公司2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入515.42亿元，同比增长4.8% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润8.69亿元，同比增长16.6% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入180.51亿元，同比增长0.7%，环比下降4.7% [1] - 2025年第三季度单季公司实现归母净利润1.61亿元，同比增长14.0% [1] 涤纶长丝行业需求状况 - 2025年前三季度涤纶长丝累计表观消费量为2672万吨，同比增长6.6% [1] - 涤纶长丝下游织机开工率自8月初提升，截至2025年10月30日达69.0% [1] - 行业消费需求受“金九银十”传统旺季影响持续改善，行业景气预期回升 [1] 涤纶长丝行业供给与库存 - 2025年第三季度涤纶长丝开工率均值为89.3%，同比提升5.0个百分点，环比下降1.5个百分点 [2] - 以POY为例，2025年第三季度库存天数均值为18.9天，同比减少0.8天 [2] - 涤纶长丝行业产销情况持续向好，若下游需求继续改善，行业景气有望回升 [2] 涤纶长丝盈利能力分析 - 2025年第三季度POY/DTY/FDY-PTA/MEG价差分别为1077元/2153元/1314元每吨 [3] - 上述价差分别同比收窄7.5%、13.61%、19.28% [3] - 若消费需求改善，有望拉阔涤纶长丝价差，公司盈利能力或进一步改善 [3] 公司未来业绩展望 - 预计2025年至2027年公司归母净利润分别为12亿元、13亿元、16亿元 [4] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.77元、0.88元、1.07元 [4] - 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为21.1倍、18.6倍、15.2倍 [4]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年11月20日10:00 - 11:00举行[2][4][6] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[4][6] - 参加人员有董事长等四人[6] 投资者参与 - 可在说明会时在线参与，会前可提问[2][6] - 说明会后可查看情况及内容[8] 报告与公告 - 2025年第三季度报告于10月31日发布[2] - 公告发布时间为2025年11月4日[10]

股东大会信息 - 2025年第六次临时股东大会拟于11月18日14：00在公司总部二十四楼会议室召开[5] - 11月12日为本次股东大会股权登记日[8] - 拟出席会议的股东或股东代理人需于11月17日或以前将回执送达公司董事会办公室[8] - 会议采用现场投票和网络投票结合，现场投票记名[8] 章程及制度修订 - 取消监事会，原监事会职权由董事会审计委员会行使，废止《监事会议事规则》等制度[12] - 《公司章程》第一条增加维护职工合法权益内容[13] - 《公司章程》第八条明确董事长为法定代表人及辞任规定[13] - 《公司章程》新增第九条明确法定代表人民事活动法律后果及职权限制规定[13] - 公司拟修订股东会议事规则、董事会议事规则等10项制度[69] - 公司拟废止《监事会议事规则》[69] 股份相关规定 - 公司发行面额股每股面值1元人民币[8] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%[15] - 董事会为他人取得公司股份提供财务资助决议需全体董事三分之二以上通过[15] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数25%[16] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让[16] - 公司董事、高级管理人员离职后半年内不得转让所持本公司股份[16] 交易及决议审议 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[23] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上，须经股东会审议通过[24] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产50%以上且绝对金额超5000万元，须经股东会审议通过[24] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润50%以上且绝对金额超500万元，须经股东会审议通过[24] 财务及利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时可不再提取[51] - 