股价表现 - 春风动力股价报280 76元 较前一交易日下跌5 17元 跌幅1 81% [1] - 开盘价为285 95元 最高触及285 95元 最低下探278 20元 [1] - 成交量为20583手 成交金额5 78亿元 [1] 公司业务 - 公司属于交运设备行业 主要从事全地形车、摩托车及后市场用品的研发、生产和销售 [1] - 产品包括四轮全地形车、两轮摩托车、电动摩托车等 [1] 机构持仓 - 二季度社保基金新进持有197 94万股 占流通股比例1 3% [1] - 在社保基金新进个股中 公司持股比例排名第五位 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出4503 76万元 占流通市值0 11% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出1 65亿元 占流通市值0 39% [1]

行业与公司概述 - 行业：摩托车行业，重点关注中国摩托车企业的出口市场表现及潜力[1] - 公司：春风动力、钱江摩托、龙兴集团（无极品牌）等头部中国摩托车企业[14] --- 核心观点与论据 1 **出口市场表现与潜力** - 中国摩托车企业出口利润率远高于国内，出口成为未来核心关注方向[1] - 春风动力海外销量年复合增长率达83%，收入年复合增长率达100%（2019-2024年）[15] - 钱江摩托海外销量年复合增长率7%，大排量车型占比从15%提升至28%（2016-2024年）[15] - 龙兴集团无极品牌欧洲市场收入占比超75%，2020-2024年收入从<1亿元增长至13亿元[15] - 长期预期：头部企业出口规模有望从10-20万台增长至100万台以上，带动市值达千亿级别[16][17] 2 **区域市场特征与需求** - **欧美市场**： - 年销量约300多万台，中大排量（250cc以上）空间150-200万台[7] - 西欧五国（意/西/德/法/英）2024年销量超115万台，美国稳定在50万台以上[3] - 小排量（125cc以下）和大排量（500cc以上）各占40%[4] - 中国品牌在西班牙市占率达20%（绅士8%+无极6%+钱江3%）[8] - **拉美市场**： - 年销量650-700万台，中大排量渗透率10%，预计空间50-100万台[7] - 巴西最大市场（190万台），墨西哥100万台，哥伦比亚/阿根廷等中高个位数增长[5] - 中国企业在巴西市占率：新元6%、豪爵1%，秘鲁多品牌进入前十（3%-10%）[11] - **东南亚市场**： - 年销量1,300万台（全球第二），印尼从2020年366万台增至2024年633万台[5] - 中大排量渗透率6%，预计空间100万台[7] - 日系品牌垄断，但中国品牌有望通过性价比回归（如比亚乔维斯博占泰国4%）[13] 3 **竞争优势与短板** - **优势**： - 高性价比策略：无极SR16（意大利前十）、DSX900（西班牙前十）等车型表现亮眼[5] - 渠道与品牌加速布局，如春风CF Light子品牌覆盖大众出行领域[14] - **短板**： - 产品矩阵不完善：本田覆盖仿赛/街车/巡航等多车型，中国品牌大排量为主（250-1000cc），缺乏小排量踏板车[5][6] - 欧洲/东南亚小排量需求覆盖不足，出货结构不均衡[6] 4 **新兴市场突破** - 土耳其：春风/无极/钱江市占率分别达2.5%/0.5%/0.2%，需求稳定在100-120万台[10] - 德国：龙兴市占率从2023年底0.65%翻倍至2024年1.3%[9] 5 **未来战略与布局** - 春风动力：通过CF Light子品牌拓展东南亚/拉美市场[12] - 钱江摩托：印尼本土化制造基地+电动车出海探索[15] - 龙兴集团：以欧洲品牌势能辐射拉美/东南亚，开发差异化产品[15] --- 其他重要数据与风险 - **利润率对比**：日本/印度企业净利率15%，中国企业目标10%[18] - **市值潜力**：若海外销量达100万台（均价1.5万元），收入150亿元+净利15亿元（10%净利率），对应市值300亿元[16] - **风险**：内销市场压力、小排量产品短板、日系品牌垄断（如本田占巴西70%）[11][13]

