报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级,给予2024年15倍PE,对应目标价15元 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年涤纶长丝盈利好转,第三季度旺季来临后盈利有望持续改善 [1] - 公司费用率控制能力较强,销售费用率持续下降,研发费用率有所上升 [1] - 公司稳步扩产,产能持续增加,未来成长性可期 [1] 公司投资评级 - 报告给予公司2024-2026年归母净利润预测分别为15.27/20.69/27.05亿元,对应EPS为1.00/1.36/1.77元 [6] - 参考可比公司估值及历史估值,给予公司2024年15倍PE,对应目标价15元,维持"强推"评级 [1] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入分别为61,469/62,066/71,518/86,784百万元,同比增速分别为21.0%/1.0%/15.2%/21.3% [6] - 2023-2026年归母净利润分别为1,086/1,527/2,069/2,705百万元,同比增速分别为629.7%/40.6%/35.5%/30.7% [6] - 2023-2026年每股收益分别为0.71/1.00/1.36/1.77元 [6]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入312.72亿元,较上年同期增长10.96%;归属于母公司的净利润6.04亿元,较上年同期增长26.17%;每股收益0.40元,同比增长25.00%;扣除非经常性损益后每股收益0.36元,同比增长50.00% [4] - 随着国内经济弱复苏,下游需求保持稳定增长。上半年公司产品整体实现正增长,POY/FDY/DTY/短纤/PTA的销量分别为232.68/69.94/36.15/62.27/22.65万吨,分别同比增长8.7%/2.8%/2.1%/25.7%/-4.6%。产品价格整体提升,上半年POY/FDY/DTY/短纤/PTA的售价分别为6885/7793/8772/6554/5211,同比分别增长1.99%/3.01%/4.80%/1.88%/2.13% [4] - 公司已拥有民用涤纶长丝产能740万吨,以及涤纶短纤产能120万吨,稳居国内民用涤纶长丝行业第二位。公司正加速推进PTA扩产计划,已确立的540万吨产能扩建项目正稳步前行,预计至2025年底,PTA总产能将跃升至1,000万吨 [4] - 公司推出2024年股权激励计划,拟向291名公司高层和技术骨干授予1,303.30万股限制性股票,占总股本的0.85%。计划业绩考核要求为:以2023年营业收入和2021-2023年平均净利润为基础,2024-2026年营业收入和净利润增长率分别不低于5%/10%、10%/20%、15%/30% [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为665.15、728.00、796.80亿元,实现归母净利润分别为17.23、22.95、28.68亿元,EPS分别为1.13、1.51、1.88元 [3][5] - 给予公司2024年10-13倍PE,对应股价区间为11.30-14.69元/股 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1H24 公司业绩增长 - 1H24 公司营收和盈利同比双增长 [2] - 1H24 公司长丝产品价格上行、产销两旺,驱动业绩增长 [5] 公司产能优势 - 公司是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一,国内市场占有率超过12% [2] - 随着涤纶长丝行业格局的进一步优化,公司的规模优势有望给业绩带来更多的正向贡献 [5] 公司一体化布局 - 公司积极扩展上游PTA产业链,打造垂直、完善的供应体系 [5] - 较高的原材料自给率和一体化布局有望进一步提升公司竞争优势及盈利能力 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为671.19/726.37/767.96亿元,实现归母净利润分别为15.26/24.29/27.32亿元,对应EPS分别为1.00/1.59/1.79元 [6] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均呈现增长趋势 [7] - 公司2022-2026年毛利率、净利率、ROE等盈利指标逐年提升 [7]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级,下调目标价至15.15元 [3] 核心观点 - 2024年中报业绩符合预期,二季度产销向好,价差回暖带动业绩 [2][3] - 三季度受高温天气影响,长丝需求低于预期,行业累库,但期待冬季需求回升 [3] - 行业格局向好,龙头企业强者恒强,新增产能放缓,中小企业加速出清,行业集中度进一步提升 [3] - 公司积极回购股票增加市场信心 [3] 财务数据总结 财务摘要 - 2024年营收62,073百万元,同比增长1.0% [10] - 2024年归母净利润1,540百万元,同比增长41.7% [10] - 2024年每股收益1.01元 [10] 资产负债表 - 2024年末总资产48,577百万元,总负债31,042百万元,股东权益17,535百万元 [12] - 资产负债率63.9% [12] 现金流 - 2024年经营活动现金流6,623百万元 [12] - 2024年资本性支出3,600百万元 [12] 行业及竞争格局 - 行业新增产能放缓,2024年和2025年分别新增265万吨/285万吨,同比2023年增6.2%/6.6% [3] - 行业集中度进一步提升,CR6产能占全国近7成,龙头企业强者恒强 [3] - 公司积极回购股票,增强市场信心 [3]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [15] 公司业绩 - 2024年上半年公司实现营收312.7亿元,同比增长11.0%;归母净利6.0亿元,同比增长26.2% [4] - 2024年二季度单季实现营收168.2亿元,同比增长7.3%,环比增长16.4%;归母净利3.3亿元,同比增长13.7%,环比增长19.7% [4] - 2024年上半年公司长丝销量合计338.77万吨,同比增长6.7%;单二季度销量180.95万吨,同比下降0.8%,环比增长14.7% [4] - 2024年上半年公司POY、FDY、DTY均价分别为6885元/吨、7794元/吨、8773元/吨,同比分别增长2.0%、3.0%、4.8% [4] 行业格局 - 公司已具备740万吨涤纶长丝产能,国内市占率超12%,是国内最大的长丝企业之一 [4] - 公司向上延伸原料PTA,在独山能源现有500万吨PTA产能的基础上合计规划540万吨新产能 [4] - 2024年国内长丝行业预计仅新增95万吨产能,考虑到部分装置停产/减产,实际产量增量或更低 [5] - 内外需边际改善,行业长周期格局改善,长丝盈利中枢有望抬升 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.0、20.4、25.7亿元 [5] - 当前股价对应PE分别为10.8、7.9、6.3倍,PB分别为0.9、0.8、0.7倍 [5] 风险提示 - 项目建设不及预期 [5] - 油价大幅波动 [5] - 需求不及预期 [5] - 信息更新不及时 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024年上半年,公司实现营业收入312.7亿元,同比增长11.0%;实现归母净利润6.05亿元,同比增长26.2% [3] - 2024年Q2单季度实现营业收入168.2亿元,同比增长7.3%,环比增长16.4%;实现归母净利润3.29亿元,同比增长13.7%,环比增长19.7% [3] - 销量增长叠加2024年6月涤纶长丝有效提价,带动公司2024年上半年业绩稳步增长 [3] - 展望2024年下半年,随着涤纶长丝需求旺季来临,叠加龙头企业联合减产,涤纶长丝行业供需格局有望改善,公司盈利能力有望进一步增强 [3] 推出股权激励计划 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,以2023年营业收入和2021-2023年平均净利润为基数,设置了较高的业绩考核要求,充分体现了公司对长期发展的信心 [3] - 此次股权激励计划进一步完善了公司及控股子公司核心管理级员工及核心骨干的激励约束机制,助力公司未来发展 [3] 持续推进一体化布局 - 公司打造涤纶长丝完整产业链战略规划,积极拓展上游原材料产业链 [3] - 截至2024年Q2,公司已规划了540万吨的PTA项目,该项目采用最新工艺技术,在成本、能耗等方面具有显著优势,预计到2025年年底,公司PTA产能将达到1000万吨,进一步保障涤纶长丝原材料供应 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为15.13亿元、20.31亿元、24.08亿元,折合EPS分别为0.99元、1.33元、1.58元 [3] - 公司持续巩固聚酯龙头地位,随着聚酯产能逐步落地,将进一步提升公司市场占有率 [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 业绩环比提升 - 2024年上半年公司实现营收312.72亿元,同比增长10.96%,环比下降6.05% [4] - 公司实现归母净利6.047亿元,同比增长26.17%,环比下降0.37% [4] 产品销量情况 - 2024年上半年,公司POY销量232.68万吨,同比增长8.73% [4] - 