报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [13] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [13] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [14] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [15] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [15] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指，跑输创业板指数；年初至今，跑赢上证综指和创业板指数 [16] - 细分板块中，17 个子板块上涨，9 个子板块下跌，涂料油墨、粘胶、合成树脂等涨幅居前，涤纶、无机盐、炭黑等跌幅居前 [21] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 424 只股票中，本周 286 只上涨，134 只下跌，4 只持平 [25] - 本周个股涨幅前十名包括金力泰、中欣氟材、渝三峡 A 等；跌幅前十名包括新金路、尤夫股份、星华新材等 [25] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - OPEC+再度大幅增产，供需趋向宽松，油价或震荡偏弱，若油价下行，化工企业有望提前开启新一轮周期，改性塑料行业成本有望改善，建议关注相关标的 [27][29] 重点公司公告 - 争光股份、永利股份、同德化工等多家公司发布年度报告、季度报告及利润分配预案等 [30][31][32] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下跌，监测的 383 种化工品中，31 种上涨，283 种持平，69 种下跌 [37][38] - 本周化工品价格涨幅前十包括活性黑、氯化钾等；跌幅前十包括液氯、液氧等 [38] 产品价差变动分析 - 监测的 139 种化工品中，本周 66 种价差上涨，29 种持平，44 种下跌 [44] - 本周化工品价差涨幅前十包括尿素 - LNG 价差、丙烯腈 - 丙烯 - 合成氨价差等；跌幅前十包括 DMF - 甲醇 - 液氨价差、三聚氰胺 - 尿素价差等 [44][45]

财务表现 - 2025年一季度公司实现收入145.6亿元，同比增长0.73%，归母净利润3.06亿元，同比增长11.35%，扣非净利润2.60亿元，同比增长13.13% [1] - 涤纶长丝收入96亿元，同比下降16.1%，销量143万吨，同比下降9.6%，销售均价6728元/吨，同比下跌7.3% [1] - 涤纶短纤收入18.6亿元，同比下降1.2%，销量29万吨，同比增长2.1%，销售均价6320元/吨，同比下降3.2% [1] - PTA收入21.6亿元，同比增长276%，销量49万吨，同比增长345%，销售均价4381元/吨，同比下降15.6% [1] 成本与毛利率 - 销售毛利率6.51%，同比提高0.61个百分点，受益于原材料成本下降 [1] - 原材料PTA、PX平均进价分别为4382元、6267元/吨，同比分别下跌15.5%、15.7%，MEG平均进价4109元/吨，同比上涨2.02% [1] 产品价格与价差 - 2025年一季度涤纶长丝POY、FDY、DTY市场均价分别为7178元、7541元、8389元/吨，环比2024Q4分别上涨2.8%、0.1%、-0.9% [2] - 涤纶短纤市场均价6933元/吨，环比2024Q4下跌2.0% [2] - 上游原材料PTA、MEG、PX市场均价分别为4951元、4680元、7120元/吨，环比2024Q4分别上涨2.2%、-0.8%、3.3% [2] - 4月份POY、FDY、DTY较2025Q1分别下跌9.7%、10.9%、7.1%，价差分别缩小121元、247元、16元/吨 [2] - 涤纶短纤市场均价较2025Q1下跌7.5%，但价差扩大54元/吨 [2] 产能与产业链 - 公司涤纶长丝产能805万吨，市场占有率超过12%，国内民用涤纶长丝行业第二 [3] - 涤纶短纤产能120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一 [3] - 预计下半年新增40万吨长丝产能，未来产能投放将根据行业需求稳步推进 [3] - PTA产能770万吨，预计2025年年底突破1000万吨，独山能源PTA基地将成为规模性PTA-聚酯一体化基地 [3]

