品大事 - 居然智家实际控制人、董事长兼CEO汪林朋逝世 公司推举董事王宁暂代职责 目前经营一切正常 [3] - 神农集团终止2024年度向特定对象发行股票事项 因市场环境变化及公司发展规划调整 [4][5] - 锡装股份拟设立合资公司从事可持续航空燃料业务 注册资本500万元 公司持股22% [6] - 山东黄金控股子公司山金国际拟发行H股并在香港联交所主板上市 [7] - 罗普斯金拟882.28万元收购森福瑞38.38%股权 标的专注工业无损检测设备 [8] - 恒鑫生活拟不超过5.05亿元投建绿色可降解制品生产基地 [9] - 开山股份新加坡下属公司拟300万美元收购SMGP 5%股权 交易后公司将持有SMGP 100%股权 [11] - 瑞联新材拟终止渭南原料药项目 因二期工程建设时间节点不确定 [12] - 中化装备拟发行股份购买益阳橡机、北化机100%股权 股票7月29日复牌 [13] - 汇洲智能董事陈友德因被确认为失信被执行人辞职 [14] - 雪峰科技拟1.54亿元收购盛世普天51%股权 提升民爆业务竞争力 [15][16] - 托普云农拟2000万元设立人工智能科技子公司 [17] - 世名科技实控人陆勇因个人事务被采取留置措施 [18] - 达华智能因涉嫌信披违规被证监会立案 [19] - 大连圣亚控股股东拟变更为上海潼程 拟定增募资9.56亿元 股票7月29日复牌 [20] - 法狮龙控股股东已签署股份转让协议 股票7月29日复牌 [21] - 光库科技拟收购安捷讯控制权 股票7月29日起停牌 [22] - 天邑股份预中标中国移动e企组网终端项目 标包1份额60% 标包2份额100% [23] - 中钨高新控股子公司拟实施微钻智能制造1.4亿支技改项目 总投资1.78亿元 [24] 观业绩 - 药明康德上半年净利润85.61亿元 同比增长101.92% 拟10派3.5元 [25] - 苏交科上半年净利润9539.48万元 同比下降39.54% 拟10派0.2元 [26] - 艾德生物上半年净利润1.89亿元 同比增长31.41% [27] - 惠城环保上半年净利润502.04万元 同比下降85.63% [28][29] - 海大集团上半年净利润26.39亿元 同比增长24.16% 拟10派2元 [30] 签大单 - 维业股份中标5.22亿元工程项目 [31] - 复星医药控股子公司获AR1001分子药物中国区域开发及商业化权利 [32] - 华峰铝业拟与榆林新材料签署原材料采购合同 预计总金额超72亿元 [33] 增减持 - 苏能股份股东交银投资拟减持不超过1%股份 [34] - 盛洋科技股东国交北斗拟减持不超过1%股份 [35] - 京泉华股东拟减持不超过1%股份 [36] - 泰格医药董事曹晓春拟减持不超过300万股 [37] - 西点药业股东及其一致行动人拟减持不超过3%股份 [38] 再融资 - 壶化股份拟定增募资不超过5.86亿元 用于民爆生产线及仓储系统项目 [39]

增资扩股交易概况 - 连云港嘉澳新能源有限公司拟增资扩股并引入中国航油集团投资有限公司作为新投资者，增资金额为261,444,444元人民币，对应新增注册资本261,444,444元人民币[1] - 增资完成后标的公司注册资本将从2,353,000,000元人民币增至2,614,444,444元人民币[2] - 现有股东嘉澳环保及其他股东放弃本次增资的优先认购权[1][6] 股权结构变化 - 增资前主要股东结构：嘉澳环保(39.099%)、嘉澳基金(25.4994%)、嘉澳绿色(20.3995%)、BP(15.0021%)[7] - 增资后中国航油将持股10%，其他股东持股比例相应稀释：嘉澳环保(35.1891%)、嘉澳基金(22.9494%)、嘉澳绿色(18.3595%)、BP(13.5019%)[7] - 嘉澳环保仍保持控股股东地位并拥有实际控制权[3][6] 交易审批情况 - 交易已通过公司第六届董事会第二十次会议审议[4] - 无需提交股东大会审议[4][7] - 不构成重大资产重组[3][8] 标的公司基本情况 - 注册资本235,300万元人民币，法定代表人李元博[10] - 主营业务包括再生资源加工、新能源技术研发、生物质燃料加工等[11] - 2025年一季度末总资产404,225.53万元，净资产122,241.92万元[11] - 2025年一季度营业收入21,747.97万元，净利润167.66万元[11] 交易参与方 - 增资方为中国航油集团投资有限公司（中国航空油料集团全资子公司）[9] - 其他协议方包括BP环球投资有限公司、嘉澳环保及其关联方[5][13]