公司法定公积金不足以弥补以前年度亏损时，先用当年利润弥补亏损，再提取法定公积金[51] - 公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会决议，还可提取任意公积金[51] - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%[56] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低80%[56] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低40%[56] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低20%[56] 会议及提案规则 - 董事会、监事会以及单独或者合并持有公司百分之三以上股份的股东，有权向公司提出提案[28] - 单独或者合计持有公司百分之三以上股份的股东，可在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交召集人，召集人应在收到提案后两日内发出股东大会补充通知[28] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[31] - 股东会特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[31] 其他 - 公司在每一会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[51] - 《公司章程》自2025年第六次临时股东大会审议通过之日起生效[125]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为新凤鸣集团股份有限公司[1] * 行业涉及化纤行业的长丝、短纤、PTA领域[2][4][10] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营收515.42亿元，同比增长4.77%，销量821.80万吨，销售额489.33亿元[2][4] * 2025年第三季度营收180.51亿元，销量292.09万吨，销售额172.06亿元[2][4] * 前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.69亿元，经营活动现金流净额13.3亿元，同比下降67.44%，主要由于存货增加[2][6] * 可转债利息影响净利润8,934万元[2][6] * 前三季度所有品种加起来单吨效益大约在130元左右，三季度单吨效益也在130元左右[2][9] 产品产销与毛利率 * 2025年前三季度长丝销量558.19万吨，销售额359.63亿元，毛利率6.68%，同比增0.44个百分点[2][4][6] * 细分长丝品种毛利率：POY为6.98%，DTY为6.58%，FDY为5.8%[7] * 2025年前三季度短纤销量97.14万吨，销售额58.98亿元，毛利率6.48%，同比增4.72个百分点[2][4][6] * 2025年前三季度PTA对外销量166.47万吨，销售额70.72亿元，毛利率0.28%，同比增0.87个百分点[2][4][6] * 2025年第三季度PTA毛利率为-1.63%，单吨净亏损大约在65元[6][10][24] 生产运营状况 * 2025年8月开始FDY开工率下降约20%，POY下降约3%，公司整体开工率保持在88%左右[2][7][8] * 2025年总产量为1,341.74万吨，其中PTA产量630.06万吨，同比增长57.36%[4] * 公司今年较去年每吨成本下降了30元左右，未来两年仍有几十元的降本空间[25] * PTA四期投产后，加工成本可能降低20元左右[23] 行业动态与公司战略 * PTA行业面临内卷，2025年第三季度亏损近1.3亿元，公司与头部民企召开会议希望协同修复价差，工信部也下发通知指导[2][10] * 公司一期项目已停检修作为响应，但后续仍需看整体行业进展[2][10][12] * 长丝行业通过行业自律提升进行沟通协调，旺季需求从9月启动，下游补库需求明显，库存有所下降[5][15] * 明年一季度和下半年将分别投放一套36万吨的新长丝装置，旨在提高产品差别化率[5][17] * 公司与桐昆在印尼的裂化项目持股比例调整为15%的财务性投资，旨在锁定部分PX量[5][13] * 与利福生物合作的PE1F切片项目预计于2026年5月投产，新凤鸣持股7%[27] 其他重要内容 市场与需求展望 * 2025年长丝需求增速保持在5%~6%左右，总体供需平衡[28] * POY销量增长得益于工艺改进提升舒适度以及消费降级下的价格优势，新农村建设也带动需求[28] * 长丝出口总量有所增长，公司正开拓欧洲、非洲等新市场以弥补印度市场受限的影响[16] * 短纤业务实行一口价模式后表现良好，价差稳定且库存紧张，公司市场占比第一[20] 产能与竞争格局 * 老旧装置退出是一个渐进过程，未来新增产能将主要通过技改和调整产品结构实现[18][19] * 