公司信息 - 证券代码为603179，简称为新泉股份[1] - 债券代码为113675，简称为新23转债[1] 高新技术认定 - 公司及全资子公司新泉模具获高新技术企业认定[2] - 证书编号分别为GR202432000738、GR202432001649[2] - 发证时间为2024年11月6日，有效期三年[2] 税收政策 - 2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[2] 公告信息 - 公告发布时间为2024年12月9日[4]

业绩说明会信息 - 公司于2024年11月28日15:00 - 16:00召开2024年第三季度业绩说明会[2] - 公司董事长兼总经理唐志华等出席业绩说明会[3] 数据情况 - 截至2024年9月30日，81,000元新23转债转换为公司股票[4] - 截至2024年9月30日，累计转股数为1,574股[4] 未来展望 - 公司发展战略和年度经营计划在每年年度报告中披露[5] 其他新策略 - 公司暂无市值管理和提升计划，未参与机器人、低空经济等产品配套[5] - 公司暂无回购公司股票计划[5] - 公司没有重大应披未披的消息[5]

报告公司投资评级 - 新泉股份(603179)的投资评级为"买入(维持)" [3] 报告的核心观点 - 新泉股份业绩快速增长，业务持续拓展 [1] 根据相关目录分别进行总结 边际端 - 公司合作的国际知名品牌电动车企业24Q3交付量回升，并将于2025年推出新车型。此前，23Q3、24Q2公司分别向墨西哥、斯洛伐克增资，以满足新增定点项目产能，海外业务对公司业绩贡献将进一步增加 [1] 基本面 - 新能源业务快速增长，海外扩张提升盈利。公司已与吉利汽车、特斯拉、奇瑞汽车、理想汽车等客户建立合作关系，并获得蔚来、极氪等品牌项目定点。目前，公司产能辐射东南亚、北美、欧洲地区，且海外项目盈利性较好，外销收入占比有望持续提升 [1] 业绩端 - 24Q1-24Q3：营业收入96.05亿元，同比增长31.24%；归母净利润6.86亿元，同比增长22.22%；扣非归母净利润6.62亿元，同比增长18.00%，EPS为1.41元/股，同比增长22.61% [1] - 24Q3：营业收入34.41亿元，同比增长28.08%；归母净利润2.75亿元，同比增长47.98%；扣非归母净利润2.51亿元，同比增长35.20%，EPS为0.56元/股，同比增长47.37% [1] 营收端 - 客户订单持续放量，内外饰业务同步发力。公司持续拓展产品线，由内饰向外饰新产品延伸。奇瑞汽车、吉利汽车、特斯拉等重要客户销售火热带动营收快速增加。根据各公司官网，24Q1-24Q3，奇瑞汽车销量175.28万辆，同比增长39.9%；吉利汽车销量231.97万辆，同比增长21%；24Q3，特斯拉交付量46.29万辆，同比增长6.40% [1] 成本费用端 - 24Q3：公司毛利率为21.35%，同增1.86pcts。公司毛利率改善系新项目放量盈利增加。公司四大费用率为11.69%、同增0.98pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.95%/4.05%/1.42%/4.27%,同比增加0.03/0.31/0.27/0.37pcts [1] - 24Q1-Q3：公司毛利率为20.47%，同增0.75pcts。公司四大费用率为11.81%、同增1.79pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.77%/4.61%/1.23%/4.21%，同比变动-0.15/+0.34/+1.63/-0.03pcts；主要系公司开展成本管控和优化产品结构所致 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为140.9、176.9、211.1亿元，同比增速分别为33.3%、25.6%、19.3%，CAGR为25.9%；归母净利润分别为11.2、14.6、18.4亿元，同比增速分别为39.5%、30.1%、26.2%，CAGR为31.8%，对应PE分别为20、16、12倍，维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 实现营收 34.41 亿元，同环比+28.1%/+10.4%，主要受益核心客户销量增长带动订单放量 [4] - 24Q3 公司实现归母净利润 2.75 亿元，同环比+48.0%/+33.1%，利润超预期增长主要受益于新项目放量、工厂持续爬产产生的规模效应 [4] - 公司全球化发展超预期，维持 24-26 年营收预测 133.7/184.5/237.0 亿元，对应 24-26 年归母净利润为 10.6、14.8、19.6 亿元 [4] 公司投资亮点 营收端 - 公司 24Q3 实现营收 34.41 亿元，同环比+28.1%/+10.4%，主要受益核心客户销量增长带动订单放量 [4] - 特斯拉中国 24Q3 销量 24.9 万辆，同比+12%/环比+21%；理想 24Q3 销量 15.3 万辆，同比+45%/环比+41%；吉利 24Q3 销量 48.1 万辆，同比+27.3%/环比+15.6%；奇瑞 24Q3 销量 63 万辆，同比+30%/环比+15% [4] 利润端 - 24Q3 公司实现归母净利润 2.75 亿元，同环比+48.0%/+33.1%，利润超预期增长主要受益于新项目放量、工厂持续爬产产生的规模效应 [4] - 公司 24Q3 毛利率为 21.3%，同比+1.9pct/环比+1.5pct；归母净利率为 8.0%，同比+1.1pct/环比+1.4pct [4] 全球化发展 - 公司全球化发展超预期，维持 24-26 年营收预测 133.7/184.5/237.0 亿元，对应 24-26 年归母净利润为 10.6、14.8、19.6 亿元 [4] - 公司近年稳步推进海外产能建设，墨西哥新泉、欧洲斯洛伐克、美国子公司等项目有望支持公司全球化进程 [4] - 公司凭借在新能源汽车内饰上的优势，欧洲大客户大众、沃尔沃、宝马等有望快速落地，支持欧洲工厂上量 [4]

