业绩总结 - 公司发布的23年报和24年一季报显示，收入分别为121.10亿元和30.61亿元，同比增长6.44%和6.31%[1] - 归母净利润分别为10.08亿元和2.78亿元，同比增长43.65%和31.97%[1] - 公司的净利率在1Q24同比提升1.97个百分点至9.51%[3] - 预计公司24-25年净利润将分别为12.24亿元和15.23亿元，同比增速分别为21.5%和24.4%[4] - 春风动力公司2026年预计每股收益将达到12.57元，较2023年增长87.9%[8] 公司信息 - 公司分析师郭庆龙具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[9] - 分析师负责的股票研究范围包括喜临门、江山欧派等公司，投资评级分为优于大市、中性和弱于大市三类[10] - 市场基准指数比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三类，分别以海通综指、恒生指数和标普500为基准[11] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[14] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

公司业绩 - 公司2023年营收121.1亿元，同比+6.44%[4] - 归母净利润10.1亿元，同比+43.65%[4] - 四轮车营收65.04亿元，同比-4.88%[1] - 两轮车营收44.8亿元，同比+32.85%[1] 市场趋势 - 全球2021年全地形车销量开始下滑，2023年预计回暖[13] - 公司全地形车出口金额占全国总金额的70.79%[14] - 美国四轮车销量占全球的84%[15] - 中国有领先的电动化和智能化基础设施配套，为国产四轮车实现弯道超车提供机遇[27] - 国产大排量摩托车出口增速持续高达50%+[28] 市场份额 - 公司主营全地形车和两轮摩托车业务中，北美市场份额占比超过8成[11] - 公司四轮车占全球市场销量份额为14%[19] - 公司在国内全地形车出口额连续多年稳居第一，海外市场市占率逐年提升[20] 产品和技术 - 公司产品矩阵持续完善，覆盖三大细分市场，400-1000cc排量段[20] - 公司ATV和UZ产品具备较强性价比，发动机技术仍有进步空间[22] - 公司的UFORCE 1000 XL是唯一指导售价低于10万元人民币的UTV车型，具有极高性价比[24] 预测展望 - 预计公司2024/2025/2026年实现营收138.76/157.99/180.05亿元，归母净利润12.54/14.80/18.71亿元[77] - 公司2024年预计PE估值为22倍，目标价183.29元[79] - 2026年预测主营业务收入为人民币18,005百万元，增长率为14.0%[84]

业绩总结 - 公司2023年营收达到121.1亿元，同比增长6.4%[1] - 公司2023年归母净利润达到10.1亿元，同比增长43.7%[1] - 公司2024年一季度实现营收30.6亿元，同比增长6.3%[1] - 公司2024年一季度归母净利润达到2.8亿元，同比增长32%[1] - 公司2023年四轮车实现毛利率39.5%，同比增加12.1%[2] - 公司2024年一季度归母净利润达到2.8亿元，同比增长32%[2] - 公司预测2024年归母净利润为12.4亿元，同比增速为23.5%[3] - 公司预测2025年归母净利润为15.6亿元，同比增速为25.6%[3] - 公司预测2026年每股盈利将达到12.84元[3] 用户数据 - 春风动力2023年报显示，公司营业总收入预计将在2026年达到22,154百万元，增长率为21.2%[4] - 公司2023年预计净利润为1,057百万元，2026年预计净利润将达到2,026百万元，增长率为23.6%[4] - 公司2023年ROE为20.0%，2026年预计将保持在19.8%左右[4] - 公司2023年资产负债率为49.9%，2026年预计将降至48.3%[4] 市场扩张和并购 - 公司目标价为160元，维持“推荐”评级[2] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员信息[11] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[13] - 公司投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%[14]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入为30.61亿元，同比增长6.31%[2] - 归母净利润达到2.78亿元，同比增长31.97%[2] - 公司2023年全地形车销售量为6.72万辆，同比下降23.11%[2] - 公司2023年两轮车销售量为9.83万辆，同比增长22.26%[2] - 公司2023年销售毛利率为35.53%，同比增长4.61%[2] - 公司预计2024年归母净利润为11-15亿元，对应PE为18/13/11倍[2] 未来展望 - 全球贸易环境不稳定、新车型上量不及预期、运价/汇率波动等风险存在[3] 财务状况 - 公司资产总计在2026年预计将达到18,752万元，较2023年增长81.8%[4] - 预计2026年每股净资产将达到64.05元，较2023年增长90.8%[4] - 预计2026年ROIC将达到21.64%，较2023年增长16.0%[4] - 预计2026年P/E比率将为10.65，较2023年下降46.2%[4]