头部企业手中仍有不少产能指标，但在反内卷形势下，投产速度和意向都在放缓[22] * 公司规划每年投放1~2套新装置，根据市场情况调整建设周期[22] * 行业内主要采用溶体直纺工艺，切片纺比例已不足1%[29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 价差数据：国内重点大炼化项目本周价差2450元/吨，环比-90元/吨（-4%）；国外重点大炼化项目本周价差1302元/吨，环比+79元/吨（+6%）[2] - 聚酯板块数据：POY/FDY/DTY行业均价分别为6429/6679/7779元/吨，环比分别+21/+61/+46元/吨；周均利润为-17/-116/17元/吨，环比分别-88/-62/-72元/吨；库存为8.5/18.3/24.5天，环比分别-3.3/-3.6/-5.0天；长丝开工率90.9%，环比-0.1pct；下游织机开工率69.0%，环比+2.6pct，织造企业原料库存14.0天，环比+2.9天，成品库存23.0天，环比-1.1天[2] - 炼油板块数据：国内成品油本周汽油/柴油价格下跌，美国成品油本周汽油/柴油/航煤价格上涨[2] - 化工板块数据：本周PX均价820.7美元/吨，环比+26.3美元/吨，较原油价差344.9美元/吨，环比+8.2美元/吨，PX开工率87.1%，环比+0.8pct[2] - 上市公司：民营大炼化&涤纶长丝相关上市公司有恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[2] - 涨跌幅数据：截至2025年10月31日，石油石化指数近一周涨0.1%，近一月涨4.6%，近三月持平，近一年涨4.8%，2025年初至今涨1.5%；荣盛石化近一周涨2.6%，近一月涨6.5%，近三月涨6.3%，近一年涨9.2%，2025年初至今涨13.8%；恒力石化近一周涨6.4%，近一月涨5.6%，近三月涨12.0%，近一年涨34.0%，2025年初至今涨21.2%；恒逸石化近一周跌0.9%，近一月跌0.4%，近三月涨8.2%，近一年涨5.6%，2025年初至今涨7.6%；桐昆股份近一周跌0.5%，近一月跌5.0%，近三月涨10.9%，近一年涨20.7%，2025年初至今涨21.6%；新凤鸣近一周涨1.5%，近一月跌1.2%，近三月涨22.0%，近一年涨43.8%，2025年初至今涨45.5%[8] - 盈利预测数据：以2025年10月31日收盘价计算，恒力石化股价18.0元，总市值1264亿元，2024A-2027E归母净利润分别为7044/8024/9303/10657百万元，PE分别为17.9/15.7/13.6/11.9，PB为1.9；荣盛石化股价10.2元，总市值1018亿元，2024A-2027E归母净利润分别为724/1899/2949/4091百万元，PE分别为140.5/53.6/34.5/24.9，PB为2.3；新凤鸣股价15.9元，总市值242亿元，2024A-2027E归母净利润分别为1100/1417/1853/2205百万元，PE分别为22.0/17.1/13.1/11.0，PB为1.3；桐昆股份股价14.2元，总市值342亿元，2024A-2027E归母净利润分别为1202/2161/3008/3634百万元，PE分别为28.5/15.8/11.4/9.4，PB为0.9；恒逸石化股价6.7元，总市值241亿元，2024A-2027E归母净利润分别为234/432/650/818百万元，PE分别为103.2/55.9/37.1/29.5，PB为1.0[8] - 油价数据：布伦特原油本周均价65.2美元/桶，环比+2.5美元/桶（+4.0%），同比-10.0%，折合3372.0元/吨，环比+124.8元/吨（+3.8%），同比-10.5%；WTI原油本周均价60.9美元/桶，环比+3.5%，同比-11.0%，折合3162.2元/吨，环比+104.3元/吨（+3.4%），同比-11.5%[8] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 有沪深300、石油石化、油价变化幅度，六家民营大炼化公司市场表现，国内和国外大炼化项目周度价差与Brent油价的走势相关数据[13][15][17] 聚酯板块 有原油、PX价格及价差，PX、PTA价格及PTA单吨净利润，PTA库存，石脑油、PX价格及价差，PX、PTA和MEG开工率，MEG价格和华东MEG库存，POY、FDY、DTY价格及单吨净利润，江浙地区涤纶长丝产销率，涤纶长丝产销率全年分布，0.86吨PTA分别加1吨POY、FDY、DTY净利润，涤纶长丝与下游织机开工率，涤纶长丝开工率全年分布，下游织机开工率全年分布，聚酯企业的涤纶长丝库存天数，FDY、POY、DTY库存天数全年分布，涤纶短纤价格及单吨净利润，江浙地区涤纶短纤产销率，聚酯企业的涤纶短纤库存天数，2020 - 2025年涤纶短纤开工率，MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润，0.86吨PTA加1吨聚酯瓶片净利润等数据[23][24][25][28][29][31][35][42][44][47][48][50][54][56][63][65][67][71][74][76] 