公司业绩表现 - 2024年营收670.9亿元同比+9.1%，归母净利润11.0亿元同比+1.3%；2025年一季度营收145.6亿元同比+0.7%、环比-18.6%，归母净利润3.1亿元同比+11.4%、环比-13.7% [1] 涤纶长丝业务 - 2024年POY/FDY/DTY销量524.70/149.85/80.84万吨同比+13.4%/+5.5%/+5.6%，2025年一季度POY/FDY/DTY销量97.14/27.08/18.51万吨同环比下滑 [1] - 目前产能805万吨，预计2025年底达845万吨 [1] - 2024年POY/FDY/DTY不含税平均售价6670/7527/8801元/吨同比-1.9%/-1.9%/+3.6%，毛利率4.3%/10.9%/7.8%同比-0.6/-0.3/+2.3pct，2025年一季度售价及原材料价格同比下滑 [2] PTA业务 - 产能770万吨大部分自供，2024年销量48.47万吨同比-1.9%，毛利率-1.3%同比-0.9pct [2] - 2025年一季度产销量因新增产能提升，不含税平均售价4381万元/吨同比-16%、环比+2%，供需宽松致毛利下滑总体亏损 [2] - 稳步推进建设项目，总产能将突破1000万吨 [2] 涤纶短纤业务 - 产能120万吨居国内首位，2024年销量130.4万吨同比+11.8%，售价6559元/吨同比+0.6% [3] - 2025年一季度产销量同比略增，售价略降 [3] 行业情况 - 涤纶长丝行业供给增速放缓，下游服装、家纺和产业用纺织品需求稳步增长，2024年服装类同比增长12.5%带动需求提升 [2] - 未来PTA上游PX产能提升，落后产能出清格局优化，低成本PTA龙头企业盈利有望回升 [2] 投资建议 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为13.55/13.72亿元，新增2027年归母净利润预测为14.26亿元，对应2025 - 2027年EPS为0.89/0.90/0.93元，当前股价对应PE为12.1/12.0/11.5X，维持“优于大市”评级 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 新拓等新产能效益逐步释放使公司2024年业绩同比提升，春节假期致销量环比下滑使公司2025Q1业绩环比承压，涤丝行业短期承压但长期看好景气回升，公司作为聚酯龙头一体化布局持续降本增效彰显综合竞争力，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为15.46/20.84/25.08亿元，维持“买入”评级 [2][3][10][11][12] 事件总结 - 4月25日公司发布2024年报，2024年实现营业收入670.91亿元，同比+9.15%；归母净利润11.00亿元，同比+1.32%；加权平均净资产收益率为6.46%，同比减少0.22个百分点；销售毛利率5.63%，同比减少0.21个百分点；销售净利率1.64%，同比减少0.13个百分点。2024Q4实现营收178.94亿元，同比+3.62%，环比 - 0.17%；归母净利润3.55亿元，同比+77.92%，环比+151.84%；平均净资产收益率为2.08%，同比增加0.89个百分点，环比增加1.25个百分点；销售毛利率5.68%，同比增加1.16个百分点，环比增加0.76个百分点；销售净利率1.98%，同比增加0.82个百分点，环比增加1.19个百分点 [1] - 4月29日公司发布2025年一季报，2025Q1实现营收145.57亿元，同比+0.73%，环比 - 18.65%；归母净利润3.06亿元，同比+11.35%，环比 - 13.66%；平均净资产收益率为1.76%，同比增加0.13个百分点，环比减少0.32个百分点；销售毛利率6.51%，同比增加0.61个百分点，环比增加0.83个百分点；销售净利率2.11%，同比增加0.21个百分点，环比增加0.13个百分点 [1] 点评总结 - 2024年公司业绩同比略增，受益于新拓等新产能效益持续释放，2024年涤纶长丝销量达755.39万吨，同比+10.83%，涤纶短纤销量达130.40万吨，同比+11.82%。