板块整体表现 - 摩托车及其他板块单日上涨2.61% 领涨个股为华洋赛车（收盘价48.52元 涨幅29.98%）[1] - 板块主力资金净流入1.24亿元 游资净流出1767.56万元 散户净流出1.06亿元[1] 个股价格表现 - 华洋赛车成交量6.80万手 成交额3.27亿元 涨幅居首达29.98%[1] - 涛涛车业收盘价199.50元 涨幅8.22% 成交额5.14亿元[1] - 春风动力收盘价265.14元 涨幅3.37% 成交额7.33亿元[1] - 钱江摩托成交量16.18万手 成交额2.79亿元 涨幅2.67%[1] 资金流向分布 - 爱玛科技主力净流入5695.07万元（占比12.23%） 游资净流出2978.34万元（占比-6.40%）[2] - 隆鑫通用主力净流入2780.86万元（占比5.68%） 游资净流出1007.24万元（占比-2.06%）[2] - 九号公司主力净流入2077.61万元（占比1.88%） 游资净流入1852.85万元（占比1.68%）[2] - 永安行主力净流入1746.41万元（占比13.93%） 游资净流入40.66万元（占比0.32%）[2] 市场相对表现 - 上证指数报收3812.51点 单日上涨1.24%[1] - 深证成指报收12590.56点 单日上涨3.89%[1] - 摩托车板块涨幅2.61% 显著跑赢上证指数但落后于深证成指[1]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日下跌0.9% 跑输上证指数（跌1.16%）和深证成指（跌0.65%）[1] - 板块内个股分化明显 久祺股份领跌（跌6.57%） 征和工业领涨（涨1.83%）[1][2] - 板块主力资金净流入9596.44万元 游资净流出3921.13万元 散户净流出5675.31万元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三个股：征和工业（涨1.83%至46.80元）[1]、涛涛车业（涨1.07%至187.20元）[1]、钱江摩托（涨0.84%至16.89元）[1] - 跌幅前三个股：久祺股份（跌6.57%至18.92元）[2]、林海股份（跌3.91%至10.57元）[2]、上海凤凰（跌3.85%至13.25元）[2] - 成交额最高个股：九号公司（13.11亿元）[1]、隆鑫通用（2.80亿元）[1][2]、千里科技（6.48亿元）[1] 资金流向分析 - 九号公司获主力资金净流入9878.31万元（净占比7.54%） 但遭游资净流出4757.65万元[3] - 钱江摩托获主力净流入1752.68万元（净占比6.63%） 同时获游资净流入1504.34万元[3] - 隆鑫通用虽股价下跌1.93% 但仍获主力净流入744.89万元[1][3] - 林海股份主力净流出79.46万元 但获游资净流入302.41万元（净占比7.52%）[3]

行业趋势 - 动力运动行业处于增长快车道 [1] - 消费升级和休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车产品渗透 [1] - 中国摩托车企业产品力提升且性价比优势明显 [1] - 中国摩托车企业有望抢占海外市场份额 [1] - 产品结构不断优化带动市占率与利润率持续提升 [1] 公司推荐 - 推荐全地形车出口龙头春风动力(603129.SH) [1] - 春风动力从高端玩乐向大众出行领域拓展 [1] - 推荐高尔夫球车强势品牌涛涛车业(301375.SZ) [1] - 涛涛车业为人形机器人新军 [1] - 关注隆鑫通用(603766.SH)等中国摩托车出口企业 [1]