炼油板块 - 国内成品油：有原油与国内汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[78][80][87] - 美国成品油：有原油与美国汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[92][94][101] - 欧洲成品油：有原油与欧洲汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[106][108][114] - 新加坡成品油：有原油与新加坡汽油、柴油、航煤价格及价差相关数据[118][120][126] 化工板块 有原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料、苯乙烯、丙烯腈、PC、MMA价格及价差相关数据[132][138][141]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝终端需求出现改善迹象，库存水平继续下降 [2] - 国内大炼化项目价差环比小幅收窄，而国外大炼化项目价差环比显著扩大 [2][3] - 聚酯产业链上游受政策利好支撑，PX、MEG、PTA等产品价格小幅上涨 [2][87] 国内外重点炼化项目价差 - 截至2025年10月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2337.32元/吨，环比下降46.88元/吨（-1.97%）[2][3] - 同期国外重点大炼化项目价差为1303.72元/吨，环比上升79.93元/吨（+6.53%）[2][3] - 布伦特原油周均价为65.18美元/桶，环比上涨3.96% [2][3] 炼油板块 - 国际油价呈震荡运行态势，2025年10月31日布伦特原油价格为65.07美元/桶，较10月24日下跌0.87美元/桶 [2][14] - 国内成品油价格及价差普遍下跌，柴油周均价为6688.57元/吨（环比-31.14元/吨），汽油周均价为7682.71元/吨（环比-72.29元/吨）[14] - 国外成品油市场表现强劲，东南亚、北美、欧洲市场的柴油、汽油、航煤价格及价差均普遍上涨 [27] 化工板块 - 化工品价格普遍下跌，价差明显收窄 [2] - 聚乙烯产品价格小幅上涨但价差收窄，LDPE均价9650.00元/吨（环比持平），LLDPE均价6991.14元/吨（环比+67.43元/吨）[55] - EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、PC、MMA等产品价格弱势运行或下跌，价差均出现收窄 [2][55][68] 聚酯&锦纶板块 - PX价格受政策利好支撑上涨，CFR中国主港周均价为5800.31元/吨，环比上涨165.05元/吨，开工率升至87.93%（+1.60个百分点）[87] - PTA价格上行，现货周均价为4522.86元/吨（环比+162.86元/吨），但行业平均单吨净利润为-274.75元/吨 [99] - 涤纶长丝需求端回暖，POY、FDY、DTY价格持稳或小幅上涨，企业库存天数显著下降，POY库存降至8.50天（环比-3.30天）[107] - 锦纶纤维产品价格及价差弱势下跌 [118] - 涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅上涨 [127] 主要公司市场表现 - 近一周股价表现：恒力石化（+6.40%）、荣盛石化（+2.62%）、新凤鸣（+1.53%）上涨；恒逸石化（-4.15%）、东方盛虹（-1.18%）、桐昆股份（-0.49%）下跌 [2][137][141] - 近一月股价表现：荣盛石化（+6.48%）、恒力石化（+5.59%）上涨；桐昆股份（-5.01%）、东方盛虹（-1.49%）、新凤鸣（-1.18%）、恒逸石化（-0.45%）下跌 [2][137][141] - 自2017年9月4日至2025年10月31日，信达大炼化指数累计上涨43.77%，表现优于石油石化行业指数（+24.35%）和沪深300指数（+20.67%）[138]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 看好涤纶长丝行业格局向好及PTA业务盈利反转，维持对新凤鸣的“买入”评级[5][7] - 公司2025年前三季度实现营收515.42亿元，同比增长4.77%，实现归母净利润8.69亿元，同比增长16.55%[5] - 2025年第三季度归母净利润为1.60亿元，同比增长13.42%，但环比下降60.36%，主要受PTA环节盈利大幅恶化拖累[5] 财务表现与预测 - 2025年第三季度业绩分析：涤纶长丝POY季度价差均值为1171元/吨，较第二季度环比仅下降9元/吨，长丝销量及价差环比基本稳定[5] - PTA价差拖累：2025年第三季度PTA价差下滑至约200元/吨（2025年第二季度在300-400元/吨区间波动），PTA盈利下滑对公司第三季度业绩形成主要拖累[5] - 