2024Q4归母净利润环比增加2.14亿元，毛利润环比+1.35亿元，管理费用环比 - 0.39亿元，财务费用环比 - 0.63亿元，毛利润环比改善受益于油价趋稳，涤纶长丝价差环比改善，2024Q4 POY - PX/MEG价差达1407元/吨，环比+11.81%；涤纶短纤 - PX/MEG价差达1491元/吨，环比+23.46% [2] - 2025Q1公司归母净利润环比减少0.48亿元，毛利润环比减少0.68亿元，研发费用环比 - 0.57亿元，资产减值损失环比+0.92亿元，所得税环比 - 0.47亿元，毛利润环比下滑因春节假期等影响产品销量下滑，2025Q1 POY销量达97.14万吨，环比 - 32.58%，FDY销量达27.08万吨，环比 - 34.10%，DTY销量达18.51万吨，环比 - 24.29%，同期受益于涤纶长丝价差改善，毛利率达6.51%，环比增加0.83个百分点 [3] 行业情况总结 - 4月以来，受关税等因素影响，油价回落，纺服开工及下游订单下行，涤纶长丝厂商成本及需求两端承压，截至4月29日，2025Q2 POY价差达1031元/吨，环比 - 29.13%，FDY价差达1257元/吨，环比 - 29.94% [10] - 长期看，国内涤纶长丝产能在全球占比近80%，新产能建设周期长，下游纺服订单转移仍需国内厂商满足需求，且行业集中度高，外部环境变化带动需求走弱有望倒逼行业龙头协同改善盈利，近年产能扩张放缓，长维度看好行业景气上行 [10] 公司竞争力总结 - 公司作为聚酯龙头，拥有涤纶长丝产能805万吨/年，市场占有率超12%；涤纶短纤产能120万吨/年，国内产量位居第一 [11] - 公司积极完善上游产业链，截至目前PTA实际总产能达770万吨/年，预计2025年底四期PTA产能投放后将突破1000万吨/年 [11] - 公司持续推进降本增效，引进环保生产设备彰显设备后发与成本管理优势，通过机器换人达到“黑灯车间”标准，自动化生产水平提升，提高生产效率 [11] 盈利预测与估值总结 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为15.46/20.84/25.08亿元，EPS分别为1.01/1.37/1.65元，现价对应PE为10.69/7.93/6.59倍 [12] 财务摘要总结 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|67,091|70,394|75,063|86,322| |(+/-) (%)|9.15%|4.92%|6.63%|15.00%| |归母净利润（百万元）|1,100|1,546|2,084|2,508| |(+/-) (%)|1.32%|40.47%|34.81%|20.37%| |每股收益(元)|0.72|1.01|1.37|1.65| |P/E|15.02|10.69|7.93|6.59|[13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 新拓等新产能效益逐步释放使公司2024年业绩同比提升，春节假期致销量环比下滑使公司2025Q1业绩环比承压，涤丝行业短期承压但长期看好景气回升，公司作为聚酯龙头一体化布局持续降本增效彰显综合竞争力，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为15.46/20.84/25.08亿元，维持“买入”评级 [2][3][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月25日公司发布2024年报，2024年实现营业收入670.91亿元，同比+9.15%；归母净利润11.00亿元，同比+1.32%；加权平均净资产收益率为6.46%，同比减少0.22个百分点；销售毛利率5.63%，同比减少0.21个百分点；销售净利率1.64%，同比减少0.13个百分点。2024Q4实现营收178.94亿元，同比+3.62%，环比 - 0.17%；归母净利润3.55亿元，同比+77.92%，环比+151.84%；平均净资产收益率为2.08%，同比增加0.89个百分点，环比增加1.25个百分点；销售毛利率5.68%，同比增加1.16个百分点，环比增加0.76个百分点；销售净利率1.98%，同比增加0.82个百分点，环比增加1.19个百分点 [1] - 4月29日公司发布2025年一季报，2025Q1实现营收145.57亿元，同比+0.73%，环比 - 18.65%；归母净利润3.06亿元，同比+11.35%，环比 - 13.66%；平均净资产收益率为1.76%，同比增加0.13个百分点，环比减少0.32个百分点；销售毛利率6.51%，同比增加0.61个百分点，环比增加0.83个百分点；销售净利率2.11%，同比增加0.21个百分点，环比增加0.13个百分点 [1] 点评 - 2024年公司业绩同比略增，受益于新拓等新产能效益持续释放，2024年涤纶长丝销量达755.39万吨，同比+10.83%，涤纶短纤销量达130.40万吨，同比+11.82%。