行业核心观点 - 动力运动行业处于增长快车道 消费升级和休闲娱乐需求增加助推全地形车和中大排量摩托车产品渗透 [1] - 中国摩托车企业产品力提升且性价比优势明显 有望抢占海外市场份额 产品结构优化带动市占率与利润率持续提升 [1] - 两轮车领域新兴市场需求稳健增长 四轮车领域欧美需求承压但二线品牌表现亮眼 [1][2][3] 两轮车市场表现 - 2025Q2欧美市场增速边际改善 意大利同比+0.6% 西班牙同比+11.0% 德国同比-20.1% 法国同比-8.2% 英国同比-15.4% 土耳其同比-15.0% [2] - 印度和东南亚市场维持稳健 印度同比-6.2% 印尼同比-1.0% 越南同比+1.3% 泰国同比+1.7% [2] - 拉美市场保持高增长 巴西同比+10.9% 阿根廷同比+39.7% 智利同比+31.1% 秘鲁同比+18.5% [2] - 日印品牌受益于新兴市场需求增长和成熟市场份额抢占 实现销量和收入持续增长 [2] - 欧美高端市场需求承压且竞争加剧 当地品牌销售表现疲软 [2] 四轮车市场表现 - 欧美需求受通胀影响承压 头部品牌因库存高企采取促销策略清理渠道库存 [3] - 价格竞争和费用增加导致头部厂商利润率下滑 北极星2025Q2全地形车业务收入高个位数下滑且利润率下降 [3] - 庞巴迪2025Q1收入中个位数下滑且利润率大幅下降 雅马哈2025Q2收入双位数下滑且利润继续亏损 [3] - 二线品牌受益于产能释放和新品放量 川崎等品牌实现量额增长 [3] 中国企业表现 - 2025Q2中国企业积极布局海外市场 春风/隆鑫/涛涛收入利润创历史单季度新高 [4] - 春风动力/隆鑫通用/涛涛车业等企业实现收入和利润持续增长 [4] - 部分企业开始布局第二增长曲线 千里/涛涛/绿通涉足AI、机器人和半导体领域 [4] 行业展望 - 日本企业预测2025年摩托车量额继续增长 本田/铃木/川崎预期在新兴市场增长 雅马哈预期新兴和成熟市场同步增长 [5] - 全球两轮车市场竞争加剧延续 中国企业有望持续抢占份额 [5] - 四轮车头部品牌因需求走弱/库存高企/竞争加剧导致份额下降 但北美市场中长期仍将增长 [5] - 二线品牌积极布局 春风/川崎/涛涛有望跑赢行业并持续提升市场份额 [5]

员工持股计划基本情况 - 公司于2021年10月28日及11月22日分别通过董事会和股东大会审议批准2022-2024年员工持股计划草案 [1] - 2024年5月23日董事会审议通过提取奖励基金并实施2024年员工持股计划的具体方案 [1] 股票购买执行情况 - 截至2024年8月15日通过集中竞价累计买入公司A股股票8.77万股 [2] - 购买股份占公司当时总股本比例0.0579% [2] - 成交总金额1183.17万元人民币 [2] - 成交均价134.91元/股 [2] - 购买完成后股票锁定期为12个月 [2] 股票出售及计划终止 - 截至公告披露日员工持股计划所持股票已全部出售完毕 [2] - 锁定期于2025年8月16日届满 [2] - 2024年员工持股计划正式终止 [2] - 后续将进行财产清算和分配工作 [2] 合规性说明 - 计划实施期间严格遵守市场交易规则及信息敏感期交易限制 [2] - 未发生利用内幕信息进行交易的情形 [2]

证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2025-065 浙江春风动力股份有限公司 关于 2024 年员工持股计划股票出售完毕 暨终止的公告 公司实施 2024 年员工持股计划期间，严格遵守市场交易规则及中国证监会、 上海证券交易所关于信息敏感期不得买卖股票的规定，不存在利用内幕信息进行 交易的情形。截至 2025 年 8 月 16 日，公司 2024 年员工持股计划锁定期已届满。 二、2024 年员工持股计划股票出售情况及后续安排 截至本公告披露日，公司 2024 年员工持股计划所持有的公司股票已全部出 售完毕。根据《浙江春风动力股份有限公司 2022 年至 2024 年员工持股计划》、 《浙江春风动力股份有限公司 2022 年至 2024 年员工持股计划管理办法》的有关 规定，2024 年员工持股计划已实施完毕并终止，后续将由 2024 年员工持股计划 管理委员会根据持有人会议的授权进行财产清算及分配等工作。 特此公告。 浙江春风动力股份有限公司 董事会 2025 年 9 月 2 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 ...

