公司信息 - 证券代码为603180，简称为金牌家居[1] - 债券代码为113670，简称为金23转债[1] 活动安排 - 参加2024年年报业绩说明会，时间为2025年5月15日15:40 - 17:00[2] - 采用网络远程方式，可通过“全景路演”等参与[2] - 部分董事、高管将在线与投资者就2024年度业绩沟通[2]

控股股东股票质押续期情况 - 公司控股股东建潘集团持有公司股份27,399,282股，占其所持公司股数的42.50%，占公司总股本的17.76% [2] - 控股股东及实际控制人温建怀、潘孝贞合计持有公司93,285,209股，占公司总股本的60.47% [2] - 本次续期后，控股股东及实际控制人累计质押股票40,884,282股，占其共同持有公司股数的43.83%，占公司总股本的26.51% [2] 本次质押续期具体细节 - 建潘集团于2024年5月9日与兴业证券办理股票质押式回购交易业务，原到期日为2025年5月9日，续期后到期日调整为2026年4月30日 [2] - 因股价变化，建潘集团补充质押299万股股票，占其所持股份的4.64%，占公司总股本的1.94% [2] - 本次质押续期不涉及新增融资安排，控股股东资信状况良好，质押风险可控 [4][5] 股东累计质押股份情况 - 潘孝贞持有公司10,761,403股（占公司总股本6.98%），其中4,968,000股已质押，质押比例达46.16%，占公司总股本的3.22% [4] - 建潘集团与温建怀未质押股份中无限售股或冻结股 [4] - 控股股东及实际控制人合计未质押股份中无限售股或冻结股 [4]

股权结构 - 建潘集团持股64,474,022股，占总股本41.80%[3] - 控股股东及实控人持股93,285,209股，占总股本60.47%[3] - 温建怀持股18,049,784股，持股比例11.70%[6] - 潘孝贞持股10,761,403股，持股比例6.98%[6] 质押情况 - 建潘集团累计质押27,399,282股，占其持股42.50%，占总股本17.76%[3] - 控股股东及实控人累计质押40,884,282股，占其持股43.83%，占总股本26.50%[3] - 建潘集团续期时补充质押299万股，占其持股4.64%，占总股本1.94%[4] - 建潘集团质押到期日由2025年5月9日续至2026年4月30日[4] 其他 - 控股股东本次质押系续期，无新增融资，风险可控[7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入34.75亿元，同比下降4.68%，归母净利润1.99亿元，同比下降31.76%，扣非后归母净利润1.41亿元，同比下降39.80% [1] - 24Q4营业收入10.59亿元，同比下降3.61%，归母净利润0.80亿元，同比下降36.61%，扣非后归母净利润0.59亿元，同比下降52.33% [1] - 25Q1营业收入5.87亿元，同比下降8.35%，归母净利润0.35亿元，同比下降4.16%，扣非后归母净利润0.14亿元，同比增长0.78% [1] - 24年毛利率28.68%，同比下降0.91pct，24Q4毛利率31.81%，同比增长0.65pct，25Q1毛利率29.96%，同比增长1.95pct [3] - 24年净利率5.54%，同比下降2.40pct，24Q4净利率7.36%，同比下降4.17pct，25Q1净利率5.44%，同比增长0.01pct [4] 分产品表现 - 24年整体厨柜/整体衣柜/木门收入20.25/10.59/2.50亿元，同比分别-9.30%/+1.41%/+1.82% [2] - 25Q1整体厨柜/整体衣柜/木门收入3.22/2.06/0.36亿元，同比变动-17.15%/+8.26%/+43.92% [2] 分渠道表现 - 24年经销店/直营店/大宗业务/境外收入17.56/0.10/12.42/3.35亿元，同比分别-6.62%/-89.59%/-2.64%/+22.34% [2] - 25Q1经销店/大宗业务/境外收入3.06/1.87/0.74亿元，同比分别+7.17%/-20.21%/-9.47% [2] - 2024年家装渠道业绩同比增长约40% [3] 费用情况 - 24年期间费用率24.03%，同比增长1.22pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.97%/5.67%/6.12%/0.27% [4] - 24Q4期间费用率25.31%，同比增长3.38pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.97%/5.53%/6.25%/0.56% [4] - 25Q1期间费用率27.10%，同比增长1.92pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为13.72%/6.77%/6.18%/0.43% [4] 战略规划 - 公司聚焦"零售、家装、精装、海外"四大业务，推进数字化转型升级 [3] - 家装渠道通过系统性赋能经销商，形成零售家装、整装、家装直供三位一体的业务矩阵 [3] - 