2024Q4归母净利润环比增加2.14亿元，毛利润环比+1.35亿元，管理费用环比 - 0.39亿元，财务费用环比 - 0.63亿元，毛利润环比改善受益于油价趋稳，涤纶长丝价差环比改善，2024Q4 POY - PX/MEG价差达1407元/吨，环比+11.81%；涤纶短纤 - PX/MEG价差达1491元/吨，环比+23.46% [2] - 2025Q1公司归母净利润环比减少0.48亿元，毛利润环比减少0.68亿元，研发费用环比 - 0.57亿元，资产减值损失环比+0.92亿元，所得税环比 - 0.47亿元，毛利润环比下滑因春节假期等影响产品销量下滑，2025Q1 POY销量达97.14万吨，环比 - 32.58%，FDY销量达27.08万吨，环比 - 34.10%，DTY销量达18.51万吨，环比 - 24.29%，同期受益于涤纶长丝价差改善，毛利率达6.51%，环比增加0.83个百分点 [3] 涤丝行业情况 - 4月以来，受关税等因素影响，油价回落，纺服开工及下游订单下行，涤纶长丝厂商成本及需求两端承压，截至4月29日，2025Q2 POY价差达1031元/吨，环比 - 29.13%，FDY价差达1257元/吨，环比 - 29.94% [10] - 长期看，国内涤纶长丝产能在全球占比近80%，新产能建设周期长，下游纺服订单转移仍需国内厂商满足需求，且行业集中度高，外部环境变化带动需求走弱有望倒逼行业龙头协同，改善行业盈利，近年产能扩张放缓，长维度看好行业景气上行 [10] 公司竞争力 - 公司作为聚酯龙头，拥有涤纶长丝产能805万吨/年，市场占有率超12%；涤纶短纤产能120万吨/年，国内产量位居第一 [11] - 公司积极完善上游产业链，截至目前PTA实际总产能达770万吨/年，预计2025年底四期PTA产能投放后将突破1000万吨/年 [11] - 公司持续推进降本增效，引进环保生产设备，彰显设备后发与成本管理优势，通过机器换人达到“黑灯车间”标准，自动化生产水平提升，提高生产效率 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为15.46/20.84/25.08亿元，EPS分别为1.01/1.37/1.65元，现价对应PE为10.69/7.93/6.59倍 [12] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|67,091|70,394|75,063|86,322| |(+/-) (%)|9.15%|4.92%|6.63%|15.00%| |归母净利润（百万元）|1,100|1,546|2,084|2,508| |(+/-) (%)|1.32%|40.47%|34.81%|20.37%| |每股收益(元)|0.72|1.01|1.37|1.65| |P/E|15.02|10.69|7.93|6.59|[13] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对公司2024A - 2027E的各项财务指标进行了预测，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、净利润等，还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率以及每股指标和估值比率 [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2025Q1业绩符合预期，维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为16.09、20.49、25.52亿元，EPS为1.06、1.34、1.67元，当前股价对应PE为10.4、8.2、6.6倍，看好需求增长下供给格局优化带来长丝盈利修复，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月29日，当前股价10.98元，一年最高最低为16.29/9.53元，总市值167.42亿元，流通市值165.99亿元，总股本15.25亿股，流通股本15.12亿股，近3个月换手率45.74% [2] 