摩托车行业数据更新 - 2025年6月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [2] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [2] - 250ml<排量≤400ml：7月销售4.4万辆，同比+6.1%，环比-17.5% [3] - 400ml<排量≤500ml：7月销售2.4万辆（春风1.2万辆），同比-1.1%，环比-6.5% [3] - 500ml<排量≤800ml：7月销售1.9万辆（春风0.6万辆），同比+238.8%，环比+138.2% [4] - 排量＞800cc：7月销售0.1万辆（隆鑫0.06万辆），同比+12.5%，环比-40.7% [4] 主要车企表现 - 春风动力：250cc+7月销量1.8万辆，同比+9.2%，市占率20.9% [5] - 隆鑫通用：250cc+7月销量1.4万辆，同比+15.8%，市占率15.9% [5] - 钱江摩托：250cc+7月销量1.0万辆，同比-34.4%，市占率11.5% [5] 行业政策与趋势 - 工信部倡导汽车行业反内卷，提出账期缩短、价格管控、质量强化措施 [7] - 7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，环比-29.9% [7] - 智元恒岳收购上纬新材63.62%股份，机器人板块关注度提升 [8] - 特斯拉2025Q2业绩会将召开，世界人工智能大会将举办，60余款智能机器人亮相 [8] 投资建议 - 乘用车推荐：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [6][9] - 零部件推荐：伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份 [10] - 摩托车推荐：春风动力，建议关注隆鑫通用 [10] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动 [10]

行业销量表现 - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [4] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [4] - 125cc以上7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc [5] - 250cc以上7月出口4.7万辆，同比+77.0%，环比-18.6%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [5] - 250cc以上7月内销4.2万辆，同比-9.7%，环比-8.8%，1-7月累计内销27.9万辆，同比+13.4% [6] 行业趋势与结构 - 500cc+排量车型增长强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2% [8] - 800cc以上7月销量0.1万辆，同比+12.5%，环比-40.7%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [8] - 行业呈现淡季不淡特征，中大排量销量同比维持增长，出口在欧5+认证后保持高增速 [7] - 供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [7] 竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，1-7月累计CR3市占率48.8%，较2024年全年下降2.0pcts [8] - 春风动力7月250cc+销量1.8万辆，市占率20.9%，1-7月累计市占率21.5% [9] - 隆鑫通用7月250cc+销量1.4万辆，市占率15.9%，1-7月累计市占率13.8% [9] - 钱江摩托7月250cc+销量1.0万辆，市占率11.5%，1-7月累计市占率13.5% [9] 重点公司分析 春风动力 - 7月两轮总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆 [10] - 1-7月两轮车累计销量32.4万辆，同比+98.2% [10] - 四轮沙滩车1-7月累计出口10.8万辆，同比+13.8% [10] - 两轮车7月出口1.5万辆，同比+128.6%，内销4.2万辆，同比+117.7% [12][13] - 500-800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7% [14] 钱江摩托 - 7月总销量3.0万辆，同比-24.4%，1-7月累计销量23.4万辆，同比-13.1% [16] - 7月250cc+销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [17] - 7月出口1.3万辆，同比+1.8%，内销1.4万辆，同比-44.3% [17][18] - 2025年推出Super9、赛450amt等五款新车型，赛800RS等十余款新车有望接棒产品周期 [19] 隆鑫通用 - 7月总销量8.9万辆，同比-47.8%，1-7月累计销量86.0万辆，同比-2.8% [20] - 7月250cc+销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计销量8.2万辆，同比+30.1% [21] - 7月出口7.8万辆，同比-52.2%，其中800cc+车型出口644辆 [21] - 无极品牌国外渠道864家，欧洲近700家，已形成较高品牌知名度 [21] 行业展望 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型投放加速 [22] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [22] - 春风动力重点布局450cc和650cc级别新车型，出口有望维持高增速 [15] - 钱江摩托产品定义能力提升明显，新品有望带动销量 [19] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期阶段，海外渠道优势显著 [21]

