板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日上涨1.16%，领涨个股为千里科技（涨3.49%）和绿通科技（涨3.02%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 上证指数上涨0.48%至3683.46点，深证成指上涨1.76%至11551.36点[1] 个股价格表现 - 千里科技收盘价10.09元，涨幅3.49%居首，成交59.05万手，成交额5.86亿元[1] - 绿通科技收盘价33.12元，涨幅3.02%，成交7.10万手，成交额2.33亿元[1] - 降葵通用收盘价13.49元，涨幅2.43%，成交29.35万手，成交额3.92亿元[1] - 信隆健康跌幅最大达1.79%，收盘价7.69元，成交15.93万手[2] - 华洋赛车跌幅1.65%，收盘价34.63元，成交7036手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.03亿元，游资资金净流出6506.07万元，散户资金净流入1.68亿元[2] - 千里科技主力净流出1418.61万元（占比2.42%），游资净流出1930.04万元（占比3.29%）[3] - 涛涛车业主力净流入492.16万元（占比1.14%），游资净流入1165.01万元（占比2.69%）[3] - 绿通科技主力净流入492.08万元（占比2.11%），游资净流入1004.64万元（占比4.31%）[3] - 久祺股份散户净流入占比最高达8.56%，净流入494.31万元[3] 成交活跃度 - 九号公司成交额最高达9.48亿元，股价下跌0.15%至61.65元[1][2] - 春风动力成交额4.79亿元，股价上涨1.10%至272.99元[1] - 涛涛车业成交额4.33亿元，股价上涨1.34%至173.90元[1] - 永安行成交额2.43亿元，股价下跌1.25%至22.88元[2]

券商评级概况 - 8月13日券商共给予超20家A股上市公司"买入"评级 [1] - 券商关注个股聚焦于酿酒、交运设备、汽车整车、生物制品、消费电子、汽车零部件等行业 [1] 贵州茅台 - 贵州茅台最受券商关注 8月13日有5份券商研报关注 [4] - 国金证券预计2025~2027年归母净利润分别为934亿元/988亿元/1054亿元 同比分别增长8.4%/5.8%/6.6% [4] - 对应EPS分别为74.4元/78.7元/83.9元 现价对应PE估值分别为19.3倍/18.3倍/17.1倍 [4] 燕京啤酒 - 燕京啤酒近一个月获5份券商研报关注 [4] - 太平洋证券预计2025-2027年收入增速6%/5%/4% 归母净利润增速44%/19%/11% [4] - 对应EPS分别为0.54元/0.64元/0.71元 PE分别为23倍/20倍/18倍 [4] 春风动力 - 春风动力近一个月获4份券商研报关注 位居力推榜第三 [4] - 开源证券长期看好公司全地形车通过研发赋能产品承接行业高端化红利 [5] - 摩托车产品矩阵丰富且性能优异 国外国内业务进入产品放量阶段可期 [5] 其他关注个股 - 比亚迪获国金银河"买入"评级 聚焦汽车整车行业 [2] - 锦波生物获国元证券"买入"评级 聚焦生物制品行业 [2] - 工业富联获国金证券关注 聚焦消费电子行业 [2] - 福达股份获东吴证券"买入"评级 聚焦汽车零部件行业 [2] - 容百科技获中国银河"中性"评级 聚焦电池行业 [2] - 中国联通获国信证券关注 聚焦通信服务行业 [2] - 奥比中光获天风证券关注 聚焦电子元件行业 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标股价270.01元，对应2025年PE 21.6倍 [1][4] 核心观点 - 2025H1业绩超预期：营收98.55亿元（+30.9%），归母净利润10.02亿元（+41.4%），扣非净利润9.51亿元（+38.38%）[4] - 2025Q2单季度表现强劲：营收56.05亿元（+25.5%），归母净利润5.87亿元（+36.0%）[4] - 上调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为19.04/23.34/28.37亿元（原值17.96/22.03/27.03亿元）[4] 业务表现 全地形车业务 - 