业绩总结 - 公司2023年收入121.1亿元，同比增长6.4%，归母净利10.1亿元，同比增长43.7%[1] - 公司2024年预测每股净收益为8.34元，2026年预测每股净收益为12.73元，业绩预期向好[1] - 春风动力2024年预计营业总收入将达到20,773百万元，净利润为1,916百万元[2] 股票评级 - 公司2024年目标价格为191.82元，维持增持评级[1] - 春风动力目标价格上调至191.82元，对应2024年23倍PE，高于可比公司平均估值[3] - 春风动力2024年预计PE为16.5，EPS为8.3，被评为增持[4] 风险提示 - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[9] 引用规定 - 投资者在引用、刊发本报告时，需征得公司书面许可，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[10] 评级标准 - 报告中对股票投资评级和行业评级进行了详细说明，包括增持、谨慎增持、中性和减持等评级标准[12]

财务数据 - 公司2023年实现营收121.10亿元，同比增长6.4%[1] - 公司2024年一季度实现营收30.61亿元，同比增长6.31%[1] - 公司2023年综合毛利率为33.50%，同比增长8.13pct[1] - 公司2024Q1实现营收30.61亿元，同比增长6.31%[2] - 公司2024-2026年净利润预测分别为11.6、15.2、18.4亿元[3] - 公司2024年25倍PE估值，目标价192.5元/股[3] - 公司2022-2026年净利润率分别为6.2%、8.3%、7.5%、8.0%、8.0%[4] - 公司2022-2026年市盈率分别为30.0、20.9、18.2、13.8、11.5倍[4] - 公司2022-2026年市净率分别为5.0、4.2、3.5、2.9、2.4倍[4] - 2026年营业收入预计为229.2亿元[5] - 2026年净利润预计为18.4亿元[5] - 2026年ROE预计为20.7%[5] - 2026年PE(X)预计为11.5[5] - 2026年P/S预计为0.9[5] 业绩展望 - 公司2024年是产品大年，新产品有望热销，业绩预期乐观[3] 投资评级 - 公司2024年维持“买入-A”投资评级[3] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6]