行业投资评级 - 继续看好汽车板块 [1] 核心观点 - 八月第一周乘用车交强险数据37.5万辆，环比上周下降18.8%，同比上月周度上升3.6% [2] - 细分板块表现：SW摩托车及其他(+6.9%) > SW汽车零部件(+3.5%) > SW汽车(+3.1%) > SW乘用车(+2.1%) > SW商用载货车(+1.8%) > SW商用载客车(+0.2%) [2] - 2025H2建议加大汽车红利风格配置权重，汽车电动化红利进入尾声，智能化处于"黎明前黑暗"，机器人创新在产业0-1阶段 [3] 板块行情复盘 - A股汽车板块在SW一级行业中本周涨跌幅排名第9，港股汽车与汽车零部件板块排名第12 [7][9] - 年初至今A股汽车板块排名第12，港股排名第16 [12][14] - 细分板块内SW摩托车及其他表现最佳，年初至今涨幅领先 [15][17][20][23] - 已覆盖标的中银轮股份、春风动力、均胜电子涨幅居前 [24][26][28][30] - SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.33倍，PE(TTM)与PB(LF)分别处于历史67%和68%分位 [33][37] 板块景气度跟踪 - 8月第1周乘用车上险量37.5万辆，环比-18.8%，新能源车上险量21.6万辆，环比-11.9%，渗透率57.6% [49] - 2025年国内乘用车零售销量预期2380万辆，同比+4.6%，新能源车销量预期1343万辆，渗透率56.4% [51] - L3智能化预计2025年渗透率达28%，L2+智能化渗透率预计达35% [53] - 2025年重卡批发销量预期105万辆，同比+16.9%，其中电动重卡渗透率26.9% [56] - 大中客2025年批发销量预期13.68万辆，同比+18%，新能源出口增速预计更快 [57][58] 投资建议 - 红利&好格局主线：宇通客车、中国重汽A-H、潍柴动力、春风动力、隆鑫通用、福耀玻璃、星宇股份等 [3] - AI智能化主线：小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W、赛力斯、地平线机器人-W、德赛西威等 [3] - AI机器人主线：拓普集团、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等 [3] - 2025H2汽车年度金股组合调整：调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [71]

指数表现与成分股 - 中证500质量成长指数上涨0.70%至2025年8月18日11:21 [1] - 成分股上海电力与中鼎股份涨停 长城证券实现4连板 恒玄科技上涨9.66% 景旺电子上涨6.36% [1] - 500质量成长ETF上涨0.74% 最新报价1.08元 [1] 基金规模与资金流动 - 500质量成长ETF近1周规模增长2459.86万元 新增规模位列可比基金第1名（共3只） [1] - 基金份额同期增长1100.00万份 新增份额排名可比基金第1名 [1] - 近5个交易日累计资金净流入1170.44万元 最新单日资金流入流出持平 [1] 指数编制与持仓结构 - 指数从中证500样本中筛选100只盈利能力强、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比20.47%（截至2025年7月31日） [3] - 权重股包括东吴证券（2.70%）、恺英网络（2.46%）、恒玄科技（2.12%）、华工科技（2.11%）等 [5] 市场分析观点 - 华泰证券指出A股流动性充裕驱动行情 居民存款活期化可能成为股市潜在增量资金 [2] - 国金策略认为盈利基本面变化孕育机会 成长风格正从小盘向盈利驱动的大盘切换 [2] - 顺周期资产盈利预期改善被视为年底前重要投资机会 [2]