盈利预测调整：下调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.13亿元（下调4.96亿元）、20.49亿元、25.52亿元，对应EPS为0.73元（下调0.33元）、1.34元、1.67元[5] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年PE分别为21.8倍、11.8倍、9.5倍[5] 业务运营分析 - 销量数据：2025年第三季度涤纶长丝销量约201万吨，同比减少2.9%，环比减少6.3%；涤纶短纤销量约33万吨，同比增长8.8%，环比减少2.8%[5] - 产品结构：2025年第三季度POY、FDY、DTY销量占比分别为66%、21%、13%[5] 行业前景 - 涤纶长丝行业：未来新增产能增速有望放缓，需求稳步增长背景下，行业盈利中枢有望抬升[6] - PTA行业：未来新增产能有限，行业集中度高为龙头企业带来定价权；截至2025年10月下旬，PTA价差已不足百元，全行业陷入深度亏损，生产企业具备提价诉求，看好其盈利否极泰来[6]

行业整体格局 - 化工行业自2021年景气高点后步入周期下行阶段，面临高成本弱供需的格局 [1] - 行业资本开支维持高增速导致供给大幅增长，而需求端复苏相对较弱 [1] - 在行业周期底部，存在较多能够穿越周期的“长期主义”企业，这些企业能通过市值提升或分红为投资者带来丰厚回报 [1] 长期主义企业特征 - 长期主义企业具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感 [2] - 这些特征使企业在企业成长、资本市场反馈和社会评价三个维度表现突出，实现稳健增长和可持续发展 [2] 油气及油服行业 - 在2023年以来的油价波动周期中，“三桶油”（中国石油、中国海油）得益于产量上升和成本控制，当期业绩水平高于历史油价相近时期，利润同比水平好于海外石油巨头 [3] - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [3] - 国内高额上游资本开支保障上游产储量增长，使油服企业受益，叠加海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌时业绩逆势上行 [3] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局深化，下属工程公司借助母公司平台优势把握出海新机遇 [3] 炼化与化纤行业 - 当前石脑油、芳烃、聚酯等主要石油化工产业链价差位于2019年以来历史50%分位以下，静待行业景气修复 [4] - 炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，炼化行业有望高质量发展 [4] - 化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市占率和市场竞争力预计持续增强 [4] 煤化工行业 - 2024年煤炭供需逐渐宽松，价格有所回落，截至2025年10月20日，国内主焦煤、动力煤、无烟煤均价分别为1690元/吨、748元/吨、874元/吨，较年初分别下跌10.5%、2.0%、16.0% [5] - 在能源转型背景下，结合“富煤贫油少气”的资源国情，现代煤化工将得到适当发展，传统煤企绿色转型与煤炭深度清洁利用是必然趋势 [5] - 煤价中枢下行叠加现代煤化工发展前景，煤化工板块长期景气度有望提升 [5] 关注标的 - 上游及油服板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中石化炼化工程、中油工程、新奥股份、九丰能源、昆仑能源 [6][7] - 炼化-化纤产业链建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [7] - 煤化工板块建议关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份、阳煤化工、中国旭阳集团 [7] - 顺周期龙头白马建议关注万华化学、卫星化学 [7]

投资评级 - 报告对新凤鸣(603225.SH)的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 报告认为涤纶长丝行业供需格局正在稳步改善，行业龙头集中度和议价能力有望进一步提升 [4] - 新凤鸣作为行业龙头，成本控制能力优异，在行业格局优化背景下具备较高的业绩增长弹性 [4] - 尽管短期受到淡季供需偏弱和PTA盈利收窄的拖累，但长期看好公司的业绩弹性 