财务表现 - 公司2023年度营业收入为121.10亿人民币，同比增长6.44%[11] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为10.08亿人民币，同比增长43.65%[11] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为13.85亿人民币，同比下降18.44%[11] - 公司2023年实现营业总收入121.10亿元，同比增长6.44%[15] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为10.08亿元，同比增长43.65%[15] - 公司全年全地形车累计销售14.65万台，销售收入65.04亿元，虽同比下降4.88%，但通过全渠道库存优化，进一步提升了经营质量与发展韧性[15] - 公司报告期内两轮车累计销售19.70万辆，实现销售收入44.79亿元，同比增长32.85%[16] - 公司国内两轮内销9.93万台，营业收入实现21.89亿元，实现销量8.63%的逆势增长[16] - 公司海外市场两轮外销9.77万台，营业收入实现22.91亿元，同比增长78.22%[16] - 报告期内全球全地形车市场规模从2010年的67万辆增长至2020年的116万辆，年复合增长率达到5.8%[19] - 全球ATV和UTV市场预计到2030年将以约9.6%的年复合增长率持续增长，市场规模预计将达到约193.2亿美元左右[19] - 2023年全球全地形车行业销售量达95.5万台，其中ATV产品占比略有下降至35.08%，而UZ系列产品占比提升至64.92%[20] - 全球摩托车行业收入2020年约为1,170亿美元，2021年下降至1,100亿美元左右，2022年预计收入增至1,600亿美元左右[21] - 2023年我国摩托车整车出口量831.68万辆，同比增长8.79%，出口金额54.65亿美元，同比增长3.19%[21] - 截止2023年末，全国电动车市场保有量已超过4亿辆[22] - 公司全地形车出口额分别占国内同类产品出口额的连续多年排名第一，市占率逐年提升[23] - 公司摩托车产品以中高端、运动、竞技、休闲为定位，产品覆盖街车、巡航、摩旅、仿赛等细分市场，销量位列行业前茅[23] - 公司产品主要聚焦在全地形车、中大排量摩托车和电动两轮车[25] - 公司销售模式包括内销外销共发展、经销直销、线上线下相结合的“一核两销三结合”营销模式[25] - 公司拥有完善的设计、研发体系，在行业中具备领先优势，具有多项资质和资格[26] - 公司在2023年全地形车出口额占国内同类产品出口额70.79%，美国市场占有率持续提升，欧洲市场市占率位列第一[27] - 公司在2022年成为MOTOGP Moto3 250CC级别比赛首家中国厂商，取得印尼站季军，2023年赛季获得美国站和澳大利亚站赛事季军，创造了中国厂商MotoGP舞台最好成绩[28] - 公司在全球建立了超过4,000家的零售网点，遍布北美洲、欧洲、南美洲、东南亚及大洋州等100多个国家和地区，国内经销商数量超700余家，直辖市和省会城市覆盖率实现100%全覆盖，地级市覆盖率达90%+[29] - 公司2023年度报告显示，营业收入达到1,211,034.72亿元，同比增长6.44%，利润总额为119,139.25亿元，同比增长53.83%[31] - 公司营业成本为8,052,875,208.50万元，同比下降5.16%，销售费用增长53.11%，管理费用增长13.53%[33] - 公司主营业务分行业显示，机车制造业营业收入为11,777,021,004.4万元，毛利率为34.09%[33] - 公司主营业务分产品显示，两轮车营业收入为4,479,403,979.28万元，毛利率为24.64%[33] - 2023年公司在非洲市场的销售额为5318.1百万，同比增长51.27%[34] - 2023年公司在亚洲（不含中国）市场的销售额为10270.4百万，同比增长97.27%[34] - 2023年公司两轮车销售量为197943辆，同比增长28.48%[34] - 公司报告期内销售费用为13405.96百万，同比增长53.11%[36] - 公司报告期内研发投入达到9242.65百万，占营业收入比例为7.63%[37] - 公司研发人员数量为1431人，占公司总人数的比例为28.25%[37] - 公司研发人员中，本科学历人数最多，达到1000人[38] - 公司固定资产达到133442.83百万，占总资产的比例为12.94%[40] - 公司长期股权投资为23719.46百万，同比增长598.71%[40] - 公司应付职工薪酬增加至335,503,063.93元，同比增长3.25%[41] - 公司应交税费增至63,468,167.78元，同比增长0.62%[41] - 公司递延所得税负增至1,321,409.52元，同比下降0.01%[41] - 摩托车生产企业全年工业总产值同比下降1.87%[43] - 摩托车生产企业全年营业收入同比下降1.65%，利润总额同比增长15.24%[43] - 摩托车生产企业前10家企业中，营业收入总额同比下降3.58%，利润总额同比增长32.26%[44] 公司发展战略 - 公司总体发展战略是以“让生命享受更多运动的乐趣”为使命，以成为

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为306.10亿元，同比增长6.31%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为27.75亿元，同比增长31.97%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为27.22亿元，同比增长38.70%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为10.21亿元，同比下降16.33%[4] - 基本每股收益为1.84元，同比增长31.43%[4] 公司股东情况 - 春风控股集团有限公司持有公司29.91%的股份，为最大股东[8] - 公司股东中无限售条件股东持股情况稳定，前十名股东持股比例较为均衡[9] 公司资产状况 - 总资产为1071.48亿元，较上年增长3.89%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为530.36亿元，较上年增长5.25%[5] - 公司2024年第一季度流动资产总额为8,032,438,227.59元，较上期增长[10] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为2,682,398,795.11元，较上期增长[11] - 公司2024年第一季度资产总额为10,714,837,022.70元，较上期增长[12] 公司负债情况 - 公司2024年第一季度流动负债总额为4,958,049,420.53元，较上期增长[13] - 公司2024年第一季度非流动负债总额为308,480,143.15元，较上期增长[14] - 公司2024年第一季度负债总额为5,266,529,563.68元，较上期增长[15] 公司经营情况 - 公司业务规模稳步增长，市场促销力度较上年同期有所放缓，利润空间逐渐释放[7] - 公司2024年第一季度营业总收入为3,061,020,405.22元，较去年同期增长[17] - 公司2024年第一季度营业总成本为2,712,334,684.61元，较去年同期增长[18] - 公司2024年第一季度净利润为2,591,967,952.88元，较去年同期增长[19] - 2024年第一季度公司营业利润为351,067,860.18元，较上一季度243,394,247.12元增长44.2%[14] - 经营活动现金流入小计为3,269,485,887.83元，较去年同期2,936,287,348.66元增长11.3%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-66,090,297.74元，较去年同期-181,286,788.50元有所改善[16] 现金流量情况 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为4.11亿人民币[20] - 筹资活动现金流出小计为309,863.01[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-309,863.01亿美元[21] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为33,115,669.08亿美元[21] - 现金及现金等价物净增加额为421,872,170.67亿美元[21] - 期初现金及现金等价物余额为3,865,868,609.08亿美元[21] - 期末现金及现金等价物余额为4,287,740,779.75亿美元[21]