链博会参展情况 - 第三届中国国际供应链促进博览会(链博会)于7月20日在北京落幕，102家中外企业和机构现场签署第四届链博会参展意向[2] - 参展企业包括霍尼韦尔、GE医疗、西门子、康宁公司、住友电工、华润集团、中兴通讯、阿里巴巴、赛力斯、稳健医疗等[2] - 霍尼韦尔连续第三次亮相链博会，展台上超过95%的实物展品由中国团队针对中国市场需求进行本土研发和制造[2] 霍尼韦尔在华战略 - 霍尼韦尔中国总裁余锋表示中国是公司创新和发展的核心引擎，期待通过链博会深化与中国的产业链合作[2] - 公司业务围绕自动化、未来航空和能源转型三大发展趋势[2] - 公司致力于推动技术创新与产业升级，共同构建更加低碳、灵活、强韧的全球供应链体系[2] 可持续航空燃料(SAF)解决方案 - 霍尼韦尔展示了可持续航空燃料解决方案，适用于地沟油、藻油、废弃脂肪、非食用植物油、乙醇以及电子甲醇等可再生原料[3] - 该燃料可直接替代传统燃料，无需对发动机、飞机燃油系统或加油基础设施进行改装[3] - 与化石燃料相比，温室气体排放量最多可减少80%[3] - 霍尼韦尔2016年率先实现可持续航空燃料商业化生产，随后推出多种工艺技术满足市场需求[3] 可持续航空燃料市场前景 - 当前可持续航空燃料在欧洲价格约2000欧元/吨，在中国约2万多元/吨[4] - 全球航空燃料需求约每日4亿吨，若四分之一用可持续燃料替代，则需求达1亿吨/日[4] - 预计可持续航空燃料将形成万亿产值产业[4] - 航空业目前缺乏有效节能减排方案，霍尼韦尔在中国应用多元化技术路径助力绿色低碳经济发展[4]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为买入（调高评级） [7] 报告的核心观点 - 2025年公司业绩持续向好，UCO产量提升、价格上涨，25H1归母净利润和扣非后净利润大幅上升，基本EPS扭亏 [1][2] - 可持续航空燃料SAF国内外需求增长，为UCO价格带来较强支撑，公司UCO含税销售均价同比上涨，订单充裕 [3][4] - 调整盈利预测，预计2025 - 27年公司营收和归母净利润增长，上调评级为“买入” [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25H1公司实现归母净利润0.4 - 0.45亿元，同比上升214.28% - 228.56%；扣非后净利润0.36 - 0.41亿元，同比上升2116.34% - 2424.16%；基本EPS为0.09 - 0.1元/股，较上年同期扭亏 [1] - 25Q1公司实现归母净利润0.28亿元，同比增222.23%；单Q2预计归母净利润0.12 - 0.17亿元，较上年同期扭亏 [2] 业绩增长原因 - 持续推进降本增效，餐厨垃圾收运处置量及油脂产量提升，付现成本下降 [2] - 受欧盟SAF强制添加政策等因素影响，工业级混合油市场价格上涨 [2] - 上年同期北京联优诉讼案件计提大额预计负债，本期无大额预计负债计提 [2] SAF需求情况 - 国际上，2025年1月起欧盟及英国SAF强制性添加需求落地，全年或带来约180万吨UCO增量需求 [3] - 国内SAF行业处于有序试点阶段，试点范围扩大，国家发布指导意见支持生物燃料发展，预计十五五期间国内SAF需求将迈上新台阶 [3] 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 27年公司实现营收14.11/16.51/18.88亿元，同比增长 - 2.62%/17%/14.36%；归母净利润1.00/1.58/2.21亿元，同比增长668.27%/57.94%/39.45%，对应PE分别为34/21/15x，上调评级为“买入” [4] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,101.41|1,449.07|1,411.08|1,650.96|1,888.04| |增长率(%)|17.34| - 31.04| - 2.62|17.00|14.36| |EBITDA(百万元)|398.06|352.80|464.68|599.10|680.65| |归属母公司净利润(百万元)|8.85|13.04|100.16|158.20|220.61| |增长率(%)| - 89.58|47.30|668.27|57.94|39.45| |EPS(元/股)|0.02|0.03|0.21|0.34|0.47| |市盈率(P/E)|385.79|257.57|33.53|21.23|15.22| |市净率(P/B)|2.41|2.35|2.20|1.99|1.76| |市销率(P/S)|1.62|2.32|2.38|2.03|1.78| |EV/EBITDA|10.19|11.34|9.86|7.39|5.69| [6] 