行业整体表现 - 2025年7月250cc（不含）以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2%，1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [1][2][3] - 125cc（不含）以上摩托车7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [1][3] - 250cc+摩托车出口表现亮眼，7月出口4.7万辆，同比+77.0%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [3] 排量结构分析 - 500cc<排量≤800cc车型增长最强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2%，1-7月累计销量11.2万辆，同比+118.9% [4] - 250cc<排量≤400cc车型7月销量4.4万辆，同比+6.1%，1-7月累计销量30.9万辆，同比+45.0% [4] - 800cc以上车型7月销量0.1万辆，同比+12.5%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [4] 头部企业竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，其中春风动力（20.9%）、隆鑫通用（15.9%）、钱江摩托（11.5%） [6] - 春风动力250cc+摩托车7月销量1.8万辆，同比+9.2%，1-7月累计市占率21.5%，较2024年全年+1.7pcts [6][7] - 隆鑫通用250cc+摩托车7月销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计市占率13.8% [6][13] 重点企业动态 春风动力 - 7月两轮车总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆同环比大幅增长 [7] - 500<排量≤800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7%，主要受益于675SR/675NK等新车型 [9] - 2025年重点布局450cc和650cc级别新车型，包括450NK/500SR/675SR等 [10] 钱江摩托 - 7月250cc+摩托车销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [11] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等十余款新车，产品定义能力显著提升 [12] 隆鑫通用 - 7月250cc+摩托车销量1.4万辆，同比+15.8%，800cc+车型（DS900）单月销量646辆 [13][14] - 无极品牌国内外渠道建设完善，海外销售网点达1,165个（欧洲近900家） [14] 行业展望 - 2025年供给持续丰富，春风动力、隆鑫通用等龙头发力出口，中大排内外销有望共振向上 [5] - 自主品牌高端化提速，500cc+排量车型成为增长核心驱动力 [4][14]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身19只个股前十大流通股东 合计持股量1.45亿股 期末持股市值44.80亿元 [1] - 新进10只个股 增持6只个股 [1] - 11只个股期末持股市值超亿元 包括春风动力、宏发股份、卫星化学等 [1] 重点持股明细 - 宏发股份获养老金持股2822.27万股（环比增长64.93%） 占流通股1.93% 为持股量最大个股 [1][2] - 深圳机场获持股2420.47万股（环比增长21.05%） 占流通股1.18% [1][2] - 春风动力获持股795.14万股（环比增长18.43%） 占流通股5.21% 为持股比例最高个股 [1][2] 行业分布特征 - 持股集中在机械设备（4只）、基础化工（3只）行业 [2] - 板块分布为主板13只、科创板3只、创业板3只 [2] - 电子、汽车、交通运输行业各有2只个股入选 [2][3] 持股周期特点 - 长缆科技被连续持有14个报告期 当前持股158.41万股（环比持平） [2] - 宏发股份、深圳机场等被连续持有至少两个报告期 [2] - 11只养老金重仓股同时出现社保基金身影 [2] 企业业绩表现 - 17家被持股公司半年报净利润实现增长 [2] - 容知日新净利润1423.55万元 同比增长2063.42% [2] - 容知日新获养老金持股350万股（环比下降5.41%） 占流通股4.04% [2][3]

A股百元股数量及市场表现 - 8月15日A股百元股数量达122只，创2023年7月18日以来新高（近506个交易日）[2][4] - 8月百元股日均数量超110只，创2023年8月以来新高[3] - 百元股占全市场比例达2.25%，创2023年7月20日以来新高[4] - 15只百元股收盘价创上市新高，电子、计算机、机械设备行业占比最高[4] 百元股行业与板块分布 - 电子行业百元股数量最多（36只），计算机（19只）、医药生物（15只）次之[7] - 科创板百元股占比最高（52只），创业板38只，北证仅4只[7] - 双创及北证百元股合计占比近八成[7] 百元股财务与市场特征 - 百元股2023年净利润同比增21.10%，2024年增17.89%，非百元股同期净利润均下降[8][11] - 机构预测百元股2025年、2026年净利润增速分别达19.06%和15.32%，高于非百元股[11] - 百元股年内平均获145家机构调研，外资机构调研数22家，均显著高于非百元股[7][8] - 百元股融资余额较去年末增30.52%，非百元股仅增10.70%[8][11] - 百元股平均涉及9个热门概念（科技龙头、半导体等），非百元股不足4个[9] 潜力百元股筛选与案例 - 17只潜力股筛选条件：股价80-100元、机构调研≥30家、融资余额增超30%、2025年盈利且涉热门概念[11] - 思特威-W目标价超百元，上半年净利润预增140%-180%，机构预测2025年净利润增119.06%[12][14] - 奥比中光-UW获357家机构调研，融资余额增191.33%，涉足机器人3D视觉传感器[12][14] - 传音控股非洲智能机市占率超40%，融资余额增72.11%，但年内股价跌12.30%[12][14] - 长盛轴承、中大力德等4股年内涨幅超200%，科思科技涨280.94%[13][14]

公司评级与增长驱动 - 华龙证券给予春风动力增持评级 最新股价285 93元 [2] - 公司营收增长较快得益于四轮全地形车 两轮摩托车及电动车的协同发展 [2] 全地形车业务 - 市场需求稳健增长 公司龙头效应有望进一步增强 [2] 摩托车业务 - 全球摩托车市场蓬勃发展 下半年出口增速预计加快 [2] 两轮电动车业务 - 政策驱动与用户需求共振 打造第三增长曲线 [2]