行业投资评级 - 报告建议2025年下半年加大汽车"红利风格"配置权重 对AI成长风格和高股息红利风格权重进行对调 给予更多权重给高股息红利风格[3][66] 核心观点 - 汽车行业进入新旧切换阶段 电动化红利进入尾声 智能化处于"黎明前黑暗" 机器人创新在产业0-1阶段[3] - 2025年8月第3周乘用车交强险数据47.0万辆 环比上周增长9.4% 环比上月周度增长6.8%[2][46] - 2025年新能源乘用车渗透率预计达56.6% 销量1341万辆 同比增长24.56%[48] - L3智能化（城市NOA）渗透率预计达20% L2+智能化渗透率预计达33%[50][51] - 重卡市场2025年批发销量预计105.4万辆 同比增长16.9% 上险量75.2万辆 同比增长24.9%[53] 本周板块行情复盘 - A股汽车板块在SW一级行业中排名第14 港股汽车与汽车零部件板块排名第5[7][9] - 细分板块表现：SW商用载货车上涨1.6% > SW商用载客车上涨0.8% > SW汽车零部件上涨0.4% > SW乘用车上涨0.3% > SW摩托车及其他上涨0.1%[2] - 已覆盖标的涨幅前五：威迈斯、蔚来-SW、雅迪控股、经纬恒润-W、立讯精密[2] - 板块估值：SW汽车PE(TTM)为历史67%分位 PB(LF)为历史68%分位[34] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：8月第3周新能源乘用车销量26.4万辆 环比上周增长8.1% 渗透率56.2%[46] - 车企表现： - 比亚迪8月第3周销量7.7万辆 环比上周增长8.5%[45] - 理想汽车8月第3周销量0.8万辆 环比上周增长35.2%[45] - 零跑汽车8月第3周销量1.2万辆 环比上周增长16.5%[45] - 重卡市场：2025年批发销量预计105.4万辆 同比增长16.9% 其中电动重卡渗透率26.9%[53] - 大中客市场：2025年批发销量预计13.68万辆 同比增长18% 其中国内销量增长15% 出口增长20%[54][55] 智能化与机器人进展 - 小鹏新P7上市 全系标配三图灵芯片 定价21.98-30.18万元[2][61] - 英伟达发售Jetson Thor机器人芯片 AI算力2070 TFLOPS 小米、宇树等中国企业宣布采购[58][59] - 人形机器人指数年初至今上涨56.72% 25H2关注特斯拉Optimus Gen3样机发布[59] 核心个股业绩表现 - 长城汽车25Q2营收523亿元 同比增长7.7% 归母净利润45.9亿元 同比增长19.1%[2][61] - 比亚迪25Q2营收2009.2亿元 同比增长14.0% 毛利率16.3% 同比下降1.1个百分点[2][61] - 拓普集团25Q2收入71.67亿元 同比增长9.69% 归母净利润7.29亿元 同比下降10.04%[2][62] - 赛力斯25Q2营收432.5亿元 同比增长12.4% 归母净利润21.9亿元 同比增长56.1%[61] 2025H2年度金股调整 - 调入标的：理想汽车、星宇股份、春风动力[66] - 调出标的：德赛西威、伯特利、新泉股份[66] - 组合风格：增加红利风格权重 新增3年战略品种维度[66] - 核心推荐： - AI成长风格：小鹏汽车-W、理想汽车-W、地平线机器人-W[65] - 红利风格：宇通客车、福耀玻璃、中国重汽-H[65]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [10] 核心观点 - 电动两轮车高端化进程中，新势力品牌通过技术创新和用户运营构建竞争壁垒，传统品牌在中端市场有技术突破但智能化存在差距 [4][6][8] - 