基本数据 - A股总股本470.99百万股，流通A股股本459.79百万股，A股总市值3,358.15百万元，流通A股市值3,278.29百万元 [8] - 每股净资产3.09元，资产负债率72.06%，一年内最高/最低股价为7.36/3.05元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面矛盾不明显，受国际油价影响大；豆油因美豆天气炒作不足缺乏驱动；豆粕受贸易忧虑、美豆下跌影响或偏弱震荡；豆一受周边市场氛围影响盘面偏弱震荡；玉米震荡偏弱；白糖区间整理；棉花需关注美国关税政策及影响；鸡蛋预期抢跑，现实跟随；生猪需关注新一轮投机兑现情绪；花生下方有支撑 [2] 各品种总结 油脂类 棕榈油 - 日盘主力合约收盘价8466元/吨，跌0.07%，夜盘收盘价8482元/吨，涨0.19%；马棕主力日盘收盘价4070林吉特/吨，涨0.20%，夜盘收盘价4063林吉特/吨，跌0.20% [4] - 7月1 - 5日马来西亚棕榈油出口量为213055吨，较上月同期增加31.59%；印度农业部长呼吁提高棕榈油进口关税至44%，设定最低保证价格25000卢比/吨；东南亚5亿吨棕榈基残留物和生物质可用于生产可持续航空燃料 [5][8] - 趋势强度为0 [13] 豆油 - 日盘主力合约收盘价7894元/吨，跌0.63%，夜盘收盘价7870元/吨，跌0.30%；CBOT豆油主力收盘价53.85美分/磅，跌1.50% [4] - 截至7月6日当周，美国大豆优良率66%，出苗率96%，开花率32%，结荚率8%；巴西7月第一周出口大豆1917950.97吨，日均出口量479487.74吨，较上年7月全月日均出口量减少2% [9] - 趋势强度为0 [13] 粕类 豆粕 - 日盘主力合约收盘价2937元/吨，跌0.25（-0.84%），夜盘收盘价2933元/吨，跌0.15（-0.51%）；CBOT豆粕12收盘价286.4美元/短吨，跌6.0（-2.05%） [15] - 7月7日CBOT大豆期货收盘下跌创两周新低，因美国中西部天气改善及中美贸易谈判未如预期推进；邦吉将从阿根廷向中国运送3万吨豆粕 [17] - 趋势强度为 - 1 [17] 豆一 - 日盘主力合约收盘价4079元/吨，跌54（-1.31%），夜盘收盘价4073元/吨，跌18（-0.44%）；CBOT大豆11收盘价1020.75美分/蒲，跌27.5（-2.62%） [15] - 趋势强度为 - 1 [17] 玉米 - 主力合约C2509日盘收盘价2326元/吨，跌1.36%，夜盘收盘价2321元/吨，跌0.21%；C2511日盘收盘价2283元/吨，跌0.91%，夜盘收盘价2378元/吨，涨4.16% [18] - 北方玉米集港价格2330 - 2350元/吨，集装箱集港2370 - 2400元/吨；广东蛇口散船2440 - 2460元/吨，集装箱新作报价2480 - 2520元/吨；东北企业玉米价格走低，华北玉米价格下跌居多 [19] - 趋势强度为0 [20] 白糖 - 原糖价格16.25美分/磅，跌0.12；主流现货价格6050元/吨，跌20；期货主力价格5754元/吨，跌15 [21] - 巴基斯坦批准进口50万吨食糖；巴西中南部MIX同比大幅提高；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增加5%；中国5月进口食糖35万吨 [21] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；25/26榨季产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨；ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨 [22] - 趋势强度为0 [23] 棉花 - 期货主力合约CF2509日盘收盘价13760元/吨，跌0.15%，夜盘收盘价13720元/吨，跌0.29%；CY2509日盘收盘价19955元/吨，跌0.22%，夜盘收盘价19910元/吨，跌0.23%；ICE美棉12收盘价67.86美分/磅，跌0.83% [24] - 国内棉花现货交投大多冷清，局部锁基差成交较好，整体基差平稳；纯棉纱市场平淡，价格持稳但走货不畅，纺企库存上升；全棉坯布市场偏淡，织厂订单不足，采购棉纱意愿不强 [25] - 美棉生长状况良好，截至7月6日当周，优良率52% [25] - 趋势强度为0 [27] 鸡蛋 - 鸡蛋2508合约收盘价3449元/500千克，跌3.74%；鸡蛋2510合约收盘价3360元/500千克，跌1.81% [28] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 