报告公司投资评级 新泉股份维持"优于大市"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司单三季度归母净利润同比增长 48%，再创历史新高。[1] 2. 公司处于十年内第三轮高速增长期，核心受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升。[1] 3. 公司毛利率和净利率持续提升,财务费用同比上升主要是转债费用及汇兑损失影响。[1][8] 4. 公司内饰平台化供应体系初步形成,外饰业务打开成长空间,客户结构及规模效应带动产品利润率持续提升。[9] 5. 公司全球化布局持续推进,产能释放打开成长空间。[2][13][16] 公司投资评级 1. 维持盈利预测,预测公司24-26年营收为130/167/208亿元,归母净利润为10.6/13.8/17.9亿元。[17] 2. 维持"优于大市"评级。[17] 风险提示 1. 行业销量下滑风险。[17] 2. 新客户拓展不达预期风险。[17]

投资评级和目标价格 - 公司维持增持评级,目标价格为60.15元 [5] - 维持公司2024-2026年EPS预测为2.25/2.97/3.78元,参考可比公司PE估值给予2024年27倍PE [9] 三季报超预期,新项目推动收入业绩增长 - 公司2024年三季报实现收入96.1亿元,同比增长31.2%,归母净利6.9亿元,同比增长22.2% [9] - 公司新项目不断上量,收入业绩实现快速增长 [9] - 毛利率同环比提升,释放盈利空间,考虑外饰产品和海外市场产能爬坡,盈利能力仍有进一步提升空间 [9] 全球市场加速布局,海外产能和订单顺利推进 - 公司紧跟核心客户发展步伐,持续加码墨西哥、斯洛伐克等地区的投资,加速布局全球化产能,不断获取海外新订单 [9] - 公司在美国特拉华州、加州、德克萨斯州设立子公司,开拓北美业务,持续推动美国市场业务的开拓和国际化战略 [9] 财务数据 - 公司2024-2026年营业收入预测分别为13,849/17,637/22,021百万元,同比增长31.0%/27.4%/24.9% [12] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1,095/1,448/1,841百万元,同比增长36.0%/32.2%/27.1% [12] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为2.25/2.97/3.78元 [12] - 公司2024-2026年ROE分别为19.3%/21.1%/22.0% [12] 估值分析 - 公司2024年PE为22.22倍,低于同行业可比公司平均水平21.8倍 [14] - 给予公司2024年27倍PE,维持目标价60.15元 [9]