2025H1销量10.18万辆，收入47.31亿元（+33.95%），出口额占行业74.05% [5] 摩托车业务 - 2025H1销量15.03万辆，收入33.46亿元（+3.03%），内销7.91万台（+17.35%），外销7.13万台（-8.5%）[5] 极核电动业务 - 2025H1销量25.05万辆，收入8.72亿元（+652.06%），成为新增长曲线 [5] 盈利能力 - 2025H1毛利率28.4%（-3.1pct），主因外销关税扰动及低毛利极核业务占比提升 [6] - 费用控制良好：销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/4.4%/5.6%/-1.1%，同比分别-4.4/-0.6/-0.5/-0.8pct [6] - 净利率提升：2025H1净利率10.2%（+0.8pct），2025Q2净利率10.5%（+0.8pct）[6] 财务预测 - 营收增速：2025E/2026E/2027E分别为27.0%/20.7%/21.1% [7] - ROE水平：2025E/2026E/2027E分别为25.4%/24.6%/23.6% [7] - 估值指标：当前股价对应2025年P/B 5.5倍，EV/EBITDA 16.2倍 [7][9]

社保基金及养老基金持仓动态 - 南微医学获社保基金密集增持 全国社保基金四零四组合新进持股2095万股 四一三组合增持6万股至3945万股 一一三组合持股3138万股[1][2] - 春风动力获长线资金加仓 社保基金四二零组合新进1979万股 基本养老保险基金一六零二二组合增持12375万股至6037万股 一六零三二组合持股1913万股[3][4] - 新强联获社保基金新进布局 全国社保基金五零二组合新进28998万股 四二三组合新进26558万股 泰康人寿保险加仓14062万股至34636万股[5][6] - 城发环境获机构新进持仓 全国社保基金四一二组合新进45276万股 中邮人寿保险新进126万股 长城人寿保险持股42625万股[7][8] - 其他个股持仓变动 社保基金17022组合增持2465万股洁美科技至46863万股 瑞众人寿保险增持130万股应流股份至9798万股 社保基金划转三零零一组合增持54万股容知日新[8] 重点公司业绩表现 - 南微医学2025H1营收1565亿元（+17%） 净利润363亿元（+17%） 海外收入898亿元（+44%）[2] - 春风动力2025H1营收986亿元（+309%） 净利润10亿元（+414%）[4] - 新强联2025H1营收221亿元（+10898%） 净利润4亿元（扭亏）[6] 长线资金投资特征 - 社保基金及养老基金以稳健投资为核心 坚持长期持有策略 换手率低 注重企业可持续盈利能力和行业龙头地位[9] - 投资风格兼顾政策导向 适度布局符合国家战略的新兴产业 在追求长期保值增值同时发挥市场稳定器作用[9]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价306.25元（当前股价270.01元）[6] - 预计2025-2027年净利润分别为18.5/23.0/28.9亿元，对应PE 22/17.8/14.2倍[14] 业绩表现 - 2025年H1营收98.55亿元（同比+30.90%），归母净利润10.02亿元（同比+41.35%）[1] - Q2单季收入56.05亿元（同比+25.45%，环比+31.87%），归母净利5.87亿元（同比+36.04%，环比+41.32%）[3] - 综合毛利率27.35%（同比-3.47pct），期间费用率15.26%（同比-4.99pct）[3] 业务分析 **全地形车业务** - H1销量10.18万辆（同比+25.06%），收入47.31亿元（同比+33.95%），均价4.65万元（同比+6.50%）[1] - 北美市场U10PRO新品订单优秀，欧洲子品牌GOES完善渠道布局[1] - 欧洲ATV市占率第一，加速布局UTV/SSV高端产品线[4] **摩托车业务** - H1销量15.03万辆（同比-2.34%），收入33.46亿元（同比+3.02%），均价2.15万元（同比+0.89%）[2] - 国内销量7.91万辆（同比+16.32%），收入16.97亿元（同比+17.36%）[2] - 海外受渠道调整影响销量7.13万辆（同比-16.90%）[2] - 国内中大排市占率25.54%（同比+3.43pct），外销4.79万辆（同比+55.4%）[13] **电动两轮车业务** - H1销量25.05万辆，收入8.72亿元（同比+651.72%），均价0.35万元[2] - 极核品牌覆盖价格带下探至4000元，渠道数量同比增长近15倍[14] 成长逻辑 1 全地形车产品结构向UTV/SSV高端化升级[4] 2 国内中大排摩托车新品周期（450MT/675SR等）带动市占率提升[13] 3 中大排摩托车加速出海拓展全球市场[13] 4 电动两轮车通过价格带下探和渠道扩张实现放量[14]