公司概况 - 公司是国内全地形车和中大排摩托车龙头，全球化助力公司高成长[1] - 公司深耕全地形车行业近二十年，在发动机、车架等领域形成了较强的技术积累[1] - 公司中大排摩托车产品力强，全球化已取得优异成绩，2023年出口销量同比增长28.2%[1] 业绩展望 - 公司2023-2025年净利润分别为10.3/11.6/15.2亿元，对应当前市值，PE分别为17.1/15.3/11.6倍[1] - 公司2025年预计市盈率将降至11.6倍，市净率将降至2.6倍[1] - 公司2023年预计净利润率将达到8.4%[1] 全球市场 - 公司2023年全球全地形车行业规模有望达到144亿美元[2] - 公司2030年全球市占率有望达到15%[2] 新产品和技术 - 公司2024年新品和改款有望提升销量[2] - 公司2023年纯电品牌ZEEHO极核有望迎来成长拐点[2] 市场表现 - 公司在全球ATV行业中具有一定市场份额，销量表现稳定增长[3] - 公司在国内中大排摩托车市场表现强劲，销量稳步增长[4] 财务数据 - 公司2025年预计净资产收益率将达到22.4%[1] - 公司2023年前三季度营收达93.9亿元，同比增长8.8%，但第三季度营收下降22.7%主要受北美市场影响[14]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为28.81亿元，较去年同期下降22.68%[4] - 2023年第三季度净利润为2.50亿元，较去年同期下降5.45%[4] - 2023年第三季度基本每股收益为1.67元，较去年同期下降5.65%[5] - 2023年第三季度加权平均净资产收益率为5.19%，较去年同期减少1.60个百分点[5] - 2023年第三季度总资产为99.99亿元，较去年同期增长4.66%[5] - 2023年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为49.26亿元，较去年同期增长16.94%[5] - 非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、资金占用费等[6] - 归属于上市公司股东的净利润增长40.58%主要系产品结构优化，毛利率提高所致[7] - 年初至报告期末，归属于上市公司股东的扣除非经常性损失的净利润减少31.41%[8] - 前十名股东持股情况中，报告期末普通股股东总数为6,945股[9] 资产状况 - 公司流动资产中货币资金达到46,007,126,630.07元，较上一年底增长[11] - 应收账款为1,098,689,479.25元，较上一年底有较大幅度增长[11] - 公司交易性金融资产为51,688,811.34元，较上一年底有所下降[11] - 公司存货从1,490,642,474.81增加至2,067,450,294.23[12] - 公司固定资产从1,010,819,960.60减少至956,850,612.26[12] - 公司流动负债合计从4,765,398,146.26增加至5,090,082,156.40[13] 经营情况 - 公司营业总收入达到938.64亿人民币，较上年同期增长9.9%[14] - 公司营业总成本为849.74亿人民币，较上年同期增长8.7%[14] - 销售费用为114.70亿人民币，较上年同期增长83.7%[14] - 管理费用为43.32亿人民币，较上年同期增长31.4%[14] - 研发费用为62.20亿人民币，较上年同期增长12.4%[14] - 财务费用为-17.40亿人民币，较上年同期改善为盈利状态[14] - 其他收益为3.60亿人民币，较上年同期增长48.1%[14] - 投资收益为-0.66亿人民币，较上年同期改善为亏损状态[14] 利润情况 - 公司营业利润为907.29亿，同比增长39.0%[15] - 净利润为838.97亿，同比增长40.1%[15] - 综合收益总额为850.10亿，同比增长65.3%[16] - 每股收益基本为5.34元，同比增长40.5%[16] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为13.37亿人民币，同比增长3.4%[17] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-6.67亿人民币，较去年同期大幅下降[17] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.96亿人民币，较去年同期减少[17]