报告投资评级 - 评级：买入（维持）[1][3][9] 报告核心观点 - 营收业绩同环比显著提升，盈利能力稳健增长[1][3][5] 相关目录总结 财务数据 - 2024Q3实现营业收入34.41亿元，同比+28.08%，环比+10.39%；实现归母净利润2.75亿元，同比+47.98%，环比+33.14%[4][5] - 2024Q3销售毛利率为21.35%，同比+1.86%，环比+1.49%，销售净利率7.98%，同比+1.06%，环比+1.40%[5] - 预计公司2024 - 2026年实现主营业务收入131.09、171.78、206.15亿元，同比增速为24%、31%、20%；实现归母净利润10.59、13.83、18.05亿元，同比增速为31%、31%、31%；EPS为2.17、2.84、3.70元，对应当前股价的PE估值分别为23、17、13倍[3][7][9] 业务发展 - 内外饰业务同步发力，客户订单持续放量，同时受益于规模效应提升[5] - 盈利能力稳健提升主要受益于产品结构优化和有效降本控费[5] - 持续推进海外战略，2024年分别在美国特拉华州、加利福尼亚州和得克萨斯州设立了子公司，开拓美国市场业务，海外新增定点将陆续量产释放订单，随着海外工厂产能持续扩充和海外定点的增加，海外业务对业绩贡献将进一步增加[5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告要点为新泉股份发布2024年三季报，第三季度收入、归母净利润同比和环比均增长，优质客户持续放量带动收入创新高，新项目和新品类拓展助力快速成长，扣非归母净利率逐季提升，公司是优质内饰件龙头，全球化、多品类扩张逻辑持续进行[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3单季度实现收入34.4亿元，同比+28.1%，环比+10.4%，归母净利润2.7亿，同比+48.0%，环比+33.1%，单季度毛利率21.3%，同比+1.9pct，环比+1.5pct，归母净利率8.0%，同比+1.1pct，环比+1.4pct，扣非归母净利率7.3%,同比+0.4pct，环比+0.6pct，单季度期间费用率为11.7%，同比+1.0pct，环比+0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.0%/4.3%/1.4%，同比分别基本持平/+0.3pct/+0.4pct/+0.3pct，环比分别+0.3pct/-0.3pct/+0.5pct/-0.2pct[2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为132.1/172.0/208.5亿元，同比增速分别为25.0%/30.2%/21.2%；归母净利润分别为10.2/14.0/18.7亿元，同比增速分别为26.7%/37.2%/33.7%，2023 - 2026CAGR为32.4%[7] 客户与市场方面 - 2024Q3主要下游客户奇瑞销量65.2万辆，同比+27.5%，环比+14.2%，理想销量15.3万辆，同比+45.4%，环比+40.8%，吉利销量53.4万辆，同比+15.8%，环比+11.2%，特斯拉销量24.9万辆，同比+12.0%，环比+21.1%[6] 公司发展战略方面 - 全球化和扩品类是公司收入和业绩持续扩张的核心，近年海外扩张节奏持续加速，2019年在马来西亚设立合资公司并建立生产基地，墨西哥盈利改善，2024H1实现收入3.25亿元，斯洛伐克工厂开启欧洲新进程，拟在美国新建工厂，产品有望向同源品类扩张，目前主要产品为主副仪表板、门内护板、立柱总成，还在往座椅零部件和外饰件等方向拓展[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3 单季度公司实现营业收入 34.41 亿元，同比增长 28.08%，环比增长 10.39% [3] - 2024Q3 单季度实现归母净利润 2.75 亿元，同比增长 47.98%，环比增长 33.14% [3] - 2024Q3 单季度毛利率 21.35%，环比提升 1.49 个百分点 [3] - 2024Q3 单季度期间费用率 11.69%，环比提升 0.32 个百分点 [3] 新产品拓展和全球化战略 - 公司仪表板、门板等产品在成本控制、服务响应等方面具有明显竞争优势，深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户 [4] - 公司不断布局新工艺，拓展产品新品类，向外饰件等新产品领域持续延伸，单车配套价值量有望持续提升 [4] - 公司出海布局步伐领先，持续推进全球化战略，在墨西哥、斯洛伐克和美国等地陆续布局，有望成为全球化的汽车饰件龙头 [4] 财务预测与估值 - 维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 10.55 亿元、13.91 亿元、18.05 亿元，对应 EPS 为 2.17 元、2.85 元、3.70 元 [4] - 2024-2026 年市盈率分别为 23.06 倍、17.49 倍、13.48 倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司凭借成本优势、快速响应优势与现有优质客户基础,持续拓展现有产品份额并开拓新品类,同时积极布局北美、欧洲市场,实现国内外规模稳步扩张,有望发展成为全球化的多品类内外饰件龙头 [1] - 公司明年海外业务有望步入全新成长阶段,助力业绩再度腾飞 [1] 公司投资亮点 营收持续高增 - 公司24Q3营收34.4亿元,同比+28%,环比+10%,符合预期,主要受益于理想、奇瑞、吉利等优质客户的放量 [1] 毛利率超预期 - 公司24Q3毛利率21.3%,同比+1.9PP,环比+1.5PP,创近三年新高,主要受益于规模效益、新项目和外饰工厂爬坡放量及精益管理等综合因素 [1] 拓品类与全球化布局 - 公司在内饰基础上不断开拓外饰产品,24H1保险杠总成/外饰附件分别实现收入1.42、0.96亿元,同比分别+3.87倍、+1.48倍 [1] - 公司合肥基地、安庆基地、上海扩建项目预计陆续于24年至25H1期间投产,共计新增130万套仪表板总成和70万套门板总成产能 [1] - 公司北美墨西哥新泉24H1实现营收3.25亿元,北美基地扩建后预计24年底新增80万套仪表板总成和40万套座椅背板产能;欧洲市场,公司23M10投资2000万欧元设立斯洛伐克新泉,24M3加码增资4500万欧元 [1]