预计2025-2027年营业收入37.31/40.74/43.45亿元，同比增长7.36%/9.22%/6.65%，归母净利润2.17/2.31/2.65亿元，同比增长8.87%/6.30%/14.89% [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 24.33 元 [5][9] 报告的核心观点 - 金牌家居发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营收 34.75 亿元同比降 4.68%，归母净利润 1.99 亿元同比降 31.76%；25Q1 营收 5.87 亿元同比降 8.35%，归母净利润 0.35 亿元同比降 4.16% [1] - 公司积极推进数字化转型升级，多渠道、多品类全面发力，衣柜、木门快速成长，预计 2025 - 2027 年营收分别为 37.31、40.74、43.45 亿元，同比增长 7.36%、9.22%、6.65%，归母净利润分别为 2.17、2.31、2.65 亿元，同比增长 8.87%、6.30%、14.89% [9] 分产品情况 - 2024 年整体厨柜/整体衣柜/木门收入 20.25/10.59/2.50 亿元，同比分别 - 9.30%/+1.41%/+1.82%；25Q1 收入 3.22/2.06/0.36 亿元，同比变动 - 17.15%/+8.26%/+43.92%，厨柜业务承压，衣柜业务稳定，木门业务大幅增长 [2] 分渠道情况 - 2024 年经销店/直营店/大宗业务/境外收入 17.56/0.10/12.42/3.35 亿元，同比分别 - 6.62%/-89.59%/-2.64%/+22.34%；25Q1 经销店/大宗业务/境外收入 3.06/1.87/0.74 亿元，同比分别 +7.17%/-20.21%/-9.47%，公司推动海外布局，通过直营店转经销商策略促进经销店收入增长 [3] - 未来聚焦“四驾马车”业务，构建“零售、家装、精装、海外”四大业务，推进战略迭代升级；2024 年家装渠道业绩同比约 40%增长 [3] 盈利能力情况 - 2024 年毛利率 28.68%，同比降 0.91pct，24Q4 毛利率 31.81%，同比增 0.65pct，25Q1 毛利率 29.96%，同比增 1.95pct，主要系产品结构优化 [4] - 2024 年期间费用率 24.03%，同比增 1.22pct；24Q4 期间费用率 25.31%，同比增 3.38pct；25Q1 期间费用率 27.10%，同比增 1.92pct [4][8] - 2024 年净利率 5.54%，同比降 2.40pct；24Q4 净利率 7.36%，同比降 4.17pct；25Q1 净利率 5.44%，同比增 0.01pct [8] 财务预测情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|3645|3475|3731|4074|4345| |净利润（百万元）|292|199|217|231|265| |每股收益(元)|1.89|1.29|1.41|1.50|1.72| |市盈率(倍)|9.8|14.4|13.2|12.4|10.8| |市净率(倍)|1.0|1.0|1.0|0.9|0.9| |净利润率|8.0%|5.7%|5.8%|5.7%|6.1%| |净资产收益率|10.5%|7.1%|7.4%|7.4%|8.0%|[10] |营业收入增长率|2.6%|-4.7%|7.4%|9.2%|6.6%| |营业利润增长率|2.0%|-32.5%|11.3%|7.4%|16.1%| |净利润增长率|5.4%|-31.8%|8.9%|6.3%|14.9%| |EBITDA 增长率|7.5%|-16.9%|6.3%|5.3%|11.5%| |EBIT 增长率|1.3%|-33.9%|21.4%|9.2%|19.2%| |NOPLAT 增长率|7.3%|-29.5%|10.6%|6.3%|14.4%| |投资资本增长率|19.8%|13.9%|-17.4%|15.5%|-37.4%| |净资产增长率|6.7%|1.5%|4.3%|5.6%|6.2%|[11]

兴业证券股份有限公司 关于金牌厨柜家居科技股份有限公司 2023 年向不特定对象发行可转换公司债券 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行的任 何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 | 保荐机构 | 兴业证券股份有限公司 | | --- | --- | | 注册地址 | 福州市湖东路 号 268 | | 主要办公地址 | 福州市湖东路 268 号 | | 法定代表人 | 杨华辉 | | 联系人 | 黄熙 | 保荐总结报告书 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"或"保荐机构"）作为金牌 厨柜家居科技股份有限公司（以下简称"金牌家居"、"公司"或"上市公司"） 2023 年向不特定对象发行可转换公司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保 荐业务管理办法》、证券交易所监管规则等相关规定及兴业证券与金牌家居签署 的 ...