业绩情况 - 2025Q1实现营收145.57亿元，同比+0.73%，环比 - 18.65%，归母净利润1.00亿元（计提资产减值损失3.06亿元），同比+11.35%，环比 - 13.66% [5] 产销量与产品结构 - 2025Q1长丝、短纤产量分别为195.0、32.3万吨，同比+5.4%、+4.3%，销量分别为142.7、29.4万吨，同比 - 9.6%、+2.1%，产销率分别为73.18%、90.95%，整体累库；POY、FDY、DTY产品销量分别为97.1、27.1、18.5万吨，分别占长丝总销量的68%、19%、13% [6] 盈利情况 - 2025Q1销售毛利率、净利率分别为6.51%、2.11%，较2024Q1分别同比+0.61pcts、+0.21pcts，较2024Q4分别环比+0.83pcts、+0.13pcts；涤纶长丝POY价差季度均值为1330元/吨，较2024Q1同比+21.1%，较2024Q4环比+8.4% [6] 行业情况 - 美国关税政策使长丝下游终端需求短期内受影响，原油价格大幅波动加剧影响；中长期国内长丝及下游纺织服装行业产业链完备、成本控制能力优异，具竞争优势，长丝行业新增产能增速回到合理水平，伴随需求增长，长丝盈利有望修复 [6] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|61,469|67,091|67,970|72,020|76,145| |YOY(%)|21.0|9.1|1.3|6.0|5.7| |归母净利润(百万元)|1,086|1,100|1,609|2,049|2,552| |YOY(%)|628.4|1.3|46.2|27.3|24.6| |毛利率(%)|5.8|5.6|6.8|7.4|8.0| |净利率(%)|1.8|1.6|2.4|2.8|3.4| |ROE(%)|6.5|6.4|8.5|9.8|11.0| |EPS(摊薄/元)|0.71|0.72|1.06|1.34|1.67| |PE(倍)|15.4|15.2|10.4|8.2|6.6| |PB(倍)|1.0|1.0|0.9|0.8|0.7| [7]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 公司回购专用证券账户持有公司股份29,368,391股，占总股本的1.93% [4] - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均未经审计 [6][7] 公司担保事项 - 为全资孙公司浙江独山能源有限公司提供不超过20亿元人民币的授信业务连带责任保证 [5] - 为全资子公司新凤鸣集团湖州中石科技有限公司提供不超过10亿元人民币的授信业务连带责任保证 [5] - 为全资子公司新凤鸣集团湖州中石科技有限公司提供不超过15亿元人民币的授信业务连带责任保证 [5] 公司治理 - 第六届董事会第三十四次会议审议通过《2025年第一季度报告》，8票同意 [8][9][10] - 第六届监事会第十九次会议审议通过《2025年第一季度报告》，3票同意 [13][14][15] 经营数据 - 2025年一季度主要经营数据披露，包括主要产品的产量、销量及收入实现情况，主要产品价格变动情况，主要原材料价格波动情况 [17][18]

2024年，新凤鸣完成"省级重点工业互联网平台"、"国家智能制造揭榜挂帅项目"等重大专项验收，成功 争创省部级项目成果11个。其中，公司和中石科技（300684）获评省级5G全链接工厂，公司获评国家 首批"智能制造示范工厂"、首批"卓越级智能工厂"，积极探索拓展企业数字化治理新路径。 新凤鸣表示，将着重以提升企业综合竞争力为出发点，继续扩大涤纶长丝产品差别化率、打造低碳节能 型企业为目标，进一步加大科技创新与技改投入，力争实现"产业基地化、生产规模化、产品精细化、 技术专业化、管理科学化"的产业升级目标，突出主业做精做强。到2025年底，公司涤纶长丝总产能预 计将达到845万吨，涤纶短纤120万吨；同时，公司将稳步推进PTA建设项目，保障原材料稳定供应， PTA总产能预计至2025年底将突破1000万吨。（厉平） 4月28日晚，新凤鸣（603225）公告2025年一季报，报告期内实现净利润3.06亿元，同比增长11.35%。 新凤鸣表示，公司已进入一个全新的纵向、横向双结合的持续发展阶段，未来头部企业将凭借其规模和 技术优势持续进行品质创新与发展，行业集中度也将逐步提升。 新凤鸣主要业务为民用涤纶长丝、短纤及 ...