小牛早期精准切入城市用户对充电便捷性、防盗及安全性的核心需求，但受电池成本上涨影响发展受限 [4][6] - 九号抓住行业3C认证政策切换窗口，凭借高研发投入和汽车级智能化技术快速崛起，出货量从2020年11万辆增至2024年260万辆 [6][44] - 极核依托摩企基因，以越级性能和极端环境测试强化产品可靠性，通过爆款策略实现销量突破 [4][8] - 传统品牌雅迪和爱玛聚焦核心技术突破，主打中端市场（2500-4000元价格带），但在智能化功能上与新势力品牌存在差距 [7][8] 复盘电动两轮车高端化之路 小牛电动 - 早期精准识别城市用户三大结构性痛点：充电便捷性（传统铅酸电池重量27-35kg）、防盗弱、安全性差 [19] - 采用松下18650三元锂电，整包仅12kg（不足传统铅酸电池1/4），续航100km，600次循环后容量保持≥70%，配套BMS六重保护 [20] - 性能维度选用博世电机，峰值转矩110N·m，爬坡角12°，电机效率89-90%，20km/h制动距离1.37m（较鼓刹缩短21%） [21] - 通过远程控制App实现车况检测、位置记录、报警提示等功能，突破防盗痛点 [27] - 营销策略聚焦15%的"先行者"用户，坚持"天使眼大灯"等标志性设计，借跨界联名深化品牌忠诚度 [29][32] - 2017-2024年营业收入从7.69亿元增至32.88亿元（CAGR 23.07%），销售量从18.9万台提升至92.4万台 [33] - 2021年受电池成本上涨影响（碳酸锂价格从2021年6月88028元/吨涨至2022年12月550038元/吨，涨幅超500%），2023年销量下滑至71.0万台（较2021年峰值减少32.8万台） [33][37] 九号公司 - 抓住2019年行业3C认证政策切换窗口（150家企业被淘汰），快速切入市场 [41][42] - 2024年实现营业收入141.96亿元（同比增长38.87%），两轮车营收占比达51% [44] - 出货量从2020年11万辆增至2024年260万辆，2022年超越小牛，但单车ASP较低（2024年为2775元 vs 小牛3557元） [44][46] - 研发投入领先（2023年研发费率6.0%），实用专利数量接近雅迪1.4倍、爱玛1.8倍 [57][58] - 引入汽车级技术：RideyGo!3.0系统、TCS牵引力控制、HHC坡道驻车、线性ABS系统，续航提升20% [48][49] - 营销以年轻群体为核心，2024年35岁以下用户消费占比66%，通过明星代言（易烊千玺）、电竞生态（合作AG超玩会）提升品牌认知 [47][52] 当前高端两轮车竞争格局 新势力品牌 - 极核、九号、小牛通过官方社群（极友会、九友会、牛油会）强化用户粘性，九号App注册用户超2500万 [59][60] - 极核依托春风动力摩企基因，主打5000-8000元高端价格带，核心用户为外卖骑手和极客玩家 [7][83] - 极核通过爆款策略实现销量突破：2024年AE2系列1秒售罄1680台，AE4系列618销量冠军，AE5i双十一7小时售出18888台 [61] - 极核在新疆吐鲁番进行55℃环境高温测试，验证电池管理系统和热控技术可靠性 [65][67] - 新势力在智能化功能上领先传统品牌，如九号MMAX110P配备15项智能功能（包括胎压监测、乘坐感应、可关闭ABS） [80] 传统品牌 - 雅迪主力覆盖2500-3500元价格带，核心用户为城乡通勤族，以第四代石墨烯电池技术为核心（循环寿命超1000次，普通铅酸电池3倍） [70][83] - 爱玛主力覆盖3000-4000元价格带，核心用户为都市女性，聚焦AimGO智驾系统（支持4G远程控车、语音导航） [74][83] - 传统品牌在电池、电机技术上有突破，但智能化功能多为基础款（如雅迪FX6仅12项基础功能，续航50km），软件交互和功能营销存在提升空间 [7][80] 投资建议 - 重点推荐新势力龙头：九号公司（出货量快速增长，智能化技术领先）和春风动力（极核品牌依托摩企基因，性能可靠性突出） [8][85]

