股东减持 - 2025年11月4 - 7日，控股股东及其一致行动人减持146.3万股，持股降至40.85%[7] - 2025年11月10 - 18日，春风控股减持129.3462万股，占比0.85%[7] - 减持后控股股东及其一致行动人持股降至40%，春风控股降至28.22%[7] 权益变动说明 - 本次是履行减持计划且提前实施完毕[9] - 不导致控股权变化，不影响公司治理经营[9] - 不触及要约收购，需披露报告书[9]

股东信息 - 春风控股集团有限公司注册资本5000.00万元，赖国贵等四人持股[13] - 重庆春风投资有限公司注册资本1450.00万元，赖国强等三人持股[12] - 春风控股为公司控股股东，重庆春风等为其一致行动人[17] 权益变动 - 本次权益变动性质为持股比例下降，触及5%整数倍[2] - 变动因减持、结束转融通、期权行权、回购注销股份[21] - 变动前合计持股64909198股，比例43.2505%；后61031066股，40.0000%[25] - 信息披露义务人合计持股变动数量 -3878132股，比例 -3.2505%[33][49] 减持计划 - 春风控股等拟减持股份不超220万股等，比例不超1.4419%等[22] 历史变动情况 - 2021年11月至2022年1月林阿锡减持，比例降至42.9721%[27] - 2022年4月重庆春风结束转融通，比例增至43.3152%[27] - 2022年公司注销回购股份，比例增至43.3862%[28] - 2022年8月至2023年2月重庆春风等减持，比例降至42.5727%[28] - 2023 - 2025年股票激励对象行权致比例下降[29][30][31] - 2025年11月春风控股等减持，比例降至40.0000%[32] 其他情况 - 截至报告书签署日，重庆春风质押4800000股给招商证券[36] - 前6个月除本次变动，信息披露义务人无买卖公司股份行为[37] - 截至签署日，义务人无在其他上市公司权益达或超5%情况[19]

减持前持股情况 - 春风控股持股45,000,808股，占比29.4937%[3] - 重庆春风持股12,661,734股，占比8.2986%[3] - 林阿锡持股3,168,826股，占比2.0769%[3] - 赖雪花持股894,561股，占比0.5863%[3] 减持计划 - 2025年9月19日披露减持计划[4] - 春风控股等分别计划减持不超2,200,000股、600,000股、150,000股、60,000股[4] 减持结果 - 春风控股等分别减持1,946,462股、600,000股、150,000股、60,000股[4][5] - 春风控股减持总金额441,125,274.62元，剩余253,538股不再减持[11][13] - 重庆春风等已完成减持[11][13] 其他 - 减持方式为大宗交易减持[4][11][12] - 实际减持与计划、承诺一致[12]

权益变动概况 - 信息披露义务人（春风控股集团等一致行动人）权益变动后合计持有公司61,031,066股A股流通股，占总股本比例40.00%，较变动前持股比例43.2505%减少3.2505个百分点 [1] - 本次权益变动由主动减持股份、股票期权行权导致总股本增加而被动稀释、回购注销股份及结束转融通业务共同导致 [1] - 主动减持通过集中竞价和大宗交易方式进行，同时公司实施股权激励行权及股份回购影响持股比例 [1] 股东持股与质押情况 - 除重庆春风投资有限公司将480万股股份质押外，其余股东持股无质押、冻结等权利限制 [1] - 权益变动完成后，上述一致行动人仍为公司第一大股东及实际控制人，控制权未发生变化 [1] 未来增减持计划 - 此前披露的减持计划已提前实施完毕 [1] - 信息披露义务人不拟在未来12个月内继续增持公司股份，亦无其他明确增减持计划 [1]

大宗交易总体概况 - 当日A股市场共有59只个股发生大宗交易，总成交金额为13.35亿元 [1] - 成交额排名前三的个股为山西汾酒（1.86亿元）、寒锐钴业（1.09亿元）、晋控电力（8034万元） [1] - 从成交价看，平价成交股票9只，溢价成交股票5只，折价成交股票45只，折价交易占主导 [1] 个股价格异动情况 - 溢价率前三的个股为博思软件（19.41%）、佳讯飞鸿（16.8%）、永泰能源（11.11%） [1] - 折价率前三的个股为值得买（20.12%）、温氏股份（19.6%）、诺思格（19.44%） [1] 机构席位买入动态 - 机构专用席位买入山西汾酒金额最高，达1.67亿元 [1] - 机构买入金额超过3000万元的个股还包括科力尔（3741.85万元）和三丰智能（2927.4万元） [1] - 机构买入行动教育1820.14万元，春风动力1287.06万元，值得买1147万元 [1] 机构席位卖出动态 - 机构专用席位卖出晋控电力8034万元 [2] - 机构卖出迈为股份321.06万元 [2]