2024年上半年,公司FDY销量69.94万吨,同比增长2.85% [4] - 2024年上半年,公司DTY销量36.15万吨,同比增长2.18% [4] - 2024年上半年,公司短纤销量62.27万吨,同比增长25.75% [4] - 2024年上半年,公司PTA销量22.65万吨,同比下降4.55% [4] 产品价格情况 - 2024年上半年,公司POY价格为6885.30元/吨,同比增长1.99% [4] - 2024年上半年,公司FDY价格为7793.80元/吨,同比增长3.01% [4] - 2024年上半年,公司DTY价格为8772.99元/吨,同比增长4.80% [4] - 2024年上半年,公司短纤价格为6554.31元/吨,同比增长1.88% [4] - 2024年上半年,公司PTA价格为5211.51元/吨,同比增长2.13% [4] 收入情况 - 2024年上半年,公司POY收入为160.21亿元,同比增长10.90% [4] - 2024年上半年,公司FDY收入为54.51亿元,同比增长5.95% [4] - 2024年上半年,公司DTY收入为31.72亿元,同比增长7.07% [4] - 2024年上半年,公司短纤收入为40.82亿元,同比增长28.12% [4] - 2024年上半年,公司PTA收入为11.80亿元,同比下降2.53% [4] 减碳措施 - 公司积极采取措施减少碳排放量,包括在现有厂房设置光伏发电系统、利用聚酯装置和PTA装置实行余热发电、与杭州胄天科技公司合作安装能效监测系统等 [4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024~2026年EPS分别为1.04元、1.55元、1.72元 [4] - 预计公司2024年BPS为11.51元,按照2024年EPS以及12-14倍PE,对应合理价值区间12.48-14.56元(对应2024年PB 1.1-1.3倍) [4] - 维持"优于大市"投资评级 [1]

2024 年 08 月 31 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 仲逸涵 S0350123070022 zhongyh@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024Q2 涤纶长丝环比量价齐升，看好全年业绩 增长 ——新凤鸣（603225）2024 年中报点评 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|--------|--------------------| | 相对沪深 300 \n表现 | 表现 \n1M | 3M | 2024/08/30 \n 12M | | 新凤鸣 | -13.6% | -23.1% | -12.3% | | 沪深 300 | -1.4% | -7.6% | -12.3% | | 市场数据 | | | 2024/08/30 | | 当前价格（元） | | | 10.85 | | ...

报告公司投资评级 报告给出公司的投资评级为"买入(维持)"。[1] 报告的核心观点 涤纶长丝量价齐升，二季度盈利环比扩大 - 二季度公司营收利润环比增长明显,主营产品呈现量价齐升。销量方面,POY/FDY/DTY/短纤/PTA 销量环比分别增长15.1%/13.8%/13.8%/16.6%/4.6%。价格方面,POY/DTY/短纤/PTA 价格环比分别上涨0.8%/1.0%/0.7%/0.7%,除FDY外均实现增长。[6] 涤纶长丝行业供需改善,中长期来看行业竞争趋于理性 - 供给端新增产能增速大幅放缓,行业集中度较高,未来产能增速预计将大幅放缓。下游需求刚性,随着下半年旺季到来,需求整体稳中向好。[7] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.51、19.88、24.11亿元,对应PE分别为10.54、8.22、6.78倍,维持"买入"评级。[8]

报告公司投资评级 新凤鸣给予"买入"评级[5] 报告的核心观点 1. 行业产销情况较为良好，有望实现景气回升[5] 2. 涤纶长丝消费需求若进一步改善，或将增强公司盈利能力[5] 3. 涤纶长丝龙头有望获得业绩弹性[5] 财务数据和估值分析 1. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16亿元、30亿元、40亿元,对应EPS为1.07元、1.99元、2.65元,对应PE为10.0X、5.4X、4.0X[5] 2. 2024年1-7月涤纶长丝表观消费量同比增加27.06%,2024Q2涤纶长丝下游织机开工率同比增加12.06%,环比增加16.07%[5] 3. 2024Q2涤纶长丝POY/DTY/FDY-PTA&MEG价差分别同比增加2.33%/2.81%/减少6.79%,分别环比减少2.18%/增加4.43%/减少7.95%[5]