经中国证券监督管理委员会（简称"中国证监会"）《关于核准金牌厨柜家居科技股 份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2023]39 号）核准，金牌厨柜 家居科技股份有限公司（简称"金牌家居"或"公司"）于 2023 年 4 月 17 日向不特定 对象发行面值总额 77,000.00 万元的可转换公司债券，每张面值 100 元，共计 770 万张， 期限 6 年，募集资金总额为人民币 770,000,000.00 元，扣除发行费，募集资金净额共计 人民币 759,774,775.59 元。上述资金于 2023 年 4 月 21 日全部到位，由华兴会计师事务 所（特殊普通合伙）审验并出具了华兴验字[2023]23005110018 号《验证报告》。 兴业证券股份有限公司（简称"兴业证券"）担任金牌家居向不特定对象发行可转 换公司债券的保荐机构。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》，由兴业证券完成持 续督导工作。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 11 号——持续督导》，兴业证券出具本持续督导年度报告书。 一、持续督导工作内容 | 工作内容 | 督导情况 | ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 金牌厨柜家居科技股份有限公司（以下简称"公司"）于近日通 过电话会议交流形式接待了机构调研，现将主要情况公告如下： 一、调研基本情况 （一）调研时间：2025年4月29日、4月30日 | 证券代码：603180 | 证券简称：金牌家居 | 公告编号：2025-040 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113670 | 债券简称：金 23 转债 | | 金牌厨柜家居科技股份有限公司 关于接待机构调研情况的公告 3、公司泰国基地建设进度，未来海外业务布局及展望？ （二）调研方式：电话会议交流 （三）调研机构名称（排名不分先后）：信达证券、长江证券、工 银瑞信、汇添富、农银汇理、平安资管、华安基金、华泰保兴、申万 菱信、富安达、建信基金、金鹰基金、中信资管、阳光资产、安信基 金、华泰柏瑞、海辰投资、鑫元基金、东方基金、前海人寿、德邦基 金、国联基金、华泰资产、中信期货资管、禾永投资投研、峰境基金、 兴华基金、东证融汇、招银理财、招商基金、中信自营、华夏基金 ...

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告公司发布2024年及2025年一季报，2024年营收34.75亿元（同比-4.7%），归母净利润1.99亿元（同比-31.8%）；25Q1营收5.87亿元（同比-8.4%），归母净利润0.35亿元（同比-4.2%）。面对行业变局，公司落地“四驾马车”业务发展战略 [1] 根据相关目录分别进行总结 渠道优化与业务战略 - 公司梳理核心业务形成“四驾马车”（零售/家装/精装/海外）发展战略。零售方面，2024年经销店渠道收入17.56亿元，同比-6.62%，毛利率36.31%，同比+0.90pct，推进新零售“140”战略；家装方面，2024年业绩同比增长约40%，打造三位一体业务矩阵；精装方面，2024年收入12.42亿元，同比-2.64%，毛利率14.00%，同比-1.41pct，聚焦优质地产客户；海外方面，2024年收入3.35亿元，同比+22.34%，毛利率27.35%，同比+2.70pct，加速国际化发展 [2] 产品发展与利润率情况 - 2024年公司厨柜/衣柜/木门营收分别为20.25/10.59/2.50亿元，分别同比-9.30%/+1.41%/+1.82%，毛利率分别为26.60%/33.04%/7.65%，分别同比-2.62pct/+3.34pct/+0.43pct，推动门墙柜整家一体化发展。2024年公司毛利率28.68%（同比-0.91pct），归母净利率5.74%（同比-2.28pct），25Q1毛利率29.96%（同比+1.95pct），归母净利率5.94%（同比+0.26pct），利润率有所回升 [3] 营运与现金流情况 - 截至2025年一季度，公司存货周转天数111.28天（同比+10.47天）、应收账款周转天数38.56天（同比+14.22天）、应付账款周转天数124.07天（同比+6.00天）。2024年经营性净现金流3.82亿元（同比-2.62亿元），25Q1为-4.16亿元（同比+0.15亿元）。