大宗交易概况 - 2025年11月18日，春风动力发生大宗交易，总成交量为25.73万股，总成交金额为5518.51万元，占该股当日总成交额的14.56% [1] - 本次大宗交易成交均价为214.51元，较当日市场收盘价230.66元折价7% [1] 交易明细分析 - 交易明细表显示，当日共发生15笔大宗交易，所有交易成交价均为214.51元 [2] - 单笔成交金额分布在214.51万元至643.53万元之间，其中最大一笔成交金额为643.53万元，成交量为3万股 [2] - 成交量分布在1万股至3万股之间，多数交易成交量为2.1万股（对应金额450.47万元）或1.4万股（对应金额300.31万元） [2] 交易参与方 - 买入营业部信息显示，部分交易买方为“机构专用”席位 [2] - 卖出营业部信息显示，部分交易卖方为“机构专用”席位，其余卖方营业部名称在提供的文本中显示不完整或难以辨识 [2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在11月17日较上一交易日下跌2.56%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股分化明显，九号公司领跌，跌幅达6.43%，春风动力下跌4.71% [3] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出2.91亿元，但游资和散户资金分别净流入1.19亿元和1.73亿元 [3] 个股价格与成交表现 - 部分个股逆势上涨，上海凤凰上涨2.15%，收盘价14.23元，成交额1.93亿元；征和工业上涨1.96%，收盘价69.68元，成交额9832.98万元 [1] - 领跌个股中，九号公司成交额最高，达11.03亿元，成交量19.44万手；春风动力成交额6.09亿元，收盘价230.95元 [3] - 跌幅较大的个股还包括爱玛科技（下跌2.80%）和隆鑫通用（下跌2.51%） [3] 个股资金流向 - 新日股份获得主力资金净流入774.13万元，主力净占比4.87%，但散户资金净流出1500.48万元 [4] - 绿通科技主力资金净流入575.20万元，主力净占比达9.37% [4] - 林海股份主力资金净流入464.54万元，主力净占比6.98% [4] - 部分个股主力资金大幅流出，久祺股份主力资金净流出645.93万元，主力净占比-15.50%；永安行主力资金净流出846.58万元，主力净占比-11.75% [4] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日上涨2.99%，市盈率21.11倍，最新份额105.1亿份，增加3.4亿份，但主力资金净流出2435.8万元 [6] - 游戏ETF近五日下跌2.76%，市盈率35.98倍，最新份额81.4亿份，减少500.0万份，主力资金净流出6239.5万元 [6] - 科创50ETF近五日下跌3.76%，市盈率高达152.75倍，最新份额502.2亿份，减少1.3亿份，主力资金净流出7.6亿元 [6] - 云计算50ETF近五日下跌4.93%，市盈率92.05倍，最新份额3.0亿份，主力资金净流出210.3万元 [6]

事件概述 - 公司10月燃油摩托车销量1.7万辆，同比增长12.3%，环比下降1.2% [2] - 极核电摩（不含电动自行车）10月销量2.8万辆，同比大幅增长 [2] - 四轮沙滩车10月出口销量1.9万辆，同比增长43.3%，环比增长14.3% [2] 两轮车业务 - 10月250cc以上中大排量摩托车销量1.1万辆，同比增长27.8%，1-10月累计销量16.6万辆，同比增长35.6% [3] - 中大排摩托车市场份额提升至20.2%，较2024年全年增加0.4个百分点 [3] - 全新高端675cc三缸车型销量5.5万辆，同比增长510.5%，产品结构持续优化升级 [3] - 10月两轮摩托车出口销量1.1万辆，同比增长50.1%，1-10月累计出口11.6万辆，同比增长20.6% [3] - 极核电摩1-10月累计销量25.3万台，同比大幅增长，渠道已覆盖国内核心城市及国际30余个国家和地区 [3] 四轮车业务 - 10月四轮沙滩车出口销量1.9万辆，接近历史单月新高，1-10月累计销量15.1万辆，同比增长9.7% [4] - 2025年上半年欧洲市场市占率蝉联第一，美国市场持续开拓 [4] - 核心新品U10PRO凭借性能与品质升级带动四轮车平均售价持续提升 [4] - 中长期有望通过U/Z系列高端化及性价比优势提升市场份额 [4] 2025米兰展新品 - 全新旗舰ADV车型1000 MT-X为公司完全自主研发的公升级车型，搭载946cc直列双缸发动机，最大功率83kW，配备六轴IMU、弯道ABS等全面电控系统 [5] - 性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype展示技术实力，搭载997cc的90°V4发动机，曲轴功率超过157kW，功率重量比达0.86 kg/hp [5] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为199.1亿元、245.1亿元、295.0亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.6亿元、23.8亿元、29.3亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为12.19元、15.61元、19.21元 [6] - 以2025年11月14日收盘价242.36元/股计算，对应市盈率分别为20倍、16倍、13倍 [6]