财务表现 - 2025年上半年营业收入98.55亿元，同比增长30.9% [1][2] - 归母净利润10.02亿元，同比增长41.35% [1][2] - 扣非归母净利润9.51亿元，同比增长38.38% [1][2] - 经营活动现金流量净额24亿元，同比增长60.8% [2] 业务构成 - 全地形车业务收入47.31亿元，同比增长33.95% [2] - 摩托车业务收入33.46亿元，同比增长3.03% [2] - 电动两轮车业务收入8.72亿元，同比增长652.06% [2] 管理层信息 - 董事长兼总裁赖民杰现年40岁，2018年入职并历任多项管理职务 [3] - 2020-2024年薪酬从100.4万元逐年增长至141万元 [3][4] - 近五年薪酬持续高于行业平均水平（2024年行业平均127万元）[4]

财务表现 - 2025年上半年实现总营收98.55亿元，同比增长30.90% [1] - 净利润10.02亿元，同比增长41.35% [1] - 扣非净利润9.51亿元，同比增长38.38% [3] - 业绩连续九年（2016-2024年）保持增长 [3] - 总资产达167.4亿元，同比增长35.65% [2][6] 业务板块 - 全地形车板块销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95%，营收贡献度48.0% [3] - 全地形车出口额占国内行业出口总量的74.05% [3] - 摩托车业务销量15.03万辆，销售收入33.46亿元，同比增长3.03% [4] - 国内两轮摩托车销量7.91万辆，营收16.97亿元，同比增长17.35%，200cc以上跨骑摩托车市场销量第一 [4] - 摩托车出口销量7.13万辆，营收16.49亿元 [4] - 电动品牌极核（ZEEHO）销量25.05万辆，销售收入8.72亿元，同比增幅652.06% [4] 市场布局 - 全球零售终端突破7000家，覆盖100多个国家和地区 [4] - 国内市场直辖市和省会城市覆盖率100%，地级市覆盖率超90% [4] 研发与创新 - 2020-2025年上半年累计研发投入38.66亿元 [5][6] - 获有效授权专利1812项（境内1637项，境外175项），其中发明专利169项 [6] - 参与制定国家、行业及团体标准28项 [6] 行业地位 - 中国品牌全地形车出口额第一，欧洲市场占有率连续10年以上第一 [5] - ≥250cc跨骑式摩托车销量行业前茅 [5] 二级市场表现 - 股价报收270.01元/股，总市值412亿元，均创历史新高 [2][6] - 2025年以来股价累计涨幅76.22% [2][6]

核心财务表现 - 营业总收入98.55亿元，同比增长30.9%，归母净利润10.02亿元，同比增长41.35% [1] - 第二季度营业总收入56.05亿元，同比增长25.45%，归母净利润5.87亿元，同比增长36.04% [1] - 净利率10.57%，同比提升7.27%，每股收益6.58元，同比增长40% [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.38%，同比下降6.22%，主要因营业成本增速34.43%高于收入增速 [1][3] - 三费占营收比8.53%，同比下降25.48%，其中销售费用下降17.5%因广告促销费用减少 [1][4] - 研发费用同比增长19.86%，因公司研发项目投入增加 [4] 资产与现金流状况 - 货币资金85.76亿元，同比增长52.56%，现金资产非常健康 [1][5] - 每股经营性现金流15.73元，同比增长59.63%，因销售规模扩大带动现金流入 [1][4] - 应收账款17.14亿元，同比增长4.13%，占归母净利润比例达116.44% [1][7] 重要资产变动 - 交易性金融资产增长67.78%，因本期购买理财产品 [1] - 