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入515.42亿元，同比增长4.77%；实现归母净利润8.69亿元，同比增长16.53% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入180.51亿元，同比增长0.71%，环比下降4.66%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长13.30%，环比下降60.36% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为7.76亿元，同比增长21.76%；基本每股收益0.58元，同比增长16.00% [1] 行业与市场分析 - 2025年前三季度布伦特平均油价为70美元/桶，同比下跌15% [4] - 公司主要原料PX、PTA平均进价分别同比下降16.89%和16.88%，成本中枢下移 [4] - 公司产品POY、FDY、DTY、短纤价格分别同比下降9.56%、16.68%、8.52%、7.8%，价格降幅小于成本降幅 [4] - 第三季度公司POY、FDY、DTY、短纤产销率分别为94%、107%、101%、101%，环比下降10、13、2、6个百分点 [4] - 2025年三季度PTA行业单吨毛利润为-86元/吨，环比下跌149元/吨 [4] 行业格局与需求 - 截至2024年，涤纶长丝CR6产能占比达到87%，同比提升2个百分点 [4] - 投产时间超过20年的涤纶长丝产能约615万吨/年，占行业总产能的12.4% [4] - 2025年前三季度我国居民人均衣着消费支出同比增长1.53%；限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售总额同比增长3.1% [4] - 8月以来江浙纺织企业开工率持续提升至69%左右，行业长丝库存为17天左右，较三季度末减少7.6天 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.69亿元、13.69亿元和15.82亿元，增速分别为6.3%、17.1%和15.5% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.77元、0.90元和1.04元/股 [5] - 对应2025年10月30日收盘价，2025-2027年PE分别为21.28倍、18.17倍和15.73倍 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为6.1%、6.4%和6.8%；ROE分别为6.5%、7.3%和8.0% [5]

公司三季度财务表现 - 2025年三季度公司营收180.5亿元，同比增长0.7%，环比下降4.7% [1] - 三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.3%，环比下降60.4% [1] - 三季度毛利率和净利率分别为5.0%和0.9%，期间费用率为4.3% [1] - 盈利环比下滑主要系产品价格承压所致 [1] 涤纶长丝业务表现 - 三季度POY/FDY/DTY产量分别为142/39/26万吨，同比分别增长11%/4%/23%，环比分别增长2%/5%/2% [2] - 三季度POY/FDY/DTY销量分别为134/42/26万吨，同比变化为-10%/+8%/+27%，环比变化为-8%/-6%/+1% [2] - DTY等高附加值品种表现相对较好 [2] - 三季度POY/FDY/DTY不含税平均售价分别为6094/6331/7840元/吨，同比分别下降12%/19%/10%，环比分别下降5%/9%/5% [2] - 目前公司涤纶长丝产能845万吨，国内市占率超15%，稳居行业第二 [2] 涤纶长丝行业状况 - 25Q3江浙地区涤纶长丝开工率92%，同比增长10个百分点，环比增长6个百分点 [2] - 25Q3下游织机开工率59%，同比下降1个百分点，环比增长3个百分点 [2] - 江浙织机POY/FDY/DTY库存天数分别为19/25/29天，同比增加1/5/7天，环比增加2/3/3天 [2] - 终端需求"旺季不旺"导致销量承压，但内需仍有韧性 [2] - 三季度服装鞋帽针纺织品类零售额3237亿元，同比增长4%，环比下降10% [2] PTA业务表现与展望 - 公司PTA产能770万吨，大部分自供保障原料稳定 [3] - 三季度PTA产量59万吨，同比增长456%，环比增长3%，销量58万吨，同比增长422%，环比下降3% [3] - 三季度PTA不含税平均售价4195元/吨，同比下降20%，环比下降4% [3] - 独山能源新装置贡献增量，产能释放推动外销规模扩大 [3] - 行业层面PX产能提升、落后PTA产能出清，格局持续优化，低成本龙头盈利有望修复 [3] - 公司稳步推进PTA四期项目，预计2025年底总产能突破1000万吨 [3] 涤纶短纤业务表现 - 公司涤纶短纤产能120万吨，国内产量第一 [3] - 三季度产量33万吨，同比增长3%，环比增长3%，销量33万吨，同比增长9%，环比下降3% [3] - 三季度不含税平均售价5957元/吨，同比下降9%，环比下降6% [3] - 随着下游非织造布等领域需求扩张，公司短纤业务规模优势与成本优势叠加，具备增长潜力 [3]