2024年现金分红金额0.60亿元，派息率约30.02%，2024年12月已派发0.36亿元中期利润分配计划的现金分红 [4][5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.4/2.6/2.8亿元，对应PE为11.7X/10.6X/9.8X [5] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,645|3,475|3,737|4,000|4,286| |增长率YoY %|2.6%|-4.7%|7.5%|7.1%|7.1%| |归属母公司净利润(百万元)|292|199|237|261|284| |增长率YoY%|5.4%|-31.8%|18.9%|9.9%|9.1%| |毛利率%|29.5%|28.7%|29.0%|29.0%|29.0%| |净资产收益率ROE%|10.5%|7.1%|8.0%|8.3%|8.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.89|1.29|1.54|1.69|1.84| |市盈率P/E(倍)|9.49|13.91|11.70|10.64|9.75| |市净率P/B(倍)|1.00|0.99|0.94|0.88|0.84| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档中详细列出了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、货币资金、应收票据、应收账款等各项指标 [8]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告公司发布2024年及2025年一季报，2024年营收34.75亿元（同比-4.7%），归母净利润1.99亿元（同比-31.8%）；25Q1营收5.87亿元（同比-8.4%），归母净利润0.35亿元（同比-4.2%）。面对行业变局，公司落地“四驾马车”战略寻求破局 [1] 根据相关目录分别进行总结 渠道优化与业务战略 - 公司梳理核心业务形成“四驾马车”（零售/家装/精装/海外）发展战略。零售2024年经销店渠道收入17.56亿元（同比-6.62%），毛利率36.31%（同比+0.90pct），推进新零售“140”战略；家装2024年业绩同比增长约40%，打造三位一体业务矩阵；精装2024年收入12.42亿元（同比-2.64%），毛利率14.00%（同比-1.41pct），聚焦优质地产客户；海外2024年收入3.35亿元（同比+22.34%），毛利率27.35%（同比+2.70pct），加速国际化发展 [2] 产品发展与利润率情况 - 2024年公司厨柜/衣柜/木门营收20.25/10.59/2.50亿元，分别同比-9.30%/+1.41%/+1.82%；毛利率为26.60%/33.04%/7.65%，分别同比-2.62pct/+3.34pct/+0.43pct，推动门墙柜整家一体化发展。2024年公司毛利率28.68%（同比-0.91pct），归母净利率5.74%（同比-2.28pct）；2025Q1毛利率29.96%（同比+1.95pct），归母净利率5.94%（同比+0.26pct），利润率回升 [3] 营运与现金流情况 - 截至2025年一季度，公司存货周转天数111.28天（同比+10.47天）、应收账款周转天数38.56天（同比+14.22天）、应付账款周转天数124.07天（同比+6.00天）。2024年经营性净现金流3.82亿元（同比-2.62亿元），2025Q1为-4.16亿元（同比+0.15亿元）。2024年现金分红金额0.60亿元，派息率约30.02%，12月已派发0.36亿元中期利润分配现金分红 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.4/2.6/2.8亿元，对应PE为11.7X/10.6X/9.8X [5] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,645|3,475|3,737|4,000|4,286| |增长率YoY %|2.6%|-4.7%|7.5%|7.1%|7.1%| |归属母公司净利润(百万元)|292|199|237|261|284| |增长率YoY%|5.4%|-31.8%|18.9%|9.9%|9.1%| |毛利率%|29.5%|28.7%|29.0%|29.0%|29.0%| |净资产收益率ROE%|10.5%|7.1%|8.0%|8.3%|8.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.89|1.29|1.54|1.69|1.84| |市盈率P/E(倍)|9.49|13.91|11.70|10.64|9.75| |市净率P/B(倍)|1.00|0.99|0.94|0.88|0.84| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档详细列出了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表各项数据，包括流动资产、货币资金、应收票据等资产项目，营业总收入、营业成本、销售费用等利润表项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目 [8]