事件描述 公司发布2024 年年报，全年实现营业收入670.9 亿元（同比+9.1%），实现归属净利润11.0 亿元（同比 +1.3%），实现归属扣非净利润9.6 亿元（同比+7.1%）。其中Q4 单季度实现收入178.9亿元（同比 +3.6%，环比-0.2%），实现归属净利润3.5 亿元（同比+77.9%，环比+151.8%），实现归属扣非净利润 3.3 亿元（同比+100.4%，环比+232.9%）。公司拟每股派发现金红利0.225元（含税），合计派发现金 红利3.36 亿元（含税）。 维持"买入"评级。公司是国内涤纶长丝龙头企业，规模优势显著，成本控制能力卓越，有望受益涤纶长 丝景气上行，弹性巨大。预计公司2025-2027 年归属净利润分别为14.3、18.6 以及22.8 亿元。 风险提示 1、服装需求不及预期； 2、原油价格大幅波动。 2024 年公司产销规模有所提升，利润率水平较2023 年变化不大。行业层面，2024 年涤纶长丝供需两 旺，受2023 年新增产能较多影响，2024 年行业产量增速达2 位数，与此同时，我国社零总额中服装类 同比增长达12.5%，带动涤纶长丝需求显著提升，2024 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 供需格局持续优化使2024年经营业绩稳步提升，2025年一季度盈利稳健运行，涤丝龙头有望受益于行业供给结构调整，维持公司“买入”评级 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月24日晚新凤鸣发布2024年年度报告，2024年实现营业收入670.91亿元，同比增长9.15%；归母净利润11.00亿元，同比增长1.32%；扣非后归母净利润9.64亿元，同比增长7.05%；基本每股收益0.73元，同比增长1.39%。四季度实现营业收入178.94亿元，同比增长3.62%，环比下降0.17%；归母净利润3.55亿元，同比增长77.92%，环比增长151.84%；扣非后归母净利润3.27亿元，同比增长100.42%，环比增长232.90% [2] - 2025年4月28日晚公司发布2025年一季度报告，一季度实现营业收入145.57亿元，同比增长0.73%，环比下降18.65%；归母净利润3.06亿元，同比增长11.35%，环比下降13.66%；扣非后归母净利润2.60亿元，同比增长13.13%，环比下降20.49%；基本每股收益0.21元，同比增长16.67% [3] 点评 - 2024年国际油价中高位震荡，布伦特平均油价79.86美元/桶，较2023年中枢下移2.31美元/桶，公司产品主要原料PX、MEG、PTA平均进价分别同比-5.90%、+12.54%、-6.77%，成本中枢下移。社会消费品零售总额中服装类同比增长12.5%，带动涤纶长丝需求提升，我国涤纶长丝表观消费量达4200万吨，同比增长8.7%。行业新增产能仅128万吨，净增产能仅105万吨，增速降至2%。公司产品POY、FDY、DTY、短纤、PTA平均毛利分别同比-44、-41、+215、+27、-42元/吨，2024年新增江苏新拓XCP03聚酯装置，经营业绩稳步提升 [4] - 2025年一季度国际油价高位回落，涤纶长丝主要原材料PX、MEG、PTA平均进价分别同比-15.67%、+2.02%、-15.49%，原料价格中枢下行。公司POY、FDY、DTY、短纤产品平均售价分别变化-6.77%、-12.39%、-4.68%、-3.21%，整体跌幅小于成本端，盈利保持稳健运行。4月长丝行业平均库存30天左右，较一季度明显升高，主要因春节后下游纺织企业复工复产慢于涤纶长丝，供需不匹配及关税政策影响，终端需求增速有限。关税影响偏短期，中长期或加速行业落后产能出清，2021年以来每年淘汰上百万吨，2024 - 2025年可能淘汰200 - 250万吨，公司有望优先受益 [4][5] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.02、17.51和19.80亿元，增速分别为18.3%、34.5%和13.1%，EPS（摊薄）分别为0.85、1.15和1.30元/股，对应2025年4月28日收盘价，2025 - 2027年PE分别为12.86、9.56和8.45倍，维持“买入”评级 [7] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|61,469|67,091|67,833|70,225|70,909| |增长率YoY %|21.0%|9.1%|1.1%|3.5%|1.0%| |归属母公司净利润(百万元)|1,086|1,100|1,302|1,751|1,980| |增长率YoY%|628.4%|1.3%|18.3%|34.5%|13.1%| |毛利率%|5.8%|5.6%|6.3%|7.1%|7.6%| |净资产收益率ROE%|6.5%|6.4%|7.0%|8.6%|8.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.71|0.72|0.85|1.15|1.30| |市盈率P/E(倍)|15.41|15.21|12.86|9.56|8.45| |市净率P/B(倍)|1.00|0.97|0.90|0.82|0.75| [6]