激励计划概况 - 浙江春风动力股份有限公司实施2024年股票期权激励计划 预留授予部分涉及24.81万份股票期权 授予306名核心管理人员及核心技术（业务）人员 [1][7][8] - 预留授予授权日为2025年8月29日 行权价格调整为102.15元/股 股票来源为定向发行的A股普通股 [7][8][13] - 激励计划有效期最长不超过48个月 设置两个行权期 行权比例各为50% 行权条件包括公司层面业绩考核和个人层面绩效考核 [8][9][10] 审批程序与时间节点 - 公司于2024年8月6日通过董事会和监事会审议激励计划草案 并于2024年9月2日经股东大会批准 [5][6] - 2024年10月16日完成首次授予登记 实际授予327.00万份股票期权 激励对象1,291人 [7] - 2025年8月29日董事会审议通过预留授予方案 调整行权价格并确定授予日 [7][8][13] 行权条件设置 - 公司层面业绩考核要求：第一个行权期需2024-2025年累计营业收入不低于305亿元 第二个行权期需2024-2026年累计营业收入不低于505亿元 [10][11] - 个人绩效考核分"合格"与"不合格"两个等级 考核不合格者当期期权不得行权 [11] - 行权条件包括公司未出现重大审计问题、违规情形 且激励对象未涉及重大违法违规行为 [9][10][13] 授予对象与权益分配 - 预留授予对象为306名核心管理人员及核心技术（业务）人员 授予权益数量占激励计划总权益的6.99% 占公司总股本的0.16% [11] - 任何单一激励对象通过股权激励获授股票累计不超过公司股本总额的1.00% 全部激励计划涉及股票总数不超过股本总额的10.00% [11] - 预留授予后激励计划无可授出期权 剩余未授出部分不再使用 [12] 行权价格调整 - 因2024年度利润分配实施每股派现3.85元 行权价格由106.00元/股调整为102.15元/股 [12][13] - 调整依据为《上市公司股权激励管理办法》及激励计划相关规定 经股东大会授权董事会执行 [7][13]

股票期权激励计划行权价格调整 - 首次及预留授予的股票期权行权价格由10600元/股调整为10215元/股 下调幅度为385元/股 [1][3] - 调整原因为公司实施2024年度利润分配方案 每股派发现金红利385元（含税） 总派发现金红利587,424,00255元 [4] - 调整方法依据激励计划规定 采用公式P＝P0–V（P0为调整前价格 V为每股派息额） [4] 股票期权授予情况 - 首次授予股票期权数量为32700万份 覆盖1,291名激励对象 [3] - 预留部分授予24.81万份股票期权 覆盖306名激励对象 [3] - 预留权益授予日确定为2025年8月29日 [3] 决策程序与合规性 - 调整议案经第六届董事会第九次会议及第六届董事会薪酬与考核委员会第四次会议审议通过 [1][3] - 法律意见书由上海君澜律师事务所出具 确认调整符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定 [5] - 独立财务顾问上海妙道企业管理咨询有限公司（原上海信公轶禾）出具核查意见 确认程序合规 [6] 公司治理与信息披露 - 激励对象名单于2024年8月7日至8月19日完成公示 未收到异议 [2] - 公司已披露监事会核查意见及内幕信息知情人股票交易自查报告 [2] - 本次调整基于股东大会授权 无需再次提交股东大会审议 [4]