河南现货价14980元/吨，跌200；四川现货价14450元/吨，跌400；广东现货价16640元/吨，跌800；期货主力合约生猪2509收盘价14245元/吨，跌60 [31] - 现阶段盘面进入预期交易阶段，收储预期带动政策底情绪形成，7 - 8月一致看涨预期带动近端情绪，现货持续走强，盘面进行基差修复，但盘面价格给出套保利润，博弈增加；一季度集团外售仔猪7月开始出栏，后续关注现货表现 [33] - 趋势强度为0 [32] 花生 - 辽宁308通货现货价9000元/吨，跌100；河南白沙通货现货价9460元/吨，持平；期货主力合约PK510收盘价8098元/吨，跌1.46%；PK511收盘价7912元/吨，跌0.40% [35] - 产区余货基本见底，多销售库存，询价拿货不多，部分白沙产区价格稳中偏弱，大花生产区价格平稳 [36] - 趋势强度为0 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油期货有突破前期高点可能，但MPOB报告前后提防冲高回落，维持近强远弱；国内大连棕榈油短线或上扬；豆油受美参议院法案影响，若通过将长期支撑价格，国内工厂高开机率使库存增加，但油厂卖压不大跌幅有限 [1] - 玉米方面，当前受情绪及政策投放节奏回调，但底部支撑强，中期供应偏紧、消费增加支撑上行，关注后续政策拍卖，短线操作 [3][5] - 粕类方面，美豆企稳反弹，巴西豆行情受提振；国内大豆和豆粕库存回升，基差偏稳，关注需求持续性，豆粕单边趋势未定型，关注2950附近支撑 [6] - 生猪方面，现货价格震荡偏强，养殖利润回归低位，产能扩张谨慎，短期情绪或偏强，但09盘面上方压力累积，关注14500上方压力 [9] - 白糖方面，巴西上调汽油乙醇混合比例支撑原糖反弹，但全球供应宽松施压，预计底部震荡；国内偏多情绪或维持，但后期进口增加供需边际宽松，反弹后偏空 [12] - 棉花方面，上游旧作库存趋紧矛盾短期难解决，远期供应预期充足，下游走弱，需求疲弱，棉价上涨持续性驱动不足，维持区间震荡 [14] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，需求一般，下游采购谨慎，预计本周价格先稳，短期小跌，后期以稳为主 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 7月3日，江苏一级豆油现价8290元，涨30元，涨幅0.36%；期价7994元，跌24元，跌幅0.30%；基差296元，涨54元，涨幅22.31% [1] - 7月3日，广东24度棕榈油现价8560元，涨100元，涨幅1.18%；期价8478元，涨38元，涨幅0.45%；基差82元，涨62元，涨幅310%；盘面进口成本8912.9元，涨64.5元，涨幅0.73%；盘面进口利润 -435元，跌26元，跌幅6.48%；仓单670，涨200，涨幅42.55% [1] - 7月3日，江苏四级菜籽油现价9830元，涨100元，涨幅1.03%；期价9618元，持平；基差211元，涨100元，涨幅90.09% [1] - 7月3日，豆油跨期09 - 01价差20元，跌24元，跌幅54.55%；棕榈油跨期09 - 01价差0元，涨10元，涨幅100%；菜籽油跨期09 - 01价差65元，涨61元，涨幅6.15%；豆棕现货价差 -270元，跌70元，跌幅35%；豆棕2509价差 -484元，跌62元，跌幅14.69%；菜豆油现货价差1540元，涨70元，涨幅4.76%；菜豆油2509价差1625元，涨24元，涨幅1.5% [1] 玉米产业 - 7月3日，玉米2509期价2363元，持平；锦州港平舱价2380元，持平；基差17元，持平；玉米9 - 1价差99元，跌2元，跌幅1.98%；蛇口散粮价2460元，持平；南北贸易利润9元，持平；到岸完税价1881元，涨0.2元，涨幅0.01%；进口利润579元，跌0.2元，跌幅0.03%；山东深加工早间剩余车辆429辆，涨147辆，涨幅52.13%；持仓量1485880，涨6774，涨幅0.46%；仓单209951，持平 [3] - 7月3日，玉米淀粉2509期价2731元，持平；长春现货2720元，持平；潍坊现货2940元，持平；基差 -11元，持平；玉米淀粉9 - 1价差持平；淀粉 - 玉米盘面价差368元，持平；山东淀粉利润 -100元，持平；持仓量233103，涨1728，涨幅0.75%；仓单22722，跌600，跌幅2.57% [3] 粕类产业 - 7月3日，江苏豆粕现价2840元，持平；期价2958元，涨14元，涨幅0.48%；基差 -118元，跌14元，跌幅13.46%；巴西8月船期盘面进口榨利40元，跌46元，跌幅48.4%；仓单40300，持平 [6] - 7月3日，江苏菜粕现价2500元，涨30元，涨幅1.21%；期价2601元，涨23元，涨幅0.89%；基差 -101元，涨7元，涨幅6.48%；加拿大11月船期盘面进口榨利8元，跌99元，跌幅92.52%；仓单16855，跌3294，跌幅16.35% [6] - 7月3日，哈尔滨大豆现价3960元，持平；期价4141元，跌10元，跌幅0.24%；基差 -181元，涨10元，涨幅5.24%；江苏进口大豆现价3660元，持平；期价3603元，持平；基差57元，持平；仓单16434，跌857，跌幅4.96% [6] - 7月3日，豆粕跨期09 - 01价差 -20元，跌7元，跌幅16.28%；菜粕跨期09 - 01价差282元，跌2元，跌幅0.70%；油粕比现货2.92，涨0.011，涨幅0.36%；主力合约2.70，跌0.021，跌幅0.77%；豆菜粕现货价差340元，跌30元，跌幅8.11%；豆菜粕2509价差357元，跌9元，跌幅2.46% [6] 生猪产业 - 7月3日，生猪主力合约基价830元，涨70元，涨幅9.21%；2511合约13665元，涨115元，涨幅0.85%；2509合约14370元，涨30元，涨幅0.21%；9 - 11价差705元，跌85元，跌幅10.76%；持仓量79652，跌4273，跌幅5.09%；仓单450，持平 [9] - 7月3日，河南生猪现货15200元，涨100元；山东15400元，持平；四川14900元，涨200元；辽宁14950元，涨50元；广东17490元，涨400元；湖南15510元，涨250元；河北15250元，持平 [9] - 样本点屠宰量136895头，跌1775头，跌幅1.28%；白条价格20.43元/公斤，涨0.1元，涨幅0.64%；仔猪价格28元，持平；母猪价格32.52元，持平；出栏体重128.64公斤，涨0.5公斤，涨幅0.39%；自繁养殖利润50元/头，涨30.9元，涨幅159.02%；外购养殖利润 -132元，涨55.1元，涨幅29.49%；能繁存栏4042万头，涨4万头，涨幅0.10% [9] 白糖产业 - 7月3日，白糖2601期价5576元，跌4元，跌幅0.07%；2509期价5767元，涨1元，涨幅0.02%；ICE原糖主力16.37美分/磅，涨0.81美分，涨幅5.21%；1 - 9价差 -191元，跌5元，跌幅2.69%；主力合约持仓量304239，涨2101，涨幅0.70%；仓单数量23520，跌22，跌幅0.23%；有效预报为0 [12] - 7月3日，南宁现货6060元，跌10元，跌幅0.16%；昆明5880元，持平；南宁基差293元，跌11元，跌幅3.62%；昆明基差113元，跌1元，跌幅0.88%；进口糖巴西（配额内）4318元，跌24元，跌幅0.55%；巴西（配额外）5480元，跌31元，跌幅0.56%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1742元，跌14元，跌幅0.81%；进口巴西（配额外）与南宁价差 -580元，跌21元，跌幅3.76% [12] - 食糖全国累计产量1116.21万吨，涨119.89万吨，涨幅12.03%；累计销量811.38万吨，涨152.10万吨，涨幅23.07%；广西累计产量646.50万吨，涨28.36万吨，涨幅4.59%；当月销量51.00万吨，跌1.72万吨，跌幅3.26%；全国累计销糖率72.59%，涨6.42%；广西71.85%，涨5.39%；全国工业库存304.83万吨，跌32.21万吨，跌幅9.56%；广西181.97万吨，跌25.35万吨，跌幅12.23%；云南86.30万吨，涨0.25万吨，涨幅0.29%；进口13.00万吨，涨8.00万吨，涨幅160% [12] 棉花产业 - 7月3日，棉花2509期价13785元，跌20元，跌幅0.14%；2601期价13785元，跌35元，跌幅0.25%；ICE美棉主力68.43美分/磅，跌0.21美分，跌幅0.31%；9 - 1价差为0，涨15元，涨幅100%；主力合约持仓量549673，跌10792，跌幅1.93%；仓单数量10140，跌50，跌幅0.49%；有效预报266，跌3，跌幅1.12% [14] - 7月3日，新疆到厂价3128B为15171元，涨35元，涨幅0.23%；CC Index 3128B为15203元，涨40元，涨幅0.26%；FC Index M 1%为13771元，涨104元，涨幅0.76%；3128B - 01合约1386元，涨55元，涨幅4.13%；3128B - 05合约1386元，涨70元，涨幅5.32%；CC Index 3128B - FC Index M 1%为1432元，跌64元，跌幅4.28% [14] - 华北库存312.69万吨，跌33.18万吨，跌幅9.6%；工业库存93.01万吨，跌1.10万吨，跌幅1.2%；进口量4.00万吨，跌2.00万吨，跌幅33.3%；保税区库存36.90万吨，涨1.10万吨，涨幅3.1%；纺织业存货同比1.90%，跌1.80%，跌幅48.6%；纱线库存天数23.86天，涨1.52天，涨幅6.8%；坯布库存天数35.46天，涨2.57天，涨幅7.8%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -2303.30元/吨，跌44元，跌幅1.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额1225.40亿元，涨137.60亿元，涨幅12.6%；当月同比4.00%，涨1.80%；纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，涨0.52亿美元，涨幅0.4%；当月同比 -1.98%，跌5.18%；服装及衣着附件出口额135.78亿美元，涨19.71亿美元，涨幅17.0%；同比2.50%，涨3.67% [14] 鸡蛋产业 - 7月3日，鸡蛋09合约3690元/500KG，涨12元，涨幅0.33%；08合约3565元/500KG，涨21元，涨幅0.59%；产区价格2.60元/斤，持平；基差 -940元/500KG，涨21元；9 - 8价差125元/500KG，跌9元，跌幅6.72% [15] - 蛋鸡苗价格4元/羽，持平；淘汰鸡价格4.62元/斤，涨0.18元，涨幅4.05%；蛋料比2.24，跌0.09，跌幅3.86%；养殖利润 -33.26元/羽，跌5.38元，跌幅19.30% [15]

核心观点 报告涵盖市场走势、行业评论和公司评论，新材料板块本周上涨，生物航煤价格持续上涨，骏鼎达新设山东基地完善布局且业绩表现优异 [4][5][7] 市场走势 - 2025年7月4日国内市场主要指数中，上证指数收盘3461.15，涨0.18%；深证成指收盘10534.58，涨1.17%；沪深300收盘3968.07，涨0.62%；中小板指收盘6604.69，涨1.42%；创业板指收盘2164.09，涨1.90%；科创50收盘984.95，涨0.24% [4] 行业评论（化学原料：新材料周报） 二级市场表现 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅为5.12%，跑输创业板指0.57% [5] - 近五个交易日，合成生物指数上涨2.30%，半导体材料上涨4.09%，电子化学品上涨5.20%，可降解塑料上涨2.93%，工业气体上涨3.03%，电池化学品上涨9.13% [5] 产业链周度价格跟踪 - 氨基酸中缬氨酸14200元/吨，周环比涨0.35%；精氨酸25500元/吨、色氨酸46500元/吨、蛋氨酸22700元/吨价格不变 [5] - 可降解材料中PLA(FY201注塑级)17500元/吨、PLA(REVODE 201吹膜级)16700元/吨、PBS17800元/吨、PBAT9850元/吨价格不变 [5] - 维生素中维生素A62500元/吨，周环比降1.57%；维生素E72500元/吨，周环比降3.97%；维生素D3230000元/吨价格不变；泛酸钙43500元/吨，周环比降4.40%；肌醇26000元/吨，周环比降7.14% [5] - 工业气体及湿电子化学品中UPSSS级氢氟酸11000元/吨、EL级氢氟酸5600元/吨价格不变 [5] - 塑料及纤维中碳纤维83750元/吨价格不变；涤纶工业丝8800元/吨，周环比涨2.33%；涤纶帘子布5月出口均价16641元/吨，周环比降0.91%；芳纶8.84万元/吨，周环比降3.69%；氨纶27000元/吨、PA6616200元/吨价格不变；癸二酸5月出口均价28388元/吨，较上月涨0.71% [5] 投资建议 - 欧盟拟耗资13亿欧元补贴绿色航空燃料，若政策落实，补贴规模相当于全球SAF年产量约15%，将提振SAF需求 [5] - 2025年6月SAF价格快速上涨，截至6月27日，SAF欧洲FOB高端价格超2200美元/吨，预计2025H2价格维持较高水平 [5] - 建议关注嘉澳环保、卓越新能、山高环能 [5][6] 公司评论（骏鼎达） 新增山东子公司 - 6月27日骏鼎达新增山东骏鼎达新材料科技有限公司对外投资，投资占比100% [7] - 设立山东子公司有助于对接山东客户，实现就近生产，缩短交付周期，公司国内已有七大生产基地，产业布局完善 [7] 业绩表现与市场前景 - 公司从事功能性保护套管，下游以汽车为主，国内市场约80亿，公司市占率不到10%，国产替代下有上升空间 [7] - 公司积极布局新兴领域，盈利能力强（40%+），增速高（25%+），估值低（对应26年15倍） [7] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年公司分别实现营收10.55/12.85/15.39亿元，同比增长22.0%/21.8%/19.7% [7] - 预测2025 - 2027年公司分别实现归母净利润2.14/2.73/3.36亿元，同比增长21.4%/27.8%/23.0%，对应EPS分别为2.73/3.48/4.28元 [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：餐厨垃圾处理和废弃油脂资源化利用行业、可持续航空燃料（SAF）行业 - 公司：山高环能 纪要提到的核心观点和论据 UCO 价格与定价机制 - 观点：UCO 价格因碳属性和绿色溢价提升，定价话语权从外商转向国内，生产商议价能力增强 - 论据：欧洲强制添加生物航煤政策及国内大型生物航煤工厂投产，使大部分优质 UCO 被国内市场采购，出口量下降；目前 UCO 价格 7700 - 7800 元/吨，较 6 月初上涨 500 - 600 元/吨，年初 7200 - 7300 元/吨，近五年处于 50%分位，2022 年均价最高约 10000 元/吨[2][5] UCO 与地沟油区别 - 观点：UCO 品质优于地沟油，价格高 700 - 800 元/吨 - 论据：UCO 是餐厨厂从餐馆收集潲水经厌氧发酵和提油工艺生产，腐败时间短，酸值等指标表现好；地沟油是餐馆废油流入下水道后腐败收集，酸化程度更严重，点值和硫含量更高[2][6] 地沟油收集商与餐厨垃圾处理厂差异及市场份额演变 - 观点：餐厨垃圾处理厂是正规企业，运营稳定；地沟油收集商多为个体户，部分业务处于灰色地带；未来正规餐厨垃圾处理厂市场占比将扩大 - 论据：餐厨垃圾处理厂需重资产投资，负责城市餐厨垃圾无害化处理和资源化产品产出；地沟油收集商业务模式轻资产且分散；重庆、上海等地有相关规定，要求废弃油脂交正规餐厨垃圾厂处理，但部分城市地沟油收集仍属市场化业务[2][7] 中国 UCO 年产量及产能扩张问题 - 观点：中国正规餐厨垃圾处理厂 UCO 年产量约 80 - 90 万吨，产能扩张缓慢，未来出现大型 UCO 生产商难度大 - 论据：项目审批严格，需地方政府批准，要求收购方有丰富运营经验；收运管理精细化要求高，行业平均收运达成率低；单个项目规模小，扩张意愿不强[2][8][9] UCO 类型及下游市场 - 观点：UCO 按品质分为餐厨垃圾厂产 UCO、杂货油、潲水油和地沟油，分别供应不同下游市场 - 论据：餐厨垃圾厂产 UCO 供应 SAF 工厂；杂货油可直接作 UCO 使用；潲水油与高品质 UCO 掺混；地沟油用于生产第一代生物柴油[2][9] 公司 UCO 业务情况 - 观点：公司 UCO 客户转向国内 SAF 工厂，销售采取竞价方式，产量供不应求，计划扩张产能 - 论据：目前国内客户包括海新能科等 SAF 生产商；国内 SAF 工厂根据需求量报价，公司选出价最高者销售；计划通过并购和“城市油田”项目，使日处理量达 8000 - 10000 吨，年自产 UCO 量达 20 万吨[3][4][11][12][15] SAF 相关政策及需求 - 观点：全球 SAF 相关政策推动需求增长，国内 UCO 产量难满足欧盟未来高比例添加需求 - 论据：欧洲强制要求航空燃料添加 2% SAF，预计产生 200 万吨 UCO 新增需求，且计划到 2030 年添加比例提至 6%，2050 年达 60%；美国延长 SAF 相关政策至 2031 年；中国计划今年 8 月在 14 个机场推行 SAF 添加政策[17][18][21] SAF 生产工艺与价格 - 观点：其他 SAF 生产工艺未商业化，成本高；SAF 价格受政策驱动，预计仍有上涨空间 - 论据：废脱工艺等处于实验阶段，生产成本每吨 2 万 - 3 万元人民币，远超航空公司可接受范围；SAF 价格从每吨 1700 - 1800 美元涨至 2100 - 2200 美元，价格上涨趋势预计向上游原料传导但尚不充分[23][24] 公司经营情况 - 观点：2025 年公司业绩预计较 2024 年大幅好转，投资者应关注产能和油价波动 - 论据：成本下降、提油率和打产率显著提升；油价每上涨 1000 元人民币，公司利润影响约 9000 万元人民币，每上涨 100 元人民币，利润影响约 800 - 900 