文章核心观点 - 摩托车行业2025年10月数据显示，中大排量（250cc以上）燃油摩托车市场呈现结构性增长，高排量细分市场增速显著，自主品牌龙头公司市场份额提升 [2][3][4] - 行业观点聚焦于汽车智能化、机器人产业化和相关投资机会，认为特斯拉量产进程与国产机器人主机厂IPO是核心主线 [5] - 投资建议覆盖乘用车、零部件、机器人、摩托车、轮胎和商用车等多个领域，推荐智能化、全球化优质自主品牌及产业链相关公司 [7][8][9][10] 10月数据观察：二轮燃油摩托车 - 2025年10月250cc以上摩托车销量6.1万辆，同比微降0.2%，环比下降29.7%；1-10月累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [2] - 250ml < 排量 ≤ 400ml细分市场10月销售3.6万辆，同比下降8.5%，环比下降31.5%；1-10月累计销量44.5万辆，同比增长26.7% [3] - 400ml < 排量 ≤ 500ml细分市场10月销售1.0万辆，同比下降7.2%，环比下降33.5%；1-10月累计销量19.6万辆，同比下降2.2% [3] - 500ml < 排量 ≤ 800ml细分市场10月销售1.3万辆，同比增长33.2%，环比下降24.1%；1-10月累计销量16.1万辆，同比大幅增长128.7% [3] - 排量＞800cc细分市场10月销售0.2万辆，同比大幅增长98.1%，环比增长12.2%；1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [3] 10月数据观察：主要公司表现 - 春风动力250cc以上车型10月销量1.1万辆，同比增长27.8%，市占率18.8%，环比提升4.1个百分点；1-10月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点 [4] - 隆鑫通用250cc以上车型10月销量1.1万辆，同比增长62.7%，市占率18.2%，环比提升7.0个百分点；1-10月累计市占率14.5%，较2024年全年提升0.2个百分点 [4] - 钱江摩托250cc以上车型10月销量0.4万辆，同比下降47.9%，市占率6.7%，环比下降6.1个百分点；1-10月累计市占率12.8%，较2024年全年下降3.9个百分点 [4] 近期行业观点：机器人领域 - 宇树科技已完成上市辅导，预计2025年10月至12月提交IPO申报文件，C轮投后估值超120亿元；公司推出首款轮式人形机器人G1-D [5] - 特斯拉量产进程与技术路线迭代是核心主线，同时宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段 [5] - 建议从客户维度重视特斯拉主线，产品维度关注灵巧手、关节精密轴等硬件环节，资本维度关注国产机器人主机厂证券化进程 [5] 近期行业观点：智能驾驶领域 - 比亚迪“天神之眼”智能辅助驾驶系统车型累计销量突破200万辆，其中10月辅助驾驶车型销量达31.68万辆 [6] - L3准入试点进入验收阶段，L4运营商进入加速期，L3法规推进将促进智驾部件价值量提升与Tier1份额重构 [6] 投资建议 - 乘用车领域看好智能化、全球化优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯 [7] - 零部件领域推荐智能化方向的伯特利、科博达、继峰股份，以及新势力产业链的星宇股份、沪光股份、拓普集团等 [7] - 机器人领域推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份等，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [7] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8] - 轮胎领域推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9] - 商用车领域重卡推荐潍柴动力、中国重汽，客车推荐宇通客车 [10]