应收款项融资增长58.36%，因期末未到期应收票据增加 [2] - 无形资产增长35.08%，因新增土地使用权；其他非流动资产增长121.91%，因设备预付款及门店装修补贴增加 [3] 负债与营运变动 - 应付账款增长42.83%，因应付材料款增加；合同负债增长73.89%，因预收款项增加 [3] - 有息负债2558.14万元，同比增长38.32% [1] - 筹资活动现金流净额下降117%，因支付的普通股股利增加 [4] 投资回报与业务评价 - 去年ROIC为22.17%，资本回报率极强，历史中位数ROIC为15.12% [4] - 业务模式主要依靠营销驱动，需关注驱动力持续性 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩18.46亿元，每股收益均值12.1元 [7] 机构持仓动态 - 被3位明星基金经理持有，易方达基金萧楠（管理规模304.66亿元）重点持仓 [7] - 富国天惠LOF持有500万股（规模220.55亿元）为最大持仓基金，近一年上涨19.12% [8] - 广发价值核心混合A等4只基金新进十大持仓，富国消费精选30股票A等2只基金增持 [8]

经营业绩概览 - 2025年上半年营业总收入98.55亿元，同比增长30.9% [2] - 归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%；扣非净利润9.51亿元，同比增长38.38% [2] - 第二季度单季营业总收入56.05亿元，同比增长25.45%；归母净利润5.87亿元，同比增长36.04% [2] 盈利能力表现 - 毛利率28.38%，同比下降6.22个百分点；净利率10.57%，同比上升7.27个百分点 [3] - 每股收益6.58元，同比增长40.0% [3] 费用与现金流状况 - 三费总额8.4亿元，占营收比8.53%，同比下降25.48% [4] - 每股经营性现金流15.73元，同比增长59.63% [4] 资产与偿债能力 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达116.44% [5] - 货币资金85.76亿元，同比增长52.56% [5] 主营业务分析 - 全地形车销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95% [6] - 摩托车销量15.03万辆，销售收入33.46亿元，同比增长3.03% [7] - 极核电动业务销量25.05万辆，销售收入8.72亿元，同比增长652.06% [8] 研发与生产布局 - 研发费用5.49亿元，占营业收入5.57%，同比增长19.86% [9] - 深化全球产业链布局，推进产能爬坡与精益生产融合 [9]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入98.55亿元，同比增长30.9% [1] - 归母净利润达10.02亿元，同比增长41.35% [1] - 经营活动产生的现金流量净额24亿元，同比增长60.84% [1] 业务板块表现 全地形车 - 上半年实现销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95% [1] - 出口额占行业74.05%，持续领跑行业出口榜单 [1] - 核心优势在于性价比与供应链效率，通过技术升级提升溢价 [1] 摩托车 - 实现销量15.03万辆，销售收入33.46亿元，同比增长3.03% [2] - 内外销协同发力，引领高端市场 [2] 电动两轮车 - 极核电动实现销量25.05万辆，销售收入8.72亿元，同比增长652.06% [2] - 技术迭代是业绩爆发的重要驱动力，聚焦高端电动出行领域 [2] - 通过渠道拓展提高产品市场可达性 [2] 战略布局 - 围绕"全球化、电动化、智能化"战略方向推进发展 [1] - 启动"年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目"，总投资35亿元 [2] - 生产基地将与墨西哥、泰国等海外基地及国内基地形成全球产能网络 [2] 产品与技术 - 加大研发投入，优化动力、操控性能 [1] - 推出限量版、定制化车型，强化品牌调性 [1] - 布局智能互联功能，满足高端用户对科技感的需求 [1] - 极核电动不断进行产品创新和技术升级，推出具有竞争力的新产品 [2]