71.8万辆 同比分别增长58.4%/33.0% [3] 2026年结构展望 - **内销结构**：头部自主摩企发力高端化突破 2025年春风动力、钱江摩托推出多款500cc以上大排量车型 预计2026年排量升级为主旋律 2025/2026年国内500-800cc摩托车占比预计将达22%/25% [4] - **出口结构**：中大排出口结构趋于稳定 预计2025/2026年500-800cc排量段占比分别提升至17.4%/19.5% [5] 2026年竞争格局展望 - **集中度现状与空间**：2023、2024、2025年1-10月中大排行业内销CR3分别为45.1%、56.6%、53.6% 集中度维持高位 参考2022年美/日摩托车行业CR3分别超过60%/90% 显示国内中大排行业格局仍有提升空间 [6] - **发展趋势**：消费者日益成熟 更关注产品品控 以春风、隆鑫、钱江为代表的自主龙头摩企 凭借对国内消费者喜好的敏锐洞察、对产品属性的深刻理解以及较外资品牌更优的产品力与性价比 有望持续抢占市场份额 预期中长期格局呈现集中趋势 [6] 提及的重点公司 - 报告推荐关注春风动力(603129.SH)、隆鑫通用(603766.SH)、钱江摩托(000913.SZ) [7]

市场整体表现 - 2024年1月5日，摩托车及其他板块整体上涨0.24%，表现弱于当日上证指数1.38%和深证成指2.24%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，7只下跌，3只涨跌幅在±0.4%以内 [1][2] 领涨个股表现 - 绿通科技领涨板块，当日涨幅为3.82%，收盘价28.53元，成交额达7206.32万元 [1] - 涛涛车业涨幅2.50%，收盘价257.60元，成交额高达4.62亿元 [1] - 九号公司、爱玛科技、春风动力涨幅均超过1%，成交额分别为4.36亿元、1.44亿元和3.68亿元 [1] 下跌个股表现 - 新日股份领跌板块，当日跌幅为3.27%，收盘价13.60元，成交额1.57亿元 [2] - 隆鑫通用跌幅2.05%，收盘价15.78元，成交额3.69亿元 [2] - 征和工业跌幅1.02%，成交额2.91亿元 [2] 板块资金流向 - 当日摩托车及其他板块整体呈现主力资金净流出7027.66万元 [2] - 游资资金净流入1176.35万元，散户资金净流入5851.31万元 [2] 个股资金流向详情 - 隆鑫通用主力资金净流出2818.17万元，主力净占比为-7.63%，同时游资也净流出2881.49万元 [3] - 春风动力获得主力资金净流入847.69万元，但游资净流出2476.18万元 [3] - 新日股份主力资金净流入705.71万元，游资净流入1132.62万元，但散户净流出1838.33万元 [3] - 绿通科技主力资金净流入315.70万元，主力净占比达4.38% [3]

文章核心观点 - 2025年中大排量摩托车（>250cc）行业呈现强劲增长，内销渗透率创新高，出口增速显著，行业结构持续向高端化升级，自主品牌龙头春风动力、隆鑫通用、钱江摩托（自主三强）凭借产品力与性价比优势，在内销市场集中度提升，在出口市场呈现多元化竞争格局 [1][7][12] - 展望2026年，行业预计维持高景气度，内销稳健增长，出口维持高速增长且市场份额持续提升，排量结构升级（500-800cc占比提升）是全年主旋律，自主摩企的全球化与高端化进程将加速，有望实现从“制造导出”到“体系输出”的可持续升级路径 [2][4][10][12][142] 回顾2025年：中大排增势强劲 自主摩企发展提速 行业内销：销量、渗透率与结构 - **销量与渗透率**：2025年1-10月，中大排摩托车内销达37.4万辆，同比增长6.2%，内销渗透率达11.1%，较2024年全年提升2.1个百分点，创历史新高 [1][14][17][101] - **排量结构升级**：内销排量结构持续升级，450cc车型占比显著提升并稳定在34%左右，成为新增长极；500-800cc大排量平台占比自2024年第四季度起跃升至19%以上 [1][22][101] - **具体平台表现**：250cc平台内销承压，2025年1-10月累计内销14.6万辆，同比下降36.9%；450cc平台内销12.8万辆，同比下降11.7% [28][32][101] 行业出口：高速增长与结构变化 - **出口销量高增**：2025年1-10月，中大排摩托车出口44.9万辆，同比大幅增长59.1%，进入提速阶段；同期125cc+摩托车出口491.7万辆，同比增长15.0% [1][46][53][101] - **排量结构升级**：出口仍以250-400cc平台为主，但800cc平台实现从0到1的突破，主要得益于隆鑫无极DS900等车型远销欧洲，引领自主品牌向上 [1][60][76][102] - **具体平台表现**：250cc平台出口30.8万辆，同比微降2.5%；450cc平台出口6.8万辆，同比增长22.7%，春风动力与钱江摩托贡献主要增量；800cc平台出口1.8万辆，同比大幅增长 [66][70][76][102] 竞争格局与供给端 - **内销格局集中**：内销市场集中度（CR3）维持在较高水平，2025年1-10月达53.6%，春风动力、钱江摩托、隆鑫通用市占率分别为23.6%、16.9%、13.0%，自主三强占据半壁江山，其中春风动力份额扩张迅速 [44][45][103] - **出口格局多元**：出口市场竞争更分散，2025年1-10月CR3为42.6%，春风动力、隆鑫通用、钱江摩托市占率分别为17.4%、15.7%、9.5%，呈现百花齐放的多元化趋势 [82][84][103] - **优质供给频出**：自主三强产品矩阵丰富，推新节奏加速。春风动力定位中高端，推出450SR、800NK等热门车型；钱江摩托覆盖全排量全品类，推出赛800、闪600等；隆鑫通用注重无极品牌产品与渠道双重发展，推出DS900X等车型 [38][39][40][41][103] 出口区域分布 - **主要市场**：欧洲和北美是主要出口市场，2025年1-10月份额分别为42.9%和23.8% [86] - **分排量区域**：250cc平台主要出口北美（占34.2%）；450cc和650cc平台主要出口欧洲，份额分别为50.6%和66.2% [89][95][98][104] 展望2026年：高端与出海齐驱 自主摩企加速破局 内销展望：空间、销量与结构 - **增长空间广阔**：对标海外，中国中大排渗透率与发达国家存在数倍乃至5-10倍差距，北美500cc以上车型占比达92%，欧洲250cc以上车型占比达52%，而中国2025年1-10月渗透率仅11.1%，提升空间巨大 [2][107][109][134] - **销量预测**：预计2025/2026年中大排内销销量分别为43.2万辆和47.7万辆，同比增长8.8%和10.5%；对应渗透率分别提升至10.5%和12.0% [2][110][112][134] - **结构升级预测**：预计排量结构持续升级，2025/2026年国内500-800cc摩托车占比将分别达到22%和25% [117][130][135] 出口展望：空间、销量与结构 - **海外市场空间巨大**：测算2024年海外重点地区中大排（>250cc）市场空间约372万辆，为中国内销10倍；若考虑250cc系列，总空间可扩充至约559万辆 [120][121][129][134] - **销量与份额预测**：预计2025/2026年中大排出口销量分别为54.0万辆和71.8万辆，同比增长58.4%和33.0%；对应在海外市场份额将分别提升至9.3%和12.0% [2][124][125][134] - **结构与区域预测**：出口结构预计稳定，250-400cc仍为主体（占比超50%），500-800cc占比预计分别提升至17.4%和19.5%；欧洲与北美仍是重点区域，南美市场潜力不容忽视 [126][128][130][135] 竞争格局展望 - **集中度有望提升**：参考美日成熟市场CR3超60%/90%，中国中大排行业格局仍有提升空间，以春风、隆鑫、钱江为代表的自主龙头有望凭借对消费者喜好的洞察、产品力及性价比优势，持续抢占市场份额，中长期格局呈现集中趋势 [3] 投资建议与公司分析 行业投资建议 - **核心逻辑**：全球中大排市场空间广阔，竞争相对温和，结构升级趋势显著。自主龙头摩企在产品力、性价比方面优势突出，后续品牌力建设及全球化战略是突围关键，有望实现份额快速扩张，驱动新一轮成长 [4][10][142] - **具体推荐**：推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】 [4][10][142] 重点公司分析 - **春风动力**：剑指全球Powersport龙头，摩托车与全地形车双轮驱动。2025H1中大排摩托车销量10.8万台，同比+44.6%，市场份额21.6%；全新675cc三缸车型销量3.4万辆，同比+593.8%，产品结构优化。全地形车业务在欧美市场表现强劲，新品U10PRO带动ASP提升。极核电动车业务发展提速，公司通过募资扩产助力成长 [144][145][146] - **隆鑫通用**：摩托车出海老兵，无极品牌焕发新机。2024年摩托车出口销量超150万辆，行业领先。2025H1无极品牌营收19.8亿元，同比+30.2%，其中出口收入11.9亿元，同比大增83.3%。渠道建设完善，截至2025H1海外网点达1,292个，其中欧洲网点957个 [148][150] - **钱江摩托**：借贝纳利品牌背书，尝试走高端路线，产品覆盖全排量全品类，近年推出赛921、闪300等突破性车型 [4][140]