行业整体表现 - 2025年10月250cc（不含）以上摩托车销量6.1万辆，同比微降0.2%，环比下降29.7% [2] - 2025年1-10月250cc（不含）以上摩托车累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [2] - 10月125cc（不含）以上摩托车总销量60.3万辆，同比增长1.0%，环比下降19.7%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [3] - 行业核心观点：中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力 [24] 销售结构分析 - 按排量细分，500cc以上车型增长强劲：500<排量≤800cc车型10月销售1.3万辆，同比增长33.2%，1-10月累计销量16.1万辆，同比大幅增长128.7%；排量>800cc车型10月销售0.2万辆，同比增长98.1%，环比增长12.2%，1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [5] - 250<排量≤400cc车型10月销售3.6万辆，同比下降8.5%；400<排量≤500cc车型10月销售1.0万辆，同比下降7.2% [5] - 10月250cc+摩托车出口3.7万辆，同比增长12.3%，1-10月累计出口44.9万辆，同比增长59.1% [3] - 10月250cc+摩托车内销2.4万辆，同比下降15.0%，1-10月累计内销37.4万辆，同比增长6.2% [4] 市场竞争格局 - 10月250cc+销量前三名企业为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，三者合计市占率（CR3）为43.7% [6] - 1-10月累计CR3为47.5%，较2024年全年下降3.3个百分点 [6] - 春风动力10月250cc+销量1.1万辆，同比增长27.8%，市占率18.8%，环比提升4.1个百分点；1-10月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点 [6] - 隆鑫通用10月250cc+销量1.1万辆，同比增长62.7%，市占率18.2%，环比提升7.0个百分点；1-10月累计市占率14.5%，较2024年全年提升0.2个百分点 [7] - 钱江摩托10月250cc+销量0.4万辆，同比下降47.9%，市占率6.7%，环比下降6.1个百分点；1-10月累计市占率12.8%，较2024年全年下降3.9个百分点 [7] 春风动力 - 10月两轮车总销量4.5万辆，同比增长68.7%，其中燃油摩托车1.7万辆，同比增长12.3%；极核电摩销量2.8万辆，同环比大幅增长 [8] - 1-10月两轮车累计销量46.7万辆，同比增长84.6% [8] - 10月四轮沙滩车出口1.9万辆，同比增长43.3%；1-10月累计销量15.1万辆，同比增长9.7% [8] - 10月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比增长27.8%；1-10月累计销量16.6万辆，同比增长35.6% [9] - 两轮车出口表现亮眼，10月出口1.1万辆，同比增长50.1%；1-10月累计出口11.6万辆，同比增长20.6% [9] - 2025米兰展推出高端新车：公升级ADV车型1000 MT-X和性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype，展示技术实力 [12] - 2025年展望：内销重点布局450cc和650cc级别新车型；出口业务自2022年起加速拓展，2022年、2023年、2024年摩托车出口销量分别为3.8万、5.9万、12.6万辆，同比增速分别为120.7%、54.5%、66.6% [13] 隆鑫通用 - 10月摩托车（含三轮）总销量10.9万辆，同比下降30.3%；1-10月累计销量135.8万辆，同比下降9.1% [14] - 10月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比增长62.7%；1-10月累计销量11.9万辆，同比增长32.0% [15] - 800cc+车型（以DS900为主）10月销量1,397辆，维持强势 [16] - 10月摩托车出口9.8万辆，同比下降27.9%；1-10月累计出口115.9万辆，同比下降10.0% [17] - 2025米兰展焦点产品：全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A [18] - 新品牌无极经过五年发展已成为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，覆盖高端市场，国内外渠道建设显著，国内销售网点990个，海外销售网点1,165个（欧洲近900家） [18][19] 钱江摩托 - 10月总销量2.7万辆，同比增长9.8%；1-10月累计销量33.1万辆，同比下降11.7% [20] - 10月250cc+摩托车销量0.4万辆，同比下降47.9%；1-10月累计销量10.6万辆，同比下降7.2% [21] - 10月出口1.8万辆，同比增长125.1%；1-10月累计出口17.5万辆，同比下降6.7% [21] - 10月内销0.7万辆，同比下降54.0%；1-10月累计内销14.2万辆，同比下降20.5% [22] - 2025米兰展亮点：V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900 [23] - 2025年9月以独立姿态QJMOTOR亮相，推出涵盖六大品类的全新车型矩阵；展望全年，旗舰街车追921、闪600 V4陆续上市，有望接棒产品周期 [23] 投资观点 - 持续推荐中大排摩托车赛道，参考国内汽车发展历史及海外格局，自主品牌有望成为需求崛起最大受益者 [24] - 具体推荐标的为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [24]