万元人民币[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - “城市油田”项目在银川成功，已安装 2000 多家隔油池，每年增 800 吨 UCO，成本低，计划今年推广至天津等四个城市[16] - 公司在餐馆直接安装隔油池，如银川安装后每年可额外增七八百吨 UCO，预计未来 10% - 20%的增量源于直联大客户和隔油池项目[15] - 中国国内规划 SAF 产能约四五百万吨，已开工并大规模采购原料的企业有佳奥等，中国石油计划 2026 年底投产 SAF，中国石化已部分生产并计划与道达尔合作建设 30 万吨生物航煤项目[20] - 投资者可通过中国柴油网和阿克等免费网站获取 UCO 价格走势，并关注棕榈油、菜籽油等植物油价格，因其与 UCO 价格存在较强联动性[25]

分组1：SAF市场情况 - SAF市场趋向供需博弈期，产能扩张节奏放缓，产能有效利用率和实际开工率随市场价格波动上行 [2] - 随着欧盟落实2025年2%的SAF掺混政策，SAF需求增长，价格后续仍有涨价空间，需求增加有望推动UCO价格上涨，实现UCO - HVO/SAF全产业链景气上行 [2] - 欧盟部分航空公司征收6 - 20欧元的“环境附加费”或SAF附加费，欧盟提出补贴航空公司购买超过2亿升（约16万吨）可持续航空燃料 [2] - 预计2025年欧洲将购买100万吨SAF，成本约12亿美元，生产商或供应商预计额外收取约17亿美元合规费用，使欧洲航空公司采购SAF成本翻倍 [3] - 我国因UCO原料价格低、供应量多，SAF生产成本低，有望弥补欧盟SAF供应不足，凭借成本优势获欧盟较大市场份额 [3] 分组2：公司SAF项目情况 - 公司SAF项目从技术升级、生产优化、销售渠道多元布局，按大战略方向稳步推进，用做水厂的经验和理念做SAF项目，契合双碳目标，是公司特色和优势 [4] 分组3：公司SEED水厂情况 竞争力 - SEED技术应用于水处理领域，在多方面技术经济指标及环境效益比传统水厂有质的提高，有革命性创新 [5] - 材料创新：用特种钢结构取代钢筋混凝土，成本低、速度快、可搬迁重建、可回收、建设碳排放降低70%以上 [5] - 施工创新：水厂由工程化走向产品化，采用工厂化预制等，工期节省50%以上 [5] - 集成化创新：采用先进处理工艺并高度集成，减少占地面积和投资，方便运营管理 [5] - 场景与环境创新：水厂高度集成减少占地，室内化提升运营环境、延长设备寿命，提供屋顶面积使光伏等绿色能源大规模应用成为可能，节省运行费用、降低碳排放量 [5] - 跨领域集成创新：水处理与光伏等跨领域结合，减低运营成本，节能减碳 [6] 市场拓展情况 - 项目落地加速：2025年中标新疆新星、河南汤阴、北京房山等多个项目，涵盖市政供水、污水处理等场景，新疆新星市项目是国内首个采用SEED技术的大型装备化低碳绿色新概念供水厂 [6] - 订单储备充足：除已签约项目外，公司跟踪多个重点项目，2025年目标为新签10亿元SEED相关合同，SEED业务高成长性与传统水务稳定性互补，订单目标实现将巩固公司行业地位 [7]

欧洲HVO/SAF价格走势 - 截至2025年6月11日，欧洲四类加氢HVO FOB价格为2,002美元/吨，SAF FOB价格为1,949美元/吨，较2025年Q2最低点分别上涨13.97%和11.60% [1][2] - 价格上涨主因夏季飞行季前欧洲季节性需求强劲，高品质HVO涨幅更显著 [1][2] 中国UCO市场动态 - 截至2025年6月12日，华东地沟油、潲水油价格分别为6,250元/吨和6,650元/吨，较Q2最低点上涨3.31%和2.31% [2] - 海外HVO/SAF需求增长推动中国港口UCO询价活跃，价格中枢上移 [2][4] - 2025年1-4月中国UCO出口80.72万吨，同比增长5.65%，印尼出口限制政策进一步强化国际需求 [5] 欧盟SAF政策与供需 - 欧盟推行2% SAF掺混政策，通过征收6-20欧元环境附加费及补贴超2亿升SAF（约16万吨）等措施支持 [3] - 2025年欧洲预计采购100万吨SAF，成本约12亿美元，但合规费用达17亿美元导致总成本翻倍 [3] - 中国凭借低价UCO原料优势，SAF生产成本较低，有望填补欧盟供应缺口并抢占市场份额 [3] 产业链投资机会 - SAF受益标的包括嘉澳环保、海新能科、卓越新能、鹏鹞环保等 [3] - UCO受益标的包括山高环能、朗坤环境等，因SAF需求增长带动UCO景气度上行 [5] 行业驱动因素 - 欧盟SAF政策与季节性需求推动全产业链（UCO-HVO/SAF）价格联动上涨 [2][4] - 中国UCO碳减排属性强且新增产能受限，叠加印尼出口限制，供需格局持续优化 [5]